金融學(xué)的證券投資行為分析

［摘要］隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，金融市場迎來了全新的發(fā)展局面，越來越多的投資者參與金融投資項(xiàng)目。其中，證券投資是金融投資中的重要組成部分，在整個(gè)金融投資中具有較大的占比，證券投資發(fā)展水平會(huì)直接影響整個(gè)金融投資的發(fā)展。從實(shí)際角度出發(fā)，部分投資者在投資過程中受到各種因素的干擾，導(dǎo)致自身投資風(fēng)險(xiǎn)增加，不僅會(huì)影響投資者的經(jīng)濟(jì)收益，而且不利于金融投資行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展?；诖?，本文從金融學(xué)的角度入手，分析金融學(xué)對于證券投資行為的影響效果，對投資者的常見行為進(jìn)行闡述分析，并提出證券投資行為的優(yōu)化對策與建議，希望為證券投資者提供一定參考。［關(guān)鍵詞］金融學(xué)；證券投資；投資者［中圖分類號］F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A證券投資對我國金融市場的創(chuàng)新發(fā)展具有顯著的積極作用，但是自新時(shí)期以來，證券投資的種類越來越多，進(jìn)一步提高了證券投資的操作難度與風(fēng)險(xiǎn)水平。為使證券投資者的投資效益能夠得到有效的保障，促進(jìn)我國證券金融行業(yè)的健康有序發(fā)展，必須對證券投資者的投資行為進(jìn)行深入研究。從行為金融學(xué)角度分析能夠?qū)ν顿Y者的心理活動(dòng)、具體操作以及過往經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行全方位考量，與傳統(tǒng)金融學(xué)相比具有良好的效果，因此本文從行為金融學(xué)角度進(jìn)行闡述，并結(jié)合實(shí)際情況提出觀點(diǎn)。1金融學(xué)概述1.1行為金融學(xué)行為金融學(xué)是一種與傳統(tǒng)金融學(xué)具有明顯差異的金融學(xué)理論，其本質(zhì)是心理學(xué)與行為學(xué)的理論內(nèi)容在金融領(lǐng)域中的具體表現(xiàn)，行為金融學(xué)依據(jù)人的心理特征能夠劃分成經(jīng)濟(jì)過度自信、從眾心理、追求時(shí)尚及利害不分等。證券投資行為的發(fā)展過程具有相對的平衡性，是從市場環(huán)境原理及理性學(xué)等方面聯(lián)合演化形成的。從另一個(gè)角度分析，證券投資的本質(zhì)是投資者心理變化波動(dòng)的過程，因此本次研究將行為金融學(xué)的相關(guān)變化定義為對市場的認(rèn)知、情緒的起伏變化以及最終投資決策等。其中，對市場的認(rèn)知是初始環(huán)節(jié)，如果投資者對于金融市場的認(rèn)知不夠充分、精準(zhǔn)，則會(huì)對后續(xù)環(huán)節(jié)造成直接的影響。投資者的情緒起伏變化會(huì)導(dǎo)致投資者出現(xiàn)系統(tǒng)性情緒錯(cuò)覺或者非系統(tǒng)性的情緒錯(cuò)覺，導(dǎo)致投資行為出現(xiàn)偏差。投資決策是最后一個(gè)流程，也是整個(gè)證券投資活動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，會(huì)直接影響投資者的投資效益，同時(shí)受到前面環(huán)節(jié)的影響比較大。1.2行為金融學(xué)對證券投資行為的影響行為金融學(xué)對于證券投資行為具有一定的指導(dǎo)作用，可以對投資者的心理情緒、行為活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)分析，以此為投資者提供更加有利的投資決策，避免出現(xiàn)投資收益損失巨大的問題，增強(qiáng)對投資風(fēng)險(xiǎn)的管控應(yīng)對能力。同時(shí)，行為金融學(xué)能夠?qū)鹑谕顿Y市場的發(fā)展變化情況進(jìn)行一定程度的預(yù)測，并確保預(yù)測結(jié)果的精準(zhǔn)與真實(shí)，引導(dǎo)投資者對投資金融市場進(jìn)行更加深入的了解與分析，對市場實(shí)際運(yùn)營情況有正確的認(rèn)知，以此開展科學(xué)有效的金融投資活動(dòng)。投資者通過行為金融學(xué)能夠?qū)ψ陨硗顿Y決策能力及綜合分析能力進(jìn)行提升，對金融證券市場中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇進(jìn)行精準(zhǔn)識別，從中找出與自身利益相符合的投資信息，同時(shí)對非理性行為與心理情緒進(jìn)行分析，將主觀思維與科學(xué)理性有效地融合到一起，最終實(shí)現(xiàn)自身投資能力的全面提升。除此之外，行為金融學(xué)對傳統(tǒng)金融學(xué)中的缺陷問題進(jìn)行了有效彌補(bǔ)，促進(jìn)了金融學(xué)的發(fā)展。從整體角度出發(fā)，行為金融學(xué)對于投資者具有積極作用，有利于我國證券金融市場的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。2證券投資中的投資者常見行為分析2.1從眾心理從眾心理又叫作“羊群效應(yīng)”，是指投資者在參與證券投資的過程中對其他投資者的行為和心理過度重視，導(dǎo)致自身投資決策和心理情緒受到外界因素的明顯影響，當(dāng)投資者看到其他投資者做出某一種投資行為后，在后續(xù)的投資過程中會(huì)更加傾向這一投資決策，偏向跟隨他人的投資行為。證券投資市場中的從眾心理現(xiàn)象比較常見，投資者在作出投資決策前會(huì)進(jìn)行信息溝通與共享，導(dǎo)致發(fā)生相互影響、干擾的現(xiàn)象。通過分析這一行為能夠發(fā)現(xiàn)，大部分具有從眾心理的投資者的證券投資專業(yè)水平相對有限，對于證券投資市場的發(fā)展認(rèn)知不全面，綜合分析能力相對較差，難以對市場中雜亂繁多的證券信息進(jìn)行有效的篩選與識別，也就無法建立證券投資信心。面對證券投資市場信息的變化，無法從中快速提取到關(guān)鍵價(jià)值信息，對于自身的證券投資決策的調(diào)整缺少時(shí)效性，也就難以保證最終的投資收益［1］。部分投資者過于追求高利潤、高回報(bào)的證券投資項(xiàng)目，但是對于其中的高風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)知水平比較差，缺少獨(dú)立思考，盲目跟隨其他投資者開展投資活動(dòng)，采取不適合自身的投資策略，必然會(huì)導(dǎo)致自身的投資效益出現(xiàn)損失。從眾心理不僅會(huì)對投資者個(gè)體造成負(fù)面影響，還會(huì)影響投資市場的健康有序發(fā)展。2.2過度自信證券投資活動(dòng)中對投資者行為產(chǎn)生較大影響的一個(gè)因素就是投資者的過度自信心理。過度自信主要是指投資者自身的專業(yè)素養(yǎng)以及綜合投資規(guī)劃能力并不充足，但是在投資過程中錯(cuò)誤地認(rèn)為自身具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的投資能力，進(jìn)而作出一些具有較高風(fēng)險(xiǎn)性與較低科學(xué)性的證券投資決策，在后續(xù)的證券投資管理與調(diào)整中具有較高的操作難度，最終導(dǎo)致自身的經(jīng)濟(jì)利益受到嚴(yán)重?fù)p失。過度自信現(xiàn)象在證券投資市場中同樣比較常見，很多投資者都存在一定程度的過度自信心理，在投資中認(rèn)為自己能夠?qū)κ袌鲋械母鞣N信息進(jìn)行精準(zhǔn)識別，能夠保證自己判斷結(jié)果的精準(zhǔn)性與真實(shí)性。但是在信息化時(shí)代，人們獲取信息資源的便捷性大幅度提升，信息數(shù)量呈現(xiàn)爆炸式增長，其中混合著大量無用或虛假的信息，如果投資者在投資決策中對這部分信息進(jìn)行應(yīng)用，則會(huì)大幅度增加投資失敗的概率。同時(shí)，過度自信還會(huì)導(dǎo)致投資者出現(xiàn)部分信息資源屏蔽的現(xiàn)象，即投資者出于對自身能力的信任而忽視了對部分關(guān)鍵信息的分析鉆研。金融市場中的微小變化都可能對證券投資的結(jié)果造成巨大影響，因此需要投資者對市場中的相關(guān)信息進(jìn)行更加全面深入的收集與分析，如果投資者存在過度自信的現(xiàn)象，很可能導(dǎo)致自身投資決策失敗，并不利于證券投資的長遠(yuǎn)發(fā)展。2.3認(rèn)知偏差認(rèn)知偏差主要是指投資者的思維認(rèn)知在心理作用的影響下出現(xiàn)了偏差的現(xiàn)象，導(dǎo)致最終結(jié)果與理性認(rèn)知差異比較大。認(rèn)知偏差包括保守主義、小數(shù)定律、典型示范及參照系偏差等多種形式，在證券投資市場中以典型示范偏差為主要表現(xiàn)。投資者在對金融市場進(jìn)行觀察分析的過程中，對不確定因素未能作出清晰有效的判斷，將某一典型實(shí)例作為普遍現(xiàn)象，并將其作為投資決策的重要依據(jù)，導(dǎo)致投資決策與理性投資決策相差較大。產(chǎn)生認(rèn)知偏差的本質(zhì)原因在于投資者自身的專業(yè)能力不夠充足，在投資分析環(huán)節(jié)未能對相關(guān)信息進(jìn)行全面的篩選識別，存在信息片面的問題。投資者只是看到了某一個(gè)成功的現(xiàn)象，便認(rèn)為此類投資決策具有良好的實(shí)際應(yīng)用效果，并以此為基礎(chǔ)開展證券投資活動(dòng)，最終導(dǎo)致投資效益受到負(fù)面影響［2］。證券投資需要投資者具備長遠(yuǎn)的投資目標(biāo)、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力與承受心理，而典型示范偏差會(huì)對投資者的投資決策造成比較明顯的影響，給投資決策帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)會(huì)影響證券投資金融市場的穩(wěn)定。3金融學(xué)的證券投資行為優(yōu)化策略3.1反向投資策略反向投資策略是指投資者在投資決策時(shí)對過往表現(xiàn)相對較差的證券進(jìn)行投資，通過該投資策略能夠?qū)ν顿Y者的過度自信以及認(rèn)知偏差行為進(jìn)行一定程度的糾正。相關(guān)金融學(xué)研究報(bào)告表明，大多數(shù)冷門的證券無法受到投資者的過多關(guān)注，因此投資水平相對有限。此時(shí)可利用反向投資策略，通過投資增加這部分冷門證券的占比，同時(shí)降低部分被高估的熱門證券的占比，這樣能夠?qū)ν顿Y者的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)控制，并從冷門證券中獲取投資回報(bào)［3］。反向投資策略能夠幫助投資者適當(dāng)消除認(rèn)知偏差以及過度自信帶來的不利影響，進(jìn)一步提高投資決策的科學(xué)性與真實(shí)性，以此降低投資風(fēng)險(xiǎn)概率，增強(qiáng)投資的最終回報(bào)效果。在證券投資行為開展過程中，投資者還需要對市場環(huán)境、未來趨勢等進(jìn)行預(yù)測分析，基于全面的信息結(jié)果開展投資決策，避免自身對于證券信息的判斷出現(xiàn)較大差異，科學(xué)運(yùn)用投資方法手段，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以此實(shí)現(xiàn)投資效益的高回報(bào)。3.2成本平均投資策略成本平均投資策略主要是指在投資過程中將證券投資決策劃分成多個(gè)不同的投資環(huán)節(jié)，每次投資只進(jìn)行一部分的證券投資，通過多次投資實(shí)現(xiàn)投資成本的平均化。投資者在證券金融市場中出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)問題的大多數(shù)原因都在于一次性錯(cuò)誤投資，在投資決策時(shí)并未充分結(jié)合市場真實(shí)情況，對投資價(jià)格進(jìn)行高估，導(dǎo)致投資收益出現(xiàn)損失［4］。而將一次性投資拆分成多個(gè)項(xiàng)目的投資能夠有效解決這一問題，多次不同價(jià)格的證券投資能夠?qū)⑼顿Y成本平均化，實(shí)現(xiàn)了對投資成本的合理控制。在實(shí)際應(yīng)用成本平均投資策略時(shí)，可固定一次買入金額，但是對應(yīng)的單只證券價(jià)格并不固定，因此能夠得到的證券數(shù)量也不相同。在證券價(jià)格上漲的情況下，投資者會(huì)獲取到相對較少的證券，反之則會(huì)獲取到相對較多的證券。雖然在表面看來，投資者只是將多次投資的成本進(jìn)行簡單平均，但是由于投資證券的具體數(shù)量不同，投資者最終獲取的證券價(jià)格會(huì)相對低于市場平均價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)投資成本降低的效果，并能夠有效保證投資者的利潤，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響［5］。成本平均投資策略在現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的情況下具有良好的應(yīng)用效果，同時(shí)對于投資者的專業(yè)水平、綜合分析能力要求相對不高，對證券金融市場的健康有序發(fā)展具有積極作用。3.3變量交易策略變量交易策略就是投資者針對不同類型的證券投資項(xiàng)目進(jìn)行條件篩選，最終確定是否投資?；谠摬呗孕枰O(shè)定條件篩選規(guī)則，如交易量或投資回報(bào)率等，如果投資項(xiàng)目符合篩選標(biāo)準(zhǔn)，則可以開展投資行為。從行為金融學(xué)的視角分析，該策略能夠降低心理因素對投資決策的影響。如果投資者購買的項(xiàng)目具有良好的質(zhì)量以及較高的價(jià)值，那么在一般情況下并不會(huì)發(fā)生比較明顯的浮動(dòng)變化，并且始終保持一定的盈利狀態(tài)。投資者的心理因素或者行為因素變化都可能導(dǎo)致證券投資市場出現(xiàn)異?，F(xiàn)象，投資者在投資過程中必須不斷增強(qiáng)自身的專業(yè)能力，以此分析證券投資的未來趨勢，對變量條件進(jìn)行科學(xué)設(shè)定，這樣才能夠保證最終投資效果。3.4時(shí)間分散化策略時(shí)間分散化策略就是從時(shí)間維度將投資行為劃分成多個(gè)投資行為的策略，投資者在該策略下能夠基于不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)對投資情況進(jìn)行適應(yīng)性變動(dòng)調(diào)整，結(jié)合當(dāng)下具體的金融市場環(huán)境，優(yōu)化投資比例及具體結(jié)構(gòu)等。證券投資回報(bào)的周期越長，對應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就越大，而投資者能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)能力就越小，并不利于證券投資的長遠(yuǎn)發(fā)展［6］。時(shí)間分散化策略能夠有效緩解這一問題，在初始投資時(shí)可將大部分資產(chǎn)投資到具有較高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資中，隨著時(shí)間變化逐步降低投資比例，將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)相對較小的投資項(xiàng)目中，從而實(shí)現(xiàn)對投資風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。投資者在選擇使用該策略時(shí)，應(yīng)注重對投資次數(shù)的合理控制，基于投資風(fēng)險(xiǎn)理論開展科學(xué)有效的投資管理，最終實(shí)現(xiàn)投資效益的穩(wěn)定增長。4金融學(xué)的證券投資行為建議分析4.1對投資者的建議投資者在證券投資時(shí)需要對自身實(shí)際情況進(jìn)行全面科學(xué)的考慮和分析，結(jié)合實(shí)際情況制定投資策略，進(jìn)而保證最終投資效益。投資者需要對證券相關(guān)專業(yè)知識展開持續(xù)性的學(xué)習(xí)，不斷提升自身專業(yè)素養(yǎng)與綜合分析能力，同時(shí)保持良好的投資心態(tài)與行為習(xí)慣，從容面對證券投資過程中出現(xiàn)的波動(dòng)變化，對市場發(fā)展趨勢以及國家政策具有正確的認(rèn)知與精準(zhǔn)的解讀，對證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效把控。4.2對政策層次的建議政府部門在制定證券投資相關(guān)政策時(shí)，應(yīng)充分考慮各方的利益，同時(shí)確保制定政策的規(guī)范性與公開性，使各方投資者在參與投資活動(dòng)時(shí)能夠?qū)夜芸胤较蚺c思路具有明確清晰的認(rèn)知，以此確保證券投資金融市場的良性健康發(fā)展［7］。與此同時(shí)，政府部門還應(yīng)當(dāng)對管控力度進(jìn)行精準(zhǔn)把控，要避免政府部門過度干預(yù)金融市場發(fā)展的問題發(fā)生，在管控過程中要以市場