財務(wù)管理教學(xué)課件3學(xué)分002第2章財務(wù)管理基本概念

第二章財務(wù)管理基本觀念第一節(jié)貨幣時間價值第二節(jié)風(fēng)險與收益?第一節(jié)貨幣時間價值?一、貨幣時間價值的概念（一）含義：貨幣時間價值（TVM）是指一定量的貨幣在不同時點上價值量的差額。例如：1、銀行存款2、證券投資3、實業(yè)投資，等等

?（二）實質(zhì)貨幣時間價值的實質(zhì)就是貨幣周轉(zhuǎn)使用后的增值額。其產(chǎn)生的條件：存在金融市場——借貸、投資存在商品市場——買賣、消費?注意理解：1、貨幣時間價值的多少和投資的時間的長短成正比。2、整個社會來看，貨幣時間價值包含在社會平均投資收益率中，是其扣除了通貨膨脹因素和風(fēng)險收益因素的部分。3、對企業(yè)財務(wù)管理來說，貨幣時間價值也是企業(yè)投資應(yīng)該獲得的最低報酬。?（三）表示：1、絕對數(shù)：如100元投資一年，獲得10元的增值額。2、相對數(shù)：如100元投資一年，獲得10%的增值率。常見的相對數(shù)：銀行存款利率、貸款利率，債券利息率、股票投資收益率、企業(yè)投資收益率等等。注意：1）這些都不是純粹的貨幣時間價值率，包含……2）企業(yè)投資報酬率一般要大于同期銀行貸款利率。?二、貨幣時間價值的計算每一筆錢在不同的時點上都有其價值量，通常我們用這筆錢的“現(xiàn)值”和“終值”表示具體它在具體時點上的價值?，F(xiàn)值P、V0：一定量貨幣在“現(xiàn)在”的價值，也暗指投資起點的本金。終值S、VN

：一定量的貨幣投資一段時間后的本金和時間價值之和。?例1:小王銀行存款的現(xiàn)金流分析：假如有10000元錢，存銀行且5年內(nèi)都不使用。目前銀行存款1年期利率為2.52%，5年期利率為4.14%(假如不考慮所得稅的影響)。兩種選擇：1、存5年期定期存款。2、存一年期定期存款，到期轉(zhuǎn)存，到第5年末取出。分析:小張現(xiàn)在的錢（現(xiàn)值）=10000元方案一下:第5年末可得（終值）=10000+10000×4.14%×5=12070(元)?方案二下:第一年末的錢=10000+10000×2.52%=10252第二年末的錢=10252×(1+2.52%)=10510.35第三年末的錢=10510.35×(1+2.52%)=10775.21第四年末的錢=10775.21×(1+2.52%)=11046.75第五年末的錢=11046.75×(1+2.52%)=11325.12(元)?復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算復(fù)利：每期產(chǎn)生的利息并入本金一起參與計算下一期利息的計息方法。俗稱“利滾利”。1.復(fù)利終值：

：復(fù)利終值系數(shù)，用表示。公式也可寫成：例：A企業(yè)5年前將10萬元借給企業(yè)B，雙方商定復(fù)利計息，年利率為3%。問A企業(yè)到期可收回多少錢？S=10×(1+3%)5=10×1.159=11.59（萬元）

?2.復(fù)利現(xiàn)值：:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用

表示。公式也可寫成：貼現(xiàn)：由終值求現(xiàn)值的過程稱為“貼現(xiàn)”，把此時的利率稱為“貼現(xiàn)率”。

例：某企業(yè)希望5年后從銀行提取10萬元，年利率為3%，按復(fù)利計算，現(xiàn)在應(yīng)存入的錢?P=10÷(1+3%)5=10×0.863=8.63（萬元）?0

n-2n-1n12C1C2Cn-2Cn-1Cn現(xiàn)值：終值：復(fù)利計算的復(fù)雜情況——多期款項：?例2，小王想投資購買A公司股票，預(yù)計購買后三年內(nèi)每年可得到現(xiàn)金股利2元，三年后該股票市場交易價格約為20元，問，小王現(xiàn)在購買A公司股票的合理價格是多少？（假設(shè)三年內(nèi)市場的平均投資收益率為10%）?三、年金的計算年金：在一定時期內(nèi)，每期收到或者付出的等額款項。年金的特點：（1）間隔期（時間）相等-----定期（2）各期金額相等-------等額（3）收付同方向，或者全部是現(xiàn)金流出，或者是現(xiàn)金流入-------系列支付例?100元0214-100元100元-100元100元30214-100元-100元-100元3100元0214100元100元100元380元021480元90元90元80元3?年金類型1普通年金、后付年金：在一定時期內(nèi)，每期期末有等額收付款項的年金。預(yù)付年金、即付年金：在一定時期內(nèi)，每期期初有等額收付款項的年金。021n-1nAAAA……021n-1nAAAA……?年金類型2延期年金、遞延年金：開始若干期沒有收付款項，以后每期期末有等額收付款項的年金。永續(xù)年金：無限期地連續(xù)收付款項的年金。012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA021n…AAAA……?1.普通年金：普通年金的終值：021n-1nAAAA……普通年金終值公式：普通年金終值系數(shù)，用表示，可查表（P.464）求得。?普通年金現(xiàn)值：普通年金現(xiàn)值系數(shù)，用表示，可查表（P.467）求得。普通年金現(xiàn)值公式：?2、預(yù)付年金預(yù)付年金的終值：021n-1nAAAA……預(yù)付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：An期預(yù)付年金n+1期普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n+1n方法2：?預(yù)付年金現(xiàn)值：預(yù)付年金普通年金AAAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2n方法1：n期預(yù)付年金n-1期普通年金AAAAAAAAA021n-1n-2n021n-1n-2方法2：?3、延期年金延期年金終值：012012n-1mnm+1m+2m+n-1m+nAAAA延期年金現(xiàn)值：方法1：先求后n期年金在m+1期初的現(xiàn)值，再將該值貼現(xiàn)，求第1期初的現(xiàn)值。?方法2：將m+n期普通年金的現(xiàn)值減去m期普通年金的現(xiàn)值。012mm+1m+2m+n-1m+nAAAAAAm+n期普通年金012m-1mm期普通年金AAAA?4、永續(xù)年金永續(xù)年金沒有終值。永續(xù)年金現(xiàn)值：當(dāng)，永續(xù)年金現(xiàn)值例，G公司優(yōu)先股每年年終股利均為0.20元/股，該優(yōu)先股的合理價格是多少？（假設(shè)貼現(xiàn)率為15%）（元）?第二節(jié)風(fēng)險與收益?一、風(fēng)險的概念定義:風(fēng)險是指一定條件下和一定時期內(nèi)發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。特點:風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性。投資決策時，是否去冒險以及冒多大的險，是可以選擇的，即主觀的。風(fēng)險有相對性，與一定的時間相聯(lián)系。風(fēng)險與不確定性有區(qū)別，風(fēng)險是可測定概率的不確定性。?二、風(fēng)險的衡量（一）投資結(jié)果（收益）的概率分布投資的結(jié)果一般用投資收益額或投資收益率表示.由于存在風(fēng)險,所以一項投資有很多不同的結(jié)果,每種結(jié)果都有一定的可能性.通常,用Ki表示投資收益率,用Pi表示這種結(jié)果發(fā)生的可能性,它必須滿足:(1)(2)?例：某企業(yè)有A、B兩個投資方案可供選擇，預(yù)測未來的經(jīng)營狀況，認(rèn)為有繁榮、一般、衰退等可能，這三種經(jīng)營情況對應(yīng)可能實現(xiàn)的投資收益率（隨機變量）的概率分布如下表：經(jīng)營狀況出現(xiàn)概率PiA方案的KiB方案的Ki繁榮0.2020%35%一般0.5010%10%衰退0.305%-5%?（二）投資收益的期望值又稱期望收益率、期望報酬率該值表示投資結(jié)果的集中趨勢，即最可能出現(xiàn)的結(jié)果。該值越大，表明該項目可創(chuàng)造的收益越高。例：?（三）投資收益的標(biāo)準(zhǔn)（離）差該指標(biāo)反映投資收益率偏離期望收益率的絕對程度。δ越大，風(fēng)險越大。對期望收益率相同的不同項目可進(jìn)行比較。例：?（四）標(biāo)準(zhǔn)（離）差率該指標(biāo)反映投資項目風(fēng)險的相對大?。豢捎迷撝笜?biāo)對期望收益率不同的投資項目進(jìn)行風(fēng)險比較；V越大，項目的風(fēng)險程度越大。例：?（五）協(xié)方差與相關(guān)系數(shù)投資組合：將資金同時投資到不同的項目上，就形成投資組合。俗稱“將雞蛋放在不同的籃子里”。投資組合的風(fēng)險和收益不僅受組合中單個投資的影響，還受到組合中不同項目相互關(guān)系的影響。?1、投資組合的總收益假設(shè)將X1比例的資金投資到項目1，將X2比例的資金投資于項目2，構(gòu)成一個投資組合（X1+X2=1），則投資組合（總投資）的期望收益率為：N個項目的投資組合總收益：?2、投資組合的總風(fēng)險組合的風(fēng)險不是簡單的單個風(fēng)險的累加，還要考慮組合中各項目之間的相互影響。一般來說，投資組合的總風(fēng)險小于組合中各個項目風(fēng)險的加權(quán)平均值。例如兩個項目的組合風(fēng)險：協(xié)方差：表示構(gòu)成組合的項目之間的影響程度，是個絕對值。?相關(guān)系數(shù)：表示組合中不同項目之間影響的相對大小。永遠(yuǎn)滿足：表示正相關(guān)：一個項目收益的增加會引起另一個項目收益的增加。表示負(fù)相關(guān)：一個項目收益增加會引起另一個項目收益的減少。表示完全正相關(guān)（完全負(fù)相關(guān)）：引起收益同比例的增加或減少。表示不相關(guān)：即項目之間沒有影響。?假如將一筆資金分別投資于項目A和項目B，投資比例為3：7。那么這個投資組合的：期望收益率風(fēng)險協(xié)方差相關(guān)系數(shù)?三、風(fēng)險和收益的關(guān)系

投資風(fēng)險價值（RVI）、風(fēng)險收益：指投資者由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資，而獲取的超過貨幣時間價值的額外收益?？捎蔑L(fēng)險收益額和風(fēng)險收益率表示.投資者進(jìn)行風(fēng)險投資要求的期望報酬率：

期望投資收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率?投資風(fēng)險價值的計算（一）風(fēng)險收益率風(fēng)險價值系數(shù)b：一單位風(fēng)險要求的收益（報酬）補償。由投資者主觀確定。期望投資收益率：（二）風(fēng)險收益額0VKRR=b·VRF投資額?四、系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型系數(shù)：反映個別證券收益隨市場投資收益變動的趨勢，可以計量個別證券相對于市場投資收益的變動程度。（衡量個別證券的系統(tǒng)風(fēng)險大?。?gt;1較高的系統(tǒng)風(fēng)險,<1較低的系統(tǒng)風(fēng)險，=1與市場相同的系統(tǒng)風(fēng)險，=0系統(tǒng)風(fēng)險為0?資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）提出者：威廉·夏普基本公式：K：證券的必要投資收益率；Kf：無風(fēng)險收益率；Km：市場上所有證券的平均收益率。?CAPM的應(yīng)用之一：

確定相對風(fēng)險和預(yù)期投資收益率例，股票市場的無風(fēng)險收益率為5%，整個市場平均投資收益率是15%，A公司股票的系數(shù)是1.1，預(yù)期今后每年可分股利2元，計算這一股票的價格。?應(yīng)用之二：確定投資組合的風(fēng)險和投資收益率P.73頁[例2-18]該投資組合的投資收益率=10%+1.55(14%-10%)=16.2%其他應(yīng)用：確定資本成本、資本預(yù)算的必要投資報酬率等?以科技為動力,以質(zhì)量求發(fā)展。7月-237月-23Thursday,July27,2023群策群力科學(xué)管理戒驕戒躁杜絕事故。11:30:3611:30:3611:307/27/202311:30:36AM安全靠規(guī)章，嚴(yán)守不能忘。7月-2311:30:3611:30Jul-2327-Jul-23安全生產(chǎn)，人人有責(zé)。11:30:3611:30:3611:30Thursday,July27,2023ISO9000不是口號，是實際的付出，行動的配合。7月-237月-2311:30:3611:30:36July27,2023質(zhì)量是需要全員參與管理才能生產(chǎn)出顧客滿意的產(chǎn)品。2023年7月27日11:30上午7月-237月-23驕傲自滿是事故的導(dǎo)火線謙虛謹(jǐn)慎是安全的鋪路石。27七月202311:30:36上午11:30:367月-23安不可忘危治不可忘亂。七月2311:30上午7月-2311:30July27,2023品質(zhì)—是獲得信任的砝碼，是競爭致勝關(guān)鍵，是永無止境的追求，價值和尊嚴(yán)的起點。2023/7/2711:30:3611:30:3627July2023安全檢查是隱患的“掃描儀”，管理體系是安全的“助力器”。11:30:36上午11:30上午11:30:367月-23快刀不磨會生銹安全不抓出紕漏。7月-237月-2311:3011:30:3611:30:36Jul-23質(zhì)量不僅由生產(chǎn)者決定,更由顧客決定。2023/7/2711:30:36Thursday,July27,2023人人品管做得好，顧客抱怨自然少。7月-232023/7/2711:30:367月-23謝謝大家！要我安全是愛護，我要安全是覺悟。7月-237月-23Thursday,July27,2023賣真品、標(biāo)真價、送真情。11:30:3611:30:3611:307/27/2023