國際財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)收獲

國際財(cái)務(wù)管理學(xué)習(xí)收獲姓名：馬錦指導(dǎo)老師：尹華陽日期：2014年01月01日一摘要經(jīng)過兩個(gè)月的國際財(cái)務(wù)管理知識的學(xué)習(xí)，對國際財(cái)務(wù)管理有了基礎(chǔ)的了解。國際財(cái)務(wù)管理作為財(cái)務(wù)管理的國際化，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和跨國企業(yè)的發(fā)展而產(chǎn)生。隨著商品、資本和國際貿(mào)易的不斷發(fā)展，以及各國稅收政策的差異化，市場的不完全化，資本成本的差異化，匯率的浮動(dòng)性，都對國際財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。作為財(cái)務(wù)管理的發(fā)展，國際財(cái)務(wù)管理具有一些財(cái)務(wù)管理的基本特點(diǎn).目標(biāo)是股東利益的最大化。盡管現(xiàn)在普遍理解的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有：產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化、相關(guān)方利益最大化。但在我看來，其他幾種都有缺點(diǎn)，自由股東利益最大化才體現(xiàn)了私有財(cái)產(chǎn)真正的屬性，也較容易衡量，是真正從所有者角度出發(fā)的目標(biāo)定位。都是關(guān)于融資、現(xiàn)金流、投資的管理。只是涉及的范圍不一樣，程度不一樣，國際財(cái)務(wù)管理涉及的對象，范圍，幣種，稅收等問題更復(fù)雜，考慮的宏觀變量更多。成本管理是非常重要的。企業(yè)不光要將手中的資源投入到效率更高的投資中去，還要衡量獲得資本的成本。國際化有助于降低企業(yè)的資本成本，可以從更廣泛的范圍內(nèi)獲得發(fā)展所必需的資源，但同時(shí)也增加了不少風(fēng)險(xiǎn)，母公司和子公司之間的財(cái)務(wù)關(guān)系更加復(fù)雜。但是股價(jià)財(cái)務(wù)管理也有其特殊性。主要體現(xiàn)在金融市場更復(fù)雜、外匯市場的風(fēng)險(xiǎn)以及稅收的差異性，市場的不完全性。所以有時(shí)候國際財(cái)務(wù)管理的好壞直接影響企業(yè)利潤的水平。下面將著重談?wù)勍鈪R、金融、稅收的基本知識以及他們對國際財(cái)務(wù)管理的影響，最后再講一下國際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，包括國際資本結(jié)構(gòu)和資本成本知識、融資、現(xiàn)金流管理、資本預(yù)算及投資。關(guān)鍵詞股東利益最大化；外匯；金融市場；稅收；資本結(jié)構(gòu)。因此在建立頭寸時(shí)主要農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)，是以差額支付保證金，在清算時(shí)是以差額結(jié)帳，從這個(gè)意義上講，期貨期權(quán)可以較少的資金完成交易，因而也就提高了資金的使用效益；（2）交易方便。由于期貨期權(quán)的交易商品已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化，具有較高的流動(dòng)性，因此便于進(jìn)行交易；（3）信用風(fēng)險(xiǎn)小。由于期貨期權(quán)交易通常是在交易所進(jìn)行的，交易的對方是交易所清算機(jī)構(gòu)，因而信用風(fēng)險(xiǎn)小。與現(xiàn)貨期權(quán)相比，期貨期權(quán)也有明顯的缺點(diǎn)，其最大缺點(diǎn)是由于是在交易所進(jìn)行交易，上市的商品種類有限，因而協(xié)議價(jià)格、期限等方面的交易條件不能自由決定。就優(yōu)勢而言，如果交易者在期貨市場上做保值交易或投資交易時(shí)，配合使用期貨期權(quán)交易，在降低期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)性的同時(shí)提高現(xiàn)貨市場套期保值的成功率，而且還能增加盈利機(jī)會。四外匯風(fēng)險(xiǎn)管理隨著商業(yè)的國際化，許多公司都面臨著匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。匯率的變化可能會影響合約的結(jié)算、現(xiàn)金流量乃至公司的價(jià)值。外幣風(fēng)險(xiǎn)暴露通常分為三類：（1）交易風(fēng)險(xiǎn)暴露；（2）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露；（3）換算風(fēng)險(xiǎn)暴露?？鐕髽I(yè)要進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的控制，應(yīng)當(dāng)首先制度制定外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)和戰(zhàn)略，然后根據(jù)管理目標(biāo)的不同，決定側(cè)重于哪類型的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。如果企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)著眼于短期利益，那么就要努力減少公司經(jīng)常性業(yè)務(wù)活動(dòng)中由交易和折算風(fēng)險(xiǎn)暴露引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)是使公司資產(chǎn)、經(jīng)營成果和股東的長期利益最大化，那么就將預(yù)防經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露作為首要任務(wù)。（1）交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)暴露的控制對交易風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，使可能發(fā)生的損失降到最低限度，主要使用的是保值技術(shù)，主要有遠(yuǎn)期外匯市場保值、貨幣市場保值、提前及延遲支付等方法。無期外匯市場保值。指交易雙方通過簽訂遠(yuǎn)期合同或協(xié)議，確定未來某一特定日期的外匯交易所選用的匯率。這樣公司在到期收、付外匯時(shí)，就不會因匯率波動(dòng)而遭受損失。貨幣市場保值。貨幣市場保值也采用合同形式，只是這里的合同是一項(xiàng)借款合同，而不是期貨合同。利用貨幣市場保值不僅涉及匯率因素，同時(shí)還包括了利率因素。使用貨幣市場保值是按某一利率借入外幣，然后將其轉(zhuǎn)換成本國貨幣，并按另一利率存入本國銀行，這里要注意借款到期和存款到期要保持一致。到期時(shí)償還外幣借款本息，同時(shí)收取本國貨幣存款本息。提前及延遲支付。利用提前及延遲支付手段避免外匯風(fēng)險(xiǎn)可用于跨國公司內(nèi)部單位，也可用于相互獨(dú)立的單位之間。在跨國公司內(nèi)部單位使用提前或延遲手段，其目的在于使流動(dòng)資金能更有效地為整個(gè)公司的綜合利益服務(wù)。（2）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的控制對于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的控制是一種重要的管理技術(shù)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的決策涉及到生產(chǎn)、銷售和財(cái)務(wù)等各個(gè)部門。對經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制主要是生產(chǎn)經(jīng)營上盡可能采取多樣化的政策。通過生產(chǎn)多樣化（主要包括產(chǎn)品種類、規(guī)格多樣化，原材料及零部件供應(yīng)來源多樣化）、銷售多樣化（產(chǎn)品打入不同國家或地區(qū)的市場，采用不同的銷售條件、多樣化的定價(jià)策略）、理財(cái)多樣化（從資本市場上籌集多種資金，建立同多種資金，建立同多種貨幣體系上的聯(lián)系），使各有關(guān)方面產(chǎn)生的不利或有利影響相互抵消，從而使可能產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)最小化。1交易風(fēng)險(xiǎn)暴露是指一家公司以外幣表示的契約現(xiàn)金流量折算為本幣后，已實(shí)現(xiàn)的本幣價(jià)值對不可預(yù)期的匯率變動(dòng)的敏感程度。交易通常都是指遠(yuǎn)期交易，包括收支兩個(gè)方面。我們主要使用金融合約來規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)。包括（1）遠(yuǎn)期市場套期保值；（2）貨幣市場套期保值；（3）期權(quán)市場套期保值；(4)互換市場套期保值。操作方法有（1）發(fā)票貨幣的選擇；（2）超前延后策略；（3）風(fēng)險(xiǎn)暴露的凈額結(jié)算。遠(yuǎn)期市場套期保值雖然規(guī)避了匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，但這是雙向的，也規(guī)避了未來可能得到的外幣升值到來的收入，同時(shí)也忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。所以這兩方面就得通過貨幣市場和期權(quán)市場來實(shí)現(xiàn)了。貨幣市場雖然考慮到了貨幣的時(shí)間價(jià)值。但它需要付出額外的利息支出。而且如果借入需要保值的外幣，外幣的利率可能比其他貨幣的借款利率要高，只有當(dāng)遠(yuǎn)期匯率的波動(dòng)量大于兩國間利率的差額是才有價(jià)值。但是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)原理，通常利率的波動(dòng)量等于匯率的波動(dòng)量，所以從時(shí)間價(jià)值和操作成本來以及市場熟悉程度來看，個(gè)人更傾向于貨幣市場套期保值。但是兩者都存在一個(gè)缺陷，就是完全消除了匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露，而期權(quán)市場套期保值的看跌看漲期權(quán)就解決了這個(gè)問題。但是需要支付額外期權(quán)費(fèi)，所以如果即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的差額越大，期權(quán)費(fèi)時(shí)間成本較低，就越應(yīng)該使用期權(quán)這種方法。對于應(yīng)付外幣的套期保值，我們擔(dān)心剛好相反，擔(dān)心外幣升值，所以是看漲，應(yīng)該買入，而不應(yīng)該賣出。同樣的方法，包括（1）遠(yuǎn)期合約；（2）貨幣市場工具；（3）貨幣期權(quán)合約。是否應(yīng)該進(jìn)行套期保值現(xiàn)在仍有爭議，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)都是意料之內(nèi)的，投資者會為我們考慮，但是在我看來，只有當(dāng)公司的資產(chǎn)和負(fù)債保持巨大的相關(guān)性，并且不存在錯(cuò)配，并且保持較高流動(dòng)性的情況下，套期保值才是不需要的，很多學(xué)者只考慮到了企業(yè)的價(jià)值，當(dāng)然這是最主要的目標(biāo)，但是企業(yè)管理的穩(wěn)定性對實(shí)體經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理在我看來，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響更加巨大，更加具有不可控性，更多的是輸入性風(fēng)險(xiǎn)，不僅影響公司的日常交易即貨幣風(fēng)險(xiǎn)，可能更多地影響公司的資產(chǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露可以分為資產(chǎn)與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)暴露和經(jīng)營現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)暴露。資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)暴露可以列示在會計(jì)報(bào)表中，但是經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)取決于隨機(jī)匯率變動(dòng)對公司競爭地位的影響，很難度量。對于經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理方法主要有（1）低成本產(chǎn)地選擇；（2）彈性采購政策；（3）市場分散化；（4）產(chǎn)品差異與研發(fā)投入；（5）金融性套期保值。經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)根本來說是競爭性風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)來說根本的就是提高自己的核心競爭力，提高資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性，從企業(yè)運(yùn)行的輸入到最終輸出的要素都要保持分散化和高度的流動(dòng)性。3換算風(fēng)險(xiǎn)暴露的管理換算風(fēng)險(xiǎn)常常也被稱為會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露，指無法預(yù)料的匯率變化對跨國公司的合并財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生的影響。當(dāng)匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，從母公司的角度看國外子公司按照當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)量的資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值也發(fā)生了變化。這都是因?yàn)楣镜乃姓卟粔蚍稚?，即投入地和收益地不一致，或者再根本來說是因?yàn)槿擞袊畢^(qū)分的存在，企業(yè)仍然有法律上的歸屬地所引起的問題，但既然這是客觀存在的就要去解決或者規(guī)避。因此，必須為跨國公司建立一個(gè)解決財(cái)務(wù)報(bào)表合并的操作方法。公認(rèn)的方法有四種：（1）流動(dòng)/非流動(dòng)項(xiàng)目法；（2）貨幣/非貨幣項(xiàng)目法；（3）時(shí)態(tài)法；（4）現(xiàn)行匯率法。在控制風(fēng)險(xiǎn)暴露方面有兩種主要的方法：（1）資產(chǎn)負(fù)債表套期保值；（2）衍生工具套期保值。因?yàn)閾Q算風(fēng)險(xiǎn)不會對經(jīng)營現(xiàn)金流立刻產(chǎn)生直接影響，因此與控制交易風(fēng)險(xiǎn)暴露相比相對顯得不太重要。甚至這兩種風(fēng)險(xiǎn)是沖突的。五國際金融市場在國際領(lǐng)域中，國際金融市場顯得十分重要，商品與勞務(wù)的國際性轉(zhuǎn)移，資本的國際性轉(zhuǎn)移、黃金輸出入、外匯的買賣到國際貨幣體系運(yùn)轉(zhuǎn)等各方面的國際經(jīng)濟(jì)交往都離不開國際金融市場，國際金融市場上新的融資手段、投資機(jī)會和投資方式層出不窮，金融活動(dòng)也凌駕于傳統(tǒng)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之上，成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)因素。按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類可劃分為：（1）國際資金市場：是狹義上的國際金融市場，即國際間的資金借貸市場，按照借貸期限長短由可劃分為短期信貸市場和長期信貸市場。（2）國際外匯市場：由各類外匯提供者和需求者組成的，進(jìn)行外匯買賣，外匯資金調(diào)撥，外匯資金清算等活動(dòng)的場所。主要業(yè)務(wù)包括外匯的即期交易，遠(yuǎn)期交易，期貨交易和期權(quán)交易。倫敦是世界最大的外匯交易中心，世界上比較重要的外匯交易市場還包括紐約、蘇黎世、法蘭克福、東京和新加坡。（3）證券市場：是股票，公司債券，和政府債券等有價(jià)證券發(fā)行和交易的市場，長期資本投資人和需求者之間的有效中介，是金融市場的重要組成部分。國際黃金市場：指專門從事黃金交易買賣的市場。國際金融市場對于跨國企業(yè)來說更多的是充當(dāng)融資的方式，拓展了自己投資的渠道，規(guī)避不必要的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體包括：1風(fēng)險(xiǎn)投資融資。風(fēng)險(xiǎn)投資可以視為融資的一種特殊形式，為融資提供了獨(dú)特的視角。我國也已經(jīng)逐步開展了風(fēng)險(xiǎn)投資，但還有許多問題需要解決。美、日等國的大型跨國公司都設(shè)立了本企業(yè)的金融機(jī)構(gòu),創(chuàng)辦銀行,形成財(cái)團(tuán),主要在本公司范圍內(nèi)進(jìn)行資金的籌措。這種自我滾動(dòng)投資的融資方式提高了資金的使用效率,給企業(yè)帶來較高的利潤率。再次,要強(qiáng)化流動(dòng)資金管理,注重內(nèi)部資金轉(zhuǎn)換的管理。浮動(dòng)利率產(chǎn)品融資。這是針對通貨膨脹而創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，包括浮動(dòng)利率債券、浮動(dòng)利率銀行長期貸款、浮動(dòng)股利股票等。如果存在通貨膨脹，尤其是通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，企業(yè)最好發(fā)行浮動(dòng)利率債券，使債券的利息率隨物價(jià)的上漲而上漲，保障購買者的利息收入的實(shí)際購買力，這樣企業(yè)的債券融資才得以順利進(jìn)行。別的浮動(dòng)利率產(chǎn)品也是如此。認(rèn)股權(quán)證融資。這種債券具有負(fù)債及權(quán)益的某些行業(yè)性,是為了讓財(cái)務(wù)人員擴(kuò)大企業(yè)的證券組合,吸引更廣泛的投資者,以至于降低其資金成本而出現(xiàn)的混合物。認(rèn)股權(quán)也可以帶來額外的資金,行使價(jià)格通常比債券發(fā)行日的股票市價(jià)高出10%到30%。如果企業(yè)逐漸成長繁榮,股價(jià)超出其行使價(jià)格,則認(rèn)股權(quán)持有人行使此權(quán)利而以既定價(jià)格購買股票?？赊D(zhuǎn)換債券融資。可轉(zhuǎn)換債券,是指一種以企業(yè)債券為載體,允許持有人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)以規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司或其他公司股票的金融工具?？赊D(zhuǎn)換債券具有籌資和避險(xiǎn)雙重功能,比單純的股票、債券等籌資工具和期貨、期權(quán)等避險(xiǎn)工具更具有優(yōu)勢,可轉(zhuǎn)債已成為多數(shù)發(fā)達(dá)國家金融資產(chǎn)的重要組成部分,也受到各個(gè)跨國公司的廣泛青睞。2利用金融創(chuàng)新化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。注重金融創(chuàng)新,熟悉和掌握國際金融工具,善于利用金融工具轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。對付外匯風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)用最多的是遠(yuǎn)期外匯和約,對付利率風(fēng)險(xiǎn)最多的是利率互換,對付商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的是商品期貨和商品期權(quán),對付權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的則主要是相應(yīng)的場外交易期權(quán)?？梢?金融創(chuàng)新產(chǎn)品與風(fēng)險(xiǎn)管理有著密切的關(guān)系,隨著金融期貨市場的發(fā)展和各種衍生性金融工具的產(chǎn)生,貨幣和利率互換、外匯遠(yuǎn)期合同、期貨、期權(quán)、指數(shù)交易等層出不窮,這就要求跨國公司財(cái)務(wù)管理人員學(xué)習(xí)和掌握這些國際金融工具,以滿足跨國經(jīng)營的需要。既然新的金融創(chuàng)新產(chǎn)品或工具會給跨國公司帶來新的風(fēng)險(xiǎn)，跨國公司在利用金融創(chuàng)新帶來利益的同時(shí)，還要防范金融創(chuàng)新導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。收益與風(fēng)險(xiǎn)是對孿生姊妹，金融創(chuàng)新帶來便利和利益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也伴隨而來。因此跨國公司在利用金融創(chuàng)新時(shí)，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解。財(cái)務(wù)部門要有專門人員來分析和控制風(fēng)險(xiǎn)，使跨國公司的融投資的風(fēng)險(xiǎn)控制在最佳程度。六國際資本結(jié)構(gòu)、資本成本、國際資本預(yù)算1一旦一家公司進(jìn)行對外直接投資，他就算是一家嚴(yán)格意義上的跨國公司了。對外直接投資主要包括在國外建立全新的生產(chǎn)企業(yè)和對現(xiàn)有外國企業(yè)收購和兼并。眾多學(xué)者都認(rèn)為市場的不完全（即產(chǎn)品、生產(chǎn)要素和資本市場的不完全）是導(dǎo)致對外直接投資的關(guān)鍵因素。如果市場是完全的，我們就沒有必要跨國組織生產(chǎn)要素去進(jìn)行跨國間生產(chǎn)銷售，以及在不同的資本市場進(jìn)行融資。在評價(jià)對外國的投資機(jī)會時(shí)，母公司也必須考慮到國外投資可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。其中政治風(fēng)險(xiǎn)占到了巨大的地位，因?yàn)橥顿Y一般都是長期的，風(fēng)險(xiǎn)就是巨大的。政治風(fēng)險(xiǎn)從影響范圍來看可以分為兩類：宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。從公司受影響的方式來看，可以分為以下三類：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)（如對資本實(shí)施管制、對紅利和利息收益所征收的預(yù)提稅）、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（如環(huán)境政策、準(zhǔn)入許可證限制等的變化）和控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（股權(quán)持有量的限制），所以跨國公司必須加強(qiáng)在當(dāng)?shù)氐娜谫Y。主要通過以下六個(gè)指標(biāo)來評價(jià)政治風(fēng)險(xiǎn)：東道國的政治體制、政黨業(yè)績及其相對實(shí)力、世界一體化的程度、國內(nèi)的宗教和種族問題、地區(qū)治安、重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。2如果國際金融市場是完全一體化的，那么各國間的資本成本是相同的，但是事實(shí)并非如此。所以企業(yè)要組織全球的生產(chǎn)以及實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，就要利用國際市場的不完全化，適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)資本成本的最小化。資本成本是指一個(gè)項(xiàng)目必須產(chǎn)生的用來支付融資成本的最小收益率。因此對于追求價(jià)值最大化的公司，降低資本成本顯得非常重要。通常一家企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中既有負(fù)債也有權(quán)益，其融資成本可以用加權(quán)平均資本成本來表示。由于負(fù)債具有抵稅的作用，所以將負(fù)債的稅后成本和權(quán)益資本進(jìn)行加權(quán)平均就可計(jì)算出加權(quán)平均資本成本。Ｋ＝（１－λ）＋λ（１－τ）ｉＫ為加權(quán)平均資本成本；為負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本；ｉ為負(fù)債資本的稅前成本；τ為企業(yè)所得稅的邊際稅率；λ為負(fù)債占總市場價(jià)值的比率。由上面的公式可以看出，影響企業(yè)資本成本的主要因素為權(quán)益資本成本和負(fù)債企業(yè)的稅前成本，而公司的交叉上市以及跨國融資有利于降低企業(yè)的權(quán)益資本成本和負(fù)債成本；以及所得稅稅率，這就要講到后面的稅收和轉(zhuǎn)移定價(jià)問題；以及權(quán)益資本和負(fù)債資本之間的權(quán)重λ，所以在一個(gè)確定的市場中，存在一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)。3國際資本預(yù)算財(cái)務(wù)管理的基本目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化。上一點(diǎn)講了跨國公司要實(shí)現(xiàn)資本成本的最小化，這一節(jié)要討論公司的投資收益大于投資成本的模型，現(xiàn)代財(cái)務(wù)公認(rèn)的方法就是使用凈現(xiàn)值貼現(xiàn)現(xiàn)金流量的模型?；镜膬衄F(xiàn)值資本預(yù)算公式可以表示為：NPV=其中為第t年的預(yù)期稅后現(xiàn)金流量；為預(yù)期稅后現(xiàn)金流量的終值，包括營運(yùn)資本的回收；為初始投資；K為加權(quán)平均資本成本；T為以年計(jì)的資本項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命。由是可以看出，K越小，凈現(xiàn)值會越大，初始投資越小，凈現(xiàn)值越大；以及在一般情況下，T越長凈現(xiàn)值越大，但是T越長會降低資產(chǎn)的折舊率，從而加大稅收成本，使稅后現(xiàn)金流變小。七國際稅收以及轉(zhuǎn)移定價(jià)1國際稅收國際稅收屬于稅收范疇，它同樣具備稅收的基本特征。然而，國際稅收作為一種特殊的稅收現(xiàn)象，又與一國的國家稅收有著明顯區(qū)別。（1）國際稅收作為稅收的一個(gè)分支，它與國家稅收一樣，都是國家憑借政治權(quán)力所進(jìn)行的一種分配。然而，國際稅收與國家稅收是有區(qū)別的，兩者不能等同。國家稅收是一國的政府憑借其政治權(quán)力對其所管轄范圍之內(nèi)的納稅人進(jìn)行的課征。它沒有超越一個(gè)國家的疆界。國際稅收是兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家政府，對同一跨國納稅人的跨國所得或財(cái)產(chǎn)進(jìn)行重疊交叉征稅的結(jié)果。一方面，任何一個(gè)主權(quán)獨(dú)立國家，都不會屈從于其他國家政治權(quán)力，接收他國的稅收管轄；另一方面，世界上不存在一個(gè)在各國之上的超國家的政治權(quán)力，能在國際范圍內(nèi)課征稅收。從兩個(gè)國家政府來講，它們都是憑借各自的政治權(quán)力對同一跨國納稅人進(jìn)行征稅，兩國政府重交叉征稅的結(jié)果形成了國家之間的稅收分配關(guān)系。所以，國際稅收不能脫臺國家政治權(quán)力而單獨(dú)存在，只能在各國政治權(quán)力機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)下進(jìn)行課征。（2）國際稅收仍然具有稅收的諸要素，但其納稅人應(yīng)是從事跨國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的單位和個(gè)人，其征稅對象主要是跨國所得和一般財(cái)產(chǎn)價(jià)值。其所涉及的跨國所得是指有關(guān)國家政府之間重疊交叉征稅的所得，范圍比較廣泛。這不僅明確了國際稅收是有特定范圍的，而且把國際稅收同國家稅收區(qū)別開來。第三、國際稅收的實(shí)質(zhì)仍然是一種分配關(guān)系，但它不能等同于國家稅收這種分配關(guān)系，而是涉及到國家與國家之間的稅收分配關(guān)系。國際稅收涉及的納稅人是跨國的納稅人，跨國納稅人的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)跨出國界，并負(fù)有對有關(guān)國家政府的納稅義務(wù)，才使相關(guān)國家之間發(fā)生稅收分配方面的國際關(guān)系。這種國家之間的稅收關(guān)系所引起的國家之間的財(cái)權(quán)利益關(guān)系，不可能由一國政府單獨(dú)來解決，必須由有關(guān)國家通過談判、協(xié)商，制定有關(guān)國際稅收的協(xié)定條約來解決。歸納上述分析，可以將國際稅收的概念表述為：國際稅收是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的國家政府憑借其政治權(quán)力，對跨國納稅人的跨國所得或財(cái)產(chǎn)進(jìn)行重疊交叉課稅，以及由此所形成的國家之間的稅收分配關(guān)系。這一概念包括五個(gè)方面要點(diǎn)：第一，國際稅收是一種稅收活動(dòng)；第二，國際稅收是指一系列的稅收活動(dòng)；第（3）國際稅收是指由于對跨國納稅人征稅而引起的一系列稅收活動(dòng)；（4）國際稅收是指涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上主權(quán)國家或地區(qū)財(cái)權(quán)利益的稅收活動(dòng)；（5）國際稅收體現(xiàn)的是涉及主權(quán)國家或地區(qū)之間的稅收分配關(guān)系。2轉(zhuǎn)移定價(jià)由于各國間的稅收政策存在差異性，就給了跨國公司在商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移過程中出現(xiàn)了轉(zhuǎn)移定價(jià)?？鐕D(zhuǎn)移定價(jià)的動(dòng)機(jī)主要有：（1）、利用轉(zhuǎn)移定價(jià)，逃避稅收管轄，最大限度的獲取利潤?？鐕驹趪H激烈的競爭環(huán)境中，為了獲取最大限度的