見(jiàn)微知著系列之五十六：近期消費(fèi)微觀圖景

敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明1相較前期“量?jī)r(jià)齊升”，近期消費(fèi)表現(xiàn)呈現(xiàn)“量增價(jià)減”的特征，當(dāng)前消費(fèi)變化驅(qū)動(dòng)邏輯何在？詳細(xì)梳理，供參考。1.近期高頻指標(biāo)描繪的消費(fèi)成色？場(chǎng)景恢復(fù)帶來(lái)的“報(bào)復(fù)性”出行、消費(fèi)增長(zhǎng)邊際放緩。92.消費(fèi)變化反映的結(jié)構(gòu)特征？消費(fèi)“量”仍有支撐、客單價(jià)回落，透露當(dāng)前居民消費(fèi)更加注重性?xún)r(jià)比。近期線(xiàn)下消費(fèi)“量增價(jià)減”、客單價(jià)回落，線(xiàn)上消費(fèi)亦體現(xiàn)當(dāng)前居民消費(fèi)更加注重性?xún)r(jià)比。假期國(guó)內(nèi)熱門(mén)城市機(jī)票、。入近期線(xiàn)下消費(fèi)活動(dòng)走弱，除天氣、假期時(shí)長(zhǎng)等之外，可能指向場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)消費(fèi)的支撐減弱、而收入預(yù)期影響加強(qiáng)。5業(yè)預(yù)期指數(shù)以及居民人均可支均處于較低水平；當(dāng)前場(chǎng)景對(duì)消費(fèi)支撐逐步消退下，收入預(yù)期偏弱對(duì)居民消費(fèi)的影響進(jìn)一步加強(qiáng)。產(chǎn)銷(xiāo)售水平仍弱于過(guò)往同期出貨、玻璃表觀消費(fèi)等需求指標(biāo)仍疲軟，映射基建落地的瀝青開(kāi)工有所改善。PTA續(xù)提升，中游開(kāi)工普預(yù)期。告敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明2 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明3 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明4 敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明52023-052023-062023-052023-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04(一)近期高頻指標(biāo)描繪的消費(fèi)成色？，旅游出行意愿(右軸) 1月2月3月4月5月6月(架次)120%100%80%60%40%20%0%全國(guó)預(yù)計(jì)旅客發(fā)送恢復(fù)強(qiáng)度(占2019年同期比重)2021/042021/052021/0622021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/060國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班(左軸)國(guó)際執(zhí)行航班(右軸)合計(jì)2022端午鐵路2023春節(jié)公路2023五一水路2023端午Wind來(lái)源：交通運(yùn)輸部，國(guó)金證券研究所線(xiàn)城市市內(nèi)消費(fèi)相關(guān)客流修復(fù)明顯好于低線(xiàn)城市，三線(xiàn)城市的67%、66%。假期人流出行呈現(xiàn)明顯的由城市圈核心城市向周邊非核心城市轉(zhuǎn)中由核心城市廣州、深圳、上海去往臨近城市佛山、東莞、蘇州等的出行路線(xiàn)最為熱門(mén)。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明990%80%70%60%50%40%2020-022020-042020-062020-082020-1022020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06水平定基)90%80%70%60%50%40%1.北京—秦皇島2.成都—重慶3.上海—南京短途熱門(mén)TOP3路線(xiàn)：1.廣州—佛山2.深圳—東莞3.上?！K州(500km以上),km以eq來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)梧桐大數(shù)據(jù)，國(guó)金證券研究所(占2019年比重)2022年2022年2022年2022年2022年2022年2023年2023年2023年春節(jié)清明五一端午中秋國(guó)慶春節(jié)五一端午%40%%四川省A級(jí)旅游景區(qū)主要假期旅游情況150%50%2022年2023年元2022年2023年元旦2022年端午2023年五一2023年春節(jié)實(shí)現(xiàn)門(mén)票收入占2019年比重實(shí)現(xiàn)門(mén)票收入同比變動(dòng)(右軸實(shí)現(xiàn)門(mén)票收入占2019年比重實(shí)現(xiàn)門(mén)票收入同比變動(dòng)(右軸)接待游客同比變動(dòng)(右軸)來(lái)源：文旅部，國(guó)金證券研究所來(lái)源：地方文旅廳，國(guó)金證券研究所50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%餐飲等休閑消費(fèi)同比增速(%)(%)001601401208060400(占2022年同期水平的比重)元旦假期除夕前一周春節(jié)假期五一假期端午假期五一假期端午假期：商務(wù)部，國(guó)金證券研究所來(lái)源：國(guó)金數(shù)字未來(lái)1eq，國(guó)金證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明75%0%-5%-20%-25%-30%(二)消費(fèi)變化反映的結(jié)構(gòu)特征？5%0%-5%-20%-25%-30%以歷年端午假期全國(guó)機(jī)票平均價(jià)格9006090080040%7006006005000%400-20%3-20%200-40%100-60%-60%20192020202120222023全國(guó)機(jī)票平均價(jià)格較同年五一假期變動(dòng)(右軸)較去年同期變動(dòng)(右軸)，國(guó)金證券研究所b端午熱門(mén)目的地酒店均較較五一變動(dòng)成都青島深圳上海杭州北京武漢廣州南京西安(元/(元/人次)0客單價(jià)占2019年同期比重(右軸)來(lái)源：文旅部，國(guó)金證券研究所來(lái)源：文旅部，國(guó)金證券研究所走弱在當(dāng)前居民日常消費(fèi)上亦有所體現(xiàn)，拼多多平臺(tái)5月的生活消費(fèi)品銷(xiāo)售份額明顯提、今年以來(lái)，代表性生活消費(fèi)平臺(tái)的團(tuán)購(gòu)用戶(hù)量明顯增長(zhǎng)，敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明8家居日用食品飲料紡織服裝個(gè)人護(hù)理家用電器3C數(shù)碼2021年5月2022年5月2023年5月bbb群收(%(%5045403530252015105060后70后80后90后00后90后和全年齡段人群的收入分布情況全年齡段90后0%20%40%60%80%100%2000元以下2000-4000元4001-8000元8001-10000元10001-15000元15000元以上來(lái)源：QuestMobile，國(guó)金證券研究所敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明9(三)消費(fèi)變化背后的驅(qū)動(dòng)邏輯？60%50%40%30%20%10%0%五一、端午假期出游天數(shù)分布80%60%40%20% 0%-20%-40%-60%-80%全國(guó)及代表性地區(qū)各假期游客接待同比變動(dòng)2022年2023年2023年2023年2023年250%200%150%100%50%0%-50%-100%五一假期2-3天4天及以上國(guó)慶全國(guó)元旦春元旦四川代表性景區(qū)端午端午濟(jì)南代表性景區(qū)(右軸)特別聲明特別聲明102019-012019-032019-052019-072019-092019-012019-032019-052019-072019-0912020-012020-032020-052020-072020-0912021-012021-032021-052021-072021-0912022-012022-032022-052022-072022-0912023-012023-03金證券研究所廳，國(guó)金證券研究所夜間游游客流量夜間游消費(fèi)(元)2021年半年主要假期的人均旅游消費(fèi)情況500450400350300250200500清明假期五一假期端午假期上半年假期夜間游來(lái)源：攜程旅行，國(guó)金證券研究所來(lái)源：文旅部，攜程旅行，國(guó)金證券研究所(%)社零及分項(xiàng)當(dāng)月同比變動(dòng)10(2023年為兩年復(fù)合增速)1050-5社會(huì)消費(fèi)品零售總額(商品零售)社會(huì)消費(fèi)品零售總額社會(huì)消費(fèi)品零售總額(餐飲收入)86420消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)(收入)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)(就業(yè))全國(guó)居民人均可支配收入累計(jì)同比(2021年為兩年復(fù)合增速)(右軸)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入累計(jì)同比(2021年為兩年復(fù)合增速)(右軸)收入預(yù)期走弱帶來(lái)的消費(fèi)變化存在差異，或是消費(fèi)“量增價(jià)減”的重要原因。特別聲明特別聲明1140%35%30%25%20%15%10% 5%0%2023年不同收入人群預(yù)期消費(fèi)變化中產(chǎn)中產(chǎn)以下預(yù)計(jì)消費(fèi)增加預(yù)計(jì)消費(fèi)減少50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%不同年齡段人群關(guān)鍵詞搜索占比分布90后00后60后80后90后00后60后關(guān)鍵詞“房?jī)r(jià)”關(guān)鍵詞“房?jī)r(jià)”，國(guó)金證券研究所50%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%2023年主要假期人群出游年齡分布情況00后90后80后70后及以上春節(jié)假期五一假期端午假期35%30%25%20%15%10%5%0%不同年齡段高端消費(fèi)占比及消費(fèi)貢獻(xiàn)90后80后7090后80后70后00后消費(fèi)零售額貢獻(xiàn)占比消費(fèi)零售額貢獻(xiàn)占比來(lái)源：BCG，國(guó)金證券研究所。量大幅回落80007800760074007200700068006000800078007600740072007000680060005500500045004000350030002500200015001000鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸貨物量高速公路貨車(chē)通行量(右軸)鐵路貨運(yùn)運(yùn)輸貨物量(億件)352023/062022/062022/072022/082022/092022/102022/(億件)352023/062022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/053025205來(lái)源：交通運(yùn)輸部，國(guó)金證券研究所來(lái)源：交通運(yùn)輸部，國(guó)金證券研究所特別聲明特別聲明12幅回落 古月1日)，全國(guó)鋼材表觀消費(fèi)量較上周大幅回落8.1%，較2019、2022年同期分別下降800600400200 (萬(wàn)噸)鋼材表觀消費(fèi)量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月年2022年2023年(%959085807570651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023c2402202001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023特別聲明特別聲明13圖表41：本周全國(guó)水泥出貨回落807060504030200 ) )1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年 )10040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年484440 )水泥庫(kù)容比 )1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年230210(點(diǎn))全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9年2020年2021年2022年2023年圖表45：本周玻璃產(chǎn)量小幅回落00000(萬(wàn)重箱)玻璃周表觀消費(fèi)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年(萬(wàn)重箱)玻璃周產(chǎn)量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年特別聲明特別聲明14(萬(wàn)重箱)全國(guó)玻璃庫(kù)存800070006000500040003000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202365.2%，較過(guò)往同期仍處于偏低水平。工業(yè)金屬庫(kù)存則有所企穩(wěn)，電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存較上周位，本周電解銅開(kāi)工率小幅回升908070600401月2月3月204月5月6月217月8月9月 202210月11月12月20230800600400201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023(萬(wàn)噸)(萬(wàn)噸)8060401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(萬(wàn)噸)90(萬(wàn)噸)9080706050403001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023百分點(diǎn)至特別聲明特別聲明15PTA53：本周純堿開(kāi)工率小幅回落95908580757065601月2月3月4月5月6月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月95908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(%545)80800605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(萬(wàn)元/噸)電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格60001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023光伏產(chǎn)業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)7001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023均的113%；但總體成交水平仍偏弱，當(dāng)前30大中城市商品房成交水平僅為去年同期的特別聲明特別聲明1680604020080604020075.8%、其中一線(xiàn)城市表現(xiàn)相對(duì)較好、已超去年同期水平，二線(xiàn)、三線(xiàn)城市成交水平明顯(萬(wàn)平方米)3(萬(wàn)平方米)908070605040302001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202328 (萬(wàn)平方米28 (萬(wàn)平方米)21701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202360504030200(萬(wàn)平方米)30大中城市商品房成交面積市(萬(wàn)平方米)30大中城市商品房成交面積3024601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023(萬(wàn)平方米)全國(guó)二手房成交面積3002502005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(萬(wàn)平方米)一線(xiàn)城市二手房成交面積1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023出口特別聲明特別聲明17幅提升(千車(chē))甘其毛都口岸通車(chē)數(shù)(千車(chē))8136134132131月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023(節(jié))(節(jié))1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220234000CCFI綜合指數(shù)35003000CCFI美西航線(xiàn)250030002500200020001000500 202350001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230 2019月6月20207月8月20212022 1,2001,000800600400200全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)(7DMA)1月2月3月4月5月20216月7月20228月9月10月202311月12月(架次)(架次)(架次)(架次)1800016000140001200010000800060004000200002021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/0822021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/069008007006005004003002000國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班(左軸)國(guó)際執(zhí)行航班(右軸)來(lái)源：Wind，國(guó)金證券研究所特別聲明特別聲明18(萬(wàn)人次)全國(guó)樣本城市地鐵客流量(7DMA(萬(wàn)人次)90008000700060005000400030002000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320%5%%5%0%-5%-20%全國(guó)樣本城市地鐵客運(yùn)量周環(huán)比濱全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)(7DMA)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202310%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%全國(guó)樣本城市擁堵指數(shù)周環(huán)比沈太南哈西上北成長(zhǎng)濟(jì)廣呼貴深杭西海重鄭寧天武福合南昆青蘭烏南石銀長(zhǎng)陽(yáng)原寧爾寧海京都沙南州和陽(yáng)圳州安口慶州波津漢州肥京明島州魯昌家川春濱浩木莊特齊特別聲明特別聲明19(萬(wàn)元)全國(guó)電影日度票房(7DMA)1596301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192021202220