金融學(xué)的證券投資行為分析

［摘要］隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，金融市場(chǎng)迎來(lái)了全新的發(fā)展局面，越來(lái)越多的投資者參與金融投資項(xiàng)目。其中，證券投資是金融投資中的重要組成部分，在整個(gè)金融投資中具有較大的占比，證券投資發(fā)展水平會(huì)直接影響整個(gè)金融投資的發(fā)展。從實(shí)際角度出發(fā)，部分投資者在投資過(guò)程中受到各種因素的干擾，導(dǎo)致自身投資風(fēng)險(xiǎn)增加，不僅會(huì)影響投資者的經(jīng)濟(jì)收益，而且不利于金融投資行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展?；诖?，本文從金融學(xué)的角度入手，分析金融學(xué)對(duì)于證券投資行為的影響效果，對(duì)投資者的常見(jiàn)行為進(jìn)行闡述分析，并提出證券投資行為的優(yōu)化對(duì)策與建議，希望為證券投資者提供一定參考。［關(guān)鍵詞］金融學(xué)；證券投資；投資者［中圖分類號(hào)］F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A證券投資對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展具有顯著的積極作用，但是自新時(shí)期以來(lái)，證券投資的種類越來(lái)越多，進(jìn)一步提高了證券投資的操作難度與風(fēng)險(xiǎn)水平。為使證券投資者的投資效益能夠得到有效的保障，促進(jìn)我國(guó)證券金融行業(yè)的健康有序發(fā)展，必須對(duì)證券投資者的投資行為進(jìn)行深入研究。從行為金融學(xué)角度分析能夠?qū)ν顿Y者的心理活動(dòng)、具體操作以及過(guò)往經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行全方位考量，與傳統(tǒng)金融學(xué)相比具有良好的效果，因此本文從行為金融學(xué)角度進(jìn)行闡述，并結(jié)合實(shí)際情況提出觀點(diǎn)。1金融學(xué)概述1.1行為金融學(xué)行為金融學(xué)是一種與傳統(tǒng)金融學(xué)具有明顯差異的金融學(xué)理論，其本質(zhì)是心理學(xué)與行為學(xué)的理論內(nèi)容在金融領(lǐng)域中的具體表現(xiàn)，行為金融學(xué)依據(jù)人的心理特征能夠劃分成經(jīng)濟(jì)過(guò)度自信、從眾心理、追求時(shí)尚及利害不分等。證券投資行為的發(fā)展過(guò)程具有相對(duì)的平衡性，是從市場(chǎng)環(huán)境原理及理性學(xué)等方面聯(lián)合演化形成的。從另一個(gè)角度分析，證券投資的本質(zhì)是投資者心理變化波動(dòng)的過(guò)程，因此本次研究將行為金融學(xué)的相關(guān)變化定義為對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知、情緒的起伏變化以及最終投資決策等。其中，對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知是初始環(huán)節(jié)，如果投資者對(duì)于金融市場(chǎng)的認(rèn)知不夠充分、精準(zhǔn)，則會(huì)對(duì)后續(xù)環(huán)節(jié)造成直接的影響。投資者的情緒起伏變化會(huì)導(dǎo)致投資者出現(xiàn)系統(tǒng)性情緒錯(cuò)覺(jué)或者非系統(tǒng)性的情緒錯(cuò)覺(jué)，導(dǎo)致投資行為出現(xiàn)偏差。投資決策是最后一個(gè)流程，也是整個(gè)證券投資活動(dòng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，會(huì)直接影響投資者的投資效益，同時(shí)受到前面環(huán)節(jié)的影響比較大。1.2行為金融學(xué)對(duì)證券投資行為的影響行為金融學(xué)對(duì)于證券投資行為具有一定的指導(dǎo)作用，可以對(duì)投資者的心理情緒、行為活動(dòng)進(jìn)行科學(xué)分析，以此為投資者提供更加有利的投資決策，避免出現(xiàn)投資收益損失巨大的問(wèn)題，增強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的管控應(yīng)對(duì)能力。同時(shí)，行為金融學(xué)能夠?qū)鹑谕顿Y市場(chǎng)的發(fā)展變化情況進(jìn)行一定程度的預(yù)測(cè)，并確保預(yù)測(cè)結(jié)果的精準(zhǔn)與真實(shí)，引導(dǎo)投資者對(duì)投資金融市場(chǎng)進(jìn)行更加深入的了解與分析，對(duì)市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況有正確的認(rèn)知，以此開(kāi)展科學(xué)有效的金融投資活動(dòng)。投資者通過(guò)行為金融學(xué)能夠?qū)ψ陨硗顿Y決策能力及綜合分析能力進(jìn)行提升，對(duì)金融證券市場(chǎng)中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別，從中找出與自身利益相符合的投資信息，同時(shí)對(duì)非理性行為與心理情緒進(jìn)行分析，將主觀思維與科學(xué)理性有效地融合到一起，最終實(shí)現(xiàn)自身投資能力的全面提升。除此之外，行為金融學(xué)對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)中的缺陷問(wèn)題進(jìn)行了有效彌補(bǔ)，促進(jìn)了金融學(xué)的發(fā)展。從整體角度出發(fā)，行為金融學(xué)對(duì)于投資者具有積極作用，有利于我國(guó)證券金融市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。2證券投資中的投資者常見(jiàn)行為分析2.1從眾心理從眾心理又叫作“羊群效應(yīng)”，是指投資者在參與證券投資的過(guò)程中對(duì)其他投資者的行為和心理過(guò)度重視，導(dǎo)致自身投資決策和心理情緒受到外界因素的明顯影響，當(dāng)投資者看到其他投資者做出某一種投資行為后，在后續(xù)的投資過(guò)程中會(huì)更加傾向這一投資決策，偏向跟隨他人的投資行為。證券投資市場(chǎng)中的從眾心理現(xiàn)象比較常見(jiàn)，投資者在作出投資決策前會(huì)進(jìn)行信息溝通與共享，導(dǎo)致發(fā)生相互影響、干擾的現(xiàn)象。通過(guò)分析這一行為能夠發(fā)現(xiàn)，大部分具有從眾心理的投資者的證券投資專業(yè)水平相對(duì)有限，對(duì)于證券投資市場(chǎng)的發(fā)展認(rèn)知不全面，綜合分析能力相對(duì)較差，難以對(duì)市場(chǎng)中雜亂繁多的證券信息進(jìn)行有效的篩選與識(shí)別，也就無(wú)法建立證券投資信心。面對(duì)證券投資市場(chǎng)信息的變化，無(wú)法從中快速提取到關(guān)鍵價(jià)值信息，對(duì)于自身的證券投資決策的調(diào)整缺少時(shí)效性，也就難以保證最終的投資收益［1］。部分投資者過(guò)于追求高利潤(rùn)、高回報(bào)的證券投資項(xiàng)目，但是對(duì)于其中的高風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)知水平比較差，缺少獨(dú)立思考，盲目跟隨其他投資者開(kāi)展投資活動(dòng)，采取不適合自身的投資策略，必然會(huì)導(dǎo)致自身的投資效益出現(xiàn)損失。從眾心理不僅會(huì)對(duì)投資者個(gè)體造成負(fù)面影響，還會(huì)影響投資市場(chǎng)的健康有序發(fā)展。2.2過(guò)度自信證券投資活動(dòng)中對(duì)投資者行為產(chǎn)生較大影響的一個(gè)因素就是投資者的過(guò)度自信心理。過(guò)度自信主要是指投資者自身的專業(yè)素養(yǎng)以及綜合投資規(guī)劃能力并不充足，但是在投資過(guò)程中錯(cuò)誤地認(rèn)為自身具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)的投資能力，進(jìn)而作出一些具有較高風(fēng)險(xiǎn)性與較低科學(xué)性的證券投資決策，在后續(xù)的證券投資管理與調(diào)整中具有較高的操作難度，最終導(dǎo)致自身的經(jīng)濟(jì)利益受到嚴(yán)重?fù)p失。過(guò)度自信現(xiàn)象在證券投資市場(chǎng)中同樣比較常見(jiàn)，很多投資者都存在一定程度的過(guò)度自信心理，在投資中認(rèn)為自己能夠?qū)κ袌?chǎng)中的各種信息進(jìn)行精準(zhǔn)識(shí)別，能夠保證自己判斷結(jié)果的精準(zhǔn)性與真實(shí)性。但是在信息化時(shí)代，人們獲取信息資源的便捷性大幅度提升，信息數(shù)量呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，其中混合著大量無(wú)用或虛假的信息，如果投資者在投資決策中對(duì)這部分信息進(jìn)行應(yīng)用，則會(huì)大幅度增加投資失敗的概率。同時(shí)，過(guò)度自信還會(huì)導(dǎo)致投資者出現(xiàn)部分信息資源屏蔽的現(xiàn)象，即投資者出于對(duì)自身能力的信任而忽視了對(duì)部分關(guān)鍵信息的分析鉆研。金融市場(chǎng)中的微小變化都可能對(duì)證券投資的結(jié)果造成巨大影響，因此需要投資者對(duì)市場(chǎng)中的相關(guān)信息進(jìn)行更加全面深入的收集與分析，如果投資者存在過(guò)度自信的現(xiàn)象，很可能導(dǎo)致自身投資決策失敗，并不利于證券投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。2.3認(rèn)知偏差認(rèn)知偏差主要是指投資者的思維認(rèn)知在心理作用的影響下出現(xiàn)了偏差的現(xiàn)象，導(dǎo)致最終結(jié)果與理性認(rèn)知差異比較大。認(rèn)知偏差包括保守主義、小數(shù)定律、典型示范及參照系偏差等多種形式，在證券投資市場(chǎng)中以典型示范偏差為主要表現(xiàn)。投資者在對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行觀察分析的過(guò)程中，對(duì)不確定因素未能作出清晰有效的判斷，將某一典型實(shí)例作為普遍現(xiàn)象，并將其作為投資決策的重要依據(jù)，導(dǎo)致投資決策與理性投資決策相差較大。產(chǎn)生認(rèn)知偏差的本質(zhì)原因在于投資者自身的專業(yè)能力不夠充足，在投資分析環(huán)節(jié)未能對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行全面的篩選識(shí)別，存在信息片面的問(wèn)題。投資者只是看到了某一個(gè)成功的現(xiàn)象，便認(rèn)為此類投資決策具有良好的實(shí)際應(yīng)用效果，并以此為基礎(chǔ)開(kāi)展證券投資活動(dòng)，最終導(dǎo)致投資效益受到負(fù)面影響［2］。證券投資需要投資者具備長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資目標(biāo)、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力與承受心理，而典型示范偏差會(huì)對(duì)投資者的投資決策造成比較明顯的影響，給投資決策帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，同時(shí)會(huì)影響證券投資金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。3金融學(xué)的證券投資行為優(yōu)化策略3.1反向投資策略反向投資策略是指投資者在投資決策時(shí)對(duì)過(guò)往表現(xiàn)相對(duì)較差的證券進(jìn)行投資，通過(guò)該投資策略能夠?qū)ν顿Y者的過(guò)度自信以及認(rèn)知偏差行為進(jìn)行一定程度的糾正。相關(guān)金融學(xué)研究報(bào)告表明，大多數(shù)冷門(mén)的證券無(wú)法受到投資者的過(guò)多關(guān)注，因此投資水平相對(duì)有限。此時(shí)可利用反向投資策略，通過(guò)投資增加這部分冷門(mén)證券的占比，同時(shí)降低部分被高估的熱門(mén)證券的占比，這樣能夠?qū)ν顿Y者的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)控制，并從冷門(mén)證券中獲取投資回報(bào)［3］。反向投資策略能夠幫助投資者適當(dāng)消除認(rèn)知偏差以及過(guò)度自信帶來(lái)的不利影響，進(jìn)一步提高投資決策的科學(xué)性與真實(shí)性，以此降低投資風(fēng)險(xiǎn)概率，增強(qiáng)投資的最終回報(bào)效果。在證券投資行為開(kāi)展過(guò)程中，投資者還需要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、未來(lái)趨勢(shì)等進(jìn)行預(yù)測(cè)分析，基于全面的信息結(jié)果開(kāi)展投資決策，避免自身對(duì)于證券信息的判斷出現(xiàn)較大差異，科學(xué)運(yùn)用投資方法手段，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以此實(shí)現(xiàn)投資效益的高回報(bào)。3.2成本平均投資策略成本平均投資策略主要是指在投資過(guò)程中將證券投資決策劃分成多個(gè)不同的投資環(huán)節(jié)，每次投資只進(jìn)行一部分的證券投資，通過(guò)多次投資實(shí)現(xiàn)投資成本的平均化。投資者在證券金融市場(chǎng)中出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的大多數(shù)原因都在于一次性錯(cuò)誤投資，在投資決策時(shí)并未充分結(jié)合市場(chǎng)真實(shí)情況，對(duì)投資價(jià)格進(jìn)行高估，導(dǎo)致投資收益出現(xiàn)損失［4］。而將一次性投資拆分成多個(gè)項(xiàng)目的投資能夠有效解決這一問(wèn)題，多次不同價(jià)格的證券投資能夠?qū)⑼顿Y成本平均化，實(shí)現(xiàn)了對(duì)投資成本的合理控制。在實(shí)際應(yīng)用成本平均投資策略時(shí)，可固定一次買(mǎi)入金額，但是對(duì)應(yīng)的單只證券價(jià)格并不固定，因此能夠得到的證券數(shù)量也不相同。在證券價(jià)格上漲的情況下，投資者會(huì)獲取到相對(duì)較少的證券，反之則會(huì)獲取到相對(duì)較多的證券。雖然在表面看來(lái)，投資者只是將多次投資的成本進(jìn)行簡(jiǎn)單平均，但是由于投資證券的具體數(shù)量不同，投資者最終獲取的證券價(jià)格會(huì)相對(duì)低于市場(chǎng)平均價(jià)格，從而實(shí)現(xiàn)投資成本降低的效果，并能夠有效保證投資者的利潤(rùn)，減少投資風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響［5］。成本平均投資策略在現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定的情況下具有良好的應(yīng)用效果，同時(shí)對(duì)于投資者的專業(yè)水平、綜合分析能力要求相對(duì)不高，對(duì)證券金融市場(chǎng)的健康有序發(fā)展具有積極作用。3.3變量交易策略變量交易策略就是投資者針對(duì)不同類型的證券投資項(xiàng)目進(jìn)行條件篩選，最終確定是否投資?；谠摬呗孕枰O(shè)定條件篩選規(guī)則，如交易量或投資回報(bào)率等，如果投資項(xiàng)目符合篩選標(biāo)準(zhǔn)，則可以開(kāi)展投資行為。從行為金融學(xué)的視角分析，該策略能夠降低心理因素對(duì)投資決策的影響。如果投資者購(gòu)買(mǎi)的項(xiàng)目具有良好的質(zhì)量以及較高的價(jià)值，那么在一般情況下并不會(huì)發(fā)生比較明顯的浮動(dòng)變化，并且始終保持一定的盈利狀態(tài)。投資者的心理因素或者行為因素變化都可能導(dǎo)致證券投資市場(chǎng)出現(xiàn)異常現(xiàn)象，投資者在投資過(guò)程中必須不斷增強(qiáng)自身的專業(yè)能力，以此分析證券投資的未來(lái)趨勢(shì)，對(duì)變量條件進(jìn)行科學(xué)設(shè)定，這樣才能夠保證最終投資效果。3.4時(shí)間分散化策略時(shí)間分散化策略就是從時(shí)間維度將投資行為劃分成多個(gè)投資行為的策略，投資者在該策略下能夠基于不同的時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)投資情況進(jìn)行適應(yīng)性變動(dòng)調(diào)整，結(jié)合當(dāng)下具體的金融市場(chǎng)環(huán)境，優(yōu)化投資比例及具體結(jié)構(gòu)等。證券投資回報(bào)的周期越長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)也就越大，而投資者能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)能力就越小，并不利于證券投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展［6］。時(shí)間分散化策略能夠有效緩解這一問(wèn)題，在初始投資時(shí)可將大部分資產(chǎn)投資到具有較高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資中，隨著時(shí)間變化逐步降低投資比例，將投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的投資項(xiàng)目中，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的有效規(guī)避。投資者在選擇使用該策略時(shí)，應(yīng)注重對(duì)投資次數(shù)的合理控制，基于投資風(fēng)險(xiǎn)理論開(kāi)展科學(xué)有效的投資管理，最終實(shí)現(xiàn)投資效益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。4金融學(xué)的證券投資行為建議分析4.1對(duì)投資者的建議投資者在證券投資時(shí)需要對(duì)自身實(shí)際情況進(jìn)行全面科學(xué)的考慮和分析，結(jié)合實(shí)際情況制定投資策略，進(jìn)而保證最終投資效益。投資者需要對(duì)證券相關(guān)專業(yè)知識(shí)展開(kāi)持續(xù)性的學(xué)習(xí)，不斷提升自身專業(yè)素養(yǎng)與綜合分析能力，同時(shí)保持良好的投資心態(tài)與行為習(xí)慣，從容面對(duì)證券投資過(guò)程中出現(xiàn)的波動(dòng)變化，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)家政策具有正確的認(rèn)知與精準(zhǔn)的解讀，對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效把控。4.2對(duì)政策層次的建議政府部門(mén)在制定證券投資相關(guān)政策時(shí)，應(yīng)充分考慮各方的利益，同時(shí)確保制定政策的規(guī)范性與公開(kāi)性，使各方投資者在參與投資活動(dòng)時(shí)能夠?qū)?guó)家管控方向與思路具有明確清晰的認(rèn)知，以此確保證券投資金融市場(chǎng)的良性健康發(fā)展［7］。與此同時(shí)，政府部門(mén)還應(yīng)當(dāng)對(duì)管控力度進(jìn)行精準(zhǔn)把控，要避免政府部門(mén)過(guò)度干預(yù)金融市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題發(fā)生，在管控過(guò)程中要以市場(chǎng)