百聯(lián)股份研究報告定位年輕化轉(zhuǎn)型-奧萊加速擴張

百聯(lián)股份研究報告定位年輕化轉(zhuǎn)型_奧萊加速擴張（報告出品方/作者：國泰君安證券，劉越男、陳笑、宋小寒）1.盈利預(yù)測關(guān)鍵假設(shè)：（1）百貨業(yè)態(tài)：預(yù)計公司百貨2023年受益消費復(fù)蘇，時程年度中于逐步縮減門店規(guī)模，營收貢獻有所下降。預(yù)計百貨業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為17.2/16.2/15.2億元，同比+5%/-5.58%/-6.36%。（2）購物中心業(yè)態(tài)：處于疫情沖擊后的緩慢復(fù)原進程，門店規(guī)模持續(xù)穩(wěn)中求進的定快速增長，預(yù)計購物中心業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為18.2/22.75/25.03億元，同比快速增長46.09%/25%/10%（3）奧特萊斯業(yè)態(tài)：規(guī)模的有序膨脹將沿用營收高速快速增長態(tài)勢，預(yù)計奧特萊斯業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為16.12/23.06/26.51億元，同比快速增長66.67%/43%/15%。（4）超市及便利店業(yè)態(tài)：由于公司精簡布局以集中效用，預(yù)計超級市場業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為120.39/124/127.72億元，同比快速增長5%/3%/3%；預(yù)計便利店業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為16.77/17.60/18.48億元，同比快速增長8%/5%/5%；預(yù)計大型綜合超市業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為139.66/142.45/145.3億元，同比快速增長2%/2%/2%。（5）專業(yè)專賣局業(yè)態(tài)：門店規(guī)模調(diào)整中所述復(fù)蘇態(tài)勢，預(yù)計專業(yè)專賣局業(yè)態(tài)2023-2025年收入分別為6.19/6.5/6.83億元，同比快速增長8%/5%/5%?；谝陨详P(guān)鍵假設(shè)，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為346.00/364.47/377.19億元，增長速度分別為7.2%/5.3%/3.5%。2.公司歷經(jīng)將近三十年發(fā)展，全面全面覆蓋零售業(yè)態(tài)廣為2.1.上市于1994年，歷經(jīng)多次拆分重組公司上市于1994年，總部座落在上海，打造出以零售商業(yè)居多，百貨商店、連鎖超市、購物中心、奧特萊斯四大業(yè)態(tài)為核心的業(yè)務(wù)。公司總部位于上海，證券A股代碼為600827，證券B股代碼為900923，分別最早于1994年2月4日和1994年1月5日上市。公司是百聯(lián)集團有限公司轄下的核心企業(yè)。2011年7月，上海友誼集團股份有限公司吸收合并原百聯(lián)股份，重組后的友誼股份于2014年8月更名為百聯(lián)股份。公司就是國內(nèi)一流的大型綜合性商業(yè)股份制上市公司，資產(chǎn)規(guī)模、訂貨換購規(guī)模等關(guān)鍵性指標(biāo)始終名列A股商業(yè)類上市公司前茅，具備總商業(yè)建筑面積多于500萬平方米，年營業(yè)收入將近350億，經(jīng)營網(wǎng)點不出布全國20多個省市多于1500家，幾乎涵蓋了零售業(yè)現(xiàn)有的各種業(yè)態(tài)，比如百貨、標(biāo)準(zhǔn)超市、大賣場、便利店、購物中心、品牌折扣店、專業(yè)專賣店等。公司以百貨商店、連鎖超市、購物中心、奧特萊斯為核心業(yè)務(wù)，往上股三聯(lián)集團有限公司及香港上市的聯(lián)華超市股份有限公司，旗下巍然存一批享譽國內(nèi)外的知名企業(yè)，比如第一百貨商店、永安百貨、東方商廈、第一八佰伴等百貨商店；百聯(lián)南方、百聯(lián)西郊、百聯(lián)中環(huán)、百聯(lián)又一城等購物中心；百聯(lián)奧特萊斯廣場、聯(lián)華超市、華聯(lián)超市、等一批知名企業(yè)。2.2.股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，董監(jiān)高具備多樣的行業(yè)從業(yè)人員經(jīng)驗公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，主要高管團隊具備多樣的行業(yè)從業(yè)人員經(jīng)驗。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，公司第一大股東百聯(lián)集團有限公司增持比例少于47.62%。公司董監(jiān)高具備多樣的行業(yè)從業(yè)人員經(jīng)驗，涵蓋在商業(yè)零售、消費服務(wù)、電子商務(wù)、商業(yè)金融等領(lǐng)域和方向，對業(yè)務(wù)未來的發(fā)展趨勢具有深刻心智。2.3.營收、毛利等指標(biāo)有待恢復(fù)正常，凈利指標(biāo)整體整體表現(xiàn)較好（一）主營構(gòu)成：連鎖超市業(yè)務(wù)收入比重均強于四成2020年至，連鎖超市業(yè)務(wù)變成公司第一大主營業(yè)務(wù)：2018-19年連鎖超市業(yè)務(wù)收入比重為19%左右，2020-22年收入占比基本保持在42%-46%之間，從2020年以來變成公司第一大主營業(yè)務(wù)；而超級市場業(yè)務(wù)由2018年的33.92%上升至2022年的35.53%，超級市場業(yè)務(wù)比重雖存有小幅度上升，但已從2018年和2019年的第兩小業(yè)務(wù)大幅大幅下滑至第二大業(yè)務(wù)，預(yù)計未來的營業(yè)收入比重仍就是第二大業(yè)務(wù)，短期內(nèi)無法多于連鎖超市業(yè)務(wù)；綜合百貨業(yè)務(wù)（由13.06%下降至5.08%）、購物中心業(yè)務(wù)（由11.30%下降至3.86%）和奧特萊斯業(yè)務(wù)（由13.73%下降至3.00%）在2018-22年營收占比大幅大幅下滑幅度非常大，分別下降7.98%、7.44%和10.73%；便利店業(yè)務(wù)、專業(yè)連鎖業(yè)務(wù)營收占比變動幅度較小。2018-22年連鎖超市業(yè)務(wù)的毛利比重從2018年的17.50%大幅度提漲至2022年的37.71%，2020年及以后業(yè)務(wù)毛利占比上升至第一；超級市場業(yè)務(wù)毛利比重從2018年的33.46%下降至2022年的27.34%；2022年便利店、綜合百貨、購物中心、專業(yè)連鎖和奧特萊斯業(yè)務(wù)毛利占比相對較低，均未超過至10%。（二）核心財務(wù)指標(biāo)：營收、毛利等指標(biāo)有待恢復(fù)正常，凈利指標(biāo)整體整體表現(xiàn)較好公司業(yè)績受疫情影響短期走高明顯，業(yè)績快速增長有待恢復(fù)正常：總體來看，2018-22年營收從484.27億元下降至322.69億元，年為叢蘚科扭口蘚再分后上升率僅-7.80%；歸母凈利從8.72億元下降至6.84億元，年無機上升率僅-4.73%。分階段來看，2018-2019兩年，營收、歸母凈利保持穩(wěn)步增長，2019年營收增至504.59億元/4.20%，2019年歸屬于母凈利增至9.58億元/9.87%。2020年收入準(zhǔn)則調(diào)整，營收下降至322.69億元/-30.22%，歸母凈利下降至7.70億元/-19.62%。2021年疫情影響弱化，營收同比-1.59%；歸母凈利同比-2.03%。2022年仍收到疫情等外部因素的影響，業(yè)績有待恢復(fù)正常。2022年營收322.69億元/-6.87%%，歸母凈利6.84億元/-9.06%。2023Q1：營收94.87億元/-7.77%，歸母凈利2.12億元/+36.14%；今年一季度歸母凈利方面整體整體表現(xiàn)較好，但營收仍處于下降趨勢。2022年凈利率存上升趨勢：毛利率：毛利率自2018年的20.93%上升至2022年的24.94%，主必須因連鎖超市業(yè)務(wù)的毛利率提升(自17.50%上升至37.71%)且營收占比提升，此外奧特萊斯業(yè)務(wù)的毛利率亦小幅度提升。天量利率：天量利率自2018年的1.87%上升至2020年的2.26%，又從2020年的2.26%下降至2022年的1.90%，主要原因系則國內(nèi)消費市場受到持續(xù)沖擊及全面落實減免租房政策導(dǎo)致。ROE:ROE自2018年的5.53%下降至2022年的3.89%，我們表示主要因凈利率有所下降。2023Q1:毛利率為25.05%，天量利率為3.52%，毛利率天量利率明顯不好轉(zhuǎn)至。百貨行業(yè)天量利率水平廣為較低，但利潤快速增長過程更顯露出彈性，隨其公司單店盈利能力提升、非政府能力升級、運營提質(zhì)增效，預(yù)計2023年公司盈利彈性料放大。2018-22年各項費用率均存上升：期間費用率：自2018年的17.96%上升至2022年的24.06%，主要因銷售費用率上升較多。銷售費用率：自2018年的13.34%下降至2019年12.71%，后又上升至2022年的16.84%，然而2022年銷售費用54.35億元/-5.67%，所以我們表示主要原因就是疫情后營收有所大幅大幅下滑，所以銷售費用率呈圓形散發(fā)出微上升的趨勢。管理費用率：自2018年的4.83%上升至2022年的6.87%，整體上升趨勢并不小，保持在一個較均衡的水平。財務(wù)費用率：整體保持較低水平。資產(chǎn)負債率提升，經(jīng)營現(xiàn)金流較充足：資產(chǎn)負債率：2018-21年資產(chǎn)負債率由56.32%上升至65.23%，資產(chǎn)負債率水平較低。經(jīng)營凈現(xiàn)金流：2020-22年經(jīng)營凈現(xiàn)金流較此前同時同時實現(xiàn)轉(zhuǎn)好，分別為44.49/37.23/34.07億元，經(jīng)營凈現(xiàn)金瓦科營收保持在10-12%之間，主要因：1)2020年公司直屬子公司聯(lián)華超市交還風(fēng)險保證金；2)公司費用支出同比下降；3)根據(jù)嶄新租賃準(zhǔn)則規(guī)定，繳交的套管租金部分后作為償還債務(wù)租賃負債本金和利息所繳交的現(xiàn)金，計入籌資活動現(xiàn)金流向。2023Q1：經(jīng)營凈現(xiàn)金流29.34億元/+242.02%，比營收30.93%，主要系公司直屬聯(lián)華超市交還受到限制貨幣資金所致；資產(chǎn)負債率為64.12%，同比下降1.7%。3.行業(yè)復(fù)蘇勢不可擋，疫后結(jié)構(gòu)料優(yōu)化3.1.消費基礎(chǔ)設(shè)施首次列為REITs，百貨行業(yè)迎政策利空（一）重磅政策落地，首次將消費基礎(chǔ)設(shè)施列為REITs。3月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步大力大力推進基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）常態(tài)化發(fā)售有關(guān)工作的通告》；同日，國家國土資源委發(fā)布《關(guān)于規(guī)范高效率做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)項目申報所所推薦工作的通告》兩個文件同時明確提出“研究大力支持減至強消費能力、提高消費條件、技術(shù)創(chuàng)新消費場景的消費基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)售基為礎(chǔ)設(shè)施REITs。”并則表示可以優(yōu)先大力支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目等。將消費基礎(chǔ)設(shè)施列為REITs資產(chǎn)范圍，就是我國公募REITs底層資產(chǎn)的又一次加速，就是REITs市場建設(shè)邁出的關(guān)鍵一步。面世消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs，有助于不斷擴大消費基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模，改成仁義運營水平，通過“便民”和“提質(zhì)”促進消費。（二）對百貨行業(yè)影響：進一步進一步增強資本實力、利空經(jīng)營膨脹。消費基礎(chǔ)設(shè)施列為REITs，將利空國內(nèi)非常大的商業(yè)資產(chǎn)同時同時實現(xiàn)流通，尤其對于頭部百貨/商管公司具備重大意義。國內(nèi)存大量商業(yè)項目(比如購物中心、百貨商場、社區(qū)商業(yè)等)就是由非房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)所投資和所抱持。對百貨公司，發(fā)售REITs可以盤活存量資產(chǎn)外、進一步進一步增強資本實力，且一方面可以利用回收資金，用做代萊商業(yè)項目建設(shè)；另一方面可以刊發(fā)揮REITs的特點和優(yōu)勢，強化資本性擴建資金投入、提高商場條件、創(chuàng)嶄新消費場景。發(fā)售REITs可以提高現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債率等指標(biāo)；運營管理能力較弱的龍頭公司將利用REITs同時同時實現(xiàn)經(jīng)營膨脹；發(fā)售REITs本質(zhì)上就是重資產(chǎn)運營，可以并使零售公司將資源和精力集中于核心的服務(wù)、供應(yīng)鏈管理等業(yè)務(wù)；同時將推動實體零售行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和服務(wù)升級。3.2.消費場景復(fù)原，消費大力支持政策密集落地（一）多地持續(xù)面世促發(fā)展消費政策，作為關(guān)鍵零售渠道的百貨行業(yè)料受益。2023年以來，多地區(qū)政府為助推內(nèi)需、促進經(jīng)濟衰退面世消費券政策，輕而易舉有效率的資金補助金有助于快速提振消費信心。百貨公司作為關(guān)鍵零售渠道積極主動協(xié)同地方政府，也可以從中受益。上海市：一季度印發(fā)了《2023年上海建設(shè)國際消費中心城市工作必須點》，其中提到市、區(qū)將協(xié)同發(fā)放餐飲、零售、文旅等專項消費券。并將深入開展部市合作，共同舉辦第四屆“五五購物節(jié)”，著眼首刊發(fā)經(jīng)濟、品牌經(jīng)濟、夜間經(jīng)濟、直播經(jīng)濟等四大經(jīng)濟以及新型消費、服務(wù)消費、汽車消費、綠色消費等四大消費。上海商業(yè)旗艦百對易團通過“i百聯(lián)”平臺與線下門店總計發(fā)放12億元優(yōu)惠券。浙江?。?023年將可以尋求省市縣三級協(xié)同舉辦促發(fā)展消費活動1000場以上，發(fā)動企業(yè)10000家以上，助推銷售額強于4000億元，形成“季季存主題、月月存展覽會、周周存場景”的促發(fā)展消費活動態(tài)勢，助力實現(xiàn)社會消費品零售總額快速增長目標(biāo)。（二）Q1全國購物中心客流數(shù)據(jù)情況少于預(yù)期水平。2023年Q1全國購物中心場均日客流1.91萬人次，同比2022年Q1上升18%。2023年Q1全國1月場均日客流同比2022年基本持平，2月場均日客流同比2022年有所上升，3月場均日客流同比2022年上升明顯。各區(qū)域客流同比2022年整體整體表現(xiàn)均存明顯提升，西北、東北、華南同比整體整體表現(xiàn)不好于其他區(qū)域。各等級城市客流同比2022年整體整體表現(xiàn)均存明顯提升，一線城市、二線城市客流同比整體整體表現(xiàn)不好于嶄新一線和三線及以下城市。3.3.平價消費蓬勃發(fā)展，奧萊業(yè)態(tài)受益（一）市場定位獨樹一幟：以名品價優(yōu)滿足用戶消費市場市場需求，以高效率渠道消化品牌庫存。奧特萊斯（Outlets）在零售商業(yè)中專指由銷售名牌過季、下架、斷碼商品的商店共同共同組成的購物中心，因此也稱為“品牌分銷購物中心”。其最早問世于美國，迄今已有將近一百年的歷史，真正存規(guī)模的發(fā)展從1970年左右已經(jīng)已經(jīng)開始的，現(xiàn)已逐漸發(fā)展變成一個單一制的零售業(yè)態(tài)。名品價優(yōu)取悅消費者：奧萊各大熱門品牌單品相對官網(wǎng)價格的最輕優(yōu)惠力度可以達致2-3八折，最重優(yōu)惠也在7-8八折水平，且低于電商平臺價格，這就是奧萊客流量大的根本原因。具備抗炎周期性：經(jīng)濟下行時，品牌方易出現(xiàn)庫存大量積壓的情況，引致供給端的緊缺，可以考量降價以消化庫存；消費者收入水平下降，消費能力弱化，可以女性主義于出售優(yōu)惠商品，因此奧萊相較于其他業(yè)態(tài)具備更大的市場機會。銷售成本低：為增加租金成本，奧萊選址通常緊鄰城區(qū)，同時商場設(shè)施也相對簡約，增加了對于設(shè)施成本的資金投入。因此其銷售成本較低，有助于維持利潤水平。（二）國內(nèi)奧萊數(shù)量體量齊增，發(fā)展勢頭疲弱。奧萊具備一定抗炎周期性，在性價比消費的大趨勢下逆勢快速增長。據(jù)輸商大數(shù)據(jù)，截至2022年底，全國已開業(yè)奧特萊斯項目共266個，其中2022年新開業(yè)奧萊項目26個，2012至2022年年均無機增長速度約18%；全國奧萊項目總體量2350萬平方米，2012至2022年年均無機增長速度約16%。2022年，在經(jīng)濟快速增長受到擾動的背景下，奧萊項目數(shù)量增長速度多于購物中心，展示出抗炎周期性?？v觀奧萊歷年增量，2022年為歷史之最為，嶄新上加項目26個、體量294萬平方米，這就是基于疫情背景下的數(shù)據(jù)，由此可見奧萊發(fā)展前景寬闊。奧萊項目主要集中一二線城市。根據(jù)中國奧特萊斯研究院，截至2021年，1線至2.5線城市奧萊合計數(shù)量占到至比達至85.1%，而三四線城市合計數(shù)量占比只有14.9%。（三）五一假期多地奧萊創(chuàng)紀(jì)錄。青浦百聯(lián)奧萊在17周年慶之際，面世400多家品牌限時dealing折優(yōu)惠、100+品牌禮包福袋，“五一”單日銷售規(guī)模將近4500萬元，打破開業(yè)17年的銷售額歷史紀(jì)錄。武漢百聯(lián)奧萊300多個名品大牌高至1八折，“五一”當(dāng)日較2021年假期同期銷售快速增長強于四成，且創(chuàng)下歷年來五一小長假的單日銷售新高。北京燕莎奧萊、首創(chuàng)奧萊“五一”假期銷售額同比分別快速增長3.8倍、2.7倍。長沙友阿奧特萊斯園區(qū)的客流量強于30萬+，車流量總計7萬+，總銷售同比去年快速增長高少于35%。4.多元業(yè)務(wù)矩陣，奧萊快速膨脹奧特萊斯毛利率最高，利潤貢獻料提升。公司各業(yè)態(tài)的主要經(jīng)營模式為聯(lián)合經(jīng)營聯(lián)銷、經(jīng)銷、租賃等方式。2020年收入準(zhǔn)則調(diào)整后，各業(yè)態(tài)中，奧特萊斯毛利率最高，約為70-80%；其次就是購物中心，毛利率約40-60%；百貨、超市、專業(yè)專賣局等業(yè)態(tài)毛利率約20%左右。4.1.奧特萊斯：華東奧萊龍頭，酌定并舉發(fā)展精品奧萊百聯(lián)股份現(xiàn)擁有9家奧特萊斯廣場，布局以華東區(qū)域為主。在百聯(lián)“十四五”規(guī)劃指引下，百聯(lián)深耕華東、拓展全國，將輕重并舉擇機發(fā)展精品奧萊，繼續(xù)保持百聯(lián)奧特萊斯在中國奧萊行業(yè)的領(lǐng)先地位。上海青浦百聯(lián)奧特萊斯廣場銷售規(guī)模處于第一梯隊。2006年開業(yè)的上海百聯(lián)青浦奧特萊斯就是國內(nèi)首家花園式開放型奧特萊斯，銷售規(guī)模全國領(lǐng)先，2021年銷售額強于50億元。2012年開業(yè)的百聯(lián)武漢奧特萊斯就是全國首家大型奧特萊斯購物主題公園，同樣在全國奧萊銷售名列中名列前茅，2021年銷售額強于30億元。2023Q1奧特萊斯總收入高減至，展示出高彈性復(fù)蘇。2022年疫情擾動下，公司奧萊業(yè)務(wù)收入9.67億元，同比-12.7%，毛利率同比增加4.58pct。2023Q1，奧萊在各業(yè)態(tài)中復(fù)蘇整體整體表現(xiàn)最為顯著，客流較2021年同比快速增長將近50%。2023Q1公司奧萊營收3.73億元，同比+30.6%，毛利率同比+8.32pct至77.3%。4.2.百貨：行業(yè)優(yōu)化轉(zhuǎn)型期，受益消費場景復(fù)原宏觀環(huán)境挑戰(zhàn)下，百貨零售業(yè)態(tài)銷售疲軟。近年來，隨著數(shù)字化進程的大力大力推進以及商品同質(zhì)化趨勢的加深，傳統(tǒng)百貨業(yè)態(tài)整體呈圓形下降趨勢，自2013年以來百貨零售額以高速率快速增長，百貨門店數(shù)量也從2017的6148家降至2019年的4148家。2020年百貨門店數(shù)量增至5732家，但由于疫情導(dǎo)致的至店客流大幅減少以及顧客消費力嚴重不足，百貨零售總銷售額跌至3082億元，同比-12%。百貨業(yè)亟須轉(zhuǎn)型升級?？偨Y(jié)來看，傳統(tǒng)百貨零售業(yè)發(fā)展主要遭遇時尚特質(zhì)與理念吻合、發(fā)展方向和發(fā)展道路未明、業(yè)績快速增長手段匱乏、數(shù)字化突破難度大、商品吸引力嚴重不足等問題，仍須通過轉(zhuǎn)型升級適應(yīng)環(huán)境消費趨勢的變化。百聯(lián)百貨門店經(jīng)營歷史較長，在發(fā)展過程中不斷升級擴建。百聯(lián)現(xiàn)有百貨門店12家，除寧波東方商廈座落在浙江，其余11家均在上海。百聯(lián)百貨門店經(jīng)營時間均在十年以上，其中最早投入使用的上海婦女用品商店于1956年2月在上海市黃浦區(qū)開業(yè)，迄今已有67年。門店商業(yè)面積大多多于1萬平方米，最輕的第一八佰伴面積少于13萬平方米。嶄新消費趨勢下百貨門店規(guī)模縮減，2023Q1整體整體表現(xiàn)出復(fù)蘇趨勢。疫情影響下，百聯(lián)百貨門店總收入由2019年的52億，降至2020年的19億，同比63.4%，近三年總收入始終處于低位，為疫情前年份總收入的約三分之一。2022年公司因經(jīng)營調(diào)整，門店數(shù)量由16家縮減至12家。2023Q1百貨總收入3.82億元，同比+0.8%。2023Q1百貨毛利率24.06%，同比+1.25pct.4.3.購物中心：發(fā)展態(tài)勢較好，門店數(shù)量連年上升購物中心發(fā)展態(tài)勢較好。近年來，中國購物中心數(shù)量持續(xù)增長，由2011年的800家增至2021年的5936家，數(shù)量增加將近7倍。購物中心規(guī)模也呈現(xiàn)逐年快速增長的態(tài)勢，體量在2011年的基礎(chǔ)上打翻了7倍，達致48832萬平方米。百聯(lián)在相同城市具備共23家購物中心，多數(shù)座落在上海市?，F(xiàn)存購物中心中，開業(yè)時間距今最長為26年，14家購物中心為2010年之后開設(shè)。其中世博源規(guī)模最輕，面積相符29萬平方米。購物中心的持有方式多為自存或租賃，僅有兩家推行委托管理的方式。購物中心門店數(shù)量連年上升，2023Q1總收入同比略減至。百聯(lián)購物中心門店數(shù)自2018年以來持續(xù)增長，5年內(nèi)增加了5家，現(xiàn)存23家。2022年受疫情影響購物中心總收入12.46億，同比-34.5%；2023Q1總收入5.51億元，同比+0.1%，小幅回升。2023Q1購物中心毛利率42.05%，同比+10.44pct.4.4.超市：總收入及毛利占比最高，克雷姆斯蘭縣韌性強超市業(yè)態(tài)貢獻過半營收，克雷姆斯蘭縣屬性韌性較強。超市業(yè)態(tài)涵蓋超級市場、便利店和大型綜合超市，其中超級市場在疫情后營收逐漸回升，2022全系列年同比快速增長13.1%；2023Q1同時同時實現(xiàn)總收入34億元，同比-1.63%。大型綜合超市貢獻營收份額近年來有所縮減，總收入呈圓形下降趨勢，2022全年同比增至太太少9.13%；便利店經(jīng)營平衡上升，2023Q1同時同時實現(xiàn)總收入5億元，同比快速增長3.84%，同時同時實現(xiàn)正快速增長。超級市場規(guī)模不斷膨脹。截止2022年，百聯(lián)股份共開設(shè)769家超級市場，面積少于49.16平方米，涵蓋華東區(qū)和華南區(qū)。超級市場著眼現(xiàn)有區(qū)域快速膨脹，規(guī)?？焖僭鲩L顯著。大型綜合超市規(guī)?？s減，便利店業(yè)態(tài)精簡集中。大型綜合超市在各個區(qū)域布局完善，近年門店數(shù)量和面積均呈圓形下降態(tài)勢，主要源于華東地區(qū)的規(guī)模收縮。便利店業(yè)態(tài)自2020年至分拆華北地區(qū)業(yè)務(wù)，同期華東區(qū)和東北區(qū)的門店數(shù)量均出現(xiàn)大幅度減少，而總收入并未隨之激增，店效贏得提升。4.5.專業(yè)賣場：主打眼鏡與鐘表品類，經(jīng)營策略優(yōu)化百聯(lián)專業(yè)專賣店座落在華東區(qū)，在現(xiàn)有的102家門店中，僅有2家為自營物業(yè)門店，其余100家所持方式均為租賃。專業(yè)連鎖作為公司核心業(yè)務(wù)，具備“亨達利”、“亨得利”、“茂昌”、“吳良材”、“冠龍”等知名品牌，主要銷售商品為眼鏡、鐘表等。專業(yè)賣場總收入穩(wěn)中有升。2018年至2020年，專業(yè)賣場總收入均衡，2021年漲至11.36億元，2022年收入同比-49.5%至5.73億。2023Q1同時同時實現(xiàn)營繳2.43億元，同比+4.8%，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。2023Q1專業(yè)專賣局毛利率25.62%，同比-11.93pct.專業(yè)專賣局門店規(guī)模調(diào)整。2022年華東區(qū)專業(yè)專賣局門店數(shù)量增至102家，較2018年增加了10家，較2021年增加了2家。2022年門店面積2.98萬，較2021年總面積有所下降，說明2022年在新增門店的同時，對舊有門店也進行了規(guī)模調(diào)整，單店面積減小，店效下降。5.立足上海優(yōu)質(zhì)物業(yè)，轉(zhuǎn)型定位年輕化5.1.存量升級與新項目建設(shè)并舉，多元營銷同時同時實現(xiàn)年輕化百聯(lián)積極主動推動存量門店升級擴建，提升單店盈利能力。2014年至，公司制定改革轉(zhuǎn)型方案，以滿足用戶消費者的多元市場需求，增加客流，提升銷售。轉(zhuǎn)型方向主要涵蓋：重點商圈轉(zhuǎn)型門店；無機時尚店；個性主題店；城市奧萊店，著重品質(zhì)+優(yōu)惠概念，打造出云集國內(nèi)外知名品牌的百聯(lián)城市奧萊店，并增加餐飲和體驗業(yè)態(tài)占比；既存百貨調(diào)整提升，根據(jù)所處區(qū)位及定位，強化優(yōu)勢小類、優(yōu)化品類韌度，并對調(diào)整目標(biāo)品牌預(yù)設(shè)更為量化后的指標(biāo)與建議。業(yè)態(tài)技術(shù)創(chuàng)新,構(gòu)筑高品質(zhì)年長態(tài)商業(yè)。百聯(lián)TX淮海｜年長力中心2019年底試營業(yè)，2020年底正式宣布正式宣布開業(yè)，變成全球首個策展型零售商業(yè)空間。百聯(lián)TX淮海率先在國內(nèi)商場導(dǎo)入innersect潮流展覽會，關(guān)上對潮流街區(qū)的積極探索。在入駐品牌挑選出上，百聯(lián)TX淮海遵守策展理念，實地考察品牌的策展覽會能力、社群非政府和傳播能力以及文化個性，具備了NIKESTYLE中國首家零售概念店、DICKIESENERGYSTORE中國大陸首家工裝概念店、INNERSECT中國首家線驗店等眾多首店。百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場于2023年1月15日試營業(yè)，對準(zhǔn)Z時代人群，以二次元潮流文化為亮點，營造多元文化愛好者的創(chuàng)意設(shè)計基站、年長世代的線下社交場。百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場以“PlayTogether”為口號，把更多的品牌培育、內(nèi)容創(chuàng)作交還給消費者，把迷你游戲、俱備、可以受精卵帶進商業(yè)模式中，科創(chuàng)緊緊圍繞多次元文化產(chǎn)品的社群同盟。百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場60%的入駐商戶就是Fanjeaux牌首店和專賣店，引入各類國漫IP。特色活動構(gòu)筑爆款消費場景，藝術(shù)策展與IP連署同時同時實現(xiàn)創(chuàng)意設(shè)計營銷。公司通過傳統(tǒng)節(jié)點的營銷活動資源整合門店資源，將藝術(shù)策展生態(tài)圈門店，2022年全年推行15場整合營銷活動，積極開展將近500場特色營銷活動。2023年五一期間，公司融合運動、美食、公益、夜生活等維度，面世Let'sJoy系列活動，共振旗下各門店的特色活動，著眼新世代年長客群，客流可以比口徑恢復(fù)正常至2019年同期的145%。五一期間，百聯(lián)ZX創(chuàng)趣場面世一系列二次元超級活動，面世航海王卡牌對戰(zhàn)、BJD玩偶市集、主題漫展、明日方舟羅德島限量新品等12大主題嶄新玩法；青浦百聯(lián)奧萊舉辦烏龍劇團巡游、想聽見你說聲音郵局、趣玩玩扭蛋、奧萊文旅微渡假等沉浸式體驗活動。5.2.戰(zhàn)略合作優(yōu)化供應(yīng)鏈，快速形成業(yè)態(tài)升級核心資源打造出差異化供應(yīng)鏈，積累品牌資源。公司著眼“品牌庫建設(shè)”、“自營品牌”及“時尚產(chǎn)業(yè)平臺”打造出差異化供應(yīng)鏈，積極主動大力大力推進戰(zhàn)略品牌計劃，全面提高全系列渠道供應(yīng)鏈能力，與眾多國內(nèi)外著名品牌建立了均衡的長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。百聯(lián)旗下精品子集賣手店thebalancing阻斷跨國供應(yīng)鏈，與眾多國際設(shè)計師品牌合作，全面全面覆蓋時尚消費領(lǐng)域各品類，結(jié)晶了多于200個核心品牌及獨家經(jīng)營的品牌庫。構(gòu)筑生態(tài)供應(yīng)鏈資源儲備，從產(chǎn)業(yè)鏈視角助推商業(yè)協(xié)同。百聯(lián)投資中國規(guī)模最輕的時尚設(shè)計師品牌管理受精卵平臺Ontimeshow，為國內(nèi)外單一制時尚設(shè)計師提供更多更多了展覽會平臺、品牌管理服務(wù)與行業(yè)社交空間。2018年，輔慶里國際時尚產(chǎn)業(yè)中心開幕，與設(shè)計師及行業(yè)標(biāo)桿合作，舉辦跨界人文藝術(shù)類活動，受精卵設(shè)計師品牌。衍慶里國際時尚產(chǎn)業(yè)中心與thebalancing賣手店、TX淮海等門店終端鏈接，同時同時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。5.3.數(shù)字化生態(tài)圈門店提質(zhì)增效，結(jié)晶會員提高線下百聯(lián)數(shù)字化轉(zhuǎn)型歷經(jīng)三個階段，數(shù)字化生態(tài)圈門店提質(zhì)增效。第一階段基為于i百聯(lián)平臺積極探索門店O2O和B2C電商，第二階段通過“百聯(lián)到家”和“百聯(lián)云店”，深化對線下門店的數(shù)字化生態(tài)圈，第三階段深度融合數(shù)字化，形成服務(wù)業(yè)務(wù)化、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化、數(shù)據(jù)資產(chǎn)化、資產(chǎn)服務(wù)化的閉環(huán)。與科技企業(yè)合作提升數(shù)字化能力。2022年，百聯(lián)與華為簽定戰(zhàn)略合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，雙方在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、商業(yè)零售數(shù)字化和科創(chuàng)受精卵等領(lǐng)域積極開展深度戰(zhàn)略合作，華為將全力支持百聯(lián)打造出面向未來的數(shù)字商業(yè)體。“社群+直播”營銷模式提高消費者粘性。公司持續(xù)積極探索社群運營新模式，大力大力推進推行企微社群設(shè)立及運營活動積極開展；通過各類營銷活動及老會員烏嶄新，提升會員規(guī)模，助推會員銷售。同時，通過門店云店小程序直播映常態(tài)化運營，結(jié)晶門店直播能力。2022年，公司線上銷售交易額為18.58億元，同比快速增長5.68%。截至2022年末，公司登記注冊會員3045萬人，年消費會員規(guī)模達致1170萬人。5.4.立足上海優(yōu)質(zhì)物業(yè)，消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs促進資產(chǎn)重估百聯(lián)股份立足上海、電磁輻射長三角，區(qū)位優(yōu)勢顯著。公司緊緊圍繞“立足上海，電磁輻射長三角，面向全國”的總體規(guī)劃，已經(jīng)在上海乃至長三角形成比較顯著的區(qū)域性優(yōu)勢，與此同時直屬門店所處地理位置得天獨厚，基本都處于所在城市核心商圈，網(wǎng)點區(qū)位優(yōu)勢明顯。自建好物業(yè)占到至比較高，物業(yè)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)。公司自建好物業(yè)資產(chǎn)大多原產(chǎn)在寸土寸金的長三角地區(qū)，以上海居多。上海優(yōu)質(zhì)零售物業(yè)空置率嚴重不足8%，較為貧乏，且單位租金高，公司具備先發(fā)優(yōu)勢。截至2022年報，公司自建好物業(yè)面積223.5萬平方米，占到至總面積48%。其中百貨