案例32金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新-外匯理財(cái)

案例3.2

金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新---外匯理財(cái)目的與意義：金融創(chuàng)新對(duì)現(xiàn)代商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念、增強(qiáng)盈利能力的作用內(nèi)容框架1、外匯理財(cái)產(chǎn)品及其特征2、現(xiàn)在主流的外匯理財(cái)方式3、目前商業(yè)銀行外匯理財(cái)理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的基本狀況4、內(nèi)外部因素分析5、借鑒與啟示背景資料我國(guó)外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品產(chǎn)生于2002年，并于2004年得到了迅速得發(fā)展。結(jié)構(gòu)性外匯存款在我國(guó)迅速發(fā)展同我國(guó)的金融形勢(shì)有著很大關(guān)系，外匯存款下降是最關(guān)鍵的原因。由于市場(chǎng)上對(duì)于人民幣升值預(yù)期很大，企業(yè)結(jié)匯愿望強(qiáng)烈，普通居民也急于把手中的外幣換成人民幣，自2003年以來(lái)，我國(guó)外幣存款余額已連月下滑。由于外幣貸款利率比人民幣貸款利率更低，許多企業(yè)都愿意外幣貸款，面對(duì)市場(chǎng)龐大的外匯貸款需求，許多銀行卻拿不出外匯資金供給企業(yè)，于是銀行尋找到了結(jié)構(gòu)性存款這種外匯理財(cái)新產(chǎn)品，取代原來(lái)的外匯儲(chǔ)蓄存款以吸引儲(chǔ)戶挽留外匯存款一、外匯理財(cái)產(chǎn)品是指：實(shí)際上就是一種結(jié)構(gòu)性存款，是結(jié)構(gòu)性外匯產(chǎn)品的一種，這類產(chǎn)品將固定收益產(chǎn)品與外匯期權(quán)交易相結(jié)合，賦予交易雙方一定的選擇權(quán)，將產(chǎn)品本金及報(bào)酬與信用、匯率、利率甚至是商品（如國(guó)際市場(chǎng)黃金、原油）等連接標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)相連動(dòng)，以達(dá)到保值和獲得更高收益的目的?？蛻魹楂@得較高收益則要承受較低收益、流動(dòng)性損失甚至是本金承受一定損失的風(fēng)險(xiǎn)注：目前美元、港元、歐元等主要貨幣都有結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品出售結(jié)構(gòu)性個(gè)人外匯存款分為以下兩類welcometousethesePowerPointtemplates,NewContentdesign,10yearsexperience1.收益固定型。此類產(chǎn)品的收益固定，但是銀行在每一期限內(nèi)可行使提前終止權(quán)。一般而言，當(dāng)市場(chǎng)利率下跌，銀行可以用更低的利率吸收存款時(shí)，銀行會(huì)行使提前終止權(quán)，而當(dāng)市場(chǎng)利率2.收益與利率掛鉤型。在整個(gè)投資期限內(nèi)，收益不固定，根據(jù)該區(qū)間市場(chǎng)利率的變化情況來(lái)確定最終的收益，一般而言此類產(chǎn)品的名義收益率比收益固定型產(chǎn)品高，整個(gè)投資期間的名義收益率也可能有所變動(dòng)外匯理財(cái)產(chǎn)品的特征投資結(jié)構(gòu)性存款的風(fēng)險(xiǎn)：由于本金能夠得到保證，結(jié)構(gòu)性存款與一般存款相比，風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在收益的不確定性和機(jī)會(huì)成本方面，對(duì)我們廣大投資者而言主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1.收益率。外匯結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的收益率有名義收益率與實(shí)際收益率之分。通常固定收益率的外匯結(jié)構(gòu)性存款的實(shí)際收益率與名義收益率相同（換算成年收益率之后）。與利率掛鉤的外匯結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際收益率與名義收益率則有可能相差很大，客戶在投資時(shí)一定需要分清。很多情況下，銀行給出的收益率都是名義收益率，只有在一切要求都滿足條件時(shí)客戶才可能得到銀行宣稱的收益2.期限。目前各家銀行推出的結(jié)構(gòu)性存款的期限多在6個(gè)月至6年之間。外匯理財(cái)產(chǎn)品的投資期限越長(zhǎng)，客戶承受風(fēng)險(xiǎn)越大，比方說(shuō)市場(chǎng)的利率上升，客戶突然急需使用這筆資金等等。但同時(shí)投資期限越長(zhǎng)，產(chǎn)品的收益率則越高。因此客戶在選擇投資之前就一定要分析一下未來(lái)市場(chǎng)的利率、匯率走勢(shì)，考慮一下自己的資金是否需要提前使用。在目前人民幣升值預(yù)期非常強(qiáng)烈的情況下，選擇長(zhǎng)期的外匯結(jié)構(gòu)性存款可能承受較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此建議在客戶選擇一些期限比較短的外匯結(jié)構(gòu)性存款品種。3.流動(dòng)性。即外匯結(jié)構(gòu)性存款是否可以轉(zhuǎn)讓（目前各家銀行的外匯結(jié)構(gòu)性存款都還不能轉(zhuǎn)讓）、銀行與客戶是否可以提前終止（包括違約金情況），是否可以辦理質(zhì)押貸款等等二、目前主流外匯理財(cái)方式1、定期外幣儲(chǔ)蓄：是現(xiàn)在最普遍的外匯理財(cái)產(chǎn)品的投資方式，風(fēng)險(xiǎn)低，收益穩(wěn)定，具有一定的流動(dòng)性與收益性2、外匯理財(cái)產(chǎn)品：產(chǎn)品的收益率隨國(guó)際市場(chǎng)利率的上升而穩(wěn)定上升，現(xiàn)在的理財(cái)產(chǎn)品的期限很短，所以能保持資金的流動(dòng)性3、期權(quán)類存款（含與匯率掛鉤的外幣存款）如果能對(duì)匯率變化趨勢(shì)判斷基本準(zhǔn)確話，是一種期限短、收益高且風(fēng)險(xiǎn)有限的外匯投資方式注：這種投資方式需要外匯專家?guī)椭碡?cái)4、外匯匯率投資：匯率的上下波動(dòng)均能獲利注：這種投資方式非常需要外匯專家?guī)椭碡?cái)三、我國(guó)商業(yè)銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的基本狀況基本資料最先開(kāi)辦外匯理財(cái)業(yè)務(wù)的是股份制商業(yè)銀行，之后是四大國(guó)有銀行進(jìn)入理財(cái)市場(chǎng)，緊隨其后是外資銀行開(kāi)始搶占高端理財(cái)市場(chǎng)加入后5年內(nèi)，取消所有地域限制加入后5年內(nèi)，允許外資銀行向所有中國(guó)客戶提供服務(wù)（這意味著加入后5年內(nèi)外資銀行將享受國(guó)民待遇）加入后5年內(nèi)，取消所有現(xiàn)存的對(duì)外資銀行所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)和設(shè)立形式，包括對(duì)分支機(jī)構(gòu)和許可證發(fā)放進(jìn)行限制的非審慎性措施。銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品按幣種主要分為兩類人民幣理財(cái)產(chǎn)品：主要的投資領(lǐng)域是國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)外幣理財(cái)產(chǎn)品：針對(duì)的是手中持有一定外幣的投資者，其投資領(lǐng)域主要是國(guó)際外匯買賣及金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品的組合創(chuàng)新：就是以人民幣投資獲得美元收益的人民幣結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品與雙幣理財(cái)產(chǎn)品雙幣理財(cái)產(chǎn)品的類型1、光大銀行模式：以人民幣作為投資本金，將人民幣在產(chǎn)品投資期內(nèi)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的存款利息兌換成美元，然后將此美元作為投資本金以外幣理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式進(jìn)行操作。美元產(chǎn)生的收益和本金以美元作為雙幣理財(cái)產(chǎn)品整體收益的形式進(jìn)行返還雙幣理財(cái)產(chǎn)品的類型2、上海浦東發(fā)展銀行模式：投資本金由兩種貨幣組成，包括人民幣和美元，然后人民幣和美元仍然以原來(lái)的人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品的模式分別運(yùn)作，到期后分別以原來(lái)的幣種支付投資本金和收益雙幣理財(cái)產(chǎn)品的類型3、招商銀行模式：投資本金有兩種貨幣組成，包括人民幣和美元。首先將美元部分的資金以起息日當(dāng)天的匯率折合成人民幣，以此作為投資的本金，到期后以人民幣的形式返還，然后將人民幣部分的資金在產(chǎn)品投資期內(nèi)應(yīng)當(dāng)產(chǎn)生的存款利息兌換美元，并和美元部分的資金一起作為投資本金以外幣理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式進(jìn)行操作，到期后產(chǎn)品的整體收益以美元形式支付四、外部環(huán)境分析231隨著我國(guó)金融體制的改革與發(fā)展國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，主要表現(xiàn)為：1、社會(huì)需求發(fā)生了巨大的變化2、政策環(huán)境變化3、同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇進(jìn)入20世紀(jì)70年代以來(lái)，全球商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新浪潮中個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)正成為國(guó)內(nèi)外銀行發(fā)展的方向和競(jìng)爭(zhēng)的熱點(diǎn)監(jiān)管部門的《資本充足率管理辦法》等強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與資本監(jiān)管法律法規(guī)的出臺(tái)，對(duì)商業(yè)銀行追求資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的經(jīng)營(yíng)模式形成越來(lái)越強(qiáng)的約束，商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大中間業(yè)務(wù)因?yàn)槠滹L(fēng)險(xiǎn)低、資本要求低的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大4銀行提供外匯投資理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)，投資目標(biāo)比較全面，有基于國(guó)際匯市波動(dòng)的外匯買賣，投資者可以從市場(chǎng)波動(dòng)中獲取差額利潤(rùn)，也有進(jìn)行外匯、黃金期權(quán)投資等掛鉤投資的。我國(guó)外匯理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模大我國(guó)外匯理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模大我國(guó)外匯理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模大我國(guó)外匯理財(cái)市場(chǎng)的規(guī)模大四、內(nèi)部環(huán)境分析231在銀行經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和整體業(yè)務(wù)格局中，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)尚未擺在重要的位置，僅僅當(dāng)作是吸收資金，保證儲(chǔ)蓄存款不流失，成為儲(chǔ)蓄的替代品我國(guó)各商業(yè)銀行積極開(kāi)展外幣理財(cái)業(yè)務(wù)也是面對(duì)外資銀行激烈競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，求生存謀發(fā)展的必然選擇外匯理財(cái)產(chǎn)品單一、趨同：大部分限于客戶提供銀行已經(jīng)設(shè)計(jì)好的固定產(chǎn)品，產(chǎn)品同質(zhì)化、缺乏個(gè)性且僅限于貨幣市場(chǎng)產(chǎn)品組合，不能為客戶提供特需的金融服務(wù)內(nèi)部環(huán)境分析45忽略風(fēng)險(xiǎn)高級(jí)理財(cái)專業(yè)人才匱乏五、借鑒與啟示（一）個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款的走勢(shì)歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：1、種類更加豐富：各家銀行在推出外匯結(jié)構(gòu)性存款的初期主要是固定收益的美元產(chǎn)品，期限也比較單一。之后銀行主要開(kāi)發(fā)了與利率掛鉤的外匯結(jié)構(gòu)性存款，下一步銀行將繼續(xù)拓展外匯理財(cái)產(chǎn)品的種類比如增加掛鉤的標(biāo)的等等。嘗試與其他標(biāo)的如匯率掛鉤2.更具客戶親和性：在早期的外匯理財(cái)產(chǎn)品中，選擇權(quán)多在銀行一方（如銀行可單方面提前終止，而客戶根本無(wú)法提前支?。蛻魹楂@取高收益則只能被迫接受這些條款，這對(duì)于客戶來(lái)說(shuō)顯得過(guò)于不近人情。由于銀行競(jìng)爭(zhēng)的激烈，未來(lái)外匯理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)提高客戶親和力，讓客戶擁有更多的選擇權(quán)。如中國(guó)銀行推出的客戶可提前終止產(chǎn)品，就讓客戶選擇起來(lái)無(wú)所顧慮五、借鑒與啟示（一）個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款的走勢(shì)歸結(jié)為以下幾點(diǎn)：3、在收益計(jì)算方面，趨向于固定收益型，產(chǎn)品歸于簡(jiǎn)單4、產(chǎn)品向大眾化、個(gè)性化方向發(fā)展：我國(guó)銀行在最初設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性個(gè)人外匯結(jié)構(gòu)性存款時(shí)，主要針對(duì)高端客戶，要求投資者至少投資2萬(wàn)美元，中小客戶望而卻步。目前外匯結(jié)構(gòu)性存款的起點(diǎn)已經(jīng)大大降低，其中美元產(chǎn)品多在1000美元左右，港元產(chǎn)品在5000港元左右，甚至還出現(xiàn)了最低只需100美元就可以購(gòu)買的結(jié)構(gòu)性存款，使得外匯理財(cái)不再是富人的專利，逐漸飛入尋常百姓家。另外銀行為抓住重點(diǎn)客戶，設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，針對(duì)不同的客戶設(shè)計(jì)差異化產(chǎn)品，提供差異化服務(wù)來(lái)滿足不同客戶的需求也是未來(lái)外匯結(jié)構(gòu)性存款類理財(cái)產(chǎn)品的一種趨勢(shì)五、借鑒與啟示（二）外匯理財(cái)市場(chǎng)的潛力：1、滿足投資者追求更高收益的理財(cái)需求，銀行必須不斷研發(fā)更多、更好的投資品種以便吸引高端投資者2、央行、銀監(jiān)會(huì)等部門對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的逐步放開(kāi)，包括股票、基金、信托、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化等更多市場(chǎng)向商業(yè)銀行開(kāi)放五、借鑒與啟示（三）如何得到客戶的忠誠(chéng)1、電子銀行電子銀行打破了傳統(tǒng)服務(wù)渠道的時(shí)空限制，可以為客戶提供更多個(gè)性化和人性化的金融服務(wù)，能夠更好地滿足客戶需要，實(shí)現(xiàn)雙贏2、管理上從粗放型向精益型轉(zhuǎn)變粗放式經(jīng)營(yíng)管理是的客戶分級(jí)服務(wù)不夠深入和完善，導(dǎo)致無(wú)效客戶占比過(guò)高，高價(jià)值客戶開(kāi)發(fā)不足

從規(guī)模導(dǎo)向向價(jià)值導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，走較低資本消耗、高收益的發(fā)展新路，通過(guò)內(nèi)生資本的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。可以預(yù)見(jiàn)，在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，價(jià)值導(dǎo)向?qū)⒊蔀槲覈?guó)銀行業(yè)的發(fā)展方向，這是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在多種因素推動(dòng)下的一種必然選擇。目前，從總體上看，我國(guó)商業(yè)銀行還處于從規(guī)模導(dǎo)向向價(jià)值導(dǎo)向發(fā)展的起步階段對(duì)于銀行財(cái)富管理，重要的是如何獲得效益兩步：1、成本中心階段，即投入階段，目的是為了更快、更多地吸引高端客戶2、產(chǎn)品銷售階段3、以客戶需求為導(dǎo)向的銷售階段，深入了解客戶需求，設(shè)計(jì)相應(yīng)的產(chǎn)品以滿足其需求，4、客戶關(guān)系建立和顧問(wèn)式銷售階段業(yè)務(wù)上從規(guī)模導(dǎo)向價(jià)值導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?nèi)齽?dòng)因促進(jìn)銀行服務(wù)創(chuàng)新1、資本充足率、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的促進(jìn)商業(yè)銀行自身資產(chǎn)負(fù)債管理和成本收益核算有了一定程度的變化并還將繼續(xù)發(fā)生更大的改變,商業(yè)銀行內(nèi)部的約束機(jī)制和內(nèi)在壓力促使其尋求更多金融產(chǎn)品創(chuàng)新的路徑。三動(dòng)因促進(jìn)銀行服務(wù)創(chuàng)新2、銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)環(huán)境變化：競(jìng)爭(zhēng)主體增加和利潤(rùn)空間縮小是自2005年服務(wù)創(chuàng)新的另外一類創(chuàng)新動(dòng)因資本管制約束,使得銀行信貸資產(chǎn)形成速度放慢，導(dǎo)致了相對(duì)于存款增長(zhǎng)速度,貸款增長(zhǎng)速度較慢,剩余資金涌入收益大幅降低的貨幣市場(chǎng),利潤(rùn)空間再次受到擠壓市場(chǎng)環(huán)境的變化還體現(xiàn)在短期融資券對(duì)銀行貸款的替代效應(yīng)上,從發(fā)展態(tài)勢(shì)看,短期融資券將成為藍(lán)籌企業(yè)解決流動(dòng)資金需要的融資渠道，這是對(duì)銀行利潤(rùn)的直接擠壓。三動(dòng)因促進(jìn)銀行服務(wù)創(chuàng)新銀行同業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。目前,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)呈規(guī)?；厔?shì)發(fā)展銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇。隨著金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的發(fā)展,銀行業(yè)產(chǎn)品已不僅僅局限于銀行金融機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營(yíng),部分產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)主體范圍也逐步放開(kāi),促進(jìn)了銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新。客戶需求差異化。2005年,隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深刻變化,客戶金融需求也在發(fā)生急劇變化。比如,客戶選擇會(huì)選擇理財(cái)產(chǎn)品中的智力和增值服務(wù)和人性化服務(wù)。三動(dòng)因促進(jìn)銀行服務(wù)創(chuàng)新3、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)。隨著利率、匯率市場(chǎng)化改革逐步完善,商業(yè)銀行為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)將在資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)方面進(jìn)行了大量的產(chǎn)品創(chuàng)新四大銀行外匯理財(cái)產(chǎn)品比較注：建行2011沒(méi)有推出外匯理財(cái)產(chǎn)品謝謝觀看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH38歐債危機(jī)3解救方案1歐債危機(jī)簡(jiǎn)介4近年動(dòng)態(tài)聚焦2危機(jī)原因深究5歐債危機(jī)與中國(guó)歐債危機(jī)的全面觀歐債危機(jī)39相關(guān)概念主權(quán)債務(wù)：指一國(guó)以自己的主權(quán)為擔(dān)保向外，不管是向國(guó)際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國(guó)家借來(lái)的債務(wù)主權(quán)債務(wù)違約:現(xiàn)在很多國(guó)家，隨著救市規(guī)模不斷的擴(kuò)大，債務(wù)的比重也在大幅度的增加主權(quán)信用評(píng)價(jià):體現(xiàn)一國(guó)主權(quán)債務(wù)違約的可能性，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)依照一定的程序和方法對(duì)主權(quán)機(jī)構(gòu)（通常是主權(quán)國(guó)家）的政治、經(jīng)濟(jì)和信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定，并用一定的符號(hào)來(lái)表示評(píng)級(jí)結(jié)果。1歐債危機(jī)簡(jiǎn)介40歐債危機(jī)，全稱歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，是指自2009年以來(lái)在歐洲部分國(guó)家爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐債危機(jī)是美國(guó)次貸危機(jī)的延續(xù)和深化，其本質(zhì)原因是政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)超過(guò)了自身的承受范圍。歐債危機(jī)簡(jiǎn)介41開(kāi)端三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的卷入發(fā)展比利時(shí)，西班牙陷入危機(jī)蔓延龍頭國(guó)受到影響升級(jí)7500億穩(wěn)定機(jī)制達(dá)成歐債危機(jī)簡(jiǎn)介發(fā)展過(guò)程421歐債危機(jī)簡(jiǎn)介歐豬五國(guó)PIIGS（PIIGS—?dú)W債風(fēng)險(xiǎn)最大的五個(gè)國(guó)家英文名稱第一個(gè)字母的組合）希臘——債務(wù)狀況江河日下

葡萄牙——債務(wù)將超經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出西班牙——危險(xiǎn)的邊緣意大利——債務(wù)狀況嚴(yán)重愛(ài)爾蘭——債務(wù)恐繼續(xù)增加43目前，希臘屬歐盟經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家之一，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較薄弱，工業(yè)制造業(yè)較落后。海運(yùn)業(yè)發(fā)達(dá)，與旅游、僑匯并列為希外匯收入三大支柱。農(nóng)業(yè)較發(fā)達(dá)，工業(yè)主要以食品加工和輕工業(yè)為主。希臘已陷入經(jīng)濟(jì)衰退5年，債務(wù)危機(jī)持續(xù)2年多，已經(jīng)給希臘經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)帶來(lái)了極大的破壞。嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的直接后果是，失業(yè)率高企，民眾生活每況愈下。與此同時(shí)，政府收入銳減，償債目標(biāo)一再被推遲。2011年11月，希臘失業(yè)率高達(dá)21%，超過(guò)100萬(wàn)人待業(yè)。。目前，希臘社會(huì)階層情緒對(duì)立嚴(yán)重，普通民眾認(rèn)為，正是當(dāng)權(quán)者無(wú)所作為，才將這個(gè)國(guó)家引向了目前這種災(zāi)難性局面。而政府官員普遍存在的貪污腐敗和無(wú)所作為，更是加重了民眾的不滿。希臘債務(wù)危機(jī)44葡萄牙是發(fā)達(dá)國(guó)家里經(jīng)濟(jì)較落后的國(guó)家之一，工業(yè)基礎(chǔ)較薄弱。紡織、制鞋、旅游、釀酒等是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。軟木產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的一半以上，出口位居世界第一。經(jīng)濟(jì)從2002年起有所下滑，2003年經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)1.3%。2004年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1411.15億歐元，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%。2005年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為1472.49億歐元，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為13800歐元，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為0.3%。葡萄牙債務(wù)危機(jī)452010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國(guó)債信評(píng)級(jí)。

2010年4月，葡萄牙已經(jīng)呈現(xiàn)陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)的苗頭。葡萄牙當(dāng)時(shí)的公共債務(wù)為GDP的77%，與法國(guó)處于相同水平；但是，企業(yè)以及家庭、人均的債務(wù)均超過(guò)了希臘和意大利，高達(dá)GDP的236%，葡萄牙債券已被投資者列為世界上第八大高風(fēng)險(xiǎn)債券。2011年3月15日，穆迪把對(duì)葡萄牙的評(píng)級(jí)從A1下調(diào)至A3。穆迪稱，葡萄牙將面對(duì)很高的融資成本，是否能夠承受尚難預(yù)料，該國(guó)財(cái)政緊縮目標(biāo)能否如期實(shí)現(xiàn)也存在變數(shù)。再考慮到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不明朗、歐洲中央銀行可能提高利率以及高油價(jià)帶來(lái)更高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本，該機(jī)構(gòu)決定下調(diào)該國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。46惠譽(yù)2010年12月把葡萄牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AA－”調(diào)低至“A＋”2011年3月25日，標(biāo)普宣布將葡萄牙長(zhǎng)期主權(quán)信貸評(píng)級(jí)從“A-”降至“BBB”，3月29日，標(biāo)普宣布將葡萄牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)1級(jí)至BBB-2011年4月1日，惠譽(yù)下調(diào)葡萄牙評(píng)級(jí)，將其評(píng)級(jí)下調(diào)至最低投資級(jí)評(píng)等BBB-。稱債臺(tái)高筑的葡萄牙需要救援。2011年4月，葡萄牙10年期國(guó)債的預(yù)期收益率已經(jīng)升至9.127%，創(chuàng)下該國(guó)加入歐元區(qū)以來(lái)的新高。與此同時(shí)葡萄牙將至少有約90億歐元的債務(wù)到期，葡萄牙政府實(shí)在支撐不住了，既沒(méi)錢、沒(méi)法償還到期的債務(wù)，又沒(méi)有有效的融資途徑，不得不提出經(jīng)濟(jì)救援申請(qǐng)。47房地產(chǎn)泡沫是愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的始作俑者。2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，愛(ài)爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，整個(gè)國(guó)家五分之一的GDP遁于無(wú)形。隨之而來(lái)的便是政府稅源枯竭，但多年積累的公共開(kāi)支卻居高不下，財(cái)政危機(jī)顯現(xiàn)。更加令人擔(dān)憂的是，該國(guó)銀行業(yè)信貸高度集中在房地產(chǎn)及公共部門，任何一家銀行的困境都可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。愛(ài)爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。為了維護(hù)金融穩(wěn)定，愛(ài)爾蘭政府不得不耗費(fèi)巨資救助本國(guó)銀行，把銀行的問(wèn)題“一肩挑”，從而導(dǎo)致財(cái)政不堪重負(fù)。財(cái)政危機(jī)和銀行危機(jī)，成為愛(ài)爾蘭的兩大擔(dān)憂。史上罕見(jiàn)，公共債務(wù)將占到GDP的100%。消息一公布，愛(ài)爾蘭國(guó)債利率隨即飆升。愛(ài)爾蘭十年期國(guó)債利率已直抵9%，是德國(guó)同期國(guó)債利率的三倍。由此掀開(kāi)了債務(wù)危機(jī)的序幕。房地產(chǎn)業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛(ài)爾蘭陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)背后的簡(jiǎn)單邏輯。

愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)482011年9月19日，標(biāo)普宣布，將意大利長(zhǎng)期主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)一級(jí)，從A+降至A，前景展望為負(fù)面。在希臘債務(wù)危機(jī)愈演愈烈之際，意大利評(píng)級(jí)下調(diào)對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。2010年意政府債務(wù)總額已達(dá)1.9萬(wàn)億歐元，占GDP比例高達(dá)119%，在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。由于意大利債務(wù)總額超過(guò)了希臘、西班牙、葡萄牙和愛(ài)爾蘭四國(guó)之和，因此被視為是“大到救不了”的國(guó)家。意大利債務(wù)危機(jī)49

意大利和其他出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的歐洲國(guó)家所面臨的，并不是簡(jiǎn)單收支失衡問(wèn)題，而是根本性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能不足問(wèn)題。這些南歐國(guó)家在享受高福利的同時(shí)，卻逐漸失去全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。其不同程度存在的用工制度僵化、創(chuàng)新能力低、企業(yè)活力不足、偷稅以及政治內(nèi)耗劇烈等，是解決債務(wù)危機(jī)的重要障礙。然而，目前意政府乃至整個(gè)歐元區(qū)在應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)上，還僅僅以緊縮開(kāi)支、修復(fù)政府短期資產(chǎn)負(fù)債表為主攻方向，在體制性改革問(wèn)題上卻重視不夠。倘若這些陷入危機(jī)的南歐國(guó)家不進(jìn)行一番傷筋動(dòng)骨的體制性改革，債務(wù)危機(jī)將無(wú)法獲得根本性解決。502011年10月7日，惠譽(yù)宣布將西班牙的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AA+”下調(diào)至“AA-”，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。2011年10月18日，繼惠譽(yù)和標(biāo)普之后，穆迪也宣布將西班牙的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)兩檔至A1，前景展望為負(fù)面經(jīng)濟(jì)疲軟、財(cái)政“脫軌”，加上超高的失業(yè)率和低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)讓西班牙已不堪重負(fù)。該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、財(cái)政債臺(tái)高筑和房地產(chǎn)市場(chǎng)萎靡不振，以及這些問(wèn)題之間不斷加深的負(fù)面反饋效應(yīng)。西班牙債務(wù)危機(jī)511.影響歐元幣值的穩(wěn)定2.拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展3.延長(zhǎng)歐元區(qū)寬松貨幣的時(shí)間4.歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗(yàn)5.威脅全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定1歐債危機(jī)簡(jiǎn)介主要影響52crisis2整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力不均1協(xié)調(diào)機(jī)制與預(yù)防機(jī)制的不健全3歐元體制天生弊端4.歐式社會(huì)福利拖累6歐洲一體化進(jìn)程5民主政治的異化:2歐債危機(jī)形成原因531.歐元區(qū)內(nèi)部機(jī)制：協(xié)調(diào)機(jī)制運(yùn)作不暢，預(yù)防機(jī)制不健全,致使救助希臘的計(jì)劃遲遲不能出臺(tái)，導(dǎo)致危機(jī)持續(xù)惡化。

2.整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱：遭受危機(jī)的國(guó)家大多財(cái)政狀況欠佳，政府收支不平衡在歐元區(qū)內(nèi)部存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，地域經(jīng)濟(jì)水平的差異和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力削弱；

3.歐元體制天生弊端：作為歐洲經(jīng)濟(jì)一體化組織，歐洲央行主導(dǎo)各國(guó)貨幣政策大權(quán)，歐元具有天生的弊端，經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期，無(wú)法通過(guò)貨幣貶值等政策工具，因而只能通過(guò)舉債和擴(kuò)大赤字來(lái)刺激經(jīng)濟(jì),《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》沒(méi)有設(shè)立退出機(jī)制；2債務(wù)危機(jī)形成原因主要原因544.歐式社會(huì)福利拖累：高福利制度異化與人口老齡化，希臘等國(guó)高福利政策沒(méi)有建立在可持續(xù)的財(cái)政政策之上(凱恩斯主義財(cái)政政策的長(zhǎng)期濫用)，歷屆政府為討好選民，盲目為選民增加福利，導(dǎo)致赤字?jǐn)U大、公共債務(wù)激增，償債能力遭到質(zhì)疑。

5.民主政治的異化:6.歐盟內(nèi)部：德國(guó)堅(jiān)定地致力于構(gòu)建“一體化”歐洲的戰(zhàn)略，法國(guó)有相同的意向，但同時(shí)也希望通過(guò)“歐洲一體化”來(lái)遏制德國(guó)。德法有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和雄厚的財(cái)力在歐債危機(jī)之初，甚至現(xiàn)在在很短時(shí)間內(nèi)疚可遏制危機(jī)蔓延并予以解決。之所以久拖不決，其根本目的在于借歐債危機(jī)之“機(jī)”，整頓財(cái)政紀(jì)律（特別市預(yù)算權(quán)），迫使成員國(guó)部分讓出國(guó)家財(cái)政主權(quán)，以建立統(tǒng)一的歐洲財(cái)政聯(lián)盟，在救助基金及歐洲央行的配合下，行使歐元區(qū)“財(cái)政部”的職能，以便加速推進(jìn)歐洲一體化進(jìn)程2債務(wù)危機(jī)形成原因主要原因551評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)2財(cái)務(wù)造假3積稅與就業(yè)4EU引起威脅2債務(wù)危機(jī)形成原因關(guān)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其他56二、1.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu):美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則落井下石，連連下調(diào)希臘等債務(wù)國(guó)的信用評(píng)級(jí)。(2009年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過(guò)12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評(píng)級(jí)公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)。)至此，國(guó)際社會(huì)開(kāi)始擔(dān)心，債務(wù)危機(jī)可能蔓延全歐，由此侵蝕脆弱復(fù)蘇中的世界經(jīng)濟(jì)。2財(cái)務(wù)造假埋下隱患：希臘因無(wú)法達(dá)到《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)算赤字占GDP3%、政府負(fù)債占GDP60%以內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)，于是聘請(qǐng)高盛集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)造假，以順利進(jìn)入歐元區(qū)。3.稅基與就業(yè)不樂(lè)觀：經(jīng)濟(jì)全球化深度推進(jìn)帶來(lái)稅基萎縮與高失業(yè)4．歐盟的威脅：馬歇爾計(jì)劃催生出的歐共體，以及在此基礎(chǔ)上形成的歐盟，超出了美國(guó)最初的戰(zhàn)略設(shè)定，一個(gè)強(qiáng)大的足以挑戰(zhàn)美元霸主地位的歐元有悖于美國(guó)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2債務(wù)危機(jī)形成原因關(guān)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其他571歐盟峰會(huì)成果（2011.10）2歐盟峰會(huì)成果（2011.12）3宋鴻兵3解救方案58一、銀行體系注資問(wèn)題

3解救方案之10月峰會(huì)歐盟被迫采取一系列措施提供流動(dòng)性，借以穩(wěn)定銀行體系：歐洲央行聯(lián)合美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行、日本央行和瑞士央行在3個(gè)月內(nèi)向歐洲銀行提供無(wú)限量貸款；歐洲央行重啟抵押資產(chǎn)債券的收購(gòu)；歐洲央行重新發(fā)放12個(gè)月期銀行貸款。在此次峰會(huì)上，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人達(dá)成一致，要求歐洲90家主要商業(yè)銀行在2012年6月底前必須將資本金充足率提高到9%。銀行國(guó)別資本補(bǔ)充額度（單位：億歐元）希臘300西班牙262意大利147葡萄牙78法國(guó)88德國(guó)52總計(jì)約1060593解救方案之10月峰會(huì)二、EFSF擴(kuò)容問(wèn)題實(shí)現(xiàn)“EFSF的杠桿化操作”，即以目前現(xiàn)有資金向高比例債券提供擔(dān)保，主要分為兩種方式：方式一：按20-25%的比例，用EFSF剩余資金額度為新發(fā)債券提供“信用增級(jí)”，投資者購(gòu)買債券時(shí)可以購(gòu)買“風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)”，從而使債券獲得EFSF的擔(dān)保，當(dāng)債券出現(xiàn)違約損失時(shí)，債權(quán)人可以從EFSF獲得至少20%的面值補(bǔ)償；方式二：依托EFSF成立“特別用途工具”（也有稱“特別用途投資工具”，縮寫為SPV/SPIV），吸納歐盟以外民間或主權(quán)基金以充實(shí)EFSF可用資金額度。603解救方案之10月峰會(huì)三、希臘主權(quán)債務(wù)減記問(wèn)題歐盟和IMF：1090億歐元援助貸款銀行等私人投資者：自愿減記21%私人債僅減記幅度第二輪救助計(jì)劃所需資金21%252050%114060%1090私人債僅減記幅度與第二輪救助希臘計(jì)劃所需資金對(duì)比613解救方案之12月峰會(huì)一、達(dá)成“新財(cái)政協(xié)議”財(cái)政協(xié)議的主要內(nèi)容包括：1.政府預(yù)算應(yīng)實(shí)現(xiàn)平衡或盈余，年度結(jié)構(gòu)性赤字不得超過(guò)名義GDP的0.5%；2.成員國(guó)超過(guò)歐盟委員會(huì)設(shè)定的3%的赤字上限，將受到歐盟制裁，除非多數(shù)歐元區(qū)成員國(guó)反對(duì)；3.債務(wù)占比超過(guò)60%的國(guó)家，其債務(wù)削減數(shù)量指標(biāo)的細(xì)則必須依據(jù)新的規(guī)定；歐盟將加強(qiáng)對(duì)成員的財(cái)政監(jiān)督和評(píng)估，有權(quán)要求涉嫌違反《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的成員國(guó)重新修改預(yù)算；4建立并落實(shí)各成員國(guó)政府債券發(fā)行計(jì)劃事先報(bào)告制度5.加強(qiáng)財(cái)政一體化；加強(qiáng)協(xié)調(diào)與管理，強(qiáng)化歐元區(qū)。623解救方案之十二月峰會(huì)二、強(qiáng)化EFSF和ESM強(qiáng)化EFSF：迅速實(shí)施EFSF的杠桿化擴(kuò)容方案；歡迎歐洲央行作為EFSF介入市場(chǎng)操作的代理機(jī)構(gòu)；EFSF將繼續(xù)發(fā)揮作用，為已啟動(dòng)的項(xiàng)目提供融資。調(diào)整ESM：ESM提前至2012年7月啟動(dòng)；歐盟委員會(huì)和歐洲央行為維護(hù)金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，可對(duì)金融援助做出緊急決定，達(dá)到85%多數(shù)同意即可；實(shí)繳資本和ESM已發(fā)放貸款的比率維持在15%以上。（同時(shí)運(yùn)行，強(qiáng)化救助能力）

633解救方案之12月峰會(huì)三、向IMF注資，提高救助資金的融資規(guī)?！半p邊貸款”：共注資2000億歐元?dú)W元區(qū)國(guó)家央行：1500億歐元非歐元區(qū)國(guó)家：500億歐元643解救方案之宋鴻兵建議化解危機(jī)的辦法：一、財(cái)政同盟（效仿美國(guó)統(tǒng)一的財(cái)政部所具備的轉(zhuǎn)移支付的功能）二、歐洲央行（ECB）入市，收購(gòu)流動(dòng)性差的資產(chǎn)三、發(fā)行歐盟債券四、銀行同盟，使銀行資本能夠跨境自由流動(dòng)652014--06情況好轉(zhuǎn)，恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)觸底回升財(cái)政監(jiān)管、金融監(jiān)管機(jī)制2014--07歐債危機(jī)重演趨勢(shì)增加歐洲股市全線大跌的元兇“歐洲銀行業(yè)”歐版QE計(jì)劃遲遲未公布（量化寬松，簡(jiǎn)稱QE，是一種貨幣政策，主要指各國(guó)央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買政府債券、銀行金融資產(chǎn)等做法。）4歐債危機(jī)新動(dòng)態(tài)（2014-06至今）662014--09急性后逐漸平息轉(zhuǎn)入“慢性期”金融市場(chǎng)危機(jī)將漸漸“轉(zhuǎn)移”成實(shí)體經(jīng)濟(jì)減速低增長(zhǎng)、高通脹2014--10增長(zhǎng)遲滯的頑固期大規(guī)模的債務(wù)負(fù)擔(dān)危機(jī)引發(fā)的并發(fā)癥（失業(yè)差距南北分化）2014年歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)入了1.3%，歐元區(qū)只有0.8%4歐債危機(jī)新動(dòng)態(tài)672014--11歐央行進(jìn)一步放寬貨幣政策量化寬松政策(QE)央行的資產(chǎn)負(fù)債表將增加1萬(wàn)兆歐元2015--01歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵歐元貶值創(chuàng)出九年新低（2014年歐盟債務(wù)率85.6%，這個(gè)數(shù)據(jù)應(yīng)該說(shuō)比2009年爆發(fā)債務(wù)危機(jī)數(shù)據(jù)還是呈上升的趨勢(shì)。）希臘的退出歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)4歐債危機(jī)新動(dòng)態(tài)682015--04希臘重回歐債危機(jī)希臘短期國(guó)債連續(xù)七周遭拋售短期國(guó)債收益率飆升至28%（收益率越高，投資者越不感興趣。）評(píng)級(jí)至“垃圾級(jí)”2015--05希臘債務(wù)前途未明歐債市場(chǎng)急劇波動(dòng)俄羅斯邀請(qǐng)希臘加入金磚銀行4歐債危機(jī)新動(dòng)態(tài)69702015--05金磚銀行難救希臘金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行資金主要用于支持金磚國(guó)家和其他新興經(jīng)濟(jì)體及發(fā)展中國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。金磚銀行本身還不成熟，其運(yùn)行機(jī)制還沒(méi)有理順。但是無(wú)論希臘最終是否加入金磚銀行，中國(guó)都有可能提供支持。作為金磚銀行的重要成員國(guó)之一，中國(guó)目前正在推進(jìn)的“一帶一路”、高鐵技術(shù)出口、裝備制造業(yè)走出去等重大發(fā)展戰(zhàn)略，將與希臘的發(fā)展需要不謀而合。希臘是中國(guó)參與全球化的支點(diǎn)。（原油進(jìn)口一半以上是租借希臘的船只。）希臘是中國(guó)走向海洋的支點(diǎn)。希臘也是中國(guó)包容西方話語(yǔ)體系的支點(diǎn)。1.直接影響我國(guó)出口創(chuàng)匯和外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展①歐盟是中國(guó)最重要的經(jīng)貿(mào)伙伴之一。②歐盟區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸衰退，消費(fèi)能力的下降，其市場(chǎng)需求也大幅度減少，導(dǎo)致中國(guó)對(duì)歐出口量的增幅也明顯下降。5歐債危機(jī)與中國(guó)對(duì)中國(guó)的影響715歐債危機(jī)與中國(guó)對(duì)中國(guó)的影響725歐債危機(jī)與中國(guó)對(duì)中國(guó)的影響732009