商譽(yù)的評(píng)估案例一

［案情摘要］:我們?cè)趯?shí)施了對(duì)A公司提供的法律性文件與會(huì)計(jì)記錄以及相關(guān)資料的驗(yàn)證審核，按公認(rèn)的產(chǎn)權(quán)界定原則對(duì)A公司提交的資產(chǎn)清單進(jìn)行了必要的產(chǎn)權(quán)驗(yàn)證及對(duì)資產(chǎn)的實(shí)地察看與核對(duì)，進(jìn)行了必要的市場(chǎng)調(diào)查和交易價(jià)格的比較的基礎(chǔ)上，對(duì)A公司所指定的全部資產(chǎn)在2002年7月31日所表現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值從總體上提出了客觀、公允的評(píng)估意見，繼而對(duì)A公司的商譽(yù)價(jià)格作出了公允的判斷。［案例正文］:委托方：A公司評(píng)估對(duì)象：A公司商譽(yù)評(píng)估目的：A公司股份制改組評(píng)估基準(zhǔn)日：2002年7月31日評(píng)估方法：收益剩余法一、評(píng)估方法首先，我們運(yùn)用收益現(xiàn)值法對(duì)A公司的全部資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，然后，扣除我們用重置成本法或現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的A公司的各項(xiàng)有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)，其剩余額即可判斷為A公司商譽(yù)之價(jià)格，此方法即為收益剩余法。收益現(xiàn)值法是指通過估算被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)格的一種資產(chǎn)評(píng)估方法，其基本步驟如下：1、 確定被評(píng)估資產(chǎn)的未來收益期根據(jù)A公司主要生產(chǎn)設(shè)備的運(yùn)行周期，我們確定A公司的被評(píng)估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益期為10年。2、 對(duì)未來收益做出預(yù)測(cè)對(duì)未來收益，即未來現(xiàn)金流量（包括未來營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、未來提取的折舊額、收益期末預(yù)期固定資產(chǎn)殘值及目前營(yíng)運(yùn)流動(dòng)資金的預(yù)期回收數(shù)）作出預(yù)測(cè)。其具體步驟如下：（1）A公司的產(chǎn)品主要有X、Y兩種，X產(chǎn)品系Z工業(yè)品的最主要原料，根據(jù)A公司利潤(rùn)表提供的最近5年X產(chǎn)品銷售量資料及全國(guó)Z工業(yè)品及X產(chǎn)品銷售市場(chǎng)預(yù)測(cè)，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)法確定未來銷售量；根據(jù)A公司提供的最近5年產(chǎn)品銷售價(jià)格資料、未來市場(chǎng)供需關(guān)系、通貨膨脹及原材料價(jià)格的預(yù)測(cè)，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法與指數(shù)法確定未來銷售價(jià)格；根據(jù)目前A公司銷售稅費(fèi)的平均負(fù)擔(dān)率，確定未來銷售稅率。據(jù)此，編制未來3年銷售收入和稅金預(yù)測(cè)表。（2）根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和有關(guān)消耗定額統(tǒng)計(jì)表提供的直接材料、燃料及動(dòng)力的單位消耗及單位價(jià)格的歷史資料，并考慮企業(yè)技術(shù)改造和降低消耗、未來市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)、進(jìn)出口關(guān)稅稅率的變化等因素的影響，運(yùn)用回歸分析法和指數(shù)調(diào)整法確定未來產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力的單位成本，據(jù)以編制未來3年產(chǎn)品直接材料和燃料動(dòng)力單位成本預(yù)測(cè)表；根據(jù)A公司主要產(chǎn)品單位產(chǎn)品成本表和車間經(jīng)費(fèi)及企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表提供的工資費(fèi)用、車間經(jīng)費(fèi)的歷史資料，按企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定的調(diào)整后，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法和移動(dòng)加權(quán)平均法確定直接人工和制造費(fèi)用的單位成本。據(jù)此編制未來3年生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)表。（3） 根據(jù)A公司車間經(jīng)費(fèi)和企業(yè)管理費(fèi)明細(xì)表、銀行借款明細(xì)表提供的企業(yè)管理費(fèi)、銷售費(fèi)用和銀行貸款余額的歷史資料，按財(cái)政部發(fā)布的企業(yè)會(huì)計(jì)制度的要求作一定調(diào)整后，考慮未來企業(yè)管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的變化趨勢(shì)，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，確定未來3年管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用。據(jù)以編制管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)表。（4） 運(yùn)用以上銷售收入及稅金預(yù)測(cè)表、生產(chǎn)成本預(yù)測(cè)表、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)測(cè)表提供的數(shù)據(jù)，并根據(jù)該公司利潤(rùn)表提供的其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)的歷史資料，運(yùn)用指數(shù)調(diào)整法確定未來3年其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)，據(jù)以編制未來三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè)表。（5） 在未來3年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用移動(dòng)加權(quán)平均法和指數(shù)調(diào)整法，綜合確定未來10年收益期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。（6） 根據(jù)A公司資產(chǎn)負(fù)債表及有關(guān)固定資產(chǎn)分類帳提供的扣除生活性固定資產(chǎn)部分后的固定資產(chǎn)原值和凈值資料，運(yùn)用直線法確定未來10年的預(yù)期平均年折舊額和10年后的預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)殘值。（7） 將A公司2002年7月資產(chǎn)負(fù)債表提供的自有流動(dòng)資金數(shù)作為10年流動(dòng)資金殘值數(shù)。3、 折現(xiàn)率的確定綜合考慮同行業(yè)平均資金利潤(rùn)率、社會(huì)資金最低平均收益率確定收益現(xiàn)值法的折現(xiàn)率。在A公司收益法評(píng)估中，我們采用8。5%的折現(xiàn)率。4、 現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)根據(jù)上述現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)和所確定的折現(xiàn)率，編制A公司未來10年現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)及收益現(xiàn)值法資產(chǎn)評(píng)估表。（考慮到A公司中由銀行借款利息支出和匯兌損失構(gòu)成的財(cái)務(wù)費(fèi)用有其歷史原因，因而，扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用的未來3年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)并不能準(zhǔn)確反映其實(shí)際資產(chǎn)的收益水平，所以，在確定現(xiàn)金流量時(shí)，我們將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上財(cái)務(wù)費(fèi)用形成現(xiàn)金流量中的利潤(rùn)數(shù)）。二、評(píng)估結(jié)果在實(shí)施了上述資產(chǎn)評(píng)估程序和方法后，得出A公司應(yīng)用于改組成股份有限公司之目的的全部資產(chǎn)的收益法評(píng)估值，扣除根據(jù)重置成本法及現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出的有形資產(chǎn)及可確指的無形資產(chǎn)評(píng)估值，我們判斷出A公司商譽(yù)在2002年7月31日所表現(xiàn)的公允市場(chǎng)價(jià)值并反映如下（單位：萬元）：收益法評(píng)估全部資產(chǎn)總值141441。6有形資產(chǎn)及可確指無形資產(chǎn)評(píng)估值138190。8A公司商譽(yù)評(píng)估值3250。8無形資產(chǎn)評(píng)估案例（一）無形資產(chǎn)評(píng)估案例（一）一、 評(píng)估項(xiàng)目名稱：A公司無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估二、 委托方及資產(chǎn)占有方：A公司（概況略）三、 評(píng)估目的：為A公司將其資產(chǎn)投資于組建中的股份有限公司提供無形資產(chǎn)的價(jià)格依據(jù)。四、 評(píng)估范圍和對(duì)象：A公司的無形資產(chǎn)。五、 評(píng)估基準(zhǔn)日：1998年7月31日六、 評(píng)估依據(jù)（一） 國(guó)家國(guó)有資產(chǎn)管理局《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見（試行）》；（二） 《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒（1997）＞＞；（三） 國(guó)家財(cái)政部1998年6月9日發(fā)布的1998年第5號(hào)公告；（四） 中國(guó)人民銀行1998年6月30日關(guān)于調(diào)整存貸款利率的公告；（五） 中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心1998年6月30日公布的1998年l一6月國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。（六） A公司提供的1994?1997年的公司年度財(cái)務(wù)報(bào)表。（七） A公司提供的專利證書及科技成果鑒定證書。七、 A公司無形資產(chǎn)的清查情況無形資產(chǎn)是指特定主體控制的不具有獨(dú)立實(shí)體，而對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)揮作用并帶來經(jīng)濟(jì)利益的一切經(jīng)濟(jì)資源。無形資產(chǎn)的具體形態(tài)有專列，專有技術(shù)，商標(biāo)和商譽(yù)等等。判斷一個(gè)企業(yè)是否存在無形資產(chǎn)的判據(jù)是它的運(yùn)營(yíng)效果中有無超額收益。超額收益是指企業(yè)收益超出平均收益的部分。（一）A公司具有無形資產(chǎn)A公司是一個(gè)以生產(chǎn)銷售礦冶設(shè)備中振扳動(dòng)機(jī)械為主的工業(yè)企業(yè)。為了判斷該公司是否存在無形資產(chǎn)，我們做了比較大量的調(diào)查工作，進(jìn)而在分析的基礎(chǔ)上做出了判定。以A公司提供的94年一97年四年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表為依據(jù)，我們編制了A公司94年一97年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析表（詳見表1）,對(duì)A公司是否存在超額收益作了如下分析?？己顺~收益主要從企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率看是否超出行業(yè)的，工業(yè)的和社會(huì)的平均水平。A公司1994年至1997年的銷售凈利潤(rùn)率穩(wěn)定在12。32%至13。34%之聞，四年平均為12。70%，保持相當(dāng)高的水平。A公司屬于礦山治金機(jī)械制造行業(yè)，據(jù)《中國(guó)機(jī)械工業(yè)年鑒1997》，知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)的1996年的銷售利潤(rùn)率為一2。74%。據(jù)最新資料中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的5。8萬戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月底的銷售利潤(rùn)率為一0。2%。由上述數(shù)據(jù)可明顯看出，A公司的銷售凈利潤(rùn)率大大超過了同行業(yè)平均水平和工業(yè)企業(yè)平均水平。A公司1994年至1997年的資產(chǎn)凈利潤(rùn)率在8。19%至10。84%之間，且逐年增加，其四年平均為10。05%。據(jù)《中國(guó)執(zhí)械工業(yè)年鑒1997》，知全國(guó)獨(dú)立核算的礦山冶金機(jī)械制造行業(yè)的1996年的資產(chǎn)利潤(rùn)率為1。18%。據(jù)最新資料中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣監(jiān)測(cè)中心公布的5。8萬戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月的資產(chǎn)利潤(rùn)率為-0。1%。與社會(huì)的資產(chǎn)收益水平可作以下對(duì)比。假定將該企業(yè)的總資產(chǎn)變賣成現(xiàn)金存入銀行，獲取合法利息，據(jù)1997年的一年定期銀行存款利率5。67%可以認(rèn)為社會(huì)平均牧益水平指標(biāo)。A公司前四年資產(chǎn)收益率平均為10。05%是社會(huì)收益水平5。67%的1。77倍。前四年的資產(chǎn)收益率大大超過同行業(yè)的，工業(yè)企業(yè)的和社會(huì)的平均資產(chǎn)收益水平。在同行業(yè)和全國(guó)國(guó)有工業(yè)在平均和整體的意義上均處于虧損的情況下，A公司保持著高水平的銷售凈利潤(rùn)率和資產(chǎn)凈利潤(rùn)率而且是逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)。該公司與以銀行存款利率作為社會(huì)平均收益水平相比，前者高出后者77%。上述一切說明A公司存在高額的超額收益，因此我們判定該公司存在無形資產(chǎn)。A公司94-97年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析表表1（單位：元）序號(hào)名稱年度數(shù)據(jù)合計(jì)數(shù)年平均值94959697年銷售收入1652。082291。452855。723462。8810262。132565。53年增加額639。37564。27607。161810。80603。60年增長(zhǎng)率38。70%24。63%21。26%27。98%年利潤(rùn)總額315。72421。35568。44642。621945。16486。29年凈利潤(rùn)209。54282。31380。86430。551303。26325。82年增加額72。7798。5549。69221。0173。67年增長(zhǎng)率34。73%34。91%13。05%27。13%總資產(chǎn)2257。962944。243493。513971。313241。765銷售凈利潤(rùn)率12。68%12。32%13。34%12。43%12。70%6資產(chǎn)凈利潤(rùn)率8。19%9。59%10。90%10。84%10。05%（二）A公司無形資產(chǎn)的存在形態(tài)和資產(chǎn)清查對(duì)A公司所獲得的高額收益來自何種無形資產(chǎn)這一問題，我們?cè)诠咀隽舜罅空{(diào)研工作。調(diào)查了各車間各職能部門和研究所，召開了各種人員參加的座談會(huì)。從產(chǎn)品的研究，設(shè)計(jì)，開發(fā)，到產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和檢測(cè)，從現(xiàn)有技術(shù)人員和技術(shù)工人的素質(zhì)到公司的人才投資，從技術(shù)到管理我們都做了一些調(diào)查。調(diào)查表明，技術(shù)資產(chǎn)是A公司無形資產(chǎn)的主體。這可以從下述事實(shí)給予證明。“七五”計(jì)劃以來該公司承擔(dān)并鑒定完成了部、省、市科技計(jì)劃項(xiàng)目35項(xiàng)（其中省部級(jí)項(xiàng)目12項(xiàng)見表2），獲得各種科技獎(jiǎng)勵(lì)28項(xiàng)。（表2略）1991年以來獲得實(shí)用新型國(guó)家專利6項(xiàng)，見表3。對(duì)這些專利我們進(jìn)行了核查。表3中第1、第2、第6項(xiàng)已超過了專利保護(hù)期，其它各項(xiàng)經(jīng)B市專利服務(wù)中心出具書面證明，證實(shí)均為合法有效的專利。A公司專利摘記表3序?qū)＠Q專利號(hào)申請(qǐng)日期報(bào)準(zhǔn)日期專利權(quán)人l耐高溫振動(dòng)電機(jī)91202670。71991。2。11992。1。8A公司振動(dòng)機(jī)械研究所