股票籌資額影響因素分析

PAGEPAGE1股票籌資額影響因素分析【內(nèi)容摘要】“股市有風(fēng)險，投資需慎重〞，但在08年之前面對如日中天的中國股市，再加上耳濡目染了諸多因炒股而一夜暴富的神話，傳統(tǒng)的中國老庶民似乎再也坐不住了，紛紛把存在銀行的血汗錢“一擲千金〞地拋入股市，渴望乘著牛市的快車大撈一筆，但是他們卻忘記了“高收益，高風(fēng)險〞這一基本原則，于是08年金融危機(jī)開始被牢牢套在股海中不可自拔。本報告通過對中國股市1990到2009年季度數(shù)據(jù)的實證分析，得出影響中國股市的相關(guān)因素和股市更確切的關(guān)系?！颈疚年P(guān)鍵詞語】中國經(jīng)濟(jì)，股票籌資額，計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型韓笑引言從世界金融史上看，20載僅僅是歷史的一瞬，但中國股市走過了西方發(fā)達(dá)國家上百年的發(fā)展歷程。但是短短十幾年，根基不穩(wěn)固，構(gòu)造不健全，法律法規(guī)欠缺完好等等令市場這只手幾近淪為國家宏觀政策的輔助，使中國股市變?yōu)橹刑厣墒?。同樣中國?jīng)濟(jì)也在飛速的發(fā)展，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家福格爾曾在2010年2月的美國〔外交政策〕上發(fā)表文章說，再過30年，中國的總值將到達(dá)123萬億，相當(dāng)于當(dāng)前全世界值的2.8倍，中國在全球中的占比會高達(dá)40%，會遠(yuǎn)超美國〔14%〕和歐盟〔5%〕。近年來，國內(nèi)外學(xué)者就股市與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了大量的研究，重點放在了股市對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用上。本文重要研究影響股市的相關(guān)因素和股市的親密關(guān)系，并重點研究股市和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的親密聯(lián)絡(luò)。1.模型變量和模型建立1.1模型變量的選擇結(jié)合我們國家股市實際情況，股市資金籌資額影響的因素大致有六個：，貨幣資金投入量，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率，央行人民幣存款預(yù)備金率，設(shè)定它們與股市資金籌資額的關(guān)系為：Yt=β0+β1X1t+β2X2t+β3X3t+β4X4t+μYt：應(yīng)變量——股市資金籌資額X1t：自變量1——X2t：自變量2——貨幣資金投入量X3t：自變量3——金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率X4t：自變量4——央行人民幣存款預(yù)備金率μ：隨機(jī)擾動項β0，β1，β2，β3，β4：待估系數(shù)1.2數(shù)據(jù)搜集數(shù)據(jù)中國國家統(tǒng)計局；豆丁網(wǎng)2.回歸結(jié)果及含義分析根據(jù)上述數(shù)據(jù)，通過eviews軟件使用普遍最小二乘法〔下面簡稱OLS〕進(jìn)行分析，結(jié)果過如下：Yt=-9527.065-0.336044X1t+0.235032X2t〔7183.542〕〔0.080716〕〔0.046899〕+1630.361X3t+104.3688X4t〔1825.132〕〔3736.835〕T=〔-1.326235〕〔-4.163272〕〔5.011459〕〔0.893284〕〔0.027700〕R2=0.833199■2=0.785541F=17.483053.經(jīng)濟(jì)意義、統(tǒng)計推斷：3.1經(jīng)濟(jì)意義檢驗：從回歸結(jié)果能夠看出，每增長一億元，股票籌資額就下降0.336044億元；資金貨幣投入量每增長一億元，股票籌資額就上升0.235032億元；金融機(jī)構(gòu)貸款利率每上升一個點，股票籌資額就上升1630.361億元；央行人民幣存款預(yù)備金率每上升一個點，股票籌資額就上升104.3688億元。3.2統(tǒng)計檢驗：3.2.1擬合優(yōu)度：回歸結(jié)果看R2=0.833199，調(diào)整后的■2=0.785541，模型的擬合優(yōu)度良好。3.2.2F檢驗：針對H0：β1=β2=β3=β4=0，給定顯著性水平α=0.05，F(xiàn)0.05〔4，14〕=3.11，回歸結(jié)果中F=17.48305F0.05〔4，14〕=3.11，回絕原假設(shè)H0：β1=β2=β3=β4=0，說明回歸方程顯著，即“股票籌資額〞，“〞，“資金股票投入量〞，“金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率〞，“央行人民幣存款預(yù)備金率〞聯(lián)合起來的確對“股票籌資額〞有顯著影響。3.2.3t檢驗：針對H0：βj=0〔j=1，2，3，4〕，給定顯著性水平α=0.05，t0.025〔14〕=2.145，由表1中數(shù)據(jù)可得，與β1，β2，β3，β4對應(yīng)的t統(tǒng)計量分別為-1.326235，-4.163272，5.011459，0.893284，0.027700其中β1，β2絕對值的t檢驗值大于t0.025〔14〕=2.145，β3，β4的小于t0.025〔14〕=2.145，所以只回絕H0：β1=0β2=0；不能回絕H0：βj=0〔j=3，4〕。也就是說，“〞，“資金股票投入量〞分別對“股票籌資額〞有顯著影響，“金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率〞，“央行人民幣存款預(yù)備金率〞分別對“股票籌資額〞沒有顯著影響，但顯然這是與現(xiàn)實相違犯的。3.3計量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗：3.3.1多重共線性檢驗：在上面的統(tǒng)計檢驗中，β3，β4的t檢驗均不顯著，這表示清楚很可能存在嚴(yán)重的多重共線性。計算各解釋變量的相關(guān)系數(shù)，將X1，X2，X3，X4進(jìn)行逐步回歸。先后參加X2X1X3結(jié)果■2均有改良，而且參數(shù)的t檢驗顯著，說明X2X1X3都沒有引起嚴(yán)重后果共線性。相反參加X4后■2沒有改良，且參數(shù)的t檢驗不顯著，這說明X4引起嚴(yán)重多重共線性，所以刪除。因而修正過的回歸結(jié)果為：Yt=-9673.450-0.336468X1t〔4700.907〕〔0.076567〕+0.235181X2t+1677.937X3t〔0.450099〕〔596.4111〕T=〔-2.057784〕〔-4.394428〕〔5.225153〕〔2.813390〕R2=0.833190■2=0.799828F=17.48305從回歸結(jié)果能夠看出，每增長一億元，股票籌資額就下降0.336468億元；資金貨幣投入量每增長一億元，股票籌資額就上升0.235181億元；金融機(jī)構(gòu)貸款利率每上升一個點，股票籌資額就上升596.4111億元。3.3.2自相關(guān)檢驗圖示結(jié)果，殘差的變動由系統(tǒng)形式，連續(xù)為正和連續(xù)為負(fù)，表示清楚存在正自相關(guān)。因而模型中t統(tǒng)計量和F統(tǒng)計量的結(jié)論不可信，需要采用相應(yīng)彌補(bǔ)辦法。該回歸方程可決系數(shù)較高，回歸系數(shù)均顯著。對樣本量為19，三個解釋變量的模型，5%顯著水平，查DW統(tǒng)計表可知，dL=0.97，du=1.68模型中，dLLog〔Yt〕=-18.91603+10.49000-7.473727log〔X1t〕-3.680416log〔X2t〕-0.470997log〔X3t〕R2=0.871093■2=0.828124F=20.27254從回歸結(jié)果能夠看出，每增長一億元，股票籌資額就增長10.49億元；資金貨幣投入量每增長一億元，股票籌資額就下降7.473727億元；金融機(jī)構(gòu)貸款利率每上升一個點，股票籌資額就下降3.680416億元。4.結(jié)果分析但顯而易見的是的T檢驗愈加顯著，系數(shù)更大，