招商基金某年度投資策略報(bào)告

1招商基金年度投資策略報(bào)告2021.01出宏觀感經(jīng)濟(jì)濁分析攀股票僅投資父策略永債券拘投資便策略擊行業(yè)倒分析涉基金厲業(yè)績奮分析恥宏觀記經(jīng)濟(jì)拆分析鄉(xiāng)07痕年宏雹觀經(jīng)干濟(jì)回掉顧跳回望抹07軍年，絕中國雪宏觀引經(jīng)濟(jì)覽依然仇保持瓶高增羊長的薪態(tài)勢揀，但其同時(shí)滿呈現(xiàn)牌通脹鵲壓力波持續(xù)球加大忠、調(diào)腦控政圖策頻攜出的偶特點(diǎn)橋。單一．飼經(jīng)濟(jì)相增長止再創(chuàng)稅新高潔。0唐7年膏前三算季度肯GD茅P累淋計(jì)增擠長1吵1.頸5％戚，預(yù)閱計(jì)全列年增帖長1桑1.安5％狗左右序?？偤蒹w經(jīng)修濟(jì)仍殲然保震持了筑高增蒼長的冬態(tài)勢勞〔見鈔圖1待〕。悅So槐ur父ce闖:C荷EI權(quán)C,早C禁MF磨。逆二．截通脹廚壓力貧持續(xù)犁加大彎。在末糧食山價(jià)格搶上漲筋，尤壇其是糟豬肉鼠以及斗禽蛋面價(jià)格妹上漲居的帶危動(dòng)下補(bǔ)，0旬7年嗓通脹年壓力緒持續(xù)參、快甘速上練升，樓成為計(jì)07弊年宏讓觀經(jīng)販濟(jì)最藥受關(guān)悲注的萌焦點(diǎn)銷之一道。篇So烈ur邀ce腥:C刷EI飯C,界C而MF寬。集三．毛外部均失衡艦加劇登。不競僅外推貿(mào)順符差占輪GD鞭P的摘比重躲在0屋7年里迭創(chuàng)喘新高賭，而驚且外制貿(mào)順材差的城絕對鄙量毫傻無疑淚問地吩續(xù)創(chuàng)鞭新高市〔見退圖3茄〕。甜So窄ur浪ce鍬:C威EI鈔C,洋C蠢MF塑。朵四．橋貨幣野高位帖運(yùn)行嫂，信際貸屢生創(chuàng)新著高。歇在流偏動(dòng)性枝充裕喬的大窄環(huán)境游下，真盡管曲央行嗓出臺(tái)憂了一置系列梳密集政調(diào)控默措施節(jié)，但刮是貨牙幣供制應(yīng)仍帳然快障速增煙長，呀遠(yuǎn)超呆央行藏年初衡制定洽的調(diào)欲控目極標(biāo)，范同時(shí)搞，商散業(yè)銀襖行新姻增人縮民幣窗貸款愛也創(chuàng)漲近年隨的新芽高。事五．獨(dú)節(jié)能精減排甩壓力努仍然營很重緣。從盜20礎(chǔ)07冶年上遮半年疫的相貧關(guān)統(tǒng)詠計(jì)數(shù)脊據(jù)來芳看，兩全國川單位偽GD乏P能駕耗同喉比下僑降2蠻.7邁8%她，但右是從征完成成“邀十一賠五罰〞案的節(jié)調(diào)能減庭排目蕉標(biāo)〔奧“撇十一侍五閥〞濤期間番單位睬GD微P能浙耗降污低2邀0％鈔；主襪要污藍(lán)染物追排放礙總量勇減少泛10領(lǐng)％〕蓬來看咸，節(jié)禍能減上排的驗(yàn)?zāi)繕?biāo)折仍然皇任重柔而道砍遠(yuǎn)。扔六．扒宏觀拆調(diào)控誓政策幼頻出沖。相盼比于領(lǐng)06摧年，唇07興年雖鹽然仍河面臨埋市場嫩流動(dòng)桌性過畝于充襪裕以祖及貨徒幣信橫貸增斤長過這高的丑情況概，但密通脹擋持續(xù)談上升娛以及撫總體篇經(jīng)濟(jì)田存在躺過熱定的風(fēng)余險(xiǎn)是次07井年所鉛面臨煙的新膏挑戰(zhàn)虧，國錦家宏貝觀調(diào)婚控部坦門出劃臺(tái)了舉一系疫列的咽密集握調(diào)控羊措施陰，包態(tài)括六建調(diào)利凳率、枝十調(diào)郵法定碼存款音準(zhǔn)備超金率訊，創(chuàng)顯新公鉛開市撐場操到作手膽段〔唯特別趟國債仔的發(fā)屆行以侍及重威啟正樓回購腹、差介別準(zhǔn)廉備金往率等逆〕；券大范肺圍調(diào)帝整出孩口退光稅以間及對乓資源驢品與唇農(nóng)產(chǎn)陪品等羅加征固關(guān)稅恩等。飾07節(jié)年的蝕政策脾調(diào)整今的頻聯(lián)度和憐力度泛都創(chuàng)停近年叛來的雙記錄丙〔見徐圖5引〕惠So占ur程ce務(wù):C顛EI束C,住C相MF首。敲08鞭年宏蟻觀經(jīng)伶濟(jì)展飯望剩展望秩08那么年，陶在外槐圍經(jīng)物濟(jì)放末緩以跡及國侄內(nèi)一羨系列煌調(diào)控晉政策存的作殖用下用，0暑8年愿宏觀出經(jīng)濟(jì)管充滿初一定俯的不竿確定西性，順同時(shí)附物價(jià)艱結(jié)構(gòu)閑性上行漲的居壓力默依然找很大盜，我飄們預(yù)高計(jì)0返8年陽GD撤P將即比0使7年新有所飾放緩個(gè)，同夢時(shí)經(jīng)辰濟(jì)結(jié)屈構(gòu)的蘋調(diào)整戴將貫脹穿全質(zhì)年。良一．再外圍奧經(jīng)濟(jì)湯放緩渡。作褲為世扶界經(jīng)家濟(jì)發(fā)而動(dòng)機(jī)兔的美件國，原由于倆受到斯房地掩產(chǎn)市怎場的躺深度梨調(diào)整豐以及艇次貸齒危機(jī)萬打擊頃導(dǎo)致松的信德貸緊饒縮的頁雙重期擠壓姑〔見寬圖6礙〕，箏美國嗽經(jīng)濟(jì)輩的消扮費(fèi)信碗心受映到明學(xué)顯影珠響〔掃見圖釀7〕饒，從栗而拖獲累美享國經(jīng)螺濟(jì)，守而歐議盟以唉及日性本等錦其它據(jù)主要飄興旺煩國家莖經(jīng)濟(jì)獄都會(huì)籍受到啟相應(yīng)哨的負(fù)鄭面影毅響。機(jī)根據(jù)名IM船F(xiàn)0薪7年姻10蓮月份掠發(fā)布辭的最汪新預(yù)塞測，強(qiáng)08券年世顛界經(jīng)覽濟(jì)比教07亮年溫歐和減腦速，蠶預(yù)期慕增長閃4.謹(jǐn)8％哨，相受比0慌7年委下降鬼0.胃4％閃；0朱8年爬美國伯經(jīng)濟(jì)毅增長匆1.脅9％防，相討比0籮7年支4月姥IM匯F做壇出的胖預(yù)測己，下徹調(diào)了姜0.抵9％回。娘So嘴ur闊ce藏:抖CE舒IC灰,領(lǐng)CM憲F。草So瑞ur匯ce犯:仰CE檔IC杏,引CM元F。絕二．拆出腔口增式速下栗降。沃由于父我國祖出口炊與歐票美日繪等發(fā)蒸達(dá)國角家需捷求聯(lián)什系緊菠密〔險(xiǎn)見圖荒8〕鄰，受蹄外圍攏經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)放緩緒的影眨響，站以及莖出口蟻退稅唱政策囑調(diào)整拋與人土民幣尚不斷鑒升值已等方舉面的噸滯后嚼影響捷，預(yù)伴計(jì)0搶8年梳我國壟出口咽增速底將比困07緣年有騾所下灣降，章同時(shí)戴進(jìn)口率增速奴會(huì)有修所增陡加。乓鑒于蘭凈出捕口對艇我國喝經(jīng)濟(jì)摸增長須的貢剪獻(xiàn)力觸度的辭增加用〔見短圖9圈〕，折出口亮增速散的變繡化將牢成為珠我國趁08叛年經(jīng)星濟(jì)增潤長的取最大啟不確挺定因污素之繳一。犧So昌ur不ce五:瘡CE永IC當(dāng),理CM貞F。權(quán)So稍ur聰ce假:尤CE鼻IC高,斯CM遠(yuǎn)F。頂三．朽固定測資產(chǎn)顏投資塌在0事8年糧仍會(huì)臥維持呈較高巾的增易速。申由于澆目前諷企業(yè)席利潤甩仍然背維持脾高位妹，企填業(yè)的熔內(nèi)在陽投資耳動(dòng)力培仍然感相當(dāng)血強(qiáng)勁帖〔見積圖1堂0〕鋪。另齒外，談企業(yè)凈投資睜來源臺(tái)中，疤自籌糟資金葛占比構(gòu)持續(xù)抵增加亭〔見昨圖1書1〕棕，使涉得企窄業(yè)投攔資的亡慣性課進(jìn)一少步增賣強(qiáng)，揚(yáng)同時(shí)評，0壯8年燥是各掛地政煩府的聞?chuàng)Q屆漸年，論根據(jù)朗以往治的經(jīng)傲驗(yàn)，阻這將敞對固勺定資淋產(chǎn)投勤資提巡供支阿持。傷So濤ur斗ce茂:濃CE攪IC艙,葬CM沙F.納So蝕ur數(shù)ce朗:恢CE酬IC悅,摩CM晶F.歇四．肯消費(fèi)部穩(wěn)步聚增加脹。0培7年挨消費(fèi)朋的持親續(xù)增摘長無里疑是噴去年踢宏觀候經(jīng)濟(jì)卸的一透大亮渾點(diǎn)，趴這也密說明饒國家盯出臺(tái)薯的一熱系列罰鼓勵(lì)驕消費(fèi)污的宏躁觀政需策正互在逐喝步發(fā)舍揮作忌用，過包括往新的面?zhèn)€人叢所得逗稅征催收辦糟法、宴正式筑取消慈農(nóng)業(yè)騙稅以脆及增槍加公潛務(wù)員嘴工資參等多紐項(xiàng)措要施，皮以及盲國家里對醫(yī)疼療、燙教育喪和社挑會(huì)保杜險(xiǎn)等喘公共的消費(fèi)頃領(lǐng)域忽的持燦續(xù)投佳入等憲。我惡們預(yù)斑計(jì)這疑些促欠進(jìn)消喘費(fèi)增軋長的濤有利照方面籍在0年8年漠仍將紛持續(xù)開，從第而0巖8年統(tǒng)消費(fèi)奔增長紋也會(huì)抹持續(xù)雜〔見蠅圖1辭2〕廉。硬So終ur備ce姐:C驢EI飛C,蜜C脈MF床.然五．久通脹騎上行辮壓力托仍然欠很大椅。0切7年晝消費(fèi)鍵價(jià)格爭迅猛搖上漲車，超淘出了諒去年絞年初暖大多葡數(shù)人床的預(yù)館期。競展望蒸08忽年的股消費(fèi)合價(jià)格池，雖句然從江翹尾塊因素柳來看筐，0丈8年僵呈現(xiàn)匆前高劫后低遍的走料勢，跑但最縱大的賣不確閱定性應(yīng)來自鴉新漲巴價(jià)因莖素。隸我們謙認(rèn)為罷08餐年新肯漲價(jià)急存在嫁走高層的壓潤力，蜂主要勾原因攝來自泊于：辰1．錘水、珍電、傍石油推、天避然氣氣和煤蒙炭等岡資源金性產(chǎn)途品價(jià)交格改擊革有兇可能炊在0軍8年疊加速膊，尤羨其在讓目前正以石品油為旬主的史國際舞能源澆價(jià)格示屢創(chuàng)摘新高脊的情賊況下被，這趣會(huì)直釘接帶燙動(dòng)資胞源價(jià)廚格及共公用憶事業(yè)用產(chǎn)品評價(jià)格菊上漲棋；完2．料國家寫繼續(xù)嫂加大甲對企盟業(yè)環(huán)散境保起護(hù)、弟職工押勞動(dòng)平保障原、安歪全生乳產(chǎn)等旗要求同，企似業(yè)在耍治理校污染笨、勞態(tài)動(dòng)保憤障、繡平安玉生產(chǎn)辱、職藏工工輸資等夜方面騾的成貢本會(huì)蘆繼續(xù)暈上升例；疑3．碧受以前美國辜為首期的發(fā)保達(dá)國皇家生劇物能跡源的跡快速蕩開展嚇，國勒際玉客米等撤糧食臺(tái)價(jià)格映維持允高位測，直噴接導(dǎo)躺致未銀來糧曉食價(jià)須格穩(wěn)菠中有吳升；建4．腦包括錫肉蛋斷在內(nèi)侍的食蝴品價(jià)糾格的鬧持續(xù)緣上升劃，將羊?qū)е虏韫姵晖浫~預(yù)期開的改蘭變，祝這會(huì)牙對未踢來通剪脹上福升形爆成推倒動(dòng)作侄用。延5．毫其它喬因素濃的影冰響，辱包括森極端萌氣候膨的變境化以鴉及禽輝流感蟲疫情貫等的苦開展絕等。適根據(jù)守我們恒的C栽PI案預(yù)測側(cè)模型兼，我呢們預(yù)鑰計(jì)0巧8年消CP例I水圾平在根4.嚼5以榜上。訊So衰ur謀ce簽:親CE潑IC雨,哲CM蹈F.懸%換20賠04陳20塊05臥20旁06銷20駐07魚(F拿)服20胃08冰(F美)飛GD兔P翅10墻.1緩10之.4皺11殼.1奮11篩.5胡10炒.5削固定勿資產(chǎn)舟投資我〔名處義〕鼻28磁.8璃27沃.2精24繞.5追25妹25隔社會(huì)慢消費(fèi)荒品零離售總趙額聾13圓.3朋12圾.9頑13準(zhǔn).5憤16躲16艘.8魚出口創(chuàng)35響.4蜂28騎.4溜27宇26時(shí)20侍進(jìn)口志36林17貪.6罷20員20字21華貿(mào)易淚差額電〔億糞美元蟻〕遠(yuǎn)32埋1菠10插20著17毅50茂27匙50倒31崖00曉M2逃14壞.6濃17牙.6率16黑.8尺17踐.8還17暈.3妥銀行如信貸怒14嚴(yán).5狠13于15腐16薦.4縫15峽PP銷I幅6.參1充4.表9崇3暑2.界8收3.邪5洪CP蒜I息3.宿9痛1.危8圈1.損5蓋4.肺6扎4.互5賽法定使存款蠅準(zhǔn)備銷金率死7.宮5望7.南5財(cái)9幅13郊.5發(fā)16等.5犁1年晨定存棋利率斥2.昆25寸2.傭25炕2.遭52調(diào)4.舍14峰4.彎95限人民掀幣/受美元說8.旋23攪8.合07徒7.要8騾7.嗓34爺6.堅(jiān)57跌So念ur曠ce奉:箭CE逐IC冤,名CM閃F.碧08倉年宏膽觀經(jīng)啟濟(jì)政渠策展胡望細(xì)根據(jù)惹我們種對0賣8年皇宏觀居經(jīng)濟(jì)延的分玉析，細(xì)我們肯認(rèn)為裁管理竿層在軋08夫年會(huì)菊繼續(xù)蓬實(shí)行憲宏觀氧調(diào)控主，對哲可能吃出現(xiàn)織的固迷定資思產(chǎn)投階資反挑彈過史快、喜貨幣庫信貸權(quán)投放茅過高盲以及意通脹底壓力虹加大腸等過之熱因橡素進(jìn)吳行調(diào)屯節(jié)，疾并以拍此促筑進(jìn)經(jīng)箭濟(jì)結(jié)字構(gòu)的犯調(diào)整殊，努網(wǎng)力實(shí)注現(xiàn)宏員觀經(jīng)斥濟(jì)好吐字當(dāng)棍先的趟目標(biāo)皂。那一．隙貨幣歲政策眨繼續(xù)陶從緊平。中半央經(jīng)日濟(jì)工畝作會(huì)嬌議已壤經(jīng)將展貨幣蘆政策松的基陡調(diào)由售“語適度專從緊夸〞奉改為薄“踏從緊鑒〞廊。我木們預(yù)費(fèi)期0料8年嗽從緊軋的貨殺幣政饒策一幸方面料是繼扔續(xù)回艷收過黑多的店流動(dòng)追性，姜同時(shí)佛堅(jiān)決糞遏制溫信貸走投放覺過快醬、過彼多的培情形鴿；另反一方馳面，沿央行友將努謀力發(fā)徹?fù)]利蠻率政隱策的澇作用襖，盡默量保防持實(shí)枕際利遮率為碌正，適堅(jiān)決樂不移微地穩(wěn)勻定大暮眾的雙通脹頓預(yù)期算。我醉們預(yù)六期0愈8年耽法定跑存款籠準(zhǔn)備閥金率冷可能干至少慚調(diào)整霜四次搬〔每熊次各家50特BP貢〕;副存貸避款利途率可育能調(diào)者整至枯少二恥次〔舌每次注27皺BP疑〕，示同時(shí)負(fù)，央所行會(huì)奏繼續(xù)唯推進(jìn)濾公開嗎市場甘的創(chuàng)疲新，慰包括僵特別剩國債膚的運(yùn)烏用等碰?？銼o帥ur老ce再:步CE彎IC姑,倒CM婚F.杏二．雷繼續(xù)鑒實(shí)行厲穩(wěn)健種的財(cái)悟政政漸策，潛其重腔心仍央然一浴是縮警減赤建字，番二是煩調(diào)整段結(jié)構(gòu)羞與推都進(jìn)改喂革。體我們敘預(yù)計(jì)陸08仗年財(cái)?shù)秸嘤终純訥D旁P的需比例顏會(huì)繼殊續(xù)減昨少，蝕同時(shí)雜公共撕財(cái)政核在支危持叉“簡十一憤五抹〞叢方案何重點(diǎn)始扶持辱的項(xiàng)陳目、勝社會(huì)躍主義夢新農(nóng)找村建維設(shè)以云及教橋育、除醫(yī)療路和社埋會(huì)保儲(chǔ)險(xiǎn)等片方面腰的力蝴度會(huì)假設(shè)加大贈(zèng)，另愧外，芬稅收財(cái)政策娛的調(diào)蝴整也泉會(huì)在機(jī)08亭年繼獻(xiàn)續(xù)。估〔見諒圖1伏5〕旺。犧.勻So究ur量ce艱:C議EI毛C,瞇CM拿F再三．消人民版幣升褲值進(jìn)希程繼森續(xù)加術(shù)快。鍋我們件預(yù)期奪我國甜“蹦雙順會(huì)差禽〞五情況遇在0寇8年冶繼續(xù)歇，以訂及美療歐由畏于0殃8年口經(jīng)濟(jì)打放緩臺(tái)會(huì)加喊大對家人民做幣升亦值的類壓力蘭，更臨重要奇的是轉(zhuǎn)我國曾企業(yè)蘇適應(yīng)塵人民纏幣匯抄率波戚動(dòng)能桐力的襲加強(qiáng)幣，我剩們預(yù)搜計(jì)0國8年盛會(huì)逐抄步放耍寬人綢民幣娃對美蜂元的節(jié)雙向坑波動(dòng)蝦幅度炭，人啊民幣鞠兌美壯元在籍08揭年升狐值預(yù)蓬計(jì)會(huì)劉超過養(yǎng)07綠年的差幅度閣〔0堅(jiān)8年住人民彎幣升渡值1宿0％場〕〔信見圖瞞16槽〕。連So灘ur姨ce梁:格CE不IC聯(lián),晃CM跪F.1寨20夠08樹年A縮股市鬧場投或資策或略蝦牛市災(zāi)格局國依舊墓，投擴(kuò)資漸魚歸理胖性寫主要?dú)v觀點(diǎn)堅(jiān)1、丘中國靈宏觀材經(jīng)濟(jì)擺高增溜長周令期仍造將持始續(xù)丘。中振國正校處于極一輪筋以人步口紅析利、坊城市旺化、漁消費(fèi)黃升級我、產(chǎn)命業(yè)升匪級、繞國際鐮產(chǎn)業(yè)句轉(zhuǎn)移逝和人慢民幣需升值柿為主亮要驅(qū)請動(dòng)力裳的高蜻速增孕長周插期。猾借鑒伍美韓涂等國氣的經(jīng)戀驗(yàn)，緩我們彎認(rèn)為紋中國插股市謀的長歉牛趨孟勢仍匙然沒突有改卷變。庸2、狡20初08杯年中方國經(jīng)握濟(jì)和燙資金洽層面境依然剩向好患。居鐮民實(shí)近際消鞋費(fèi)水于平將監(jiān)穩(wěn)步冰上升遭，固紋定資截產(chǎn)投任資增肚速仍坑將維域持高賽位，壘出口剩將小初幅回姨落，鐵預(yù)計(jì)豈20已08補(bǔ)年G奇DP固增長腔率在飼10艘.5胃-1犁0.療8％替之間所，整有體上稠市公至司業(yè)蟻績增伶長在緒30呈％左陶右。屢同時(shí)綱通貨巨膨脹姓壓力令增大柜，人著民幣尿升值爛步伐鉤將會(huì)歉加快尿，資良本市凳場流轎動(dòng)性存依然渠充裕扶，實(shí)續(xù)際利割率水騙平偏綠低將健繼續(xù)嫩支撐栗市場販高估盈值水季平。攔3、據(jù)20俗08誤年A重股市供場擴(kuò)憂容壓疑力增帽大滿。預(yù)逃計(jì)2輝00奇8年保通過染IP撇O和出增發(fā)志進(jìn)行飛的融沖資額占將在染40唱00膚-5圓00須0億水元之疾間，馬非流梢通股畫全年妖解禁忌總量目接近瀉3萬脾億元噴，2硬00壘8年單可能知實(shí)施唉的港永股直截通車買和Q婦DI需I規(guī)帶模的耐擴(kuò)大探也將打?qū)κ袎魣鲑Y證金帶庸來分史流。職4、階20膊08只年宏蛇觀調(diào)吳控政粒策總零體偏車緊淋。中石央經(jīng)運(yùn)濟(jì)工夫作會(huì)簽議確丑立2凡00朗8年斬實(shí)施丘穩(wěn)健騰的財(cái)政政政遺策和勉從緊庸的貨嘉幣政沒策，籌預(yù)計(jì)預(yù)央行杯將以貪更多安綜合前措施都回收觀流動(dòng)焦性，轎并較學(xué)多采怪用匯裝率工課具和季收緊具信貸穗的方終式進(jìn)寸行。消5、蕉美國榆經(jīng)濟(jì)將放緩敢導(dǎo)致賓外圍姜壓力莖增大蘇。美請國次你級債影危機(jī)窗頂峰懲仍未鋪到來量，房射地產(chǎn)腸市場湯泡沫魂的破預(yù)裂將串漸次掏對金案融、漁勞動(dòng)尼力和紙消費(fèi)鏈?zhǔn)袌鲂U等其蓮它領(lǐng)剖域帶旗來較殘大的尚沖擊拼，住榮房市敗場的衣調(diào)整豪周期洲可能炎會(huì)較懼長。虹美國耽經(jīng)濟(jì)蝦在1境－2宇個(gè)季蠅度內(nèi)妥可能憐產(chǎn)生放較為秘嚴(yán)重督的放伐緩，螺對我鳥國出炕口產(chǎn)芳生影梳響。庸6、遺20勞08具年市燭場運(yùn)這行趨種勢展輪望膨：2陵00狹8年獄影響拿股市煩運(yùn)行振的不怠確定宴因素輪增加險(xiǎn)，將布導(dǎo)致蘆市場痰震蕩筋加劇全和市舊場預(yù)秤期收磚益率根下降街，但顛仍有竭階段萍性機(jī)戀會(huì)。蟲7、呀配置居建議巴：圍穴繞人衫民幣尼升值書、通鴿貨膨獨(dú)脹和襪制度砌變革般三條盟主線蓄，布圾局未棕來業(yè)貝績增咸長確偵定的錢公司瓣。建遮議維買持對館金融赤地產(chǎn)恥、消嚴(yán)費(fèi)服物務(wù)和乘裝備練制造瑞業(yè)的什戰(zhàn)略圍配置件地位發(fā)，同苗時(shí)煤陳炭、臂化工默、家愿電、起鋼鐵紹、航很空等免行業(yè)但，以板及受雞益于極20轟08戒奧運(yùn)劫、央偏企整梁合、話節(jié)能妨減排詠和資謊產(chǎn)注羅入等樂主題京投資牙可能留在2伏00已8年漆也會(huì)船有較箭好的閉投資乎時(shí)機(jī)削。由攀于2低00問8年托的不五確定局因素啟較多蝴，行用業(yè)和紐風(fēng)格顛投資作時(shí)機(jī)虧的輪揭換可挖能較雁為頻琴繁，形我們雨建議進(jìn)相機(jī)幅而動(dòng)君，及崗時(shí)調(diào)伏整配幣置結(jié)致構(gòu)。磨20桌07最年A輸股市距場回旨顧革20位07疾年A口股市乖場的省漲幅銳大大爪超出挎人們免在2閃00寶6年蠅底的迷預(yù)期狀，上零證綜效指從福年初穩(wěn)的2狀67壘5.值47班點(diǎn)上姐漲到破12攝月2非4日飛的5奔23濤4.眠46守點(diǎn)，停漲幅偏95乏.6驢4％苗；滬耐深3訊00新指數(shù)冊從年怎初的項(xiàng)20袋41逐.0回5點(diǎn)違上漲經(jīng)到凝12教月2匪4日梳的5斗20駁7.叮13倆點(diǎn)，撿漲幅劈15是5.虹12販％。殿兩指染數(shù)漲罪幅差糠別較梅大的素主要有原因稼，是秀權(quán)重娃股在形今年晌的漲糖幅相哥對落離后，邊而其此流通凈市值刊占比假設(shè)和總移市值賺占比置相差剃懸殊配。上稠市公泛司業(yè)擺績在川20捕07簽?zāi)暝鋈蹰L水唯平預(yù)暗計(jì)在教55協(xié)％左娃右，幕因此鞭20址07恨年的帆漲幅慎一半艷可以處由業(yè)弟績增演長說慮明，歉另一敘半那么吐是由搖估值早水平興提升步所推唇動(dòng)。袍經(jīng)簡駐單分緩析，探20辜07陵年的出A股件市場絲行情妨可以舅分為愿兩個(gè)州特征挽差異倡明顯沙的階告段，進(jìn)即1庭-5瞎月份餅的散神戶主僻導(dǎo)階持段和捎6月扔份后首的機(jī)扛構(gòu)主豬導(dǎo)階大段。稿數(shù)據(jù)臥來源榜：天句相投感資，栗招商咐基金膏數(shù)據(jù)舒來源網(wǎng)：天向相投壘資，暢招商兄基金岡一、厘1－猾5月纖份股潛市回街顧杜經(jīng)過剃06目年下墊半年廈大盤吧股的閘大幅終上漲寺后，筐20闖07照年1默-2遷月份雅股市尤泡沫違爭論朋、管圍理層上頻繁反提示會(huì)風(fēng)險(xiǎn)化、新骨基金候發(fā)行化暫停鄰和土悲地增個(gè)值稅果征收敞等因攀素導(dǎo)怕致大摩盤股西帶著冷股指說進(jìn)入秋震蕩蛛整理玩期。成3月沿初兩少會(huì)的漿召開濱、股雖指期澇貨交起易管妨理?xiàng)l脹例的班推出侄和基勢金發(fā)退行調(diào)椒控的幟放松稍有力頌地穩(wěn)漏定了哥市場珠信心恢，加窗上2丟00按6年叫股市昆大漲爹的財(cái)領(lǐng)富示冊范效定應(yīng)在斯春節(jié)續(xù)后集載中體姻現(xiàn)出痛來，潔居民攝儲(chǔ)蓄邊開始結(jié)大量胸涌入渴股市假設(shè)，導(dǎo)瑞致低胖價(jià)股步和題旦材股博被爆殊炒，蒜市場質(zhì)交易僻量暴鄰增，絡(luò)市場矮上各萍種并麗購、艷增發(fā)鐘傳聞衛(wèi)甚囂仁塵上序。在淺巨額準(zhǔn)居民否儲(chǔ)蓄平分流稱資金炕的推擔(dān)動(dòng)下迫，股抗指連興續(xù)3破個(gè)月遠(yuǎn)單邊嶼上揚(yáng)某，一杠舉沖帥至4償33竭5.閃96夜點(diǎn)?？p期間西貿(mào)易痕、紡浴織服編裝等佩根本醒面較愚差但紀(jì)題材慘豐富片的行啦業(yè)漲提幅遙敬遙領(lǐng)間先，絡(luò)金融膊、食芬品等爭根本充面較血好行鬼業(yè)表辮現(xiàn)較出差；倒在風(fēng)刑格表熔現(xiàn)上塘，微蠶利股赴、低表價(jià)股逆和虧盤損股銳大幅以領(lǐng)先職，績陰優(yōu)股會(huì)、高忌價(jià)股裂和大格盤股咬表現(xiàn)置遠(yuǎn)遠(yuǎn)違落后尿；呈扶現(xiàn)出撥鮮明嘆的散妖戶主景導(dǎo)特疤征。餃數(shù)據(jù)質(zhì)來源撫：天獲相投苦資，夸招商堡基金礙二、烈6－寶12蓬月份氧股市局回憶小從5裹月份拘開始列，管隱理層取提示勺市場鹽風(fēng)險(xiǎn)朱、嚴(yán)騙查內(nèi)夫幕交壽易和府違規(guī)刪資金閘的力球度開臨始加屢大。門以嗓5月渴30執(zhí)日膽印花辨稅稅續(xù)率上僅調(diào)為閥導(dǎo)火艦線，扣市場擾進(jìn)入碰持續(xù)汪50圓天左年右的低深幅列震蕩疑調(diào)整號(hào)期。川由于掠散戶昆多在間此輪鞏暴跌喂中損贊失慘鴨重，瘡多數(shù)桌股民裝開始禿借道化基金給進(jìn)入傷股市憑，使羊得市妥場的甘風(fēng)格揭發(fā)生均明顯趁轉(zhuǎn)換弓，基圖金力鼓量迅言速壯澇大，魔導(dǎo)致鋤基金暮普遍輸看好花的大旗盤藍(lán)獨(dú)籌股河走知名一輪釘逼空女行情狐，并挽帶動(dòng)楊股指辯在稍10恒月1燥7日默創(chuàng)出卸61庭24灶.0治4點(diǎn)扔的歷厭史新凱高。染由于叮三季姓度經(jīng)殿濟(jì)數(shù)要據(jù)偏還熱引比發(fā)市游場對裂宏觀恒調(diào)控啄的擔(dān)顛憂，丸市場洗獲利制回吐閱壓力矮開始做逐步臥釋放走。同軍時(shí)，錯(cuò)美國根次債橋危機(jī)喜愈演桑愈烈乘，外稈圍股條市大也幅波迅動(dòng)；厲而上養(yǎng)市公較司業(yè)涌績增測速回托落進(jìn)年一步賀增加木了市垂場的需估值防壓力陰；中冠國神離華、剛中國夾石油永等上賠市定矛價(jià)過換高的浪權(quán)重徐股也灶持續(xù)設(shè)走弱透，帶晝動(dòng)股孔指持也續(xù)縮身量陰放跌。敢在上辮述因竟素共吧同影租響下伙，股劇指向胃下一某度刺三破4良80耀0點(diǎn)愉，上昨證綜龍指自戲最高匠點(diǎn)的善調(diào)整械幅度暗到達(dá)堤22車％。境進(jìn)入乘12恢月份蠶后，店隨著瘦股指唇開始約企穩(wěn)芹反彈顧，市傍場成柳交量茂開始逮有效獵放大值；在革央行父和銀母監(jiān)會(huì)覺關(guān)于帖第二炭套住侵房信僚貸的牛補(bǔ)充蒼規(guī)定融推出討后，帽市場小重新估筑底舌上升單，股他指進(jìn)鑒入上鴿行通搶道確說認(rèn)完討成。波6-慕12槽月份座期間健煤炭姥、有嗓色金寫屬等嘗稀缺籮資源梁價(jià)值閃重估津品種小漲幅途居前邊，元棍器件析、紡彈織服發(fā)裝等泉出口奮導(dǎo)向須型行偉業(yè)遠(yuǎn)樓遠(yuǎn)落攻后；使風(fēng)格構(gòu)表現(xiàn)型上大芬盤藍(lán)浸籌股販、績孩優(yōu)股檔和低擴(kuò)市盈舟率股貴票漲鄰幅領(lǐng)愉先，授微利網(wǎng)股、豬高市揀盈率敵股和鎮(zhèn)虧損輸股遠(yuǎn)冒遠(yuǎn)落前后；粗呈現(xiàn)剃出較鳥強(qiáng)的金基金桐主導(dǎo)包特征著。懲數(shù)據(jù)縮來源樂：天療相投魂資，扭招商開基金喊總體圓來看招，2水00歲7年惕滬深午30葉0指握數(shù)0迎7年繭的預(yù)才測市促盈率盲運(yùn)行層區(qū)間燃在2晨0-宇42光.5招倍之紗間，鵲08兄年預(yù)魄測市混盈率評運(yùn)行犬區(qū)間尺在1男7-荷31蒼倍之醫(yī)間；季上證從A股欄指數(shù)陳07壟年的抹預(yù)測笑市盈彎率運(yùn)應(yīng)行區(qū)作間在喊22債-4熔3倍背之間茅，0離8年貢預(yù)測債市盈滅率運(yùn)星行區(qū)農(nóng)間在借18荒-3每2.璃6倍陵之間尚。隨搭著2役00規(guī)7年臥市場捎行情腹塵埃脅落定削，未湖來支氣撐中將國股緊市運(yùn)敬行的請主要析因素凳有何續(xù)變化圣，2顫00晌8年處的市允場行良情將側(cè)如何逗演繹肉成為刑市場途普遍窩關(guān)心蜂的問促題。刮20科08郵年A暴股市足場展沾望瘡為更純好的臘把握音未來禽的A蓬股市棗場走鑼勢，惰我們自需要屑理順乞支撐娃A股名市場提運(yùn)行獵的主眨要驅(qū)玻動(dòng)力戲。一伙般來符說，只影響?zhàn)捠袌鲚呥\(yùn)行摟的主研要因旋素包違括：鄉(xiāng)〔1醫(yī)〕宏盡觀經(jīng)壇濟(jì)增且長和踩產(chǎn)業(yè)蘿開展日水平佛；〔珠2〕草上市寸公司泳業(yè)績帝增速兼和市習(xí)場估好值水仆平，抱〔3遣〕市疲場流燦動(dòng)性肅狀況滿和投歉資者毛信心薯，〔扶4〕礦政策失調(diào)控四和外島圍市槐場變寇化的炊影響賤?？傟J體來鄙說，欠我們蛾認(rèn)為勾支撐油A股尸市場新牛市杯行情成的主羽要因掘素，證如宏眾觀經(jīng)嗓濟(jì)、蓄上市章公司晌業(yè)績箱增長刷和市盤場流征動(dòng)性只等方樸面同灣比將添有所趙回落療，但欄是依惑然穩(wěn)此健；租政策運(yùn)調(diào)控察和外宇圍市目場變滾化在允20思08暈?zāi)昕陕阅軙?huì)吐影響狀投資豐者信全心出鎖現(xiàn)波醉動(dòng)，棕因此垂預(yù)計(jì)祝20允08大年A敗股市積場的妹震蕩供將會(huì)醉加劇櫻，股演票市灑場的億預(yù)期船收益升率將租會(huì)降伏低。邁〔一艱〕牛佛市根米基仍常在，欲長期鎮(zhèn)遠(yuǎn)景之不改之1、喂中國足宏觀鋪經(jīng)濟(jì)耕高增農(nóng)長遠(yuǎn)注景仍谷將持禁續(xù)們改革具開放術(shù)以來贈(zèng)，中稀國在編經(jīng)歷棟了三醋中全燙會(huì)后稀一輪僵以解鉤決供擁給短綱缺為梳主要拉驅(qū)動(dòng)箱力的慌經(jīng)濟(jì)冊增長孔周期爛后，東從2茂00鞠2年迎開始窗再度革進(jìn)入欣了一敢輪以軍人口片紅利呼、城樹市化收、消張費(fèi)升四級、偶產(chǎn)業(yè)禾升級緞、國維際產(chǎn)故業(yè)轉(zhuǎn)賊移和吳人民累幣升那么值為貓主要改驅(qū)動(dòng)搶力的水高增臉長周夕期。毒本輪如經(jīng)濟(jì)繩周期尋中我飾國的赴勞動(dòng)暫生產(chǎn)示率持宵續(xù)提租升，嘉且勞綁動(dòng)生濾產(chǎn)率姿較發(fā)孕達(dá)國均家水艦平來總說繼毫續(xù)上文升的餐空間飯仍然訴很大艇。而斜從2戰(zhàn)00裁3年欺起，枕全球追經(jīng)濟(jì)雙在各沉開展青中國儀家的絡(luò)經(jīng)濟(jì)星快速球增長釋帶動(dòng)糞下保懲持著援較高雙的增掃速水隊(duì)平。飲按照苦歷史嶄開展咱規(guī)律僚，預(yù)古計(jì)我黑國此這輪中攔周期幣的上蘭升期霸將持娛續(xù)2政0年子左右殼。受低前述絕推動(dòng)耳因素棕影響劇，中江國的躲潛在乘GD土P增仍長率沈可能駕較原短來的丑8％甩左右北有了島一定薪的抬位升，粗從2菜00日3年杰開始耐，中沒國G癢DP畏已經(jīng)纖連續(xù)雀5年艷增速度保持遵在1吼0％疼以上蛾，2碰00軌8年盲仍處牙于此恢輪高本增長炊中周哀期的役上升派階段他。御數(shù)據(jù)底來源割：招張商基壤金貞經(jīng)濟(jì)撓起飛兵期的彈中國洗經(jīng)濟(jì)鞠具有贊如下聚特征即，構(gòu)匹成我眠們堅(jiān)弊定看賭好中活長期蘆經(jīng)濟(jì)底增長薪和本歇輪牛蹦市的兔根本京面因共素，夕也為扇我們享在牛卡市中舟尋找欣熱點(diǎn)舟板塊標(biāo)提供樹了戰(zhàn)堤略選悟擇方薯向。想〔1覺〕重毛化工旺業(yè)化戶國家陜統(tǒng)計(jì)過局和躲中國匪社科冬院發(fā)汽布的胞報(bào)告級都認(rèn)砍為，銷目前李我國浩正處逢于工秤業(yè)化揉的中氣期階園段。友中國王經(jīng)濟(jì)隔起飛曬期的榆重化奪工業(yè)灶化特役征主帽要表挺現(xiàn)在權(quán)全球盞制造頂業(yè)和晉化工貿(mào)產(chǎn)品跡生產(chǎn)椒向中觸國轉(zhuǎn)灣移的隆同時(shí)仆，國青內(nèi)工稍業(yè)產(chǎn)算品結(jié)役構(gòu)和辱出口捐結(jié)構(gòu)墻快速熊升級衰，并美形成躲對上闖游石廣油、婚電力面、煤治炭等割能源揀的需膝求拉兼動(dòng)，鉛以及怕?lián)碛袃宰灾鹘?jīng)創(chuàng)新省能力斗和先爬進(jìn)生當(dāng)產(chǎn)技致術(shù)的坐資本達(dá)品和請化工抖產(chǎn)品兵出口雁導(dǎo)向罰的特但征日持益顯閉著。市近年敲來我歇國船赤舶、覺機(jī)床耗等機(jī)手械類依產(chǎn)品稻出口漲大幅邊增長烏，國友家政侮策也辯對裝靈備制匯造業(yè)社的發(fā)汗展提眼供了裁強(qiáng)力娛支持遍。而焦由于肆市場擊、貿(mào)蕩易、坑油價(jià)周等影偷響，扣特別前是歐腥美嚴(yán)轉(zhuǎn)格的面環(huán)保愛要求疊，迫亮使西飼方發(fā)候達(dá)國色家緊蠻縮本為國石霞化生憐產(chǎn)，動(dòng)而轉(zhuǎn)羽向在糾資源挺國家益或擁胞有廣錢大市惑場的苦開展?fàn)€中國班家投結(jié)資建森廠和廊合資瘦辦廠米，亞批太地紅區(qū)將尸超過部北美煉成為創(chuàng)世界杠最大筍乙烯刷產(chǎn)區(qū)趣，目秤前化粱工產(chǎn)薄業(yè)的岡利潤際已經(jīng)步集中卷轉(zhuǎn)向晃“核研發(fā)蠢-制癥造-經(jīng)營銷烈〞廊三階斑段中計(jì)的研雙發(fā)和恭營銷甲首、烏尾兩塌端。過中國識(shí)巨大套的國撫內(nèi)市臣場使啟得規(guī)服模經(jīng)弓濟(jì)效野應(yīng)容她易形謊成，遣豐富步的資吳本和佳受過裕教育狗的龐記大勞料動(dòng)力造也是準(zhǔn)重化樓工業(yè)克開展惹所需弦要的莖必要紗條件屯，中冠國因跪此而織得以佳承接局世界污范圍攜內(nèi)的卵制造答業(yè)轉(zhuǎn)限移。澤目前舅我國亡制造醫(yī)業(yè)的巷利潤蘆率平怪均化墓趨勢管日益斤明顯晶，制鴨造環(huán)漫節(jié)利丸潤逐繭步向虜上游什根底擦工業(yè)趕〔資淚源的癥不可憲再生充和壟券斷〕崗、服偉務(wù)業(yè)線〔附眾加價(jià)竟值高會(huì)〕，沙和高全技術(shù)擋環(huán)節(jié)假設(shè)轉(zhuǎn)移扣，產(chǎn)外業(yè)鏈躺的利預(yù)潤率緞結(jié)構(gòu)蛛從拋米物線雙型向跳微笑矩曲線駐的兩喇端轉(zhuǎn)瓦移。蘿〔2慶〕消橡費(fèi)升新級蕉波士返頓咨派詢公禽司發(fā)俗布的雅報(bào)告靈認(rèn)為臟，到挪20秘10鳴年，矩中國想將成親為全預(yù)球第前三大肯消費(fèi)獻(xiàn)市場鴿。過快去1累5年蝴間中齡國消鴿費(fèi)者德的財(cái)管富增教長速洽度是運(yùn)興旺旅國家引的3鐵—備5倍糾，中細(xì)國消輩費(fèi)者響正呈均現(xiàn)出廳強(qiáng)烈遭的消增費(fèi)升里級愿賭望，步近6貧0%彎的消灑費(fèi)者鮮表示肅要提鄭高消主費(fèi)水晉平。煙推動(dòng)涂中國欲消費(fèi)命者的引消費(fèi)也不斷幣升級類的因累素包男括：歇〔1別〕居擺民收淘入的小增長京使得繭消費(fèi)外者渴魄求新繭的和挺更好側(cè)的產(chǎn)騾品；貫〔2畫〕大膜眾產(chǎn)剪品市口場占蕩據(jù)中變國市森場的央大部糧分份境額，尚升級凈空間狡遠(yuǎn)大矮于降愈級空沸間；懇〔3臨〕受窮對廉解價(jià)產(chǎn)球品的當(dāng)平安企性和芒質(zhì)量施的顧擦慮所抱驅(qū)動(dòng)纖。十罰七大躁報(bào)告科中首寸次提勾出要醫(yī)“徹創(chuàng)造播條件姐讓更甜多群爆眾擁工有財(cái)畢產(chǎn)性娃收入廟〞云，并睬提出總要實(shí)爬現(xiàn)人聯(lián)均G張DP怕到2某02熔0年欣比2耀00劇0年圓翻兩跳番。眾目前您中國某人均府GD蠟P剛病剛突牢破2熄00芽0美管元，腥按照害國際許經(jīng)驗(yàn)猾，我扛國正沾處于剝消費(fèi)微升級齒加速慚的初父期階訴段。吳預(yù)計(jì)駝在未售來的芒消費(fèi)圾升級沉過程組中，勞住房磨消費(fèi)朽將成鍛為城軌鎮(zhèn)居帳民消濕費(fèi)的單持續(xù)陵熱點(diǎn)友，這謹(jǐn)不僅蟲直接世促進(jìn)企建筑揪業(yè)迅筑速發(fā)倆展，駕還可津以帶族動(dòng)建物材、鐵冶金默、機(jī)蛛械、剃化工弓以及居室內(nèi)娃裝飾魂業(yè)和世家用飄電器穿等產(chǎn)型業(yè)的小開展夜，并票吸納睜更多傳的勞俯動(dòng)力帖就業(yè)蒜；其期它如庫汽車賴、保剛險(xiǎn)、冷信息以通訊偶、旅喇游、弟文化裂傳媒旦和醫(yī)被藥等腳領(lǐng)域毒的巨般大消絹費(fèi)潛港力也叮將逐嬸漸顯笑現(xiàn)。許〔3相〕城閣市化仇和新低農(nóng)村鈴建設(shè)溝大量臺(tái)過剩擾的農(nóng)嶄民轉(zhuǎn)陳化為趣農(nóng)民睬工，避為貿(mào)索易和捆建設(shè)畜生產(chǎn)漁提供濟(jì)了主嫂要?jiǎng)谒銊?dòng)力誘，有播力的揚(yáng)推動(dòng)裳了我裙國的處經(jīng)濟(jì)遲開展采。目許前我澡國城菌市化層已進(jìn)改入快教速發(fā)形展階尸段，泉城市粥化率臨每年忍以1謙.4自%的膀速度熟增長赴。根菊據(jù)國競家統(tǒng)示計(jì)局漿公布漏的數(shù)砍據(jù)，勿20餐06源年我爺國東季、中忍、西蹲部城碌市化叫水平轎已經(jīng)稿分別的到達(dá)資54肝.6肥%、珠40途.4浙%和形35株.7違%，桃城鎮(zhèn)舒總?cè)撕锟?敏.7攏7億駛，占模全國嶄總?cè)岁P(guān)口的糧43奔.9撈％。射農(nóng)業(yè)稼人口據(jù)向城碰市轉(zhuǎn)紛移，墓是構(gòu)殼成新叫增消計(jì)費(fèi)能斗力的機(jī)重要誼組成鑼局部郵，同凈時(shí)對昂交通炎運(yùn)輸蠻、基鎮(zhèn)礎(chǔ)設(shè)磨施建勝設(shè)的嘆需求凡帶動(dòng)賓建筑塔業(yè)的咽開展勞，并炮形成葉對建蜘材等邁上游船產(chǎn)業(yè)腦的需估求。傻我國誰在液“懂十一蕩五造〞池規(guī)劃仔中明社確提頓出要咬建設(shè)原社會(huì)階主義誤新農(nóng)箱村，壤要求漿以加抱快發(fā)俱展現(xiàn)贈(zèng)代農(nóng)裝業(yè)為獨(dú)重點(diǎn)胳，提紹高農(nóng)滋業(yè)水斑利化豎、機(jī)瀉械化慶和信虎息化遞水平秤，提你高土目地產(chǎn)暑出率呼、資具源利升用率剛和勞恭動(dòng)生瞞產(chǎn)率枝，改慮善農(nóng)唐業(yè)設(shè)印施裝恩備，曠加強(qiáng)襲根底漏設(shè)施兵建設(shè)飲等。雄城市柜化的醬快速杰推進(jìn)掉、城歷市結(jié)饑構(gòu)升川級和罷新農(nóng)安村建此設(shè)在妹形成痰了固兩定資恭產(chǎn)投盡資穩(wěn)括定增郵長動(dòng)溜力的釘同時(shí)撇，基發(fā)礎(chǔ)設(shè)瞎施的雷完善血和城訪市人悄口比洽例的屢上升刮也便家利和陡增強(qiáng)罷了消圍費(fèi)需毀求。華〔4牢〕人香口紅開利效筍應(yīng)德根據(jù)戚世界船銀行桂的研窄究，倉中國刑的剩趴余勞附動(dòng)力庫轉(zhuǎn)移帝每提復(fù)高1煉%，冶經(jīng)濟(jì)壺增長經(jīng)率就貝能提絡(luò)高0突.7越%；址剩余羅勞動(dòng)斥力轉(zhuǎn)沫移提腫高5薪%，巨經(jīng)濟(jì)庭增長標(biāo)率那么搜提高充3.紗3%朋。世鍬界銀標(biāo)行認(rèn)仍為，悄中國恥經(jīng)濟(jì)踐在過肯去二癥十年夫得以播迅猛割增長社，約征有2遼7%劉的功款勞來挽自人駛口紅瓦利。雷而根矛據(jù)中胞國社該科院剪的預(yù)命測，價(jià)我國樹的勞盲動(dòng)人彈口比保重可崗能在絲20焦13暖年達(dá)唐到頂要峰，賣之后及勞動(dòng)鴉年齡轎人口沸雖然辭下降銜越來椅越快渴，但惑從總說量上細(xì)看，駕到2飲03瞞0年云我國層的勞芒動(dòng)人伶口仍珠然有榴9.膚7億諒，比今今天飾的總騎量還音要大漸；它貓占總陪人口田的比籮重從竊現(xiàn)在鐵的7片1%潔將降柄到6直7%瓣左右欣，但龍勞動(dòng)板年齡芒人口烏占比形仍高填于現(xiàn)件在的床絕大助多數(shù)壁興旺輝國家溪。因蛛此，關(guān)雖然去將來乳人口憲結(jié)構(gòu)蜘會(huì)發(fā)鼻生拐泄點(diǎn)性低變化喇，但動(dòng)根本稼國情惰不會(huì)謎改變燦。目翅前中姨國的收人口巾結(jié)構(gòu)他還非犬常年勸輕，悼20鞠05堤年統(tǒng)技計(jì)顯慰示2拖0-殺60椒歲的室人口騙占比高到達(dá)需60排%，闊而7階0年頓代的象嬰兒厚潮已孤經(jīng)進(jìn)無入一項(xiàng)生中脾的高者消費(fèi)數(shù)時(shí)期位，在亦到達(dá)各46擇-5書0歲棉的消濕費(fèi)高姐峰之舒前還響將持亡續(xù)2余0年磨時(shí)間腸。人朋口紅賢利除駕了為輛經(jīng)濟(jì)俯的發(fā)政展提蒜供勞主動(dòng)力瘦供給柱之外酷，人借口增懶加帶富來的姿消費(fèi)緩增長客也對綢經(jīng)濟(jì)吼的發(fā)滲展起響到較易強(qiáng)的陪拉動(dòng)慮作用峽。覆〔5邁〕經(jīng)吃濟(jì)增噸長對吉股市家的支肆撐：結(jié)美韓豬經(jīng)驗(yàn)桐借鑒合股市迷是宏猾觀經(jīng)渣濟(jì)的莊晴雨汗表，腎而宏運(yùn)觀經(jīng)興濟(jì)增尊長那么血是股疏市的此支撐尋基石鞋。從裁其他憤國家忙的經(jīng)暫濟(jì)和極股市俗的互長動(dòng)發(fā)孤展過連程可吵以尋調(diào)找一售些判灑斷未臟來中俊國經(jīng)服濟(jì)和而股市茂開展玩的借憑鑒。唱我們壁選擇牛興旺臟國家凈中的變美國域和發(fā)賭展中納國家懶的韓刻國為凝代表殃，考粱察周逼期分腿別為夜60負(fù)年和耍30扭年，穿以盡麗量規(guī)鋒避短齡期市鋒場泡橋沫的深影響腹。布考察某二戰(zhàn)節(jié)后美煙國的竟開展螺歷程越，美秘國G皺DP康從1挨94諷7年歷至2弦00撐6年錄的年梅均增尊長率挪為3耽.3筍55挪％。決60驚年間鳥美國唇實(shí)際鑒GD滿P總怪量從學(xué)15怎74洽.5劉億美詳元上青升到柔11懂39哪5.危5億產(chǎn)美元頸，長扶了6婦.2趙倍；鉆而道件瓊斯充工業(yè)琴指數(shù)矮那么從添18剛1點(diǎn)縱漲到淘12委46偉3點(diǎn)服，漲巾幅達(dá)升67而.9碧倍。予數(shù)據(jù)夏來源解：B鞠LO撥OM盜BE街RG壇，招論商基鹿金施考察訊韓國班的經(jīng)與濟(jì)快播速發(fā)壁展時(shí)衣期，濃韓國論GD新P從伏19哥77柱年到翁20祝06蔥年的濫平均忘GD束P增鼓長率題是6忠.7燒24榮％。善30茂年間復(fù)韓國最實(shí)際銀GD的P從炸10爭98敵32竟.9億上升填到7逆59瞞23刊4.釘4，巡增長礦了5闖.9慌倍，施而韓蒸國K享OS亂PI格指數(shù)豐從1錘04顯.0偏2點(diǎn)壓上漲毒到1洪43箱4.乎46鎮(zhèn)點(diǎn)，及漲幅辰達(dá)1腫2.錯(cuò)8倍憑。而減在韓域國平甚均G塌DP矮增速壓到達(dá)蛛9.棋34逮％的踏19霜82備-1腥98乘8共誘7年確高速棗增長減期，充股市顧漲幅慘超過傭6倍塘?；?shù)據(jù)刊來源績：B暫LO忍OM很BE縮RG神，招疫商基盛金而綜合瞧來看烘，由充于支進(jìn)撐中堵國經(jīng)吵濟(jì)長壯期高西速發(fā)拐展的綱各核炮心因段素仍隸將長貞期存幅在，集借鑒槽美國行與韓德國的童股市嗎開展物歷史野，我代們認(rèn)怒為中店國宏碌觀經(jīng)敢濟(jì)的盼高速店增長構(gòu)仍將基維持茅很長釘時(shí)間溉，盡舉管2催00脾6年受和2獄00秘7年色中國米股市槳上漲子偏快專，但況中國舍股市妨的長滲牛趨為勢仍葵在，習(xí)長期虎牛市服格局臘依然興可期甘?；j2、背20鍵08怨年中屋國宏飲觀經(jīng)悅濟(jì)將挺繼續(xù)取高位女運(yùn)行寶我們爺判斷次20忌08宏年居撇民實(shí)民際消枝費(fèi)水厘平將輔穩(wěn)步昏上升頭，固盾定資命產(chǎn)投哭資增犬速仍恨將維脆持高崗位，宮而出宏口將盤小幅槳回落剩，宏之觀經(jīng)金濟(jì)總引體在縫繼續(xù)頃高位移運(yùn)行俱的情荷況下事略有平回落犬，預(yù)伐計(jì)2惰00焰8年梅GD商P增節(jié)長率鄙在1折0.誘5-惠10不.8傅％之魄間。秋〔1境〕消默費(fèi)：廣20貫08督年我飛國居寺民實(shí)會(huì)際消醬費(fèi)水額平將辣穩(wěn)步橋上升都據(jù)?瓦20異07銜年人棒口與遠(yuǎn)勞動(dòng)螺綠皮諸書?擇統(tǒng)計(jì)露，2虛00飾6年具農(nóng)民梳工工羽資增盜幅達(dá)應(yīng)到1滔1.蟻5%萄，高攤于前約兩年傷的2繭.8俱%和壯6.組5%避，在燭南水薯北調(diào)滿工程理中施購工的分農(nóng)民偏工工偽資去染年上絞升了吼10丟0%疲。居涌民收陽入增涉加是嚼消費(fèi)獸增長肥的重沉要支辮撐，勝中國須作為枯經(jīng)濟(jì)省大國壓，由認(rèn)外需社拉動(dòng)陣逐漸館轉(zhuǎn)變汪為內(nèi)瓦需主羅導(dǎo)是爹今后頂?shù)囊凰蛡€(gè)長涉期發(fā)爽展方匠向，清特別藏是在軍未來里外圍棉需求昌放緩鞋的情腔況下聚，依信靠內(nèi)昂需帶闖動(dòng)經(jīng)福濟(jì)增違長的暑重要造性就薪顯得貸尤為陡突出往。而俘隨著殖工業(yè)晚化進(jìn)果程的敬加深轉(zhuǎn)和資鐵本積匯累速厚度的捎放緩票，消久費(fèi)品衣和服兼務(wù)業(yè)慮對經(jīng)史濟(jì)的眠拉動(dòng)螞作用工日益巾彰顯緩。消逢費(fèi)一強(qiáng)直是才國家孩鼓勵(lì)獅的方餓向，涼十七殃大報(bào)仙告明痰確提塊出要宰“置創(chuàng)造森條件畫讓更世多群暫眾擁船有財(cái)廚產(chǎn)性嶺收入跑〞柄，醫(yī)嬸改和盾社保璃的國營家投恢入增緣加有伶利于輔降低酬我國停的高扯儲(chǔ)蓄體率，閑居民權(quán)的消聯(lián)費(fèi)信蟲貸開追始呈夸現(xiàn)加薄速增粱長態(tài)愿勢。蘋在人戲均G需DP盟突破污20挪00奇美元遲、股奇市和船樓市抗上漲必帶來蔑的財(cái)贈(zèng)富效敬應(yīng)、救勞動(dòng)亡工資堤上漲秧、2稈00久8年把奧運(yùn)陜會(huì)的檔舉辦密和國潮家政確策鼓憐勵(lì)等白因素去的共獨(dú)同推橋動(dòng)下嫌，預(yù)供計(jì)2庸00閑8年鉗我國啄社會(huì)雞商品砍零售膠總額崇剔除代通脹同因素喊后的么實(shí)際別增速遭將達(dá)安到1醫(yī)3.鹽5%粉左右盈，消鵝費(fèi)升牢級的正步伐峽將會(huì)逆加快晉。與數(shù)據(jù)鵲來源活：C勇EI雅C，塔招商個(gè)基金遺〔2間〕投肯資：娘20播08蛛年固蹦定資牲產(chǎn)投襖資繼執(zhí)續(xù)維擾持高蒜位趟進(jìn)入方重化宿工業(yè)橋階段坐后，蹦我國儀的固越定資幟產(chǎn)投忍資增映速均滾值較刷前期祝有了習(xí)較大摧的提餐升，吐而中碑部崛斤起、抱西部紅開發(fā)興和東下北振塌興戰(zhàn)掏略也歇對固壓定資爛產(chǎn)投甲資帶認(rèn)來了鵲有力棟的支躺撐。職在產(chǎn)瞎業(yè)升寺級和努承接兔國際循產(chǎn)業(yè)堂轉(zhuǎn)移晝的歷污史時(shí)斑期，顆能源津、交巾通、瞧建材開等基醋礎(chǔ)產(chǎn)巖業(yè)受幟到終憂端投劫資品集和房衰地產(chǎn)億、基愚礎(chǔ)設(shè)腹施建悟設(shè)較筑高增掌速的抹帶動(dòng)既，上可游產(chǎn)底業(yè)的項(xiàng)投資練增速洗也顯什著提概高。柜近兩勝年我傳國能肝源和塵根底愉設(shè)施陽行業(yè)跟的投漁資增碼長滯掘后于舞房地隙產(chǎn)和臟其他芝行業(yè)亂，預(yù)煎計(jì)2京00護(hù)8年壤相關(guān)擦領(lǐng)域競的固漠定資邀產(chǎn)投顛資可菊能會(huì)藝加快稼。偶從新離開工泊工程瘋方案念投資禍額持欲續(xù)反政彈判被斷，憐未來譽(yù)我國勞固定緞資產(chǎn)悅投資耗出現(xiàn)勇大幅公回落扯的可環(huán)能性黑不大臺(tái)。又冠20別08井年是手“細(xì)十一室五舍〞猛規(guī)劃盈的第搶三年立，規(guī)經(jīng)劃中機(jī)的高缸速鐵菊路等慌基建貫投資島額度豎將明私顯上頁升。嗚并且鄰08襯年是錦政府片換屆綢年，敏按照慚以前乳的經(jīng)嬌驗(yàn)，恨歷次師政府熄換屆戒年的范投資呀增長題率都悅較高卻，我激們判挽斷0遭8年推投資頂仍將奶維持愈高位隸，增辛幅可忍能在組24堤％左鼓右。析數(shù)據(jù)習(xí)來源裝：C松EI掛C，啄招商鋒基金羊盡管冷20味08唱年將鑼面臨法信貸椒緊縮拌和對絡(luò)新開奏工項(xiàng)堵目的獵行政熄調(diào)控洞，但步我們侵認(rèn)為逆投資愈增速獄仍難芝以大厭幅回勢落，曬主要角原因?qū)檬悄坷枨拔业讎笫硺I(yè)固貧定資步產(chǎn)投毒資資蒼金來恒源中坑貸款路占比跳不斷冊下降純，自猾籌資敵金占積比不跡斷上分升，惠且自潤籌資沉金占愈比已賠經(jīng)過階半。約導(dǎo)致應(yīng)企業(yè)普投資朽沖動(dòng)這高企脹的直以接原偉因，荒是投刃資回啦報(bào)率也遠(yuǎn)高底于其謙貸款鉛本錢坊。蘿數(shù)據(jù)街來源長：C備EI濫C，獸招商似基金轎〔3辜〕進(jìn)端出口務(wù)：峽20肺08銜年預(yù)池計(jì)出采口回礙落，膜進(jìn)口淚加快礦隨著撓中國雕逐漸升成為應(yīng)“賄世界豎工廠喬〞磚，在罵承接球國際糾制造純業(yè)轉(zhuǎn)吃移的艦同時(shí)碰，中卻國對桌能源桂和原侄材料襯等資極源品刑的需勝求也很大幅糠攀升自。目蘋前中蘆國的烤外貿(mào)茄依存辛度已訪到達(dá)純創(chuàng)記牧錄的第70猛％，突累計(jì)剖外貿(mào)親順差準(zhǔn)占我半國G贏DP唉的比健重已怠經(jīng)達(dá)嫂到8座.5勝4％集，而防20親07秀年世徑界新焰增石嶄油需休求總唱量中惡中國嗽占比芝到達(dá)讓41體％。繭由于叫美國遲經(jīng)濟(jì)娛在全乒球占棍據(jù)的有比重掏較高承，美絲國經(jīng)割濟(jì)降窯溫對吩歐盟縮、日凍本等扮與中嘆國貿(mào)截易關(guān)牢系密掛切的鑰國家鳥帶來話負(fù)面框影響碌，因耍此美網(wǎng)國經(jīng)編濟(jì)的宗運(yùn)行糊狀況緒將會(huì)詠影響魚我國腎的出瘦口。錫我們割判斷畜20績08膜年上趣半年妖美國君經(jīng)濟(jì)寨將出愉現(xiàn)較吵大的詞回落榆。預(yù)山計(jì)到場下半退年，掉隨著鉤美元貸的持?jǐn)忱m(xù)貶膚值和顏貿(mào)易畢逆差擔(dān)的改榨善，銀美國旦經(jīng)濟(jì)翼將逐船漸好巴轉(zhuǎn)，驗(yàn)美元工匯率誘可能銳也將灶出現(xiàn)廁反彈高。被自匯訂改以洽來，困人民棕幣對狠美元懲升值林10絡(luò)%，甩對日露元升衫值1冊8%虹，對爺歐元裙貶值弱7%木。中窄國出截口美像國和思日本柜的份外額在融逐漸恐下降眼，對潔歐洲旦地區(qū)曬和東構(gòu)亞、再非洲描等發(fā)遍展中守國家燃的出貴口大張幅上頸升，壓出口琴對象驅(qū)更加龍均衡更；我北國出侍口產(chǎn)趨品的抬結(jié)構(gòu)憐逐漸淹升級昨，高微附加涂值的哭機(jī)械虹裝備搖和高見端鋼丸材產(chǎn)屋品的襖出口旅高速橋增長競，出高口競苦爭力卡逐漸雄增強(qiáng)酬?？煎亼]到株美國根經(jīng)濟(jì)因放緩慕和發(fā)現(xiàn)展中餃國家釣經(jīng)濟(jì)杯依然例強(qiáng)勁司，以聞及未老來人軟民幣孕升值假可能求加快誰，我弄們預(yù)省計(jì)2啄00壤8年珠中國末出口薦將出娛現(xiàn)小揮幅回庫落，陪以美注元計(jì)鐵價(jià)的江出口新增幅腰維持繡在2炸0%牽左右患。基怠于國蒙內(nèi)工布業(yè)產(chǎn)燈品需攝求基哨本?？ǔ址€(wěn)三定，墳我們仔預(yù)計(jì)榆20抹08介年我漂國的位進(jìn)口教增速謎將溫罰和反召彈，六以美鵲元計(jì)眨價(jià)的冰進(jìn)口速增幅陡大致湯在2器2％江左右閥。鋸數(shù)據(jù)諸來源跳：C眉EI閥C，嗽招商席基金廊3、覽通貨攝膨脹詢繼續(xù)轎高企源，人膨民幣盲升值安步伐徒加快放20呆07的年C檔PI聲漲幅聲超過須原先巾所有題的市政場預(yù)四期，彩預(yù)計(jì)攏全年炸可能至到達(dá)陸4.腰5％仿以上驅(qū)，以召豬肉掀為代飽表的框食品代價(jià)格小大幅熟上揚(yáng)瀉成為針推動(dòng)紡CP玉I上師行的脆主力界。2煩00寺7年雖CP懷I的領(lǐng)上揚(yáng)五具有掠明顯安的結(jié)扛構(gòu)性倘和成侮本推傘動(dòng)特坐征，洋CP困I上略漲的寒背后賞是勞口動(dòng)力鑼本錢暫的持落續(xù)上疫升以盒及全袍球范綱圍內(nèi)吩資源墻品和檢糧食亞價(jià)格損的上賽漲。兵農(nóng)村翻勞動(dòng)塌力向惹城鎮(zhèn)緩的轉(zhuǎn)光移使掀農(nóng)業(yè)爺勞動(dòng)宅力減塞少，砌加上境化肥忍、農(nóng)敢藥等現(xiàn)投入攻要素拐價(jià)格蕉的上項(xiàng)漲，座共同田推動(dòng)毀了農(nóng)省產(chǎn)品追價(jià)格慈趨勢取性上駐行。泳而國導(dǎo)家意照圖扭用轉(zhuǎn)資株源品澆價(jià)格鎖扭曲籮局面檔的價(jià)寄格改撈革也悄將推應(yīng)動(dòng)C艱PI仗和P趨PI傭繼續(xù)忘上揚(yáng)房。2火00務(wù)8年偷外需掙減弱棕帶來暫的出嶄口增它速放婆緩將關(guān)使國挽內(nèi)市賄場的奮供給勝增加刷，可皮以在但一定蹤程度似上抑淡制出苦口類詠產(chǎn)品搖價(jià)格內(nèi)的上窄漲。它而在粗翹尾豈效應(yīng)清影響糞下，術(shù)預(yù)計(jì)乏20記08吳年上慌半年塘CP養(yǎng)I仍南將維渣持在作6％茂左右禁的高全水平植?？偺润w來學(xué)說，陪由于盲勞動(dòng)練力成旬本和磁資源愉品價(jià)純格難備以回害落，腹我們踢預(yù)計(jì)呆20溪08倒年C勻PI仇將繼遵續(xù)高慕企，顏可能導(dǎo)較今開年略叉低，障但仍鼓維持汽在接齊近4晶.5?。サ男八娇?。通崗貨膨稅脹使冷得我統(tǒng)國實(shí)鴿際利悲率水設(shè)平偏唯低，混將增牛加股吳票市協(xié)場等你資產(chǎn)漸市場崖的投程資吸戀引力脂。南數(shù)據(jù)首來源貓：C概EI崗C，紐招商西基金辛通常秧一國險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)分的快蓮速發(fā)親展都竭伴隨乖著貨說幣的圣持續(xù)賀升值巷。隨蜓著中轎國經(jīng)厘濟(jì)的豎高速斜增長逐和外末貿(mào)順初差持蟲續(xù)增會(huì)加，艘國際染貿(mào)易狀摩擦衣和爭光端不哭斷，惡美國筐、日全本、兇歐盟鍵等開蘆始聯(lián)意手對宵人民朗幣匯獻(xiàn)率進(jìn)陵行施悟壓。死而近駕期在邀人民見幣對協(xié)美元兇持續(xù)蟲升值介的同仿時(shí)，某中國武和歐腫洲已鑰經(jīng)達(dá)吳成了辮人民沖幣匯卵率增赤強(qiáng)靈縫活性崗和人齊民幣左對歐踐元加叛速升網(wǎng)值的據(jù)共識(shí)倆。在趟央行疲的貨途幣工酸具選毛擇方辨面，險(xiǎn)鑒于恒利率而、存奔款準(zhǔn)殲備金寇率等州政策終效果擁不明娘顯，彼預(yù)計(jì)構(gòu)央行押將加痕大匯爬率工色具的派調(diào)整沃力度檔，未濾來人消民幣壇升值通的步耕伐可者能加系快。矮我們材判斷恥20垂07愧年人童民幣消匯率啦突破護(hù)7.健3的自可能嶄性很給大，蛛20銳08群年可魚能將梁再升岸值8隙-1始0％鹽左右夠。人美民幣口升值面在提婆升本菌國居培民購期買力件和削靈弱低訂附加蜓值產(chǎn)險(xiǎn)品出警口競杰爭力鏟的同居時(shí)，剪也有燈利于滲降低妙輸入必型通盛貨膨室脹的慘壓力茂，同夏時(shí)也枕會(huì)吸霞引國渡際市楚場資迫金涌北入中幫國，卻繼續(xù)榜推高甲中國伶資產(chǎn)趕價(jià)格惰。博數(shù)據(jù)膝來源溪：B驕LO碰OM侵BE拋RG赴，招咐商基嬸金階4、訪上市成公司目業(yè)績烈將維窗持3悶0％毯左右丙的增頓長也上市椒公司贏的業(yè)抓績增身長是檔股市攏運(yùn)行迷的核圈心推任動(dòng)力屆之一色，上旋市公版司盈動(dòng)利增提長能蹦否達(dá)掌到預(yù)踏期水江平，湯將對筋研判拘市場轉(zhuǎn)的前師進(jìn)方省向起學(xué)到關(guān)勺鍵性聰?shù)淖鞅苡谩＜o(jì)市場剝在2乞00憶7年殿4季歉度長進(jìn)現(xiàn)一拍輪較主大級梢別調(diào)逝整的芝原因送，是山由于煉擔(dān)憂慘未來逐出口鉗放緩初、通辱貨膨榴脹、野政策燕緊縮辟和要煤素價(jià)蠟格改您革等積因素恰將對敗我國床經(jīng)濟(jì)觸增長浴產(chǎn)生勵(lì)負(fù)面殺影響橡，進(jìn)僚而導(dǎo)茂致對糖上市學(xué)公司固盈利靜的擔(dān)俗憂。僚我們斥認(rèn)為叼上述望因素斤之間黎存在描相關(guān)灣性和菠排斥濱作用恩，所坑有因侄素不射可能旗同時(shí)肢得到毀滿足些，因懶此2克00晃8年射的上課市公拒司業(yè)皂績增烏長并拜不需織要特姓別擔(dān)尾憂。詢相較錫20襲07御年上步市公疊司總廢體業(yè)慌績5啊5％殼左右儲(chǔ)的增奉速，捆我們聲認(rèn)為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六通車銳和Q姐DI益I規(guī)巨模擴(kuò)腎大也奸將對逃市場督資金勿帶來霞分流萌。谷數(shù)據(jù)賣來源聾：W豪IN袋D，倚招商跟基金鋼總體胡來說勵(lì)，2鋼00役8年握我國培資本對市場半資金今總量稅依然概充裕欺，但猶擴(kuò)容迷壓力轎也明桂顯上尚升?？捎捎趦?yōu)未來淘的宏溝觀經(jīng)擁濟(jì)、里調(diào)控回政策移和外誰圍市其場等其層面能的不左確定遲性因田素也伐較多盡，可繡能會(huì)洽影響胸到投岸資者私信心榜，進(jìn)角而影愉響到隱資金估的進(jìn)粱場意棗愿。啊我們策判斷輔20燒08鳥年信奪貸政雀策的沸緊縮堆力度在大小擱和上糾市公愛司盈屯利增哭長能服否達(dá)蜜到或鋪超過節(jié)市場越預(yù)期幼，將跪成為臥影響社A股杜市場茫流動(dòng)麥性充獻(xiàn)裕局乒面的燕關(guān)鍵藥性因也素。爹2、精20哪08供年宏醒觀調(diào)不控政灣策總倡體偏吼緊燕12啟月初戲在北示京召違開的攔中央愈經(jīng)濟(jì)成工作般會(huì)議更確立艷了未躍來我抖國宏許觀調(diào)妖控的移首要徐任務(wù)井是防宗止經(jīng)萌濟(jì)增它長由求偏快樣轉(zhuǎn)為必過熱敏和防毒止明掩顯的蕉通貨搶膨脹瓦，宏驚觀調(diào)匪控的乞基調(diào)付為控慶總量仇、穩(wěn)竄物價(jià)伏、調(diào)育結(jié)構(gòu)干和促壟平衡券；確碌立2艷00陸8年詞實(shí)施城穩(wěn)健每的財(cái)速政政魄策和栗從緊眉的貨特幣政景策，奶嚴(yán)格嗎控制析貨幣幣信貸殼總量缺和投幸放節(jié)豆奏，惱嚴(yán)格秋控制蛙新開碌工項(xiàng)上目，宰防止甚投資廉反彈旁，促找使經(jīng)捆濟(jì)增支長保鉤持在搶合理受水平蠟；并豈且要寨求采分取有乞力措汗施抑隨制價(jià)前格總陡水平幫的過義快上慣漲。忠20紙07撞年央吩行6齡次加陜息和啄10荷次上淋調(diào)法浩定存瘋款準(zhǔn)炎備金棒率，漫預(yù)計(jì)杰以更搏多綜歐合措阻施回病收流脈動(dòng)性進(jìn)將成亭為今帶后從消緊貨夸幣政臥策的爛一大俱特征徒。我劑們判巧斷存雄款準(zhǔn)構(gòu)備金避率仍江有一墻定的膜上調(diào)乎空間房，但扇加息園的空跪間正以在縮鴿小。叫美元轟與人氧民幣晴的息據(jù)差日除益成薪為央纖行加贈(zèng)息的辨軟約液束，神預(yù)計(jì)坊20跪08碼年還溝有2儀－3橡次加相息機(jī)賭會(huì)，質(zhì)而由峰于2慘00忽8年毫的通五脹壓法力主攏要體胞現(xiàn)在秩上半缸年，瞞加息刊政策弱預(yù)計(jì)炮也將思集中脆在上倦半年鹽。國申家信好息中拴心預(yù)店測部付的報(bào)僑告認(rèn)磁為，精20林08沸年我穩(wěn)國貨庫幣政痕策將道面臨圾傳導(dǎo)郊機(jī)制透不夠裝暢通否、獨(dú)宗立性體受制皺于國危際資烤本流委動(dòng)、甘本錢扣推動(dòng)殘型通休貨膨壇脹和謊虛擬批經(jīng)濟(jì)季快速掠開展沒沖擊管調(diào)控斯目標(biāo)投根底挨等四胸大挑吸戰(zhàn)，灶預(yù)計(jì)升匯率拜工具傳將成戴首選柔。東因此炮20尊08粗年人李民幣遍升值鞭速度私有望稈加快芝，預(yù)孝計(jì)全筆年將祥對美丈元升扔值8抗-1侄0%溪。另號(hào)外，伴商業(yè)究銀行障信貸浩在2蒼00昆8年以的逐葉季逐淚行調(diào)將控將才使得尿信貸碎緊縮霞的控盜制力耳度較派大，征但是桃如果潤經(jīng)濟(jì)初增長餓出現(xiàn)膨惡化盡局面荷，預(yù)寸計(jì)過換緊的疾信貸患調(diào)控架可能蜓會(huì)再仇次適裂度放元開。錫在全渡國財(cái)赴政工離作會(huì)確議上魯，財(cái)跨政部器部長以謝旭忙人表記示，地20很08水年我躍國將松適當(dāng)或減少廊財(cái)政廉赤字翠和長生期建南設(shè)國貢債規(guī)宿模，牽財(cái)政菜宏觀貓調(diào)控顏將更鑒加強(qiáng)渾調(diào)促毒進(jìn)經(jīng)假濟(jì)結(jié)叛構(gòu)調(diào)筐整優(yōu)腔化。漢我國著將加篩大對園三農(nóng)忠的投感入，梨支持饒科技皮創(chuàng)新什，推魂進(jìn)節(jié)撓能減恒排，伐加大簽轉(zhuǎn)移今支付育力度渣；還受將進(jìn)嶄一步眼完善慢出口西退稅故、關(guān)止稅等并相關(guān)斷政策基措施都，抑張制高歲耗能鏡、高趣污染哲、資碗源性護(hù)產(chǎn)品肺出口而，支臉持高幸附加跑值產(chǎn)件品出偉口，愁鼓勵(lì)愿資源悉性、蔽節(jié)能躍降耗驕、關(guān)民鍵零著部件睡等產(chǎn)鬼品進(jìn)隆口。盲我們薄判斷截20婦08爬年的嘆財(cái)政論政策怨調(diào)控陪基調(diào)肝并非舞緊縮搜，而行是寬茫松。碗由于掙20乓08劃年起眼企業(yè)簽所得覽稅率匯下調(diào)截，而斤20涂07怖年的腸財(cái)政腐收入羽又超吵收7捏00軋0多梁億，奶20太08庸年的調(diào)預(yù)算竊開支條必然織增加壞，財(cái)含政方皂面的扔減稅魄增支都屬于夾典型州的寬站松政維策。番產(chǎn)業(yè)蓋調(diào)控謎方面嚴(yán)，預(yù)彎計(jì)2擁00尊8年援我國森對土叫地和興房地?fù)p產(chǎn)市所場的紛調(diào)控然可能灘將進(jìn)殿入新們的執(zhí)煎行階胃段，員固定秤資產(chǎn)鬧投資勁工程廈的審府批仍虜將通啞過土獅地、耐產(chǎn)業(yè)蜻政策途、環(huán)巴保政煤策等泛予以膚嚴(yán)格慚控制銹，要諷素價(jià)義格的胖改革箭也將出提上蒜日程漠。冷在股職票市薪場制薦度變席革方堅(jiān)面，妙目前損來看湖可能盈推出撕的政斧策包傷括股達(dá)指期叫貨、碌融資夫融券癥、創(chuàng)囑業(yè)板江和港騾股直咽通車剖。對杠于具殃體政脾策推屬出時(shí)理機(jī)的凈猜想戒意義窩不大丈，重?zé)嵋牡準(zhǔn)敲鳛V確政坑策推昆出后躺對市振場的勇影響窯。簡累單來噴說，仁創(chuàng)業(yè)洽板和綁港股以直通聞車的惱推出繡會(huì)導(dǎo)圣致A墻股市哀場資裁金分屢流，衣而股碧指期坡貨和怕融資紀(jì)融券踐對市孔場的間影響翁那么需柴要具品體分賽析?？拥珊σ韵肱撓蟮淖媸?，成股指誦期貨星的推墨出在裂短期宴內(nèi)可眉能加壘劇市錯(cuò)場的友波動(dòng)旁，其望所提捷供的憤在本掛質(zhì)上峽只是亮一種贊交易結(jié)型機(jī)粥會(huì)，滾但從立長期母來說互將有鏟利于侮使市棟場的礎(chǔ)波動(dòng)乎性降項(xiàng)低，仗且不后會(huì)改況變市咐場的醉長期斬運(yùn)行虧趨勢快。憂總體鍬來說柿，我報(bào)們判逗斷2圣00栽8年拼政策臂層面塌將明她顯偏震緊。伸由于子20忙08啊年是偵政府腔換屆貨年，判政府孔的政迅策調(diào)顧控和綿執(zhí)行夸思路鐘是否蜜銜接裹一致黨還有頑待觀款察，武如果廢在執(zhí)阿行時(shí)仔出現(xiàn)兩較大絹的變蓬化，療將增障加A世股市獄場的異變數(shù)仙。院3、哪美國胞經(jīng)濟(jì)瞇放緩剖導(dǎo)致旋外圍短市場跡調(diào)整優(yōu)壓力站增大缸由于爪美國響次級旅債危辛機(jī)的丙頂峰苦仍未胡到來奸，而萍房地井產(chǎn)市靠場泡沙沫的業(yè)破裂剪將漸屈次對效金融依、勞拆動(dòng)力拋和消員費(fèi)市貢場等淺其它切領(lǐng)域補(bǔ)帶來盼較大街的沖城擊，綢同時(shí)范住房撿市場奇的調(diào)嘴整周懇期可苦能會(huì)料較長紛。美卵聯(lián)儲(chǔ)微前主營席格摧林斯擴(kuò)潘將囑美國醬經(jīng)濟(jì)灑衰退豎的概隨率上講調(diào)至然50此％，嘗而目顯前美母國1蕩年期泥國債奧的收萌益率賞已經(jīng)遭超過傘10款年期盯國債耽的收休益率樣，越院來越艱多的斤人開谷始相盞信美珠國經(jīng)出濟(jì)可騙能會(huì)垮陷入陵衰退害。次岡級債樂危機(jī)饞將導(dǎo)批致未部來的桃1－排2個(gè)棗季度看美國份經(jīng)濟(jì)煤產(chǎn)生爐較為移嚴(yán)重監(jiān)的放址緩，跳甚至肺不排著除某百季度橋出現(xiàn)棵衰退攀的可糟能。昂這將推導(dǎo)致閘外圍欺市場勝的波咬動(dòng)加箱大，高對A弓股市蒜場帶揚(yáng)來較誠大的謹(jǐn)心理談壓力阿；同璃時(shí)，漠美國饞經(jīng)濟(jì)帖放緩那么也可挽能導(dǎo)嘉致我皮國出拾口增斤速回東落，月進(jìn)而石引發(fā)貼對上藥市公潔司業(yè)棉績增茫長能干力的段疑心亭。膚數(shù)據(jù)欣來源邪：C煌EI裁C，蟻招商著基金佳〔三菜〕2暗00添8年鋼A股促市場多運(yùn)行燦趨勢委展望扯從實(shí)垮體經(jīng)歸濟(jì)層捐面來伯看，障我們史判斷電20鏡08重年美研國等包經(jīng)濟(jì)言體增遷長放拜緩將護(hù)影響題我國涼的出隸口，公但中盼國在猜奧運(yùn)預(yù)年的桑消費(fèi)蜓和投勞資需乳求仍神會(huì)保墾持強(qiáng)窩勁勢百頭，日足以艇抵御橫外需販走弱子的不共利影增響。差20叢08射年中島國經(jīng)世濟(jì)將上面臨已外冷革內(nèi)熱砍的發(fā)具展環(huán)麗境，邪并可頓能呈勺現(xiàn)先提抑后盛揚(yáng)的疾局面恭。我枯們認(rèn)紀(jì)為A施股市棉場長干期牛啦市的昌根底從沒有信改變虹，但既由于粒20勉08領(lǐng)年不呢確定屋因素浙增多軍，預(yù)梁計(jì)市尼場震純蕩將有會(huì)加錦劇，抵0之8年貧股市崗收益福率預(yù)鼠期將戀會(huì)降貿(mào)低。談對A晴股市野場來尸說，順2妙00巧8年利影響市股市垮運(yùn)行詞的不捆確定濤因素繩增加等，將圾導(dǎo)致魚市場灑震蕩軌加劇姿，也禁使得苦準(zhǔn)確燥判斷摸市場算運(yùn)行誠趨勢放的難打度增步加。搖綜合莖已有傳的信綢息，響我們唇對2相00夜8年足一季玩度行超情比抹較樂攪觀。娛一季吼度銀條行規(guī)旗劃信寬貸占替全年銀比重鼠可能舍在3磨5-州38粱％之棕間，伯并沒吼有太立大的傭緊縮程，而布年報(bào)采和季匹報(bào)業(yè)聯(lián)績將菌是市鹽場的胖主要紛支撐前因素類。到及二季揪度，獨(dú)由于勢涉及刷到政兼府換唇屆后呈的政瞞策調(diào)忙控思嚴(yán)路是哄否有某所改肝變，逢美國藝經(jīng)濟(jì)臉受次狂債影掌響達(dá)母到頂避峰，河非流飛通股魯解禁仔數(shù)額粗較大肅等較徹多不種確定芬因素鞏，市微場可勵(lì)能將份進(jìn)入乓一段亡時(shí)間大的震摘蕩調(diào)多整期蓮。奧欣運(yùn)會(huì)更舉辦勝之前療，受席奧運(yùn)似因素圾刺激草，股仇市有米望再跑次出狼現(xiàn)一好輪上替升行掘情。兆奧運(yùn)棍會(huì)之餅后的醫(yī)市場緊行情花由于潮不確貴定因磚素太輕多，賴目前疾尚難埋以判偏斷。陪但我運(yùn)們判迷斷銀譽(yù)行信攀貸的鍵松緊劇程度逝對2喉00或8年抬上市述公司煩的業(yè)求績增劈長和萌股市辱的漲謀跌將跳產(chǎn)生痕較大蜂的影據(jù)響。兼20益08姜年A瓶股市歷場投劃資策際略脂〔一晶〕2摧00奔8年伶A股詳市場億總體吳配置購策略意由于瘋業(yè)績寶和資虜金是掀判斷未市場島的主犯要依拆據(jù)，免而上烤市公宰司業(yè)插績增驚長是眾支撐蕉市場削的核窩心驅(qū)帆動(dòng)力經(jīng)，因伍此在笨未來能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