中國電子工業(yè)績效分析

中國電子工業(yè)

績效分析

北京工業(yè)大學經(jīng)濟與管理學院李雙杰第一頁，共二十四頁。內容提要中國工業(yè)背景介紹用EVA衡量績效EVA改進途徑我國電子工業(yè)上市公司EVA實證分析EVA與其它績效衡量方法的比較第二頁，共二十四頁。背景介紹改革開放以來中國工業(yè)的技術進步第三頁，共二十四頁。第四頁，共二十四頁。第五頁，共二十四頁。第六頁，共二十四頁。第七頁，共二十四頁。第八頁，共二十四頁。

1998199920002001

1998199920002001國有產(chǎn)值比重37.935.229.123.7國有TFP2.162.232.252.31集體產(chǎn)值比重23.321.017.613.9集體TFP2.842.913.033.10股份產(chǎn)值比重10.112.519.324.2股份TFP2.482.472.702.71外資產(chǎn)值比重24.726.127.428.5外資TFP2.292.342.452.52其他產(chǎn)值比重3.95.26.79.7其他TFP2.932.993.083.17第九頁，共二十四頁。EVA簡介

economicprofitresidualincomeEconomicValueAdded簡稱為EVA

第十頁，共二十四頁。EVA,經(jīng)濟增加值或經(jīng)濟利潤這個概念至少可以追溯到著名的經(jīng)濟學大師馬歇爾第十一頁，共二十四頁。2000年部分財務數(shù)據(jù)如下：（單位：億元）-------------------------------------------

主營業(yè)務收入37.7

經(jīng)調整后的經(jīng)營成本35.0

稅前凈經(jīng)營利潤2.7

稅收0.6

會計利潤（稅后凈經(jīng)營利潤）2.1-------------------------------------------

第十二頁，共二十四頁。會計利潤2.1資本35.2

資本成本率8.2％

資本成本2.9

經(jīng)濟利潤－0.8

計算方法見后（WACC）

第十三頁，共二十四頁。EVA=稅后凈營業(yè)利潤-WACC*資產(chǎn)總額加權平均資本成本率（WACC）采用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）得出：WACC=股權資本比例*股權資本成本率+債權資本比例*債權資本成本率*（1-T）WACC=（E/A）*CE+（1-E/A）*CD*（1-T）

第十四頁，共二十四頁。EVA的改進途徑

運用財務杠桿降低WACC

提高資產(chǎn)使用效率

提高增長率

第十五頁，共二十四頁。我國電子工業(yè)上市公司

EVA實證分析

2000年我國電子工業(yè)22家上市公司中，有10家的EVA是正的。

2001年我國電子工業(yè)上市公司的業(yè)績大幅下滑，全行業(yè)只有4家上市公司的EVA是正的。2002年我國電子工業(yè)上市公司的業(yè)績繼續(xù)下滑，雖然還有4家上市公司的EVA是正的，但是利潤總額大幅下降。第十六頁，共二十四頁。我國電子工業(yè)上市公司

EVA效率分析2000年EVA效率最高的是銀河科技11.97%

2001年EVA效率最高的是銀河科技10％

2002年EVA效率最高的是深達聲7％

第十七頁，共二十四頁。電子工業(yè)上市公司

業(yè)績大幅下滑原因

工業(yè)因素。我國電子工業(yè)從20世紀80年代開始大發(fā)展，至今已20年，現(xiàn)在生產(chǎn)能力過剩，技術效率不高，產(chǎn)品生命周期接近尾聲，工業(yè)內過度競爭，價格戰(zhàn)此起彼伏導致利潤率下降。

第十八頁，共二十四頁。電子工業(yè)上市公司

業(yè)績大幅下滑原因宏觀經(jīng)濟因素。近幾年我國經(jīng)濟一直是有效需求不足，2001年下半年的股市暴跌進一步加劇了這種態(tài)勢，“911”后美國經(jīng)濟的衰退更是拖累了世界經(jīng)濟，這自然影響對電子工業(yè)的需求。

會計政策的變更。2001年會計政策有些調整，如從4項計提改為8項計提，與往年相比，這減少了當期利潤。

第十九頁，共二十四頁。電子工業(yè)上市公司

業(yè)績大幅下滑原因

嚴格的監(jiān)管。2001年是監(jiān)管年，嚴格監(jiān)管使得會計操縱成本加大，有些上市公司就不敢像以前那樣操縱利潤了。

重組新規(guī)定。根據(jù)財政部新規(guī)定，在年底時利用重組脫虧、使得年報好看的伎倆不再有效了。

第二十頁，共二十四頁。電子工業(yè)上市公司

業(yè)績大幅下滑原因

人為的做虧。上市公司如果連續(xù)3年虧損，則淪為“T”族。反正是虧，就讓它虧個夠，這一年做成巨虧，將利潤轉到下一年或下兩年，以后不虧就容易了，如2001年的深康佳。

投資收益下降。一些上市公司的委托理財收益受到2001年下半年股市暴跌影響而大幅下滑。

一些其它偶然因素的影響。

第二十一頁，共二十四頁。比較分析

多指標績效綜合評價方法的前兩名是風華高科、安彩高科。EVA方法的前兩名也是風華高科、安彩高科兩種方法都名列前茅的2個公司風華高科、安彩高科可作為投資選擇時的理論研究推薦結果

第二十二頁，共二十四頁。謝謝！聯(lián)系電話：67392117EMAIL：第二十三頁，共二十四頁。內容總結中國電子工業(yè)

績效分析。EconomicValueAdded。EVA,經(jīng)濟增加值或經(jīng)濟利潤。2000年部分財務數(shù)據(jù)如下：（單位：億元）。經(jīng)調整后的經(jīng)營成本35.0。WACC=（E/A）*CE+（1-E/A）*CD*（1-T）。2000年我國電子工業(yè)22家上市公司中，有10家的EVA是正的。2001年我國電