基金二季報(bào)的五大看點(diǎn)

目 錄看點(diǎn)：募位現(xiàn)落 .-3-TMT.......................................-4-TMT4-TMT...................................-5-...........................................-13-...........................-15-..............................................................-18-集中度偏好：個(gè)股持倉(cāng)集中度回落..................................................................-18-“”...........................................................................-19-.......................................-20-風(fēng)險(xiǎn)提示..................................................................................................................-21-圖表目錄().......................................-3-..-4-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-7（....................................................................................................................................-6-/單位：pct）...................................................................................................................-7-2023Q210單位：pct）...................................................................................................................-7-10、2023Q2.......-8-2023Q2.......-9-12..............................................-10-13-1420............................--1520............................-12-1620............................-13-17、2023Q22020個(gè)股........................-14-18、2023Q1&2023Q2............................-15-192023Q2）................-16-20、2023Q222Q4變化.....-16-21、2023Q1&2023Q2....................-17-2210/30/50/100大重倉(cāng)股的市值占比......-18-233/5/10/大重倉(cāng)行業(yè)占比.................................-19-24、2021Q2）....................-20-25800..................................-20-262023）..................................................................................................................................-21-引言：在二季度市場(chǎng)震蕩走弱的背景下，公募如何應(yīng)對(duì)？隨著基金二季報(bào)披露接近完成，市場(chǎng)普遍關(guān)注基金的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向。公募基金倉(cāng)位有何變動(dòng)？各行業(yè)配置情況如何？港股配置如何？公募持倉(cāng)風(fēng)格有何線(xiàn)索？我們梳理出市場(chǎng)較為關(guān)注的關(guān)于基金一季報(bào)配置的五大看點(diǎn)，供投資者參考。報(bào)告正文看點(diǎn)一：公募倉(cāng)位出現(xiàn)回落（++2023年7月21日1：0（98.0二季度主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位回落1.31pct，但仍處于2004Q2以來(lái)第三高的水平。20233002.16%5.15%7.69%，34.558.01%3.879.41%面，截至2023Q2，與一季度末相比，主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位由85.36%回落至85.05%2004Q297.3%1.10pct89.61%89.12%1.28pct87.84%78.44%1.60pct76.84%圖表1、主動(dòng)偏股型基金持有的各類(lèi)資產(chǎn)的市值(億元)資產(chǎn)凈值 股票市值 債券市值 現(xiàn)金市值 其他資產(chǎn) 基金市值140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000資料來(lái)源：，圖表2、主動(dòng)偏股、普通股票、偏股混合和靈活配置型基金的股票倉(cāng)位變化主動(dòng)偏股倉(cāng)位(%) 普通股票倉(cāng)位(%)偏股混合倉(cāng)位(%) 靈活配置倉(cāng)位(%)1009010090807060504030資料來(lái)源：，看點(diǎn)二：TMT超配比例分位數(shù)依然處于歷史中等水平板塊與風(fēng)格配置：科創(chuàng)板倉(cāng)位繼續(xù)提升，大幅增持TMT2023Q10.26-8.75%-8.82%。19.86%2023Q10.627.29%6.74%。10.02%2023Q10.881.61%2.25%。2023Q1圖表3、主動(dòng)偏股型基對(duì)不同板塊的配置例 圖表4、主動(dòng)偏股型基對(duì)不同板塊的超配例25%20%15%10%5%0%-5%-10%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北交所（新三板）北交所新三） 主板，軸30%25%20%15%10%

100%95%90%85%80%5% 75%2004200520062004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來(lái)源：，以TT為主41.78%、24.08%、17.73%、12.02%和4.38%，較上一個(gè)季度的變化分別為3.55pct、-2.52pct、-0.99pct、0.04pct和-0.09pct13.20%、8.08%、、4.54%和2.82pct-1.48pct-1.02pct0.45pct和-0.79pct。圖表5、主動(dòng)偏股型基對(duì)不同風(fēng)格的配置例 圖表6、主動(dòng)偏股型基對(duì)不同風(fēng)格的超配例金融地產(chǎn) 科技成長(zhǎng) 消費(fèi) 醫(yī)藥 周70%60%50%40%30%20%10%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

金融地產(chǎn) 科技成長(zhǎng) 消費(fèi) 醫(yī)藥 周期資料來(lái)源：，行業(yè)配置：TMT倉(cāng)位繼續(xù)提升，但超配比例仍不算高2023年二季度公募圍繞4條邏輯進(jìn)行配置：1）（光模塊為主（）（加倉(cāng)2.09pct1.51pct0.93pct0.86pct0.69pct2023Q2減倉(cāng)-3.31pct、-0.79pct、-0.59pct、-0.57pct、-0.51pct。圖表7、主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股各行業(yè)的倉(cāng)位變化及其超配比例變化（單位：pct）倉(cāng)位變化 超配比變化右軸）

21.510.50-0.5-1-1.5-2房地產(chǎn)煤炭計(jì)算機(jī)交資料來(lái)源：，剔除主題//消費(fèi)/TMT加倉(cāng)2.45pct1.76pct0.89pct0.61pct0.53pct2023Q2減倉(cāng)較-0.62pct-0.53pct/圖表（不剔除主題剔除行業(yè)/題基金 不剔除（單位：pct剔除行業(yè)/題基金 不剔除3210-1-2計(jì)算機(jī)食資料來(lái)源：，202Q22.04pct1.04pct、0.77pct0.71pct0.63pct2023Q2白酒Ⅱ、-3.09pct-1.49pct、-0.83pct、-0.59pct、-0.41pct。圖表9、2023Q2主動(dòng)偏股基金加減倉(cāng)比例前10的二級(jí)行業(yè)及其超配比例變化（單位：pct）倉(cāng)位變化 超配比變化右軸）2.51.50.5-0.5-1.5-2.5-3.5資料來(lái)源：，

21.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3602023Q2，公募以加倉(cāng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊的上游算力（光模塊、IDC等）2023Q24.18pct2.58pct1.37pct2023Q2主減倉(cāng)中游—軟件服務(wù)和上游—芯片及存儲(chǔ)為-0.12pct、-0.12pct。圖表10、2023Q2，主動(dòng)偏股型基金對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的倉(cāng)位變化4.5倉(cāng)位環(huán)比變動(dòng)（pct倉(cāng)位環(huán)比變動(dòng)（pct）3.532.521.510.50資料來(lái)源：，加倉(cāng)基站、23Q12.26pct、1.50pct、1.33pct、1.08pct、1.08pct；減倉(cāng)半導(dǎo)體分立器件、半導(dǎo)體倉(cāng)位較23Q1回落0.57pct0.51pct0.48pct、0.45pct0.45pct。圖表11、2023Q2，主動(dòng)偏股型基金對(duì)部分?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)細(xì)分行業(yè)的倉(cāng)位變化倉(cāng)位環(huán)比變動(dòng)（pct倉(cāng)位環(huán)比變動(dòng)（pct）210游戲金融科技半資料來(lái)源：，較上一季度維持不變。14.34%13.0%12.02%10.36%、7.57%0.01%0.36%0.51%0.53%0.55%圖表12、主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股的行業(yè)倉(cāng)位分布配置比例 持倉(cāng)歷分位，右軸

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%汽車(chē)通信銀行房地產(chǎn)農(nóng)資料來(lái)源：，從一級(jí)行業(yè)超配比例來(lái)看，主動(dòng)偏股型基金繼續(xù)超配電力設(shè)備和食品飲料。2023Q27.13%6.97%4.54%2.79%2.55%。-2.24%-1.36%TMT30-60%圖表13、主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股對(duì)各行業(yè)的超配比例超配比例（%） 超配歷分位，右軸

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%計(jì)算機(jī)電子計(jì)算機(jī)電子銀行資料來(lái)源：，10白酒10.95%、7.06%、6.60%、5.56%、4.64%、3.43%、3.01%、2.88%、2.76%和2.69%。圖表14、主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股配置比例前20的二級(jí)行業(yè)配置比例（%） 歷史分?jǐn)?shù)，軸12%10%8%6%4%2%0%資料來(lái)源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%從二級(jí)行業(yè)超配比例來(lái)看，主動(dòng)偏股型基金主要超配消費(fèi)和成長(zhǎng)板塊中的細(xì)分行業(yè)。2023Q210白酒、電6.70%4.37%3.23%2.78%2.48%2.07%2.01%、1.11%、0.97%和0.93%。圖表15、主動(dòng)偏股型基金重倉(cāng)股超配比例前20的二級(jí)行業(yè)超配比例（%） 歷史分?jǐn)?shù)，軸8%7%6%5%4%3%2%1%0%資料來(lái)源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%從二級(jí)行業(yè)低配比例來(lái)看，主動(dòng)偏股型基金主要低配金融和周期板塊中的細(xì)分行業(yè)。2023Q2主動(dòng)偏股型基金的重倉(cāng)股低配前10的二級(jí)行業(yè)分別是國(guó)有大型銀行Ⅱ、證券Ⅱ、通信服務(wù)、煉化及貿(mào)易、保險(xiǎn)Ⅱ、電力、股份制銀行Ⅱ、煤炭開(kāi)采、基礎(chǔ)建設(shè)和油氣開(kāi)采Ⅱ，相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)占比的低配幅度分別為-6.62%、-2.79%、-2.45%、-2.27%、-2.24%、-2.05%、-1.97%、-1.08%、-0.87%、-0.84%。圖表16、主動(dòng)股票型基金重倉(cāng)股低配比例前20的二級(jí)行業(yè)

120%100%80%60%40%20%-7% 0%低配比例（%） 歷史分?jǐn)?shù)，軸資料來(lái)源：，看點(diǎn)三：中興通訊和中際旭創(chuàng)新晉公募前十大重倉(cāng)2023加倉(cāng)50.89pct0.65pct、0.62pct0.50pct減倉(cāng)50.77pct0.55pct0.51pct、0.49pct、0.48pct。圖表17、2023Q2主動(dòng)偏股型基金加倉(cāng)前2020個(gè)股加倉(cāng)比例前十的個(gè)股減倉(cāng)比例前十的個(gè)股排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)較Q1倉(cāng)位變化排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)較Q1倉(cāng)位變化1000063.SZ中興通訊通信0.89pct1600809.SH山西汾酒食品飲料-0.77pct2300308.SZ中際旭創(chuàng)通信0.65pct2601012.SH隆基股份電力設(shè)備-0.55pct3600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.62pct3600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料-0.51pct4601138.SH工業(yè)富聯(lián)電子0.50pct4000568.SZ瀘州老窖食品飲料-0.49pct5002371.SZ北方華創(chuàng)電子0.37pct5000858.SZ五糧液食品飲料-0.48pct6300502.SZ新易盛通信0.32pct6603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物-0.45pct7000333.SZ美的集團(tuán)家用電器0.32pct7002415.SZ?？低曈?jì)算機(jī)-0.40pct8300394.SZ天孚通信通信0.29pct8300015.SZ愛(ài)爾眼科醫(yī)藥生物-0.38pct9688036.SH傳音控股電子0.26pct9601888.SH中國(guó)中免商貿(mào)零售-0.33pct10002230.SZ科大訊飛計(jì)算機(jī)0.23pct10002410.SZ廣聯(lián)達(dá)計(jì)算機(jī)-0.27pct11688072.SH拓荊科技-U電子0.21pct11002129.SZ中環(huán)股份電力設(shè)備-0.26pct12000977.SZ浪潮信息計(jì)算機(jī)0.21pct12600570.SH恒生電子計(jì)算機(jī)-0.26pct13002555.SZ三七互娛傳媒0.21pct13603613.SH國(guó)聯(lián)股份商貿(mào)零售-0.25pct14002594.SZ比亞迪汽車(chē)0.20pct14300059.SZ東方財(cái)富非銀金融-0.25pct15300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備0.20pct15300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物-0.25pct16002920.SZ德賽西威計(jì)算機(jī)0.19pct16002304.SZ洋河股份食品飲料-0.24pct17603659.SH璞泰來(lái)電力設(shè)備0.19pct17600256.SH廣匯能源石油石化-0.22pct18000938.SZ紫光股份計(jì)算機(jī)0.18pct18300661.SZ圣邦股份電子-0.19pct19000651.SZ格力電器家用電器0.17pct19600702.SH舍得酒業(yè)食品飲料-0.19pct20600941.SH中國(guó)移動(dòng)通信0.17pct20300896.SZ愛(ài)美客美容護(hù)理-0.18pct資料來(lái)源：，注：傳音控股為我司科創(chuàng)板做市企業(yè)截止4.21%3.70%2.23%2.03%、1.28%1.23%、1.19%1.19%、0.99%0.93%。與上一季度相比，具體有如下變化：13TMT（、11（2020555TMT4只醫(yī)122只TMT和2（20名。圖表18、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)持股比例倉(cāng)位環(huán)比排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)持股比例1600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料4.21%-0.51pct1600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料4.72%2300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備3.70%0.20pct2300750.SZ寧德時(shí)代電力設(shè)備3.49%3000568.SZ瀘州老窖食品飲料2.23%-0.49pct3000568.SZ瀘州老窖食品飲料2.71%4000858.SZ五糧液食品飲料2.03%-0.48pct4000858.SZ五糧液食品飲料2.51%5000063.SZ中興通訊通信1.28%0.89pct5603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物1.36%6300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.23%0.07pct6600809.SH山西汾酒食品飲料1.23%7600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.19%0.62pct7300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.16%8300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備1.19%0.16pct8300015.SZ愛(ài)爾眼科醫(yī)藥生物1.05%9002459.SZ晶澳科技電力設(shè)備0.99%0.12pct9300274.SZ陽(yáng)光電源電力設(shè)備1.03%10300308.SZ中際旭創(chuàng)通信0.93%0.65pct10688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)1.00%11603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物0.91%-0.45pct11000596.SZ古井貢酒食品飲料0.91%12688111.SH金山辦公計(jì)算機(jī)0.88%-0.11pct12002459.SZ晶澳科技電力設(shè)備0.87%13002371.SZ北方華創(chuàng)電子0.83%0.37pct13002415.SZ?？低曈?jì)算機(jī)0.84%14002594.SZ比亞迪汽車(chē)0.79%0.20pct14002304.SZ洋河股份食品飲料0.79%15000596.SZ古井貢酒食品飲料0.75%-0.16pct15601012.SH隆基股份電力設(shè)備0.77%16002475.SZ立訊精密電子0.74%0.15pct16600048.SH保利發(fā)展房地產(chǎn)0.76%17300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備0.73%-0.01pct17300014.SZ億緯鋰能電力設(shè)備0.74%18600048.SH保利發(fā)展房地產(chǎn)0.68%-0.08pct18601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬0.71%19300015.SZ愛(ài)爾眼科醫(yī)藥生物0.68%-0.38pct19600309.SH萬(wàn)華化學(xué)基礎(chǔ)化工0.70%20000333.SZ美的集團(tuán)家用電器0.65%0.32pct20600570.SH恒生電子計(jì)算機(jī)0.62%資料來(lái)源：，注：標(biāo)紅為本季度新晉前20大重倉(cāng)股，標(biāo)綠為本季度退出的前20大重倉(cāng)股看點(diǎn)四：港股倉(cāng)位小幅回落，北水繼續(xù)大幅加倉(cāng)能源和電訊7.27%A478.89202Q19693014.66%9.91%9.17%。圖表19、主動(dòng)偏股基金持有港股市值及倉(cāng)位占比（截止2023Q2）港股重股市（億） 港股占全重倉(cāng)市值比重（%，軸）

14%12%10%8%6%4%2%0 0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：，2.44pct1.98pct1.74pct。2023Q2-3.44pct、-2.19pct、-1.80pct。圖表20、2023Q2主動(dòng)股票型基金重倉(cāng)港股的行業(yè)倉(cāng)位及環(huán)比23Q1變化倉(cāng)位環(huán)比（pct） 2023Q1配置比，右軸3 35%2 30%1 25%0 20%-1 15%-2 10%-3 5%-4 0%資料來(lái)源：，20235-W462.06178.64億元、127.8874.722023Q120圖表21、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)持股總市值(億元)持股市值環(huán)比變化（億元）排序證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)一級(jí)行業(yè)持股總市值(億元)100700.HK騰訊控股資訊科技業(yè)463.82-77.38100700.HK騰訊控股資訊科技業(yè)541.20203690.HK美團(tuán)-W資訊科技業(yè)178.69-24.93203690.HK美團(tuán)-W資訊科技業(yè)203.61300883.HK中國(guó)海洋石油能源業(yè)129.36-7.49300883.HK中國(guó)海洋石油能源業(yè)136.85400941.HK中國(guó)移動(dòng)電訊業(yè)114.1710.42400941.HK中國(guó)移動(dòng)電訊業(yè)103.75501024.HK快手-W資訊科技業(yè)74.72-17.53501024.HK快手-W資訊科技業(yè)92.25600291.HK華潤(rùn)啤酒必需性消費(fèi)57.67-20.53600291.HK華潤(rùn)啤酒必需性消費(fèi)78.20700388.HK香港交易所金融業(yè)56.00-20.58702331.HK李寧非必需性消費(fèi)78.14802269.HK藥明生物醫(yī)療保健業(yè)44.74-10.30800388.HK香港交易所金融業(yè)76.57902331.HK李寧非必需性消費(fèi)37.71-40.43902269.HK藥明生物醫(yī)療保健業(yè)55.041000168.HK青島啤酒股份必需性消費(fèi)37.60-10.931000168.HK青島啤酒股份必需性消費(fèi)48.541102015.HK理想汽車(chē)-W非必需性消費(fèi)35.0411.801101211.HK比亞迪股份非必需性消費(fèi)44.411200902.HK華能?chē)?guó)際電力股份公用事業(yè)32.111.301201171.HK兗州煤業(yè)股份能源業(yè)36.451300836.HK華潤(rùn)電力公用事業(yè)31.83-0.681300836.HK華潤(rùn)電力公用事業(yè)32.511401211.HK比亞迪股份非必需性消費(fèi)27.72-16.691400902.HK華能?chē)?guó)際電力股份公用事業(yè)30.801502380.HK中國(guó)電力公用事業(yè)25.97-4.631502380.HK中國(guó)電力公用事業(yè)30.601602333.HK長(zhǎng)城汽車(chē)非必需性消費(fèi)22.782.311606078.HK海吉亞醫(yī)療醫(yī)療保健業(yè)24.571700268.HK金蝶國(guó)際資訊科技業(yè)22.152.591702015.HK理想汽車(chē)-W非必需性消費(fèi)23.251800857.HK中國(guó)石油股份能源業(yè)20.1412.021800123.HK越秀地產(chǎn)地產(chǎn)建筑業(yè)20.751906078.HK海吉亞醫(yī)療醫(yī)療保健業(yè)18.88-5.691902333.HK長(zhǎng)城汽車(chē)非必需性消費(fèi)20.472001378.HK中國(guó)宏橋原材料業(yè)18.21-0.252000688.HK中國(guó)海外發(fā)展地產(chǎn)建筑業(yè)20.21資料來(lái)源：，注：標(biāo)紅為本季度新晉前20大重倉(cāng)股，標(biāo)綠為本季度退出的前20大重倉(cāng)股看點(diǎn)五：公募基金持倉(cāng)風(fēng)格的三點(diǎn)變化集中度偏好：個(gè)股持倉(cāng)集中度回落主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)集中度再度下行。行業(yè)視角下，主動(dòng)偏股基金前3/5/10大重倉(cāng)行業(yè)持倉(cāng)占比較上一季度分別回落3.94pct、2.95pct、0.71pct。但個(gè)股視角下，10/30/50/1001.30pct1.36pct1.85pct0.91pct圖表2210/30/50/100大重倉(cāng)股的市值占比TOP10（） TOP30（） TOP50（） ）0資料來(lái)源：，圖表23、主動(dòng)偏股型基金持倉(cāng)前3/5/10/大重倉(cāng)行業(yè)占比TOP3 TOP5 TOP10100%80%60%40%20%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來(lái)源：，市值偏好：繼續(xù)聚焦“小巨人”公募基金持倉(cāng)風(fēng)格繼續(xù)