財務管理第三講財務分析課件

財務管理第三講財務分析2023/7/18財務管理第三講財務分析第一節(jié)財務分析概述第三節(jié)股份有限公司主要財務比率分析第三講財務分析第四節(jié)財務狀況趨勢分析比較財務報表比較百分比財務報表第二節(jié)基本財務比率分析償債能力分析營運能力分析獲利能力分析第五節(jié)財務狀況綜合分析沃爾評分法杜邦分析法比較財務比率圖解法財務管理第三講財務分析一、財務分析的起點（基礎）第一節(jié)財務分析概述日常核算資料財務報告基礎補充資產負債表反映一定時點的財務狀況利潤表（損益表）反映一定期間的經營成果現(xiàn)金流量表反映一定期間的現(xiàn)金流量情況會計憑證、明細賬簿、總分類賬、公司采取的會計政策等財務管理第三講財務分析二、財務分析的目的評價過去經營業(yè)績衡量現(xiàn)在財務狀況預測未來發(fā)展趨勢一般目的償債能力具體目的營運能力獲利能力發(fā)展能力綜合情況財務管理第三講財務分析債權人財務分析的目的無論企業(yè)經營業(yè)績的好壞，債權人只能獲得固定的本金償還與利息收入，為了保證及時足額地收回本息，債權人更關心企業(yè)保持穩(wěn)定財務基礎的能力與未來控制現(xiàn)金流量的能力。短期債權人進行財務分析的目的：評價企業(yè)當前的財務狀況、短期資產的變現(xiàn)能力，即側重于短期償債能力分析、營運能力分析；長期債權人進行財務分析的目的：評價企業(yè)未來的盈利水平、持續(xù)經營的現(xiàn)金流量，即側重于長期償債能力分析、獲利能力分析；同時，二者共同關注企業(yè)的資本結構與財務風險。財務管理第三講財務分析股東財務分析的目的普通股股東作為企業(yè)的所有者，擁有對企業(yè)的剩余權益，在債權人與優(yōu)先股股東之后分配股利與剩余財產，承擔更大的風險，對財務分析的要求更加全面。股東進行財務分析的目的：評價企業(yè)的財務風險、資產管理水平、盈利狀況、競爭能力、發(fā)展前景等，以此評估企業(yè)價值或股票價值，進行有效投資決策，即側重于償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力、綜合情況等分析。管理者財務分析的目的管理者作為企業(yè)股東的受托人，對企業(yè)進行有效的經營管理，需要針對當前的會計信息與經濟環(huán)境，全面系統(tǒng)地進行財務分析。管理者進行財務分析的目的：評價企業(yè)當前的財務狀況、經營業(yè)績，未來的持續(xù)發(fā)展水平、抵抗風險能力，即側重于營運能力、獲利能力、發(fā)展能力等分析。財務管理第三講財務分析審計師財務分析的目的審計師對企業(yè)的財務報表進行審計，目的是在某種程度上確保財務報表的編制符合公認會計準則，沒有重大錯誤與不規(guī)范會計處理，并依據(jù)審計結果發(fā)表審計意見。審計師進行財務分析的目的：發(fā)現(xiàn)會計核算中存在的薄弱環(huán)節(jié)，提高審計工作的效率和質量，正確發(fā)表審計意見，降低審計風險。政府部門財務分析的目的財政部門、稅務部門、統(tǒng)計部門、監(jiān)管機構等政府部門都需要使用企業(yè)的會計信息，進行財務分析的目的是了解宏觀經濟的運行情況，評價企業(yè)的經營活動是否遵守法律法規(guī)，以便為制定相關政策提供決策依據(jù)，或者防止企業(yè)財務舞弊與會計造假，提供真實的報稅資料。財務管理第三講財務分析三、財務分析的結果對企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力、發(fā)展能力和綜合情況做出評價，找出存在的問題，但不能解決問題。四、財務分析的局限性財務報表本身的局限性：以歷史成本報告資產，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值；假設幣值不變，不按通貨膨脹或物價水平調整；穩(wěn)健性原則要求預計損失而不預計收益，有可能夸大成本和費用，少計收益和資產；按年度分期報告，只報告了短期信息，不能提供反映長期發(fā)展?jié)摿Φ男畔?。財務報表的真實性。企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性。財務管理第三講財務分析一、償債能力分析第二節(jié)基本財務比率分析償債能力：企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰?，即企業(yè)償還全部到期債務的現(xiàn)金保證程度。注意：對企業(yè)債務清償真正造成財務壓力的是債務償還期限，而非債務償還金額；清償債務承受能力或保證程度的實質：是否有足額的現(xiàn)金流。財務管理第三講財務分析償債能力的重要性償債能力是判斷企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與否的重要標志：償債能力強，對債務人（企業(yè)）而言，可以舉債籌集資金、擴大生產規(guī)模、增加投資力度、調整資本結構、獲取財務杠桿收益；對債權人而言，可以保證其債權本息能夠及時足額得以償還。償債能力弱，會造成企業(yè)和債權人雙方的財務危機，同時使企業(yè)面臨破產清算的風險。財務管理第三講財務分析1、短期償債能力分析將在一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內需要償付的債務，包括短期借款、應付及預收款項、應付工資、應交稅金和應付股利等。需用流動資產來償還，特別是現(xiàn)金。短期償債能力：企業(yè)以流動資產償付流動負債的能力，即企業(yè)支付短期債務的能力。流動負債對企業(yè)財務風險的影響大將在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者耗用的資產，包括現(xiàn)金及各種存款、短期投資、應收及預付貨款、存貨等。流動資產財務管理第三講財務分析流動比率（CurrentRatio）企業(yè)的流動資產與流動負債的比率。流動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。流動比率過高，會影響企業(yè)的獲利能力。流動比率在2:1左右最為合適。行業(yè)特點零售業(yè)（應收賬款少）：流動比率<2，正常制造業(yè)（存貨多）：流動比率>2，正常警示本身局限：存貨積壓或滯銷導致高流動比率偽造比率：年末故意償還流動負債，下年初再借入，粉飾短期償債能力財務管理第三講財務分析速動比率（QuickRatio）流動資產扣除存貨后的資產。速動比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，比流動比率更能判斷短期償債能力。速動比率在1:1左右最為合適。速動資產企業(yè)的速動資產與流動負債的比率。速動比率局限性：應收賬款、待攤費用的變現(xiàn)能力財務管理第三講財務分析現(xiàn)金比率（CashRatio）廣義概念，包括庫存現(xiàn)金和隨時可以用于支取的銀行存款?，F(xiàn)金比率直接反映企業(yè)的短期償債能力?，F(xiàn)金比率越高，企業(yè)短期償債能力越強。流動比率過高，企業(yè)獲利能力越弱?，F(xiàn)金管理：確定最佳現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金等價物企業(yè)的現(xiàn)金類資產與流動負債的比率?，F(xiàn)金短期投資：持有期限短、易于轉換為已知金額、流動性強、價值變動風險很小財務管理第三講財務分析現(xiàn)金流量比率（CashFlowRatio）企業(yè)的經營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率?，F(xiàn)金流量比率反映本期經營活動所產生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)，0.4較為正常。經營活動現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經營結果；局限性：流動負債是未來一個會計年度需要償還的債務。二者的會計期間不一致，該比率未考慮未來一個會計年度影響經營活動現(xiàn)金流量變動的因素。財務管理第三講財務分析到期債務本息償付比率（MaturedPrincipal-Interest-PayingRatio）企業(yè)的經營活動現(xiàn)金凈流量與本期到期債務本息的比率。到期債務本息償付比率反映本期經營活動所產生的現(xiàn)金凈流量足以抵付本期到期債務本息的倍數(shù)，企業(yè)要持續(xù)經營下去，該指標至少>1。到期債務本息償付比率是企業(yè)破產風險的財務預警指標。本期到期債務本金——現(xiàn)金流量表“償還債務支付的現(xiàn)金”現(xiàn)金利息支出——現(xiàn)金流量表“償付利息支付的現(xiàn)金”財務管理第三講財務分析2、長期償債能力分析償還期在1年或超過1年的一個營業(yè)周期以上的債務，包括長期借款、應付長期債券等。長期負債與流動負債相比，具有數(shù)額較大、償還期限較長、資本成本較高等特點。長期償債能力：企業(yè)償還長期債務的能力，關系到企業(yè)長期債權人和所有者的利益，應從企業(yè)短期償債能力、獲利能力與資本結構三方面著手分析。長期負債債務資本：雙刃劍財務管理第三講財務分析保證長期負債得以償還的基本前提是企業(yè)短期償債能力較強，不至于破產清算，短期償債能力是長期償債能力的基礎；

長期負債因為數(shù)額較大，其本金的償還必須有一種積累的過程。從長期來看，企業(yè)所有的盈利應最終反映為現(xiàn)金凈流入，所以企業(yè)的長期償債能力與企業(yè)的獲利能力是密切相關的；

長期負債的數(shù)額大小關系到企業(yè)資本結構的合理性，所以對長期債務不僅要從償債的角度考慮，還要從保持資本結構合理性的角度考慮。保持良好的資本結構又能增強企業(yè)的償債能力。長期負債剖析財務管理第三講財務分析資產負債率（Asset-LiabilityRatio）企業(yè)的負債總額與資產總額的比率。資產負債率反映了企業(yè)償還債務的綜合能力，比率越低，企業(yè)長期償債能力越強。適當增大資產負債率，是企業(yè)調整資本結構的一種手段，會為企業(yè)帶來財務杠桿利益。債權人資產負債率越低越好股東資產報酬率是否超過債務利息率經營者取決于企業(yè)籌資決策：保守/激進資產負債率>100%，即資不抵債，并不是企業(yè)破產的直接原因，只是財務風險很大。高速成長期的企業(yè)，負債比率更高。財務管理第三講財務分析股東權益比率（EquityRatio）企業(yè)的股東權益總額與資產總額的比率。資產負債率反映企業(yè)資產中債權人的投入比例。股東權益比率反映企業(yè)資產中股東的投入比例。股東權益比率越大，資產負債率越低，企業(yè)財務風險越小，長期償債能力越強。財務管理第三講財務分析權益乘數(shù)（EquityMultiplier）企業(yè)的資產總額與股東權益總額的比率，即股東權益比率的倒數(shù)。權益乘數(shù)反映了資產總額是股東權益總額的多少倍。權益乘數(shù)大，說明股東投入的資本在資產總額中所占比重小，即資本總額中權益資本比重小，債務資本比重大，財務風險大，長期償債能力弱。杜邦財務分析的基礎財務管理第三講財務分析負債股權比率/產權比率（Debt-to-EquityRatio）企業(yè)的負債總額與股東權益總額的比率。負債股權比率是資產負債率的另一種表現(xiàn)形式，反映了債權人投入資金與股東投入資金的對比關系，可以揭示企業(yè)財務風險以及股東權益對債務償還的保證程度。負債股權比率越低，說明資本結構中債務資本比重小，權益資本比重大，企業(yè)財務風險低，長期償債能力強，但并不能說明企業(yè)長期財務狀況就越好。企業(yè)應該通過資本結構決策形成最佳資本結構。財務管理第三講財務分析償債保障比率（Debt-Paying

ProtectionRatio）經營活動現(xiàn)金凈流量是企業(yè)長期資金最主要的來源，是企業(yè)獲利能力強弱的表現(xiàn)。償債保障比率反映用企業(yè)的經營活動現(xiàn)金凈流量償還全部債務所需要的時間，又叫做債務償還期。償債保障比率越低，說明企業(yè)債務償還期越短，長期償債能力越強。企業(yè)的負債總額與經營活動現(xiàn)金凈流量的比率。財務管理第三講財務分析利息保障倍數(shù)（InterestProtectionMultiples）利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)用經營所得支付債務利息的能力。比率越高，長期償債能力越強；比率過低，企業(yè)難以保證用經營所得來償還到期債務利息。利息保障倍數(shù)至少應該>1。為什么用EBIT而不是EAT來代表企業(yè)經營所得？企業(yè)的稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比率。財務管理第三講財務分析二、營運能力分析營運能力：企業(yè)資金的利用效率與周轉速度，反映了企業(yè)的營業(yè)狀況和經營管理水平。賒購材料存貨周轉期現(xiàn)金周轉期應付賬款周轉期應收賬款周轉期收回貨款賒銷產品支付貨款營業(yè)周期財務管理第三講財務分析資金周轉循環(huán)供產銷企業(yè)資金周轉情況的好壞，既是企業(yè)經營管理各方面的活動結果，也是企業(yè)經營管理工作質量和效果的反應，對企業(yè)短期償債能力的不斷提高和獲利能力的持續(xù)增長產生決定性的影響。資金占用量重點資金回收量財務管理第三講財務分析存貨周轉率（InventoryTurnoverRatio）存貨周轉率說明了一個會計年度內企業(yè)存貨周轉的次數(shù)，反映了企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度和使用效率，衡量了企業(yè)的銷售能力。存貨周轉率越高，說明存貨周轉得越快，企業(yè)銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少，企業(yè)營運能力越強。企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。財務管理第三講財務分析存貨周轉率過高，說明企業(yè)的訂貨批量太小，庫存水平太低，甚至經常缺貨，從而導致訂貨批數(shù)過于頻繁，訂貨成本上升。存貨周轉率過低，說明企業(yè)庫存管理不力，銷售能力不強，導致存貨積壓滯銷，銷售利潤下降；或由于企業(yè)的訂貨批量太大，庫存水平太高，從而導致存儲成本上升。過低的存貨周轉率會使企業(yè)營運能力下降，財務風險增大，進而影響到企業(yè)的償債能力和獲利能力。存貨管理存貨最佳經濟批量銷售管理采取積極的銷售策略存貨周轉天數(shù)（InventoryProcessingPeriod）說明存貨周轉一次所需要的時間，天數(shù)越短，存貨周轉越快。財務管理第三講財務分析應收賬款周轉率（AccountsReceivableTurnoverRatio）應收賬款周轉率說明了一個會計年度內企業(yè)應收賬款周轉的次數(shù)，反映了企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，在一定程度上衡量了企業(yè)信用政策的好壞。應收賬款周轉率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，降低資金占用，加快資金回籠，增強企業(yè)營運能力和短期償債能力，彌補流動比率不足的財務風險。企業(yè)一定時期的賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。財務管理第三講財務分析應收賬款周轉率過高，說明企業(yè)可能奉行了嚴格的信用政策，從而導致客戶流失，限制銷售量的擴大，造成存貨積壓滯銷，同時表現(xiàn)為存貨周轉率的偏低，進而影響到企業(yè)的長期償債能力和獲利能力。應收賬款周轉率過低，說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者奉行寬松的信用政策，從而導致流動資金不足，增加壞賬損失風險，影響到企業(yè)資金的利用效率和正常周轉，進而影響到企業(yè)的短期償債能力和營運能力。應收賬款管理最佳信用政策應收賬款周轉天數(shù)/應收賬款平均收賬期（ReceivablesCollectionPeriod）說明應收賬款周轉一次所需要的時間，天數(shù)越短，應收賬款周轉速度越快。財務管理第三講財務分析流動資產周轉率（CurrentAssetTurnoverRatio）流動資產周轉率說明了企業(yè)一個會計年度內流動資產周轉的次數(shù)，實質在于每投入1元錢的流動資產會產生多少收入，反映了企業(yè)流動資產的利用效率和周轉速度。流動資產周轉率越高，說明企業(yè)流動資產周轉速度快，可以節(jié)約日常流動資金，提高資金的利用效率。企業(yè)的銷售收入凈額與流動資產平均余額的比率。財務管理第三講財務分析固定資產周轉率（FixedAssetTurnoverRatio）固定資產周轉率說明了企業(yè)一個會計年度內固定資產周轉的次數(shù)，實質在于每投入1元錢的固定資產會產生多少收入，主要用于分析廠房、設備等固定資產的利用效率。固定資產周轉率越高，說明企業(yè)固定資產的利用效率越高，管理水平越好。企業(yè)的銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率?？鄢塾嬚叟f財務管理第三講財務分析總資產周轉率（TotalAssetTurnoverRatio）總資產周轉率說明了企業(yè)一個會計年度內資產總額周轉的次數(shù)，實質在于每投入1元錢的資產會產生多少收入，主要用于分析企業(yè)全部資產的利用效率?？傎Y產周轉率越高，說明企業(yè)總資產的利用效率越高，經營管理水平越好，進而提高獲利能力。企業(yè)的銷售收入凈額與資產平均總額的比率。杜邦財務分析的基礎財務管理第三講財務分析三、獲利能力分析獲利能力：企業(yè)獲取利潤的能力，反映資產的運用效果和企業(yè)的經營績效，是評價企業(yè)經營管理水平的重要依據(jù)。獲利能力的重要性獲利能力是企業(yè)生存與發(fā)展的物質基礎：獲利能力強，對債權人而言，可以保證其債權本息能夠及時足額得以償還；對股東而言，可以獲取更多股利收入；對經營者而言，可以保證企業(yè)增強長期償債能力，降低財務風險，持續(xù)經營下去，規(guī)模不斷擴大。財務管理第三講財務分析1、資產獲利能力分析資產報酬率（ReturnonAssets，ROA）企業(yè)一定時期的息稅前利潤（EBIT）與資產平均總額的比率。財務杠桿效應分析的基礎資產息稅前利潤率（總ROA）息稅前利潤是企業(yè)為債權人、政府、股東創(chuàng)造的總體收益，資產息稅前利潤率可以用來評價企業(yè)利用全部資產獲取總體收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強。債權人分析企業(yè)的資產報酬率時，通常選用資產息稅前利潤率。只要資產息稅前利潤率>債務利息率，企業(yè)就能獲取財務杠桿利益，具備充足的償債能力。財務管理第三講財務分析稅后凈利潤是企業(yè)為股東創(chuàng)造的剩余收益，資產凈利率可以用來評價企業(yè)利用全部資產獲取剩余收益的能力，比率越高，說明獲利能力越強。具體分析時，應將ROA與企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進行縱向對比，判斷ROA的發(fā)展趨勢；將ROA與同行業(yè)平均水平、先進水平進行橫向對比，判斷企業(yè)在同行業(yè)中所處的地位。杜邦財務分析的基礎企業(yè)一定時期的稅后凈利潤（EAT）與資產平均總額的比率。資產凈利率（凈ROA）股東分析企業(yè)的資產報酬率時，通常選用資產凈利率，衡量企業(yè)對股東投資的回報能力。財務管理第三講財務分析資產現(xiàn)金流量回報率（CashFlow

ReturnonAssets）資產現(xiàn)金流量回報率反映了企業(yè)在利用資產進行經營活動過程中獲得現(xiàn)金的能力。企業(yè)在一定時期的經營活動現(xiàn)金凈流量與資產平均總額的比率。在ROA的基礎上，資產現(xiàn)金流量回報率進一步從動態(tài)的角度反映了企業(yè)資產的利用效率和經營管理水平，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。財務管理第三講財務分析2、股東投資獲利能力分析股東權益報酬率/凈資產收益率（ReturnonEquity，ROE）ROE主要用來衡量企業(yè)利用權益資本獲取利潤的能力，反映了股東獲取投資報酬的高低，比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。企業(yè)在一定時期的稅后凈利潤（EAT）與股東權益平均總額的比率。杜邦財務分析的核心財務管理第三講財務分析資產獲利能力資本結構財務管理第三講財務分析3、生產經營業(yè)務獲利能力分析銷售毛利率（GrossProfitMargin）銷售毛利率反映了企業(yè)生產經營過程中初始的獲利能力，實質是反映企業(yè)的銷售成本與銷售收入凈額的比例關系。企業(yè)的銷售毛利潤與銷售收入凈額的比率。銷售毛利率越大，說明銷售成本在銷售收入凈額中所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。財務管理第三講財務分析銷售凈利率（NetProfitMargin）銷售凈利率反映了企業(yè)生產經營業(yè)務最終的獲利能力，實質是反映企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比例關系，即每一元銷售收入凈額可以實現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與銷售收入凈額的比率。銷售凈利率越大，說明稅后凈利潤在銷售收入凈額中所占比重越大，企業(yè)通過擴大銷售獲取利潤的能力越強。杜邦財務分析的基礎財務管理第三講財務分析資產利用效率銷售獲利能力財務管理第三講財務分析資產利用效率銷售獲利能力資本結構財務管理第三講財務分析成本費用凈利率（CostExpenses

ProfitMargin）成本費用凈利率反映了企業(yè)生產經營過程中發(fā)生的耗費與獲取的收益之間的比例關系，實質是每發(fā)生一元錢的成本費用可以實現(xiàn)的稅后凈利潤是多少。企業(yè)的稅后凈利潤與成本費用總額的比率。成本費用凈利率越大，說明企業(yè)為獲取利潤而付出的代價越小，企業(yè)的獲利能力越強。成本費用凈利率既可以評價企業(yè)獲利能力高低，又可以反映企業(yè)對成本費用的控制能力。財務管理第三講財務分析四、發(fā)展能力分析發(fā)展能力：又稱成長能力，是企業(yè)在經營活動過程中表現(xiàn)出來的增長能力，如資本規(guī)模的擴大、盈利水平的提升、市場競爭力的增強等，是評價企業(yè)未來持續(xù)經營與發(fā)展前景的重要依據(jù)。銷售增長率（SalesGrowthRate）企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率。銷售增長率反映了企業(yè)營業(yè)收入的變化情況，是評價企業(yè)成長性與競爭力的重要指標。比率越高，說明企業(yè)營業(yè)收入的市場前景越好，發(fā)展能力越強。財務管理第三講財務分析資產增長率（AssetsGrowthRate）企業(yè)本年總資產增長額與年初資產總額的比率。資產增長率反映了企業(yè)本年度資產規(guī)模的增長情況，是評價企業(yè)資金實力壯大、資產規(guī)模擴張的重要指標。比率越高，說明企業(yè)資產規(guī)模的增長速度越快，市場競爭力越強。在分析企業(yè)資產數(shù)量增長的同時，還應關注資產質量的變化情況。財務管理第三講財務分析凈資產增長率/權益資本增長率/資本積累率（Net

AssetsGrowthRate/EquityGrowthRate）企業(yè)本年股東權益增長額與年初股東權益總額的比率。凈資產增長率反映了企業(yè)本年度股東權益的變化水平，體現(xiàn)出企業(yè)權益資本的積累能力，是評價企業(yè)資本規(guī)模擴張、未來發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?。比率越高，說明企業(yè)權益資本的增長速度越快，積累能力越強。在分析企業(yè)權益資本數(shù)量增長的同時，還應關注企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀。因為權益資本比重過高，無法充分發(fā)揮債務資本的優(yōu)勢，經營過于保守。財務管理第三講財務分析利潤增長率（ProfitGrowthRate）利潤增長率反映了企業(yè)本年度盈利水平的變化情況，是評價企業(yè)當前獲利能力與未來發(fā)展能力的重要指標。比率越高，說明企業(yè)利潤的增長速度越快，成長性越好，競爭力越強，但要注意短期利潤與長期利潤的平衡。企業(yè)本年度的稅前利潤（EBT）總額與上年稅前利潤總額的比率。稅前利潤增長率企業(yè)本年度的稅后利潤（EAT）總額與上年稅后利潤總額的比率。稅后利潤增長率財務管理第三講財務分析第三節(jié)股份有限公司主要財務比率分析每股利潤/每股收益/每股盈余（EarningsperShare，EPS）EPS反映了股份有限公司每股普通股所含稅后凈利潤的大小，是股份有限公司獲利能力分析的重要指標，比率越高，股份有限公司獲利能力越強。股份有限公司的稅后凈利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務管理第三講財務分析公司股數(shù)的變化情況：如配股、股票股利、股票分割、股票回購等；考慮因素公司股票價格的高低：EPS是絕對數(shù)指標，初始投資額不同，風險與報酬不同；權益資本整體獲利情況：EPS反映每股普通股獲利能力，ROE反映股東投入資本獲利能力，二者應結合分析。EPS無法反映股票所含風險大小，用股價或市盈率反映；局限性EPS越大，并不意味著股利發(fā)放越多，每股股利（DPS）的大小，還取決于公司的股利政策（未來投資機會）和現(xiàn)金流量情況（每股現(xiàn)金流量）。財務管理第三講財務分析每股現(xiàn)金流量（Cashflowpershare，

CFPS）每股現(xiàn)金流量反映了股份有限公司每股普通股所含現(xiàn)金流量的大小，是股份有限公司現(xiàn)金流量分析的重要指標，比率越高，說明公司越有能力支付現(xiàn)金股利。股份有限公司的經營活動現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務管理第三講財務分析每股股利（DividendsperShare，DPS）股份有限公司的現(xiàn)金股利總額扣除優(yōu)先股股利后的余額，除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。不含股票股利DPS是反映股利分配的絕對數(shù)指標，表明了股份有限公司每股普通股獲取現(xiàn)金股利的大小，是注重股利支付的投資者最看重的指標之一，比率越高，普通股的股利發(fā)放能力越強。影響因素經營業(yè)績（ROE、EPS）股利政策（未來投資機會）現(xiàn)金流量（每股現(xiàn)金流量）財務管理第三講財務分析股利發(fā)放率/股利支付率（DividendPayoutRatio，DPR）股利發(fā)放率是反映股利分配的相對數(shù)指標，表明股份有限公司的稅后凈利潤中有多少用于現(xiàn)金股利的發(fā)放，能用于比較不同公司之間的股利支付情況，也是注重股利支付的投資者最看重的指標之一。股份有限公司的普通股每股股利與每股利潤的比率。股利發(fā)放率的大小沒有具體標準：公司現(xiàn)金流量充足，并且目前沒有更好的投資項目，可能會傾向于發(fā)放現(xiàn)金股利；如果公司有較好的投資項目，則會優(yōu)先滿足投資需要，剩余的部分才用于發(fā)放現(xiàn)金股利。財務管理第三講財務分析每股凈資產/每股賬面價值（NetAssetValueperShare，NAPS）每股凈資產反映了股份有限公司每股普通股所含股東權益的大小，是表明股份有限公司資本規(guī)模和資金實力的指標，可以通過公司歷年每股凈資產的變動情況，來判斷公司的發(fā)展趨勢。股份有限公司的股東權益總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。每股面值股份有限公司的股本總額除以發(fā)行在外的普通股股數(shù)。財務管理第三講財務分析市盈率（PriceEarningRatio，

PE或P/ER）市盈率表示投資者為了得到一元錢的EPS而愿意支付的價格，如果投資者對公司未來發(fā)展前景看好，就愿意出更高的價格購買該公司股票，反映了投資者對上市公司未來發(fā)展前景的心理期望值，是投資者最看重的投資指標之一。股份有限公司的普通股每股市價與每股利潤的比率。市盈率的大小充分反映了股票投資風險的高低，如果某只股票的市盈率越高，則該只股票的投資風險越大。正常的市盈率在10~20之間。利息率市盈率反向變動關系財務管理第三講財務分析市凈率（PriceperBookValue，PB或P/BR）市凈率反映了股份有限公司股東權益的市場價值與賬面價值之間的關系，比率越高，公司股票的市場價值越高。對于資產質量好、發(fā)展能力強的公司，其市凈率較高；對于經營風險較大、發(fā)展前景較差的公司，其市凈率較低。在一個有效的資本市場中，如果公司股票的市凈率小于1，即每股市價低于每股凈資產，說明投資者對公司未來發(fā)展前景不看好。股份有限公司的普通股每股市價與每股凈資產的比率。市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。財務管理第三講財務分析第四節(jié)財務狀況趨勢分析比較財務報表企業(yè)財務狀況的趨勢分析，主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此來預測企業(yè)未來財務狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。比較百分比財務報表比較財務比率圖解法自行閱讀教材99—105頁財務管理第三講財務分析第五節(jié)財務狀況綜合分析沃爾評分法（財務比率綜合評分法）企業(yè)的生產經營活動是一個有機整體，一項或一組財務指標難以揭示其相互依存、相互影響的內部關系。要對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行正確評價，必須采用適當方法進行連續(xù)、系統(tǒng)、綜合、全面的分析。杜邦分析法財務管理第三講財務分析一、沃爾評分法（WooerGradeMethod）20世紀初亞歷山大·沃爾選擇7項財務比率，對企業(yè)信用水平進行評分所使用的方法。通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務狀況。財務比率的選擇標準全面性償債能力、營運能力、獲利能力代表性具有代表性的重要的財務比率變化方向一致性財務比率越高，代表能力越強；資產負債率越高，償債能力越弱，因此用資產/負債。財務管理第三講財務分析財務比率評分值上/下限標準值實際值關系比率實際得分流動比率速動比率資產/負債存貨周轉率應收賬款周轉率總資產周轉率資產報酬率股東權益報酬率銷售凈利率合計沃爾評分表優(yōu)劣：可以比較全面地分析企業(yè)的綜合財務狀況；但主觀性較強，且無法揭示企業(yè)各種財務比率之間的相互關系。財務管理第三講財務分析二、杜邦分析法（DuPontAnalysisMethod）