金融支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究綜述

金融支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究綜述

區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融支持理論研究一直是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)研究的一個(gè)重要課題。早在18世紀(jì),人們已經(jīng)認(rèn)識(shí)到銀行是被發(fā)明的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有效引擎。Bagehot首次全面考察金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用,指出金融通過為英國(guó)工業(yè)革命中的大型工業(yè)項(xiàng)目融資提供便捷服務(wù)而起到至關(guān)重要的作用。多年來經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)噲D解釋金融支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)理,以便提出金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議,并因此而形成了不同的理論解釋。對(duì)金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用,主要觀點(diǎn)可以歸結(jié)為三類:金融無關(guān)論、金融促進(jìn)論、金融與經(jīng)濟(jì)相互作用論。一、以金融結(jié)構(gòu)為研究對(duì)象金融結(jié)構(gòu)論是美國(guó)耶魯大學(xué)雷蒙德·W·戈德史密斯出版的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書中首先提出并進(jìn)行系統(tǒng)研究的,得出了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間存在大致平行關(guān)系的基本結(jié)論。他認(rèn)為金融的規(guī)模與結(jié)構(gòu)的差異是解釋各國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)績(jī)效差異的關(guān)鍵因素。戈德史密斯指出金融理論的職責(zé)是找出決定一國(guó)金融結(jié)構(gòu)、金融工具存量和交易流量的主要經(jīng)濟(jì)因素,并說明這些因素如何相互作用,從而形成金融發(fā)展,高度概括了金融發(fā)展就是指金融結(jié)構(gòu)的變化,而金融結(jié)構(gòu)就是一國(guó)金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及其相對(duì)規(guī)模。因此,研究金融發(fā)展要以有關(guān)金融結(jié)構(gòu)在短期或長(zhǎng)期內(nèi)變化的信息為基礎(chǔ)。戈德史密斯將金融結(jié)構(gòu)分成了三個(gè)維度:第一維度就是他所說的“金融上層結(jié)構(gòu)”與其“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)”的關(guān)系,提出了金融相關(guān)比率(FIR)的概念,用金融資產(chǎn)總量占GDP的比重來表示,以此說明金融在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的重要性。從嚴(yán)格意義上來說,這不是金融本身的結(jié)構(gòu)問題。第二個(gè)維度就是金融工具結(jié)構(gòu)。戈德史密斯將金融工具劃分為兩大類型:債權(quán)類和股權(quán)類。前者又可以分為國(guó)內(nèi)金融部門、非金融部門和外國(guó)居民三種類型。這一層次主要研究不同種類、不同性質(zhì)、不同期限的金融工具在其總額中的相對(duì)比重及其在各種產(chǎn)業(yè)中的分布。第三個(gè)維度就是金融中介結(jié)構(gòu)。首先是金融部門的金融資產(chǎn)在金融資產(chǎn)總額的比重(即中介率),用以說明一個(gè)國(guó)家金融部門的發(fā)達(dá)程度;其次是不同類型中介機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)在金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)中的比重,用以反映不同類型中介的市場(chǎng)份額。戈德史密斯以金融經(jīng)濟(jì)為研究對(duì)象,以金融結(jié)構(gòu)為分析手段確立了金融發(fā)展理論的研究框架和指標(biāo)體系。但是,該理論提出的“金融結(jié)構(gòu)論”對(duì)“量”的重視遠(yuǎn)高于對(duì)“質(zhì)”的重視,是一種量性金融發(fā)展觀,對(duì)揭示金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層關(guān)系上還停留在“量”性分析,沒有深入揭示金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制,使得研究結(jié)論基本處于歷史經(jīng)驗(yàn)判斷上。二、促進(jìn)資本的形成,增加社會(huì)總投資,促使金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)金融抑制論或金融機(jī)制論是麥金農(nóng)和肖在20世紀(jì)70年放棄發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系研究轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家金融問題時(shí)提出的重要金融發(fā)展理論。麥金農(nóng)和肖的金融抑制與金融深化理論的提出標(biāo)志著金融發(fā)展理論的正式形成。1973年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖分別提出了“金融深化”和“金融抑制”理論,強(qiáng)調(diào)價(jià)格(利率)變量對(duì)理解金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)績(jī)效的重要性,系統(tǒng)地描述了發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展與貨幣金融之間的關(guān)系。麥金農(nóng)認(rèn)為,若實(shí)際存款利率為正,那么以貨幣作為保值手段會(huì)是潛在的投資者的選擇,這是貨幣轉(zhuǎn)化為投資的先決條件。因此,提高儲(chǔ)蓄水平會(huì)提高實(shí)際利率,這樣就會(huì)促進(jìn)資本的形成,增加社會(huì)總投資,進(jìn)而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。肖的分析結(jié)果顯示,所有形式財(cái)富的實(shí)際收益率都對(duì)儲(chǔ)蓄率有正的效應(yīng),實(shí)際利率的提高,能鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄,促進(jìn)資本的形成。他們認(rèn)為要解決發(fā)展中國(guó)家的金融抑制問題,需要實(shí)施金融深化或者金融自由化,可以采取的措施和政策主要有:政府要放棄對(duì)金融體系的過度干預(yù);通過價(jià)格和分權(quán)機(jī)制代替金融配給機(jī)制,建立有組織和高效的金融系統(tǒng),使得放松管制的利率和匯率成為市場(chǎng)配置資源的信號(hào);推動(dòng)儲(chǔ)蓄和投資活動(dòng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融抑制理論對(duì)許多發(fā)展中國(guó)家的貨幣政策產(chǎn)生了很大的影響。但是,不少國(guó)家采用這些政策之后所取得的實(shí)際效果并不是很理想。赫爾曼、穆爾多克和斯蒂格利茨對(duì)金融抑制理論進(jìn)行了反思,提出了金融約束的概念,還提出了金融約束的理論分析框架。此外,約瑟夫·斯蒂格利茨等人在對(duì)金融深化理論進(jìn)行質(zhì)疑的同時(shí),也以發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)為研究對(duì)象,利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果對(duì)發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)研究后提出了信貸配給理論。由于信貸市場(chǎng)在不完全信息條件下,貸款同樣會(huì)受逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的影響,即便不存在政府對(duì)信貸市場(chǎng)的干預(yù),信貸配給也必將長(zhǎng)期存在。所謂信貸配給是指即使在市場(chǎng)運(yùn)行得很好的時(shí)候,借款者也不能借到足夠的資金。信貸配給通常包括如下兩種情況:一是在一個(gè)給定申請(qǐng)人的借款要求只能得到部分滿足;二是所有貸款申請(qǐng)人中,只有一部分人能得到貸款,而另一部分人會(huì)被拒絕,即使他們?cè)敢庵Ц陡叩睦ⅰＨ?、功能說的提出金融功能觀對(duì)金融基本功能,以及“銀行主導(dǎo)型”或者“市場(chǎng)主導(dǎo)型”金融體系的比較研究揭示了金融體系的演變與不同作用,并從金融功能的視角豐富和發(fā)展了“金融發(fā)展”的內(nèi)涵及研究?jī)?nèi)容。戴蒙德提出了金融機(jī)構(gòu)有監(jiān)督及風(fēng)險(xiǎn)管理職能。Boyd和Prescott認(rèn)為金融的主要職能是篩選項(xiàng)目或者說其存在導(dǎo)致了更好地選擇項(xiàng)目,并由此促進(jìn)了投資更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。彼特·羅斯(PeterRose)認(rèn)為金融體系是由不同類型的市場(chǎng)、法律、機(jī)構(gòu)、技術(shù)和法規(guī)的構(gòu)成,并由此對(duì)股票、債券與其他證券進(jìn)行交易,同時(shí)還決定利率及金融服務(wù)。它的職能是把稀缺的可貸資金從儲(chǔ)蓄者中介到借貸者手中,并用以購(gòu)買生產(chǎn)資料、生活資料。它的基本功能可以分為五大類:風(fēng)險(xiǎn)改善、公司治理、資源配置、動(dòng)員儲(chǔ)蓄及促進(jìn)交易。它對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響和作用過程必須通過發(fā)揮這些功能,才能影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1993年,默頓和博迪著重分析了各種金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供的服務(wù)和功能,開創(chuàng)性地提出了“功能觀點(diǎn)”。隨后,默頓和博迪指出金融系統(tǒng)的基本功能就是在不確定環(huán)境中進(jìn)行資源的時(shí)間和空間配置,而這種基本功能又可以細(xì)分為六種子功能:清算和結(jié)算功能、在時(shí)間和空間中轉(zhuǎn)移資源、積聚資源和分割股份、提供信息、風(fēng)險(xiǎn)管理、處理激勵(lì)問題。艾倫和蓋爾認(rèn)為金融體系的功能主要是風(fēng)險(xiǎn)分散、信息提供、企業(yè)監(jiān)控等。四、法律金融理論傳統(tǒng)的金融法與金融學(xué)研究幾乎沒有任何交集,金融法研究主要集中在概念法學(xué)的范疇,而金融學(xué)則以金融資產(chǎn)定價(jià)與市場(chǎng)均衡分析為主要切入點(diǎn)。20世紀(jì)60年代以后,經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究范式和新的分析工具被運(yùn)用到經(jīng)濟(jì)法中,尤其金融學(xué)的相關(guān)領(lǐng)域,進(jìn)而形成了“法律經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)動(dòng)”。20世紀(jì)90年代中后期,金融學(xué)和法學(xué)交叉而形成的法律金融理論(LawandFinance)在美國(guó)興起并逐步形成。法律金融理論主要運(yùn)用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論和工具來研究金融和法律的關(guān)系、金融發(fā)展,以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響、法律和法律制度對(duì)國(guó)家金融體系的形成等方面。20世紀(jì)90年代中后期,拉波塔、洛配茲·西拉內(nèi)斯、安德烈·施萊弗和羅伯特·維什尼(以下簡(jiǎn)稱LLSV)發(fā)表了奠基性的論文《法律金融》。這篇論文的發(fā)表標(biāo)志一門新學(xué)科法律金融理論的產(chǎn)生,不少學(xué)者把法律金融理論作為研究的興趣點(diǎn),并由此開展不少探索和研究,這也在一定程度上發(fā)展和完善了這門新興學(xué)科。KatharinaPistor