外匯風(fēng)險管理課件

第五章外匯風(fēng)險管理第五章外匯風(fēng)險管理5.1什么是外匯風(fēng)險一、概念：

外匯風(fēng)險（Exchangerisk)指匯率變動對外匯持有者或外匯經(jīng)營者帶來損失的可能性。前提：現(xiàn)在或?qū)碛型鈪R資產(chǎn)或負(fù)債；原因：匯率在不同時間的變化；結(jié)果：可能損失，也可能贏利5.1什么是外匯風(fēng)險一、概念：5.1什么是外匯風(fēng)險二、外匯風(fēng)險構(gòu)成：

貨幣要素指的是一種貨幣對另一種貨幣的兌換或換算。包括本幣和外幣。

時間要素指的是在不同的時點，匯價往往發(fā)生變動而不相同。5.1什么是外匯風(fēng)險二、外匯風(fēng)險構(gòu)成：外匯風(fēng)險識別的步驟:：甄別風(fēng)險事件確定受險時間分析受險原因估計風(fēng)險后果外匯風(fēng)險識別的方法：故障樹法、頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法（最常用）、模型測試法等。5.2外匯風(fēng)險識別的方法外匯風(fēng)險識別的步驟:：5.2外匯風(fēng)險識別的方法交易風(fēng)險指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的可能性以貨幣兌換為特征，涉及一切以外幣為媒介或載體的經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)出口貿(mào)易涉外貨幣借貸對外直接投資外匯買賣5.3外匯風(fēng)險的分類1交易風(fēng)險

外匯風(fēng)險分為交易風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和折算風(fēng)險

交易風(fēng)險指企業(yè)或個人在交割、清算對外債權(quán)債務(wù)時因匯率變動導(dǎo)致貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險風(fēng)險因素－以外幣計價結(jié)算受險時間－從貿(mào)易合約簽訂到結(jié)算完成風(fēng)險頭寸－進(jìn)口付匯/出口收匯金額風(fēng)險事故對進(jìn)口商－計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)升值對出口商－計價結(jié)算外幣在受險時間內(nèi)貶值風(fēng)險結(jié)果進(jìn)口商購買外幣的成本高出預(yù)期出口商實際收入的本幣低于預(yù)期貿(mào)易背景下的交易風(fēng)險風(fēng)險因素－以外幣計價結(jié)算交易風(fēng)險的計量步驟1、確定各外幣預(yù)計流入量或流出量凈值2、確定這些貨幣的整體風(fēng)險

這里要考慮幣值的波動性及波動性的變化，貨幣的相關(guān)聯(lián)性交易風(fēng)險的計量步驟案例1借貸背景下的交易風(fēng)險

80年代，中國某金融機(jī)構(gòu)在東京發(fā)行100億日元債券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性還本付息204億日元。按當(dāng)時規(guī)定，需以美元兌換日元償還。若發(fā)債日匯率：USD/JPY222.22清償日匯率：USD/JPY109.89請計算該筆外債的交易風(fēng)險。案例1借貸背景下的交易風(fēng)險80年代，中國某金融機(jī)構(gòu)在東京案例2直接投資背景下的交易風(fēng)險

中國某公司某年9月對澳大利亞直接投資4000萬澳元。第一年稅后利潤700萬澳元，以美元匯回國內(nèi)。投資日匯率：AUD/USD0.8456匯回日匯率：AUD/USD0.6765計算這筆投資利潤的交易風(fēng)險。案例2直接投資背景下的交易風(fēng)險中國某公司某年9月對澳大利折算風(fēng)險（TranslationRisk），指涉外企業(yè)合并財務(wù)報表時因貨幣折算處理而承擔(dān)的匯率變動風(fēng)險由于匯率波動，選擇不同時點的匯率評價外幣債權(quán)債務(wù)，可能造成較大的會計賬面損益雖然折算風(fēng)險只涉及賬面損失，但仍然可能不利于對涉外企業(yè)的業(yè)績評價5.

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外匯風(fēng)險的分類

2折算風(fēng)險折算風(fēng)險（TranslationRisk），指涉外企業(yè)合并存貨折算

海爾(美國)于5月15日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r值20萬美元的零部件，至今仍未出庫使用。購入時匯率US$=RMB￥8.27。由于人民幣匯率改革，第三季度會計決算日匯率US$1＝RMB￥8.09。請計算母公司合并報表時該筆存貨的折算風(fēng)險。存貨折算海爾(美國)于5月15日在當(dāng)?shù)刭徣胍慌鷥r值20固定資產(chǎn)折算

GM的英國子公司1981年1月1日購入一臺設(shè)備，貨款9萬英鎊，安裝調(diào)試費1萬英鎊，折舊期30個月。交易發(fā)生日匯率為￡1＝$2.3814，1981年12月31日匯率為￡1＝$1.9082，1982年12月31日匯率為￡1＝$1.6145。請分別計算1981、1982年會計決算日的賬面損失。固定資產(chǎn)折算GM的英國子公司1981年1月1日購入一臺經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險程度的高低，主要取決于企業(yè)銷售額、產(chǎn)品價格等關(guān)鍵指標(biāo)對匯率變動的敏感性。例；日元貶值對日本廠商的對內(nèi)對外貿(mào)易的影響。收入的影響、成本的影響5.3

外匯風(fēng)險的分類

3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指由于匯率變動使企業(yè)未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值發(fā)生損失的可能匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國內(nèi)銷售（相對于國內(nèi)市場上的外國競爭）以本幣計價結(jié)算的出口以外幣計價結(jié)算的出口對外投資的利息收入減少減少減少減少增加增加增加增加影響公司本幣流出的交易以本幣計價結(jié)算的進(jìn)口以外幣計價結(jié)算的進(jìn)口對國外借入資金的利息支付無影響減少減少無影響增加增加匯率波動的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響公司本幣流入的交易本幣升值本幣貶值國內(nèi)金融風(fēng)險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計算機(jī)技術(shù)對一個復(fù)雜項目進(jìn)行評估時使用的方法。決策樹法，涉及到風(fēng)險事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機(jī)數(shù)產(chǎn)生，而是通過實驗法和調(diào)查問卷法得到的。5.3外匯風(fēng)險的計量5.3.1金融風(fēng)險的一般計量方法

金融風(fēng)險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等交易風(fēng)險的計量

交易風(fēng)險可以通過交易風(fēng)險報告和資金流量報告來計量。折算風(fēng)險的計量

折算風(fēng)險可以通過編制風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險負(fù)債報告來完成，此報告是對外匯會計風(fēng)險敞口的直接計量。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的計量是指核算外匯風(fēng)險對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。5.3.2外匯風(fēng)險的計量方法交易風(fēng)險的計量5.3.2外匯風(fēng)險的計量方法極限測試法

被用來衡量某些市場變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對投資組合價值產(chǎn)生的影響程度。場景分析法

和極限測試有許多相似的地方，通?？梢曰ハ嗵娲Ｋ鼈兌紝ξ磥淼那闆r做出假設(shè)，都對現(xiàn)有產(chǎn)品組合價值將受到的影響做出測試，而且都沒有考慮相關(guān)時間的發(fā)生概率。

5.3.3外匯風(fēng)險量化技術(shù)的新發(fā)展極限測試法5.3.3外匯風(fēng)險量化技術(shù)的新發(fā)展上千家國內(nèi)企業(yè)正接受人民幣升值壓力測試

隨著人民幣升值壓力的進(jìn)一步加大，國內(nèi)也悄然開始了人民幣升值的壓力測試，據(jù)媒體報道稱，財政部將于3月下旬派出調(diào)研組赴廣東、浙江、江蘇三省及上海市進(jìn)行范圍更廣的人民幣匯率壓力測試。此前的2月下旬，商務(wù)部、工信部已聯(lián)合展開針對勞動密集型行業(yè)應(yīng)對人民幣升值的壓力測試。與此同時，受人民幣匯率影響較大的有關(guān)行業(yè)商會也正配合展開行業(yè)內(nèi)部的壓力測試。中國國際商會、中國貿(mào)促會副會長張偉今日表示，目前接受人民幣升值壓力測試的企業(yè)有1000多家，涉及12個行業(yè)，測試的結(jié)果約在4月27日公布。張偉稱，人民幣升值影響最大的將是機(jī)電行業(yè)，因為目前該行業(yè)拿到的訂單已達(dá)1500億美元，假設(shè)人民幣升值3%，其損失將達(dá)300億，因損失不僅包含匯兌損失。同時他也表示，國內(nèi)反對人民幣升值的壓力很大。來源：搜狐財經(jīng)作者：郭奇邦2010年03月18日11:42上千家國內(nèi)企業(yè)正接受人民幣升值壓力測試

隨著人民幣升風(fēng)險價值法風(fēng)險價值是一種衡量風(fēng)險的方法，它使用標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)計學(xué)技巧，衡量在一特定的時間段里、正常的市場條件下、特定的置信水平(ConfidenceLevel)上，一個涉外經(jīng)濟(jì)主體可能蒙受的最大損失。風(fēng)險價值的作用：信息報告、資源配置、業(yè)績評估正確運用風(fēng)險價值需要注意的問題計算風(fēng)險價值的步驟5.3.3外匯風(fēng)險量化技術(shù)的新發(fā)展風(fēng)險價值法5.3.3外匯風(fēng)險量化技術(shù)的新發(fā)展5.4企業(yè)的傳統(tǒng)外匯風(fēng)險管理的方法

1.靈活選擇結(jié)算貨幣2.調(diào)整價格法3.損益均攤法4.貨幣保值法5.提前或延期結(jié)匯6.資產(chǎn)與負(fù)債管理

7.配對管理8.凈額結(jié)算9.建立多國貨幣管理中心10.參加匯率保險11.利用金融交易抵補(bǔ)等12.福費廷5.4企業(yè)的傳統(tǒng)外匯風(fēng)險管理的方法

1.ExchangeRiskManagementbyFirm-1一、靈活選擇和使用結(jié)算貨幣在對外交易中應(yīng)盡力爭取使用本國貨幣計價結(jié)算在商品出口中，如能用出口國貨幣計價結(jié)算，則與商品在國內(nèi)銷售一樣，出口商無外匯風(fēng)險損失，而把本國貨幣匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給進(jìn)口商。爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付款以多種貨幣報價在國際外匯市場上，各國貨幣匯率的變動在一定時期內(nèi)往往可以相互調(diào)節(jié)，如日元堅挺之日就是美元疲軟之時。出口配合進(jìn)口幣種對外報價ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-2二、調(diào)整價格法在國際貿(mào)易中堅持出口收硬貨幣進(jìn)口付軟貨幣無疑是防范險，可采用調(diào)整價格的方法。加價保值法（這種方法主要用于出口交易）壓價保值法（這種方法主要用于進(jìn)口貿(mào)易）ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-3三、損益均攤法這種方法并不是選擇某種貨幣作為結(jié)算貨幣的參照物，而是在交易結(jié)算時，根據(jù)匯率的變動情況，直接按一定公式對合同中的價格總額作相應(yīng)的調(diào)整。這種方法的實質(zhì)是由交易雙方共擔(dān)風(fēng)險。損益均攤的計算公式為：其中，Vf

調(diào)整后的外幣總價格；Vd

訂合同時等值的本幣價值；r0

代表簽訂合同時的匯率（直接標(biāo)價法）；rt

代表結(jié)算時的匯率。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-4四、貨幣保值法

這種方法是在交易談判時，采取貨幣保值措施，經(jīng)雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防范匯率變動的風(fēng)險。黃金保值條款外匯保值條款一攬子貨幣保但條款(SDRs;ECU;其它復(fù)合貨幣）。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-5五、提前或延期結(jié)匯

提前或延期結(jié)匯（Leads＆Lags）又稱遲收早付，遲付早收。它是指在國際支付中，通過預(yù)測計價貨幣匯率的變動趨勢，提前或延期收付有關(guān)款項，即更改外匯資金的收付日期來避免外匯風(fēng)險。在進(jìn)出口貿(mào)易中，如果預(yù)測到計價貨幣將要貶值或匯率下浮，對貿(mào)易雙方會產(chǎn)生如下的影響：

在出口方面，出口企業(yè)應(yīng)與外商及早簽出口合同，或把交貨期提前，或提前收匯時間，以便早收貨款；在進(jìn)口方面，推遲向國外購貨，或要求延期付款；也可以允許國外出口商推遲交貨日期，以達(dá)到遲付貨款的目的。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-6六、資產(chǎn)與負(fù)債管理

外匯管理中的資產(chǎn)與負(fù)債管理同流動資金的管理類似。流動資產(chǎn)主要包括股票存量、應(yīng)收款項、短期投資、現(xiàn)金和銀行存款。流動負(fù)債主要包括應(yīng)付款項、銀行透支、銀行貸款、擬派股利和到期稅款等。上述這些項目就是流動資金管理的主要內(nèi)容。如果跨國公司的一個子公司預(yù)計其所在國的貨幣將貶值，應(yīng)減少這種貨幣資產(chǎn)并增加這種貨幣負(fù)債；如預(yù)計其所在國貨幣將升值，則應(yīng)增加這種貨幣資產(chǎn)并減少這種貨幣負(fù)債。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-7七、配對管理

配對（Matching）是一種使外幣流入（收入）與外幣流出（支付）在幣種上、數(shù)額上及時間上相互平衡的機(jī)制，它既可運用于跨國公司的內(nèi)部資金往來，亦適用于公司與第三方的交易結(jié)算。自然配對：它是指將某種特定的外幣收入用于該貨幣的支出。平行配對：它是以收入支出不是同一幣種為其特征的，但這兩種貨幣之間的匯率通常呈固定的或是穩(wěn)定的正相關(guān)關(guān)系，朝同一方向變動。ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-8八、凈額結(jié)算

凈額結(jié)算（Netting），又稱沖抵，指跨國公司在清償其內(nèi)部貿(mào)易所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系時，對各子公司之間或子公司與總公司之間的應(yīng)收款項和應(yīng)付款項進(jìn)行劃轉(zhuǎn)與沖銷，僅對凈額部分進(jìn)行支付，以此來減少風(fēng)險性的現(xiàn)金流動。雙邊凈額結(jié)算多邊凈額結(jié)算ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-9九、建立多國貨幣管理中心這一做法非常適用于有大量的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和國際借貸業(yè)務(wù)并且每年要發(fā)生規(guī)模巨大的跨國界資金流動的跨國公司。它是指由跨國公司出資建立一個再開票中介（Re-invoicingVehicle）或沖抵中介（NettingVehicle），以取代公司財務(wù)部門來專門管理外匯風(fēng)險。多國貨幣管理中心（Multi-currencyManagementCenter）的主要業(yè)務(wù)活動有以下兩部分：1．跨國公司內(nèi)部企業(yè)之間從事貿(mào)易，2．對跨國企業(yè)集團(tuán)以外的第三方的出口ExchangeRiskManagementbyFiExchangeRiskManagementbyFirm-10十、參加匯率保險

這一方法是指，參加官方或半官方機(jī)構(gòu)所開辦的匯率保險以彌補(bǔ)或轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。許多國家的政府為了“獎出限入”，都專設(shè)機(jī)構(gòu)，在向出口企業(yè)提供資金融通的同時，還開辦出口信貸保險和匯率保險業(yè)務(wù)。所謂匯率風(fēng)險保險，就是由投保人按期繳納少量的保險費，作為回報，承保機(jī)構(gòu)則負(fù)擔(dān)全部或部分的匯率變動風(fēng)險，即吸收匯差損失；反之，假如有匯差收益當(dāng)然也應(yīng)歸承保機(jī)構(gòu)。ExchangeRiskManagementby