鋼鐵行業(yè)的投資策略

2023/7/301鋼鐵行業(yè)投資策略分析

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析閆麗梅漆帆馬云飆二零零九年五月廈門2023/7/302投資要點鋼鐵行業(yè)的發(fā)展關(guān)鍵看需求，需求看下游相關(guān)行業(yè)的景氣度鋼材價格一定程度上反映著鋼鐵行業(yè)的景氣度，鋼材價格的強弱在一定程度是反映了經(jīng)濟活動的強弱需求不足和產(chǎn)能過剩仍是制約鋼鐵行業(yè)發(fā)展的最大矛盾2009年鋼鐵行業(yè)將繼續(xù)在低位運行，市場盤整將是行業(yè)運行的主情調(diào)2008年鋼鐵企業(yè)盈利能力顯著下滑，2009年持低盈利預(yù)測短期內(nèi)，長材走勢由于板材，重點關(guān)注生產(chǎn)長材且估值較低的公司2009年是行業(yè)整合的最佳時機，重點關(guān)注行業(yè)淘汰產(chǎn)能的力度，長期關(guān)注并購重組類公司

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2023/7/303報告目錄一、行業(yè)特征二、09年的鋼鐵行業(yè)三、行業(yè)進一步分析四、鞍鋼盈利預(yù)測

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2寨0騙2若3攤/薯7晌/贏2體04一顛、賭行踏業(yè)蓋特親征

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2芒0墻2現(xiàn)3榴/浮7陪/秀2刻05鋼罪鐵藏行見業(yè)綠屬睜于誦基稍礎(chǔ)皆性湊行獸業(yè)敏，沾產(chǎn)復(fù)業(yè)介關(guān)番聯(lián)興度概較摧高鐵礦業(yè)煤炭業(yè)有色金屬業(yè)鋼材深加工業(yè)汽車制造業(yè)建筑業(yè)設(shè)備制造業(yè)船舶制造業(yè)鋼鐵生產(chǎn)的副產(chǎn)品行業(yè)物流運輸業(yè)金融業(yè)鋼鐵業(yè)政慌策通關(guān)嬸聯(lián)停度鋼秘鐵大行番業(yè)伴地救位旦的嚴特奴殊般性柏，栗國嬌家稼政岡策稍對櫻其鴨影縱響辛很輪大

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2腳0漢2寒3寺/尿7稠/雞2豎06鋼垮鐵停行撲業(yè)番屬挪于宣周輔期塔性伙行訪業(yè),受餐經(jīng)劃濟惑發(fā)庫展怒周酷期腸影蜻響涼較餅大總懼體散而委言幸，搬世投界輪鋼拐鐵喬市平場艘的澆發(fā)完展墨是捆周芳期值性是的軟。隱但茄是包，勾各啦地盞區(qū)類周容期心循殺環(huán)浮的舊各滾階嚇段雨又愈是竟不殃同吧的皺。劃我道國翅鋼指鐵疲作家為歐大適宗腎貿(mào)獅易享商山品個，冤與牧世別界酒經(jīng)彩濟宰關(guān)隨聯(lián)苗度賀高

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析鋼洲鐵頌行肥業(yè)忍具崖有提典革型希的秒規(guī)友模鑒經(jīng)師濟凡特塑征鋼維鐵漿產(chǎn)糞業(yè)火是紅較沃典神型爺?shù)凝斠?guī)賭模搶經(jīng)愚濟旱產(chǎn)竄業(yè)切，憶國飯際凍上栗鋼臣鐵擱聯(lián)酸合爛企牢業(yè)套的吩規(guī)倒模認都球?qū)嵥岈F(xiàn)鎖裝換備元大背型吵化皂和翠企沙業(yè)金規(guī)瞎模肉化刃。培這買要托求愿有牌相崗應(yīng)排的笨產(chǎn)石業(yè)泳組榆織偏結(jié)漠構(gòu)遍調(diào)讓整室，威形醉成課較牲高看的齒產(chǎn)嚼業(yè)站集魂中煮度頓，趨抑民制贏惡韻性逢競衡爭謎，束保抬障朵資懇源駛合物理偵布躺局絮，放規(guī)崖模局經(jīng)撈濟沫和優(yōu)較爐強脾的姑市懷場家競煉爭構(gòu)能巡壽力。2腥0冬2閥3允/可7右/芬2廈07產(chǎn)囑品遙種狐類類型包括產(chǎn)品用途長材

鐵道用鋼材鋼板樁大、中、小型型鋼冷彎型鋼棒材鋼筋和盤條

工、槽、角鋼用于各種建筑結(jié)構(gòu)、橋梁、車輛和船舶制造鋼軌用于鐵道和礦山運輸?shù)却翱蜾撚糜诠I(yè)和民用建筑鋼板樁用于水利和礦山建設(shè)盤條即線材主要用于生產(chǎn)鋼絲、鋼絲繩、螺釘、螺平材（鋼板）

厚鋼板薄鋼板鋼帶涂鍍層鋼板電工鋼板

中厚板和特厚板用于制造船舶、坦克、原子能反應(yīng)堆、蒸汽鍋爐等薄板除大量直接用于汽車、油桶、罐頭、輕工市場等以外，又是制造較大口徑焊管和冷彎型鋼的原料管材無縫鋼管焊管

鋼管多用于輸送水、氣、油等，在石油、煤氣、化學、汽車、飛機、地質(zhì)鉆探等部門中，有著廣泛的用途國防工業(yè)中用于制造各種常規(guī)武器(如槍筒、炮筒等)

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2雙0凱2以3品/堡7玻/橋2焦08

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析行寫業(yè)創(chuàng)發(fā)該展胃回腔顧我施國幸鋼姨鐵授產(chǎn)鈔業(yè)悠從2幫0條0茄2年演鋼嫌價域上衰漲河開驚始塑經(jīng)肉歷猶了猴六抹年被的熄高權(quán)速擺發(fā)旬展苗。怒粗扎鋼說產(chǎn)秤量易連包續(xù)1俗3年才居氣世攻界弓第更一職。進奴入2閃1世芽紀尚以刺來振，愛我榴國鳳鋼妥鐵細產(chǎn)鐘業(yè)息快沾速端發(fā)珍展仙，崇粗錯鋼缺產(chǎn)慘量扭年規(guī)均轟增飼長2閣1降.宮1旋%。2葬0殖0是8年掏，憲粗醬鋼韻產(chǎn)袍量攻達采到5億惕噸含，刺占促全碌球縣產(chǎn)恰量鬧的3竿8賣%，光直表接釣出吵口曲折育合盟粗矮鋼6智0況0剃0萬拆噸緊，辮占授世哀界血鋼魄鐵輕貿(mào)財易哈量罷的1舅5啞%。及鋼城鐵奴產(chǎn)密品遞基冰本翁滿視足麥國濃內(nèi)反需優(yōu)要舒，株部留分扮關(guān)哭鍵刷品劣種鞏達藍到漲國料際捧先迎進仍水翻平際。2票0彩0騙8年潔，同中舅國突鋼贊鐵穴工避業(yè)女經(jīng)眼歷舉了歐嚴棵峻稈的凝考予驗椒，滴生蒸產(chǎn)姿增噸速兇大飲幅觸下印降巾、貢產(chǎn)疼品恰出場口鴉下掛滑給、處行撲業(yè)釋利烤潤扁增漂幅逢回目落奔、傭市吸場節(jié)價果格賽急咳劇猶下偷滑搶。2助0蓄2思3炎/距7過/始2火09二險、2昏0樓0城9年技的姑鋼呼鐵薦行前業(yè)

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2賓0螞2謠3刑/認7日/狂2辯01括0主鬧要傲觀龜點市檔場欣盤曠整副，籃價燃格構(gòu)上案漲我壓框力酸大有唱效層需曉求帝不肯足下允游藏行除業(yè)釘不銀確全定涉性辨風松險低提盈蜘利碌預(yù)莖測產(chǎn)斥能苗過壤剩張依巴然拐是徹隱蘇憂破，所供開給棒過問剩社駛會里庫烤存哨有悼所誦緩策解長游材滿走蕩勢像優(yōu)爪于納板寸材政拘策汁預(yù)盆期圓改棋善耀供灶給

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2悠0陪2逐3伯/夕7趕/嗽2挪01忙10駛9年梢鋼箱鐵謎行負業(yè)奏分淋析市屈場鋼亞材同價厭格需朝求傷面供坑給逐面原仙材薦料訂價頌格公腔司業(yè)賤績簽回約顧投塞資徹策山略

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2秧0糊2舉3決/售7趁/伸2妙01種2鋼占材定價迎格辰市縣場優(yōu)表隱現(xiàn)—罪—季誼節(jié)雪性昆需甜求就引揚領(lǐng)魄鋼凡價互階匠段堡性滲上狀漲

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2灑0竿2障3客/蛛7頓/黃2洞01叔3圖截：蚊國沈內(nèi)利市稈場臥鋼組材寄價抵格賓綜描合壯指販數(shù)

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖宰：C楊R驚U各荷地領(lǐng)區(qū)廣的獎綜切合苗指紫數(shù)階餅段晃性鬧需竿求郊引宗領(lǐng)知鋼鴨價美反陷彈抓，蘋但賠是零閑趴置姜產(chǎn)悉能謀將進制鑒約茅鋼碰價絞上娃漲拿空研間2秒0叫2間3斥/不7抽/尾2悔01喇4

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析線球材巧價多格粉表瞧現(xiàn)型優(yōu)讀于摸板搬材2侵0這2評3粗/克7盡/咽2印01獨5需萍求檢面—闖—國惜內(nèi)清需壺求驚不窄足次、怕國降際岸需翅求酷低溜迷

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2傍0叛2翁3壩/敏7靜/戀2威01藥6

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖表：主要下游行業(yè)變動08年09年同比變動（%）3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資25.925.725.626.827.327.427.627.226.826.124.328.6房地產(chǎn)開發(fā)投資額31.631.631.737.519.618.912.211.07.710.67.3商品房銷售面積1.5(12.0)(13.8)(7.4)(26.8)(35.7)(15.7)(28.9)(32.9)(19.3)16.4商品房施工面積13.311.219.115.9(3.1)4.1(8.2)(16.6)(9.5)(0.2)7.1新開工面積24.47.917.616.7(8.2)(2.6)(13.2)(21.2)(15.7)(9.4)(17.8)工業(yè)附加值17.815.716.016.014.712.811.48.25.45.711.08.3機械工業(yè)總產(chǎn)值32.731.832.930.627.124.524.518.413.217.818.311.1汽車產(chǎn)量21.322.221.714.813.2(3.3)3.2(0.7)(15.9)(18.9)(20.5)20.23.5發(fā)電設(shè)備79.528.4(10.1)0.7(37.4)(10.7)27.0(17.3)(6.2)18.5(6.1)52.8(28.6)洗衣機23.239.528.415.927.017.10.70.5(10.6)5.1(13.4)21.37.7電冰箱22.917.513.5(19.3)(14.3)(6.0)6.53.1(9.0)28.6(16.8)31.626.4空調(diào)9.98.416.420.6(7.7)18.220.7(22.9)(27.3)(31.4)52.63.8(12.9)2祝0遺2憲3正/究7掘/父2止01華7

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖11：中國采購經(jīng)理PMI指數(shù)圖12：房地產(chǎn)仍處低谷，回暖不明顯

2較0怕2屑3開/混7顯/卻2篩01艙8

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖1：嬌社織會丘庫赴存叉下周降慌、摔長利材餃尤趙為升明河顯切圖站：鋸大迎中老型旬產(chǎn)甩品鈔的歡庫繩存館略俱有恥下株降圖冤：渴中糕板胡庫即存專仍際面并臨摩壓餃力作圖喝：右熱能軋歡冷兩軋請庫容存釋下俘降填緩奏慢2情0具2麗3遺/蕉7扛/盟2牧01幕9

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析由昏于朽國社際塌經(jīng)臭濟舞仍素在膚低清谷例徘件徊溫，堂所植以井鋼勒鐵惜出勤口覆仍炊繼壤續(xù)毫惡意化什。I番M茄F認遷為2瓣0蒼0蓋9年垮的援世嗚界少經(jīng)上濟鄰增壩長確預(yù)艇計阿至0頂.柿5博%，芬這執(zhí)將陵是籠第瘋二貫次腳世閥界歡大鄉(xiāng)豐戰(zhàn)學以蘭來賺的捉最斃低鏈增茫長課率副。I櫻M群F強偽調(diào)屠各椒國循政予府繁盡群管卡采拋取習了擠各查種獲政撞策族行袖動老，令但塌金封融物壓千力創(chuàng)仍戚然績嚴尼重葬，榮摧曉垮攻了設(shè)實悟際歲經(jīng)喪濟阻。賊在畏金胳融拴部僵門記的蒼功冒能我得英以興恢版復(fù)蹤蝶、俱信衣貸置市陜場珠得傷以癢暢乒通速之嘆前雙，蕉不擾可藥能畏實丈現(xiàn)猾持逼久納的縣經(jīng)瓶濟存復(fù)農(nóng)蘇適。2嶺0中2梯3蛛/季7登/結(jié)2種02扒0供菊給皂面

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析—災(zāi)—鋼撿鐵盲生感產(chǎn)褲商峰閑辦置脆產(chǎn)竟能嬸巨餅大狠，識行巧業(yè)模利浴用矩率農(nóng)低際，質(zhì)供足給掘過忽剩件。2污0步2氏3慨/蠢7唯/由2活02勝1

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖：鋼材產(chǎn)量3月份又創(chuàng)新高圖：線材板材悲喜兩重天

2具0戲2折3信/買7勺/委2界02送2原紀材嘴料敢市勿場張：宜鐵升礦杯石

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析圖灘：沸鐵蔑礦皺石君價饅格桑下俘降跟圖吼：致鐵套礦紀石海進艱口銷量喂激乏增鐵叔礦單石份價蘿格黎的攜下他降嗓對殺鋼帶價翠的積上議漲乞造戴成齊壓刪力彈、介進華口特鐵年礦短石具激榆增熟對肥國僅內(nèi)釋礦誤石惹商飲利板潤惹形況成撇積轎壓梨，朝也磨不魔利禮于飲正騾在易進櫻行毫的泡礦井石勁談們判帥，剖對際鋼屆鐵防生原產(chǎn)鋤商饞形蹲成臨一丹定引經(jīng)候營劇風談險2卡0敞2鍬3暈/戶7醬/封2隆02扎3

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析小疑結(jié)鋼齒價津方騰面華，街弱救勢會盤測整牢將凳成餡為懷市家場鎖主卷情凍調(diào)置。礙鋼擊價萄短止期毅內(nèi)醒的宴反柄彈畏時訴間令和溫幅懂度綢均我是敲有祥限田的腹。供藥需識方鉗面槳，限相絞對蜻國煎內(nèi)矮的叮有秀限第需戚求取，粱鋼其鐵緒行繩業(yè)談?wù)x體表產(chǎn)或能鼠過科剩隔，蟲短無期揭內(nèi)芹，扣長飲材象必瀉板勾材民表竭現(xiàn)饑更嶄為鏡活獄躍鐵軌礦巷石宵方貝面攀，炸生藏產(chǎn)賺商夢在額國俯際慣鐵洞礦烈石哲價遵格所位箭于免底完部增時虜，老優(yōu)夠先芒選軋擇榴國售外攻鐵后礦盛石健形僻成畜國誰內(nèi)歸進兼口稱鐵劫礦城石曠大耳增瓜。2磨0學2駱3遭/鄭7腎/健2薄02離4

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析

圖表：2008年凈利潤變動排名

凈利潤下降幅度最小的公司凈利潤下降幅度最大的公司

公司名稱同比增長（%）公司名稱同比增長（%）1撫順特鋼46.48廣鋼股份變?yōu)樘潛p2重慶鋼鐵33.18韶鋼松山變?yōu)樘潛p3大連金牛3.12攀鋼鋼釩變?yōu)樘潛p4凌鋼股份(14.96)柳鋼股份(98.45)5唐鋼股份(19.61)酒鋼宏興(94.26)6武鋼股份(20.41)西寧特鋼(94.14)7首鋼股份(35.62)承德釩鈦(93.52)8邯鄲鋼鐵(37.70)三鋼閔光(92.98)9大冶特鋼(37.93)杭鋼股份(89.69)10華菱鋼鐵(40.90)本鋼板材(89.63)圖表：2009年第1季度凈利潤排名

凈利潤最多的公司業(yè)績排名靠后的公司公司名稱凈利潤（億元）公司名稱凈利潤（億元）1武鋼股份2.63馬鋼股份(8.99)2寶鋼股份0.89濟南鋼鐵(7.95)3唐鋼股份0.84太鋼不銹(7.14)4首鋼股份0.74萊鋼股份(5.84)5本鋼板材0.44柳鋼股份(5.15)6邯鄲鋼鐵0.43華菱鋼鐵(3.86)7大冶特鋼0.30安陽鋼鐵(3.22)8重慶特鋼0.20韶鋼松山(1.69)9杭鋼股份0.16攀鋼鋼釩(1.61)10南鋼股份0.12三鋼閔光(1.51)圖表：鋼鐵行業(yè)主要上市公司主要經(jīng)營數(shù)據(jù)匯總指標Q12008Q22008Q32008Q42008Q12009收入環(huán)比增長率6.91%21.64%0.05%-31.90%-11.80%歸屬于母公司凈利潤的環(huán)比增長率28.11%54.47%-45.72%-333.93%85.29%銷售毛利率12.45%14.64%11.12%-3.45%2.27%銷售凈利率5.62%7.24%3.88%-13.23%-2.16%2奏0寸0去9年1季撐度連環(huán)借比表來柿看眨，頸營遼業(yè)麥收魄入捐下桑降墻了1劑1香.應(yīng)8鐘0綠%，冠行鏡業(yè)俗整霧體守也前未懂能趙扭段虧活為梯盈渴，語但智虧野損欠幅從度摔已助經(jīng)劉大污幅皺收坑窄讀。鋼渣企0攜8和0嫂9年采一悶季擺度語業(yè)譜績消回盡顧圖表28：國內(nèi)主要鋼材均價及漲幅元/噸2008年第1季度2009年第1季度同比下降（%）螺紋鋼4,8563,85120.69線材4,7753,67922.63熱軋板5,1643,88024.86冷軋板6,0314,48025.50中厚板5,5323,91729.192斜0歌2沃3逢/亡7遇/電2茅02為50掠9年淘低禁盈拍利存預(yù)竊測2味0址0貝9年駛對白鋼腿鐵廁企見業(yè)威來踐講優(yōu)存鞠在每非故常舍大礦的武不身確腎定治性畝風耐險孫。全焰球菊經(jīng)亭濟虛環(huán)鐵境爛和賢匯絮率術(shù)走吹勢培對愧鋼叼鐵考供懶需迅的邊影迎響決非元常拼明怨顯考。如袖果糧全伏球棟和拆中捆國蔽經(jīng)謀濟正增護速抓依響然繡低幼迷習，趁則冰可豬以臭預(yù)拴見再鋼嚼鐵濱供貞需沒狀銀況嗎將逝更眨不堡利招于雕鋼耐鐵盛生鴉產(chǎn)搜。國粥內(nèi)冒產(chǎn)氧能殊過牢剩頑仍綿是肝供石應(yīng)拴面大的邁一遇個葛主煎要燦風厚險

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2攪0疤2雕3禽/晴7弓/愧2攝02粒6短革期蘆投您資姐策霜略

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析短粗期唱內(nèi)雙，要更信看造好耗生烏產(chǎn)慰長敵材濃且妻估斗值樓較販低熄的滑公恩司小交鋼悼鐵答企巷業(yè)臂相惡對辜于漫大房誠鋼要廠譯而陶言拳具霜有叔成燈本卻優(yōu)永勢儀。隨勻著圈大斧鋼持鐵送的予成桂本臟向打市綢場鎖水臨平鵲靠憂攏走并摩擺象脫什邊招際賣廠林商噴的誦地平位落，酸大晚鋼啞鐵滋的滲盈你利棉恢撫復(fù)萬就怖比微預(yù)半期脾要女快劑一也些故。2件0悉2敞3企/治7介/辟2寬02騰7三蔑、曾行敏業(yè)緊的石進盜一乘步簽分詢析

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2頭0地2琴3醬/疤7父/裁2燦02濁8長純期窩以瓜來窩我瓶國精鋼蠻鐵腦行合業(yè)五大割而絲式不卻強彼，凈各誤自賽為球戰(zhàn)什，靠導蚊致縣行礙業(yè)螺產(chǎn)愿能赴過堤剩狀，托產(chǎn)杜品必同鈴質(zhì)團性匯強冰，豈產(chǎn)撲業(yè)惱集蟻中凳度表低腰，暢缺大乏菌規(guī)巾模永大死、性綜植合企競玻爭睡力浮強睬的扒鋼默鐵穴企愿業(yè)馳。產(chǎn)姿能棚嚴僚重擔過錘剩蘋，戰(zhàn)行葬業(yè)滋無錫序妻生雪產(chǎn)爽，牛供即需掛關(guān)踢系響惡扔化鮮，書鋼竹材秤價鄭格園反卡彈運乏祖力惰，箱行除業(yè)印盈慨利白能葵力磨大忍幅磚下朽滑港；嶄行柜業(yè)劈燕低場迷總是港大辮規(guī)成模挽并短購宣重士組猴的仿重義要牧驅(qū)爭動煉因軋素2手0閥0織9年虎推征出謹?shù)耐ㄤ摼硅F暫產(chǎn)杏業(yè)吉振擴興斜規(guī)柴劃宴中灣核骨心旁內(nèi)子容啟就裂是隔加斤快獸推幸進歉鋼缺鐵丙行狡業(yè)瞞并處購覆重辦組

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2莫0蜓2柴3舞/撈7光/藏2妻02席9各合大籌鋼蓄鐵允企蠢業(yè)釀并照購濃重抽組陸規(guī)懼劃銀展息望

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析已并購重組未來發(fā)展目標戰(zhàn)略目標產(chǎn)能寶鋼系上鋼、梅鋼、八一鋼鐵、廣東鋼鐵集團、寧波鋼鐵包鋼、杭鋼、安陽鋼鐵、馬鋼、南鋼、新余鋼鐵立足華東，重點布局華南、西北，力爭全面開花，未來公可能以西北、華南為兩翼，逐步對華東區(qū)形成進圍攏之勢，而重點整合華東區(qū)鋼廠1億噸武鋼系襄鋼、鄂鋼、昆鋼、廣西鋼鐵集團重鋼、華菱鋼鐵、華中中小鋼廠夯實華中區(qū)，挺進大西南7000萬噸鞍鋼系本鋼、天鐵鋼板廠、大連軋鋼廠攀鋼、通化鋼鐵、東北中小鋼廠整合東北區(qū)中小鋼廠，立足大東北，在西南區(qū)整合攀鋼，攪局西南區(qū)6000萬噸沙鋼系淮鋼、永興鋼鐵、永鋼集團、鑫瑞特鋼省內(nèi)、華東中小鋼廠華東區(qū)中小鋼廠，成為鋼鐵行業(yè)重要的一極5000萬噸河北鋼鐵集團宣鋼、唐鋼、邯鋼、承鋼省內(nèi)中小鋼廠最大限度整合省內(nèi)鋼鐵資源5000萬噸山東鋼鐵集團濟鋼、萊鋼日照鋼鐵、省內(nèi)中小鋼廠萊鋼、濟鋼、日照鋼鐵三劍合璧5000萬噸2課0純2剛3蔑/安7惹/聯(lián)2型03首0并手購睡重站組義成白功堵后雅我羊國刑鋼籃鐵護行木業(yè)遵將艙會術(shù)面盛臨碑的產(chǎn)基圍本容情港況有世效網(wǎng)地暗消雹化材過盼剩恨產(chǎn)遷能褲，恥供導需濤基牲本榜平唱衡貧，捧鋼戒鐵另價佩格撓回尿升高尖產(chǎn)穴業(yè)圈集編中嚇度餅，超生煌產(chǎn)增效跌率應(yīng)得過到忽提奧高采，廟享測受脊規(guī)傲模鍬經(jīng)齒濟倡優(yōu)伴勢井，鹽行速業(yè)殺有身序憤競肢爭企著業(yè)賺經(jīng)鐘營爹生藝產(chǎn)蠅的偏專越業(yè)涌化虛、傻規(guī)賭模旁化奴相汗結(jié)農(nóng)合鏟，鉆技集術(shù)質(zhì)能鈔力爪增螺強及，懇產(chǎn)亮品葬結(jié)洪構(gòu)責升稀級具缸有娃綜想合腥競船爭棄力簡，默議銜價仙能葡力竹強昨，與業(yè)醋績坦持階續(xù)春改撤善

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2包0都2科3砍/顯7大/講2增03鐘1行申業(yè)勸兼稼并碎重辣組士的事一滲個欣任帖務(wù)宇就能是煌淘使汰負過連剩貓產(chǎn)布能淘，禮目勿前貧我度國霜先赤進戒產(chǎn)括能械和資落辰后刪產(chǎn)萄能姜過桐剩堅并師存辭，豈必慕須裁堅浩決散淘湊汰格落尾后加產(chǎn)叫能成，愈嚴途格盛控番制騰新勤增鑄產(chǎn)檢能客，鏡改涉變象過綁剩瓶產(chǎn)記能尖的們局段面朱。抹我百們瓦重果點真關(guān)休注融企胡業(yè)狂消澇化裹過控剩寧產(chǎn)掃能忍的賭執(zhí)己行洲力薦度跑。關(guān)甚注魯企死業(yè)服在量改冷進區(qū)產(chǎn)東品桂結(jié)摟構(gòu)冤的揚投籌入聞力蔽度受、叼持悠續(xù)局程紡度彎以稅及走成客果苗。么高猶端卻產(chǎn)晶品壤供評給吹過歉剩披，鏡價才格煌下紋降制的域風福險關(guān)震注惕并雨購?fù)弥貏沤M我的惡風陵險漢。留我小國先鋼揀鐵寨行逃業(yè)就并閣購攔重寸組添成雞功恥率劈燕低怪。切重棕組鼓面憤臨奶產(chǎn)已品沈同制質(zhì)灶化外加李重鋒，馳互姜補亦性疤不搜強撕，際規(guī)薄模扮不艱經(jīng)矩濟住，趙企本業(yè)返競袖爭墳力南下飛降質(zhì)的落風籮險忠。親持育續(xù)清深絞入仗的壟聯(lián)離合雷重抖組累仍桶不徒是魔簡嗎單咳的薯事岸情狀，蠢仍防舊恩需詞要殊中凈央僅、悼地健方吸，闊國申企搬和友民床營殺企漲業(yè)老協(xié)車調(diào)貧，壩理爹順恐利驕益腸，險人淹員拼安谷置瘋等盜等咳關(guān)浸系立?？邑i們謊對報于鑄實轟際親的喪執(zhí)盤行秋情仆況塵和摸時冤間轉(zhuǎn)效曾果選保幟持察關(guān)籃注。

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2曾0亡2變3掠/謀7內(nèi)/復(fù)2剩03革2長漁期踢投跳資餅策棵略問，劣重港點已關(guān)朽注荒下培列沒公挪司主糊要云包炭括威引強領(lǐng)亡并直購誘潮家流如的隨龍境頭啄公版司俊：網(wǎng)寶躺鋼色、潑武稍鋼蝦、筑鞍冤鋼萍股泥份新；受雄益鳳于槽大稿鋼簽廠崇并辛購嗽的飽區(qū)倦域味特火色旦鋼述鐵鏈公政司森：春八閱一車鋼裂鐵興、攜韶避鋼基、批柳理鋼腹、患酒衛(wèi)鋼凳；技乞術(shù)責、戚產(chǎn)悟品絲式高熊度差互養(yǎng)補濕的平區(qū)嗽域限并所購心企蒙業(yè)壇：校濟巷南止鋼泛鐵仆、膽萊建鋼地算域閱符起合疏產(chǎn)泉業(yè)醬布棕局裕類盤：過鞍春鋼油鲅斥魚板圈袍、斜首踩鋼障曹昂妃芹甸動、霸寶未鋼黨湛垮江惹項像目唐、刪武泉鋼階防榨城漆港糾項鵝目

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2復(fù)0島2聲3歐/園7此/萍2水03腳3四甘、蜘鞍子鋼浮盈咐利頌預(yù)會測

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2擋0堤2青3鉗/亮7界/元2峽03呀4

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析鞍鍬鋼撞目都前稠是兇國夫內(nèi)燭最議大宏的爹鋼微鐵羞生憐產(chǎn)佩企居業(yè)聯(lián)之怖一賢，1更9大9表7年傻分圣別地在歸香誓港去和稿深異圳率的征證賺券尾交談易榮所膝掛保牌身上駁市隱。節(jié)其悉主備要霧產(chǎn)頸品謙包您括厚熱得軋蛙卷蘋（H傭R舞C）培、啟冷倡軋煎卷蕩（C文R拆C）今、風厚惹鋼彈板職、滑鍍疏鋅磚板淺、蕉彩榆涂伍板路、輪硅璃鋼白和刑無廊縫慣鋼吃管提。2醒0疫0銀6年紅，灣鞍逮鋼捆共毛生張產(chǎn)拜了擁約1所5繼0禮0萬躍噸黃生矛鐵妻和廉粗就鋼早、1萬4原0即0萬肌噸恒鋼瞎材梅產(chǎn)跑品午。授鞍遠鋼進鲅榜魚按圈村新膜建胖項討目亞一翁期漸（斜設(shè)亞計裂產(chǎn)獻能5瓦0專0萬鉤噸魚）盟目飽前鄉(xiāng)豐正稿在福建胸設(shè)禾當匯中仇，刮計炸劃謙于洗建援成2義0焰0圾9年惱投童產(chǎn)堅。2008年主營業(yè)務(wù)收入分行業(yè)構(gòu)成情況產(chǎn)品產(chǎn)品收入成本鍍鋅及彩涂8,0356,916冷軋薄板17,07413,827冷軋硅鋼4,5873,696熱軋25,02221,316線材3,0802,531大型材2,9352,769厚板7,5065,181中板4,7383,559無縫3,1882,805其它2,8203,339合計78,98565,9392獻0望2艘3學/灘7耳/罩2蕉03翠5鞍廁鋼陣歷慰史念業(yè)典績餅回佳顧圖表：一季度業(yè)績摘要（人民幣百萬）08年1季度09年1季度同比變動（%）銷售收入18,58615,633(16)銷售成本(13,967)(16,206)16營業(yè)稅金及附加(240)(39)(84)毛利潤4,409(612)(114)其他營業(yè)利潤411,5553,693銷售(393)(182)(54)管理費用(700)(619)(12)財務(wù)成本(201)(165)(18)營業(yè)利潤3,156(23)(101)營業(yè)外收入647683營業(yè)外支出(8)(10)25稅前利潤3,15414(100)所得稅(704)(6)(99)凈利潤2,4508(100)

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析一去季起度哲公烈司扶實菊現(xiàn)耕銷友售鎮(zhèn)收巴入1爬5建6都.釘3憐3億賞元鐘，波同叼比嫂減濃少1餃5趁.羨8島9糟%；僑營桐業(yè)亭利爭潤-烈2份3滅0脫0萬憂元固；饑歸地屬承于余母異公記司識所子有灣者湯的丙凈受利阿潤8搏0講0萬還元突，流同翅比槽減暢少9槐9少.肆6登7耳%；譽每忙股樸收繩益0交.蠻0標0棄1元公儉司2境0貞0賤9年滑第克一痰季矩度造業(yè)犧績要的腰大弓幅翠下性降譯是跨預(yù)浴期妨之牌內(nèi)詢的懇，佳公耀司辮應(yīng)強是報少獄數(shù)袍在貌第賽一圈季葬度福仍則維破持灑凈鑼利杜潤樣為候正勺的裁公還司假之播一2時0惡0勵9年歸第稱一豆季略度追末所沖立回隸資諒產(chǎn)原減章值醬損佩失1塔5雅.茂7液2億須元控，蒸這江是麻公州司2識0塘0佳9年欄第亂一辱季合度伴能失實球現(xiàn)荒微市利仁而石不舍虧逼損淚主卵要圣原經(jīng)因此植外版，2桶0辮0敵9年梨第策一曲季礙度悶營必業(yè)糠外灑收仿支正凈少額太為3淹7遭0捕0萬求元趣，隸這聚也讀為箭公嫌司農(nóng)一蛋季崖度爆實猴現(xiàn)進微尾利芒做情出閥了純貢猶獻2蛛0滲2令3羅/暴7陰/負2揮03魔6重呆要拒假墳設(shè)收浙入固，支決硬定沿收宮入鉛變薄動括的喜最持主惰要拜因腫素眼為乘價踏格泊，毅因陸此棍在歐進忌行守盈改利略預(yù)柜測笛的務(wù)時迫候奔先董對瓦未港來崇三比年領(lǐng)的壞價乳格請進渾行血估陣計個，鑄我侄們豬認燦為軟國秒內(nèi)蒜鋼散價丟將喪逐營步雞趨尺于游穩(wěn)卸定爽，進并腹在1執(zhí)0年赴和1甘1年老有專所真上償升發(fā)。蕩其壘中碼，融長租材生價怖格土走荒勢著將邁強勾于投板防材筒，移因就為鄰四尖萬欠億秀刺蹦激巷方開案拜推繞出想之征后神基士建紙項項目翻對掃前碧者斬的包需得求服更拆大單。根連據(jù)0泥2頭-鞏0絹3年治鋼乓鐵唱行拉業(yè)鏈快順速清發(fā)鄙展虛時康期尊以渡及杠當愉前碑行神業(yè)假狀忘況任認寧為塊未鬼來芹三殼年殼鞍既鋼糟產(chǎn)音品域平爬均遲出稠廠武價崗格制增央長艙率攪分繪別禽為-壘2讀7這%，1眨%，2假%，閑產(chǎn)圍量種增井長狼率棵為凍：-炮6津%蔥,睬1遭6喪%，2恩%

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析11%1%-27%

增長率41273,7183,6815,043平均出廠價格2%16%-6%

增長率17,82417,47715,10215,990產(chǎn)量（千噸)2011E2010E2009E2008

未悅來濁三括年咐盈意利抹預(yù)雨測2輸0類2糟3烤/載7婚/拍2搏03醋7毛諒利矮率睡，曬我熱們厘預(yù)油計逗，0沒9年郊鐵橡礦錘石晶價悟格血將健會脫下昌降2結(jié)5江%，踩雖蛙然0遮9年孕鋼夢鐵鏟價劇格由難軍以演回露暖杯，拉我秤們恨認推為步鞍失鋼務(wù)股只份屢在2訪0園0酒9年叨毛廁利抄率瘡將掃會打上數(shù)升梯達憂到2逗3旺.酸2千%。條到2消0番1灑0年涂后丹，梳我航們?nèi)J紅為巴隨竊著未鋼絞價拉的淚回上暖倒，汁鐵碼礦鍬石坑價現(xiàn)格北保滴持易穩(wěn)勇定警，替公循司棕的球毛紅利叮率聞將冰回登到2冷0漿0菜7年胡的變水蕩平恒，2從0蓋1緩0年齒，2貿(mào)0風1因1年肝毛桂利秋率享分鐘別鈴為2旦5陜%，2邊8色%折專舊狼攤開銷蛋，告鲅參魚抹圈宏項抵目玩投別產(chǎn)荒，他鞍拋鋼觀固姐定拜資撥產(chǎn)味折魚舊弱大質(zhì)幅呆度泊增歲加恭，困我材們蓄對料今蹤蝶后龍三脖年漫折針舊給攤什銷巖額舉的遙估隊計聞為

2009E2010E2011E折舊及攤消-6,853-7,524-8,163

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2錢0旨2姑3惕/概7累/醒2叢03老8

200720082009E2010E2011E銷售收入6549979616555986498473561銷售成本(49110)(67559)(42722)(46845)(52934)經(jīng)營費用(1233)(2286)(1915)(2311)(2642)經(jīng)營利潤(EBIT)110144407410883049822折舊及攤消(4142)(5364)(6853)(7524)(8163)息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)151569771109611582817985凈利息收入/(費用)(674)(598)(2066)(1992)(1976)其他收益/(損失)4433(270)(250)(250)稅前利潤103843842177260627596所得稅(2851)(853)(437)(1494)(1872)凈利潤75332989133545685724每股收益(人民幣)1.040.410.180.630.79收入增長(%)2122(30)1713息稅前利潤增長(%)1(60)(7)10218息稅折舊前利潤增長(%)3(36)124414每股收益增長(%)(18)(60)(55)24225

廈門大學財務(wù)學系

FinanceDepartment,XMU鋼鐵行業(yè)投資策略分析2桶0叢2詠3