煤炭行業(yè)深度分析“近憂遠慮”之下-煤企如何破局-

煤炭行業(yè)深度分析“近憂遠慮”之下_煤企如何破局_1.“煤電頂?！爆F(xiàn)象長期存在煤電矛盾長期存在，2021-2022年煤價高位盤整火電企業(yè)業(yè)績走高?；痣姲鍓K作為煤炭板塊的產(chǎn)業(yè)鏈下游，其營業(yè)收入主要依賴發(fā)電量、玩游戲電價兩個因素，而其營業(yè)利潤與煤價呈圓形負相關(guān)關(guān)系。從火電企業(yè)業(yè)績整體整體表現(xiàn)看一看，煤價波動就是火電企業(yè)業(yè)績的核心同意要素。根據(jù)國內(nèi)主要火電企業(yè)公司公告發(fā)布的成本構(gòu)成，正常年份下煤炭成本約占總發(fā)電成本的55%-70%，其次就是固定資產(chǎn)、財務、人工等費用，且煤價橫盤背景下燃料成本占比提升，導致燃煤電廠利潤大幅大幅下滑、甚至虧損的局面。2021年，受煤炭行業(yè)供給側(cè)改革后追加新增產(chǎn)能供給嚴重不足、下游用電仍須求疲軟、水力發(fā)電疲軟等因素影響，國內(nèi)煤價從1月已經(jīng)已經(jīng)開始盤整上行，10月超過至全年最低水平。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，2021年秦皇島港動力煤Q5500平倉價中樞達致1029元/噸，較2020年價格中樞568元/噸上漲約81%。2022年，在俄烏沖突、極端高溫天氣、煤炭新增追加新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)化成非常非常有限等多重因素影響下，煤價持續(xù)高位運轉(zhuǎn)，秦皇島港動力混煤Q5500平倉價全年價格中樞壓低至1268元/噸，同比提高約23%，輕而易舉導致2021-2022年火電企業(yè)燃料成本占比大幅提高，火電企業(yè)業(yè)績走高。煤電矛盾的本質(zhì)就是煤、電定價機制市場化程度相同。煤炭定價方面，2016年以前我國煤炭價格經(jīng)歷了計劃價格、指導價格、市場價格等多種定價機制。2016年末國家發(fā)改委攜手煤、電、鋼協(xié)會共同發(fā)布《關(guān)于遏制煤炭市場價格異常波動的備忘錄的通告》，建議2016-2020年間，建立電煤鋼煤中長期合作基準價格證實機制，以長協(xié)基準價為基礎建立價格預警機制，即為為“基準價+浮動價”的定價模式。電力定價方面，2015年國家關(guān)上電力定價機制市場化改革，2020年終止“煤電協(xié)同”機制，同時將燃煤發(fā)電標桿玩游戲電價機制換成“基準價+上下浮動”的市場化價格機制，基準價格預設權(quán)撥付至地方政府，浮動幅度由電力用戶等市場主體協(xié)商同意。2021年將煤電電價基準浮動空間由原本的-15%至10%調(diào)整至目前的20%，并有序收緊全部燃煤發(fā)電電量玩游戲電價。與相對同時同時實現(xiàn)市場化、彌漫供需等因素發(fā)生變化的煤價較之，發(fā)電企業(yè)玩游戲電價仍非完全市場化。煤、電雙方價格無法有效率協(xié)同，引致煤炭市場定價與發(fā)電政府的定價之間的無法相匹配。在此背景下，若煤價大幅上漲，火電企業(yè)的燃煤成本上升同時卻無法向上游等有效率傳導，出現(xiàn)煤企大賺、電企大虧現(xiàn)象。2.當前時點下，煤企“煤電一體化”發(fā)展市場需求強烈2.1.煤價下行共振部分電廠按期率僅下降，煤企業(yè)績出現(xiàn)回落2023年至今煤價中樞有所下移，煤炭行業(yè)虧損程度不斷擴大。據(jù)國家統(tǒng)計局，截至2023年6月底，全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)4890家，較去年同期增加326家，較2022年底增加272家。虧損煤炭企業(yè)數(shù)量步入2023年后明顯不斷擴大，截至2023年6月上升至2084家，虧損比例少于至43%，較去年同期增加781家（虧損比例29%），較2022年底增加962家（虧損比例24%）。行業(yè)利潤方面，受宏觀經(jīng)濟“弱復蘇”、煤炭供給趨緊、各環(huán)節(jié)庫存高企等影響，市場煤價格下行較為明顯。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至2023年7月14日秦港動力混煤Q5500價格較年初下跌幅德博瓦?？h28.4%，煤價中樞約為1009元/噸。而煤炭開采和機械設備業(yè)在2023年1-6月同時同時實現(xiàn)利潤總額4127.6億元，同比增加23.3%。與此同時行業(yè)噸煤利潤為179元/噸，較去年同期減少65元/噸，較2022年底減少48元/噸，但整體均值仍遠高于2021年以前。政策引導煤、電企業(yè)全面落實長協(xié)合約阻擋周期波動，但近期實際按期率僅有所下降。2022年由于煤價依舊高位運轉(zhuǎn)，多項政策陸續(xù)施行，國家穩(wěn)價同時提高煤企、電企長協(xié)比例。1）“穩(wěn)中求進價”方面，據(jù)國家發(fā)改委，2022年初國家將上岸煤合約基準價由原先的535元/噸調(diào)整為675元/噸（5500大卡動力煤），同時明確秦皇島港和山西、陜西、蒙西、蒙東等重點地區(qū)出礦環(huán)節(jié)煤炭中長期交易價格合理區(qū)間。隨后國家發(fā)改委進一步加強對生產(chǎn)環(huán)節(jié)和流通運輸環(huán)節(jié)的價格管控，5月更是已已連續(xù)刊載八篇《煤炭價格調(diào)控監(jiān)管政策》系列闡述，對穩(wěn)中求進煤價政策進行優(yōu)化、打補丁。2）“提長協(xié)”方面，2022年煤炭中長期合約建議，煤炭企業(yè)簽訂的中長期再分后同數(shù)量應超過至自建好資源量的80%以上，發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤應同時同時實現(xiàn)中長期供需合約全系列全面全面覆蓋。在國家嚴令推動以及市場煤居高不下的背景下，2022年多數(shù)火電企業(yè)提高了中長期電煤全面全面覆蓋率僅，同時同時實現(xiàn)業(yè)績扭虧為盈。而2023年電煤中長期合約在沿用此前長協(xié)議價機制的同時，也在數(shù)量必須求、運力布局等方面進行細化，重實效覆蓋范圍更極廣、簽訂期限更長、按期建議更徐，旨在實現(xiàn)煤炭、電力上下游的協(xié)調(diào)發(fā)展。但據(jù)2023年煤炭經(jīng)濟運行分析座談會中與會單位的充分反映，今年以來國內(nèi)煤炭市場供需較差，中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存屢創(chuàng)下歷史新高，用戶“買漲不買漲”情緒濃郁，煤炭中長期合約償還現(xiàn)象劇增，部分中長期合約兌現(xiàn)率下降，部分無法落空的電煤長協(xié)資源無法出售其他用戶，煤炭企業(yè)銷售難度強化。煤價下行共振部分按期率僅下降，煤企2023年半年報業(yè)績廣為回落。2.2.煤、電利潤重新分配下，煤企“煤電一體化”或是優(yōu)質(zhì)挑選出煤、電利潤重新分配下，煤電聯(lián)合經(jīng)營或是優(yōu)質(zhì)挑選出。立足“豐煤貧油太太少氣”的基本國情，我國形成了煤電居多、氣電配以、生物質(zhì)發(fā)電為補齊的火電發(fā)展格局。截至2023年6月，全系列國火電裝機13.57億千瓦，占到至發(fā)電總裝機容量的50%（Wind）。作為關(guān)鍵的電網(wǎng)安全提振，火電有力滿足用戶了經(jīng)濟社會發(fā)展仍須，變成我國能源供應安全的壓艙石和基本盤。2021年10月至今，由于上游供給約束導致的煤價高漲并使煤、電行業(yè)的利潤分配出現(xiàn)了不平衡，2021年煤炭開采和機械設備業(yè)利潤總額同比+212.7%，電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)同比-57.1%，煤炭行業(yè)利潤總額占到至雙方合計利潤總額比達至80%。2023年前6月煤炭開采和機械設備業(yè)利潤總額同比23.3%，電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)同比+46.4%，煤炭行業(yè)利潤總額占到至雙方合計利潤總額比自2022年76%下降至62%。而2016年供給側(cè)改革后雙方利潤分配基本維持在不分水平，因此煤炭行業(yè)或仍遭遇業(yè)績下行的壓力。在煤、電利潤重新分配的時點下，為解決上述煤電矛盾，煤電聯(lián)合經(jīng)營或許就是優(yōu)質(zhì)挑選出。2016年4月，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)合經(jīng)營的指導意見》則表示，煤電聯(lián)合經(jīng)營就是指煤炭和電力生產(chǎn)企業(yè)以資本為紐帶，通過資本融合、兼并重組、相互參股、戰(zhàn)略合作、長期均衡協(xié)議、資產(chǎn)聯(lián)合經(jīng)營和一體化項目等方式，將煤炭、電力上下游產(chǎn)業(yè)有機融合的能源企業(yè)刊發(fā)展覽會模式。此后，國家持續(xù)大力大力推進煤電聯(lián)合經(jīng)營的有關(guān)政策，貴州省政府更是在2020年發(fā)布《貴州省煤電聯(lián)合經(jīng)營實施方案》，建議2022年省內(nèi)現(xiàn)役煤電企業(yè)煤電聯(lián)合經(jīng)營同時同時實現(xiàn)全系列全面全面覆蓋，所有新建新建燃煤發(fā)電項目同時同時實現(xiàn)煤電聯(lián)合經(jīng)營，對規(guī)劃建設煤電項目和煤炭項目，按照國家建議，必須實行煤電聯(lián)合經(jīng)營，重點推動煤電一體化、大比例交叉增持等聯(lián)合經(jīng)營方式。平抑周期波動、協(xié)同上下游降本，煤電一體強化業(yè)績穩(wěn)定性。煤電聯(lián)營可以使煤企和電企建立一種互補的、長效的利益共享、風險共擔的機制，降低因為煤價波動帶來的經(jīng)營風險，確保電廠燃料長期穩(wěn)定供應的同時還可減少中間采購環(huán)節(jié)，大幅降低發(fā)電成本并鎖定下游火電利潤。以中國神華為例：1）內(nèi)部降本方面，據(jù)公司年報，2011年至今中國神華發(fā)電分部80%以上煤炭源于內(nèi)部采購，且采購價格均低于外部銷售價格，最大限度降低電廠用煤成本。2）抵御周期方面，中國神華的煤電一體也一定程度熨平了煤、電行業(yè)周期波動，2011-2015年，受經(jīng)濟增長動能弱化、煤炭行業(yè)產(chǎn)能逐漸過剩影響，煤價整體波動向下，同時期公司煤炭分部毛利率由32%下降至16%，而發(fā)電分部因成本改善毛利率由24%上升至36%。根據(jù)中國煤炭協(xié)會的統(tǒng)計，2015年煤炭行業(yè)虧損面已超過八成，而中國神華依舊實現(xiàn)歸母凈利潤161.44億元，凈利率13.14%，位列當年動力煤（中信）板塊公司榜首。2021-2022年在火電企業(yè)大幅虧損的局面下，公司發(fā)電分部憑借穩(wěn)定煤源依舊實現(xiàn)毛利率7.7%和14.3%。在此基礎上，中國神華的煤炭業(yè)務與發(fā)電業(yè)務形成良好對沖，一定程度加強了業(yè)績的穩(wěn)定性。我們選取Wind中主業(yè)為動力煤的15家上市公司作為樣本，計算其2011-2022年歸母凈利潤同比變動標準差。結(jié)果顯示中國神華的同比變動標準差最小，側(cè)面反映其盈利穩(wěn)定性。此外，據(jù)《煤電一體化深度融合發(fā)展的國神路徑研究》（2020）的分析，國家能源集團旗下國神公司的煤電一體化項目除了通過傳統(tǒng)方式建設坑口電廠，減少煤炭流通環(huán)節(jié)實現(xiàn)內(nèi)部降本外，還通過水汽互補利用，燃料經(jīng)濟摻燒等創(chuàng)新方式降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。擺脫行政方式的“拉郎配”，政策鼓勵疊加市場化需求煤電一體化項目有望加速落地。過去，煤電聯(lián)營雖受到政策鼓勵，但長期以來未能擺脫行政方式的“拉郎配”，難以真正發(fā)揮作用。近年來，秉著“遵照市場為主、企業(yè)自愿”的原則，市場化模式的聯(lián)營重組逐漸增多，2019年國家發(fā)改委更是選取15個具有代表示范作用的煤電一體化項目進行全國推廣。2022年以來煤企多措并舉積極推進煤電聯(lián)營，包括：1）接手發(fā)電企業(yè)轉(zhuǎn)讓的火電資產(chǎn)。據(jù)華夏能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計，自2021年底煤電資產(chǎn)“甩賣潮”至今，僅五大發(fā)電集團就拋售了至少23家煤電廠，其中尤以煤炭企業(yè)從五大集團手中接盤煤電資產(chǎn)最多。2）煤炭企業(yè)加大火電投資力度。據(jù)北極星電力網(wǎng)不完全統(tǒng)計，2022年共81個煤電項目取得了開工、核準、簽約等重要進展，除五大發(fā)電集團外，國家能源集團、中煤集團、淮河能源、盤江煤電等均有項目在列。3）央企帶頭加快推進煤電聯(lián)營。12月30日，中煤集團與國家電投煤電項目專業(yè)化整合簽約儀式在北京舉行。本次簽約儀式前，雙方已在2022年進行多次交流會談，協(xié)商煤電合作事宜。參考中煤集團官網(wǎng)發(fā)布的信息，此次煤電項目專業(yè)化整合通過市場化方式開展，涉及的煤電裝機容量預計將超過1000萬千瓦，是近年來國內(nèi)煤電領(lǐng)域涉及資產(chǎn)數(shù)額較大、影響力較強、整合效益較為顯著、示范引領(lǐng)作用較為突出的合作項目。3.煤電+新能源多能優(yōu)勢互補、聯(lián)合經(jīng)營發(fā)展，煤企轉(zhuǎn)型長期價值凸顯3.1.煤電一體化就是傳統(tǒng)煤企轉(zhuǎn)型發(fā)展關(guān)鍵模式轉(zhuǎn)型遠不止受限于眼前的煤電，更是聯(lián)手新能源。隨著我國碳達峰、碳中和目標的明確提出，安全、潔凈、經(jīng)濟的階段性不平衡問題日益突出，煤電與新能源間的發(fā)展矛盾逐漸變成新型電力系統(tǒng)建設中的關(guān)鍵議題，國家層面對煤電和新能源的協(xié)同發(fā)展也在進行積極主動的思索與研究。2021年12月中央經(jīng)濟工作會議，國家首次明確提出必須立足以煤居多的基本國情，抓好煤炭潔凈高效率利用，增加新能源發(fā)電能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。2022年5月，國家國土資源委、國家能源局攜手印發(fā)《促進新時代新能源高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，明確提出加大力度規(guī)劃建設大型風光電基地，并按照推動煤炭和新能源優(yōu)化組合的建議，鼓勵煤電企業(yè)與新能源企業(yè)上加展覽會實質(zhì)性聯(lián)合經(jīng)營。政府指導意見從“推動煤炭和新能源優(yōu)化組合”至“鼓勵煤電企業(yè)與新能源企業(yè)積極開展實質(zhì)性聯(lián)合經(jīng)營”，方向更加明確、建議更為具體內(nèi)容，為下一步產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整闡述道路。短期來看，煤電聯(lián)合經(jīng)營就是當前時點下解決煤電利潤再分配的優(yōu)質(zhì)挑選出，長遠來看，“雙碳”目標下煤炭消費必將逐步減少，煤炭企業(yè)遭遇著轉(zhuǎn)型升級和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的緊迫市場需求。考慮到未來風、光等可以再生能源裝機規(guī)模將大幅增加，而新能源發(fā)電波動性大，仍須利用燃煤發(fā)電的穩(wěn)定性，為新能源提供更多更多大量調(diào)峰、調(diào)頻、水泵等輔助服務，煤電一體化料變成能源生產(chǎn)低成本、集約化、節(jié)約型的有效率模式，變成大力大力推進構(gòu)筑潔凈低碳、安全高效率的新型能源體系的有力課堂教學。“雙碳”目標下，煤企轉(zhuǎn)型具備先天產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢、地域優(yōu)勢且資金充足。一方面，煤企具備存產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，具備能源開采、裝備制造的明朗經(jīng)驗，具備均衡的下游電廠、化工客源，以及先天地域優(yōu)勢。我國大型新能源項目基地多數(shù)座落在西北地區(qū)，與煤炭資源原產(chǎn)重合度較低，比如我國第一批容量約1億千瓦的大型風電光伏基地主要座落在甘肅、青海、內(nèi)蒙、寧夏等西部地區(qū)。此外，與傳統(tǒng)能源較之，新能源占地面積大。隨著新能源規(guī)?？焖俨粩鄶U大，土地資源已經(jīng)變成影響新能源發(fā)展的關(guān)鍵因素，煤炭企業(yè)可以利用自建好礦井塌陷區(qū)損毀土地規(guī)劃建設光伏發(fā)電、風力發(fā)電等新能源項目，提高資源利用率的同時還可實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。另一方面，受限于于2011-2013年行業(yè)追加新增產(chǎn)能緊缺以及2016年以來的供給兩端結(jié)構(gòu)性改革，煤炭行業(yè)資本開支清顯露出下降，2021年至今雖在行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好以及政策鼓勵度汛穩(wěn)價背景下有所回升，但在“雙碳”目標持續(xù)大力大力推進下，煤炭固定資產(chǎn)投資規(guī)模大、時間長，資本開支仍低于此前水平，且嶄新礦井的使用時間通常長少于數(shù)十年之短，長期來看與雙碳背景二者違背，企業(yè)進行煤炭固定資產(chǎn)投資的意愿不強。但近兩年煤價高位運轉(zhuǎn)，并使煤炭企業(yè)盈利能力持續(xù)改善，KMH現(xiàn)金規(guī)模大幅增加，為時程轉(zhuǎn)型提供更多更多基礎。3.2.充分發(fā)揮“兜底度汛+深度調(diào)峰”促進作用，煤電助力新能源行穩(wěn)中求進興邦供給側(cè)改革“后遺癥”顯現(xiàn)出來，階段性缺電頻發(fā)。2021年以來的三年里，我國局部地區(qū)出現(xiàn)了電力供應偏緊和較長時間缺電的情況，先存2021年8-9月遼寧、吉林、江蘇、浙江、廣東等地相繼發(fā)布有序用電或斷電通告，后存2022年夏季高溫天氣導致水電供應持續(xù)受到限制，共振居民用電負荷增加，各地為減低用電高峰時段供電壓力再次發(fā)布斷電通告，其中云南省電解鋁企業(yè)更是在2022年9月至2023年2月間三次收到斷電通告。背后充分反映出來的就是供給兩端改成革后煤炭、火電的長期投資上升導致的追加新增產(chǎn)能嚴重不足現(xiàn)象，與此同時2015年后我國全社會用電量增長速度回升，共振2022年極端高溫導致的空調(diào)降溫用電市場需求激增，電力供需的矛盾逐漸顯露出現(xiàn)。展望未來“十四五”后三年，根據(jù)《新形勢下“十四五”后三年中國電力市場需求形勢研判》（2023年刊載）分析，“十四五”后三年中國用電量仍存非常大快速增長空間，技術(shù)進步、能源轉(zhuǎn)型、電力市場、氣候氣溫等因素對用電快速增長影響將進一步進一步增強，且最輕負荷受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、空調(diào)與電采暖設備推廣、氣候氣溫等影響將更為著重，增長速度將高于用電增長速度，或進一步增大電力?？梢钥晒毫Α４_保能源安全均衡供應，煤電扛起度汛重任。2023年4月《2023年能源工作指導意見》發(fā)布，不同于2021年指導意見中將“能源結(jié)構(gòu)”放在了目標首位，國家能源局已經(jīng)已已連續(xù)兩年秉承把“進一步進一步增強供應保證能力”放在主要目標首位。由此可見，自2021年至頻發(fā)的缺電事件并使人們意識到能源度汛市場需求刻不容緩，而我國以煤居多的資源稟賦，同意了煤電在相當短時期內(nèi)仍將分攤保證我國能源安全的關(guān)鍵促進作用。從數(shù)據(jù)來看，煤炭方面，在能源度汛建議下國家通過核減產(chǎn)能、復產(chǎn)、嶄新投產(chǎn)等方式持續(xù)新增煤炭追加新增產(chǎn)能，據(jù)國家統(tǒng)計局，2022年我國同時同時實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量45.6億噸，同比快速增長10.5%，為近十年回去最高增長速度。煤電方面，去年夏季以來，降水汝愚引致水電發(fā)電量持續(xù)出力嚴重不足，2022年下半年至2023年上半年三峽水庫日均流入量為將近五年回去同期低位，據(jù)國家統(tǒng)計局，2023年1-6月我國水力發(fā)電量同比下降22.9%。為彌補水力發(fā)電嚴重不足，2023年1-6月我國火力絕對發(fā)電量達致29457億千瓦時，同比快速增長7.5%，占到至上半年總發(fā)電量的71%。隨著新能源裝機的大規(guī)模投產(chǎn)，火電調(diào)峰大有可為?！敖Y(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型深入推進”作為2023年指導意見中的第二個目標，旨在穩(wěn)步推進重點領(lǐng)域電能替代，提高風電、光伏發(fā)電量占全社會用電量的比重達15.3%。與此同時國家能源局在能源工作會議設立目標，2023年風電及太陽合計累計裝機達9.2億千瓦，其中新增裝機將達1.6億千瓦。據(jù)Wind，截至2022年6月，風電及太陽能新增裝機已達1.01億千瓦，同比增幅131.42%。需要注意的是，雖然風光裝機快速發(fā)展，但其發(fā)電量受到季節(jié)、日照條件、日夜變化性等天氣影響，增速并不穩(wěn)定。長期來看，隨著新能源裝機的大規(guī)模投產(chǎn)，需要火電、水電等輸出穩(wěn)定的常規(guī)機組提供大量調(diào)峰、調(diào)頻、備用等輔助服務。目前主流的調(diào)峰方式有以下幾種:1)抽水蓄能;2)電化學儲能；3）火電靈活性改造調(diào)峰?？紤]到抽水蓄能受地質(zhì)條件限制、電化學儲能成本較高，在當前的技術(shù)條件和裝機結(jié)構(gòu)下，煤電是最經(jīng)濟可行、安全可靠的靈活調(diào)節(jié)資源，在提升電力保供能力的同時促進可再生能源發(fā)展。4.投資分析中國神華：煤電聯(lián)合經(jīng)營典型標的，高股息高現(xiàn)金凸顯投資價值中國神華就是全球領(lǐng)先的綜合能源公司，以煤炭產(chǎn)品為基礎，形成煤炭“生產(chǎn)——運輸（鐵路、港口、航運）——轉(zhuǎn)型（發(fā)電及煤化工）”一體化運營模式。中國神華就是國家能源集團旗下A+H股上市公司，H股和A股股票分別于2005年6月15日、2007年10月9日在港交所、上交所上市。公司主要經(jīng)營煤炭、電力、新能源、煤化工、鐵路、港口、航運七大板塊業(yè)務，形成了向煤炭煉鋼業(yè)務為起點，同時利用自建好運輸和銷售網(wǎng)絡，延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈至電力、煤化工和新能源產(chǎn)業(yè)，實行跨行業(yè)、橫貫產(chǎn)業(yè)縱向一體化的發(fā)展和運營模式。具體內(nèi)容來看，據(jù)公司公告及官網(wǎng)，截至2022年底，煤炭方面，公司具備神東礦區(qū)、準格爾礦區(qū)、勝利礦區(qū)及寶日希勒礦區(qū)等優(yōu)質(zhì)煤炭資源，核定追加新增產(chǎn)能合計3億噸/年，2022年同時同時實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量313.4百萬噸、煤炭銷售量417.8百萬噸，同比分別為+2.1%/-13.4%。電力方面，公司發(fā)電總裝機容量4295萬千瓦，其中燃煤發(fā)電4176萬千瓦、燃氣刊發(fā)電95萬千瓦、水電12.5萬千瓦、新能源11萬千瓦。2022年順利完成總售電量179.81十億千瓦時，同比+15.2%。鐵路方面，公司掌控并運營緊緊圍繞“晉西、陜北和蒙南”主要煤炭基地的環(huán)形輻射狀鐵路運輸網(wǎng)絡、“神朔—朔黃線”西煤東運大通道以及環(huán)渤海能源嶄新地下通道黃大鐵路，總鐵路營業(yè)里程少于2,408公里，全年自建好鐵路運輸周轉(zhuǎn)量少于297.6十億噸公里。港口及航運方面，公司掌控并運營黃驊港等多個綜合港口和碼頭（總裝船能力約2.7億噸/年），具備約2.18百萬載重噸自營船舶的航運船隊。煤化工方面，公司通遼煤制烯烴項目就是國家戰(zhàn)略重點工程，也就是世界首套煤基甲醇制烯烴工業(yè)化示范點工程，生產(chǎn)能力60萬噸/年，主要產(chǎn)品為聚乙烯、聚丙烯及少量副產(chǎn)品。煤電聯(lián)營典型，一體化運營助力業(yè)績穩(wěn)健增長。從營收組成看，近五年公司煤炭業(yè)務占總營收比重約70%-85%，電力業(yè)務占總營收比重約20%-30%。具體優(yōu)勢來看，煤炭業(yè)務方面，公司的先天資源優(yōu)勢疊加智能化建設加速推進，使得公司具有開采成本低、人均創(chuàng)利高的特點，通過與中煤能源、陜西煤業(yè)以及兗礦能源的對比，中國神華自產(chǎn)煤噸煤成本相比其他兩家優(yōu)勢明顯。發(fā)電業(yè)務方面，據(jù)公司年報，公司燃煤電廠售電成本中原材料、燃煤及動力占比約70%-80%。2011年至今中國神華發(fā)電分部80%以上煤炭源于內(nèi)部采購，且采購價格均低于外部銷售價格，可最大限度降低電力業(yè)務的用煤成本。此外，公司煤電一體的經(jīng)營模式也一定程度熨平了煤、電行業(yè)周期波動，2011-2015年煤價趨勢向下，同時期公司煤炭分部毛利率由32%下降至16%，而發(fā)電分部因成本改善毛利率由24%上升至36%。根據(jù)中國煤炭協(xié)會的統(tǒng)計，2015年煤炭行業(yè)虧損面已超過八成，而中國神華依舊實現(xiàn)歸母凈利潤161.44億元，凈利率13.14%，位列當年動力煤（中信）板塊公司榜首。2021-2022年在火電企業(yè)大幅虧損的局面下，公司發(fā)電分部憑借穩(wěn)定煤源依舊實現(xiàn)毛利率7.7%和14.3%。在此基礎上，中國神華的煤炭業(yè)務與發(fā)電業(yè)務形成良好對沖，再疊加自由運輸網(wǎng)絡的加持，一定程度加強了業(yè)績的穩(wěn)定性。新舊能源發(fā)展同步大力大力推進。為更好同時同時實現(xiàn)清潔能源規(guī)?；?、常規(guī)能源清潔化發(fā)展，公司一方面大力推動煤電機組“三改成協(xié)同”，積極開展錦界能源、壽光電力、臺山電力等煤電機組的靈活性擴建，進一步提高調(diào)峰能力，并有序大力大力推進孟津電力、神東電力所屬店塔電廠等機組的供熱擴建以及臺山電力、錦界能源等機組的節(jié)能環(huán)保擴建。2022年，本集團燃煤發(fā)電機組平均值供電煤耗296.7克/千瓦時（2021年：298.5克/千瓦時），同比增加1.8克/千瓦時。另一方面加快大力大力推進新能源發(fā)電項目建設，積極主動以以獲取嶄新能源建設指標。截至2022年末，公司已投產(chǎn)新能源發(fā)電項目35個，裝機容量合計105.5兆瓦，其中福建能源、壽光電力等對外商業(yè)運營的裝機容量合計62兆瓦。本公司參與設立的北京國能新能源產(chǎn)業(yè)投資基金和北京國能綠色低碳刊發(fā)展覽會投資基金，已陸續(xù)在山西、江浙、兩湖等地投資風電、光伏項目。高股息高現(xiàn)金凸顯長期投資價值。2017-2022年，公司資本負債率從33.94%下降至26.13%，與此同時公司不斷優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，有息負債率從2017年16.79%下降至9.16%。穩(wěn)定發(fā)展的經(jīng)營業(yè)績以及有效率掌控的債務經(jīng)濟負擔為公司平添均衡充沛的現(xiàn)金流，也為高比例股息奠的定基礎。2017-2022年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從952億元上升至1097億元。2022年9月，公司發(fā)布《關(guān)于2022-2024年度股東投資投資回報規(guī)劃的公告》，計劃2022-2024年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于當年同時同時實現(xiàn)的供分配利潤的60%，較2019-2021年許諾比例為50%的股息進一步提高，亦突顯出公司對未來發(fā)展充滿信心。據(jù)公司公告，2022年公司現(xiàn)金股息504.65億元，全年股息比率為72.77%，股息率為9.23%，該股息比率及股息率均屬動力煤行業(yè)中較低水平。新一輪國企改革正當時，中國特色估值體系下公司估值復原空間料持續(xù)轉(zhuǎn)化成。政府工謝澤生報告明確提出，深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。秉承分類改革方向，處理不好國企經(jīng)濟責任和社會責任關(guān)系，完善中國特色國有企業(yè)現(xiàn)代公司環(huán)境治理。國務院國資委主任張玉卓出席國務院新聞辦公室“權(quán)威部門話開局”系列主題新聞發(fā)布會則則表示，國企改革三年行動收官之后，今年國資委將著重高質(zhì)量發(fā)展首要任務，以提高國有企業(yè)核心競爭力和進一步進一步增強核心功能為重點，乘勢而上深入細致推行新一輪國企改革深化提升行動。國資委會議明確將2023年中央企業(yè)的考核經(jīng)營指標，從“兩利四率”調(diào)整為“一利五率”，將凈資產(chǎn)收益率替代營收利潤率、新增營業(yè)現(xiàn)金比率考核。我們表示國資體系將更多價值同時同時實現(xiàn)因素列為央國企考核體系，就是二重建好不好“中國特色估值體系”并推動國有上市公司價值重估和重返的關(guān)鍵基礎?？v觀煤炭（中信）板塊，37家煤炭上市企業(yè)中，國有企業(yè)（中央與地方均涵蓋）數(shù)量比重為81.08%。2021年至今，受益煤價高位運轉(zhuǎn)，行業(yè)整體盈利能力可觀并助推板塊熱度持續(xù)走高，但行業(yè)整體估值水平廣為較低。未來在中國特色的估值體系下，中國神華作為大型能源央企，經(jīng)營穩(wěn)定且股息可觀，新街臺格廟礦區(qū)研發(fā)及集團資產(chǎn)注入平添脫胎換骨空間。4.1.2.盤江股份：布局煤電一體增厚業(yè)績，“風光火儲”探索成長新空間盤江股份作為貴州能源集團旗下的核心上市企業(yè)，有望在資源、技術(shù)、人才等方面得到大力支持。為進一步做強做優(yōu)做大貴州省能源領(lǐng)域龍頭國有企業(yè)，2023年3月貴州省委省政府從戰(zhàn)略高度出發(fā)，通過將盤江煤電集團更名，并吸收合并貴州烏江能源集團有限責任公司的方式組建“貴州能源集團有限公司”，打造千億級全國清潔能源供應商和全國一流能源企業(yè)，作為全省能源戰(zhàn)略重點實施主體、清潔能源開發(fā)主體、能源技術(shù)創(chuàng)新主體和國家重要能源基地建設主體，成為全省能源供應的壓艙石、穩(wěn)定器，為全省經(jīng)濟社會發(fā)展提供戰(zhàn)略性基礎性能源支撐。盤江股份作為貴州能源集團旗下的核心上市企業(yè)，在資源、技術(shù)、人才等方面將得到大力支持，公司的政策優(yōu)勢將更加突出。公司煤炭追加新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)化成空間大，發(fā)展后勁充足。據(jù)公告，馬依西一井一采區(qū)（120萬噸/年）順利通過攜手試車環(huán)評，公司煤炭追加新增產(chǎn)能規(guī)模少于2220萬噸/年（不不含代管松河礦）。未來彌漫技改成以及新增追加新增產(chǎn)能不斷轉(zhuǎn)化成，2025年公司直屬礦井原煤追加新增產(chǎn)能料達致2520萬噸/年。政策優(yōu)先大力支持，公司充份利用自身煤炭資源優(yōu)勢，布局煤電一體化對準產(chǎn)業(yè)鏈利潤。公司布局煤電一體化將有助于自營混煤就地轉(zhuǎn)型，確保電廠燃料長期均衡供應的同時還可以減少中間訂貨環(huán)節(jié)，大幅增加發(fā)電成本并對準下游火電利潤。據(jù)公司官網(wǎng)，2022年底盤江畢節(jié)2×66萬千瓦強于超臨界燃煤發(fā)電項目動工，預計1號機組2024年底并網(wǎng)發(fā)電。盤江新光2×66萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電項目正有序大力大力推進，預計2023年底1號機組投入使用投運，2024年一季度2號機組并網(wǎng)發(fā)電，該項目投入使用后，將變成西南地區(qū)首座強于超臨界火電廠。值得注意的就是，昂貴州省能源局在2022年11月發(fā)布《關(guān)于推動煤電新能源一體化發(fā)展的工作措施（草案稿）》，公告中提到大力支持省內(nèi)煤電一體化項目優(yōu)先并網(wǎng)，公司煤電一體化料在政策大力支持下率先同時同時實現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電。布局“風光火儲”，藍電建設同步快速。截至2022年底，公司總計獲得嶄新能源建設指標375萬千瓦。2022年公司全資子公司盤江新能源發(fā)電（盤州）有限公司啟動光伏項目建設3個，裝機容量少于11.85萬千瓦。截至2023年3月底已投入使用并網(wǎng)發(fā)電少于2.82萬千瓦。此外，公司發(fā)布公告，其控股有限公司有限公司子公司新能源關(guān)嶺公司擬將投資37.88億元建設關(guān)嶺縣盤江百萬千瓦級光伏基地一期1050MWp項目，促進“風光火儲”多能優(yōu)勢互補一體化發(fā)展。其中，2022年4月公司積極開展的盤江畢節(jié)2×66萬千瓦燃煤發(fā)電項目屬于安順市“風光火儲”多能優(yōu)勢互補一體化項目之一，該項目采用高參數(shù)、大容量機組，具備深度有效率調(diào)峰能力。隨著公司新能源裝機容量的大規(guī)模快速增長，儲能調(diào)峰市場需求大幅提高，公司自營的可以用做調(diào)峰的火電機組能夠提升電力系統(tǒng)的靈活性，進而減低風光發(fā)電的不穩(wěn)定性與隨機波動性等問題。股息可觀，每股股利均衡。公司自上市以來保持穩(wěn)定的現(xiàn)金股息政策，截至目前總計現(xiàn)金股息為86.38億元，將近五年每股股利均衡在0.40元左右。4.1.3.新集能源：背靠中煤集團，煤炭穩(wěn)健發(fā)展，煤電新能源成長可期公司是華東地區(qū)大型煤炭、電力綜合能源企業(yè)，控股股東為中煤集團。中煤新集能源股份有限公司是中煤集團控股、煤電新能源并舉的大型能源企業(yè)，也是安徽省內(nèi)四大煤炭企業(yè)之一。新集能源于1989年12月開發(fā)建設，原為淮南市地方煤礦企業(yè)，1994年轉(zhuǎn)由國家開發(fā)投資公司控股，從地方企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹醒肫髽I(yè)。2007年12月，公司A股在上交所成功上市。2016年9月，公司劃入中煤集團管理。截至2023年7月底，中煤集團持股比例30.31%，國華能源公司持股比例7.59%，安徽新集煤電公司持股比例7.18%。公司主要經(jīng)營以煤炭開采、煤炭洗選和火力發(fā)電為主的能源項目，對外銷售煤炭和電力，近五年煤炭板塊貢獻主要營收，2017-2022年煤炭業(yè)務貢獻營收占總營收比在60%-70%，電力業(yè)務占總營收比重在30%-40%。煤炭資源區(qū)位優(yōu)、儲量大，銷售煤種以動力煤居多，長協(xié)占到至趙靜儀。據(jù)公司公告，公司礦區(qū)總面積約1,092平方公里，含煤面積684平方公里，資源儲量101.6億噸，資源儲量約占安徽省四大煤炭企業(yè)總資源量的40%。截止2022年末，公司礦權(quán)內(nèi)資源儲量62.50億噸，現(xiàn)存礦權(quán)向深部延伸資源儲量26.51億噸，總計89.01億噸，為公司今后可持續(xù)發(fā)展奠定鞏固的資源基礎。此外，公司地處安徽省中部，緊鄰經(jīng)濟興盛但能源缺乏的長江三角洲地區(qū)，華東地區(qū)經(jīng)濟總量規(guī)模及發(fā)展對電力能源供給保持長期市場需求，公司貼近主要客戶所在地，運輸距離較西北及北方煤炭生產(chǎn)基地較之將近1,000公里以上，具有供應有效率和運輸成本低的優(yōu)勢。截至2022年底，公司總計5對生產(chǎn)礦井合計核定追加新增產(chǎn)能2350萬噸/年，對外以銷售動力煤為主。據(jù)上證路演中心新集能源2022年半年度業(yè)績說明會，公司2022年上半年長協(xié)煤占比約91%，市場煤約9%。考慮到2023年國家發(fā)改委依舊持續(xù)特別強調(diào)電煤中長協(xié)的簽約率按期率僅，進度表計公司長協(xié)煤銷售比重仍保持在90%的較低水平。火電裝機有增量，建設坑口電廠繼續(xù)打造煤電一體。目前，公司控股的利辛電廠一期（2*1000MW）和參股的宣城電廠一期二期（1*660MW,1*630MW）已投產(chǎn)運行。值得注意的是，2019年國家發(fā)改委、國家能源局在全國范圍內(nèi)選取了15個具有代表示范作用的煤電聯(lián)營項目，確定為全國第一批煤電聯(lián)營重點推進項目，中煤新集利辛板集電廠項目獲批列入全國第一批煤電聯(lián)營重點推進項目，這也是國內(nèi)首個百萬千瓦級煤電一體化的項目。2022年利辛電廠實現(xiàn)收入41.83億元，凈利潤6.02億元。利辛電廠二期（2*660MW）于2022年11約正式開始建設，預計2024年三季度投產(chǎn)，而利辛電廠三期項目將按“風光火儲一體化”模式建設，構(gòu)建新能源與傳統(tǒng)能源協(xié)同融合的產(chǎn)業(yè)新模式，打造“源網(wǎng)荷儲一體化”“多能互補”樣板工程，預計可降低園區(qū)企業(yè)用電成本約20%，降低用汽成本約40%（來源：人民網(wǎng)）。此外，公司還擁有上饒電廠（2*1000MW）、滁州電廠（2*660MW）、六安電廠（2*660MW）、毛集電廠（2*660MW）四個擬建火電項目。上述在建或擬建項目基本位于安徽省內(nèi)或周邊，與公司所屬煤礦距離較近，公司煤電一體化的協(xié)同優(yōu)勢得到充分發(fā)揮，進一步提高公司的盈利能力和抗風險能力。錨定“存量提質(zhì)、增量轉(zhuǎn)型”和“兩個聯(lián)合經(jīng)營”發(fā)展思路，公司未來煤炭、煤電、新能源協(xié)同生態(tài)圈發(fā)展。據(jù)公司公告，新集能源2023年經(jīng)營計劃中提到必須積極主動大力大力推進各項項目建設，一要緊捏煤炭和電力項目建設，二要大力大力推進大力大力推進新能源項目建設，三要耦合大力大力推進綜合能源服務和資源綜合利用項目。而“十四五”期間的發(fā)展思路則為全面著眼“存量提質(zhì)、增量轉(zhuǎn)型”刊發(fā)展覽會思路，轉(zhuǎn)型搞出優(yōu)煤炭電力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展新能源等新興產(chǎn)業(yè)，逐步創(chuàng)造煤炭、煤電、新能源一體化發(fā)展新局面。據(jù)集團官網(wǎng)發(fā)布，預計至“十四五”末，公司煤炭追加新增產(chǎn)能將均衡在2350萬噸/年，煤電、新能源控股有限公司有限公司總裝機規(guī)模多于1000萬千瓦（其中規(guī)劃建設光伏、風電裝機150萬千瓦，抽水機蓄能180萬千瓦），不懈努力投入使用中煤集團華東地區(qū)多能優(yōu)勢互補、綠色低碳、智慧高效率、環(huán)境治理現(xiàn)代的能源示范點企業(yè)。電投能源國電投旗下煤炭上市平臺，目前已發(fā)展為“煤-電-鋁”一體經(jīng)營的綜合能源企業(yè)。電投能源成立于2001年12月，前身為霍林河礦務局，2007年4月在深交所上市。公司系則國電投集團旗下唯一煤炭資產(chǎn)上市平臺，截至2023年7月底，控股有限公司有限公司股東中電投蒙東能源集團增持比例為55.77%。公司主要在內(nèi)蒙古地區(qū)專門從事煤炭、電力和電解鋁的生產(chǎn)及銷售業(yè)務。公司成公初期主要專門從事煤炭產(chǎn)供銷業(yè)務，后于2014年全面全面收購通遼霍林河坑口發(fā)電有限責任公司100%股權(quán)，2019年全面全面收購霍煤鴻駿51%股權(quán)，步入發(fā)電及電解鋁業(yè)務領(lǐng)域，形成了煤電鋁一體化循環(huán)路經(jīng)濟綜合發(fā)展產(chǎn)業(yè)格局。將近四年電解鋁貢獻主要營收，其次就是煤炭、電力。高比例長協(xié)均衡價格，噸煤成本存優(yōu)勢。公司煤礦地處蒙東霍林河煤田，主要分為霍林河礦區(qū)一號露天礦田和扎哈淖爾露天礦田，均屬于國內(nèi)大型現(xiàn)代化露天煤礦，兩者合計余下資源儲量17.71億噸，合計核定追加新增產(chǎn)能4600萬噸/年，采儲比約38年。據(jù)公司在Wind官方投資者平臺上的回復，公司煤炭銷售將近90%為長協(xié)客戶,價格受市場影響較小。成本方面，公司氫銨地下開采模式造就了其遠優(yōu)于行業(yè)的開采成本優(yōu)勢，公司噸煤成本常年保持在100元/噸以內(nèi)。在成本優(yōu)勢的朝拜下，未來公司在高長協(xié)比重下其利潤彈性雖較之現(xiàn)貨煤銷售占比大的煤企有所弱化，但也在一定程度上壓低現(xiàn)貨煤價波動引致的影響，盈利相對更加均衡。低熱值煤+坑口電廠，煤電一體優(yōu)勢明顯。公司具備火電裝機120萬千瓦，所屬霍林河坑口電廠就是充分利用露天煤礦而建的大型坑口火電機組，主要燃用自營低熱值煤炭，煤礦生產(chǎn)量原煤經(jīng)皮帶載運輕而易舉運往電廠儲煤倉，原煤價格、運輸成本較為高昂，所發(fā)電力主要向東北地區(qū)負荷中心遼寧省載運，就是東北地區(qū)主力供電機組，年利用小時高于東北區(qū)域火電機組平均值利用小時1000小時以上，就是東北地區(qū)盈利能力最強悍的火力發(fā)電機組之一，2018年至今通遼霍林河坑口發(fā)電有限責任公司凈利潤始終為也已。據(jù)公司公告，隨著機組投產(chǎn)以來進行的節(jié)能環(huán)保綜合升級擴建、關(guān)鍵輔機變頻器擴建、靈活性輔助調(diào)峰擴建等，機組能耗指標大幅增加，輔助調(diào)峰能力增加，持續(xù)盈利能力進一步進一步增強。立足內(nèi)蒙區(qū)域優(yōu)質(zhì)的風光資源，新能源裝機快速增長。公司作為國電投集團旗下唯一煤炭資產(chǎn)上市平臺，立足內(nèi)蒙古地區(qū)，自2014年以來持續(xù)拓展新能源業(yè)務，在風、光電領(lǐng)域均規(guī)劃布局存裝機增量。近兩年內(nèi)部分風光電機組陸續(xù)投產(chǎn)并網(wǎng)，公司新能源裝機量同時同時實現(xiàn)快速膨脹，據(jù)公司年報，截至2022年底，公司已投產(chǎn)運轉(zhuǎn)新能源發(fā)電裝機規(guī)模217萬千瓦，，分別原產(chǎn)在內(nèi)蒙古地區(qū)、山西地區(qū)。其中，所在內(nèi)蒙古區(qū)域新能源裝機197萬千瓦時，充分利用區(qū)域較好的風、光資源優(yōu)勢，風電、光伏利用小時數(shù)分別高于區(qū)域平均水平300、100小時，有著較強的盈利能力。新能源發(fā)電領(lǐng)域料變成公司盈利關(guān)鍵增長點?！笆濉逼陂g在新能源發(fā)展方面積累了經(jīng)驗，展望未來，公司多措并舉發(fā)展新能源：一就是目前正在研發(fā)建設通遼市100萬千瓦外送去風電基地項目、上海廟外送去新能源基地阿拉善40萬千瓦風電項目、錫盟外送去新能源基地錫盟阿巴嘎旗別力古臺50萬千瓦風電項目、突泉縣44.5萬風電項目，“十四五”期間公司嶄新能源裝機規(guī)模將大幅提高。二就是霍林河循環(huán)經(jīng)濟局域網(wǎng)正在建設火電靈活性擴建促進市場化發(fā)電新能源試點30萬千瓦風電和10萬千瓦光伏項目，項目投入使用后循環(huán)經(jīng)濟新能源裝機規(guī)模將超過至105萬千瓦，藍電比例將進一步提高。三就是“十四五”期間，公司還將積極參與競價新能源項目研發(fā)，通過縣域研發(fā)、“三類一區(qū)”以及大基地、大用戶合作方式等，不斷加強嶄新能源開發(fā)力度，緊緊圍繞蒙西特高壓外送去電網(wǎng)地下通道，積極爭取大型新能源基地建設指標?？傮w回去看一看，至“十四五”末，公司規(guī)劃新能源裝機規(guī)模將超過至700萬千瓦以上，料變成企業(yè)利潤快速增長的又一支撐點。恒源煤電安徽省屬煤企，業(yè)務以煤為基，多元發(fā)展。安徽恒源煤電股份有限公司成立于2000年12月29日，并于2004年在上交所上市，成為安徽省第一家上市的煤炭企業(yè)。截至2023年7月底，控股股東安徽省皖北煤電集團有限責任公司持股54.92%，實控人為安徽省國資委。公司業(yè)務以煤起步，后布局煤電領(lǐng)域，于2012年收購恒力電力25%股權(quán)，2019年1月收購宿州創(chuàng)元發(fā)電以及淮北新源熱電，2021年后收購恒泰新材料100%股權(quán)進入非煤礦山領(lǐng)域。近十年煤炭業(yè)務貢獻營收占總營收比重基本維持80%以上。公司煤炭核定追加新增產(chǎn)能合計1095萬噸/年，煉焦煤動力煤均存銷售。據(jù)公司公告，截至2022年底，公司煤炭資源量少于10.22億噸，可采儲量4.84億噸，5座煤礦合計核定追加新增產(chǎn)能1095萬噸/年，采儲比約為44.17年。公司煤炭產(chǎn)品涵蓋混煤、精煤塊煤、煤泥等，主要用做電力、冶金及化工等行業(yè)。公司煤炭銷售以長協(xié)居多，銷售運輸方式以鐵路運輸居多，動力煤市場主要均衡在周邊區(qū)域，精煤銷售市場主要為皖、贛、湘、蘇、滬、等地區(qū)。公司時程火電規(guī)模存脫胎換骨，度汛+調(diào)峰促進作用凸顯。據(jù)公司公告，截至2022年底，公司僅具備火電權(quán)益裝機403MW，時程錢營孜發(fā)電公司二期擴建項目2024年底落地后料貢獻500MW的權(quán)益裝機增量，二者較現(xiàn)有水平提高124%。據(jù)皖能集團官網(wǎng)，2023年2月19日，錢營孜發(fā)電公司二期擴建項目大力大力推進可以暨EPC總承包簽約儀式在上海舉行。該擴建項目由恒源煤電和皖能股份均股出資建設，就是安徽省“十四五”提振性電源項目。項目擬將建設1臺1000MW燃煤機組，總投資47.4億元，并采用強于超臨界二次再熱技術(shù)，設計發(fā)電標準煤耗256克/千瓦時，投產(chǎn)后按年利用5000小時排序，年新增玩游戲電量47.75億千瓦時，年產(chǎn)值強于20億元，貢獻稅收1.2億元，將有效率補齊安徽省電力供應缺口，并為全省新能源發(fā)電提供更多更多800兆瓦的調(diào)峰容量。上海能源華東煤炭央企，煤電新能源協(xié)同發(fā)展。1999年大屯煤電（集團）公司作為主發(fā)起人設立上海大屯能源股份有限公司，并于2001年8月在上交所上市。2006年5月上海大屯能源股份有限公司成為中煤股份公司控股子公司，截至2023年7月底，中煤能源集團持有公司股份62.43%。公司主要從事煤炭生產(chǎn)貿(mào)易、洗選加工、煤礦建設、坑口發(fā)電、鋁加工、鐵路運輸?shù)?，近十年煤炭業(yè)務貢獻營收占總營收比重基本維持60%以上，其次是電力、鋁加工。具體來看，據(jù)公司公告，截至2022年底，煤炭業(yè)務方面，公司江蘇徐州生產(chǎn)基地擁有3對煤炭生產(chǎn)礦井，核定產(chǎn)能729萬噸/年；新疆基地擁有1對煤炭生產(chǎn)礦井，產(chǎn)能由120萬噸/年核增至180萬噸/年；4對礦井核定總產(chǎn)能909萬噸/年。煤炭品種為1/3焦煤、氣煤、肥煤、不粘煤，是優(yōu)質(zhì)煉焦煤和動力煤。電力業(yè)務方面，電力總裝機容量820兆瓦，其中2×350兆瓦熱電網(wǎng)上機組為沛縣地區(qū)唯一供汽供熱源。新能源一期202兆瓦光伏項目已建成發(fā)電。鋁加工業(yè)務方面，公司擁有1座加工能力為10萬噸/年的板帶廠，主要生產(chǎn)熱軋卷、冷軋裝飾板等產(chǎn)品。此外，公司還擁有自營鐵路181.9公里，與京滬鐵路、隴海鐵路兩大鐵路干線直接接軌，年運輸能力為1300萬噸。以煤為基，公司秉承煤電聯(lián)合經(jīng)營、煤電新能源聯(lián)合經(jīng)營發(fā)展方向。據(jù)公司公告，公司的電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路就是：一就是公司具有煤炭、“刊發(fā)供電、換購配電、供暖供熱、電力運維”全系列產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢，考慮到國家將煤炭、火電作為保證能源安全的壓艙石，且煤電產(chǎn)業(yè)具有互補性，公司將進一步搞出優(yōu)電力產(chǎn)業(yè)；二就是秉承煤電聯(lián)合經(jīng)營、煤電新能源聯(lián)合經(jīng)營，按照發(fā)展煤電必須配備新能源思路，盡可能多的以以獲取新能源資源。在具體內(nèi)容全面落實方面，公司一方面充分利用江蘇本部煤炭礦井坍塌陷地資源，積極主動大力大力推進“源網(wǎng)荷儲一體化”示范點基地、國家百萬千瓦級礦井塌陷區(qū)生態(tài)治理清潔能源基地、江蘇省綜合能源示范點基地建設。另一方面欲擬將以兩座新疆煤礦為基礎，通過產(chǎn)能核增、尋求和資源整合有關(guān)煤炭資源，同時以以獲取新能源資源，打造出新疆基地。甘肅能化靖遠煤電是目前甘肅省國資體系中唯一一家煤炭上市公司。公司原名甘肅長風特種電子股份有限公司，于1993年11月在深交所上市。2005年6月，靖遠集團通過將