第四章外匯與匯率

2023/9/21著名的國(guó)際金融之謎

美國(guó)一居民手持1USD

上午在美國(guó)境內(nèi)，花0.1USD買(mǎi)1杯酒喝，余0.9USD；

下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價(jià)兌換到2.7MP。其中花0.3MP再買(mǎi)1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國(guó)。

第二天上午到美國(guó)銀行，按1USD=2.4MP的匯價(jià)換回1USD，其中花0.1USD買(mǎi)1杯酒喝，余0.9USD；下午到墨西哥境內(nèi)，按1USD=3MP的匯價(jià)兌換到2.7MP。其中花0.3MP再買(mǎi)1杯酒喝，余下2.4MP帶回美國(guó)。此人每天喝2杯酒而手持金額一直為1USD。第三天、第四天、第五天……第一節(jié)外匯概述一、外匯的概念2023/9/22

外匯（Foreign

Exchange），是國(guó)外匯兌的簡(jiǎn)外匯動(dòng)態(tài)靜態(tài)狹義廣義1、動(dòng)態(tài)外匯

把一國(guó)貨幣兌換為另一國(guó)貨幣,以清償國(guó)際間債務(wù)的金融活動(dòng)。（行為、活動(dòng)）2023/9/232、靜態(tài)外匯2023/9/24狹義廣義

以外幣表示的可直接用于國(guó)際間債權(quán)債務(wù)清算的支付手段和資產(chǎn)一切能用于國(guó)際結(jié)算的對(duì)外債權(quán)

靜態(tài)狹義外匯2023/9/25靜態(tài)狹義外匯外幣或以外幣表示的資產(chǎn)具有自由兌換性直接用于債權(quán)債務(wù)清算外幣現(xiàn)鈔外幣支付憑證外幣有價(jià)證券靜態(tài)廣義外匯2023/9/26

與狹義的根本區(qū)別：廣義外匯概念中包括可以以本幣來(lái)表示的資產(chǎn)。如：記帳外匯IMF解釋IMF解釋

外匯是貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)存、長(zhǎng)短期政府證券等形式保有的國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。2023/9/27二、外匯具備的要素2023/9/28三要素真實(shí)的債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)票面貨幣一定是可自由兌換貨幣是一國(guó)外匯資產(chǎn),能用以?xún)斶€國(guó)際債務(wù)可自由兌換貨幣2023/9/29該貨幣在國(guó)際支付領(lǐng)域中被廣泛使用

該貨幣在國(guó)際外匯市場(chǎng)上是主要的買(mǎi)賣(mài)對(duì)象

英鎊,美元,日元,歐元：主要的自由兌換貨幣

越南元,緬甸元所表示的支付憑證：對(duì)一國(guó)不能算作外匯舉例理解2023/9/210本幣、本幣存款空頭支票被拒付匯票外幣現(xiàn)鈔不是外匯不是外匯不是外匯廣義外匯沒(méi)有真實(shí)債權(quán)債務(wù)基礎(chǔ)三、外匯的種類(lèi)2023/9/211根據(jù)能否自由兌換自由外匯記賬外匯無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)便可以隨時(shí)動(dòng)用，或可以自由兌換為其他國(guó)家的貨幣，向第三國(guó)辦理支付的外匯未經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)不能自由兌換為其他貨幣，或?qū)Φ谌龂?guó)辦理支付的外匯歐元?dú)W盟中十六個(gè)國(guó)家的貨幣、這十六個(gè)國(guó)家是：法國(guó)、德國(guó)、意大利、葡萄牙、西班牙、希臘、荷蘭、芬蘭、愛(ài)爾蘭、奧地利、比利時(shí)、盧森堡、馬耳他、塞浦路斯、斯洛伐克和斯洛文尼亞2023/9/212記賬外匯

兩個(gè)國(guó)家為了節(jié)省自由外匯的使用，簽定專(zhuān)門(mén)用于雙邊貿(mào)易結(jié)算的支付協(xié)定，按照協(xié)定開(kāi)設(shè)帳戶(hù)記載相互的債權(quán)債務(wù)，并在一定時(shí)期（一年）后集中沖銷(xiāo)，從而結(jié)算出貿(mào)易差額。對(duì)順差國(guó)而言，當(dāng)順差額被轉(zhuǎn)入下一年度用于抵消以后的債務(wù)時(shí)，這一差額便是順差國(guó)的外匯。2023/9/213記賬外匯

它是支付協(xié)定的產(chǎn)物，只能用于協(xié)定國(guó)之間，不能兌換成其他貨幣，也不能向第三國(guó)支付；并且被記載在雙方指定的銀行專(zhuān)門(mén)開(kāi)設(shè)的清算帳戶(hù)上，所以也被稱(chēng)為：協(xié)定外匯、清算外匯。廣義外匯概念中提到的：本幣表示的外匯，就必須是記帳外匯。

2023/9/2142023/9/215★人民幣既不是自由外匯也不是記賬外匯。

1996年12月1日中華人民共和國(guó)承諾IMF第八條款，成為第八條款國(guó)，在經(jīng)常項(xiàng)目下實(shí)行自由兌換。但在資本項(xiàng)目下仍是記賬外匯。

人民幣？三、外匯的種類(lèi)2023/9/216根據(jù)外匯的來(lái)源及用途分貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯勞務(wù)輸出入、投資收益的轉(zhuǎn)移等行為引起的外匯收支貨物進(jìn)出口引起的外匯收支三、外匯的種類(lèi)2023/9/217根據(jù)持有者不同分官方外匯私人外匯企業(yè)和家庭持有的外匯政府和國(guó)際組織持有的外匯三、外匯的種類(lèi)2023/9/218根據(jù)流動(dòng)性不同分短期外匯長(zhǎng)期外匯短期內(nèi)不能變現(xiàn)的外匯資產(chǎn)

短期內(nèi)可以變現(xiàn)的外匯資產(chǎn)三、外匯的種類(lèi)2023/9/219根據(jù)外匯的交割期限分即期外匯遠(yuǎn)期外匯成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的外匯又稱(chēng)：現(xiàn)匯又稱(chēng)：期匯第二節(jié)匯率概述一、匯率的概念2023/9/220

外匯匯率（foreignexchangerate）又稱(chēng)外匯匯價(jià)，是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià)，也可以說(shuō)是一種貨幣用另一種貨幣表示的價(jià)格。二匯率的標(biāo)價(jià)方法2023/9/221

折算兩種貨幣的比例，首先要確定哪種貨幣作為換算標(biāo)準(zhǔn)，這稱(chēng)為匯率的標(biāo)價(jià)方法。

貨幣名稱(chēng)舊貨幣符號(hào)ISO標(biāo)準(zhǔn)三字母貨幣代碼人民幣元￥CNY英鎊￡GBP美元U.S＄

USD歐元EUREUR瑞士法郎SF;SFRCHF加元CAN＄

CAD新加坡元S＄

SGD港元HK＄

HKD日元J￥JPY澳元＄AAUD2023/9/2222023/9/223美元(USD)港幣(HKD)日元(JPY)歐元(EUR)英鎊(GBP)瑞士法郎(CHF)加拿大元(CAD)澳大利亞元(AUD)新加坡元(SGD)丹麥克朗(DKK)挪威克朗(NOK)瑞典克朗(SEK)澳門(mén)元(MOP)新西蘭元(NZD)韓元(KRW)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO三字符貨幣代碼2023/9/2242023/9/2252023/9/2262023/9/227

1、直接標(biāo)價(jià)法以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算若干單位的本國(guó)貨幣。（即以本幣表示外幣的價(jià)格）公式：也稱(chēng)為應(yīng)付標(biāo)價(jià)法。2023/9/2281外幣=？本幣買(mǎi)1外幣應(yīng)付多少本幣

外匯匯率的升降如果一定單位外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣越少，外幣貶值。稱(chēng)為外匯匯率下跌。2023/9/229外匯匯率上漲外匯匯率下降即：外匯匯率的上升/下降說(shuō)明外幣幣值的上漲/下跌如果一定單位外國(guó)貨幣折算的本國(guó)貨幣越多，外幣升值。稱(chēng)為外匯匯率上漲。舉例2023/9/230l

我國(guó)外匯市場(chǎng)匯率為：月初：USD1=CNY7.0月末：USD1=CNY6.8說(shuō)明美元貶值，人民幣升值l

東京市場(chǎng)匯率為：月初：USD1=JPY98月末：USD1=JPY100說(shuō)明美元升值，日元貶值2、間接標(biāo)價(jià)法即以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算若干單位的外國(guó)貨幣。（即以外幣表示本幣的價(jià)格）公式：也稱(chēng)為應(yīng)收標(biāo)價(jià)法。2023/9/2311本幣=？外幣賣(mài)1本幣應(yīng)收多少本幣

外匯匯率的升降如果一定單位本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣越少，本幣貶值。稱(chēng)為外匯匯率下跌。2023/9/232外匯匯率上漲外匯匯率下降即：外匯匯率的上升/下降說(shuō)明本幣幣值的上漲/下跌如果一定單位本國(guó)貨幣折算的外國(guó)貨幣越多，本幣升值。稱(chēng)為外匯匯率上漲。舉例2023/9/233l

倫敦外匯市場(chǎng)匯率為：月初：GBP1=DEM2.3

月末：GBP1=DEM2.2

說(shuō)明英鎊貶值，馬克升值3、美元標(biāo)價(jià)法即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折算若干單位的各國(guó)貨幣。（即以各國(guó)本幣表示美元的價(jià)格）公式：2023/9/2341美元=？本幣4、非美元標(biāo)價(jià)法即以一定單位的本幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算若干單位的美元。（即以美元表示各國(guó)本幣的價(jià)格）公式：2023/9/2351本幣=？美元基準(zhǔn)貨幣與標(biāo)價(jià)貨幣2023/9/236基準(zhǔn)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣數(shù)量固定不變（一定單位）的貨幣

數(shù)量變化的貨幣

直接標(biāo)價(jià)法2023/9/237基準(zhǔn)貨幣外幣標(biāo)價(jià)貨幣本幣間接標(biāo)價(jià)法2023/9/238基準(zhǔn)貨幣本幣標(biāo)價(jià)貨幣外幣美元標(biāo)價(jià)法2023/9/239基準(zhǔn)貨幣美元標(biāo)價(jià)貨幣各國(guó)貨幣以上三種標(biāo)價(jià)方法只是形式不同，一般無(wú)特別說(shuō)明，均采用直接標(biāo)價(jià)法。即以外幣作為基準(zhǔn)貨幣。匯率上升/下降表示外幣升值/貶值2023/9/240三匯率的種類(lèi)2023/9/2411、從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度，可分為：

（1）買(mǎi)入價(jià)

又稱(chēng)買(mǎi)入?yún)R率，是銀行向同業(yè)或客戶(hù)買(mǎi)入外匯時(shí)使用的匯率。（2）賣(mài)出價(jià)

又稱(chēng)賣(mài)出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶(hù)賣(mài)出外匯時(shí)使用的匯率。（3）中間價(jià)

又稱(chēng)中間匯率，是買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)之間的平均價(jià)。現(xiàn)鈔匯率一般國(guó)家都規(guī)定：不允許外國(guó)貨幣在本國(guó)流通。因此，外匯銀行所收的外匯，除滿(mǎn)足回國(guó)或出國(guó)的兌換需要外，都需要運(yùn)送到貨幣發(fā)行國(guó)或存入貨幣發(fā)行國(guó)銀行才能使用和獲得利息，從而產(chǎn)生了運(yùn)送、保管、保險(xiǎn)等費(fèi)用，而且還會(huì)產(chǎn)生利息損失?，F(xiàn)鈔的買(mǎi)入價(jià)＜現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)

2023/9/242外匯市場(chǎng)上匯率一般規(guī)律2023/9/243銀行同業(yè)買(mǎi)賣(mài)匯率差價(jià)比銀行同一般客戶(hù)的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)小大銀行買(mǎi)賣(mài)差價(jià)小，小銀行買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大大貨幣買(mǎi)賣(mài)差價(jià)小，小貨幣買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大關(guān)于外匯牌價(jià)問(wèn)題2023/9/244官方公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)外匯銀行報(bào)價(jià)中間價(jià)用于新聞報(bào)道、經(jīng)濟(jì)分析中間價(jià)買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)、現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為銀行收益外匯銀行報(bào)價(jià)一般外匯銀行報(bào)出的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。2023/9/245規(guī)則12023/9/246直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法前買(mǎi)后賣(mài)前賣(mài)后買(mǎi)較小的數(shù)值為銀行買(mǎi)入外匯的匯率，較大的數(shù)值為銀行賣(mài)出外匯的匯率。舉例2023/9/247l

巴黎外匯市場(chǎng)匯率為（直接標(biāo)價(jià)法）

USD1=FRF7.2785～7.2895銀行買(mǎi)入美元價(jià)銀行賣(mài)出美元價(jià)舉例2023/9/248l

倫敦外匯市場(chǎng)匯率為（間接標(biāo)價(jià)法）

GBP1=USD1.4405～1.4420

銀行賣(mài)出美元價(jià)銀行買(mǎi)入美元價(jià)2023/9/249【例】若甲銀行的報(bào)價(jià)為1USD=8.2600/20RMB，則意味著甲銀行USD的買(mǎi)入價(jià)為8.2600RMB、賣(mài)出價(jià)為8.2620RMB。

若乙銀行向甲銀行購(gòu)買(mǎi)美元，則對(duì)于USD而言，甲銀行的賣(mài)出價(jià)為8.2620RMB，乙銀行的買(mǎi)入價(jià)為8.2620RMB，那么，8.2620RMB究竟是買(mǎi)入價(jià)呢？還是賣(mài)出價(jià)？

判斷買(mǎi)賣(mài)價(jià)的關(guān)鍵在于區(qū)分誰(shuí)為報(bào)價(jià)行，誰(shuí)為詢(xún)價(jià)行。2023/9/250

【習(xí)題1】

如果你向中國(guó)銀行詢(xún)問(wèn)英鎊／美元的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.7100／10”。請(qǐng)問(wèn)：①中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？②你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買(mǎi)進(jìn)英鎊？③如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，匯率是多少？1.71101.7110

1.71002023/9/251【習(xí)題2】

如果你是銀行，你向客戶(hù)報(bào)出美元／港元匯率為7.8000／10，客戶(hù)要以港元向你買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)：①你應(yīng)給客戶(hù)什么匯價(jià)？7.8010

②如果客戶(hù)以你的上述報(bào)價(jià)，向你購(gòu)買(mǎi)了500萬(wàn)美元，賣(mài)給你港元。隨后，你打電話(huà)給一經(jīng)紀(jì)想買(mǎi)回美元平倉(cāng)，幾家經(jīng)紀(jì)的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)A：7.8030／40經(jīng)紀(jì)B：7.8010／20

經(jīng)紀(jì)C：7.7980／90經(jīng)紀(jì)D：7.7990／98你該同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？C7.79902023/9/252【習(xí)題1】

如果你向中國(guó)銀行詢(xún)問(wèn)英鎊／美元的匯價(jià)。中國(guó)銀行答道：“1.7100／10”。請(qǐng)問(wèn)：①中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元？②你以什么匯價(jià)從中國(guó)銀行買(mǎi)進(jìn)英鎊？③如果你向中國(guó)銀行賣(mài)出英鎊，匯率是多少？【習(xí)題2】

如果你是銀行，你向客戶(hù)報(bào)出美元／港元匯率為7.8000／10，客戶(hù)要以港元向你買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元。請(qǐng)問(wèn)：②如果客戶(hù)以你的上述報(bào)價(jià)，向你購(gòu)買(mǎi)了500萬(wàn)美元，賣(mài)給你港元。隨后，你打電話(huà)給一經(jīng)紀(jì)想買(mǎi)回美元平倉(cāng)，幾家經(jīng)紀(jì)的報(bào)價(jià)是：經(jīng)紀(jì)A：7.8030／40經(jīng)紀(jì)B：7.8010／20

經(jīng)紀(jì)C：7.7980／90經(jīng)紀(jì)D：7.7990／98你該同哪一個(gè)經(jīng)紀(jì)交易對(duì)你最為有利？匯價(jià)是多少？①你應(yīng)給客戶(hù)什么匯價(jià)？2023/9/2532、按匯率制定的方法不同，可分為:

（1）基礎(chǔ)匯率，是一國(guó)所制定的本國(guó)貨幣與基礎(chǔ)貨幣（往往是關(guān)鍵貨幣）之間的匯率。（2）套算匯率，是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。2023/9/254★目前許多國(guó)家都將美元作為關(guān)鍵貨幣。

★

所謂關(guān)鍵貨幣（keycurrency），必須滿(mǎn)足以下三個(gè)條件：

1、本國(guó)國(guó)際收支中使用最多；

2、外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；

3、可自由兌換且國(guó)際上普遍接受的貨幣。

套算匯率的計(jì)算

通過(guò)各自與第三國(guó)貨幣的比率間接計(jì)算出來(lái)，也稱(chēng)為交叉匯率。

2023/9/255舉例2023/9/256中國(guó)外匯市場(chǎng)USD1=CNY6.8358倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.7816直接標(biāo)價(jià)間接標(biāo)價(jià)中國(guó)外匯市場(chǎng)GBP/CNY匯率：GBP1=CNY（1.7816*6.8358)舉例2023/9/257中國(guó)外匯市場(chǎng)USD1=CNY6.8358東京外匯市場(chǎng)

USD1=JPY100直接標(biāo)價(jià)直接標(biāo)價(jià)中國(guó)外匯市場(chǎng)JPY/CNY匯率：JPY1=CNY（6.8358/100)交叉匯率的計(jì)算1、如果在兩種非美元貨幣的報(bào)價(jià)中，美元都是基準(zhǔn)貨幣，則計(jì)算的方法是交叉相除，以被除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的計(jì)價(jià)貨幣，以除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的基礎(chǔ)貨幣。USD1=HKD7.7450/60USD1=JPY107.20/30得到單位美元兌日元的匯價(jià):2023/9/258交叉匯率的計(jì)算2、如果在兩種非美元貨幣的報(bào)價(jià)中，美元都是計(jì)價(jià)貨幣，則計(jì)算的方法是交叉相除，以被除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的基礎(chǔ)貨幣，以除數(shù)所代表的貨幣作為交叉匯率中的計(jì)價(jià)貨幣。GBP1=USD1.5770/80AUD1=USD0.6965/75得到單位英鎊兌澳元的匯價(jià)是:2023/9/259交叉匯率的計(jì)算3、如果在一種非美元貨幣以美元為計(jì)價(jià)貨幣,而另一種非美元貨幣的匯率以美元作為基礎(chǔ)貨幣，則計(jì)算的方法是同邊相乘。假設(shè)市場(chǎng)匯率如下：GBP1=USD1.5770/80USD1=JPY107.20/30則英鎊兌日元的匯價(jià)如下：GBP1=JPY（107.20×1.5570/107.30×1.5580）2023/9/2602023/9/261【例】銀行報(bào)價(jià)：1USD=98.40/60JPY1USD=7.8010/20HKD

請(qǐng)問(wèn)客戶(hù)用JPY買(mǎi)賣(mài)HKD的匯價(jià)為多少？客戶(hù)先用手中的JPY換回USD，價(jià)1USD=98.60JPY；再用換得的USD向銀行購(gòu)買(mǎi)HKD，價(jià)1USD=7.8010HKD客戶(hù)賣(mài)出手中的HKD換得USD，價(jià)1USD=7.8020HKD；再用換得的USD向銀行換取JPY，價(jià)1USD=98.40JPY。②客戶(hù)賣(mài)出HKD的匯價(jià)是：1HKD=98.40÷7.8020=12.6122JPY【解】①客戶(hù)用JPY買(mǎi)入HKD的匯價(jià)是：

1HKD=98.60÷7.8010=12.6394JPY2023/9/262【習(xí)題】

假設(shè)銀行的報(bào)價(jià)為：歐元／美元：1.1250／80

美元／日元：108.40／50請(qǐng)問(wèn)：（1）歐元兌日元的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)是多少？（2）如果客戶(hù)詢(xún)問(wèn)歐元兌日元的套匯價(jià)，銀行報(bào)“121.9498／122.3878”，銀行的報(bào)價(jià)傾向于買(mǎi)入歐元還是賣(mài)出歐元？為什么?【解】（1）歐元兌日元的買(mǎi)入價(jià)：

1EUR=1.1250×108.40=121.9500JPY

歐元兌日元的賣(mài)出價(jià)：

1EUR=1.1280×108.50=122.3880JPY（2）銀行的報(bào)價(jià)傾向于賣(mài)出歐元。2023/9/263

4．按外匯買(mǎi)賣(mài)成交后交割時(shí)間的長(zhǎng)短不同，分為：（1）即期匯率，買(mǎi)賣(mài)雙方成交后、于當(dāng)天或兩個(gè)工作日內(nèi)辦理交割所使用的匯率。（2）遠(yuǎn)期匯率，買(mǎi)賣(mài)雙方成交后、預(yù)約在兩個(gè)工作日以后的未來(lái)某一時(shí)間辦理交割所使用的匯率。(1,3,6,9,12月協(xié)議)

2023/9/264★如何表示遠(yuǎn)期匯率？

即期匯率銀行一般都直接報(bào)出，而遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)有兩種方式：（１）直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率：

如某日英鎊兌美元的匯率，現(xiàn)匯匯率為GBP1＝USD2.4210－201個(gè)月期匯為GBP1＝USD2.4180－002個(gè)月期匯為GBP1＝USD2.4150－703個(gè)月期匯為GBP1＝USD2.4330－50

一般來(lái)說(shuō)，期匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。本例中，英鎊的現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)為10點(diǎn)，期匯的買(mǎi)賣(mài)差價(jià)則有20點(diǎn)之多。日本,瑞士采用2023/9/265

（2）、用遠(yuǎn)期差價(jià)/掉期率報(bào)價(jià)ForwardMargin

SwapRate英、美、德、法國(guó)等采用此法掉期率報(bào)價(jià)2023/9/266銀行只需報(bào)出兩個(gè)信息即期匯率遠(yuǎn)期差價(jià)遠(yuǎn)期匯率由交易者自己計(jì)算常用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示，每點(diǎn)為萬(wàn)分之一

即、遠(yuǎn)期匯率同升同降避免了即期匯率波動(dòng)時(shí)，還要同時(shí)改報(bào)遠(yuǎn)期匯率的麻煩

升水、貼水、平價(jià)2023/9/267升水即遠(yuǎn)期匯率將高于即期匯率貼水即遠(yuǎn)期匯率將低于即期匯率平價(jià)即遠(yuǎn)期匯率將等于即期匯率遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（規(guī)則2）2023/9/268直接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率即期匯率+升水-貼水遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（規(guī)則2）2023/9/269間接標(biāo)價(jià)法遠(yuǎn)期匯率即期匯率-升水+貼水舉例2023/9/270巴黎外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)USD1=FRF5.1000-50三個(gè)月升水500(+0.0500)USD1=FRF5.1500-50

六個(gè)月貼水450(-0.0450)USD1=FRF5.0550-0600舉例2023/9/271倫敦外匯市場(chǎng)(間接標(biāo)價(jià)法)

GBP1=USD1.5500-50一個(gè)月升水300(-0.0300)GBP1=USD1.5200-50二個(gè)月貼水400(+0.0400)GBP1=USD1.5900-50遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（規(guī)則3）2023/9/272直接標(biāo)價(jià)法升水貼水前小后大前大后小遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（規(guī)則3）2023/9/273間接標(biāo)價(jià)法升水貼水前大后小前小后大舉例2023/9/274香港外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)USD1=HKD7.7800-7.8000

一個(gè)月30--50升水

+0.0030-0.0050USD1=HKD7.7830-7.8050三個(gè)月45--20貼水

-

0.0045-0.0020USD1=HKD7.7750-7.7980舉例2023/9/275紐約外匯市場(chǎng)(間接標(biāo)價(jià)法)USD1=FRF7.2220-7.2240

六個(gè)月200--140升水

-0.0200--0.0140USD1=FRF7.2020-7.2100九個(gè)月100--150貼水

+

0.0100--0.0150USD1=FRF7.2320-7.2390遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（規(guī)則4）2023/9/276無(wú)法判斷標(biāo)價(jià)法時(shí)前小后大前大后小做“+”做“-”說(shuō)明：基準(zhǔn)貨幣升水標(biāo)價(jià)貨幣貼水舉例2023/9/277巴黎外匯市場(chǎng)USD1=DEM1.8410-1.8420三個(gè)月200--300+0.0200--0.0300USD1=DEM1.8610-1.8720六個(gè)月300--100-

0.0300--0.0100USD1=DEM1.8110-1.8320〔例1〕、某日巴黎外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為USD1=FRF5.6685—5.6695,三個(gè)月遠(yuǎn)期升水74—78點(diǎn)。那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:USD1=FRF5.6685----5.6695+)0.0074----0.0078USD1=FRF5.6759----5.6773

2023/9/278〔例2〕某日法蘭克福外匯市場(chǎng)(直接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為USD1=DEM1.8400—1.8420,三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為238—233點(diǎn),那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:USD1=DEM1.8400—1.8420-)0.0238---0.0233USD1=DEM1.8162—1.81872023/9/279〔例3〕某日紐約外匯市場(chǎng)上(間接標(biāo)價(jià)法)現(xiàn)匯匯率為USD1=CHF1.4570---1.4580,三個(gè)遠(yuǎn)期升水為470----462點(diǎn),三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:USD1=CHF1.4570---1.458-)0.0470----0.0462USD1=CHF1.4100---1.4118

2023/9/280〔例4〕某日倫敦外匯市場(chǎng)(間接標(biāo)價(jià)法)上現(xiàn)匯匯率為GBP1=USD1.6955----1.6965,三個(gè)月遠(yuǎn)期貼水為50----60點(diǎn).三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率計(jì)算如下:GBP1=GBP1.6955----1.6965+)0.0050----0.0060GBP1=GBP1.7005----1.7025

2023/9/2812023/9/282【習(xí)題】假設(shè)即期美元／日元匯率為108.30／50，銀行報(bào)出三個(gè)月遠(yuǎn)期的升貼水為42-39。假設(shè)美元三個(gè)月定期同業(yè)拆息年率為0.75％，日元三個(gè)月定期同業(yè)拆息年率為0.125％，為計(jì)算方便，不考慮拆入價(jià)與拆出價(jià)的差別，請(qǐng)問(wèn)：某貿(mào)易公司要購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是多少？

2023/9/283【解】報(bào)出的三月期匯水額為42-39

——前大后小，通常標(biāo)明基準(zhǔn)貨幣為貼水，否則將對(duì)報(bào)價(jià)行不利，有可能使買(mǎi)入價(jià)高于賣(mài)出價(jià)；

——前小后大，通常標(biāo)明基準(zhǔn)貨幣為升水，否則將對(duì)報(bào)價(jià)行不利，有可能使買(mǎi)賣(mài)價(jià)差縮小。

則某貿(mào)易公司要購(gòu)買(mǎi)三個(gè)月遠(yuǎn)期日元，匯率應(yīng)當(dāng)是:1USD=108.30–0.42=107.88JPY

2023/9/2845．按外匯交易中匯兌方式的不同，可分為：

（１）電匯匯率

（２）信匯匯率

（３）票匯匯率6．按對(duì)匯率管理的寬嚴(yán)不同，可分為：（１）官方匯率（２）市場(chǎng)匯率7．按外匯資金的性質(zhì)不同，可分為：

（１）貿(mào)易匯率

（２）金融匯率2023/9/285用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用的計(jì)價(jià)結(jié)算的匯率

貿(mào)易匯率金融匯率用于非貿(mào)易往來(lái)如勞務(wù)、資本轉(zhuǎn)移等方面的匯率

2023/9/286對(duì)本國(guó)貨幣只規(guī)定一種買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，各種外匯收支都按照這個(gè)匯率結(jié)算

單一匯率復(fù)匯率根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易而規(guī)定兩種或兩種以上的不同匯率，可分為雙重匯率或多重匯率

8、單一匯率與復(fù)匯率第三節(jié)匯率的決定與影響一、匯率的決定2023/9/287國(guó)際金本位制度下匯率的決定紙幣本位制度下匯率的決定布雷德森林體系牙買(mǎi)加體系（一）金本位制度下的匯率決定與變動(dòng)2023/9/288國(guó)際金本位制度金幣本位制金匯兌本位制金塊本位制一戰(zhàn)----二戰(zhàn)期間1、金幣本位制度下匯率的決定與調(diào)整2023/9/289制度特點(diǎn)三大自由自由鑄造自由兌換自由輸出入?yún)R率的決定鑄幣平價(jià)匯率的調(diào)整受供求關(guān)系影響，圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)黃金輸送點(diǎn)鑄幣平價(jià)2023/9/290兩種貨幣所含黃金量的對(duì)比，叫鑄幣平價(jià)。如：

1GBP的含金量為7.32238克，1USD的含金量為1.50463克

根據(jù)含金量對(duì)比

1GBP=4.8665USD黃金輸送點(diǎn)2023/9/291

在金本位制度下，匯率的波動(dòng)不會(huì)漫無(wú)邊際，而總是環(huán)繞著鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，并以黃金輸送點(diǎn)為界限。

黃金輸送點(diǎn)是指金本位制下，在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上加輸送黃金費(fèi)用，構(gòu)成黃金輸出點(diǎn)，是匯率波動(dòng)的最高限；在鑄幣平價(jià)基礎(chǔ)上減輸送黃金費(fèi)用，構(gòu)成黃金輸入點(diǎn)，是匯率波動(dòng)的最低限。黃金輸入點(diǎn)和黃金輸出點(diǎn)統(tǒng)稱(chēng)為黃金輸送點(diǎn)。

2023/9/2921GBP=4.8665USD

在一戰(zhàn)前，英國(guó)和美國(guó)運(yùn)送黃金的各項(xiàng)費(fèi)用如包裝費(fèi)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等約為千分之五~千分之七，即運(yùn)送1英鎊黃金約3美分。因此：當(dāng)市場(chǎng)上GBP的匯率上揚(yáng)時(shí)，若為4.9000是不可能。因?yàn)?，?duì)于美國(guó)的進(jìn)口商而言，與其……不如……+0.03即為4.8965﹤4.9000當(dāng)市場(chǎng)上GBP的匯率下挫時(shí)，若為4.8000也是不可能。因?yàn)?，?duì)于美國(guó)的出口商而言，與其……不如……-0.03即為4.8365﹥4.8000黃金輸出點(diǎn)+運(yùn)輸U(kuò)SD0.03GBP1=USD4.8965

鑄幣平價(jià)GBP1=USD4.8665-運(yùn)輸U(kuò)SD0.03黃金輸入點(diǎn)GBP1=USD4.83652023/9/293〔例〕一家美國(guó)進(jìn)口公司從英國(guó)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)英鎊的毛織品，付款的時(shí)候，如果市場(chǎng)匯率上漲到GBP1＝USD4.9000。這時(shí)候向英國(guó)匯出100萬(wàn)英鎊，就得付出490萬(wàn)美元。如果改為運(yùn)送黃金，只需付出489.65萬(wàn)美元。因此，輸出相當(dāng)于100萬(wàn)英鎊的黃金，可以節(jié)省3500美元（4900000－4896500）。2023/9/294英鎊兌美元的匯價(jià)高于黃金輸出點(diǎn),黃金就會(huì)從美國(guó)輸出,流入到英國(guó)。結(jié)果：一方面美國(guó)對(duì)英鎊的需求減少；

另一方面，美國(guó)的黃金量也減少，引起美國(guó)貨幣量減少，物價(jià)下跌，出口增加，英鎊收入增加。這兩方面的共同作用：促進(jìn)英鎊在美國(guó)供大于求，進(jìn)而促使英鎊兌美元的匯率下降。2023/9/2952、金塊、金匯兌制度下2023/9/296制度特點(diǎn)三大自由自由鑄造自由兌換自由輸出入?yún)R率的決定金平價(jià)匯率的調(diào)整受供求關(guān)系影響，圍繞金平價(jià)上下波動(dòng)黃金輸送點(diǎn)（二）、布雷頓森林體系下匯率的決定與調(diào)整2023/9/297制度特點(diǎn)雙掛鉤各國(guó)貨幣與美元掛鉤美元與黃金掛鉤匯率的決定各貨幣與美元平價(jià)匯率的調(diào)整受供求關(guān)系影響波動(dòng)范圍：1%--2.25%（三）、牙買(mǎi)加體系下匯率的決定與調(diào)整2023/9/298制度特點(diǎn)浮動(dòng)匯率匯率的決定各國(guó)經(jīng)濟(jì)水平貨幣購(gòu)買(mǎi)力匯率的調(diào)整受供求關(guān)系影響政府可通