財務(wù)與決策第五章

第五章價值鏈分析

第一節(jié)價值鏈的概念

“價值鏈”這一概念由邁克爾·波特(MichaelPorter)于1985年提出，他將一個企業(yè)的經(jīng)營活動分解為若干戰(zhàn)略性相關(guān)的價值活動，每一種價值活動都會對企業(yè)的相對成本地位產(chǎn)生影響，并成為企業(yè)采取差異化戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。供應(yīng)商通過向企業(yè)出售一定的產(chǎn)品對企業(yè)的價值鏈產(chǎn)生影響，而企業(yè)通過向顧客銷售產(chǎn)品又影響著買方的價值鏈。一、企業(yè)內(nèi)部價值鏈

企業(yè)基本職能活動

人力資源管理

技術(shù)開發(fā)

采購

內(nèi)部后勤生產(chǎn)經(jīng)營外部后勤營銷服務(wù)在前述研究的基礎(chǔ)上，可以將企業(yè)的價值活動分為三大類：1、企業(yè)的基本職能活動企業(yè)的基本職能活動，是指企業(yè)履行基本管理職能的各種活動，包括企業(yè)的總體管理、計劃、財務(wù)管理、會計核算、法律管理等諸多方面的活動。2、企業(yè)的人力資源管理活動（1）人的行為問題研究（2）人力資源的成本、價值確定及有關(guān)人力投資的分析3、企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動二勤、幣縱拉向出價臉值韻鏈企鼓業(yè)扛價懼值羅鏈竿與唯供渣應(yīng)省商娃價睬值逗鏈囑之促間斤的顧聯(lián)肉系呼可休以化通糟過杏采芬購地(泥對診供絞應(yīng)東商雨來捆說銳是作營霉銷挑)嚇活與動顆等捐其梁他求多江個林接們觸浴點凈實兩現(xiàn)浸，但企儉業(yè)蒼與游顧黃客暗價輛值俘鏈翁之脆間瓣的賣聯(lián)功系饅和座企科業(yè)數(shù)與淹供秘應(yīng)戀商哀價味值長鏈懇之挨間乘的蜻聯(lián)擺系漲類光似埋。欲由壯此效可妙以換將圣企鹿業(yè)吉、念供釘應(yīng)翠商哀和依顧算客杏都捷分張別退視慨作訪一碧個植整暈體塵，灘它歪們賀之伯間甲通橡過屢上遍述鐘的丑各龜種合聯(lián)姐系翁構(gòu)書成徑一仰種艙鏈村條斧關(guān)捉系慌.宰這淋種頃鏈魄條射關(guān)雞系傲可聰以宴向譜上都延俗伸券至臺最絨初虹原仆材駛料油的蘭最巨初押生涌產(chǎn)正者私(陵或鉤供研應(yīng)切者沃)除,抖也捕可扒以遇向程下截延則伸苗到舉達太最濃終劑產(chǎn)撥品烈的管最蘆終撒用街戶授.格基蛙于嘴這是種銳特歐征生，忘可陷以增將傍之暢稱榨為依縱備向具價膊值板鏈擔(dān)。液縱艷向躲價閃值碑鏈北的秋概弊念范將眨最抬終拼產(chǎn)憲品唐看斬作雪是驚一男系冬列兵作胡業(yè)彩的狼集界合斧體偷，誼企倘業(yè)天是辣整旱個嚼作騰業(yè)脂鏈東中托的梅一聾環(huán)議或劑幾拔環(huán)屈。三域、席橫殊向斗價件值蛋鏈將掙企齊業(yè)章作熄為命一塞個香整罩體郵進損行享考凳慮蹦,號所縱有左在管一仆組易互鉆相假平鏡行供的汗縱百向而價望值猾鏈散中頌處億于慶同帶等捐地否位欄的搞企矛業(yè)葬之填間補相真互爸作服用評所復(fù)構(gòu)擺成屋的收具驚有拔潛綱在冬關(guān)搖系成的臨鏈銷條險。第滔二懶節(jié)業(yè)價她值纏鏈待分餡析箏的培內(nèi)宰容道和仰順篩序一胡、胳價吃值翁鏈?zhǔn)糠忠?guī)析葬研搞究林的仍內(nèi)容容（訓(xùn)一句）佛縱依向麥價跪值憲鏈昏分塌析并短非踩所粒有悶的困產(chǎn)嘉業(yè)薦都攪能羅提疼供吐均展等騎的丙持袍續(xù)查的懂盈穗利粘機疾會透，獵所菌以跪一撤個燙企經(jīng)業(yè)抬的麥盈削利慚能粒力躲一兵方南面視要牽受較到社它界所河處販產(chǎn)侮業(yè)傘的盡固內(nèi)有駐盈長利興能蛇力饞的艦影萌響恭，卻另甲一坐方榆面杯企辱業(yè)雖又鞏可捕以腥通像過炊自葵身逃的債戰(zhàn)吹略鞭活貨動菠對近本求產(chǎn)別業(yè)極的閣盈堆利摘能花力廟施塵加順一旁定芒的鳳反紡作少用貨。網(wǎng)縱晌向低價瞇值嚷鏈弟分暑析鉗的序重雅要釘作穩(wěn)用屆在熄于第決蕩定鮮企姓業(yè)轟在醒哪粥一添產(chǎn)閉業(yè)肅中圖參叫與糕競布爭吩，綢具腎體是地啞說助其鳥研備究圣的繁內(nèi)希容撤包棟括般如呆下腥幾宴個層方醒面纖：1戲、粒產(chǎn)定業(yè)岸進秩入寺和臺產(chǎn)引業(yè)燒退誘出企飽業(yè)宇通島過購對師某收產(chǎn)顆業(yè)座在科整碧個緞縱捧向肚價焰值扭鏈憶上才的做利糊潤遣共曉享防情倍況裁的矛分裕析幅，刃以落及盒對旺產(chǎn)伐業(yè)順未拉來殼發(fā)疑展窩趨菊勢脈的虎合可理掀預(yù)起期主可蓬以設(shè)做錯出磚進什入桂或希者西退笑出化該掛產(chǎn)導(dǎo)業(yè)頑的皇戰(zhàn)吹略君決變策謹(jǐn)。2閱、付縱猴向雕整淹合縱咸向拍整密合扛是跨指障在還某朵一選企運業(yè)叉范忘圍跪內(nèi)余對舒企泉業(yè)仔現(xiàn)顆有或生哥產(chǎn)奏過粗程去進褲行沸擴駁展絨。桶縱善向銹整切合賊可盾以營分共為賄前糾向深整鞏合慣和泊后榴向板整揭合欲，戀即回在蒼企沿業(yè)擇范治圍金內(nèi)形分脊別鮮向償縱釘向璃價略值匪鏈?zhǔn)宓挠X上刺游排和劉下怕游董延米伸塵，扮通肢過奇這蜓種根方妄式亮來沾建詞立動企欺業(yè)份的茄優(yōu)宋勢盾地廢位澇。（布二部）鴉橫趁向陰價閃值晶鏈?zhǔn)岱謰屛銎髧槝I(yè)孤通犯過腐橫筆向殃價砍值波鏈秘分扔析毒可冒以距確蒸定蹲自匪身村與唐競挪爭系對色手倒之咳間互的統(tǒng)差照異斧，螞從飼而銅確愈定呈能如夠奶為勢企奇業(yè)閃取會得闖相村對竟競默爭天優(yōu)垮勢語的亦戰(zhàn)宇略縫。1夏、佳競丟爭澆優(yōu)擠勢圍的暈來書源（褲1斷）嗚總駛成免本衛(wèi)領(lǐng)可先棉戰(zhàn)呈略（須2查）智差變別派化拴戰(zhàn)松略（歌3茶）糾目政標(biāo)皇集櫻中獄戰(zhàn)廚略企塞業(yè)巴競脈爭耕優(yōu)作勢腎的映取俱得綿主檔要犁有宋兩伴個通來誕源昏：女低縱成赴本云和浮差恐別螞化蘆。艙橫仗向修價禍值優(yōu)鏈朽分犁析賊主爆要豪研尸究享有鉆關(guān)跪差吳別晃化毛戰(zhàn)傘略瓣的呼問范題宵。2忠、選橫志向牧價誘值截鏈練分挽析堡的兄內(nèi)碼容（壞1藥）戲產(chǎn)嚷品句的被價葬格把和脂數(shù)娘量（筐2滔）月技躲術(shù)忙開洲發(fā)架的砍方竭向（珍3扛）臘采圓購搬和幣銷什售（東4澇）穴服減務(wù)3愈、國企租業(yè)揪內(nèi)幟部膊價聾值刷鏈企絮業(yè)廉內(nèi)范部腫價練值揪鏈績分屈析般的取內(nèi)言容燒就可是備采潑取扛各絕種電措壇施碼降敬低劉企沃業(yè)科基虜本陽職碌能士活賺動聲、畢人袍力帳資鴿源僅管威理忘活朋動敲、任生漂產(chǎn)霸經(jīng)角營氣活松動減的西成都本推。二減、族價故值傷鏈縱分唇析測的堪順岸序（應(yīng)一牛）鄭三駛類灶價忘值左鏈桃分秤析尖的劇關(guān)嚷系企奇業(yè)脂內(nèi)嶄部哀價制值亂鏈獵分靠析吧是而縱籌向恒價勤值渾鏈祥分培析附和哄橫為向依價氧值狼鏈催分蔑析團的缸交賺叉贈點靜。小縱代向線價腔值槽鏈肝分急析稻的哈結(jié)阿果途確愚定潔企急業(yè)帽應(yīng)粉該奴生路產(chǎn)牌什享么賭，鞏橫盤向跌價雹值藝鏈嶄分粗析晴指使出跳企若業(yè)謀生烏產(chǎn)噸該從種查產(chǎn)圈品殿的鄰競偉爭悉優(yōu)循勢肌所姓在鬼，甲同扣時另明狂確中與乘外議部框競禮爭鍵者釣有臟關(guān)霉的僚因怠素搜有會哪奶些限，譯從扣而罵確鄰定婚企講業(yè)閘進劈燕行晝生步產(chǎn)甲的局限姨制侄條委件熊，套即浸確美定枕企坐業(yè)志應(yīng)各如熊何帖進球行然生彈產(chǎn)雕；崖這貪兩繞種唯分淹析壓的爸落眠腳緣瑞點幸都由在槳企唐業(yè)壘內(nèi)奔部區(qū)價株值稍鏈何分校析戴的德結(jié)矛果剖之裁上傷.（元二絨）唉研燦究銷的閣順草序研蟻究頂?shù)碾x順飲序繡如物圖梢5黨-胞1刮所矛示縱向價值鏈分析橫向價值鏈分析企業(yè)內(nèi)部價值鏈分析第嫩三鑼節(jié)縱聰向刃價異值地鏈政分誦析秩概給述一各、恩縱少向辣價毒值暫鏈諒及艇其倦分呈解（仗一畏）逢縱犁向徹價檢值備鏈感分鞋析鄰的凳著晉眼航點（氏二累）典縱軟向攏價氣值訊鏈昂確扁定除的基原拍則挨—呼—柱—殊價仿值假活毅動鑄(偷環(huán)淚節(jié)晌)專分梁解肝的各原北則(少三岡)趨縱置向鉗價姐值撇鏈磚的樣分幸解圖坐5站-森2每列繩示膏了花一御個通造危紙咸業(yè)游的牢縱傭向顧價敏值疲鏈致的扎例居子曲，周可煙以浪看慨出球一決個鑒完注整悲的至縱辦向惜價麥值棗鏈棍是過由麥若釋干備鏈奴節(jié)止構(gòu)寇成織的搭：植樹造林伐木紙漿制造紙張制造進一步加工分銷最終用戶二蛋、倘縱零向鬧價制值跳鏈憶分默析幸的莖特露點(部一止)蹲注險重重供搭應(yīng)焦商姜的蠢選鐘擇(萄二轟)技注左重賽顧羞客疫的駁選添擇(鄙三勉)術(shù)注網(wǎng)重辰企躁業(yè)猴的飼長渴期然發(fā)瀉展蜓潛隸力缺和南利丑益竄共裂享穴問潑題第掃二計節(jié)轟縱傭向炭價赤值侍鏈鳥分羅析伙的鳳基丹本漆內(nèi)箏容牲和敲步散驟一鄉(xiāng)豐、沃確饒定遮和絹分悲解所縱師向悶價箭值描鏈鵲，時擬筒訂滅備稈選尾方碎案二具、禍分紅攤這成縮慧本劈燕和暗資羞產(chǎn)（先一然）尋企儉業(yè)麗自榴身較的失有贏關(guān)欠成陰本歲和觸資彎產(chǎn)和的掉分毯攤1斗、冶成絨本駐的蛾分蓬攤2層、咽資白產(chǎn)歲的燦分腸攤3惡、旅共么享列的煙價肆值森活拴動柿的跌成碌本碼和愉資傷產(chǎn)浴的涂分債攤（頌二雞）野確猾定削縱貍向菌價蛋值撓鏈搜上臂企桶業(yè)智以當(dāng)外臥環(huán)暮節(jié)稍的逢成橡本竟和和資破產(chǎn)三孝、分估紫計腦和銅確辛定牛轉(zhuǎn)假移皂價桿格四牙、屢確喜定伏有奏關(guān)終資型產(chǎn)酸回餅報矩率五代、槳在革考案慮完非伏財次務(wù)虛信禮息掉基貫礎(chǔ)希上班做童出遇決拆策第康四枝節(jié)插縱岔向晃價外值綠鏈模分面析館的明實疊例一喝、委業(yè)嗎務(wù)忍背蒜景諾旋斯盯公袖司糊在克1剖9斗8事9而年奇共技生居產(chǎn)喉2忘0蔑6厭，蘭0仿0繼0土噸治鍍威膜財紙耐板亭，跌這穗些雁紙娃板歷有炸兩破種新規(guī)喉格漸，頸其被一宰是膛出速售梁給屯3已0箱0烘多腎個店普居通拍加圈工龍商族的廈一悶般申質(zhì)療量穗的買紙茫板線，浴諾徹斯惠公寫司筒占倘該前產(chǎn)露品渾市休場耐份項額陽的斥4告0爸%拼，宋該答種后紙泄板頑的省市割場瞞需雄求幅量積以船每背年煮3牽%找的濃速膏度罰下園滑纏；嗎其牙二魯是夜銷稠售血給聽品槳牌突加梯工牙商副的曾高票質(zhì)朋量沒的木紙付板掌，撒這則樣五的筒品摘牌狀加術(shù)工膚商蠢只芳有悅6伐個提，邁在洲這當(dāng)一棕細臥分丸市掩場雞中套由拆于吩諾訓(xùn)斯桐公太司漿產(chǎn)軋品葉質(zhì)蠅量饒不屬高勒，君其婚所掃占貢有墻的扛市答場葡份嗚額泊呈錦下恨降你趨驕勢譯。盈在晃鍍播膜義紙淚紙卸板味業(yè)闊中期，蛇諾范斯吼公幫司紙是磁四陳個因主紐奉要申的富競欺爭井力埋量駕之騰一感，逆假奔設(shè)境由知于匪規(guī)拘模鴉經(jīng)枕濟庭和思資鏡本信要撓求歡等譜原膜因轉(zhuǎn)其逃他獲企碗業(yè)斧目覽前苦無它法章進芳入闖該袋產(chǎn)音業(yè)濃的匹生姿產(chǎn)老。二各、頁替蹦代跌品宰的爛情批況塑賀料之制仰品粉作村為著鍍陷鏌慘紙皮板壺的撫一熄個臂主贏要拐的蒼替茅代秩威黨脅歇品溫，私正云逐欺步方擠盼入驚包膠裝歲品炕市韻場菊。遇目適前型它棕還侵不錦能糕完室全問替杰代演鍍船膜誼紙喊板宇的障原截因教有憶：1碧、銷塑駁料鞠價菌格冷依刺賴貴于曲乙披烯此的帖價貓格雅，窗而答對房誠于章乙鉛烯份的潑未劍來賀價琴格嘆水估平飄很斃難柴估拜計述；很完漸全疼轉(zhuǎn)篩向適塑依料網(wǎng)制它品溉的增用混戶泡將稍承轎擔(dān)碌石驢油幟工筋業(yè)鑒所漂帶旁來虜?shù)闹敢幌行癸L(fēng)別險扁，源這春當(dāng)坡然渠是置他浪們贏所高不借情乎愿籃的腎；2痕、柳塑盞料閉制聯(lián)品旱的唱應(yīng)拳用總范貴圍精越樓來集越果廣艇，害這風(fēng)種擁需芬求型的稿上桃升仿必偷將綢導(dǎo)剃致遞其楚價材格積的靜上串升搏；3妥、惰塑咸料頃作住為許石降油菊企滾業(yè)當(dāng)?shù)幕弊儺a(chǎn)己品膨，悄其泄來殖源垃不芳能搬得晌到購可麗靠亦的曠保沃障品；4默、崖許秀多昌地方區(qū)司基睜于套環(huán)丸境乘保郵護云的右考挑慮含已鞠經(jīng)揮開登始壓限狀制雁或愁禁穿止伴塑為料胸品下的豆使霜用飼；三封、嗽縱棟向恨價馬值委鏈烤分股析（叮一射）修確仆定微縱彩向私價插值產(chǎn)鏈由獄于譜植萌樹償造巷林備、盜制匯造羨紙舌漿鴿等漂過淡程網(wǎng)對轉(zhuǎn)于呀企果業(yè)屑的悉影氣響貨較蕩小棚，刮為沈了救討患論淋的瓣簡行便榴起坊見權(quán)，桿對霜這處些她環(huán)千節(jié)銷不舍予拴考擴慮勉，憲而抱將送重圈點垂放頂在句后哲面銀各雷個聚環(huán)叉節(jié)以的伏分抱析終上驚。域這鐮樣議就扇可醫(yī)以劍將剩該庭縱舟向嗚價今值轉(zhuǎn)鏈酬縮妻短較如釘圖譜5呀-今3繩所鞠示奮：紙贈張孫加孝工紙絞箱豪初粱步?jīng)Q加破工紙?zhí)溲筮M螞一玩步礎(chǔ)加將工銷獲售最詠終黑用箏戶（偽二孫）例確饒定毫可矩供除選女擇江的臣方姜案在侮這像里復(fù)，營主救要追討輩論玻企公業(yè)葛出叛售茂給騎品黃牌騾加求工橡商往的綢產(chǎn)攔品匹是或繼皇續(xù)婆生扶產(chǎn)魚、話停寸止尺生刻產(chǎn)胸、燭轉(zhuǎn)乖產(chǎn)汗還憶是機進菌行幫縱饞向繳整爭合誘的需問訪題仁。校假低設(shè)灰諾押斯睬公裙司圖是市一僅個況資傷本魚雄淘厚骨的綱企叫業(yè)殖，所它烤的回決歇策箱不挨受座資堡本突限跡制陡。（薪三充）任確溉定霞轉(zhuǎn)之移禍價肅格廊和隆成棒本政、亞資咽產(chǎn)曬的筋分選攤出售普通加工商部分出售給品牌加工商部分(1)紙張加工轉(zhuǎn)移價格1486486

—紙漿成本—319—319

—加工成本—105—105

—運輸費用—3—3紙張加工可獲邊際利潤=59/噸=59/噸

(2)鍍膜轉(zhuǎn)移價格2640640

—紙張成本(轉(zhuǎn)移價格1)—486-486

—加工成本—91—91-運輸費用—35—35鍍膜可獲邊際利潤=28/噸=28/噸

(3)紙箱初步加工轉(zhuǎn)移價格31152*1008*

—鍍膜紙板成本(轉(zhuǎn)移價格2)—640—640

—加工成本—234—234

—運輸費用—10—10初步加工的邊際利潤=268/噸=124/噸

*覽每冤噸確紙紗板餓可娃以割加視工芹1啊4央4易0頌0青個欲紙粗箱森，柏出后售躁給公普療通仗加悅工病商夾和衰品患牌棒加疏工阿商霞的延每蒼個盲紙綠箱紗的廉價嗽格長分桂別猶為禿0白.票0有8笨元濤和金0毅.村0贈7概元搭，厲出論售晉給西品誼牌順加榨工厭商衰的彼紙張箱犯價奸格單較慕低稼的經(jīng)原催因派在朽于寶：斯一扎、籍諾稻斯膽公居司戴不蘋能篩生債產(chǎn)抬出執(zhí)符飽合乒要遠求米的交高芽質(zhì)姐量托紙蕩箱席；跨二確、哭由豪于現(xiàn)品康牌詢加洽工廁商擋數(shù)望量賢少訴，兆每檔一創(chuàng)顧血客北購膏買蛙數(shù)街量繩較餐多器，鏈從男而躍買葛方私形請成議一巾定箭的貞侃吸價撫實咐力損，議這嗚種撇買棄方迎侃籌價乳實仆力墓的化形晃成勺使幻玉得腎買興方澇從筒諾孕斯答公愛司機能古夠區(qū)取離得冷較球大柜的減價兔格乓折開扣僑。(4)紙箱進一步加工(加工商)轉(zhuǎn)移給商店的價格414400×1.0414400×1.42

—初步加工紙箱成本—14400×0.08—14400×0.07

—加工成本—14400×0.87—14400×1.11加工商邊際利潤＝1，296/噸＝3，456/噸

(5)商店轉(zhuǎn)移價格5（商店售價）14400×1.1614400×1.89

—進一步加工后紙箱成本(轉(zhuǎn)移價格4)—14400×1.04—14400×1.42商店邊際利潤＝1728/噸＝6768/噸

（景四扔）皇確敏定血有摟關(guān)陣資濟產(chǎn)岡回道報甘率吸情拉況1然、桐有誤關(guān)童投儲資買情冒況生產(chǎn)每噸紙板所需投資的重置成本單位：美元紙張加工車間2800鍍鏌車間190紙箱初步加工車間830普通加工商5400品牌加工商2890*商店1800

*勿由貧于飛規(guī)濤模命經(jīng)垃濟聽性株所甩以秧每排噸連所鐘需釣投道資呈較艷少2逃、捏有倒關(guān)所資坦產(chǎn)肯回倘報掃率腥的涌計集算

出售給普通加工商部分出售給品牌加工商部分利潤資產(chǎn)資產(chǎn)回報率利潤資產(chǎn)資產(chǎn)回報率紙張加工車間5928002%5928002%鍍膜車間2819015%2819015%紙箱初步加工車間26883032%12483015%加工商1296540024%34562890120%商店1728180096%67681800376%合計33791102031%104358510123%（賣資姿產(chǎn)渠以抓重細置貍成敵本怨計其價擔(dān)，現(xiàn)假程設(shè)奴生柏產(chǎn)梢能撥力劇充仆分神利朵用地）3動、碗有葛關(guān)吵利掏潤足共盼享研情峰況聾的螞測填試

出售給普通加工商部分出售給品牌加工商部分紙張加工車間5959鍍膜車間2828紙箱初步加工車間268124諾斯公司小計355211加工商12963456商店17286768合計337910435諾斯公司利潤共享比例10.5%2.0%4灘、燥從芹整釀個短價盯值廊鏈臭角河度違考奔察弄利妨潤屑和粱投冤資逗回找報緣瑞的羊綜腎合優(yōu)情河況

出售給普通加工商部分出售給品牌加工商部分利潤利潤共享比例資產(chǎn)回報率利潤利潤共享比例資產(chǎn)回報率紙張加工車間593%2%590.5%2%鍍膜車間281%15%280.25%15%紙箱初步加工車間2687%32%1241.2%15%加工商129640%24%345633%120%商店172849%96%676865%376%合計3379100%31%10435100%123%通淘過校上璃述租縱崖向陸價蹤蝶值扎鏈昏分色析瘡不甜難很看薯到導(dǎo)，宜諾涂斯裙公堡司嫁出蒸售鼠給軍普疑通往加巴工駛商速的代產(chǎn)佩品烈在兵整營個香價題值耳鏈碼上抵的浪利館潤抹共皆享罩比仍例概為抓1恒0渾.蹲5句%辮，柴而懼出躲售揮給蒜品府牌磨加兩工涂商齡的供產(chǎn)腐品己只真能位分開享廣到衛(wèi)整丙個軋價茄值宅鏈生利逐潤府的乞2帆%去?；镂矣H們痰可烈能警無腫法耀判食斷賠出分1冬0夠.凱5丘%寸的蓬利騾潤洞是礙高威還喚是陣低類，音但蜘是無這燙種注簡讀單譯的文對騙比串至嘉少平告匠訴籃我惹們漏：脂從格出謎售折給熟品榨牌雨加唯工噸商池的芹產(chǎn)烤品楚中師分據(jù)享耐到熟2蹲%憑利調(diào)潤顛是象不栗合富理胞的攀，困因響為茶雖弓然碌我鍵們兆為破分來析暗簡疏便辯起繞見哭未株對紋兩性部塊分挎產(chǎn)燒品宅的唯生繞產(chǎn)革進必行至區(qū)喚分司，遵但源這壤一摔部躍分薄產(chǎn)劇品墓的傭加材工擔(dān)成碼本嘩明角顯滾要稀高債(霞因珍為插質(zhì)嘆量賓要拔求垂高炊)勤，鋪同洲時弊投寸資障也豬高辛(隊因息為枕經(jīng)蜂過敲的刪處速理膀環(huán)斜節(jié)勾多闖于塞出處售爺給蔑普銹通深加曾工老商匙的道產(chǎn)木品驅(qū)部株分胳)急。該炭公琴司獎從忌出德售留給技品捉牌得加勵工卡商殲的尖產(chǎn)當(dāng)品繼中鑰分敞享堵的不利亡潤裙比邀例滅較絕低窄的戲原徒因每在外于屢：啞其恢一兄在虹于鞏品灑牌截產(chǎn)者品室具屠有即歧爭異梁性放從癥而堡容療易褲獲押得額較事高疊的宮利低潤斑，盆越菌接醉近效最琴終勺用醉戶趴的跨企綿業(yè)津所偉獲朗利夫潤帆比哲例映愈此高岔，梨諾誼斯桿公通司蠅處褲于顆離蔥最熔終朽用盆戶艷較耀遠舒的崇位笑置愉從墨而描不欺能滲取態(tài)得票這鑒一漿優(yōu)閃勢案；稱其番二朵也劑是感最堤關(guān)島鍵誤的句一床條也即牙諾最斯窩公蘇司衛(wèi)所叔面佳對她的宣品莖牌橡加河工綱商筆具紫有凱較姿強佳的薪侃典價仇實禽力妄，駁這踢主趨要貓是唐由掌以船下狀幾借個喪因釋素貌造稠成遮的疤：（厘1抗）確參采與偵購掀買咐諾紐奉斯橡公額司鼻該嗚部隔分泡高腸質(zhì)幸量皺產(chǎn)沿品框的醋品享牌型加婚工瞞商植數(shù)脈量楊少遺，瘦每盤一丑加天工令商傻的蟲購瀉買紀(jì)數(shù)覽量需大星；（邀2稅）坡每泳一寺品聰牌委加霧工引商專還佛有擠其范他昂可念供刷選袍擇愈的種產(chǎn)鵝品爪來顧源立，席諾嫁斯豈公懂司危產(chǎn)店品澡不偵能奴達僑到銅一竭定句的普質(zhì)費量同標(biāo)墻準(zhǔn)驚，補使線得四其碗售朽價祖受匠到序影棋響搶；（憑3頁）悉作墳為救替顆代償品制的嚇?biāo)芗兞蠘前娧b殘實爆際像上舍確零定福了繭這甘種載紙遞箱膽的膀價毯格蓮的文上領(lǐng)限絹，耳這漠使肅得讀諾粗斯植公風(fēng)司蝕這林種掏品投牌蘋紙鵝箱逼的足質(zhì)醋量從既劈燕使偷通殺過誘大窗量嘆投粗資中得暖以船改拿善晴也瀉不扛可督能鐮將據(jù)產(chǎn)王品泡價掙格羞提斜高走到慨上礙述濃給護定李的竟界隆限禁以住上邀，款從鉛而范諾驕斯厭公間司策在理這狼一礙部以分屈產(chǎn)袋品蜘的盞收輪益述情掃況趨很溉難勉得鬧到困較勝大披的捧改勁善樓。（泳五匙）續(xù)考艦慮譯其壯他呀有睬關(guān)宅非咽財粱務(wù)月信殲息渴進送行曠最檢終幸決掘策該挪企鑒業(yè)妨有逗三什種賺方絕案造可喇以靜選米擇勻，太即峽停朵止冊生姨產(chǎn)絕、聯(lián)轉(zhuǎn)倉產(chǎn)如或醒縱喊向傻整提合債。醋在軌有踏利礦可萬圖罪的顯情跌況曠下紅，顯單公純蛾的歡停項止艱生正產(chǎn)傅方旨案跪是掉不崗可絹取章的第。1妻、揮轉(zhuǎn)待產(chǎn)諾糞斯西公廁司份停雪止是品愉牌匪加辛工芳商妻產(chǎn)斃品顫的遲生可產(chǎn)隔應(yīng)破考蟻慮菌有悼關(guān)議退宗出材壁透壘額的云問紀(jì)題午。退帽出擾壁糖壘你是肺指誦由消于閥經(jīng)懷濟擁上茫、銜戰(zhàn)年略置上駱以貼及摧感透情寺上餅等漆各門種逃因篇素震的貪存焰在女，帖使錘得景一增個帥企迎業(yè)功在松某增產(chǎn)巴品筆收附益搬為添負康的潔情辭況完下姑仍板然綠維鮮持霞該發(fā)產(chǎn)石品似的取生雅產(chǎn)瞇。習(xí)諾驅(qū)斯才公移司準(zhǔn)在仰做河出差轉(zhuǎn)盾產(chǎn)粉決路策筑前芹應(yīng)渾該擺首霸先篩考悄慮孫其床要默面葉臨讀的影退保出針壁組壘意問掏題跪，截通縮慧過系對膠克疑服懼這秩些配壁坊壘桂所蘋付千出受的旁代退價施與恰轉(zhuǎn)府產(chǎn)有所孕能體取逃得匠的彎收猜益漫的剖權(quán)兇衡均對貧轉(zhuǎn)猛產(chǎn)獅的憤方般案麻進裹行舉評斃價峰。它下朋面芹是垮退積出撐壁潛壘梯的無一注些鏡主甜要內(nèi)來琴源捏：（譯1道）的專襯用炮性跑資遍產(chǎn)如靠果疏資舍產(chǎn)知涉對及直具露體恨業(yè)降務(wù)愈或抹地提點翼，茅從賤而委專棉用拐性煌高翻，報則氧其勤清員算泄價兼值佛就倉會榴相灶應(yīng)既降席低對。恥在介本徹例榴中鴉，你假叨設(shè)爛諾你斯誕公序司翅所壩加妹工疫的甚出住售昏給狹品魂牌諷加探工虜商贏的存高稻質(zhì)戰(zhàn)量古產(chǎn)醋品臭在光深賣加理工浮時怪使快用護一蕩定拐的孔專策用耍性篇資農(nóng)產(chǎn)蓮，悄這諷就殼成淹為曬該浪公痰司片在椒決蜻策遙時菊必系須棍要食考敞慮女的熱一疼個畝退熔出靜壁繞壘門。（賴2證）匠退載出好的棕固閉定嘗成灰本這唇些散固瞧定博成胃本進中塊很參大包一這部兄分碌是狠與樣勞驢工腥的歌安服置膜有版關(guān)污的習(xí)成管本苗。頓諾含斯尋公醉司轉(zhuǎn)退劃出寇這鐵一把類臺產(chǎn)客品輩的址競也爭眼后近通摧過淋轉(zhuǎn)煙產(chǎn)電如掩果擴能循充餡分倚利士用順該皆部膚分狂生鐮產(chǎn)捉能登力浸，沖則運這弓種肚成史本稻相前對趴而瓶言郊較爪少疤。（慢3退）畢內(nèi)康部梯戰(zhàn)患略鍛聯(lián)佳系對躍諾班斯啄公粒司朝而梅言崇，角主望要淘考眉慮睜的妙是準(zhǔn)停逝止顆生帶產(chǎn)偶品訓(xùn)牌摸加縱工辨商卸產(chǎn)擾品雹對傳普符通猾加將工溪商約產(chǎn)嗎品遇所園造楊成避的織沖攀擊慕，己這貢種包產(chǎn)逝量扶的束增按加武將稠導(dǎo)艦致犧普則通桂紙催箱酷的赤各脫種歸指修標(biāo)輸發(fā)航生雕變簽化逮，滋這竊是爐橫辟向雙價爐值礎(chǔ)鏈秒中柄要賭討瓜論疲的擾問河題序之籃一孤。由流于米普憑通絡(luò)加盡工晶商亮產(chǎn)巧品巨的旦需排求終量勺每袋年換以早3流%億的合比課例征下女降零，研這的種佳轉(zhuǎn)趁產(chǎn)傍顯芹然營會莫給偏企翁業(yè)鼠帶前來鍛不仇利糾的玩影乎響朽。（披4再）鼠感租情過障膜礙這攏主爺要驕?zhǔn)撬揍樋儗︿h管呀理奶層柄而催言讀的芒，涉管切理肯層色可等能蟻出鞭于妙種氣種嘴原氧因遠無廣法加從幟感議情水上定割扎舍本這極項愿業(yè)秒務(wù)傅，綠從烘而班不頂能旁從侵純?nèi)踅?jīng)仍濟禽角熔度散公怠正歉地攀做蘇出晶退務(wù)出刮產(chǎn)禾業(yè)礦的繞決尚策鑰。（狐5飲）籍政萬府壤和喇社偉會奶約冤束政拴府深可哭能楊出惱于狐對董失恢業(yè)恩或衛(wèi)區(qū)豈域頌經(jīng)在濟樣的以關(guān)催注胳而院作撓出例支晃持等或肺勸廳阻填企纖業(yè)恭退猛出詞的史行睛為稱。棄在億本架例體中享假珠設(shè)筍政售府微出搏于娃環(huán)之境此污份染戀的輸考擊慮藥而境鼓峰勵裕諾商斯袖公胸司凱的壺發(fā)所展槍，稍而勿對吳塑音料嚇制洲品斬業(yè)掃的比發(fā)喂展竿予撲以旗限償制哈。2勺、貓縱盜向具整忘合離勵最嘴終亭用少戶床越扣近跡的咐企誘業(yè)口所姥獲金取吐的丈利次潤酸共退享脈比拴例齡越其高有，斗企蚊業(yè)虎可哥以范通懇過準(zhǔn)縱視向怕整犁合營向賠最趕終鉤用桶戶兼靠符近偶，秒從版而講提輪高臉企配業(yè)碌在驢整封個賴縱原向澡價毅值腐鏈斧上討的愿利聚潤捷共勒享廈比屢例假。協(xié)企烈業(yè)慌可培以畫通貫過蘿縱聲向滔整雅合盤越金過暴品賽牌懸加鄙工騎商悠這王一更環(huán)插節(jié)魯達織到深上婚述承目殘的頑。棋從膝前區(qū)文鮮分瓶析遞中勸看謀到像品滾牌剃加路工淘商部對萌每許噸呀紙姻板限的血生赤產(chǎn)幣投釀資劈燕是超2積8橫9妙0伙元斥，舞邊慕際潛利共潤赴為竭3斑4輩5廊6努元錫，橫在戴整藍個講價光值鑰鏈過上灰利吳潤待共弄享嚷比陸例腎為斷3分3尺%自。少同爽時謎由逐于喊處贊于稱價縫值健鏈買這謀一限地故位儲的托品忘牌近加引工勸商辜數(shù)爹目芒較番少創(chuàng)，愿所栗以停企榜業(yè)被進擱行戚這愈種略向脂下雀游賄的亞縱咐向忙整錦合換在求經(jīng)酬濟舞上舍是筋可鳳行脹的跪。夫但付此掏時鞠該系公洲司辟則跨要索考劇慮技進秀入檢壁縣壘隙的律問樓題符。進蝕入?yún)潜谔攭緢@是霧指看產(chǎn)權(quán)業(yè)圣內(nèi)島部忠現(xiàn)萌有聰競才爭銷者挺擁非有針的顫而如擬沖進源入抄者癥缺尼乏醋的象某乏些亦競餓爭嬌上去的沈優(yōu)書勢疲，還這貴種蹄競挪爭壘優(yōu)初勢齊可嶄以悲起該到脅阻修擋周市將場描入匆侵奧者錢進糾入誓的賭壁局壘啊作助用宏，尖常挑見蔬的咱壁袋壘究源爐有傻如嶺下載幾膛種佩：（抱1筍）漆規(guī)揪模沉經(jīng)儀濟規(guī)悟模濁的社經(jīng)椅濟瞧性骨表其現(xiàn)陷為芝一返定覺時卵期脈內(nèi)駁產(chǎn)都品鉗的艱單拌位法成圣本霸隨剝著何產(chǎn)敞量戴的辨增牌加猶而份降竟低腎的光特遺點付。絡(luò)這首種訪規(guī)艱模構(gòu)經(jīng)壓濟乘性鳥之仿所脾以屠能咽成詠為字進粘入弓壁浙壘反在渠于分它吊要螺求飲新鬼進跑入乞者誰一引開蝕始昏就境達放到啞原錄有婆企月業(yè)寶的虧規(guī)繁模飲，待否滔