國美電器資本運營效率問題研究

黑龍江東方學(xué)院畢業(yè)論文（設(shè)計）設(shè)計題目：國美電器資本運營效率問題研究姓名學(xué)號專業(yè)財務(wù)管理班級1班指導(dǎo)教師學(xué)部管理學(xué)部答辯日期黑龍江東方學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）評語（一）姓名學(xué)號專業(yè)班級總成績畢業(yè)論文（設(shè)計）題目：答辯委員會評語答辯成績主任簽字：年月日答辯委員會成員簽字學(xué)部畢業(yè)論文（設(shè)計）領(lǐng)導(dǎo)小組意見組長簽字：年月日學(xué)部公章黑龍江東方學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）評語（二）姓名學(xué)號專業(yè)班級畢業(yè)論文（設(shè)計）題目：電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的設(shè)計與實現(xiàn)指導(dǎo)教師評語指導(dǎo)教師成績在畢業(yè)設(shè)計初期，該同學(xué)積極地查閱相關(guān)資料，能夠主動地聯(lián)系指導(dǎo)教師，將自己的設(shè)計思路匯報給指導(dǎo)教師。在畢業(yè)設(shè)計中，該同學(xué)能夠刻苦地鉆研相關(guān)的專業(yè)理論，將專業(yè)理論付諸實踐，同時能夠與指導(dǎo)教師溝通畢業(yè)設(shè)計的進展情況，及時地獲得教師的指導(dǎo)。在畢業(yè)設(shè)計末期，該同學(xué)主動地向指導(dǎo)教師展示自己的畢業(yè)設(shè)計成果，同時虛心地聽取指導(dǎo)教師提出的意見；此外，該同學(xué)還將自己畢業(yè)論文的提綱提交給指導(dǎo)教師，聽取老師對其畢業(yè)論文的意見。該同學(xué)能夠?qū)W(xué)到的專業(yè)理論應(yīng)用到畢業(yè)設(shè)計中，具備使用ASP技術(shù)開發(fā)專業(yè)電子商務(wù)網(wǎng)站的能力。該同學(xué)電子商務(wù)網(wǎng)站主頁的各要素布局合理，色彩搭配得當，具有一定的應(yīng)用價值。指導(dǎo)教師簽字：年月日黑龍江東方學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）評語（三）姓名學(xué)號專業(yè)班級畢業(yè)論文（設(shè)計）題目：電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的設(shè)計與實現(xiàn)評閱教師評語評閱教師成績電子商務(wù)網(wǎng)站是電子商務(wù)應(yīng)用的基礎(chǔ)，研究電子商務(wù)網(wǎng)站的規(guī)劃和設(shè)計對電子商務(wù)的發(fā)展來說具有重要的現(xiàn)實意義。電子商務(wù)網(wǎng)站的規(guī)劃和設(shè)計涉及的技術(shù)較多，設(shè)計難度較大，選題較為困難，該同學(xué)以電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站設(shè)計為突破口，選題恰到好處。文章從電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的應(yīng)用入手，從系統(tǒng)分析、系統(tǒng)設(shè)計以及系統(tǒng)實現(xiàn)方面，介紹了電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的設(shè)計過程。文章表現(xiàn)出較高的綜合知識運用能力和創(chuàng)新能力，研究成果有一定的實際價值?？v觀全文，文章選題正確，邏輯結(jié)構(gòu)嚴謹，層次清晰，文字簡練，符合本科畢業(yè)論文的規(guī)范要求。評閱教師簽字：年月日黑龍江東方學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計）任務(wù)書姓名學(xué)號專業(yè)班級畢業(yè)論文（設(shè)計）題目：電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的設(shè)計與實現(xiàn)畢業(yè)論文（設(shè)計）的立題依據(jù)當今社會，電子商務(wù)蓬勃發(fā)展，電子商務(wù)網(wǎng)站星羅棋布，網(wǎng)絡(luò)購物越來越普及。通過完成本畢業(yè)論文，我們希望學(xué)生能夠應(yīng)用電子商務(wù)網(wǎng)站設(shè)計的知識開發(fā)比較專業(yè)的電子商務(wù)網(wǎng)站。主要內(nèi)容及要求本論文內(nèi)容包括緒論、電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站的系統(tǒng)分析、電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站系統(tǒng)設(shè)計、電子產(chǎn)品報價網(wǎng)站系統(tǒng)實現(xiàn)以及結(jié)論。本論文要求學(xué)生詳細地闡述電子商務(wù)網(wǎng)站應(yīng)用系統(tǒng)的開發(fā)過程。進度安排12月20日選題12月25日～1月5日接受指導(dǎo)老師的指導(dǎo)1月6日～1月20日擬定論文大綱1月21日～2月28日搜集、查閱、整理相關(guān)資料3月1日～3月30日初稿形成3月31日～4月10日初稿審定4月11日～4月20日第一次修改4月21日～4月25日第一次審定4月26日～5月6日第二次修改5月7日～5月12日定稿5月12日～5月21日論文評閱小組評審論文（設(shè)計）5月22日畢業(yè)論文（設(shè)計）答辯學(xué)生簽字：李洪指導(dǎo)教師簽字：年月日本表一式三份，學(xué)生本人、指導(dǎo)教師、學(xué)部各一份。黑龍江東方學(xué)院本科畢業(yè)設(shè)計--國美電器資本運營效率問題研究第1章緒論1.1研究目的和意義1.1.1研究目的國美電器，作為家電零售行業(yè)的連鎖巨頭，于1999年起借助京華自動化，并巧借鵬潤地產(chǎn)，于2004年6月7日在香港上市，2006年1月又牽手美國華平基金，憑自己強大的終端競爭力視上下游廠家如無物，資本運營被它運用的淋漓盡致，但是美玉也有瑕疵，更何況是處在競爭愈演愈烈的資本運營環(huán)境下，倍受關(guān)注的一個發(fā)展迅速的企業(yè)呢？為了研究國美電器資本運營效率，本文從研究其資本運營的現(xiàn)狀入手，找出了國美電器資本運營中的癥結(jié)，并針對癥結(jié)提出有針對性的解決對策，以期進一步提高國美電器的資本運營的效率，并為本土零售業(yè)資本運營效率的提高提供借鑒。1.1.2研究意義資本運營是一把雙刃劍，企業(yè)在資本市場上獲得大量可支配資金的同時，其產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的一舉一動都要對投資者負責(zé)，受到公眾的監(jiān)督。這一特點在國美的經(jīng)歷上體現(xiàn)得淋漓盡致。本文通過對國美電器的資本運營效率的研究，展示了資本運營作為“放大器”給國美發(fā)展帶來的好處，同時也揭示了國美發(fā)展面臨的困境與挑戰(zhàn)，為國美電器解決資本運營中存在的問題和進一步提高資本運營效率提供了有針對性的解決對策，并為本土零售業(yè)資本運營效率的提高提供了可參考的借鑒。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀并購經(jīng)濟學(xué)和金融學(xué)兩大學(xué)科的研究內(nèi)容組成了國外資本運營理論[1]。其中，并購經(jīng)濟學(xué)是伴隨著西方國家的五次企業(yè)并購浪潮（19世紀末-20世紀90年代中葉）產(chǎn)生并發(fā)展起來的，是理論與實踐高度結(jié)合的產(chǎn)物。體系的主要內(nèi)容包括：企業(yè)并購動因研究（協(xié)同效應(yīng)、降低交易費用、多樣化經(jīng)營、管理層利益驅(qū)動）、企業(yè)并購模式研究（福利權(quán)衡的橫向并購、降低交易費用與穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境的縱向并購、資產(chǎn)利用與風(fēng)險降低的混合并購）、并購整合研究（戰(zhàn)略整合、資源整合、文化整合、管理整合）、并購防御研究（反并購）以及并購管制研究（政府反壟斷）。而金融學(xué)的研究則歷經(jīng)古典和現(xiàn)代兩個階段[2]。目前學(xué)術(shù)界廣泛認為現(xiàn)代金融理論構(gòu)成了國外資本運營理論的另一部分?，F(xiàn)代金融理論以1952年馬柯維茨提出的證券組合理論為標志，歷經(jīng)莫迪利亞尼與米勒的資本結(jié)構(gòu)理論（1958年）、夏普等的資本資產(chǎn)定價模型（1958年）、托賓的資產(chǎn)選擇理論（1958年）、湯姆與齊曼的股市風(fēng)潮理論（1975年）、羅斯的套利定價模型（1977年）、多恩布茨的資本市場理論（20世紀70年代）、布朗遜.庫禮的匯率資產(chǎn)組合平衡模式（20世紀70年代），直至20世紀80年代中期，逐漸演變、裂化為一個獨立的學(xué)科——金融工程學(xué)，極大的豐富了金融市場的投資理論，為企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險，并從金融市場的波動中獲得投資收益提供了堅實的理論基礎(chǔ)。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)資本運營的研究是在西方主要理論的基礎(chǔ)上進行的，研究成果也較多，郭元晞學(xué)者認為資本運營有以下兩種含義：一是狹義的資本運營，認為資本運營是對資本或產(chǎn)權(quán)的買進或賣出；另一種是廣義的資本運營認為資本運營是通過對資本的使用價值的運用，在對資本作最有效使用的基礎(chǔ)上，包括直接對資本的消費和利用資本的各種形態(tài)的變化，為實現(xiàn)資本盈利最大化而展開的活動[3]。肖瑜學(xué)者等人則認為，資本運營是把企業(yè)所擁有的一切有形和無形資產(chǎn)以及企業(yè)的人力資源統(tǒng)統(tǒng)看成是可以增值的活化資本，通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整等多種形式，如購并、兼并、股份制、參股、控股，以及聯(lián)合、租賃等形式進行有效運作和經(jīng)營以最大限度地實現(xiàn)資本增值[4]。而對企業(yè)之間兼并與收購的積極作用，鄧小洋學(xué)者認為并購的財務(wù)動機有以下四點：財務(wù)協(xié)同效應(yīng)；免稅效應(yīng)；分散風(fēng)險；分解價值最大化[5]。王韜光學(xué)者認為：與籌備一個新企業(yè)相比，企業(yè)并購能克服市場“進入壁壘”，并能獲得被并購企業(yè)的經(jīng)驗優(yōu)勢[6]。鄒亞生學(xué)者認為我國政府為鼓勵企業(yè)并購，制定了許多財稅、信貸方面的優(yōu)惠政策，一些企業(yè)出于利用這些優(yōu)惠政策的目的進行并購[7]。王文立學(xué)者認為企業(yè)并購有利于促進政企分離，使國有企業(yè)的管理經(jīng)營職能與社會職能分開，使企業(yè)真正走向市場[8]。此外，以劉文通為代表的經(jīng)濟學(xué)者對國有企業(yè)資產(chǎn)如何與市場經(jīng)濟結(jié)合、并進行資本運營這樣一個轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟問題進行了充分的討論，提出了國有企業(yè)“準兼并”假說，進而探討國有企業(yè)從準兼并機制轉(zhuǎn)向兼并機制的相關(guān)理論[9]。另外，針對我國目前資本運營實務(wù)中一些企業(yè)盲目擴張現(xiàn)象，年輕學(xué)者俞鐵成提出資本緊縮是我國資本運營新境界，為我國資本運營實務(wù)的理性化起到了很好的警示作用。1.3研究方法及內(nèi)容1.3.1研究方法本研究的方法主要有：比較分析法、定量分析與定性分析相結(jié)合的方法。目前家電連鎖行業(yè)的競爭已經(jīng)演變成為國美電器和蘇寧電器的兩個巨頭之爭。蘇寧電器一直是證券市場矚目的焦點，更是基金的寵兒。它是唯一有資格與國美電器分庭抗禮的家電連鎖企業(yè)，是商務(wù)部重點培育的“全國20家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。國美蘇寧均為上市公司，兩家都利用資本運營來為公司添磚加瓦。本文首先采用比較分析法將兩家企業(yè)的資本運營模式進行對比，以得出國美資本運營的獨特之處，指出其成功與不足之處。然后，采用定性與定量分析相結(jié)合的方法對國美電器資本運營的基本情況做出評價，并以此為基礎(chǔ)，找出影響國美電器資本運營效率的因素；最后，根據(jù)以上分析與評價的結(jié)果，提出解決問題的具體對策。1.3.2研究內(nèi)容論文研究內(nèi)容共分為五部分：第一部分，緒論。闡述了研究的目的、意義及方法，以及國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀；第二部分，資本運營效率的理論基礎(chǔ)。介紹了資本運營理論、效率理論、資本運營效率理論，為資本運營效率問題的研究奠定了理論基礎(chǔ)；第三部分，國美電器資本運營的現(xiàn)狀。分析了國美電器的資本運營現(xiàn)狀和影響其資本運營效率的因素；第四部分，國美電器資本運營效率評價。采用模糊綜合評價法，建立了量化分析模型對國美電器資本運營效率進行了評價并與蘇寧電器進行對比分析，從定量的角度分析影響其資本運營效率的因素；第五部分，提高國美電器資本運營效率的對策。針對前兩章的研究結(jié)果，從拓寬融資渠道、改變資本運營觀念、完善資本運營控制戰(zhàn)略三個角度，提出提高國美電器資本運營效率的對策。第2章資本運營效率的理論基礎(chǔ)2.1資本運營理論2.1.1資本馬克思指出：資本是能夠帶來剩余價值的價值。它包括三層含義：第一，不論資本表現(xiàn)形態(tài)怎樣都必須具有價值；第二，資本必須能夠帶來剩余價值，否則不能成為資本；第三，只有在現(xiàn)實的物質(zhì)生產(chǎn)過程中能夠產(chǎn)生剩余價值的價值才是資本。由此可以看出，資本作為一種特殊商品，其特殊性就在于它的使用能夠創(chuàng)造新的價值，并能夠使其價值得到增值，這也是它的本質(zhì)特征所在。2.1.2資本運營資本存在于社會經(jīng)濟生活的一切領(lǐng)域中，它總是與社會的生產(chǎn)與再生產(chǎn)緊密地聯(lián)系在一起。資本只有運營運作才能實現(xiàn)增值并發(fā)揮在經(jīng)濟生活中的巨大作用。因此，資本運營是指以資本增值最大化為根本目的，以價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行綜合有效運營的一種經(jīng)營方式?；蛘哒f，資本運營是把企業(yè)所擁有的各種資本，包括固定資本和流動資本、自有資本與信貸資本、有形資本與無形資本等轉(zhuǎn)化為可流通、交易、變現(xiàn)的活化資本，通過收購、兼并、聯(lián)營、重組、合并、分立等方式進行有效運營，以實現(xiàn)最大限度的資本增值和資本收益[10]。資本運營具有以下特征：（1）資本運營是以資本為導(dǎo)向為中心的企業(yè)運作機制資本運營是以資本為中心的導(dǎo)向機制，要求企業(yè)在經(jīng)濟活動中始終以資本保值增值為核心，注意資本的投入產(chǎn)出效率，保證資本形態(tài)變換的連續(xù)性和繼承性，資本運營的主要目標是實現(xiàn)資本最大限度的增值。（2）資本運營注重資本的流動性資本運營理念認為，企業(yè)資本只有流動才能增值，資產(chǎn)閑置是資本最大的損失。本章小結(jié)：念認為，企業(yè)資本只有第3章國美電器資本運營現(xiàn)狀3.1電器行業(yè)資本運營情況3.1.1資本整合戰(zhàn)引發(fā)巨頭鼎立回顧近幾年國內(nèi)家電連鎖行業(yè)的激進疾行，擴張和兼并先后成為了行業(yè)的主旋律。先有2005年的急速擴張，后是2006年的控股并購。表3-1家電連鎖行業(yè)巨頭擴張狀況表格內(nèi)字體為5號蘇寧國美永樂2004年賣場數(shù)1932271102005年新增賣場17019989增幅88.08%87.67%80.91%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)商務(wù)部提供數(shù)據(jù)計算整理所得如表3-1所示：2005年蘇寧新增的連鎖賣場數(shù)達170家，較2004年增幅達到88.08%；國美新增的連鎖賣場數(shù)達199家，較2004年的增幅為87.67%；永樂新增的連鎖賣場數(shù)相對較少，為89家，但較2004年的增幅仍高達80.91%。在一級城市橫向擴張的同時，家電連鎖業(yè)對二三級城市的市場爭奪也進入了空前激烈的階段。3.1.2資本整合戰(zhàn)引發(fā)巨頭鼎立交易績效交易績效社會績效社會績效整合績效整合績效圖內(nèi)字體為5號圖3-1公司并購績效的三重含義圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)商務(wù)部提供數(shù)據(jù)計算整理所得本章小結(jié)：念認為，企業(yè)資本只有第4章國美電器資本運營效率評價4.1資本運營效率評價指標體系構(gòu)建4.1.1構(gòu)建原則（1）以經(jīng)濟效益為中心原則。企業(yè)作為盈利組織，其存在的目的是為了給投資者帶來利潤，提高獲利能力是企業(yè)開展一切活動的出發(fā)點和歸宿。評價企業(yè)資本運營的效率，同樣離不開這樣一個大前提，因此考核時，應(yīng)以最終提高國美電器的經(jīng)濟效益作為資本運營成功的標準。（2）針對性原則。資本運營是企業(yè)的一項很特殊的經(jīng)濟活動，其結(jié)果可能表現(xiàn)為各種形式，如：加強了主業(yè)，轉(zhuǎn)移了不良資產(chǎn)，改變了資本結(jié)構(gòu)等等，在設(shè)計評價指標體系時，應(yīng)針對資本運營的這些特殊性，量體裁衣，有別于一般的業(yè)績評價。（3）完整性原則。完整性原則體現(xiàn)在：評價的內(nèi)容要完整，要全面考慮與企業(yè)資本運營相關(guān)的各個方面。（4）可操作性原則。即評價指標體系通俗易懂，所需數(shù)據(jù)容易取得，并且可以根據(jù)人們的需要進行選取[12]。①計算判斷矩陣的最大特征值（i=1,2,…,n）（4-1）式中為Aw的第i個分量。②計算一致性指標C.I.（ConsistencyIndex）（4-2）③查表求相應(yīng)的平均隨機一致性指標R.I.（Randomindex）本章小結(jié)：念認為，企業(yè)資本只有第5章提高國美電器資本運營效率的對策第三章從定性的角度分析出了影響國美電器資本運營效率的因素為：資本結(jié)構(gòu)不合理、資本規(guī)模擴張過快、戰(zhàn)略控制環(huán)節(jié)缺失等，第四章從定量的角度分析得知，雖然國美電器資本發(fā)展能力較好，但是資本盈利能力、償債能力、營運能力和戰(zhàn)略控制能力都不如蘇寧。現(xiàn)針對上述癥結(jié)，提出具體的解決對策如下：5.1拓寬融資渠道優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)國美電器的資本結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)負債率過高，償債壓力過大，為了緩解償債壓力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，建議國美電器從以下幾個方面入手：5.1.1融資租賃融資租賃是1952年誕生在美國的一種金融工具，是一種通過短時間、低成本、特定程序把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來的資金融通方式。按照《國際租賃公約》的定義，融資租賃是指出租人按承租人設(shè)定的條件，向承租人指定的供貨人購買實物財產(chǎn)，并以攤提（即分期償還）該財產(chǎn)的全部或大部分購置成本為基礎(chǔ)，向承租人收取租金的一種交易。從本質(zhì)上來講，融資租賃是對設(shè)備的投資，是一種以實物為載體的資金融通。這種運營方式不僅對承租企業(yè)的資信要求不高，還可以根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)金流狀況來定制付款方式，而且還可以節(jié)約稅負。國美的ERP系統(tǒng)的升級就可以采取這種模式。5.1.2融資租賃融資租賃是1952年誕生在美國的一種金融工具，是一種通過短時間、低成本、特定程序把資金和設(shè)備緊密結(jié)合起來的資金融通方式。按照《國際租賃公約》的定義，融資租賃是指出租人按承租人設(shè)定的條件，向承租人指定的供貨人購買實物財產(chǎn)，并以攤提（即分期償還）該財產(chǎn)的全部或大部分購置成本為基礎(chǔ)，向承租人收取租金的一種交易。從本質(zhì)上來講，融資租賃是對設(shè)備的投資，是一種以實物為載體的資金融通。這種運營方式不僅對承租企業(yè)的資信要求不高，還可以根據(jù)企業(yè)的現(xiàn)金流狀況來定制付款方式，而且還可以節(jié)約稅負。國美的ERP系統(tǒng)的升級就可以采取這種模式。本章小結(jié)：念認為，企業(yè)資本只有結(jié)論為了提出提高國美電器資本運營效率的具體對策，本文結(jié)合資本運營效率的相關(guān)理論對國美電器資本運營效率問題展開研究。通過對國美電器2005-2007年間公布的大量財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計整理，從定性和定量兩個角度分析得出了影響其資本運營效率的因素有：資本結(jié)構(gòu)不合理；資本運營方式單一；資本運營觀念落后；資本規(guī)模擴張速度過快；資本運營控制戰(zhàn)略缺位；資本運營人才缺失；資本盈利能力較弱；資本償債能力較差；資本營運能力不高；戰(zhàn)略控制能力差。并針對上述影響因素，提出具體的解決對策如下：（1）拓寬融資渠道優(yōu)化資本