數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：地產(chǎn)周期偏弱穩(wěn)增長(zhǎng)迎來(lái)窗口期

證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告宏觀地產(chǎn)周期偏弱，穩(wěn)增長(zhǎng)迎來(lái)窗口期2023年7月30日│中國(guó)內(nèi)地 數(shù)據(jù)綜述月報(bào)7月宏觀走勢(shì)幾何？地產(chǎn)需求較弱，水泥及建材等實(shí)物量指標(biāo)走低，工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)有所分化，居民暑期旅游消費(fèi)持續(xù)回暖。暑期居民出行消費(fèi)景氣度較高，71-28日1834.9%68.5%；國(guó)內(nèi)國(guó)67.3%/12%76月明顯走強(qiáng)7月-3%%。7月物流景氣度環(huán)比有所回落，71-29日，整車(chē)物流指數(shù)/公共物流園區(qū)61.1%/4.4%7化/0.7個(gè)百分點(diǎn)；房建實(shí)物量相關(guān)指標(biāo)走低，水泥/0.1/4.34%。出口方面PMI延續(xù)回落，制造業(yè)去庫(kù)仍在進(jìn)行中。產(chǎn)周期偏弱1-293021/22年同期下行52.2%/28.5%23.8%；26城二手房銷(xiāo)售面積較去年同期下行15.3%7.5%。

本月重點(diǎn)圖表一：百城擁堵指數(shù)) ) 2020 2022 1.17286.1%，84.2美元/0.8%/1.3%，而動(dòng)力煤鋁/

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：，本月重點(diǎn)圖表二：30大中城市新房銷(xiāo)售面積水泥價(jià)格環(huán)比下跌0.7/1.0%/5.2%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體上行，玉米棉花/小麥 2020 2021價(jià)格環(huán)比上行1.3%/4.1%/0.3%，豬肉價(jià)格環(huán)比上行5.3%。金融市場(chǎng)：7LPR報(bào)價(jià)持平，銀行間流動(dòng)性偏寬松，利率債發(fā)行規(guī)模環(huán)比回落。資金面趨寬松，R007/DR00786/8bp。7月國(guó)債收益率曲728612/2bp。7月利率債（國(guó)債、地方債和政策性銀行債）4881.5億元，環(huán)比少4308.2730.264058.6億元81.1%0.1%。GDP月wind7月政治局會(huì)議提出加大宏觀調(diào)控力度，穩(wěn)增長(zhǎng)迎來(lái)窗口期。2023年2季度實(shí)際GDP6.3%GDP4.8%6月社零名義同比增速6+地方合并（廣義口徑3.441.6135%。7242023年8月宏觀主要觀察點(diǎn)：7風(fēng)險(xiǎn)提示：政策調(diào)整力度不及預(yù)期、地產(chǎn)需求超預(yù)期走弱。

(萬(wàn)平方米) 2022 20236030-01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：,正文目錄6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽 4經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo) 5國(guó)內(nèi)各類(lèi)價(jià)格走勢(shì) 8貿(mào)易及外商直接投資相關(guān)指標(biāo) 10貨幣政策及金融市場(chǎng)主要指標(biāo) 財(cái)政指標(biāo) 148月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日歷 15圖表目錄圖表1：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總表 4圖表2：6月制造業(yè)PMI上行至49.0%，服務(wù)業(yè)PMI下行至53.2%（未更新） 5圖表3：6月制造業(yè)PMI生產(chǎn)量上行，新訂單下行（未更新） 5圖表4：6月工業(yè)增加值同比增速回升至4.4% 5圖表5：6月發(fā)電量同比增速下行 5圖表6：6月鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)累計(jì)小幅回落 5圖表7：6月國(guó)內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量同比增速回落 5圖表8：6月名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上升3.1% 6圖表9：6月線上零售同比增速為6.7% 6圖表10：6行 6圖表6月名義同比增速回升至3.3% 6圖表12：6月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比為-29.6%（3月移動(dòng)平均） 6圖表13：6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比下行 6圖表14：6月二、三線城市房地產(chǎn)銷(xiāo)量低于往年同期（3個(gè)月移動(dòng)平均） 7圖表15：6月一、二、三升 7圖表16：6月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比回升 7圖表17：6月工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)率較去年6月回落 7圖表18：6月中游企業(yè)利潤(rùn)增速小幅上行 7圖表19：6月庫(kù)存增速回落 7圖表20：6月CPI同比增長(zhǎng)0%，食品同比上升2.3% 8圖表21：6月PPI同比-5.4% 8圖表22：6月一、二線城市新建住房?jī)r(jià)格同比為正 8圖表23：6月三線城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù) 8圖表24：6月一線城市二手房?jī)r(jià)格環(huán)比為負(fù) 8圖表25：2季度城鎮(zhèn)居民人均收入增速回升 8圖表26：6月人民幣名義有效匯率向下波動(dòng) 9圖表27：6動(dòng) 9圖表28：7月水泥價(jià)格下跌，螺紋鋼上漲，動(dòng)力煤價(jià)格回落（截至7月28日） 9圖表29：7月銅價(jià)環(huán)比上行，鋁價(jià)環(huán)比下行（截至7月28日） 9圖表30：7月棉花/小麥/玉米價(jià)格環(huán)比上行（截至7月28日） 9圖表31：7月波羅的海干散貨指數(shù)下降（截至7月28日） 9圖表32：6月出口同比增速下行，貿(mào)易順差環(huán)比上行 10圖表33：6月中國(guó)對(duì)美歐出口額降幅走闊 10圖表34：6月中國(guó)自歐洲進(jìn)口額降幅收窄 10圖表35：6月一般貿(mào)易進(jìn)口增速為負(fù) 10圖表36：6月高新技術(shù)行業(yè)和非高新技術(shù)行業(yè)出口增速均下行 10圖表37：5月實(shí)際使用外資金額累計(jì)同比增速回落 10圖表38：6月M2同比增速小幅下行 圖表39：6月銀行總資產(chǎn)同比增速小幅下行 圖表40：6月商業(yè)銀行對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)債權(quán)增速小幅上行 圖表41：6月基礎(chǔ)貨幣同比增速回升 圖表42：6月人民幣中長(zhǎng)期貸款存量增速持平 圖表43：6月新增人民幣貸款3.05萬(wàn)億元 圖表44：6月新增非金融企業(yè)貸款同比上升 12圖表45：6月新增社融4.22萬(wàn)億元，低于去年同期 12圖表46：7月國(guó)債收益率曲線整體走勢(shì)趨平 12圖表47：7月AAA級(jí)企業(yè)債與國(guó)開(kāi)債收益率差小幅下行 12圖表48：612圖表49：6月外匯儲(chǔ)備同比增速回升 12圖表50：各類(lèi)利率指標(biāo)匯總（截至2023年7月28日，單位%） 13圖表51：7月央行凈投放-0.76萬(wàn)億元 13圖表52：7月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以逆回購(gòu)為主 13圖表53：年落 14圖表54：6落 14圖表55：6月社保及醫(yī)療衛(wèi)生支出同比回落 14圖表56：6月利率債券凈融資額環(huán)比回升 14圖表57：6月財(cái)政存款同比增速回落 14圖表58：6月機(jī)關(guān)團(tuán)體存款占M2比例環(huán)比微降 14圖表59：2023年8月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日歷 156月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽圖表1：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總表6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽%百分比，除非另作說(shuō)明季度2Q231Q234Q223Q222Q221Q22 4Q21 3Q21 2Q21 1Q214Q203Q202Q201Q204Q193Q19實(shí)際GDP同比 4.0 4.9 7.9 - 3.2 -6.8 5.86.0環(huán)比（季調(diào)年化） 6.6 2.8 5.3 2.010.414.8 54.6 -35.5 4.96.1名義GDP同比4.85.08.9 9.7 9.7 13.4 - 3.1 -5.3 7.07.8實(shí)際GDP第一產(chǎn)業(yè) 6.4 7.1 7.6 3.5 -3.1 3.43.3第二產(chǎn)業(yè) 3.0 4.0 7.9 4.6 -9.7 5.04.7第三產(chǎn)業(yè)3.2-0.44.0 4.9 5.7 8.6 1.8 -5.4 6.97.2GDP平減指數(shù)- 5.5 4.5 5.1 7.2-0.30.6 -0.1 1.6 1.11.7月度2023/62023/52023/42023/32023/22023/12022/122022/112022/102022/92022/82022/72022/62022/52022/42022/3經(jīng)濟(jì)活動(dòng)PMI49.048.849.251.952.650.1 47.0 48.0 49.2 50.149.449.0 50.2 49.6 47.449.5工業(yè)增加值同比 1.3 2.2 5.0 3.9 0.7 -2.95.0環(huán)比（季調(diào)年化）-9.1-4.24.912.99.04.2 3.3 7.0 10.0 13.66.9-3.7 -17.3-14.3 -2.416.0名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比3.112.618.5 -1.2 -6.2 -0.2 3.0 -6.5 -11.3-3.4環(huán)比（季調(diào)年化）-2.512.736.146.030.1-0.8 -10.6 -12.8 4.2 21.031.74.8 -22.6-28.9-12.67.9名義固定資產(chǎn)投資同比 3.1 0.8 5.0 5.8 4.7 2.37.1環(huán)比（季調(diào)年化）-12.5-3.39.620.623.518.4 11.0 5.2 1.2 -3.0-7.7-10.9 -9.6 -1.6 12.025.6價(jià)格CPI同比0.01.02.1 1.8 1.6 2.1 2.5 2.1 2.11.5環(huán)比（季調(diào)年化）1.52.1-1.0-1.6-2.6-0.8 -0.9 -0.8 -0.8 4.6 5.5 7.02.5PPI同比-5.4-4.6-3.6-2.5-1.4-0.8 -0.7 -1.3 -1.3 6.1 6.4 8.08.3環(huán)比（季調(diào)年化）-7.0-5.0-2.6-1.8-1.5-2.3 -3.4 -5.7 -6.8 -6.1-2.31.8 5.7 6.4 4.1-0.3貿(mào)易出口(以美元計(jì)）同比-12.4-7.17.311.4-8.0-8.0 -11.4 -9.7 -1.0 4.96.517.2 16.2 16.0 3.313.9環(huán)比（季調(diào)年化）-15.048.652.434.6-12.7-27.2 -30.0 -24.5 -18.0 3.618.625.2 -4.4 -13.7-11.26.6進(jìn)口（以美元計(jì)）同比-6.8-4.5-8.1-1.6-9.9-9.9 -7.2 -10.7 -0.9 -0.1-0.51.4 -0.2 3.4 0.10.7環(huán)比（季調(diào)年化）-7.00.84.01.5-8.0-16.6 -14.9 -10.7 -5.1 -5.1-1.211.4 -10.2-15.1-35.76.8貿(mào)易盈余（億美元）706.2662.6868.2781.3534.3534.3 720.4 670.0 835.2 827.2786.51,000.2954.0775.5489.4433.8貨幣及信貸M2同比11.311.612.412.712.912.6 11.8 12.4 11.8 11.4 11.1 10.59.7環(huán)比（季調(diào)年化）9.19.610.813.712.413.2 10.3 11.8 10.8 11.912.614.3 14.6 14.5 12.010.9社會(huì)融資規(guī)模總量同比9.09.510.010.09.99.4 9.6 10.0 10.3 10.610.510.7 10.8 10.5 10.210.5環(huán)比（季調(diào)年化）7.38.310.811.710.28.2 7.8 9.0 9.2 9.210.511.8 11.2 9.9 8.610.4外匯儲(chǔ)備（億美元）31,93031,76532,04831,83931,33231,84531,27731,17530,52430,29030,54931,04130,71331,27831,19731,880財(cái)政財(cái)政收入同比5.632.770.05.5-1.2-1.2 30.4 24.6 15.7 8.45.6-4.1 -10.6-32.5-41.33.4財(cái)政支出同比-6.57.07.0 5.7 4.8 8.7 6.1 5.6 -2.010.4累計(jì)財(cái)政盈余（億元）-14,690-5,129-3,247-5,5744,744-56,906-56,906-41,737-32,937-37,238-27,134-21,770-23,666-12,320-6,640-1,550*“準(zhǔn)M2”=社融存量+商業(yè)銀行外匯占款-財(cái)政存款資料來(lái)源：CEIC，萬(wàn)得資訊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)圖表2：6月制造業(yè)PMI上行至49.0%，服務(wù)業(yè)PMI下行至53.2%（未更新） 圖表3：6月制造業(yè)PMI生產(chǎn)量上行，新訂單下行（未更新）% 制造業(yè)PMI 非制造業(yè)PMI53.249.053.249.0

制造業(yè)PMI:生產(chǎn)量 制造業(yè)PMI:新訂單*%PMI:%PMI:庫(kù)存***新訂單為新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的平均值58 6054 5550 5046 4542 403811-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

3511-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 注：*“新訂單”為制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的平均值；**“庫(kù)存”為制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存指數(shù)的平均值。資料來(lái)源：CEIC，圖表4：6月工業(yè)增加值同比增速回升至4.4% 圖表5：6月發(fā)電量同比增速下行(%) 工業(yè)增加值，同比增速 工業(yè)增加值，年化環(huán)比增速（右軸）4.4-9.13020100(10)

(%）100806040200(20)

(年同比20151050(5)

發(fā)電量同比增速

2.8(20)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 資料來(lái)源：CEIC，

(40)

(10)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC，圖表6：6月鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)累計(jì)小幅回落 圖表7：6月國(guó)內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量同比增速回落（累計(jì)同比,%） 鐵路客運(yùn)周轉(zhuǎn)量 鐵路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量0(60)

126.41.8

(160同比,%)同比,%) 旅客周轉(zhuǎn)量0

101.413-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表8：6月名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比上升3.1% 圖表9：6月線上零售同比增速為6.7%名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速 實(shí)際社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速 實(shí)際社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速

(年同比,%) 線上零售額增速 名義社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速0(10)(20)

603.1300

6.73.1(30)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

(30)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表10：6月可選消費(fèi)中，金銀珠寶、汽車(chē)消費(fèi)、餐飲消費(fèi)同比增速下行 圖表11：6月名義同比增速回升至3.3%(年同比,%)金銀珠寶消費(fèi)增速汽車(chē)消費(fèi)增速金銀珠寶消費(fèi)增速汽車(chē)消費(fèi)增速(右軸)餐飲消費(fèi)增速(右軸)906030

(年同比,%)100

(年同比,%)55453525155

基建投資制造業(yè)投資房地產(chǎn)投資

11.76.03.30

0(20)(40)(60)

(5)(15)(25)(35)(45)

-10.310-06 12-06 14-06 16-06 18-06 20-06 22-06

11-06 14-06 17-06 20-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表12：6月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比為-29.6%（3月移動(dòng)平均） 圖表13：6月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同下行同比%年同房屋新開(kāi)工面積，同比%年同房屋新開(kāi)工面積，3月平均移動(dòng)房屋施工面積，右軸，3月移動(dòng)平均3020100(10)(20)(30)

比20 601000

%年同比

房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金(40)(50)

(10)

(20)其中：房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入*其中：房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入*13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 11-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 注：*在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金中歸類(lèi)于“其他資金來(lái)源”，大約占房地產(chǎn)到位資金的40%-50%，其中約有80%的資金來(lái)源于房屋銷(xiāo)售的定金和預(yù)收款，以及銀行發(fā)放的按揭貸款。資料來(lái)源：CEIC，圖表14：6月二三線城市房地產(chǎn)銷(xiāo)量低往年同（3個(gè)月移動(dòng)平均） 圖表15：6月一、二、三一線城市%一線城市0

30個(gè)大中城市商品房銷(xiāo)售面積*

（月）二線城市平均去化周期(月)三線城市平均去化周期(月)23二線城市平均去化周期(月)三線城市平均去化周期(月)211917151311975

一線城市平均去化周期(月)

22.117.514.31219-12 20-06 20-12 21-06 21-12 22-06 22-12 23-063（4個(gè)（13個(gè)福州、廈門(mén)、長(zhǎng)沙、哈爾濱、長(zhǎng)春；三線城市（13個(gè)）：無(wú)錫、東莞、昆明、石家莊、惠州、包頭、揚(yáng)州、安慶、岳陽(yáng)、韶關(guān)、南寧、蘭州、江陰資料來(lái)源：CEIC，

2015/12 2017/06 2018/12 2020/06 2021/12 2023/06資料來(lái)源：CEIC，圖表16：6月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比回升 圖表17：6月工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)率較去年6月回落工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比(%) 工業(yè)企業(yè)銷(xiāo)售收入同比210工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比0(60)17-06 18-12 20-06 21-12 23-06

9（%） 工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率 2020 202120222023765431月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表18：6月中游企業(yè)利潤(rùn)增速小幅上行 圖表19：6月庫(kù)存增速回落中游行業(yè)利潤(rùn)同比 中游行業(yè)利潤(rùn)同比 上游行業(yè)利潤(rùn)同比（右）

(%) 工業(yè)企業(yè)庫(kù)存（季調(diào)后）

(%)240200160120

360 253002024015180

5.6庫(kù)存/年化銷(xiāo)售收入（右軸）庫(kù)存水平增長(zhǎng)率庫(kù)存/年化銷(xiāo)售收入（右軸）庫(kù)存水平增長(zhǎng)率4.60(80)

120600(60)(120)

50

2.616-06 17-06 18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06

15-12 17-06 18-12 20-06 21-12 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，國(guó)內(nèi)各類(lèi)價(jià)格走勢(shì)圖表20：6月同比增長(zhǎng)0%，食品同比上升2.3% 圖表21：6月PPI同比-5.4%10 CPI CPI：食品10 CPI CPI：食品(右軸)2525PPIPPI：原材料8202061515101042.3552000(5)(5)-5.40.(10)-9.5(2)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06(10)(15)13-0615-06 17-0619-0621-0623-06

(年同比,%)

30(年同比,%)資料來(lái)源：WIND， 資料來(lái)源：WIND，圖表22：6月一、二線城市新建住房?jī)r(jià)格比為正 圖表23：6月三線城市新建商品住宅價(jià)格比轉(zhuǎn)負(fù)(年同比,%) 中國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)：新建商品住40

一線城市

中國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比：新增商品住宅）一線二線）一線二線三線0

三線城市

50403020100(10)(20)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表24：6月一線城市二手房?jī)r(jià)格環(huán)比為負(fù) 圖表25：2季度城鎮(zhèn)居民人均收入增速回升（%） 中國(guó)70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)環(huán)比：二手房0(20)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

%18城鎮(zhèn)居民人均收入農(nóng)村居民人均收入城鎮(zhèn)居民人均收入農(nóng)村居民人均收入1412108642018-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表26：6月人民幣名義有效匯率向下波動(dòng) 圖表27：6有效匯率指數(shù)，2010=100

2004年12月31日=100 元/美元人民幣實(shí)際有效匯率人民幣名義有效匯率人民幣實(shí)際有效匯率人民幣名義有效匯率1101051009590858015-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-0623-06

110CFETS籃子人民幣匯率指數(shù)美元兌人民幣即期匯率，右軸CFETS籃子人民幣匯率指數(shù)美元兌人民幣即期匯率，右軸往下為人民幣貶值100959018-07 19-07 20-07 21-07 22-07

6.06.57.07.5資料來(lái)源：CEIC部分?jǐn)?shù)據(jù)暫未更新， 資料來(lái)源：CEIC，彭博資訊，圖表28：7月水泥價(jià)格下跌，螺紋鋼上漲，動(dòng)力煤價(jià)格回落（截至7月28日） 圖表29：7月銅價(jià)環(huán)比上行，鋁價(jià)環(huán)比下行（截至7月28日）2009年1月=100螺紋鋼價(jià)格180 2023年7月 動(dòng)力煤價(jià)格

2009年1月=100 銅價(jià) 鋁價(jià)年7年7月銅:+1.3%-1.0%16014012010080

螺紋鋼:動(dòng)力煤（5500大卡水泥:

+0.8%-0.7%-5.2%

水泥價(jià)格

2602402202001801601401201008018-07 19-07 20-07 21-07 22-07 23-07 15-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-07資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊， 資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，圖表30：7月棉花小麥玉米價(jià)格環(huán)比上行（截至7月28日） 圖表31：7月波羅的海干散貨指數(shù)下降（至7月28日）點(diǎn)）點(diǎn)） 波羅的海干散貨指數(shù)2023年7月月環(huán)比 -1.3%2009年1月=100 棉花價(jià)格2023年2023年7月棉花:+4.1%小麥:+0.3%玉米:+1.3% 小麥價(jià)格玉米價(jià)格200

60005000180

4000160140120100

3000200010008015-07 17-07 19-07 21-07 23-07

015-0716-0717-0718-0719-0720-0721-0722-0723-07資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊， 資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，貿(mào)易及外商直接投資相關(guān)指標(biāo)圖表32：6月出口同比增速下行，貿(mào)易順環(huán)比上行 圖表33：6月中國(guó)對(duì)美歐出口額降幅走闊%年同比美國(guó)歐洲日本亞洲（日本以外）貿(mào)易順差，右軸美國(guó)歐洲日本亞洲（日本以外）%年同比出口增速，以美元計(jì)65 進(jìn)口增速，以美元計(jì)55453525155(5)(15)(25)(35)

十億美元

0

中國(guó)出口額增速13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06 13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表34：6月中國(guó)自歐洲進(jìn)口額降幅收窄 圖表35：6月一般貿(mào)易進(jìn)口增速為負(fù) 美國(guó) 美國(guó)亞洲（日本以外）80706050403020100(10)(20)(30)(40)13-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

%80同比同比 進(jìn)口額：加工貿(mào)易進(jìn)口額：一般貿(mào)易40200(20)(40)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表36：6月高新技術(shù)行業(yè)和非高新技術(shù)業(yè)出口增速均下行 圖表37：5月實(shí)際使用外資金額累計(jì)同比速回落%年同比 高新技術(shù)行業(yè)出口額 非高新技術(shù)行業(yè)出口額50403020100

%累 比計(jì)同比計(jì)同比 外商直接投資項(xiàng)目 實(shí)際使用外資金額,右軸%累計(jì)同4015030100 2050 100(10)(20)(30)

(10)(20)15-06 17-06 19-06 21-06 23-06

15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，貨幣政策及金融市場(chǎng)主要指標(biāo)圖表38：6月M2同比增速小幅下行 圖表39：6月銀行總資產(chǎn)同比增速小幅下行年同比 M2年同比 M2社融增速年同比年化季環(huán)比25 年同比年化季環(huán)比20 20151510105515-06 17-06 19-06 21-06 23-06

015-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表40：6月商業(yè)銀行對(duì)非銀金融機(jī)構(gòu)債增速小幅上行 圖表41：6月基礎(chǔ)貨幣同比增速回升同比萬(wàn)億元基礎(chǔ)貨幣總量，右軸基礎(chǔ)貨幣增速%年同比 同比萬(wàn)億元基礎(chǔ)貨幣總量，右軸基礎(chǔ)貨幣增速對(duì)政府機(jī)構(gòu)債權(quán) 對(duì)政府機(jī)構(gòu)債權(quán) 銀行間資產(chǎn) 非金融公司債權(quán)80 153560 1040 5 3020 0250 (5)(20)

(10) 2015-06 17-06 19-06 21-06 23-06

15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表42：6月人民幣中長(zhǎng)期貸款存量增速平 圖表43：6月新增人民幣貸款3.05萬(wàn)億元%年同比 人民幣貸款存量增速短期貸款中長(zhǎng)期貸款短期貸款中長(zhǎng)期貸款25

十億元 人民幣貸款新增短期貸款中長(zhǎng)期貸款其他短期貸款中長(zhǎng)期貸款其他*5000400020300015200010 5 -10000

21-06 21-12 22-06 22-12 23-0615-06 17-06 19-06 21-06 23-06

*“其他”包括票據(jù)融資、租賃融資和各項(xiàng)墊款資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表44：6月新增非金融企業(yè)貸款同比上升 圖表45：6月新增社融4.22萬(wàn)億元，低于年同期十億元 人民幣貸款新增非金融企業(yè)貸款住戶(hù)貸款非金融企業(yè)貸款住戶(hù)貸款5,0004,000

貸款委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票信托貸款企業(yè)債券融資政府債券融資非金融企業(yè)股權(quán)融資委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票信托貸款企業(yè)債券融資政府債券融資非金融企業(yè)股權(quán)融資6,0005,0004,000

新增社會(huì)融資總量0(1,000)21-06 21-12資料來(lái)源：CEIC，

22-06 22-12

23-06

0(1,000)21-06 21-12資料來(lái)源：CEIC，

22-06

22-12

23-06圖表46：7月國(guó)債收益率曲線整體走勢(shì)趨平 圖表47：7月級(jí)企業(yè)債與國(guó)開(kāi)債收益率差小幅下行%,年利率2023-7-282023-6-292023-7-282023-6-29一年以前：2022-07-20.5(0.5)

國(guó)債收益率曲線

% AA級(jí)企業(yè)債收益率AA級(jí)企業(yè)債收益率-AAA級(jí)企業(yè)債收益率（3年期）AAA級(jí)企業(yè)債收益率-國(guó)開(kāi)債收益率（3年期，右軸）1.21.00.20.0

%1.21.00.20.00 5 10 15 20 25

15-07 17-07 19-07 21-07 23-07資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表48：6落 圖表49：6月外匯儲(chǔ)備同比增速回升% %年同比 十億美元存款準(zhǔn)備金率 貨幣乘數(shù)，右軸23 存款準(zhǔn)備金率 貨幣乘數(shù)，右軸21 81971715 61311 59475 3

2050

外匯儲(chǔ)備增速

4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500013-06 15-02 16-10 18-06 20-02 21-10 23-06 15-06 17-06 19-06 21-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表50：各類(lèi)利率指標(biāo)匯總（截至2023年7月28日，單位%）央行7日逆回購(gòu)利率1央行7日逆回購(gòu)利率1年MLF利率1年LPR5年LPRR007DR0073個(gè)月SHIBOR1年國(guó)債收益率10年國(guó)債收益率1年國(guó)開(kāi)債收益率10年國(guó)開(kāi)債收益率余額寶收益率理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率（6M）2005年5月平均3.76---1.16--2.533.892.413.96-2.102009年1月平均3.76---0.94-1.511.082.901.263.32-2.902016年9月1日2.253.004.30-2.392.292.792.112.752.303.192.313.961年前2.102.853.704.451.671.531.851.892.791.932.961.472.651個(gè)月前1.902.653.554.202.821.902.161.942.672.152.811.781.801周前1.902.653.554.201.881.812.101.742.612.072.731.661.80當(dāng)前1.902.653.554.201.961.822.101.822.652.042.761.631.80資料來(lái)源：，CEIC，圖表51：7月央行凈投放-0.76萬(wàn)億元 圖表52：7月央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以逆回購(gòu)主億元投放流動(dòng)性收回流動(dòng)性?xún)敉斗艃|元投放流動(dòng)性收回流動(dòng)性?xún)敉斗?(15,000)20-07 21-01 21-07 22-01 22-07 23-01 23-07

十億元 7天逆回購(gòu) 14天及以上MLF PSL及國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存TMLF 凈投放1,5001,2000(300)(600)(900)21-07 22-01 22-07 23-01 23-07資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，財(cái)政指標(biāo)圖表53：年落 圖表54：6落十億元財(cái)政盈余或赤字財(cái)政盈余或赤字 財(cái)政收入增速，右軸(1,000)(2,000)(3,000)(4,000)(5,000)

%年同比50

同比財(cái)政收入：稅收收入%同比財(cái)政收入：稅收收入%年同比財(cái)政收入：土地出讓收入，右軸9070503010(10)(30)(50)(70)

1901409040(10)(60)(6,000)

-52012 2014 2016 2018 2020 2022

18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，圖表55：6月社保及醫(yī)療衛(wèi)生支出同比回落 圖表56：6月利率債券凈融資額環(huán)比回升教育、科技與文化 社保及醫(yī)療衛(wèi)生 基建及城市建設(shè)十億元教育、科技與文化 社保及醫(yī)療衛(wèi)生 基建及城市建設(shè)0

十億元0(200)

債券凈融資*城投債 政策銀行債 地方政府債18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06城投債 政策銀行債 地方政府債

19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 注：*專(zhuān)項(xiàng)金融債并未包含在政策性銀行債的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)里。資料來(lái)源：CEIC，圖表57：6月財(cái)政存款同比增速回落 圖表58：6月機(jī)關(guān)團(tuán)體存款占M2比例環(huán)比微降財(cái)政存款 財(cái)政存款增速，右軸萬(wàn)億元 %年同76543

403020100(10)(20)(30)

萬(wàn)億元37353331292725

機(jī)關(guān)團(tuán)體存款 %機(jī)關(guān)團(tuán)體存款/M2，右軸171214-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-0623-06

18-06 19-06 20-06 21-06 22-06 23-06資料來(lái)源：CEIC， 資料來(lái)源：CEIC，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日歷圖表59：2023年8月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日歷【華泰宏觀】2023年8月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)日歷星期日星期一星期二星期三星期四星期五星期六30311234567891011127月外儲(chǔ)數(shù)據(jù)7月海關(guān)統(tǒng)計(jì)快訊7月通脹數(shù)據(jù)7月金融數(shù)據(jù)外匯儲(chǔ)備出口同比進(jìn)口同比貿(mào)易差額同比同比新增人民幣貸款；人民幣貸款（存量）同比；當(dāng)月社融規(guī)模；社融規(guī)模（存量）同比；M2同比131415161718197月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)7月財(cái)政數(shù)據(jù)7月海關(guān)月刊數(shù)據(jù)工業(yè)增加值社會(huì)消費(fèi)品零售同比；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比；固定資產(chǎn)投資月度同比；制造業(yè)投資月度同比；房地產(chǎn)投資月度同比；基建投資月度同比；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率7月MLF利率及其回籠回籠額：4000億元；利率：2.75%7月國(guó)內(nèi)信貸數(shù)據(jù)202122232425267月海關(guān)開(kāi)放在線查詢(xún)數(shù)據(jù)7月LPR2728293031127月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)3031123458月官方制造業(yè)PMI資料來(lái)源：CEIC，萬(wàn)得資訊，免責(zé)聲明分析師聲明在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶(hù)和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶(hù)。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱(chēng)為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資格。華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買(mǎi)或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶(hù)私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報(bào)告中使用的商標(biāo)服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。中國(guó)香港本報(bào)告由股份有限公司制作,在香港由華泰金融控股（香港）有限公司向符合《證券及期貨條例》及其附屬法律規(guī)定的機(jī)構(gòu)投資者和專(zhuān)業(yè)投資者的客戶(hù)進(jìn)行分發(fā)。華泰金融控股（香港）有限公司受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管，是華泰國(guó)際金融控股有限公司的全資子公司，后者為股份有限公司的全資子公司。在香港獲得本報(bào)告的人員若有任何有關(guān)本報(bào)告的問(wèn)題,請(qǐng)與華泰金融控股（香港）有限公司聯(lián)系。香港-重要監(jiān)管披露華泰金融控股（香港）有限公司的雇員或其關(guān)聯(lián)人