我國國際收支雙順差的負效應(yīng)及對策研究

我國國際收支雙順差的負效應(yīng)及對策研究摘

要：中國的國際收支的雙順差問題引起了各界的廣泛關(guān)注。雖然國際收支保持較大順差可以增強我國的綜合國力，提高抵御外部沖擊的能力，但不容否認，長時期的國際收支雙順差會給我國帶來經(jīng)濟帶來負面的影響。根據(jù)國際收支的基本原理，分析了我國國際收支的雙順差的現(xiàn)狀，認為雙順差是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果，同時在重點分析雙順差的負面影響的基礎(chǔ)上，提出了一些應(yīng)對國際收支雙順差的政策性建議。

關(guān)鍵詞：國際收支雙順差；投資；外匯；內(nèi)需；轉(zhuǎn)變一.中國國際收支雙順差的現(xiàn)狀

國際收支是指一定時期內(nèi)一個國家或地區(qū)的居民與非居民的所有經(jīng)濟交易的貨幣價值的系統(tǒng)記錄，是一國宏觀經(jīng)濟變量中反應(yīng)對外經(jīng)濟關(guān)系的最主要指標.我國作為一個發(fā)展中國家，又處在經(jīng)濟起飛的重要時期，卻出現(xiàn)雙順差持續(xù)增長的現(xiàn)象，使得經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶失去了互相融資的關(guān)系，進行相對獨立運動，我國的這種國際收支雙順差與自身所處的經(jīng)濟發(fā)展階段是不相適應(yīng)的。20世紀90年代以來，除個別年份外，中國一直保持著經(jīng)常項目和資本與金融項目的雙順差，特別是進入21世紀以來，雙順差規(guī)模呈現(xiàn)增加趨勢。按照國際收支平衡的原理，在一般情況下,一國出現(xiàn)經(jīng)常項目順差應(yīng)該導(dǎo)致資本與金融項目逆差，但中國的情況則相反——在經(jīng)常項目出現(xiàn)順差的同時，資本與金融項目也是順差。像中國這樣的大國，保持雙順差15年以上，在國際經(jīng)濟歷史上絕無僅有。而外匯儲備的累積正是我國國際收支雙順差的集中體現(xiàn)，雙順差最直接的結(jié)果就是外匯儲備的迅速增加，其增長速度更是驚人，到2006年2月底中國外匯儲備已達8537億美元，首次超過日本居世界第一外匯資產(chǎn)持有國。截至到2007年3月為止，中國已經(jīng)累計了12020.31億美元的外匯儲備。2010年上半年，我國國際收支活動趨于活躍，國際收支交易總規(guī)模超過2009年上半年，并接近國際金融危機集中爆發(fā)前的2008年同期水平。國際收支狀況有所改善，經(jīng)常項目順差與同期GDP之比為5.0％。2010年上半年，我國國際收支總順差2165億美元，較上年同期增長11％。其中，經(jīng)常項目順差1265億美元，同比下降6％，上年同期為下降30％；資本和金融項目順差900億美元，同比增長48％，上年同期為下降15％。從國際收支平衡表中可以看到，今年第一季度貨物貿(mào)易進口增速明顯快于出口，經(jīng)常項目順差同比下降，資本和金融項目呈現(xiàn)較大順差。到了第二季度經(jīng)常項目順差有所回升并超過一季度，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機使得我國資本和金融項下資金凈流入放緩。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，第二季度，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”。經(jīng)常項目順差729億美元，同比增長35%，其中，貨物貿(mào)易順差595億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差45億美元，收益順差80億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移順差99億美元

二.中國國際收支雙順差的原因

中國國家外匯管理局５日公布２００９年中國國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，２００９年中國國際收支延續(xù)“雙順差”格局，其中經(jīng)常項目順差額較上年下降３５％。同時，國際儲備資產(chǎn)增加額比上年下降１８％。這些數(shù)據(jù)反映中國國際收支狀況繼續(xù)改善，而資本項目差額和外匯儲備資產(chǎn)增量的變化也并非不可解釋。國家外匯管理局國際收支司司長管濤說，盡管２００９年中國國際收支狀況繼續(xù)保持較大順差，延續(xù)了前些年的“雙順差”格局，但經(jīng)常項目順差絕對額有所下降，占ＧＤＰ比重也進一步下降，國際收支狀況繼續(xù)改善。中國政府近幾年一直致力于促進國際收支平衡，并將之作為經(jīng)濟工作的一項重要任務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，去年中國經(jīng)常項目順差額較上年下降３５％，占ＧＤＰ比重也從２００８年的９．９％下降為２００９年的５．８％，延續(xù)了２００８年以來占比下降的格局。管濤說，這說明中國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的努力正在發(fā)揮成效，中國經(jīng)濟增長正在從外需拉動更多轉(zhuǎn)向內(nèi)外需均衡拉動。他指出，事實上，經(jīng)常項目ＧＤＰ占比下降由很多因素引起。但從理論上看，這也意味著匯率更加接近合理水平。數(shù)據(jù)顯示，２００９年中國國際儲備資產(chǎn)增加３９３２億美元，與２００８年４７９５億美元的增加額相比下降１８％，這也說明中國國際收支狀況進一步改善。數(shù)據(jù)顯示，２００９年中國資本和金融項目順差達１０９１億美元。而２００８年已公布的這一數(shù)字為１９０億美元。對此，管濤解釋說，最新公布的資本和金融項目順差只是預(yù)估值，含凈誤差與遺漏，因此與２００８年已公布的數(shù)字不具有可比性。

中國國際收支雙順差是國際國內(nèi)因素共同作用的結(jié)果。具體來說，我國國際收支雙順差的主觀原因和客觀原因有以下幾點：

（一）主觀原因

1.我國經(jīng)濟中儲蓄大于消費的結(jié)構(gòu)性失衡

長期以來，我國國內(nèi)經(jīng)濟的主要特點之一是低消費、高儲蓄。我國最終消費率占GDP的比重已從上世紀80年代超過62%下降到2005年的52.1%，居民消費率也從1991年的48.8%下降到2005年的38.2%，均達歷史最低水平。儲蓄率則從2001年的38.9%上升到2005年的47.9%，5年間快速增長了9個百分點。消費不足帶來儲蓄過高，而高儲蓄帶來的是則高放貸和高投資。在國內(nèi)消費不旺的狀況下，高投資形成的過剩產(chǎn)能只能通過對外出口來釋放，由此導(dǎo)致了不斷擴大的貿(mào)易順差。

2.我國長期實施的出口導(dǎo)向政策

改革開放以來，為解決資金、外匯短缺與經(jīng)濟發(fā)展的矛盾，我國采取了一系列鼓勵出口的優(yōu)惠政策，發(fā)展沿海外向型經(jīng)濟，尤其是1994年人民幣匯率的并軌改革更是有力地促進了出口。1998年以后，應(yīng)對亞洲金融危機以后出口乏力、內(nèi)需不振的形勢，國家調(diào)整了出口退稅率，同時采取一系列措施鼓勵擴大出口和利用外資；2001年底，我國加入世貿(mào)組織；2005年初，紡織品配額被取消。這些有利于外向型經(jīng)濟發(fā)展的政策措施的實施和體制環(huán)境的形成，都使得我國出口商品競爭優(yōu)勢得以進一步發(fā)揮，出口高速增長。

3.國內(nèi)長期實行的對外資的優(yōu)惠政策

鼓勵外資進入的各種優(yōu)惠政策使得國外資金可以通過合資和直接投資的方式進入中國。外商直接投資的進入帶來的外匯流入并不是以購買外國資本品的方式，即通過經(jīng)常項目逆差的形式流出，而是這些外商將直接投資帶來的外匯簡單地賣給中國人民銀行，然后用換來的人民幣購買國內(nèi)資本品，投資生產(chǎn)的產(chǎn)品進一步通過出口產(chǎn)生經(jīng)常項目順差，從而產(chǎn)生了“雙順差”的格局。

4.國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移

通過分析十多年來的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以得出以下結(jié)論：第一，在雙邊貿(mào)易中，我國順差增加較大的市場主要是美國、歐盟和香港，而同一時期我國對亞洲地區(qū)卻由順差轉(zhuǎn)變?yōu)槟娌?；第二，在商品結(jié)構(gòu)上，我國順差集中在工業(yè)制成品，尤其是輕紡和機電產(chǎn)品上，而同一時期初級產(chǎn)品進出口卻由順差變?yōu)槟娌?；第三，從?jīng)營主體看，外商投資企業(yè)進出口已經(jīng)由逆差變?yōu)轫槻?；第四，從貿(mào)易方式看，加工貿(mào)易順差遠遠大于一般貿(mào)易順差。如果也對比一下同期我國一些主要貿(mào)易伙伴國的統(tǒng)計，就會發(fā)現(xiàn)，在我國對美、歐貿(mào)易順差迅速增加同時，亞洲幾個主要經(jīng)濟體對美、歐的順差是逐漸縮小的。也就是說，原來設(shè)在亞洲其他幾個經(jīng)濟體的加工出口產(chǎn)業(yè)，尤其是其末端加工工序，已經(jīng)大量轉(zhuǎn)移到我國，這樣也就把他們對美、歐的貿(mào)易順差轉(zhuǎn)移了過來。所以，十多年來我國商品進出口的迅速增長和順差的擴大，與國際間產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、一部分加工出口產(chǎn)業(yè)以外商投資形式由其他亞洲經(jīng)濟體向我國轉(zhuǎn)移有著直接的關(guān)系。這歸根到底是我國在世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的分工角色造成的。

5.全球過剩流動性的輸入

2001年以來，美聯(lián)儲開始實施了長達兩年多的低利率政策，與其寬松的貨幣政策同步，我國資本項目順差開始持續(xù)增長，人民幣匯率升值的國際壓力也日益高漲，這些事件均不是巧合。事實上，正是由于世界三大經(jīng)濟體長期的低利率政策，創(chuàng)造了全球過剩的流動性，推動石油價格和全球資產(chǎn)價格上漲，也強行推動著過剩的流動性流入我國資本市場和房地產(chǎn)市場，我國開始被動地被制造流動性過剩。

（二）客觀原因

1、增強社會的協(xié)調(diào)性

面對全球經(jīng)濟失衡的新形勢，著眼于保持國內(nèi)經(jīng)濟又好又快的宏觀目標，政府應(yīng)注意轉(zhuǎn)變經(jīng)濟工作思路，時時進行宏觀調(diào)控，從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式和調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)入手，由主要依靠增加物資資源消耗向依靠科技進步，提高勞動力素質(zhì)和管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，努力增強經(jīng)濟、社會發(fā)展的協(xié)調(diào)性。

2、擴大內(nèi)需與外需的協(xié)調(diào).

要立足與擴大內(nèi)需，特別是消費需求來推動經(jīng)濟增長，適當降低經(jīng)濟增長對出口貿(mào)易的依賴，以消除巨額貿(mào)易順差產(chǎn)生的中長期的影響。同時要抑制固定資產(chǎn)投資過快增長，注意培養(yǎng)經(jīng)濟的內(nèi)生增長能力，通過綜合運用財政、稅收、信貸、價格等經(jīng)濟杠桿手段，促進擴大就業(yè)，健全社會保障體系，加快推進收入分配制度改革，縮小城鄉(xiāng)、地區(qū)和階層收入的差距。解決住房、教育一醫(yī)療等民生問題，提高國民收入水平和消費能力，改善消費環(huán)境，鼓勵合理消費，促使經(jīng)濟增長由投資和出口拉動型向消費投資，內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動型轉(zhuǎn)變。

3、合理利用、提高外資質(zhì)量

科學合理地利用外資，提高利用外資質(zhì)量。按照國家的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，加強對外資引導(dǎo)，規(guī)范招商引資行為，避免各地為爭相引入外資而進行的惡性競爭，適當提高勞動力權(quán)益和生態(tài)環(huán)境的保護調(diào)整。調(diào)整資源和環(huán)境成本格局，要嚴格控制技術(shù)檔次低，土地資源占用多，高耗能高污染的外資項目，提高利用外資的質(zhì)量和效益，同時積極貫徹和落實國家走出去的發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵境內(nèi)主體對外投資，發(fā)展具有國際競爭力的跨國企業(yè)，從根本上改善中國在國際分工中的角色和地位。

4、轉(zhuǎn)變外貿(mào)出口的政策

加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，促進外貿(mào)平衡發(fā)展，改變單純依靠要素投入和低廉價格追求數(shù)量型的增長方式，提高對外經(jīng)濟貿(mào)易的效益和可持續(xù)發(fā)展能力。要繼續(xù)調(diào)整出口退稅等出口導(dǎo)向的優(yōu)惠政策，嚴格控制搞耗能、高污染和資源型產(chǎn)品出口，鼓勵節(jié)約型、高技術(shù)，高附加值產(chǎn)品的出口，推進資源型產(chǎn)品價格的改革，適當提高最低工資標準，使出口產(chǎn)品價格更加真實地反映勞工成本、環(huán)保成本和資源成本。要培育自主品牌，增強國際營銷能力，提高對外貿(mào)易的核心競爭能力，促進出口從生產(chǎn)成本優(yōu)勢向綜合競爭優(yōu)勢轉(zhuǎn)化，要擴大進口，特別是擴大先進技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備零部件、國內(nèi)短缺資源、原材料及自成品的進口，發(fā)揮進口在促進經(jīng)濟發(fā)展中的作用。

5、穩(wěn)健貨幣政策

實施穩(wěn)健的貨幣政策，合理調(diào)控貨幣供應(yīng)總量。在當前流動性偏多的形勢下，堅持穩(wěn)中適度從緊，一是繼續(xù)整合央行票據(jù)和特別國債發(fā)行，加強流動性管理，保持貨幣供應(yīng)和經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)較快增長相適應(yīng)。二是靈活運用利率調(diào)整手段，逐步實現(xiàn)正的實際利率。三是加快利率市場化進程，提高貨幣政策有效性。四是加強國內(nèi)外形勢的分析和預(yù)測，提高貨幣政策的前瞻性、科學性、靈活性。

6、發(fā)展外匯市場，促進國內(nèi)投資

繼續(xù)深化金融體制改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，在適當增加人民幣匯率彈性的同時，保持匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，加快發(fā)展外匯市場，增加金融避險工具，培育企業(yè)應(yīng)對匯率波動的意識和能力，為促進國內(nèi)收支基本平衡創(chuàng)造有利條件。二是積極穩(wěn)健金融市場建設(shè)。使國內(nèi)儲蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，鼓勵各類所有制類型的企業(yè)利用國內(nèi)的金融市場籌集資金。三是穩(wěn)固推進人民幣資本項目可兌換，完善對資金流入監(jiān)管的同時，促進資金雙向有序流動。

7、參與國際合作

積極參與國際經(jīng)濟合作與規(guī)則制定，努力營造國際有利的環(huán)境，加強同各國的磋商、協(xié)調(diào)，在積極承擔自身國際義務(wù)的同時，促進全球國際收支失衡的貿(mào)易赤字，一方削減財政赤字，共同維護世界經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

三.我國國際收支的負效應(yīng)1、外匯儲備成本加大

國際收支總差額等于經(jīng)常項目差額與資本金融項目差額之和，如果一國國際收支總差額是順差，就意味著該國的官方儲備資產(chǎn)增加。在我國的官方儲備資產(chǎn)中，外匯儲備占有相當大的比例。2000年以來，在國際收支順差不斷擴大的同時，我國的外匯儲備也在快速增加。2000年～2005年外匯儲備額分別為1655.74億美元、2121.65億美元、2864.07億美元、4032.51億美元、6099.32億美元、8188.72億美元。2006年我國外匯儲備首次突破萬億大關(guān)，達到10663.44億美元，超過日本位居世界第一。2007年以來，外匯儲備繼續(xù)保持高速增長，截止2007年9月，外匯儲備總額已經(jīng)達14336.11億美元。14336.11億美元。

充足的外匯儲備有利于保證我國的對外支付能力和抗風險能力，但是外匯儲備并非越多越好，而是有一個適度規(guī)模的問題。從進口支付能力看，根據(jù)世界銀行的分析，對于發(fā)展中國家來說，足以抵付三個月進口額的儲備水平是理想的定額，而2007年6月末我國外匯儲備相當于17個月的進口額；從債務(wù)償付能力看，我國外匯儲備與短期外債的比例為720.85％，遠高于國際公認的100％的警戒線。按照外匯儲備適度型標準，我國過度持有外匯儲備高達1萬億美元（鄭建明、桑百川，2007）。過度持有外匯儲備的成本主要體現(xiàn)為匯率風險和機會成本上。首先，外匯儲備資產(chǎn)以外幣和外幣有價證券為主，而匯率的變動在很大程度上影響著外匯儲備資產(chǎn)的價值。近年來，美元持續(xù)貶值，我國的外匯儲備資產(chǎn)在幣種結(jié)構(gòu)上以美元為主，因此不可避免地面臨著縮水的風險。其次，外匯儲備的機會成本也是不可忽視的。一國的外匯儲備實質(zhì)上是對外國的債權(quán)，外匯儲備增加表明該國的儲蓄大于投資，一方面該國國內(nèi)的即時消費受到限制，本國居民的福利遭受損失。另一方面，持有外匯儲備表示放棄了一定量的實際資源的使用，喪失了利用這些資源進行投資所帶來的經(jīng)濟增長和收入水平的提高。可見，在我國目前內(nèi)需不旺、急需各種資源投入的情況下，持有巨額外匯儲備的成本無疑是很大的。2、貨幣政策調(diào)控效應(yīng)減弱

在國際收支順差持續(xù)增加的情況下，為了減輕由于外匯儲備快速積累而帶來的國內(nèi)貨幣流動性過剩壓力，央行不得不在國內(nèi)市場采取各種對沖方式來減少基礎(chǔ)貨幣。但是在現(xiàn)行的匯率制度下，由于外匯儲備內(nèi)生于國際收支，中央銀行無法控制外匯占款，只能被動適應(yīng)外匯占款的波動，這使得貨幣供給的內(nèi)生性也相應(yīng)增強，從而大大削弱了貨幣政策的獨立性和主動性，增加了本國貨幣政策使用的難度。

2007年，為了緩解國內(nèi)貨幣流動性過剩問題，央行先后多次發(fā)行央行票據(jù)、10次提高存款準備金率、八次提高貸款利率和六次提高存款利率。截止2007年12月，存款準備金率提高到14%，一年期貸款利率和存款利率分別提高到7.47%和4.14%。總的來看，以上對沖方式盡管在一定程度上減少了貨幣供給量，但是這些措施不論在市場基礎(chǔ)上還是操作技術(shù)上，可持續(xù)性和效果的穩(wěn)定性都是存在問題的。首先，從公開市場操作來看，發(fā)行央行票據(jù)的利率受商業(yè)銀行資金供需的影響，因為商業(yè)銀行會將貸款或投資的收益率與央行票據(jù)的收益率作對比。其次，從存款準備金率的調(diào)整來看，它能直接凍結(jié)商業(yè)銀行資金，但它對市場的影響仍是間接的，比利率調(diào)整的影響小。第三，從對利率杠桿的動用來看，在被動投放基礎(chǔ)貨幣的情況下，利率工具并不能發(fā)揮吸收市場流動性的作用。

3、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度增大首先，在長期存在的雙順差對我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級可能產(chǎn)生一些不利的影響。分析我國國際收支平衡表的構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項目差主要來自于加工貿(mào)易項目，而資本項目順差則主要來源于大量的外國直接投資。加工貿(mào)易順差容易刺激各類資源向沿海外向型加工產(chǎn)業(yè)匯集，使資本、技術(shù)密集型長夜的發(fā)展得不到足夠的資源。大量的海外直接投資為了利用中國廉價的勞動力資源，主要還是把國外的夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，引進的是國外已經(jīng)落后的技術(shù)。這些高投入、高消耗、高污染商品出口增長過快，加大了國內(nèi)資源和環(huán)境壓力，不利于經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整；

其次，國際收支順差也加大了我國經(jīng)濟遭受國際資本沖擊的風險。近年來，我國巨額國際收支順差吸引了大量國際資本流入，但是在跨境資本流動規(guī)模日益擴大、流動方式更加復(fù)雜的國際環(huán)境下，如果未來市場預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，將會導(dǎo)致跨境資本集中流出，對我國經(jīng)濟發(fā)展造成嚴重沖擊。

4、人民幣升值壓力增強

從2005年7月21日開始，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。同時，人民幣對美元匯率一次性升值2%，波動幅度限制在千分之三以內(nèi)。人民幣匯率形成機制改革后，在我國國際收支順差規(guī)模繼續(xù)擴大的背景下，外匯市場上美元供給增加，對人民幣的需求則不斷增長，導(dǎo)致人民幣對美元匯率持續(xù)升值，從匯改初期的1美元兌8.11元人民幣提高到2008年初的1美元兌7.3元人民幣左右，累計升值幅度達到10%。但是，由于我國國際收支巨額順差的持續(xù)存在，人民幣匯率未來仍然面臨很大的升值壓力。一方面，我國國際收支巨額順差招致了美國等西方國家的嚴重不滿，不少西方國家強烈要求中國提高人民幣的升值幅度。另一方面，我國國際收支順差也加強了市場上人民幣升值預(yù)期，促使機構(gòu)、企業(yè)和個人改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減持外匯資產(chǎn)，增持人民幣資產(chǎn)，同時大量熱錢涌入，這進一步加劇了人民幣的升值壓力。人民幣升值是一把雙刃劍，從長遠來看，它將降低我國產(chǎn)品的國際市場競爭力，抑制外國直接投資流入，影響到國內(nèi)的就業(yè)和經(jīng)濟增長。

5.國內(nèi)貨幣流動性過剩

根據(jù)國際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法，國際收支總差額實際上可以看作是與貨幣供求相聯(lián)系的一種貨幣現(xiàn)象，它是一國貨幣供給的自動調(diào)節(jié)機制。開放經(jīng)濟條件下，一國的貨幣供給包括兩個部分：國內(nèi)創(chuàng)造部分和來自國外部分。國內(nèi)創(chuàng)造部分主要是指通過本國銀行體系所創(chuàng)造的貨幣，而來自國外部分則是指通過國際收支順差所創(chuàng)造的貨幣，它將轉(zhuǎn)化為本國國際儲備，形成高能貨幣，在貨幣乘數(shù)的作用下導(dǎo)致本國貨幣供給量成倍增加。

2000年以來，由于國際收支雙順差導(dǎo)致外匯儲備激增，我國國內(nèi)貨幣流動性過剩的現(xiàn)象也開始顯現(xiàn)出來。一方面，按照強制結(jié)售匯制的要求，企業(yè)和居民等經(jīng)濟主體在國際經(jīng)貿(mào)活動中所得到的外幣資產(chǎn)必須向經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行兌換成本幣，并存入其銀行賬戶，從而引起基礎(chǔ)貨幣的擴張。另一方面，在外匯頭寸的限制下，商業(yè)銀行只能擁有一小部分外匯頭寸，而剩余的必須由中央銀行統(tǒng)一收購，于是央行增加了外匯儲備，并且在貨幣乘數(shù)的作用下導(dǎo)致貨幣供給量成倍增長。此外，盡管我國目前實行了更富彈性的人民幣匯率形成機制，但是人民幣對美元匯率的浮動幅度被控制在千分之五以內(nèi)，因此隨著國際收支順差的擴大和外匯儲備的快速增長，為了保證人民幣匯率的相對穩(wěn)定，減輕外匯市場上由于外匯供給大于外匯需求而產(chǎn)生的人民幣升值壓力，央行不得不大量購進外匯，投放基礎(chǔ)貨幣，這進一步加劇了國內(nèi)貨幣流動性過剩的問題，造成通貨膨脹的壓力。

6.對外貿(mào)易摩擦加劇

在國際貿(mào)易中，一國經(jīng)常項目收支順差往往意味著其主要貿(mào)易伙伴國處于你逆差的地位，這種狀況如果長期存在，必然會引發(fā)順差國與逆差國之間的貿(mào)易摩擦。由于我國國際收支雙順差的不斷擴大，美國和歐盟的反應(yīng)也日益強烈，紛紛采取措施限制中國商品進入其國內(nèi)市場。2007年前11個月，我國共遭受各類貿(mào)易救濟調(diào)查近70起，依舊處于全球貿(mào)易摩擦漩渦的中心位置。在連續(xù)12年成為全球遭受反傾銷調(diào)查最多的國家外，我國又成為遭受反補貼調(diào)查最多的國家，共遭受8起凡補貼調(diào)查。

可見，在持續(xù)的巨額國際收支順差已經(jīng)使我國成為貿(mào)易保護主義攻擊的重點目標，使我國對外經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展受到很大制約。為了改善外部環(huán)境，中國在國際貿(mào)易談判中不得不付出更多代價。

四.

中國國際收支雙順差的政策性建議

1.金融政策

1.深化人民幣匯率改革，實現(xiàn)更富有彈性的人民幣匯率制度。從原理上說，一個國家貨幣的低估有利于出口，不利于進口。巨額的外匯儲備使得人民幣面臨巨大的升值壓力，實行更富有彈性的人民幣匯率政策，發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)機制，在一定程度上可以調(diào)節(jié)國際收支狀況。

2.進一步拓寬外匯儲備的使用途徑。國家應(yīng)鼓勵企業(yè)加大原材料進口及對外國資源的開發(fā)力度，對境外開發(fā)資源給予相應(yīng)鼓勵。對于某些國內(nèi)比較缺乏的資源，國家可以考慮運用部分外匯儲備對外投資，如通過購買或參股的方式在國外擁有自己的企業(yè)。同時也可以考慮用于東北老工業(yè)基地建設(shè)和國有大中型企業(yè)的技術(shù)改造等。

3.完善國內(nèi)金融市場和投融資體系，以及價格形成體制，使國內(nèi)儲蓄能順利的轉(zhuǎn)化為投資的同時，充分反應(yīng)資源的供求關(guān)系。中國的金融市場發(fā)展明顯滯后，金融機構(gòu)過多，金融市場的融資能力不足，金融工具數(shù)量太少，以致國內(nèi)較高的國民儲蓄率在國內(nèi)很高的投資回報下卻得不到充分有效的利用反而流向國外，這是國內(nèi)金融業(yè)和金融市場急切需要解決的問題。

4.放寬外匯管制，鼓勵企業(yè)對外投資，引導(dǎo)資金有序流出，鼓勵企業(yè)在國內(nèi)上市，同時鼓勵新興企業(yè)，中小型企業(yè)到海外發(fā)行上市。我們應(yīng)該進一步采取一系列措施增加對外直接投資額并加大非國有企業(yè)的投資比例。包括企業(yè)靈活使用外匯的自主權(quán)，放寬境外投資外匯限制，支持國內(nèi)企業(yè)走出去；有選擇分步驟地開放證券投資，拓寬資金流入流出渠道；允許移居境外的中國公民將其境內(nèi)資產(chǎn)移至境外；允許境外居民將繼承的境內(nèi)遺產(chǎn)移至境外等。政府還應(yīng)進一步完善支持企業(yè)“走出去”的相關(guān)法律和政策，給予其適當?shù)膬?yōu)惠政策和信貸支持，為企業(yè)走出去創(chuàng)造更好的環(huán)境和條件。

貿(mào)易政策。

1.進一步優(yōu)化進出口商品結(jié)構(gòu)，完善進出口協(xié)調(diào)機制，加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，提高進口增長速度，適度控制出口增長速度。面對國際收支的雙順差，必須轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式，從“規(guī)模導(dǎo)向型”向“效益導(dǎo)向型”轉(zhuǎn)變。應(yīng)當逐步降低高額貿(mào)易盈余，同時不斷優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。在出口方面，可以對一部分低附加值的簡單加工品征收出口關(guān)稅，并降低出口退稅，從價格信號上影響出口商品結(jié)構(gòu)；限制高污染、高能耗產(chǎn)品的出口，并為有自主創(chuàng)新能力產(chǎn)品的出口創(chuàng)造更多的優(yōu)惠條件。

2.加強國際間的政策協(xié)調(diào)。我國的貿(mào)易失衡不僅源于自身結(jié)構(gòu)失衡，也部分的源自于貿(mào)易伙伴的結(jié)構(gòu)性問題。只有加強國際間的政策協(xié)調(diào)，才能有效的解決我國貿(mào)易失衡的問題。調(diào)節(jié)貿(mào)易平衡是貿(mào)易伙伴國之間的一個互動的過程，需要貿(mào)易伙伴國的積極配合。我國應(yīng)該加強談判力度，提高國際間的政策協(xié)調(diào)能力，爭取主要貿(mào)易伙伴國的積極配合。

3.盡快實現(xiàn)公共財政的轉(zhuǎn)型。目前，我國本幣凈儲蓄的積累，是促成投資擴張和銀行流動性過剩的根本原因。而本幣儲蓄率過高的源頭正是我國財政政策在公共建設(shè)領(lǐng)域的長期缺位造成的。長期以來，我國財政在社會保障、教育、衛(wèi)生醫(yī)療、水電交通、通訊等公共產(chǎn)品和服務(wù)上的投資遠遠不夠，導(dǎo)致居民自身要為這些公共產(chǎn)品來買單，其未來消費支出的預(yù)期過高，只能通過控制當前消費、增加預(yù)防性儲蓄來應(yīng)對。只有加速國家財政向公共財政的轉(zhuǎn)型，加大財政在社會保障、教育、衛(wèi)生醫(yī)療、水電交通、通訊等公共產(chǎn)品和服務(wù)上的投資，使社會抵抗風險的能力加大，每個人的儲蓄率下降，才能縮減私人部門的凈儲蓄動機，持續(xù)有效地啟動內(nèi)需。

4.在