長虹與康佳的財務(wù)狀況分析

四川長虹、深康佳財務(wù)狀況分析1案例分析介紹分析目的分析思路與方法公司介紹財務(wù)指標(biāo)分析綜合評價結(jié)束2案例分析目的

解讀主要財務(wù)報表，利用財務(wù)信息洞察企業(yè)存在哪些財務(wù)問題。

運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率為核心的財務(wù)分析方法具體分析影響財務(wù)狀況的原因及相關(guān)的因素

了解財務(wù)策略對企業(yè)財務(wù)狀況的影響使企業(yè)財務(wù)策略配合企業(yè)的經(jīng)營策略，實(shí)現(xiàn)業(yè)績目標(biāo)。3案例分析思路與方法

本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司贏利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、現(xiàn)金獲取能力、股利政策做全面分析。4凈資產(chǎn)總資產(chǎn)凈利潤主營業(yè)務(wù)收入深康佳概況四川長虹概況公司介紹行業(yè)背景5行業(yè)背景一、競爭劇烈。我國電視市場經(jīng)過幾年的高速開展，逐漸形成了國產(chǎn)品牌幾分天下的局面，屬于壟斷競爭階段，由于技術(shù)含量不高，競爭十分劇烈。二、市場需求增長日趨減緩。對彩電的需求已更多地表達(dá)在對品質(zhì)上，有技術(shù)創(chuàng)新能力的企業(yè)將取得優(yōu)勢。三、行業(yè)利潤率下降。隨著市場和競爭兩方面的因素，電視行業(yè)已從高額利潤階段到微利階段，在微利階段企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。四、WTO的影響。參加WTO將對我國電視生產(chǎn)企業(yè)帶來一定影響，總的來說是利大于弊，有利于國產(chǎn)品牌進(jìn)入國際市場。五、長虹公司和康佳公司是國內(nèi)兩個最大的電視制造企業(yè)，追求有限多元化和擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)創(chuàng)新將是立足市場的根底。6四川長虹概況7深康佳概況8主營業(yè)務(wù)收入單位：億元9凈利潤單位：億元10單位：億元總資產(chǎn)11單位：億元凈資產(chǎn)12財務(wù)指標(biāo)分析內(nèi)容核心指標(biāo)分析盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析13核心指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)〔凈利潤/銷售收入〕X100%銷售收入/總資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)平均總額/凈資產(chǎn)平均總額〔凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額〕X100%14凈資產(chǎn)收益率15銷售凈利率16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率17權(quán)益乘數(shù)18核心指標(biāo)分析結(jié)論長虹、康佳的凈資產(chǎn)收益率都呈逐漸下降的趨勢，長虹在近兩年收益接近為0%，下降減緩；康佳前幾年下降較為緩慢，2001年收益率減少明顯且首次降到零點(diǎn)以下，為-24.18%。原因分析：兩公司凈資產(chǎn)收益率減少的原因主要是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降的趨勢，長虹的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2000年雖有所上升，但仍不能彌補(bǔ)銷售凈利率的下降；另外兩公司的權(quán)益乘數(shù)呈波動變化，長虹在96年上升到2.4后就一直減少到2000年的1.14，2001年又有所上升，康佳變動較小，一直處于2.5到3.5之間，98年后呈下降的趨勢。凈資產(chǎn)收益率下降是三個因素共同作用的結(jié)果。19讓我們進(jìn)一步分析有哪些具體因素導(dǎo)致公司的業(yè)績下降，這些因素與財務(wù)有關(guān)嗎？20盈利能力分析主營毛利率營業(yè)利潤比重期間費(fèi)用比較小結(jié)21主營毛利率主營毛利率=〔主營利潤/主營收入〕X100%22營業(yè)利潤23利潤總額24長虹期間費(fèi)用占銷售收入比重25康佳期間費(fèi)用占銷售收入比重26期間費(fèi)用占銷售收入比重比較27盈利能力分析結(jié)論兩公司的主營毛利率都呈下降的趨勢，主要是期間費(fèi)用增長導(dǎo)致的。長虹的主營業(yè)務(wù)收入在97年到達(dá)頂峰后，今年變化不大，但有下降的趨勢；康佳經(jīng)過95-99的增長后開始走下坡路。然而兩公司期間費(fèi)用在營業(yè)收入中所占的比率卻越來越大，最終導(dǎo)致了盈利能力的下降。

28資產(chǎn)效率分析應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)報酬率小結(jié)：隨著電視市場競爭的劇烈和市場需求的減緩，兩家公司的應(yīng)收帳款和存貨都大幅增加，運(yùn)用資產(chǎn)的效率均有所下降，其中長虹的降幅更大一些。29應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=主營收入/應(yīng)收帳款平均余額30長虹歷年應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu)分析31康佳歷年應(yīng)收帳款帳齡結(jié)構(gòu)分析32長虹歷年其它應(yīng)收款帳齡分析33康佳歷年其它應(yīng)收款帳齡分析34存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=主營本錢/存貨平均余額35存貨分析單位：億元36總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均總額37資產(chǎn)效率分析結(jié)論

兩公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢，康佳在2001年降為負(fù)值，值得關(guān)注。其中有應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩方面的因素，長虹的存貨一直增加，康佳2001年在忍痛清理后，存貨絕對數(shù)有所下降，但影響到收入，存貨周轉(zhuǎn)率仍難免下降。

38償債能力分析流動比率速動比率資產(chǎn)負(fù)債率利息保障倍數(shù)小結(jié)39流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債40速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債41資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)42利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(利潤總額+利息支出)/利息支出43償債能力分析結(jié)論康佳的流動比率和速動比率變化都不大，長虹在99年以前有增長，近兩年開始下降。其中長虹的流動比率、速動比率都高于康佳，說明康佳更多運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營，這也可從兩公司的資產(chǎn)負(fù)債率中得到反映。兩家公司利息保障倍數(shù)在近兩年均呈下降狀態(tài)，顯示公司還貸能力有所下降，這與家電行業(yè)近年的不景氣有關(guān)，康佳2001年更是嚴(yán)重虧損。44獲現(xiàn)能力分析長虹經(jīng)營凈現(xiàn)金流量長虹凈現(xiàn)金流量小結(jié)：作為兩家老牌績優(yōu)公司，在經(jīng)營活動中均有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力。康佳凈現(xiàn)金流量康佳經(jīng)營凈現(xiàn)金流量45長虹每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分析單位：元46康佳每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分析單位：元47長虹各年凈現(xiàn)金流量分析48康佳各年凈現(xiàn)金流量分析49獲現(xiàn)能力分析結(jié)論長虹的每股收益雖呈下降趨勢，接近為0，但每股現(xiàn)金流仍保持良好狀態(tài)，康佳的每股收益和每股現(xiàn)金流都在下降，尤其2001年，兩者皆為負(fù)數(shù)。長虹的經(jīng)營活動和籌資活動現(xiàn)金流量一直都在下降，投資活動有所上升，總體情況還比較好；康佳總現(xiàn)金流量不太理想，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流在2001年嚴(yán)重虧損的情況下還有上升，說明公司的現(xiàn)金流狀況沒有盈利狀況那么嚴(yán)重。50股利政策分析長虹股利政策康佳股利政策51長虹股利政策分析52康佳股利政策分析53長虹、康佳的EVA值比照分析EVA計算方法長虹、康佳的EVA值比照長虹、康佳的所用資本比照長虹、康佳的NOPAT、資本本錢比照長虹的凈利潤、EVA值比照54EVA計算方法EVA公式稅后凈經(jīng)營利潤〔NOPAT〕所用資本〔CapitalEmployed)加權(quán)平均資本本錢〔WACC〕55EVA計算公式經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕=稅后凈經(jīng)營利潤〔NOPAT〕—所用資本〔CapitalEmployed〕加權(quán)平均資本成〔WACC〕56稅后凈經(jīng)營利潤〔NOPAT〕稅后凈經(jīng)營利潤〔NOPAT〕=凈利潤—短期投資收益〔1—稅率〕—營業(yè)外收入〔1—稅率〕+營業(yè)外支出〔1—稅率〕—補(bǔ)貼收入〔1—稅率〕+壞賬準(zhǔn)備〔1—稅率〕+長期投資減值準(zhǔn)備〔1—稅率〕+存貨跌價準(zhǔn)備〔1—稅率〕+當(dāng)期攤銷商譽(yù)〔1—稅率〕+財務(wù)費(fèi)用〔1—稅率〕+〔長期應(yīng)付款隱含利息+專項應(yīng)付款隱含利息+其他長期負(fù)債隱含利息〕〔1—稅率〕—遞延稅金貸項增加額+遞延稅金借項增加額注：公式中取數(shù)均為當(dāng)期數(shù)57所用資本所用資本〔CapitalEmployed〕=資產(chǎn)總額—〔流動負(fù)債總和—有息流動負(fù)債〕—短期投資—待處理財產(chǎn)損益—固定資產(chǎn)清理—其他長期資產(chǎn)—工程物資—在建工程+壞賬準(zhǔn)備+存貨跌價準(zhǔn)備+長期投資減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備+以前期間商譽(yù)攤銷費(fèi)用—遞延稅項借方+遞延稅項貸方—累計稅后短期投資收益—累計稅后營業(yè)外收入—累計稅后補(bǔ)貼收入+累計稅后營業(yè)外支出注：公式中涉及資產(chǎn)工程均取期初數(shù)，累計稅后短期投資收益等工程取上市后至本期初的累計稅后數(shù)58加權(quán)平均資本本錢加權(quán)資金本錢=債務(wù)本錢×債務(wù)比重＋股權(quán)本錢×股權(quán)比重債務(wù)本錢是公司按當(dāng)前利率借款的稅后本錢，本文利率取當(dāng)年一年期貸款利率股權(quán)本錢：E〔Ri〕=Rf+i[E(Rm)Rf]59長虹、康佳的EVA值比照長虹公司的EVA值在97年之前呈上升趨勢，之后呈下降趨勢，且在后兩年為負(fù)；康佳公司的EVA值比較穩(wěn)定，且每年均為正60長虹、康佳的所用資本比照長虹公司的所用資本呈快速上升趨勢且在總體上高于康佳公司；康佳公司的所用資本呈緩慢上升趨勢。61長虹、康佳的NOPAT、資本本錢比照圖長虹公司的NOPAT線在97年之前呈上升趨勢，之后呈下降趨，資本本錢呈上升趨勢，因此EVA在97年前呈上升趨勢，之后下降；99年前NOPAT線高于資本本錢線，之后NOPAT線低于資本本錢線，因此EVA在99年前為正，之后為負(fù)康佳公司的NOPAT線一直高于資本本錢線，因此表現(xiàn)為EVA值均為正。62長虹的凈利潤、EVA比照圖長虹公司的凈利潤和EVA有相同趨勢，但前者每年均為正，EVA在后兩年為負(fù)，因此企業(yè)在賬上盈利時實(shí)際上卻可能在毀損股東價值。63綜合評價中國彩電行業(yè)競爭劇烈，市場需求日趨減緩，平均獲利水平下降，要在競爭中獲勝必須創(chuàng)新。長虹公司盈利能力下降明顯，步入調(diào)整期，康佳公司產(chǎn)品具有較強(qiáng)競爭力，穩(wěn)步增長，但2001年情況急劇變化，公司嚴(yán)重虧損