風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)

風(fēng)險(xiǎn)投資最直接的參與者和實(shí)際操作者風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)01機(jī)構(gòu)介紹類型國際合作模式機(jī)構(gòu)作用籌措資金我國機(jī)構(gòu)目錄030502040607美國機(jī)構(gòu)英國機(jī)構(gòu)瑞士機(jī)構(gòu)目錄0908基本信息風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VentureCapitalInstitutions），風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資最直接的參與者和實(shí)際操作者，同時(shí)也最直接地承受風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。機(jī)構(gòu)介紹機(jī)構(gòu)介紹風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VentureCapitalInstitutions），風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資最直接的參與者和實(shí)際操作者，同時(shí)也最直接地承受風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。有限合伙制是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)調(diào)的主流模式，有限合伙人和主要合伙人的權(quán)利和義務(wù)通過精心設(shè)計(jì)的所有權(quán)結(jié)問來協(xié)調(diào)和保證。在風(fēng)險(xiǎn)資金的融資過程中，風(fēng)險(xiǎn)資本家個(gè)人的能力和業(yè)績有著至關(guān)重要的地位。他們購買的是資本，出售的則是自己的信譽(yù)，誘人的投資計(jì)劃和對未來收益的預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)作為一種金融中介，首先從投資人那里籌集一筆以權(quán)益形式存在的資金，然后又以掌握部分股權(quán)的形式，對一些具有成長性的企業(yè)進(jìn)行投資。當(dāng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)過營運(yùn)、管理獲得成功后，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再安排其股份從創(chuàng)業(yè)企業(yè)中退出。機(jī)構(gòu)作用機(jī)構(gòu)作用風(fēng)險(xiǎn)投資體系主要由四類主體構(gòu)成：投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資體系中最核心的機(jī)構(gòu)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，即風(fēng)險(xiǎn)投資公司或風(fēng)險(xiǎn)投資基金，它們是連接資金來源與資金運(yùn)用的金融中介，是風(fēng)險(xiǎn)投資最直接的參與者和實(shí)際操作者，同時(shí)也最直接地承受風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。它們與其他金融機(jī)構(gòu)的區(qū)別在于其特有的運(yùn)行機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)投資市場上，一方面是具有巨大增長潛力的投資機(jī)會，另一方面是尋求高回報(bào)、不怕高風(fēng)險(xiǎn)的投資資本。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的職責(zé)是發(fā)現(xiàn)二者的需求，并使機(jī)會與資本起來。金融的特點(diǎn)在于促進(jìn)資金的融通，只要有資金的供給和需求，就會有金融中介的位置。只要資金在金融中介疏通的渠道內(nèi)流動(dòng)，只要在流動(dòng)中資金得到正當(dāng)?shù)睦茫蜁鲋?。資金的暢通流動(dòng)是其增值的基本條件。在風(fēng)險(xiǎn)投資這種特殊的金融方式下，資金從投資者流入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，通過風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)流入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。這時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)造了決定其成敗的兩個(gè)結(jié)合：風(fēng)險(xiǎn)資本與增長機(jī)會（通常是高科技企業(yè)）相結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家相結(jié)合。資本和機(jī)會的結(jié)合是外部結(jié)合，而風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的結(jié)合是內(nèi)部結(jié)合，是風(fēng)險(xiǎn)投資成敗的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資要達(dá)到預(yù)期收益，這兩個(gè)結(jié)合缺一不可。類型類型風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的類型由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)投資體系中的關(guān)鍵作用，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要由一些具備各類專業(yè)知識和管理經(jīng)驗(yàn)的人組成，同時(shí)其所有權(quán)結(jié)構(gòu)要提供一種機(jī)制，使得投資者與提供專業(yè)知識管理技能的人得到合理的相應(yīng)回報(bào)，并各自承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。為適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的這種要求，經(jīng)過國外幾十年的發(fā)展和選擇，在西方發(fā)達(dá)國家有十多類風(fēng)險(xiǎn)投資主體的組織方式，在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系中發(fā)揮著不同的作用。（一）主流模式——有限合作伙伴美國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷了幾十年的沉浮之后，一種特殊類型的合伙制成為機(jī)構(gòu)形式的主流。在這種有限合伙制風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，有兩種合伙人，即有限合伙人和主要合伙人。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，有限合伙人通常負(fù)責(zé)提供風(fēng)險(xiǎn)投資所需要的主要資金，但不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營；而主要經(jīng)營管理者稱為主要合伙人，主要合伙人作為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)管理人員，統(tǒng)管投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，同時(shí)也要對機(jī)構(gòu)投入一定量的資金。由于主要合伙人付出了艱辛的勞動(dòng)，將從有限合伙人的凈收益中按10%～30%的比例提取報(bào)酬。這種合作通常是有期限的，一般是7～10年，但主要依據(jù)公司投資生命周期和主要合伙人的意愿。主要合伙人對經(jīng)營承擔(dān)無限責(zé)任，但出資比例很低（一般為總投資的1%），而取得的回報(bào)很高（總利潤的20%加管理費(fèi)）。有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，一方面用合同條款對主要合伙人進(jìn)行約束，同時(shí)也進(jìn)入董事會對重大決策施加影響。美國的私人投資者往往扮演主要合伙人的角色?；I措資金籌措資金風(fēng)險(xiǎn)投資在實(shí)際運(yùn)作中是一個(gè)融資與投資相結(jié)合的過程。風(fēng)險(xiǎn)投資的典型特征是首先要籌集一筆資金，而這筆資金是以權(quán)益資本的形式存在的；然后以所籌資金購買剛剛經(jīng)營或已經(jīng)經(jīng)營的企業(yè)資產(chǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資利潤主要來自資產(chǎn)買賣的差價(jià)。在融資時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家購買的是資本，出售的則是自己的信譽(yù)。誘人的投資計(jì)劃、對未來收益的預(yù)期。投資時(shí)，他們購買的是企業(yè)股份，出售的是資本金。退出時(shí)，他們出售企業(yè)股份，買入資金，外加豐厚利潤，以及光輝業(yè)績和成功口碑。整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資過程是由融資和投資兩個(gè)方面構(gòu)成的，而融資又占據(jù)了舉足輕重的地位。融到資金往往就是成功的一半，有能力融到資金是風(fēng)險(xiǎn)投資家業(yè)績的體現(xiàn)。融資規(guī)模越大，就越顯示風(fēng)險(xiǎn)投資家出類拔蘋，高人一籌。風(fēng)險(xiǎn)投資所融到的資金，很大程度上取決于風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人的能力和業(yè)績。投資人往往是本著對風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人的信賴投出資金。他們的投資在很大程度上是對風(fēng)險(xiǎn)投資家個(gè)人的投資，而不是對企業(yè)或項(xiàng)目的投資。他們對風(fēng)險(xiǎn)投資家的這種信賴無形中給風(fēng)險(xiǎn)投資家施加了很大壓力，風(fēng)險(xiǎn)投資家清楚：一旦有誤，將來再從這些人手中融資的可能性就會化為零。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資的“風(fēng)險(xiǎn)”既體現(xiàn)在投資方面，也體現(xiàn)在融資方面。從發(fā)達(dá)國家風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在構(gòu)建其各自的投資組合時(shí)具有足夠的分散化程度、相對的產(chǎn)業(yè)集中度和區(qū)域集中度，在階段性上也沒有結(jié)構(gòu)差異，但總體來說，畢竟以普通股權(quán)投資為主。而且這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在未上市（或OTC上）之前其普通股權(quán)的變現(xiàn)性很差，準(zhǔn)股權(quán)與可轉(zhuǎn)換債權(quán)投資也不大可能在很大程度上改善組合的變現(xiàn)性和現(xiàn)金流量狀況。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的融資結(jié)構(gòu)必須與其投資結(jié)構(gòu)相匹配。國際合作模式國際合作模式隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐漸發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作已經(jīng)超越了國家的界限，逐步進(jìn)入了國際融合的時(shí)代。世界各國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的雙邊和多邊合作已經(jīng)成為一股潮流。（一）各國間的合作1、以色列國家投資公司。該公司由以色列政府、美國政府和一些猶太富人出資，更類似于招商銀行，但也大量投資于處于創(chuàng)建時(shí)期的公司，美方伙伴一般負(fù)責(zé)推銷。2、愛爾蘭軟件開發(fā)基金模式。愛爾蘭政府選擇軟件行業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)。他們與美國有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)合建立了風(fēng)險(xiǎn)基金，組織愛爾蘭的軟件人才將美國成功的商業(yè)軟件歐洲化。這些德語化、法語化的軟件已在歐洲大量銷售，從而使愛爾蘭成為歐洲重要的軟件出口國。3、日本的日美金融公司。眾所周知，日本公司在尖端技術(shù)方面的創(chuàng)新能力不強(qiáng)，為克服這一問題，他們便與美國的風(fēng)險(xiǎn)投資家合作，建立聯(lián)合投資公司。由后者根據(jù)前者的期望，在美國特別是硅谷地區(qū)，尋找符合其要求的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行收購，從而實(shí)現(xiàn)對該技術(shù)的買斷。待該技術(shù)可以市場化時(shí)，將其移植到日本，發(fā)揮日本公司生產(chǎn)組織能力較強(qiáng)的優(yōu)勢，進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。我國機(jī)構(gòu)我國機(jī)構(gòu)1985年9月，國務(wù)院批準(zhǔn)成立了中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，它是我國內(nèi)地第一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的全國性金融機(jī)構(gòu)，它的成立標(biāo)志著我國風(fēng)險(xiǎn)投資的開始。自此以后，我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展較快，一些地區(qū)、部門、高新技術(shù)開發(fā)區(qū)紛紛建立了各具特色的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。（一）我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)立及資金實(shí)力從國內(nèi)具有風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)的公司或事業(yè)單位的總體狀況來看，資本實(shí)力從幾百萬元到幾千萬元不等，按照機(jī)構(gòu)性質(zhì)來劃分可以分為以下兩類：一類是以有限責(zé)任投資公司形式組成的，純屬企業(yè)性質(zhì)；另一類是從屬各省市科委領(lǐng)導(dǎo)的事業(yè)單位，大多是非贏利機(jī)構(gòu)。部分風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)立時(shí)間、現(xiàn)有資金以及到2000年時(shí)的資金情況如表7－1所示。就我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為資金情況而言，實(shí)力最強(qiáng)的為即將成立的深圳高風(fēng)險(xiǎn)投資公司，約有10個(gè)億，相對較小的為上海創(chuàng)新科技集團(tuán)公司，約4800萬元；現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額為16.35億元人民幣。預(yù)計(jì)到2000年，資金實(shí)力將達(dá)到35.15億元。我國已有的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)做了很多有益的探索，主要體現(xiàn)在投資方式、風(fēng)險(xiǎn)投資管理、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)投資公司自身人員素質(zhì)等方面。所取得的有益經(jīng)驗(yàn)主要有：1、政府的大力支持。美國機(jī)構(gòu)美國機(jī)構(gòu)·企業(yè)名稱：CastileVentures·企業(yè)名稱：CapstoneVentures·企業(yè)名稱：CapitalSouthwestCorporation·企業(yè)名稱：CapitalResourcePartners·企業(yè)名稱：CanaanPartners·企業(yè)名稱：BostonCapitalVentures·企業(yè)名稱：BlumbergCapitalVentures·企業(yè)名稱：BluechipVentureCompany·企業(yè)名稱：BessemerVenturePartners·企業(yè)名稱：BenchmarkCapital·企業(yè)名稱：BCMTechnologies，Inc.瑞士機(jī)構(gòu)瑞士機(jī)構(gòu)·企業(yè)名稱：LAKEPORTFINANCESA·企業(yè)名稱：INDEXVENTURES·企業(yè)名稱：HPIHOLDINGSA·企業(yè)名稱：GENEVESTCONSULTINGGROUPSA·企業(yè)名稱：FEICAPITALPARTNERSINC.·企業(yè)名稱：ETFGROUP·企業(yè)名稱：DOWEUROPESA·企業(yè)名稱：DOWEUROPESA·企業(yè)名稱：DEUTSCHEBANKAG·企業(yè)名稱：DEFIGESTION·企業(yè)名稱：CORPORATECAPITAL&CONSULTING英國機(jī)構(gòu)英國機(jī)構(gòu)·企業(yè)名稱：CapitalforCompanies·企業(yè)名稱：CapitalInternationalInc.·企業(yè)名稱：CandoverInvestmentsPlc.·企業(yè)名稱：Cambri