基金二季報的五大看點

目 錄看點：募位現落 .-3-TMT.......................................-4-TMT4-TMT...................................-5-...........................................-13-...........................-15-..............................................................-18-集中度偏好：個股持倉集中度回落..................................................................-18-“”...........................................................................-19-.......................................-20-風險提示..................................................................................................................-21-圖表目錄().......................................-3-..-4-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-..................................................-5-7（....................................................................................................................................-6-/單位：pct）...................................................................................................................-7-2023Q210單位：pct）...................................................................................................................-7-10、2023Q2.......-8-2023Q2.......-9-12..............................................-10-13-1420............................--1520............................-12-1620............................-13-17、2023Q22020個股........................-14-18、2023Q1&2023Q2............................-15-192023Q2）................-16-20、2023Q222Q4變化.....-16-21、2023Q1&2023Q2....................-17-2210/30/50/100大重倉股的市值占比......-18-233/5/10/大重倉行業(yè)占比.................................-19-24、2021Q2）....................-20-25800..................................-20-262023）..................................................................................................................................-21-引言：在二季度市場震蕩走弱的背景下，公募如何應對？隨著基金二季報披露接近完成，市場普遍關注基金的調倉動向。公募基金倉位有何變動？各行業(yè)配置情況如何？港股配置如何？公募持倉風格有何線索？我們梳理出市場較為關注的關于基金一季報配置的五大看點，供投資者參考。報告正文看點一：公募倉位出現回落（++2023年7月21日1：0（98.0二季度主動偏股基金倉位回落1.31pct，但仍處于2004Q2以來第三高的水平。20233002.16%5.15%7.69%，34.558.01%3.879.41%面，截至2023Q2，與一季度末相比，主動偏股基金倉位由85.36%回落至85.05%2004Q297.3%1.10pct89.61%89.12%1.28pct87.84%78.44%1.60pct76.84%圖表1、主動偏股型基金持有的各類資產的市值(億元)資產凈值 股票市值 債券市值 現金市值 其他資產 基金市值140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000資料來源：，圖表2、主動偏股、普通股票、偏股混合和靈活配置型基金的股票倉位變化主動偏股倉位(%) 普通股票倉位(%)偏股混合倉位(%) 靈活配置倉位(%)1009010090807060504030資料來源：，看點二：TMT超配比例分位數依然處于歷史中等水平板塊與風格配置：科創(chuàng)板倉位繼續(xù)提升，大幅增持TMT2023Q10.26-8.75%-8.82%。19.86%2023Q10.627.29%6.74%。10.02%2023Q10.881.61%2.25%。2023Q1圖表3、主動偏股型基對不同板塊的配置例 圖表4、主動偏股型基對不同板塊的超配例25%20%15%10%5%0%-5%-10%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%主板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板北交所（新三板）北交所新三） 主板，軸30%25%20%15%10%

100%95%90%85%80%5% 75%2004200520062004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來源：，以TT為主41.78%、24.08%、17.73%、12.02%和4.38%，較上一個季度的變化分別為3.55pct、-2.52pct、-0.99pct、0.04pct和-0.09pct13.20%、8.08%、、4.54%和2.82pct-1.48pct-1.02pct0.45pct和-0.79pct。圖表5、主動偏股型基對不同風格的配置例 圖表6、主動偏股型基對不同風格的超配例金融地產 科技成長 消費 醫(yī)藥 周70%60%50%40%30%20%10%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

金融地產 科技成長 消費 醫(yī)藥 周期資料來源：，行業(yè)配置：TMT倉位繼續(xù)提升，但超配比例仍不算高2023年二季度公募圍繞4條邏輯進行配置：1）（光模塊為主（）（加倉2.09pct1.51pct0.93pct0.86pct0.69pct2023Q2減倉-3.31pct、-0.79pct、-0.59pct、-0.57pct、-0.51pct。圖表7、主動偏股型基金重倉股各行業(yè)的倉位變化及其超配比例變化（單位：pct）倉位變化 超配比變化右軸）

21.510.50-0.5-1-1.5-2房地產煤炭計算機交資料來源：，剔除主題//消費/TMT加倉2.45pct1.76pct0.89pct0.61pct0.53pct2023Q2減倉較-0.62pct-0.53pct/圖表（不剔除主題剔除行業(yè)/題基金 不剔除（單位：pct剔除行業(yè)/題基金 不剔除3210-1-2計算機食資料來源：，202Q22.04pct1.04pct、0.77pct0.71pct0.63pct2023Q2白酒Ⅱ、-3.09pct-1.49pct、-0.83pct、-0.59pct、-0.41pct。圖表9、2023Q2主動偏股基金加減倉比例前10的二級行業(yè)及其超配比例變化（單位：pct）倉位變化 超配比變化右軸）2.51.50.5-0.5-1.5-2.5-3.5資料來源：，

21.510.50-0.5-1-1.5-2-2.5-3602023Q2，公募以加倉數字經濟板塊的上游算力（光模塊、IDC等）2023Q24.18pct2.58pct1.37pct2023Q2主減倉中游—軟件服務和上游—芯片及存儲為-0.12pct、-0.12pct。圖表10、2023Q2，主動偏股型基金對數字經濟產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的倉位變化4.5倉位環(huán)比變動（pct倉位環(huán)比變動（pct）3.532.521.510.50資料來源：，加倉基站、23Q12.26pct、1.50pct、1.33pct、1.08pct、1.08pct；減倉半導體分立器件、半導體倉位較23Q1回落0.57pct0.51pct0.48pct、0.45pct0.45pct。圖表11、2023Q2，主動偏股型基金對部分數字經濟細分行業(yè)的倉位變化倉位環(huán)比變動（pct倉位環(huán)比變動（pct）210游戲金融科技半資料來源：，較上一季度維持不變。14.34%13.0%12.02%10.36%、7.57%0.01%0.36%0.51%0.53%0.55%圖表12、主動偏股型基金重倉股的行業(yè)倉位分布配置比例 持倉歷分位，右軸

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%汽車通信銀行房地產農資料來源：，從一級行業(yè)超配比例來看，主動偏股型基金繼續(xù)超配電力設備和食品飲料。2023Q27.13%6.97%4.54%2.79%2.55%。-2.24%-1.36%TMT30-60%圖表13、主動偏股型基金重倉股對各行業(yè)的超配比例超配比例（%） 超配歷分位，右軸

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%計算機電子計算機電子銀行資料來源：，10白酒10.95%、7.06%、6.60%、5.56%、4.64%、3.43%、3.01%、2.88%、2.76%和2.69%。圖表14、主動偏股型基金重倉股配置比例前20的二級行業(yè)配置比例（%） 歷史分數，軸12%10%8%6%4%2%0%資料來源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%從二級行業(yè)超配比例來看，主動偏股型基金主要超配消費和成長板塊中的細分行業(yè)。2023Q210白酒、電6.70%4.37%3.23%2.78%2.48%2.07%2.01%、1.11%、0.97%和0.93%。圖表15、主動偏股型基金重倉股超配比例前20的二級行業(yè)超配比例（%） 歷史分數，軸8%7%6%5%4%3%2%1%0%資料來源：，

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%從二級行業(yè)低配比例來看，主動偏股型基金主要低配金融和周期板塊中的細分行業(yè)。2023Q2主動偏股型基金的重倉股低配前10的二級行業(yè)分別是國有大型銀行Ⅱ、證券Ⅱ、通信服務、煉化及貿易、保險Ⅱ、電力、股份制銀行Ⅱ、煤炭開采、基礎建設和油氣開采Ⅱ，相對標準行業(yè)占比的低配幅度分別為-6.62%、-2.79%、-2.45%、-2.27%、-2.24%、-2.05%、-1.97%、-1.08%、-0.87%、-0.84%。圖表16、主動股票型基金重倉股低配比例前20的二級行業(yè)

120%100%80%60%40%20%-7% 0%低配比例（%） 歷史分數，軸資料來源：，看點三：中興通訊和中際旭創(chuàng)新晉公募前十大重倉2023加倉50.89pct0.65pct、0.62pct0.50pct減倉50.77pct0.55pct0.51pct、0.49pct、0.48pct。圖表17、2023Q2主動偏股型基金加倉前2020個股加倉比例前十的個股減倉比例前十的個股排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)較Q1倉位變化排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)較Q1倉位變化1000063.SZ中興通訊通信0.89pct1600809.SH山西汾酒食品飲料-0.77pct2300308.SZ中際旭創(chuàng)通信0.65pct2601012.SH隆基股份電力設備-0.55pct3600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.62pct3600519.SH貴州茅臺食品飲料-0.51pct4601138.SH工業(yè)富聯(lián)電子0.50pct4000568.SZ瀘州老窖食品飲料-0.49pct5002371.SZ北方華創(chuàng)電子0.37pct5000858.SZ五糧液食品飲料-0.48pct6300502.SZ新易盛通信0.32pct6603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物-0.45pct7000333.SZ美的集團家用電器0.32pct7002415.SZ海康威視計算機-0.40pct8300394.SZ天孚通信通信0.29pct8300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物-0.38pct9688036.SH傳音控股電子0.26pct9601888.SH中國中免商貿零售-0.33pct10002230.SZ科大訊飛計算機0.23pct10002410.SZ廣聯(lián)達計算機-0.27pct11688072.SH拓荊科技-U電子0.21pct11002129.SZ中環(huán)股份電力設備-0.26pct12000977.SZ浪潮信息計算機0.21pct12600570.SH恒生電子計算機-0.26pct13002555.SZ三七互娛傳媒0.21pct13603613.SH國聯(lián)股份商貿零售-0.25pct14002594.SZ比亞迪汽車0.20pct14300059.SZ東方財富非銀金融-0.25pct15300750.SZ寧德時代電力設備0.20pct15300347.SZ泰格醫(yī)藥醫(yī)藥生物-0.25pct16002920.SZ德賽西威計算機0.19pct16002304.SZ洋河股份食品飲料-0.24pct17603659.SH璞泰來電力設備0.19pct17600256.SH廣匯能源石油石化-0.22pct18000938.SZ紫光股份計算機0.18pct18300661.SZ圣邦股份電子-0.19pct19000651.SZ格力電器家用電器0.17pct19600702.SH舍得酒業(yè)食品飲料-0.19pct20600941.SH中國移動通信0.17pct20300896.SZ愛美客美容護理-0.18pct資料來源：，注：傳音控股為我司科創(chuàng)板做市企業(yè)截止4.21%3.70%2.23%2.03%、1.28%1.23%、1.19%1.19%、0.99%0.93%。與上一季度相比，具體有如下變化：13TMT（、11（2020555TMT4只醫(yī)122只TMT和2（20名。圖表18、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)持股比例倉位環(huán)比排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)持股比例1600519.SH貴州茅臺食品飲料4.21%-0.51pct1600519.SH貴州茅臺食品飲料4.72%2300750.SZ寧德時代電力設備3.70%0.20pct2300750.SZ寧德時代電力設備3.49%3000568.SZ瀘州老窖食品飲料2.23%-0.49pct3000568.SZ瀘州老窖食品飲料2.71%4000858.SZ五糧液食品飲料2.03%-0.48pct4000858.SZ五糧液食品飲料2.51%5000063.SZ中興通訊通信1.28%0.89pct5603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物1.36%6300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.23%0.07pct6600809.SH山西汾酒食品飲料1.23%7600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物1.19%0.62pct7300760.SZ邁瑞醫(yī)療醫(yī)藥生物1.16%8300274.SZ陽光電源電力設備1.19%0.16pct8300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物1.05%9002459.SZ晶澳科技電力設備0.99%0.12pct9300274.SZ陽光電源電力設備1.03%10300308.SZ中際旭創(chuàng)通信0.93%0.65pct10688111.SH金山辦公計算機1.00%11603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物0.91%-0.45pct11000596.SZ古井貢酒食品飲料0.91%12688111.SH金山辦公計算機0.88%-0.11pct12002459.SZ晶澳科技電力設備0.87%13002371.SZ北方華創(chuàng)電子0.83%0.37pct13002415.SZ海康威視計算機0.84%14002594.SZ比亞迪汽車0.79%0.20pct14002304.SZ洋河股份食品飲料0.79%15000596.SZ古井貢酒食品飲料0.75%-0.16pct15601012.SH隆基股份電力設備0.77%16002475.SZ立訊精密電子0.74%0.15pct16600048.SH保利發(fā)展房地產0.76%17300014.SZ億緯鋰能電力設備0.73%-0.01pct17300014.SZ億緯鋰能電力設備0.74%18600048.SH保利發(fā)展房地產0.68%-0.08pct18601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬0.71%19300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物0.68%-0.38pct19600309.SH萬華化學基礎化工0.70%20000333.SZ美的集團家用電器0.65%0.32pct20600570.SH恒生電子計算機0.62%資料來源：，注：標紅為本季度新晉前20大重倉股，標綠為本季度退出的前20大重倉股看點四：港股倉位小幅回落，北水繼續(xù)大幅加倉能源和電訊7.27%A478.89202Q19693014.66%9.91%9.17%。圖表19、主動偏股基金持有港股市值及倉位占比（截止2023Q2）港股重股市（億） 港股占全重倉市值比重（%，軸）

14%12%10%8%6%4%2%0 0%2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：，2.44pct1.98pct1.74pct。2023Q2-3.44pct、-2.19pct、-1.80pct。圖表20、2023Q2主動股票型基金重倉港股的行業(yè)倉位及環(huán)比23Q1變化倉位環(huán)比（pct） 2023Q1配置比，右軸3 35%2 30%1 25%0 20%-1 15%-2 10%-3 5%-4 0%資料來源：，20235-W462.06178.64億元、127.8874.722023Q120圖表21、2023Q1&2023Q22023Q22023Q1排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)持股總市值(億元)持股市值環(huán)比變化（億元）排序證券代碼證券簡稱一級行業(yè)持股總市值(億元)100700.HK騰訊控股資訊科技業(yè)463.82-77.38100700.HK騰訊控股資訊科技業(yè)541.20203690.HK美團-W資訊科技業(yè)178.69-24.93203690.HK美團-W資訊科技業(yè)203.61300883.HK中國海洋石油能源業(yè)129.36-7.49300883.HK中國海洋石油能源業(yè)136.85400941.HK中國移動電訊業(yè)114.1710.42400941.HK中國移動電訊業(yè)103.75501024.HK快手-W資訊科技業(yè)74.72-17.53501024.HK快手-W資訊科技業(yè)92.25600291.HK華潤啤酒必需性消費57.67-20.53600291.HK華潤啤酒必需性消費78.20700388.HK香港交易所金融業(yè)56.00-20.58702331.HK李寧非必需性消費78.14802269.HK藥明生物醫(yī)療保健業(yè)44.74-10.30800388.HK香港交易所金融業(yè)76.57902331.HK李寧非必需性消費37.71-40.43902269.HK藥明生物醫(yī)療保健業(yè)55.041000168.HK青島啤酒股份必需性消費37.60-10.931000168.HK青島啤酒股份必需性消費48.541102015.HK理想汽車-W非必需性消費35.0411.801101211.HK比亞迪股份非必需性消費44.411200902.HK華能國際電力股份公用事業(yè)32.111.301201171.HK兗州煤業(yè)股份能源業(yè)36.451300836.HK華潤電力公用事業(yè)31.83-0.681300836.HK華潤電力公用事業(yè)32.511401211.HK比亞迪股份非必需性消費27.72-16.691400902.HK華能國際電力股份公用事業(yè)30.801502380.HK中國電力公用事業(yè)25.97-4.631502380.HK中國電力公用事業(yè)30.601602333.HK長城汽車非必需性消費22.782.311606078.HK海吉亞醫(yī)療醫(yī)療保健業(yè)24.571700268.HK金蝶國際資訊科技業(yè)22.152.591702015.HK理想汽車-W非必需性消費23.251800857.HK中國石油股份能源業(yè)20.1412.021800123.HK越秀地產地產建筑業(yè)20.751906078.HK海吉亞醫(yī)療醫(yī)療保健業(yè)18.88-5.691902333.HK長城汽車非必需性消費20.472001378.HK中國宏橋原材料業(yè)18.21-0.252000688.HK中國海外發(fā)展地產建筑業(yè)20.21資料來源：，注：標紅為本季度新晉前20大重倉股，標綠為本季度退出的前20大重倉股看點五：公募基金持倉風格的三點變化集中度偏好：個股持倉集中度回落主動偏股型基金持倉集中度再度下行。行業(yè)視角下，主動偏股基金前3/5/10大重倉行業(yè)持倉占比較上一季度分別回落3.94pct、2.95pct、0.71pct。但個股視角下，10/30/50/1001.30pct1.36pct1.85pct0.91pct圖表2210/30/50/100大重倉股的市值占比TOP10（） TOP30（） TOP50（） ）0資料來源：，圖表23、主動偏股型基金持倉前3/5/10/大重倉行業(yè)占比TOP3 TOP5 TOP10100%80%60%40%20%2004200520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023資料來源：，市值偏好：繼續(xù)聚焦“小巨人”公募基金持倉風格繼續(xù)