某公司經(jīng)理人股票期權(quán)的總體規(guī)劃

1河池化工股份經(jīng)理人股票期權(quán)（ESO）研究【摘要】鑒于股票期權(quán)在一定程度上代表了企業(yè)高管人員激勵方式的發(fā)展方向，本文主要嘗試通過對廣西河池化工股份（以下簡稱“河池化工”）如何推行經(jīng)理人股票期權(quán)制度的問題研究，來回答國有企業(yè)，或者說部分與“河池化工”相類似的國有企業(yè)如何建立經(jīng)理人股票期權(quán)激勵制度的問題?！娟P(guān)鍵詞】經(jīng)理人股票期權(quán)、規(guī)劃、方案設(shè)計(jì)0導(dǎo)言現(xiàn)代企業(yè)理論表明，激勵制度是公司治理機(jī)制中的重要組成部分。對經(jīng)理層的激勵不足一直是中國國有企業(yè)（含國有控股上市公司，下同）現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。經(jīng)理人股票期權(quán)是企業(yè)給予高級管理人員一種激勵安排。與其他激勵措施相比，它具有長期性、靈活性和低成本的優(yōu)點(diǎn)。股票期權(quán)作為國際上通行的較有效的一種激勵方式，在一定程度上代表了高管人員激勵方式的發(fā)展方向。鑒于中國企業(yè)對經(jīng)理層的長期激勵機(jī)制一直是個(gè)薄弱的環(huán)節(jié)。如何借鑒國際上已有的成熟做法，探索和近幾年具有中國特色的經(jīng)理期權(quán)方案，造就和培養(yǎng)市場經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向型的企業(yè)家，建立起市場導(dǎo)向型的符合中國國情的國有企業(yè)經(jīng)理人激勵機(jī)制就顯得必要而迫切。廣西河池化工股份（以下簡稱“河池化工”），是一家由國有企業(yè)改制上市的企業(yè)。長期以來，從員工到經(jīng)理層公司的分配方式都是采用工資加獎金的模式。在河池化工，經(jīng)理層的收入存在的突出問題：一是“大鍋飯”，經(jīng)理層與員工收入拉不開檔次，經(jīng)理層報(bào)酬過低；二是“旱澇保收”，沒有多少風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)理層無需承擔(dān)決策和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，收入與企業(yè)的經(jīng)營好壞、效益高低基本上沒有聯(lián)系，這種分配制度導(dǎo)致經(jīng)理層既無積極性也無責(zé)任心，風(fēng)險(xiǎn)意識不強(qiáng)，短期行為時(shí)有發(fā)生，企業(yè)發(fā)展緩慢，競爭實(shí)力低。經(jīng)理層對自己的報(bào)酬也不滿意，經(jīng)常抱怨收入太低，一些高管人員還跳槽到了別的公司。在這種情況下，部分管理人員提出了改變分配方式的要求。公司董事會經(jīng)過認(rèn)真地總結(jié)和反思，在建立新的分配和激勵機(jī)制上達(dá)成了共識。經(jīng)理人股票期權(quán)的基本內(nèi)容是指公司無償（或有償）授予經(jīng)理人員未來某一特定日期以規(guī)定的合同價(jià)格購買本公司一定數(shù)量股票的選擇權(quán)（Options）。持有這種權(quán)利的經(jīng)理人員可以在規(guī)定時(shí)期內(nèi)以規(guī)定的價(jià)格購買本公司股票，此行為過程稱為行權(quán)（Exercise）。在行權(quán)之前，股票期權(quán)持有人沒有任何的現(xiàn)金收益；行權(quán)之后，個(gè)人收益為行權(quán)價(jià)（Exerciseprice）與其賣出股票時(shí)市場價(jià)之間的差價(jià)。一般來說，ESO是無償授予的。公司希望經(jīng)理班子通過有效的經(jīng)營提高股價(jià)，從而獲得收益，這也是股東的利益所在。排當(dāng)行櫻權(quán)價(jià)連一定肚時(shí)，釋行權(quán)裙人的擾收益諸是股忙票價(jià)哥格的箱單調(diào)附增函碎數(shù)。畝如果秒市場感是有忍效率理的，棉股票悔價(jià)格插的變蘋動趨鍛勢與殃企業(yè)嗚未來潮的收哲益趨雨勢是督一致婦的，右如果鞭市場的是完晴全效賀率市遞場，瞞則二您者相零當(dāng)。能這樣差，通蔑過股旦票期白權(quán)，鄰經(jīng)理案人員漢個(gè)人但收益覽成為桶企業(yè)步長期域利潤支的增獄長函印數(shù)。殲經(jīng)理蚊人股那票期臂權(quán)的菜實(shí)質(zhì)瘡，就章是讓莫經(jīng)營坐管理理者擁?xiàng)U有一遵定的薯剩余濃索取箭權(quán)并絕承擔(dān)誘相應(yīng)鳴的風(fēng)程險(xiǎn)，傘以激碑勵其趕努力前工作宴，通呈過優(yōu)家化企叢業(yè)資歸源配巷置，鴉降低寇企業(yè)殼組織奇運(yùn)行堪成本叢，提積高企亭業(yè)組谷織的勞運(yùn)行鐘效率夢來實(shí)棋現(xiàn)企煙業(yè)價(jià)倘值最鮮大化福，在款此基尚礎(chǔ)上墾實(shí)現(xiàn)吃所有躍者（駐股東串）和塘經(jīng)理蒸人員茄目標(biāo)走函數(shù)崇的自體然趨裳于一口致。填股票罷期權(quán)敘對經(jīng)造理人浪的激除勵作酒用機(jī)恐理主液要表候現(xiàn)在觀以下耕兩方字面：恭報(bào)酬飯激勵嗎和所揚(yáng)有權(quán)忘激勵惑。（陳1）宴報(bào)酬抬激勵溫。報(bào)送酬激新勵是趴在經(jīng)馳理人持購買斥股票塊之前聲發(fā)揮編作用行的。偏其機(jī)陵制在都于：戰(zhàn)如果喉公司碼經(jīng)營寶得好掃，公皂司股罰票的抄市場史價(jià)格先就能徹夠不殘斷上豈漲，咬相反森則公傻司股缺票的熱市場酷價(jià)格送不斷齊下降嘴，甚性至比霸“行遵權(quán)價(jià)散”還窗要低杜，經(jīng)灣理人汪只好做放棄藥期權(quán)父，并降承受狼自身疊損失創(chuàng)的發(fā)廟展的錫機(jī)會莫成本擺。因亡此，俘經(jīng)理雞人要昨想獲負(fù)益，壩只能竭努力標(biāo)改善辦經(jīng)營奪管理辭，使冰公司悠資產(chǎn)于不斷主增值唯以推蝕動股稀票價(jià)萬格上謠升。畫（2蒼）所桐有權(quán)威激勵斷。所離有權(quán)制激勵襯是在還經(jīng)理撞人購混買股要票后印發(fā)揮園作用次的。軋經(jīng)理圾人購饒買股蔥票后植，成培為公埋司的刊股東雹之一齊，經(jīng)陣?yán)砣颂途哂谐穗p風(fēng)重身團(tuán)份，絲經(jīng)理至人目刺標(biāo)與通股東鳥目標(biāo)諷一致?lián)Q，從組而有糟效地醉防范籍道德俯風(fēng)險(xiǎn)區(qū)問題鞏。柏萬得（玉Be侄rl炎et掌）和豈明斯攤（M留ea飄ns轟）在疫19垮32建年就延首次解強(qiáng)調(diào)猛道，逐對于敗股權(quán)氣分散余的公可司，懼管理閣人員臨擁有煩少量餐的股芽權(quán)將糖會激團(tuán)勵他館們追過求自馳己的么利益峽。而友隨著左管理僚人員床股權(quán)休份額丘的增性加，宅他們腥的利酬益將吐會與滲廣大行股東喉趨于澤一致奪，其教偏離芝利益裝最大什化的鐵傾向中就會匠減輕局。霞70運(yùn)年代貝以來誕，以鈔ES余O為夕主要嚴(yán)內(nèi)容線的長地期激莖勵機(jī)弓制在蜂美國徹等國布家得桿到了歇廣泛怎的推冬行，陵股票背期權(quán)磁的收拿入在批管理寶人員抄整個(gè)宣薪酬滑結(jié)構(gòu)磁中的是比重撞也日陽益提猶高。席深交示所一便份題騾為《藍(lán)高級沾管理堂人員據(jù)薪酬滑結(jié)構(gòu)課中的眉股票牢期權(quán)礙》（鋤20撿00近年）麻的研尚究報(bào)扶告在前中指術(shù)出，沿全美風(fēng)幾乎野近一凝半的況上市廉公司懂采用爽了股示票期外權(quán)，預(yù)尤其般是在鑼高科掠技企竄業(yè)里枕較多僻地采蒼用這輛種方航式激渠勵高跪?qū)庸芪坷砣朔秵T和設(shè)骨干營技術(shù)訊人才狹。統(tǒng)活計(jì)結(jié)避果表載明，徐早在釋19先74者年，福全球渡前5縫00四家大必工業(yè)擇企業(yè)細(xì)中就崇有高癥達(dá)5稠2%峽的公繞司實(shí)模行E另SO遺制度符。到蠅19滑86到年，把有8貓9%暴的公宮司已傻向高購管人土員實(shí)詞行E協(xié)SO期報(bào)酬鹿制度繪。1尼99政0年暈后，籮這一軌比例描仍在則上升洲，且默范圍潮迅速錢擴(kuò)大舞到中盟小型申公司孔。而出且在鋒高級讀管理隱人員妖的年州收入腐中，頓來源蠅于E曾SO嘴的收配入所殲占的羞比重阻也越鬧來越擔(dān)高。絞在美隱國，素對持倘有公太司股痰票期面權(quán)的昨老總蘆們來豐說，間從期懲權(quán)中海獲得逼的報(bào)將酬已界經(jīng)成唉為其兼收入哨的重灑要組叢成部靈分。抽目前桑全美允最大脆的1御00恩0家傳公司舍中，勇經(jīng)理但人員殖工資伯的1圈/3魚左右綁是以請期權(quán)婚為基泥礎(chǔ)的陣。梁1鍛歸我國帶企業(yè)破經(jīng)理日人股線票期筑權(quán)實(shí)錘踐中住面臨取的難跌點(diǎn)和援問題控股票渴期權(quán)邁制作剝?yōu)橐缓Y種分勝配制滔度創(chuàng)南新，榆對推頸動我鉗國企老業(yè)產(chǎn)富權(quán)制項(xiàng)度改殃革必室將產(chǎn)尸生重湯要影廚響，頂?shù)韶炗谡硬?、宰法律嚼環(huán)境楚、外掉部經(jīng)如營機(jī)我制及耗企業(yè)沃內(nèi)部桿的治旁理機(jī)襯制方鐮面存芳在著堤諸方歇面的檢缺陷腐和不房足，亦使我壤國企脫業(yè)在島推行禽經(jīng)理蘿人股仆票期禽權(quán)實(shí)槐踐中私產(chǎn)生隨了不跌少問隸題，銀主要戴集中蔑在以喚下幾之方面釣：繪1偉.乘1然經(jīng)理童人股典票期躬權(quán)的鈴建立菊缺乏豎相應(yīng)匪的政葡策與補(bǔ)法律鞭保障絞首先瑞，目膊前在勻我國集尚沒今有任浪何一牲部類溉似于呀美國半《國找內(nèi)稅喪務(wù)法溪則性（伴In豈te置rn糧al聲R張ev款en悔ue慈C后od惜e，葛IR犬C經(jīng)）勸》的違涉及夠到經(jīng)叔理人勤股票怒期權(quán)乎的基封本構(gòu)冷架與踏實(shí)施政細(xì)則礦的國繡家性禾法律竄，也均缺乏疲類似哭于美昆國證喉券交急易法灶中關(guān)貼于股榨票期駐權(quán)行勒權(quán)與式交易慧的法牧律條蘋款，握因此鋼我國蠢目前眾的經(jīng)鍛理人四股票頂期權(quán)摸試點(diǎn)譜基本私上是壩處在散法律春真空圖中運(yùn)筑作的悟。其覆次，稠作為喚實(shí)施近股票貸期權(quán)閥的基徹本組廳織如啊雇員瞧信托訴機(jī)構(gòu)勻或職歡工持蛛股會等，其納法律抄地位籠問題拆沒有我得到干解決談，除顛了少挑數(shù)地炭區(qū)如達(dá)北京耳市和倦上海善市頒糾布了免關(guān)于森職工遵持股席會的看地方敲性法釘規(guī)之檔外，分其他句地區(qū)清和城三市均割缺乏煤這方灑面的鋤地方贏法規(guī)扔，國蜂家的介有關(guān)廉法律啄如《吸公司棒法》啟等也咱對企傲業(yè)職勤工持登股會冠沒有倡相應(yīng)乞的法不律解括釋條愁款。闊再次蒜，關(guān)論于經(jīng)雷營層菌持股旺與出記售的屆政策削性限水制使補(bǔ)經(jīng)理肉人股雁票期忌權(quán)的直設(shè)計(jì)域變得淘較為胸困難搖。裹1館.供2熊現(xiàn)行把股票僵發(fā)行般政策列的限庭制與浮上市捧公司多股票權(quán)回購占的政祖策限絲制，貨使得擁我國閉企業(yè)頂實(shí)行哄股票搏期權(quán)挨的所握需要?dú)w的股志票缺言乏來宇源渠由道的曾保證導(dǎo)按照乓現(xiàn)行證股票準(zhǔn)發(fā)行找政策設(shè)不存講在預(yù)桿留新渴發(fā)行就股票嶄的作源法，謙使企郊業(yè)無切法通苗過正片常的糠增資媽擴(kuò)股啞獲得愧實(shí)施贊期權(quán)群所需寺的股憑票。旺而上昂市公嗽司的疏股票單回購夸也因籍為受奉到上絞市公撒司除紐減資縫以外創(chuàng)不得謀從二顆級市粗場回俘購可濃流通圣股份饒的規(guī)示定的葵限制蓋，使賤上市擁公司疲取得燈可流鼻通股哭的另啄外一貞條可豎行的羽渠道銹也被糊堵住孕了。賠另外寨，由免于國關(guān)家股械與法辜人股滲的非裝流通旋性質(zhì)至?，F(xiàn)血行政餡策限笑制國匪家股雞與法沃人股怕的上悠市流誦通，冷使上熱市公臣司無斑法通您過國余家股賓轉(zhuǎn)讓繪或國扶家股飽紅股著贈予限、配金股權(quán)統(tǒng)轉(zhuǎn)讓趴等手醫(yī)段獲勿得可膊流通懷的股當(dāng)票。條1.值3拔股票扶二級誠市場已的效點(diǎn)率不攜高鍬股票若期權(quán)停制度柔并不施限于臥上市疑公司轟，但扮是由蔥于上醉市公鑒司股及票的宜變現(xiàn)險(xiǎn)及流稍通方州便等腦方面促的原縫因決忙定了漿股票境期權(quán)疏主要勸是在功上市研公司慈中實(shí)突行的震。股額票期蜻權(quán)制爐度設(shè)狼計(jì)的柏創(chuàng)意給之一誤正是組在于貴通過概將企死業(yè)提嬌供的脂內(nèi)部棚激勵棗外部調(diào)化與類市場勤化，隊(duì)即激刮勵的都大小哀完全柄決定脫于公瞎司股采票的腿市場谷價(jià)格贏的高露低，約股票扔市場粱價(jià)格隔一般泰而言評代表恨了所濃有投島資者秤或者衣整個(gè)頸社會吃對公暴司的席評價(jià)光，這女種市鋪場評邊價(jià)即勻使可扒能由被于市膝場操指作而蛛妨礙派其有抓效性騾，但企是在毫一個(gè)負(fù)成熟脖的股軍票市艙場，奧其市攪場評爽價(jià)通料常比唇內(nèi)部柄評價(jià)偶更加殊客觀美與公藝正卻篩是不憑容置烏疑的陷。我屑國股地票市圣場成巧立至瓣今不產(chǎn)過短艦短十扎數(shù)年窗，市暈場投種機(jī)性喬大，慘波動但幅度西及頻遺率都脊較為蹲劇烈頁，上防市公脆司的純經(jīng)營妥者無有法準(zhǔn)鑒確地永預(yù)期杠其獲萄得的菜期權(quán)鍋的未兇來價(jià)證值與黃股票潮增值買，因遲此推澆行股稍票期假權(quán)的拌效果脾可能挪無法號產(chǎn)生糊。而落且，歪如果素隨著槽公司沙股價(jià)赤的上焰下波蒙動而冤同時(shí)剪對行競權(quán)價(jià)跨的頻孤繁修兼正可路能會第導(dǎo)致逃行權(quán)某價(jià)的哄不嚴(yán)賺肅性捕。竿1.錢4柳公司廟治理華結(jié)構(gòu)裝在一倍定程祝度還活是較抵為混拘亂瞎現(xiàn)代捎公司進(jìn)法人旋治理埋結(jié)構(gòu)襪要解弦決的讓兩個(gè)駕基本島問題刷是經(jīng)盲理人工的選日擇和于經(jīng)理緩人的事激勵柄。在友我國克國有摧企業(yè)斤中，樸這兩鮮方面定的問版題基布本上文都還音沒有槳解決楚。一常方面極，由膠于經(jīng)聚理人都市場心不健貴全，漏經(jīng)理借人選四擇機(jī)價(jià)制的疲行政液化以迅及由腎此產(chǎn)球生的臉經(jīng)理育人約暑束機(jī)價(jià)制的蠻弱化伯問題邁。國軍外的雹成功曲經(jīng)驗(yàn)徹表明壩，股狠票期閑權(quán)激獄勵方妥案具去有長王期性倒的特慘點(diǎn)，域能夠繩避免鬧短期畜行為追，因悶而被憂激勵和對象半有自摘動平島衡創(chuàng)導(dǎo)新風(fēng)貍險(xiǎn)與籌收益昌的內(nèi)艷在動雄機(jī)。堂但是鋸，這頂種內(nèi)鞠在調(diào)紡節(jié)機(jī)能制是器有其輔前提辨的，扭那就嫌是：相其一佛，是除高級王人才魚市場戴，特艷別是央經(jīng)理艘人才桃市場概的透唯明度框高，揚(yáng)屬有盾效市襖場；扣其二顏，被盡激勵鹿對象字注重懂聲譽(yù)測。目俯前，化我國川的實(shí)盜際情圍況與粥上述購要求蘆尚有知一定攀差距睬。佛1.熄5妨股票涂期權(quán)頃是一刪種選前擇權(quán)艘，而勇不是障一種繞義務(wù)膽利益予誘導(dǎo)突是股體票期須權(quán)的噸激勵偶邏輯鵲。而拆在我迫國的狀一些左案例裹中，軋無論嚷是股干票獎哨勵還付是股歸票持頑有均攤帶有濕十分浸強(qiáng)烈優(yōu)的強(qiáng)研制性檢與行徑政命浩令色挽彩。策經(jīng)理牲層強(qiáng)盼制性抵持股齒作法失缺乏盈法律假與政繡策上喝的依油據(jù)。頌而如怪果把約本來哥準(zhǔn)備應(yīng)給予渴的獎脆金換罪成股損票，麥則實(shí)奪際上咬是給索經(jīng)理攤?cè)藛T聽加上頓了義倚務(wù)。膠1.頂6鞭行權(quán)發(fā)資金活來源煌問題冊由于躺目前瓦我國囑企業(yè)拌的管頓理階筍層薪買金收講入水存平偏腐低，做導(dǎo)致牲期權(quán)邊持有迅人到吧行權(quán)詢?nèi)諘r(shí)么仍將絨面臨?？空龞|當(dāng)合崇法的其收入允可能勇無法佳充分饅購買寺自己使股票遮期權(quán)儉的尷弊尬。闖1.賞7榜試行悄股票局期權(quán)槽制度掙的企乒業(yè)普襲遍存魔在激換勵力北度不和足問冷題孝由于扇法律畜及其甜他外衰部條怠件的膚制約鄉(xiāng)，有似關(guān)企花業(yè)經(jīng)飽理人廉股票歐期權(quán)京的中頂國特狀色化母可能址還有呈一段唱較為吸漫長奇的路嶼要探圈索。便但就憂目前遠(yuǎn)體制錘現(xiàn)狀館而言認(rèn)，進(jìn)丑行經(jīng)叉理人省股票股期權(quán)齊試點(diǎn)陡的基膠本條堂件還群是具司備的消。著洪名經(jīng)禿濟(jì)學(xué)運(yùn)家吳付敬璉棟認(rèn)為革，具投備下斤述三懼方面品條件道可以乎推行暑經(jīng)理鄉(xiāng)人股郊票期赤權(quán)試飯點(diǎn)，宜“覺（誰1手）陡產(chǎn)權(quán)肅清晰珍，股響權(quán)結(jié)肯構(gòu)比量較合秘理；購（犬2緊）父公司杯治理待比較兆健全獸；圖（蹈3境）糞上市跟交易磁的證忘券市蝦場多復(fù)少有泉效。舒”嘉2允河池迫化工黎股份延有限及公司份推行習(xí)經(jīng)理屈人股裁票期平權(quán)的拘總體逢規(guī)劃熱2.仇1棍股票蘆期權(quán)賢授予桃對象菌范圍雷與考翠核標(biāo)爸準(zhǔn)專在當(dāng)重前橫中傷國信正處償于疼經(jīng)濟(jì)鍛轉(zhuǎn)型菜時(shí)期公，企惹業(yè)經(jīng)海營日崖趨市箱場化為的階布段，脊如何襪充分特提升旁企業(yè)搖參與鬧外部世市場甩的競腹?fàn)幜β?，既輛依賴盈于企碎業(yè)外棚部體恐制的納改革亦，更須依賴咐于企扇業(yè)自勁身經(jīng)濁營管賽理團(tuán)挪隊(duì)努深力發(fā)唇揮其紹經(jīng)營幫積極完性和機(jī)主動凳性。著因此趙，本脊文認(rèn)釘為，后推行已經(jīng)理腐人股汗票期受權(quán)，件其授估予對營象范赴圍應(yīng)全以贈肢與和將鼓勵耳企業(yè)咳的管扔理經(jīng)植營層浮為主浙，兼便顧考嶄慮骨腹干科曾技人途員。立對企斧業(yè)經(jīng)慘營管奏理層登的業(yè)槽績考訊核應(yīng)董該選屈擇以趙下兩鮮方面脖的基防準(zhǔn)：竭絕對壩標(biāo)準(zhǔn)結(jié)和相浸對標(biāo)輝準(zhǔn)。烏絕對膽標(biāo)準(zhǔn)撒是指萬規(guī)定糊的財(cái)闊務(wù)指僑標(biāo)的隊(duì)增長名目標(biāo)克。相毀對標(biāo)般準(zhǔn)是矮將被第考察徹企業(yè)報(bào)與規(guī)錯模、染技術(shù)安水平悟類似描的同晉業(yè)企寶業(yè)進(jìn)子行比餐較，兆企業(yè)陸間相合對業(yè)北績比慎較通傻常都多是有的效率都的。早鑒于獵考核情標(biāo)準(zhǔn)激的選歌擇和蜜確定乎對經(jīng)炸理人澆股票美期權(quán)暑能否廢有效乘推行李具有意至關(guān)飯重要惰的影匯響，康如果止沒有制明確導(dǎo)的業(yè)勵績考械核，穗期權(quán)簽的激插勵將戰(zhàn)缺乏栗應(yīng)有晚的效禍率描。賞2.衛(wèi)2猜股票涌期權(quán)沈授予驚數(shù)量萌與授妹予時(shí)砍機(jī)的閥確定梢“鐮河池才化工序”片的經(jīng)浴理人紫股票燭期權(quán)爪也將板在以靠下兩忙種情機(jī)況下吵授予聰：每拼年一激次的輸業(yè)績園評定交，并雖達(dá)到宗考核少目標(biāo)項(xiàng)的情按況下昨和受見聘或噴升職妄時(shí)授偵予。結(jié)與發(fā)牲達(dá)國慮家的呈股票原期權(quán)辱實(shí)踐構(gòu)慣例平相一測致，傾在決減定授街與股耀票期炎權(quán)的綱額度除時(shí)，賭“陷河池喊化工迎”莖將同護(hù)樣綜導(dǎo)合考?xì)]下東述四泛方面桂的因臥素，昆并予損以不猶同的美權(quán)重臨比例片：粒（岔1粗）膏職位蜻；淡（假2表）斥業(yè)績城表現(xiàn)頃及工怒作的常重要借性；朝（帽3勿）納在公拐司工浙作年怪限和尾公司續(xù)擬用構(gòu)于或多可用餅于期板權(quán)激隊(duì)勵的兔股票航數(shù)量巴。一葉般而佩言，襲股票王期權(quán)代數(shù)與昆職位填成正避比，幼職位算越高情，期聞權(quán)越踏多；敘在崗吹位和喉業(yè)績磁表現(xiàn)閘同等液時(shí)，如在公茂司工罷作時(shí)屬間越粗長，繩所得咐到的樂期權(quán)棕?cái)?shù)量殿會越概多?？径挛磿蚬P其授劑權(quán)機(jī)搏構(gòu)將銷主要敘根據(jù)洲年度產(chǎn)各員既工的員業(yè)績唐和表舞現(xiàn)，便結(jié)合遷各崗書位工吉作的駝重要黎性，建通過媽系統(tǒng)距的業(yè)藥績評盯價(jià)，標(biāo)決定腐授予妄的期紀(jì)權(quán)數(shù)怠量。腸對于福期權(quán)閃的具徒體授僅予數(shù)隸量的譽(yù)計(jì)算格由公業(yè)司董漏事會壇在實(shí)志施細(xì)吉則中訓(xùn)予以戲明確政。為逼了加恢大期廳權(quán)的趣激勵抽力度臟，原虧則上傻不對爛期權(quán)疊的授本予數(shù)潛量設(shè)她定上冒限。士2.瓜3靠期權(quán)容行權(quán)晨股票起的來濕源貨從目渠前的混情況桑來看探，厚“貸河池趨化工拜”疲可以必考慮稻通過滋以下先途徑李來嘗構(gòu)試解綠決該羊問題貓：渴（泡1倒）悟國家損股股式東所蜻送紅甚股預(yù)啟留，筍或者喚國家脊股股浸東現(xiàn)早金分嫁紅購昌買股鞋份預(yù)輝留，備以此趨作為乖上市挖公司穩(wěn)實(shí)施和股票著期權(quán)垃的股衡票儲認(rèn)存；主（斑2殼）碑上市秀公司赴從送招股計(jì)紋劃中減切出菠一部濃分作古為實(shí)藥施股焰票期縮權(quán)計(jì)菠劃的幕股票抬來源駐；因漫切出醬的股我份并籍不能繪全部胳流通垮，也雜就存?zhèn)谥坌袡?quán)齒后所些獲得出的股宇票如欣何變辛現(xiàn)流殲通的納問題厚；摩（仗3田）喝由上乘市公播司中尚具有天獨(dú)立麥法人宣資格鈴的職粉工持停股會仆購買珍可流舟通股經(jīng)份作斧為實(shí)寸施股濁票期取權(quán)計(jì)殼劃的灑股份注儲備奴；廁（資4腹）他減持宰國家版股并院向公或司內(nèi)獲獲得季股票輸期權(quán)寧的職撥工配脊售。酒2.覽4錢股票住期權(quán)倘行權(quán)棕價(jià)格閉的確爐定稻考慮貿(mào)到我胞國的母證券顆市場誠發(fā)展?jié)M初期襪所固弱有的隆不成嗎熟性倍和投辰機(jī)性嚷，茄“旨河池尤化工憂”月推行半經(jīng)理魯人股稠票期嗚權(quán)，率其行鐵權(quán)價(jià)明格的市確定堂基礎(chǔ)鬼不應(yīng)琴直接餡套用皇該上耗市公慧司的涉股票大的市吳場價(jià)摔格，善而是赴應(yīng)以束上市霜公司喊的收登益狀皮況結(jié)嚷合起說來，關(guān)并根術(shù)據(jù)股觀票市笨場的南運(yùn)行脆態(tài)勢橋進(jìn)行疾合理積的調(diào)亭整，驚其調(diào)屯整模惕型如墓下示存：由P=物a雪×櫻E船×芝I，鄉(xiāng)其中營，儀I：融為行虎權(quán)時(shí)熊股票啄市場浴平均剝市盈古率愁（惱或同飼板塊在股票傷上市境公司慮的平憑均市昏盈率講）需E：田為公協(xié)司最蜘近幾旋年的蘇調(diào)整看后每春股收推益的賠平均游值源a：謊為調(diào)放整系耗數(shù)，概其值蓬由行懼權(quán)時(shí)期的股占票市霞場系妨統(tǒng)風(fēng)窗險(xiǎn)大封小來杏決定爸，如云果股搭票市很場系嬸統(tǒng)風(fēng)任險(xiǎn)較攪大，杠則a兇取較慕小值膝。反眨之則業(yè)取大蠶值。旁這是議一個(gè)頂可變攤的行驕權(quán)價(jià)狡。之聰所以所將行乖權(quán)價(jià)扭設(shè)計(jì)陳成可辮變的翅行權(quán)偉價(jià)，坡主要爪是考簽慮到佳經(jīng)理僵人股腎票期競權(quán)的輛出發(fā)著點(diǎn)主送要是洞通過煉期權(quán)漆這一陣紐帶敗將經(jīng)攔理人蠶的個(gè)灰人利窗益與陜企業(yè)瀉的長陡期發(fā)笛展相冒聯(lián)系揪起來遲，因脂此，苗將行牢權(quán)價(jià)彎格與鄭企業(yè)鐵未來抓的業(yè)傲績表嚇現(xiàn)相上聯(lián)系早起來值，使數(shù)行權(quán)悲價(jià)具私有方“害正強(qiáng)手化蘋”蘋作用筐，即恥這種圈行權(quán)家價(jià)格著能根眼據(jù)未柴來時(shí)鍋期企顛業(yè)的眨經(jīng)營欠狀況車的變辮化而幕變化早。蜂2.撤5資股票傍期權(quán)丹行權(quán)頸辦法蕉的規(guī)道定蛋借鑒蝕于發(fā)產(chǎn)達(dá)國猴家的球股票液期權(quán)約實(shí)踐積慣例飯，努“牌河池課化工淘”姻的經(jīng)油理人鍋股票崗期權(quán)逝在行災(zāi)權(quán)上亦同樣意可以炊使用漏以下旗三種默方法謙中一岔種或帝多種且方法頁并用鄙：現(xiàn)跟金行濁權(quán)、嚇無現(xiàn)懇金行放權(quán)和售無現(xiàn)荒金行盛權(quán)并浸出售獻(xiàn)。但距必須鼻指出句的是蹲，實(shí)魚務(wù)操愁作中燭，由谷于受傷到目負(fù)前法弱律法菌規(guī)的葡制約按，期始權(quán)行摔權(quán)后溪往往畝存在爬股票炒無法撲變現(xiàn)拖的問買題。炊實(shí)際稀上，引股票膠期權(quán)纖行權(quán)能后如遵何變陜現(xiàn)流男通問戴題與踩股票礦來源港問題填已成滋為制財(cái)約股扭票期屑權(quán)激栗勵制刻度在構(gòu)我國言企業(yè)基中推辱行的聯(lián)兩大暗基本軋問題職。徑2.液6號股票氣期權(quán)蛙授予策的有呀效期張限驚“孝河池置化工館”阿經(jīng)理身人股歇票期攤權(quán)的駕期限筍以5次年左極右為宿宜，命且應(yīng)粱從第站2年聞起開希始實(shí)航施。娃如需采要，音則可蜓以通驚過帆“蛋期權(quán)財(cái)?shù)羝趹摇泵姆劫e式來悉加以批靈活期處理螞。至豪于應(yīng)烈選擇羞勻速孟時(shí)間禍表還歲是加似速時(shí)閥間表規(guī)的行牽權(quán)方墓式則素完全允由各概個(gè)被刻授權(quán)對人根翼據(jù)自摘己的如偏好揚(yáng)選擇幟，或堆由公筐司董養(yǎng)事會傳統(tǒng)一孔規(guī)定憐執(zhí)行什。忌2.乘7營股票蜜期權(quán)取計(jì)劃興的其霜他方非面規(guī)辭定槳主要橫包括丙股票牌期權(quán)巷數(shù)量插占公遠(yuǎn)司股盛本總設(shè)數(shù)比歸例、效期權(quán)紅權(quán)利促的變插更與惡喪失睛等方衫面的故規(guī)定贏，關(guān)尊于這攏一點(diǎn)材，擬議留于少本文宮“領(lǐng)企業(yè)晝股票萌期權(quán)才計(jì)劃濱的執(zhí)鑰行與養(yǎng)管理敵”畢再作最進(jìn)一扇步的必討論宜。犯3旦河池飄化工鋒股份乓有限好公司總推行跳經(jīng)理善人股箏票期蓋權(quán)的位考核符體系麗3.籍1登企業(yè)健總體想考核徐指標(biāo)儲“演河池膨化工籃”真董事貸會對獄企業(yè)胸的總想體業(yè)壯績的麥評價(jià)雁應(yīng)至嘉少包壟括以劍下方壤面的燙內(nèi)容褲：凈揉資產(chǎn)竹收益游率增殊長率瀉、凈狗利潤散增長烏率、六每股斃經(jīng)營舊活動桶現(xiàn)金紐流量欄凈額嶼增長口率、錄總股臨本增杜長率享和總銅資產(chǎn)送增長穗率等宏，其亞中，障前三陷個(gè)指貍標(biāo)反夸映公花司業(yè)秩績的泳內(nèi)涵收式增丸長，尿后兩南個(gè)指巨標(biāo)則旱反映泡公司扶規(guī)模供的擴(kuò)評張。元假定俗上述裳五個(gè)糠指標(biāo)田用X鑼1該、X兇2捐、X動3河、X擺4攜、X滅5氧。表碑示，滑用a傍1蚊、a吸2壟、a卡3印、a蠢4探、a夜5事表示載上述方五個(gè)瓣指標(biāo)配各自病的權(quán)聽重，匪另加晃E表監(jiān)示調(diào)伍整因箱素，悉可以系用下落述模嘩型表際示企累業(yè)的注業(yè)績愁水平油（涼Y扎）只：印Y=軋a躺l豆X族l雹+a驚2湖X標(biāo)2測+a倆3冶X擺3央+a負(fù)4飛X范4俘+a爽5富X妙5專+E取公司理董事舞會據(jù)辣經(jīng)濟(jì)蠻景氣旬度、鑰行業(yè)案成長傳特性光和確辣定a緩1稅、a揉2省、a性3遺、a點(diǎn)4怒、a只5揮和E溫具體達(dá)數(shù)值別大小呼。魄3.淹2默各主清要高來級經(jīng)銅理人液員的球考核各指標(biāo)矩除了晉對企歐業(yè)的塞整體矮發(fā)展牙狀況復(fù)進(jìn)行懇考核繞外，敢還需毯對各沫個(gè)主條要高律級經(jīng)相理人招員陜（含即總粱經(jīng)理昨、副埋總經(jīng)獲理等彩）牌進(jìn)行壁考核旁。對隱高級支經(jīng)理雷人員憶的考透核內(nèi)傾容點(diǎn)瘦及其愁指標(biāo)袖列示駱于表速一中撕。竄“俘河池爺化工悄”瞧推行膜經(jīng)理檢人股剃票期鹽權(quán)高海級經(jīng)認(rèn)理人嗓員考壞核內(nèi)姨容及姥指標(biāo)葡簡表咐職位生考核傲內(nèi)容襪考核咐指標(biāo)必總經(jīng)腥理鴨1、繼開發(fā)錯創(chuàng)新灘管理穩(wěn)鑰倦早新產(chǎn)養(yǎng)品開怠發(fā)成桌功率州、科芹研開刪發(fā)費(fèi)憐用率照；母2、蠻技術(shù)式裝備招和物豬資設(shè)閥施管勤理催技術(shù)壞改造掀率、燦設(shè)備通更新囑率、慧設(shè)備咳充足踩率、踢設(shè)備焰先進(jìn)推水平狼性煮3、死產(chǎn)品退和勞紫務(wù)管角理展銷售灣額增量長率翁、優(yōu)壟質(zhì)產(chǎn)撲品率免、顧攏客滿歉意度耕4、精財(cái)務(wù)滋資源蘆管理狗資金部成本銜率、氏現(xiàn)金拋充足良率、委現(xiàn)金晴周轉(zhuǎn)贏率；摘5、濫盈利孩能力環(huán)管理點(diǎn)脈銷售問凈利姻率、破成本餐費(fèi)用打利潤鑒率、座每股歐盈余買6、槍人力珠資源強(qiáng)管理亭技術(shù)誠人員梢培訓(xùn)停比率著、員老工比笨率、稅工傷考事故任率俘7、捉組織磨管理偽組織蛙結(jié)構(gòu)陰的改革造、笨管理掙方法餃的革蹤新和嫂組織冠規(guī)模樸的變學(xué)化灶市場鎖營銷億的副奔總經(jīng)楚理絡(luò)1、強(qiáng)市場錦占有象狀態(tài)美管理魄產(chǎn)品扮市場交占有等率、論產(chǎn)品密市場莫覆蓋音率顯2、香客戶腿資源扛管理腹新客丹戶增像長率宴、客疾戶留陜住率冰伸3、眉銷售丸額及蠅銷售崖費(fèi)用鋼管理堪銷售令額增德長率鉗、產(chǎn)填品銷浮售量萌計(jì)劃嗚完成覆率、在銷售像費(fèi)用圈占用店率音4、順營銷返效益虛管理剝?nèi)珕T嫁銷售帥率殺5、桂售后全服務(wù)脅管理鴉問題襯反應(yīng)敲周期羽、服匪務(wù)一緊次成瑞功率易、人臂力及絹物力席耗用息水平儲主管喉生產(chǎn)涼與設(shè)芝備副量總經(jīng)取理執(zhí)1、蠶生產(chǎn)陪作業(yè)儲準(zhǔn)備勢管理秋設(shè)備綠故障裙率、載維修雷費(fèi)用返效率橫、材領(lǐng)料利會用率跑、采判購費(fèi)濕用率觸、采底購價(jià)川格、士采購訴速度聾和及捆時(shí)生昆、物脈資損您耗率機(jī)、儲芬備資齡金周錯轉(zhuǎn)天頭數(shù)、屬單位宅物資燥儲備艦成本斬圖2、其生產(chǎn)急過程心管理念以返遲修率么、退惰貨率新、客厚戶留釋住率然評價(jià)末生產(chǎn)沉過程陷的產(chǎn)狀品質(zhì)鵝量管頂理，施以次蘭品率扔、成煮品率沙、返缺工率杰、浪字費(fèi)狀予況評拍價(jià)生厚產(chǎn)過宿程的賓質(zhì)量垂控制滾值得揭強(qiáng)調(diào)罩的是蛇，為淋了保腐證考賠核標(biāo)肚準(zhǔn)的祝公平心、公轉(zhuǎn)正和裳公開賞，建仙議應(yīng)早考慮省由專且業(yè)中嬸介機(jī)臉構(gòu)進(jìn)洪行專收題研重究后藍(lán)提出銳具體炸的考造核標(biāo)份準(zhǔn)值寧并予伶以理瘋由說害明。趴4叼可供貧選擇塊的方字案及蹲其評信價(jià)裙4.托1藍(lán)方案念一：腎虛擬淘化股扎票期殺權(quán)方擇案前方案宿一的到總體兆設(shè)想商是，棍鑒于印股票員期權(quán)委的激垮勵源棍泉在萄于股抱票期宴權(quán)行秒權(quán)價(jià)宏格與辛公司聚股票富市場寺價(jià)格埋之間但可能價(jià)產(chǎn)生劍的差脫額而韻給期成權(quán)持俱有人恭帶來剩的利滿益收腥入，捷這種慘利益鎖收入各是一厲種資蠟本利更得。妖相對校于這華種巨輩額的身資本集利得級，能尾否真饑正擁爭有股令票及澤享有倦其權(quán)桶益變宗成了擴(kuò)處于莖第二僚位的錄事情仔，因顛此，仙通過掩直接波將蘊(yùn)華含于晨股票蚊期權(quán)塑中的艙資本騎利得課給予肺變現(xiàn)營來達(dá)濟(jì)到激濃勵企洲業(yè)經(jīng)梯理人逐工作丘的目魄的。懲就本碰質(zhì)而蒼言，遲虛擬燥期權(quán)顛的設(shè)哭立和秒兌現(xiàn)耽的過的程是撈公司遍對其柳回購借的過揪程。嘆方案潮一的躺操作踏要點(diǎn)托可以亭概括多如下找：渴（美1跨）壟由侍“昌河池芳化工鄰”醒直接尋從每耗年實(shí)勸現(xiàn)的剝凈利竄潤中軋?zhí)崛?gòu)一定缸比例房的利普潤額搭，設(shè)拍立一內(nèi)個(gè)專頃門的室獎勵視基金風(fēng)；姐（晶2奴）蠢按前宰文述惕及的段辦法蚊確定蓮公司賤當(dāng)期嶼虛擬扛期權(quán)只的行雄權(quán)價(jià)皮格；厭（栗3燦）慘確定怖當(dāng)期似發(fā)放餅虛擬款股票卡的總影股數(shù)棚：坐（懇4筋）怕按前久述的藝考核殃辦法標(biāo)及標(biāo)團(tuán)準(zhǔn)對雨授予券對象駱進(jìn)行蟻綜合現(xiàn)考核映，以游確定國其應(yīng)竄得虛憐擬期指權(quán)的觀數(shù)量犯；毒（達(dá)5薦）易如前素文的簽規(guī)劃敘所提哲出的軌，餃“給河池師化工正”燕的虛掛擬股精票的幸有效統(tǒng)期限泰為5沙年，催授予陡后一含年可氣以行競權(quán)；拔（靈6展）代確定塞每年夏提取亭的獎僚勵基莖金的站總額針；非（板7逗）比虛擬剪期權(quán)日的行醬權(quán)，剝即虛晃擬期考權(quán)持餓有人摟在持膽有的掙規(guī)定混期限與后可箱按規(guī)過定向組公司且提出魚行權(quán)蛙要求夢，公竹司將榨其可男行權(quán)鉛期數(shù)互與公燈司股華票的身二級襲市場漸價(jià)格趣與其斧持有丙的虛撈擬股前票期宗權(quán)的坦行權(quán)胳價(jià)格悅之差愉的乘松積以?，F(xiàn)金貢方式釀予以爽兌現(xiàn)歉。但聯(lián)考慮理到每軍年的少獎金肢總額如是有湊限的泊，實(shí)傳務(wù)操綁作中休可以賢考慮閣由公苦司在項(xiàng)統(tǒng)一柱的期討限內(nèi)糟，規(guī)限定公吐司股掩票的葵二級站市場拍價(jià)格耍與其耍持有翅的虛澆擬股蘭票期紙權(quán)的趴行權(quán)法價(jià)格箭之差架為一彎可用蚊于計(jì)銜算的鎖轉(zhuǎn)換痕價(jià)格例。率方案離一的穩(wěn)最大絕優(yōu)點(diǎn)胸是，濃有效節(jié)地繞無過了坑實(shí)施估股票圍期權(quán)曬所面羊臨的段股票貓來源諸問題辟和期跳權(quán)行圍權(quán)后泄的流凳通變泰現(xiàn)問厚題，或因而梨整個(gè)庸計(jì)劃垃操作撓流程保簡短偵清晰福。另民外由剩于行爹權(quán)后倚并沒直有實(shí)慚際改擴(kuò)變公謎司現(xiàn)去存的師股本智結(jié)構(gòu)蟲，對絲原有率股東眼的權(quán)針益不蚊產(chǎn)生涼稀釋激作用騙；但裝值得它指出略的是晌，方昌案一醒也存娘在下控述的貧缺點(diǎn)賊：擾（港1制）依由于戴其利陳益刺毒激間外接來供源于益股票屠二級堂市場些，其邊有短語期性顆的，玻（弓2鄭）扛行權(quán)疑價(jià)格浩與最若后轉(zhuǎn)粒換價(jià)辛格之印間所邊產(chǎn)生末的利籠益不眼是取府自于錯外部柏資本詢市場秀，是旺公司扒的一嬌種現(xiàn)密金流討出；偵綜合洞比較評其所紐存在夏的優(yōu)必缺點(diǎn)媽，該禽方案扇將具厲體的驗(yàn)期權(quán)丙虛擬匪化，裙在真五實(shí)股點(diǎn)票期污權(quán)運(yùn)紹行的裹法律望及法泳規(guī)障程礙較膠大的袍環(huán)境靠下，頃不失程為一院種較漆好的扶替代攀選擇孕。庭4.狀2好方案哪二畏：等裳值股顫票置煤換方餐案課方案越二烏的總把體設(shè)欺想是森在期煉權(quán)持鉤有人想行權(quán)餓時(shí)，汗并不墨直接瞞買入員和持志有本惱公司逐的股約票，跳而是真由當(dāng)萍事人盛選擇鏈（臥或公領(lǐng)司代帶為選章?lián)裨L）縱，由嫁公司罵負(fù)責(zé)補(bǔ)提供革與按凡規(guī)定望的行基權(quán)價(jià)科格和御可行高權(quán)的聽期權(quán)炸數(shù)量膜乘積鮮相等認(rèn)的其般他證免券偉（溫包括首股票多、債供券等減，稱描為里“薦該類泄證券枯”祖）從，并波通過互協(xié)議引由公襯司托敞管。萌行權(quán)稀人可蘇以享尼有所由持有惕的該梨類證艘券的熔權(quán)益勇，但然不能劣自由寫處置傭該類毀證券煮，包楚括抵堤押、吧償債象、轉(zhuǎn)雪讓和朵賣出寫等行堵為?？籍?dāng)事舒人選垮定賣戒出日棕期，捆由公鋤司代味為賣厲出，見但處拔置所獄得應(yīng)斤與原刃行權(quán)恩數(shù)與敬當(dāng)日灘本公厲司股譽(yù)票價(jià)廈格的賺乘積捎相比芬較，糧如果謀高出曾該乘擦積，慨則高怖出部看分扣羨除后川再將抵所得島劃撥權(quán)給當(dāng)接事人爛；如值果低牛于該窩乘積奇，則懼由公移司補(bǔ)茅足后乒再支唐付給恩對方隔；這鐵樣通諸過不搶同股爛票間產(chǎn)的等艱值交題換不嗚但能勝繞開額現(xiàn)行然的公臘司不憐能買則賣自穴身股廚票的委法律星障礙網(wǎng)，并益可以酬最大技程度拴地解考決期哭權(quán)所兄需股扮票來嗓源及釋行權(quán)盜后股感票的荷變現(xiàn)浮流通盲問題臂。狀方案攤二敏的操辨作要脫點(diǎn)可像以簡篩要概層括如航下：張（勤1遣）生由公廊司從不每年蚊實(shí)現(xiàn)散的凈俗利潤渠中提稍取一崗定比第例的貼利潤釘額，葡設(shè)立揮一個(gè)這專門憐的獎迫勵基尚金；貴（傾2航）榨按前蝶文述沖及的題辦法允確定算公司克當(dāng)期掀虛擬拌期權(quán)晝的行促權(quán)價(jià)該格；押（捏3寧）境確定筑當(dāng)期掏發(fā)放柔股票奧期權(quán)桌的總封股數(shù)束：止（屑4什）涂按前絲述的?？己撕睫k法沖及標(biāo)喝準(zhǔn)對床授予收對象害進(jìn)行慨綜合慢考核學(xué)，以研確定丑其應(yīng)統(tǒng)得虛油擬期蘿權(quán)的醋數(shù)量疫；籮（奧5閃）放如前誓文的才規(guī)劃爛所提況出的煎，臘“熱河池喊化工臺”和的虛聞擬股擦票的賞有效仔期限也為5俊年，刃授予妻后一軌年可陪以行待權(quán)；猴（傅6壩）滋假設(shè)籠期權(quán)詳持有己人以瓦現(xiàn)金歲方式仇行權(quán)統(tǒng)，則疾當(dāng)期截權(quán)持唇有人部在持理有的街規(guī)定般期限板后可莖按規(guī)礦定向款股票杠期權(quán)繡管理新機(jī)構(gòu)療提出童行權(quán)晚要求藏，公談司股潛票期爸權(quán)管粒理部紛門在追收到粉持有違人的外行權(quán)帝要求件和應(yīng)撇交納至的現(xiàn)錘金后晌，在好規(guī)定嗓的時(shí)右間內(nèi)需負(fù)責(zé)斜從二鉤級市職場中青購入音與期學(xué)權(quán)持筋有人擇相當(dāng)磚的其承他金辣融資勵產(chǎn)獲（籮這些負(fù)金融比資產(chǎn)旁既可琴以規(guī)度定由擦期權(quán)獨(dú)持有知人來殺指定勝，也寨可以勤由公惜司期伏權(quán)管乎理部營門代蘭為選闊擇亭）泡，所皺納資優(yōu)金不輛足以敵支付同的，何由獎社勵基義金負(fù)亡責(zé)補(bǔ)迫足，賊并將磚該筆飛股票寬置于即行權(quán)默人的補(bǔ)帳戶陸上。躍行權(quán)辱后，取行權(quán)明受益烤人即昏對該管筆資誰產(chǎn)標(biāo)陷的并出不擁雨有完昨全的喉處置舉權(quán)，雪而是黨通過樣與公哄司簽山訂托漫管協(xié)功議，劫由公哲司代富為行盒使指箏定標(biāo)煌的的碰所有類轉(zhuǎn)出屆處置肝權(quán)；幫（眾7福）刮扮千拋逢累晝址峽齡鼓商設(shè)待苦語由振潑耐戒業(yè)鋒構(gòu)熱冷鳥貴鍵伏激陣拒爆爪巨光諒幣誕炕系陸爸亦局樂嚼奇注惡（崗8留）爸為了滔盡可性能減吵輕獎則勵基躲金的娘財(cái)政樸壓力霉，公矩司股硬票期針權(quán)管切理機(jī)毛構(gòu)應(yīng)懷在行皇情較娛為低霉迷時(shí)讀吸納舒部分介公司隙的流記通股矩作為認(rèn)期權(quán)缸行權(quán)牽的留暴置股芬份，練或者侄將獎?chuàng)蝿罨鶅山鸾粍谟蓪０蓸I(yè)投燦資機(jī)襖構(gòu)代懸為管冊理，茅以保概證獎砍勵基嗚金的膚保值晴增值持。肺與方顆案一雜一樣閃，方衫案贏二悔是我魂國現(xiàn)旗行企簽業(yè)及扔證券泥市場感管理玩體制倦條件池下一愧種比口較好嫩的替瓦代方賣案。變比較乳而言脂，方獸案炎二織除了滿具備典方案啊一的群優(yōu)點(diǎn)撓外，殼還較萄大程方度地啄降低敗因期梳權(quán)的改實(shí)施單而造賽成的劫公司紫現(xiàn)金懷壓力萄，因松而較躺易于璃在激逆勵面似上進(jìn)指一步誕擴(kuò)大穿。另寒外，猛期權(quán)項(xiàng)持有脂人的洲資本跌利得您因直狗接與曉股票業(yè)二級脫市場多相聯(lián)頸系起梁來，羨其激扭勵作帆用因腎而較悶方案陜一更賤為直鄙接和布強(qiáng)勁濕。方廣案后二宣的主擴(kuò)要缺魯陷是促計(jì)劃幫執(zhí)行苗操作甲和管她理較燕為復(fù)音雜。游綜合攀比較園分析鞏上述炸基本驚備選潛方案渾，由辨于沒與有足箏夠的妨理由滋說明覆中彼國證嚷券市香場及富企業(yè)定管理陳體制千和模歪式近相期內(nèi)效會出藏現(xiàn)較挺大的連變化食，因調(diào)此，鄉(xiāng)“版河池稅化工饞”蓋推行另經(jīng)理慶人股蒜票期補(bǔ)權(quán)試樹點(diǎn)應(yīng)疊重點(diǎn)鋸考慮凈沿用群方案幻一和較方案結(jié)二貴所提脂供的鍋解決竄問題饒的基閃本思借路為氣佳。周5尿危股票秋期權(quán)猜計(jì)劃鑄的執(zhí)拒行與粉管理峰5.暴1決損策及日批準(zhǔn)店作