2023年上半年財政政策執(zhí)行報告點評：財政政策發(fā)力的三大方向

通脹水平延續(xù)回落、物價穩(wěn)中通脹水平延續(xù)回落、物價穩(wěn)中————上半年財政政策執(zhí)行報告點評策調(diào)控力度，加力提效實施好積極的財政政策，不斷推動經(jīng)濟運行持續(xù)好轉(zhuǎn)、內(nèi)生動力持續(xù)增強、社會預期持續(xù)改善、風險隱患持續(xù)化解。下半年積極財政政策或?qū)⒕劢谷蠓较?，一是在支出進度、財力下沉上加力，二是在減稅降費、支出結(jié)構(gòu)、專項債資金使用上提效，三是切實防范化解地方政府債務風險，出臺落實“一攬子化債方案”。專項債發(fā)行使用進度、加大財力下沉力度，推動財稅政策盡早落僅小幅高于受疫情沖擊較大的支出進度”，后續(xù)財政支出強度有望提升、支出進度大概率將加快。二是加快地方專全年新增限額的進度為77%，發(fā)行規(guī)模及完成進度遠低于去年同提出“加快地方政府專項債券發(fā)行使用”，近期財政部也明確wwccxicomcn閆彥266ymyanccxicomcn汪苑281hwangccxicomcn袁海261xyuanccxicomcn資產(chǎn)負債表修復仍在持續(xù)，關注付息壓力及結(jié)構(gòu)性風險——上半年宏觀債務風險分弱現(xiàn)實”的六大特征——7月地方債城投債發(fā)行與凈融資規(guī)模雙降，城投債利差收窄繼續(xù)保持票息策略——2023年7月地方政府與城投行業(yè)運行分析，2023-財政如需訂閱研究報告，敬請聯(lián)系中誠信國際品牌與投資人服務部趙gzhao@政策執(zhí)行報告點評發(fā)力的三大方向2wwccxicomcn2時予以適當支持，確?；鶎印臃较蚨壕劢埂疤嵝А币?，延續(xù)優(yōu)化完善減稅降費政策，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，提并落實好減稅降費政策，支持民營企業(yè)、中小微企業(yè)和個體工商戶發(fā)展”，后續(xù)將繼續(xù)非稅收入增速逐步回落、行政事業(yè)性收費及罰沒收入大幅下降，為減輕市場主體經(jīng)營負擔提供有力支撐，報告進一步提出“堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，支持解決政府優(yōu)實體經(jīng)濟”“強化創(chuàng)新驅(qū)動”“扎實推進鄉(xiāng)村發(fā)展、鄉(xiāng)村建設等重點任務”等要求，預計財政支出在保證基本民生領域強度的同時，或?qū)⒅鸩较蚩萍紕?chuàng)新、鄉(xiāng)村振興等領域計后續(xù)專項債支持范圍或?qū)㈥P乎國計民生的糧食安全、能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全等領域發(fā)揮重要作用，同時或?qū)@科技攻關、教育普惠發(fā)展、文化體育產(chǎn)業(yè)、綠色發(fā)展等方向，滿足更高層次的美好生活需求，但需重點關注新領域優(yōu)質(zhì)項目儲備不足以及新領域社會資本參與意愿不足可能，加快建立項目儲備長效機制和投融資對接機制，更好發(fā)揮新領域?qū)ｍ梻八膬蓳芮Ы铩弊饔茫淮送?，近期披露的全國和各省審計報告提出?wwccxicomcn3方向三：聚焦防范化解地方政府債務風險，出臺落實“一攬子化債方案”，財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合打好防范化解風險“組合拳”。今年以來，市場和政策層面對于地方政府債務問題的關注度持續(xù)上升，中央經(jīng)濟工解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，此次《報告》更為細化的提出了“督促地方統(tǒng)籌各類資金、資產(chǎn)、資源和各類支持性政策措施，緊盯市縣加大工作力度，妥善化解存量隱性債務，優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)、降低利息負擔，逐步緩釋債務風險”要求。在存量隱性債務規(guī)模較大、成本偏高，地方財政普遍承壓的背景下，以時間換空間、以低息換高息仍是當前化債的主要邏輯，短期內(nèi)或加快以地方債置換、債務重組為主要抓手實現(xiàn)風險地方政府債務限額未使用空間約為2.59萬億，可盤活一定結(jié)存限額并通過“回收再分配”機制進行跨區(qū)調(diào)配，預計債務風險相對較高、信用風險事件頻發(fā)、年內(nèi)到期償債壓力更大的地區(qū)有望得到優(yōu)先支持；值得注意的是，后續(xù)有必要對開展置換的地區(qū)加強風險管控，如嚴控新上政府投資項目、加強新增專項債審核等，并對置換資金的下達和使用進是發(fā)揮貨幣金融職能與政策協(xié)同作用，加強金融合作穩(wěn)妥推進化債。《報告》提出“加強財政、貨幣等政策的協(xié)調(diào)配合，強化預期管理，更好發(fā)揮協(xié)同效應”，在壓實地方政府化債主體責任的前提下，可在局部高風險區(qū)域謹慎推進以銀行為主的債務重組；同時應推動完善金融化債的制度保障，央行可適當加大資金支持力度，如研究并通過繼續(xù)引導降低銀行存款利率、降低政策利率等方式持續(xù)為地方債務風險化解提供低利率環(huán)境。三是積極盤活各類存量國有資產(chǎn)，增厚償債資金緩釋債務風險。加大對行政事業(yè)性國有資產(chǎn)的盤活力度，增厚當期地方政府可支配財力；同時充分發(fā)揮國企優(yōu)勢，利用好經(jīng)營性國有資產(chǎn)，通過提升國有資產(chǎn)上繳財政比例、股權(quán)劃撥、出資成立信用保門聯(lián)合監(jiān)管”“推動建立統(tǒng)一的長效監(jiān)管制度框架”，預計更具有系統(tǒng)性、協(xié)調(diào)性的地方政府債務監(jiān)管框架或?qū)⒎€(wěn)步建立，將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各機構(gòu)各部門，對顯隱性債務進行統(tǒng)一合并監(jiān)管，提升監(jiān)管效率；同時，在合并監(jiān)管框架的基礎上，可研究政府償債備付金化債的4wwccxicomcn4(%)城市維護建設稅-40-2002040608010(%)城市維護建設稅 國內(nèi)增值稅房產(chǎn)稅830000(億元)(%)108250006稅收200004個人所得稅環(huán)境保護稅1500020-15-10-50510累計同比增速增速較前值變化10000-2-45000-600累計規(guī)模累計同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind，中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)來源：Wind，中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫72%72%70%68%66%64%62%60%58%56%54%69.69.68%66.49%65.26%63.64%59.48%2018年2019年2020年2021年2022年2023年61%60%59%58%57%56%55%54%53%52%51%50%59.859.83%58.65%53.86%2018年2019年2020年2021年2022年2023年：財政部，中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫：財政部，中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫000(%)(pct)2023H1一般公共預算收支平衡率和2022H1相比和2021H1相比西藏青海甘肅黑龍江吉林寧夏廣西貴州云南新疆湖南四川湖北河南重慶海南江西安徽遼寧陜西河北內(nèi)蒙古(%)(pct)2023H1一般公共預算收支平衡率和2022H1相比和2021H1相比050Wind，中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫5wwccxicomcn5100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10月11月12月2023年月2月2019年3月4月2020年5月6月7月2021年88月9月2022年Wind中誠信國際區(qū)域風險數(shù)據(jù)庫6wwccxicomcn6中誠信國際信用評級有限責任公司(以下簡稱“中誠信國際”)對本文件享有完全的著作權(quán)。本文件包含的所有信息護。未經(jīng)中誠信國際事先書面許可，任何人不得對本文件的任何內(nèi)容進行復制、拷貝、重構(gòu)、刪改、截取、或轉(zhuǎn)源，確切表達原始信息的真實含義。中誠信國際對于任何侵犯本文件著作權(quán)的行為，都有權(quán)追究法律責任。的任何標識、任何用來識別中誠信國際及其業(yè)務的圖形，都是中誠信國際商標，受到中國商標法的保護。未包含的信息由中誠信國際從其認為可靠、準確的渠道獲得。因為可能存在信息時效性及其他因素影響，上述提供時狀態(tài)為準。中誠信國際對于該等信息的準確性、及時性、完整性、針對任何商業(yè)目的的可行性及合適性不作員、代理人獲取、收集、編輯、分析、翻譯、交流、發(fā)表、提交上述信息過程中造成的任何損失或損害承擔任何責b息引起的直接或間人據(jù)此信用或持有相關金融產(chǎn)品的依據(jù)。投資者購買、持有、金融產(chǎn)品時應該對每一金融產(chǎn)品、每一個發(fā)行人、保證人、信用支持人的信用狀況作出自己的研究和評估。中誠何人使用本文件的信用級別、報告等進行交易而出現(xiàn)的任何損失承擔法律責任。ENGXININTERNATIONALCREDIT朝陽門內(nèi)大街RATIN