自考金融理論與實務第3-4章課件

第三章利息與利率本章學習目的和要求:了解利率的決定理論與影響因素；了解我國的利率市場化改革理解貨幣時間價值的基本含義；理解終值與現(xiàn)值、到期收益率、基準利率、名義利率與實際利率的含義；理解利率的作用及利率發(fā)揮作用的條件，掌握利息成為收益一般形態(tài)的作用并會應用；掌握單利計息法和復利計息法第三章利息與利率本章學習目的和要求:第三章利息與利率第一節(jié)利息與收益的一般形態(tài)第二節(jié)利率的計算與種類第三節(jié)利率的決定與影響因素第四節(jié)利率的作用第三章利息與利率第一節(jié)利息與收益的一般形態(tài)第一節(jié)利息與收益的一般形態(tài)（什么是利息和利率呢？我們先從貨幣的時間價值開始說起）一、貨幣的時間價值與利息1.貨幣的時間價值：就是指同等金額的貨幣其現(xiàn)在的價值要大于其未來的價值。2.利息：是貨幣時間價值的體現(xiàn)。第一節(jié)利息與收益的一般形態(tài)（什么是利息和利率呢？我們二、利息與收益的一般形態(tài)作為貨幣時間價值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)。貨幣資金的提供者將貨幣資金提供給需求者使用，貨幣資金需求者運用貨幣資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動獲得了利潤，利潤中要拿出部分以利息的形式交給貨幣資金的提供者，剩余部分作為自己的生產(chǎn)經(jīng)營所得。利息轉化為收益的一般形態(tài)發(fā)揮著非常重要的作用，它可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對比倒算出該事物相當于多大的資本金額，這便是收益的資本化。C（收益）=P（本金）×R（利率）P=C/R二、利息與收益的一般形態(tài)作為貨幣時間價值的外在表現(xiàn)形式，利息第二節(jié)利率的計量與種類一、利率的概念利率是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。例如：借貸期內(nèi)所形成的利息額為100元，所貸資金額為1000元，則利率為100/1000=10%第二節(jié)利率的計量與種類一、利率的概念二、與利率密切相關的幾個概念1.終值一筆貨幣資金按照一定的利息率水平所計算出來的未來某一時點上的金額，即本利和。2.現(xiàn)值與終值相對應，這筆貨幣資金的本金額就稱為現(xiàn)值，即未來本利和的現(xiàn)在價值。3.到期收益率到期收益率是指投資人按照當前市場價格購買債券并且一直持有到債券期滿時可以獲得的年平均收益率。結論：當期債券市場價格與利率反向相關。利率上升,債券價格下降；利率下降，債券價格上升。二、與利率密切相關的幾個概念1.終值三、利息的計量1.單利法單利計息是指只按本金計算利息，而不將已取得的利息額加入本金再計算利息。其計算公式為：C＝P×r×n其中，C表示利息，P表示本金，r表示利率，n表示年限。例：銀行向借款人發(fā)放一筆10000元的貸款，約期3年后償還，若年利率為5%，單利計息，則到期后借款人要向銀行支付的利息為：C＝P×r×n＝10000×5%×3＝1500（元）三、利息的計量1.單利法2.復利法復利計息與單利計息相對應，它要將上一期按本金計算出來的利息額并入本金，再一并計算利息。其計算公式為：C＝P[（1+r）

n-1]例：銀行向借款人發(fā)放一筆10000元的貸款，約期3年后償還，若年利率為5%，復利計息，則到期后借款人要向銀行支付的利息為：C＝P[（1+r）n-1]＝10000×[（1+5%)3-1]＝10000×0.157625＝1576.25（元）要求會應用2.復利法四、利率的種類（在一國或一個地區(qū)范圍內(nèi)，利率的種類很多）在一國的利率體系中，有一個非常重要的利率范疇，即基準利率?；鶞世适侵冈诙喾N利率并存的條件下起決定作用的利率。

1.基準利率：是指在各種利率并存的條件下起決定作用的利率，（其決定作用即為該利率發(fā)生變動，其他利率也會隨之發(fā)生相應的變動）包括市場基準利率和一國中央銀行確定的官定利率。

市場基準利率即通過市場機制形成的無風險利率。（無風險利率是指這種利率僅反映市場中貨幣資金的供求關系，不包含對任何風險因素的補償）四、利率的種類（在一國或一個地區(qū)范圍內(nèi)，利率的種類很多）2.市場利率、官定利率和行業(yè)利率（按照利率的決定方式分類）由貨幣資金的供求關系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率是市場利率，市場利率按照市場規(guī)律而自由變動。由一國政府金融管理部門或中央銀行確定的利率是官定利率，官定利率是政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟的一種政策手段。由非政府部門的民間金融組織，如銀行公會等，為了維護公平競爭所確定的利率是行業(yè)利率，行業(yè)利率對其行業(yè)成員具有一定的約束性。2.市場利率、官定利率和行業(yè)利率（按照利率的決定方式分類）3.固定利率和浮動利率（按照借貸期限內(nèi)利率是否調(diào)整）固定利率是指在整個借貸期限內(nèi)不隨市場上貨幣資金供求狀況的變化而相應調(diào)整的利率。優(yōu)點是容易計算借款成本，簡便易行，適宜于短期借款浮動利率是指在借貸期內(nèi)會根據(jù)市場上貨幣資金供求狀況的變化情況而定期進行調(diào)整的利率。借款人在計算借款成本時比較困難、繁雜、利息負擔可能減輕，也可能加重，但由于借貸雙方可以共同承擔利率變化風險，利息的負擔與資金供求狀況密切結合，適宜于中長期貸款。3.固定利率和浮動利率（按照借貸期限內(nèi)利率是否調(diào)整）4.實際利率和名義利率（按照是否剔除通貨膨脹因素）實際利率是指在物價不變從而貨幣的實際購買力不變條件下的利率（名義利率剔出物價變動因素，以實際為標準計算出來的利率，表明投資者實際獲得的利率或債務人實際所支付的利率）名義利率是包含了通貨膨脹因素的利率（借貸契約和有價證券上載明的利息率）。R（名義利率）=i（實際利率）+p（物價變化率）

根據(jù)實際利率的計算公式，實際利率存在三種情況：當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。4.實際利率和名義利率（按照是否剔除通貨膨脹因素）5.年利率、月利率和日利率（按照計算利息的期限單位不同）年利率是以年為單位計算利息，通常以本金的百分之幾表示；月利率是以月為單位計算利息，通常以本金的千分之幾表示；日利率是以日為單位利息，通常以本金的萬分之幾表示。5.年利率、月利率和日利率（按照計算利息的期限單位不同）第三節(jié)利率的決定與影響因素一、利率決定理論1.馬克思的利率決定理論（了解）馬克思提出，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉化形式。利息量的多少取決于利潤總額。利率的下限應該是大于零的正數(shù)，因為如果利率為零，那么有資本而未營運的資本家就不會把資本貸出。因此，利率總是在零和平均利潤率之間波動。馬克思進一步指出，在零和平均利潤率之間，利率的高低主要取決于借貸雙方的競爭。一般來說，如果資本的供給大于資本的需求，利率會較低，反之，利率會較高。第三節(jié)利率的決定與影響因素一、利率決定理論2.西方利率決定理論（三種）（了解）（1）傳統(tǒng)利率決定理論；古典經(jīng)濟學派的利率決定理論的基本內(nèi)容是：利率決定于資本的供給和需求，這兩種力量的均衡決定了利率水平。利率rreOI(re)=S(re)ES(r)I(r)儲蓄S投資I古典利率理論2.西方利率決定理論（三種）（了解）利率rreOI(re)（2）凱恩斯的利率決定理論；凱恩斯指出，貨幣最富有流動性，在任何時候都能轉化為資產(chǎn)，而不會遭受損失，利息就是在一定時期內(nèi)放棄流動性的報酬。利率水平主要取決于貨幣數(shù)量與人們對貨幣的偏好程度。凱恩斯的利率理論與古典經(jīng)濟學派的利率理論不同，凱恩斯的利率理論是一種純粹的貨幣理論，即從貨幣的供求關系來分析利率的決定，而不是從資本的供求關系來研究的，護士儲蓄、投資等實際因素對利率的影響。（2）凱恩斯的利率決定理論；（3）可貸資金論

可貸資金理論認為，利率不是由儲蓄和投資所決定，而是由可貸資金的供給與需求的均衡點來決定的。儲蓄和投資決定的利率為自然利率，由可貸資金供求決定的利率為市場利率。可貸資金理論是一種重要的利率決定理論，它從流量的角度研究借貸資金的供求關系和利率的決定，可以直接用于金融市場的利率分析，對利率決定的實證研究具有實用價值。（3）可貸資金論二、影響利率變化的其他因素1.風險因素在資金借貸行為當中，風險越高貨幣資金的提供者向貨幣資金的需求者收取的利息率越高，反之，就是越低。2.通貨膨脹因素通貨膨脹越嚴重，本金的貶值程度越深，資金貸出者的損失就越大，為了避免通貨膨脹中的本金損失，資金貸出者通常要求名義利率伴隨著通貨膨脹率的上升而相應上升。3.利率管制因素利率管制是指由政府有關部門直接規(guī)定利率水平或利率變動的界限。在實施利率管制的國家或地區(qū)，利率管制是影響利率水平的一個重要因素。二、影響利率變化的其他因素1.風險因素第四節(jié)利率的作用一、利率的一般作用（從微觀和宏觀兩個方面進行介紹）（一）利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用1.利率的變動影響個人收入在消費和儲蓄之間的分配在收入不變的條件下，利率的上升將會使人們減少即期消費，增加儲蓄。

2.利率的變動影響金融資產(chǎn)的價格，進而會影響人們對金融資產(chǎn)的選擇利率的變動會引起股票、債券等金融資產(chǎn)市場價格的相應調(diào)整，這些價格的調(diào)整會讓人們重新權衡手持現(xiàn)金、儲蓄存款、債券、股票等各類金融資產(chǎn)的收益率水平，進而對自己的資產(chǎn)組合進行相應的調(diào)整，以獲得更大的投資收益第四節(jié)利率的作用一、利率的一般作用（從微觀和宏觀兩個3.利率的變動影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營管理利率是企業(yè)融入資金的成本，當企業(yè)投資收益率不變而利率上升時，其支付利息后的收益將伴隨著利率的上升而下降，企業(yè)會相應減少投資。3.利率的變動影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營管理（二）利率在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的作用是與利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用分不開的。微觀經(jīng)濟主體行為的改變將共同作用于社會總儲蓄、總消費和總投資這些宏觀經(jīng)濟變量，使這些變量隨之發(fā)生變化。例如，如果居民減少消費，增加儲蓄，將會使社會總儲蓄相應增加，總消費相應降低；企業(yè)減少投資，將會使全社會的投資總額減少。一般來說，在經(jīng)濟蕭條期，中央銀行會通過貨幣政策操作引導利率走低，促進消費和投資，以此拉動經(jīng)濟增長；在經(jīng)濟高漲期，中央銀行則會通過政策操作促使利率提高，進而降低消費和投資，抑制經(jīng)濟過熱。（二）利率在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的作用是與利率在微觀經(jīng)濟活動中的二、利率發(fā)揮作用的條件上述利率作用的充分發(fā)揮是需要一定的前提條件的。第一，微觀經(jīng)濟主體對利率的變動比較敏感。對于企業(yè)部門來說，要使其產(chǎn)權明晰，自擔風險，自負盈虧，唯有如此，其投資決策才會真正受到利率變動的影響，才會對利率的變動富有彈性；對于居民部門來說，只有建立了完善的社會保障體系，金融市場中可供選擇的用于投資的金融資產(chǎn)比較豐富，其儲蓄和消費行為才會對利率的變動敏感起來。第二，由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。第三，建立一個合理、聯(lián)動的利率結構體系。二、利率發(fā)揮作用的條件上述利率作用的充分發(fā)揮是需要一定的前提三、我國的利率市場化改革為了強化利率的調(diào)控作用，提升資金的配置效率，90年代后，我國穩(wěn)步推進了利率市場化的改革。1993年，國務院《關于金融體制改革的決定》中提出了我國利率市場化改革的基本設想：建立以市場資金供求為基礎，以中央銀行基準利率為調(diào)控核心，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系和市場利率管理體系。1996年，我國的利率市場化改革進程正式啟動。三、我國的利率市場化改革為了強化利率的調(diào)控作用，提升資金的配復習思考題1.利息為什么成為收益的一般形態(tài)？利息成為收益的一般形態(tài)有什么作用？

答：作為貨幣時間價值的外在表現(xiàn)形式，利息通常被人們看作是收益的一般形態(tài)——利息是貨幣資金所有者理所當然的收入。與此相對應，生產(chǎn)者總是把自己經(jīng)營所得的利潤分為利息與企業(yè)主收入兩部分，似乎只有扣除利息所余下的利潤才是經(jīng)營所得。于是利息就成為一個尺度，用來衡量投資收益的高低，如果投資回報率低于利息率則根本不要投資。利息成為收益的一般形態(tài)可以將任何有收益的事物通過收益與利率的對比倒算出該事物相當于多大的資本金額，這便是收益的資本化。復習思考題1.利息為什么成為收益的一般形態(tài)？利息成為收益的2.分別用單利計息法和復利計息法當期我國3年期儲蓄存款利息。

答：見87頁例3—1，3—23.經(jīng)濟學家為什么將到期收益率作為計量利率最精確的指標？答：債券到期收益率是使從債券工具上獲得的回報的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率，其計算是基于最基本的貨幣時間價值原理，所以經(jīng)濟學家認為這一指標對利率進行了最精確的描述。

4.基準利率的概念有哪兩種用法？答：基準利率的概念通常有兩種用法。一種是指市場基準利率，即通過市場機制形成的無風險利率?；鶞世实牧硗庖环N用法是指中央銀行確定的官定利率。2.分別用單利計息法和復利計息法當期我國3年期儲蓄存款利息。5.在我國目前的利率體系中，哪些屬于市場利率？哪些屬于官定利率？答：市場利率包括國債利率、同業(yè)拆放利率等，在西方國家通常是中央銀行的再貼現(xiàn)利率。在我國目前利率還沒有完全市場化的情況下，主要是中國人民銀行規(guī)定的金融機構的存貸款利率和對各金融機構的貸款利率。5.在我國目前的利率體系中，哪些屬于市場利率？哪些屬于官定利6.實際利率與名義利率是怎樣的一種關系？對經(jīng)濟活動發(fā)揮實質(zhì)影響的是哪種利率？答：實際利率與名義利率的關系，大致寫成：r=i+p式中，r為名義利率，i為實際利率，p為借貸期內(nèi)物價水平的變動率。當名義利率高于通貨膨脹率時，實際利率為正利率；當名義利率等于通貨膨脹率時，實際利率為零；當名義利率低于通貨膨脹率時，實際利率為負利率。6.實際利率與名義利率是怎樣的一種關系？對經(jīng)濟活動發(fā)揮實質(zhì)影7.關于利率的決定有哪些代表性的觀點？

答：馬克思的利率決定理論、西方利率決定理論（傳統(tǒng)利率決定理論、凱恩斯的利率決定理論、可貸資金論）

8.在經(jīng)濟運行中，利率有著怎樣重要的作用？

答：（1）利率在微觀經(jīng)濟活動中的作用利率的變動影響個人收入在消費和儲蓄之間的分配；利率的變動影響金融資產(chǎn)的價格，進而會影響人們對金融資產(chǎn)的選擇；利率的變動影響企業(yè)投資決策和經(jīng)營管理。（2）利率在宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的作用利率可以作為宏觀調(diào)控的工具以整個國民經(jīng)濟發(fā)揮調(diào)節(jié)和控制的作用。

7.關于利率的決定有哪些代表性的觀點？9.利率作用的發(fā)揮需要什么樣的前提條件？

答：第一，微觀經(jīng)濟主體對利率的變動比較敏感。第二，由市場上資金供求的狀況決定利率水平的升降。第三，建立一個合理、聯(lián)動的利率結構體系。10.我國為什么要實行利率市場化？

答：為了強化利率的調(diào)控作用，提升資金的配置效率。9.利率作用的發(fā)揮需要什么樣的前提條件？第四章匯率與匯率制度學習目的與要求：了解外匯與匯率類型，了解固定匯率與浮動匯率制的優(yōu)缺點了解人民幣匯率制度的演變理解外匯的基本含義匯率的各種決定理論掌握匯率的標價方法和作用第四章匯率與匯率制度學習目的與要求：第四章匯率與匯率制度第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)匯率的決定與影響因素第三節(jié)匯率的作用第四節(jié)匯率制度

第四章匯率與匯率制度第一節(jié)外匯與匯率第一節(jié)外匯與匯率一、外匯1.外匯的含義：（著重掌握外匯的靜態(tài)含義）外匯的動態(tài)含義是指人們通過特定的金融機構將一國貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對國際債權債務關系進行非現(xiàn)金結算的行為。外匯的靜態(tài)含義是指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證等。第一節(jié)外匯與匯率一、外匯我國經(jīng)修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理條例》中，將外匯定義為：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，包括外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或者支付工具、外幣有價證券、特別提款權和其他外匯資產(chǎn)。我國經(jīng)修訂后重新頒布的《中華人民共和國外匯管理條例》中，將外①外國貨幣（外幣現(xiàn)鈔）----是指以可兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔。在國際經(jīng)濟交易中，以外幣現(xiàn)鈔作為支付手段通常是在非貿(mào)易交易中，包括美元、日元、英鎊、歐元、瑞士法郎、港元等等②外幣有價證券----是指以可匯兌外國貨幣表示的用以表明財產(chǎn)所有權或債權的憑證，其基本形式有外幣股票、外幣債券和外幣可轉讓存款單等，其中外幣可轉讓存款單是指可在票據(jù)市場上流通轉讓的定期存款憑證。③外幣支付憑證----是指以可兌換貨幣表示的各種信用工具④特別提款權、歐洲貨幣單位⑤其他外匯資產(chǎn)----主要是指各種外幣投資收益，比如說股息、利息、債息、紅利；租約、地契、房契、記賬外匯等①外國貨幣（外幣現(xiàn)鈔）----是指以可兌換貨幣表示的貨幣現(xiàn)鈔2.外匯的種類1）按能否自由兌換和自由向其他國家進行支付，外匯可劃分為自由外匯和非自由外匯。自由外匯：是指無需貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，就可以隨時自由兌換成其他國家的貨幣或者向第三國辦理支付的外匯。非自由外匯：是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國貨幣管理當局批準，不能自由兌換成其他貨幣或對第三國進行支付的外匯。2.外匯的種類2）按交割期限的不同，外匯可劃分為即期外匯和遠期外匯。即期外匯：是指在外匯買賣成交后2個營業(yè)日內(nèi)進行交割的外匯。遠期外匯：是指按遠期外匯合同約定的日期在未來辦理交割的外匯。2）按交割期限的不同，外匯可劃分為即期外匯和遠期外匯。二、匯率1.匯率的含義及標價方法匯率：匯率又稱匯價、外匯行市或外匯牌價，是一國貨幣折算成另一國貨幣的比率，或者說是一國貨幣相對于另一國貨幣的價格。匯率的標價方法：直接標價法是指以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率。世界上多數(shù)國家都采用直接標價法。間接標價法是指以一定單位的本國貨幣作為標準，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率。英國、美國是間接標價法國家的典型代表。二、匯率1.匯率的含義及標價方法直接標價法下，外幣是標價貨幣，本幣是基準貨幣。外國貨幣數(shù)額固定不變，總是為一定單位(一、百、萬等)，匯率漲跌都以相對的本國貨幣數(shù)額的變化來表示。一定單位外幣折算的本國貨幣越多，說明外幣匯率上漲，即外匯升值；反之，一定單位外幣折算的本國貨幣越少，說明外匯貶值，本幣升值。也就是說，在直接標價法下，匯率數(shù)值的變化與外匯價值的變化是同方向的。直接標價法下，外幣是標價貨幣，本幣是基準貨幣。外國貨幣數(shù)額固在間接標價法下，外幣是標價貨幣本幣，本幣是基準貨幣。本幣金額總是為一定單位而不變，匯率的漲跌都是以相對的外國貨幣數(shù)額的變化來表示，一定單位本幣折算的外國貨幣越多，說明本幣升值，外匯貶值；反之，一定單位本幣折算的外幣越少，說明本幣貶值，外匯升值。與直接標價法相反，在間接標價法下，匯率數(shù)值的變化與外匯價值的變化呈反方向在間接標價法下，外幣是標價貨幣本幣，本幣是基準貨幣。本幣金額2.匯率的種類1）按照制定匯率的方法不同，匯率可分為基準匯率和套算匯率?；鶞蕝R率是指一國選定一種或幾種外國貨幣作為關鍵貨幣，制定各關鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率，這一匯率即為基準匯率。套算匯率：是根據(jù)本國基準匯率套算出本國貨幣對國際金融市場上其他貨幣的匯率。2.匯率的種類2）按照外匯交易的清算交割時間劃分，匯率分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率是指外匯的買賣雙方成交后的當日或2個營業(yè)日內(nèi)進行外匯交割，這種即期外匯交易所使用的匯率即為即期匯率。遠期匯率：是指外匯的買賣雙方在未來一定時期進行外匯交割，而事先由雙方簽訂合同達成協(xié)議的匯率。遠期匯率與即期匯率之間存在差額，差額用升水、貼水或平價來表示。升水表示遠期匯率比即期匯率高，貼水則表示遠期匯率比即期匯率低，平價表示兩者相等。2）按照外匯交易的清算交割時間劃分，匯率分為即期匯率和遠期匯3）按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。買入?yún)R率是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術平均數(shù)是中間匯率。4）按照國家對匯率管制的寬嚴程度劃分可將匯率分為官方匯率和市場匯率。官方匯率是指國家貨幣管理當局所公布的匯率。市場匯率是指外匯市場上由外匯供求決定的匯率。3）按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率和5）按照是否剔除通貨膨脹因素劃分，可將匯率分為名義匯率和實際匯率。名義匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。實際匯率：是名義匯率用兩國的價格水平調(diào)整后的匯率。公式為：實際匯率＝名義匯率×（外國價格指數(shù)÷本國價格指數(shù)）5）按照是否剔除通貨膨脹因素劃分，可將匯率分為名義匯率和實際3.有效匯率及其測算有效匯率是指某種加權平均匯率，它是一種貨幣與其他多種貨幣雙邊的加權平均數(shù)。A幣有效匯率=∑A幣對i國貨幣的匯率×A國同i國的貿(mào)易額/A國的全部對外貿(mào)易值由于一國貨幣在對某一貨幣升值時也可能同時對另一貨幣貶值,即使一國貨幣同時對其它貨幣升值,其升值幅度也可能不一樣,故使用有效匯率概念可以準確地反映一國貨幣匯率在國際貿(mào)易中總體競爭力和總體波動幅度.3.有效匯率及其測算第二節(jié)匯率的決定與影響因素一、匯率決定的各種理論（理解即可）（一）國際借貸說（又稱國際收支說）該理論是闡述匯率變動原因的理論。該理論認為國際間的收支活動會引起國際借貸的發(fā)生，國際借貸又引起外匯供求的變動。當流動債權（外匯應收）大于流動債務（外匯應付）時，外匯供大于求，外匯匯率下跌；當流動債權小于流動債務時，外匯供小于求，外匯匯率上升；只有當流動債權等于流動債務時，外匯供求相等，外匯匯率保持穩(wěn)定。第二節(jié)匯率的決定與影響因素一、匯率決定的各種理論（（二）購買力平價理論該理論是闡述匯率決定的理論。該理論認為人們之所以需要其他國家的貨幣，是因為這些貨幣在其發(fā)行國具有購買商品和服務的能力，這樣，兩國貨幣的兌換比率就主要應該由兩國貨幣的購買力之比決定。絕對購買力平價—“一價定律”相對購買力平價：一定時期兩國匯率水平的變動是兩國之間相對通貨膨脹率決定的。（二）購買力平價理論該理論是闡述匯率決定的理論。（三）匯兌心理說該理論是闡述匯率決定的理論。該理論認為人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足債務支付，進行投資或投機、資本逃避等需求，正是這種需求使外國貨幣具有了價值。因此，外國貨幣的價值取決于人們對外國貨幣所作出的主觀評價，而這種主觀評價的高低又依托于使用外國貨幣的邊際效用。由于每個經(jīng)濟主體使用外國貨幣會有不同的邊際效應，他們對外幣的主觀評價也就不同，而不同的主觀評價產(chǎn)生了外匯的供給與需求，供求雙方通過市場達到均衡，均衡點就是外匯匯率。（三）匯兌心理說該理論是闡述匯率決定的理論。（四）利率平價理論該理論認為兩國之間的利率差對匯率起著決定作用。該理論認為，套利性的短期資本流動會驅使高利率國家的貨幣在遠期外匯市場上貼水。而低利率國家貨幣將在遠期外匯市場上升水，并且升貼水率等于兩國的利率差。（四）利率平價理論該理論認為兩國之間的利率差對匯率起著決定（五）貨幣分析說該理論是從貨幣數(shù)量的角度闡釋匯率決定問題的。該理論認為，當本國貨幣供給相對于國外貨幣供給增長更多時，將導致本國價格水平等比例上升，本國貨幣匯率將等比例下跌；當本國實際國民收入相對于國外實際國民收入增長更多時，將導致本國貨幣需求增加，在貨幣供給不變的情況下，國內(nèi)價格水平下降，本國貨幣匯率相應上升。當本國利率水平相對于國外利率水平提高更多時，會導致國內(nèi)貨幣需求下降，價格上升，在購買力平價機制的作用下，本國貨幣匯率將下跌。（五）貨幣分析說該理論是從貨幣數(shù)量的角度闡釋匯率決定問題的（六）資產(chǎn)組合平衡理論該理論的核心思想是，一國的資產(chǎn)總量分布于本國貨幣、國內(nèi)債券和國外債券之上，投資者會根據(jù)不同資產(chǎn)的收益率、風險及自身的風險偏好確定期最優(yōu)的資產(chǎn)組合。一國貨幣供給量的變化、財政赤字增減導致國內(nèi)發(fā)行規(guī)模的變化等因素都會導致原有的資產(chǎn)市場失衡，進而引起投資者調(diào)整其持有的國內(nèi)外資產(chǎn)組合，引起資金在各國間的流動，影響外匯供求，匯率發(fā)生相應變動。匯率的變動又將使投資者重新評價并調(diào)整其所持資產(chǎn)，直至資產(chǎn)市場重新恢復均衡，此時的匯率為新的均衡匯率。（六）資產(chǎn)組合平衡理論該理論的核心思想是，一國的資產(chǎn)總量分二、影響匯率變動的主要因素（一）通貨膨脹（二）經(jīng)濟增長（三）國際收支（四）利率（五）心理預期（六）政府干預

二、影響匯率變動的主要因素（一）通貨膨脹（一）通貨膨脹一國發(fā)生通貨膨脹——該國貨幣代表的實際價值量下降——外匯市場上對該國貨幣的需求減少——外匯匯率上升，本幣匯率下跌。在國內(nèi)外市場聯(lián)系密切的情況下，一國較高的通貨膨脹率會削弱本國商品在國際市場的競爭力，減少出口，并提高外國商品在本國市場的競爭能力，增加進口，這也會導致對外匯的需求大于供給，促使該國貨幣在外匯市場上貶值。（一）通貨膨脹（二）經(jīng)濟增長短期內(nèi)一國經(jīng)濟增長往往會引起進口的增加，外匯需求增加——外匯匯率升值。長期內(nèi)，該國貨幣通常會有對外長期升值的趨勢。（三）國際收支收小于支，逆差——本幣匯率下跌，外國貨幣匯率上升。收大于支，順差——外國貨幣匯率下跌，本幣匯率上升。（二）經(jīng)濟增長（四）利率一國的高利率水平會吸引國際資本流入該國，從而增加該國外匯的供給，導致即期外匯匯率下跌；反之，一國的低利率水平會吸引國際資本流出該國，從而減少該國外匯的供給，導致即期外匯匯率上升。（五）心理預期心理預期因素主要影響短期匯率的變動，當預期某國家貨幣在未來將會升值，則外匯市場上投資者會大量買進該國貨幣，造成市場上外匯供給的增加，本幣需求的上升，助推本幣升值。反之，則助推本幣貶值。（六）政府干預（四）利率第三節(jié)匯率的作用一、匯率對進出口貿(mào)易的影響二、匯率對資本流動的影響三、匯率對物價水平的影響四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響

第三節(jié)匯率的作用一、匯率對進出口貿(mào)易的影響一、匯率對進出口貿(mào)易的影響一國貨幣對外貶值一般能起到促進出口、抑制進口的作用。反之，一國貨幣對外升值則會對出口產(chǎn)生抑制，促進進口。當然匯率對進出口貿(mào)易的這一影響程度還取決于進出口商品的需求價格彈性。二、匯率對資本流動的影響匯率的變動主要會對短期資本流動造成影響，若市場上普遍預期一國貨幣將會貶值，為了防止貨幣貶值帶來的損失，投資者不愿意持有以該國貨幣計值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉兌成外匯，引起資本外逃。一、匯率對進出口貿(mào)易的影響三、匯率對物價水平的影響（可以從進出口兩個方面來分析）進口：本幣貶值，外匯匯率上升，會引起進口消費品和原材料國內(nèi)價格的上漲，進口消費品的價格的上升直接帶來物價上漲，進口原材料價格的上升會引起與之相關的產(chǎn)成品價格的上升。反之，本幣升值，外匯匯率下降，會在一定程度上抑制一國物價水平的上漲。出口：本幣貶值，外匯匯率上升，會促進商品出口，出口增加會加劇國內(nèi)商品的供需矛盾，引起物價總水平的上升。三、匯率對物價水平的影響（可以從進出口兩個方面來分析）四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響一國貨幣趨向升值，人們越愿意持有該國貨幣和貨幣計值的資產(chǎn)；相反，一國貨幣越趨向貶值，人們越傾向于減少持有該國貨幣和以該國貨幣計值的資產(chǎn)。四、匯率對資產(chǎn)選擇的影響第四節(jié)匯率制度匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所做的安排或規(guī)定。一、匯率制度的種類二、匯率制度的比較與選擇三、人民幣匯率制度的演進

第四節(jié)匯率制度匯率制度是指一國貨幣當局對本國匯率變（一）傳統(tǒng)的分類方法1）固定匯率制是指兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國貨幣當局有義務維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。2）浮動匯率制是指一國貨幣當局不再規(guī)定本國貨幣與外國貨幣的比價，也不規(guī)定匯率波動的幅度，匯率由外匯市場的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。按照政府是否對匯率進行干預，浮動匯率制度可分為自由浮動和管理浮動。自由浮動又稱為清潔浮動，是指貨幣當局不對外匯市場進行任何干預，完全由外匯市場供求決定本國貨幣匯率的漲落。管理浮動又稱為骯臟浮動，是指貨幣當局按照本國經(jīng)濟利益的需要，干預外匯市場，使匯率朝有利于本國的方向浮動。（一）傳統(tǒng)的分類方法1）固定匯率制是指兩國貨幣的匯率基本固定（二）國際貨幣基金組織的分類方法（了解）1）無獨立法定貨幣的匯率安排即一國將另一國貨幣作為唯一法定貨幣在本國流通，或一國屬于貨幣聯(lián)盟的成員，與聯(lián)盟中其他成員共用同一種法定貨幣。2）貨幣局制度：即一國貨幣當局從法律上隱含地承諾本國貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時通過對貨幣發(fā)行權限的限制來保證履行法定承諾。3）其他傳統(tǒng)的固定盯住制。4）平行盯住的匯率安排5）爬行盯住匯率安排6）爬行帶內(nèi)的浮動匯率安排7）不事先公布匯率干預方式的管理浮動制8）浮動匯率制（二）國際貨幣基金組織的分類方法（了解）1）無獨立法定貨幣二、匯率制度的比較與選擇1.兩種匯率制度的比較浮動匯率制度的優(yōu)點：1）浮動匯率制度下，匯率杠桿對國際收支可以起到自動調(diào)節(jié)作用，而且可以避免因匯率劇烈變動而導致經(jīng)濟隨之發(fā)生劇烈波動。2）浮動匯率制降低了國際游資對一國匯率沖擊的風險。3）浮動匯率制下一國的貨幣政策具有自主性。浮動匯率制度的缺點：1）國際貿(mào)易和投資的匯率風險較大，不利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。2）浮動匯率制下的投機行為一般不具有穩(wěn)定性。投機者在非理性心理的支配下做出的投機行為會加大匯率的波動

3）浮動匯率制下中央銀行可能會濫用貨幣政策，造成國際經(jīng)濟秩序的混亂。固定匯率制度的優(yōu)缺點與浮動匯率制度的優(yōu)缺點恰好相反。二、匯率制度的比較與選擇1.兩種匯率制度的比較2.匯率制度的選擇“二戰(zhàn)”后的1945——1970年布雷頓森林體系期間，世界上多數(shù)國家都選擇了固定匯率制度，后來隨著布雷頓森林體系的崩潰，世界上多數(shù)國家采取了有管理的浮動匯率制度。但同時我們要注意，一國選擇浮動匯率制度也不是毫無前提的，事實上是需要考慮如下三個方面的因素的：1）經(jīng)濟規(guī)模較大的國家適合選擇浮動匯率制；2）通貨膨脹較低的國家適宜采用浮動匯率制；3）一國放松了對國際資本流入，流出本國的限制，而且貨幣當局手中沒有掌握足以干預外匯市場的外匯儲備數(shù)量時比較適宜采用浮動匯率制。2.匯率制度的選擇三、人民幣匯率制度的演進（了解）從1949年至今，人民幣匯率制度經(jīng)歷了由官定匯率——市場決定，從固定匯率——有管理的浮動匯率制度，由單一——雙軌制——單一制的演變歷程。

1.計劃經(jīng)濟時期人民幣匯率制度（1949——1978）固定的、官方的、單一匯率制度2.轉軌經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1979——1993）固定的、官方的、雙重匯率制度——固定的、官方的單一的匯率制度官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存的匯率制度——以市場供求為基礎，單一的、有管理的浮動匯率制。三、人民幣匯率制度的演進（了解）從1949年至今，人民幣匯3.社會主義市場經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1994——至今）1994——2005以市場供求為基礎，單一的、有管理的浮動匯率制。2005年7月21日以后，我國進一步推進匯率形成機制改革，開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制。我國匯率制度改革的總體目標是，建立健全以以市場供求為基礎，有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在匯率制度改革中堅持的原則是主動性、可控性和漸進性。3.社會主義市場經(jīng)濟時期的人民幣匯率制度（1994——至今）復習思考題1.我國的外匯包括哪些資產(chǎn)類型？我國外匯包括的資產(chǎn)類型有：外幣現(xiàn)鈔、外幣支付憑證或支付工具、外幣有價證券、特別提款權和其他外匯資產(chǎn)。2.如何區(qū)別匯率的兩種標價方法？直接標價法是指以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成若干單位的本國貨幣來表示匯率。間接標價法是指以一定單位的本國貨幣作為標準，折算成若干單位的外國貨幣來表示匯率。復習思考題1.我國的外匯包括哪些資產(chǎn)類型？3.匯率有哪些類型？如何界定各種匯率的含義？1）按照制定匯率的方法不同，匯率可分為基準匯率和套算匯率。基準匯率是指一國選定一種或幾種外國貨幣作為關鍵貨幣，制定各關鍵貨幣與本國貨幣的兌換比率，這一匯率即為基準匯率。套算匯率：是根據(jù)本國基準匯率套算出本國貨幣對國際金融市場上其他貨幣的匯率。2）按照外匯交易的清算交割時間劃分，匯率分為即期匯率和遠期匯率。即期匯率是指外匯的買賣雙方成交后的當日或2個營業(yè)日內(nèi)進行外匯交割，這種即期外匯交易所使用的匯率即為即期匯率。遠期匯率：是指外匯的買賣雙方在未來一定時期進行外匯交割，而事先由雙方簽訂合同達成協(xié)議的匯率。3.匯率有哪些類型？如何界定各種匯率的含義？3）按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率。買入?yún)R率是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率：買入?yún)R率與賣出匯率的算術平均數(shù)是中間匯率。4）按照國家對匯率管制的寬嚴程度劃分可將匯率分為官方匯率和市場匯率。官方匯率是指國家貨幣管理當局所公布的匯率。市場匯率是指外匯市場上由外匯供求決定的匯率。5）按照是否剔除通貨膨脹因素劃分，可將匯率分為名義匯率和實際匯率。名義匯率：沒有剔除通貨膨脹因素的匯率。實際匯率：是名義匯率用兩國的價格水平調(diào)整后的匯率。3）按照銀行買賣外匯的不同劃分，匯率分為買入?yún)R率、賣出匯4.簡述匯率決定的主要理論，并在此基礎上分析影響匯率變動的因素。匯率決定的主要理論有：1）國際借貸說（又稱國際收支說）該理論是闡述匯率變動原因的理論。該理論認為國際間的收支活動會引起國際借貸的發(fā)生，國際借貸又引起外匯供求的變動。當流動債權（外匯應收）大于流動債務（外匯應付）時，外匯供大于求，外匯匯率下跌；當流動債權小于流動債務時，外匯供小于求，外匯匯率上升；只有當流動債權等于流動債務時，外匯供求相等，外匯匯率保持穩(wěn)定。4.簡述匯率決定的主要理論，并在此基礎上分析影響匯率變動的因2）購買力平價理論該理論是闡述匯率決定的理論。該理論認為人們之所以需要其他國家的貨幣，是因為這些貨幣在其發(fā)行國具有購買商品和服務的能力，這樣，兩國貨幣的兌換比率就主要應該由兩國貨幣的購買力之比決定。3）匯兌心理說該理論是闡述匯率決定的理論。該理論認為人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足債務支付，進行投資或投機、資本逃避等需求，正是這種需求使外國貨幣具有了價值。因此，外國貨幣的價值取決于人們對外國貨幣所作出的主觀評價，而這種主觀評價的高低又依托于使用外國貨幣的邊際效用。由于每個經(jīng)濟主體使用外國貨幣會有不同的邊際效應，他們對外幣的主觀評價也就不同，而不同的主觀評價產(chǎn)生了外匯的供給與需求，供求雙方通過市場達到均衡，均衡點就是外匯匯率。2）購買力平價理論4）利率平價理論該理論認為兩國之間的利率差對匯率起著決定作用。該理論認為，套利性的短期資本流動會驅使高利率國家的貨幣在遠期外匯市場上貼水。而低利率國家貨幣將在遠期外匯市場上升水，并且升貼水率等于兩國的利率差。

5）貨幣分析說該理論是從貨幣數(shù)量的角度闡釋匯率決定問題的。該理論認為，當本國貨幣供給相對于國外貨幣供給增長更多時，將導致本國價格水平等比例上升，本國貨幣匯率將等比