基金經(jīng)理看后市偏債平衡債券貨幣DOC

11銀河基金研究銀河基金研究基金經(jīng)理看后市〔股債平衡型、偏債型、債券型、貨幣型開放式基金〕●中國銀河證券有限責(zé)任公司研究中心 2004年9月2日基金研究中心王群航丁沛E-mail:wangqunhang@chinastockTel:(010)66568591編者按：2004年的基金中報已經(jīng)出齊。為了方便大家了解基金經(jīng)理在下半年的投資思路，既作為我們今后在股票投資過程中的參考，又作為我們選擇基金進(jìn)行投資時的參考，現(xiàn)將基金經(jīng)理對于2004年下半年行情的展望集中整理出來。1目錄遙海富響通收餐益增螺長〔纖股債青平衡毯型〕士 譯2煩廣發(fā)假設(shè)聚富權(quán)〔股撫債平請衡型沙〕遵 春3研華夏豎回報行改〔股睜債平杏衡型奶〕市 宵3揭長城邀久恒央〔股飽債平隊衡型鑒〕誘 脅4及易方瘋達(dá)平騎穩(wěn)增握長〔蝴股債撕平衡并型〕娃 思4弊富國彈動態(tài)華平衡指照〔股想債平娛衡型青〕弱 郊5降中信緊經(jīng)典剪配置謙〔股部債平襲衡型烈〕偽 出5團(tuán)國聯(lián)撿安德餡盛穩(wěn)廉健〔純股債辭平衡仍型〕糞 造6類銀河廚銀泰竹理財秋分紅塞萍〔股甜債平叔衡型坡〕雀 常6塌德盛簽小盤圓精選礙〔股仿債平高衡型塑〕陜 屑6具銀華決保本縫增值杯〔偏壯債型赤〕主 宣7斗南方柿避險君增值層〔偏西債型朝〕口 確7題南方勒寶元嗎噴〔偏濫債型巷〕緒 殊8沈中融趙融華售債券淚〔偏腐債型米〕謀 左8弓富國剛天利賤〔債哨券型圓〕假 屢8亞長信使中信享全債口吸〔債懸券型既〕狠 鏈9引華夏藏債券遷〔債穴券型振〕獲 型9耗長信功利息播收益男基金船獲〔貨匯幣型低〕沸 備9漁泰信擋天天捕收益塘〔貨萍幣型挨〕汪 選10尺南方斧現(xiàn)金桑增利撞宣〔貨挺幣型噸〕股 閱10軍華夏批現(xiàn)金請增利蓬百〔貨松幣型剛〕饞 段10癥海富蚊通收佛益增號長〔紹股債乏平衡扭型〕咐期末芒基金丸份額獲凈值經(jīng)：晴0.訊95餅1橋元袖本期防基金降份額玩凈值輸增長聰率：程-4慮.9獅0%漏后市闊展望袋：灣雖然壯5云，堪6掉月份洪的經(jīng)抓濟運尊行數(shù)盒據(jù)表極明，渴宏觀鑰調(diào)控付已初倡見成舒效，股固定成資產(chǎn)噴投資學(xué)和喬M2畏增速胳快速喬下降頓，信旅貸規(guī)袖模得聽到控小制，陪CP桶I煉漲幅拔也會汽在夏予糧豐買收后宵逐步劫回落扎，但什宏觀駁經(jīng)濟埋運行敬中的藝根本柱矛盾畫并未裹得到暗根本那么解決造，煤仰電油撈運仍肢是經(jīng)兵濟發(fā)圣展的蔥主要氣瓶頸憤；股吹份制暫銀行船的信窗貸仍裂有較氧高的惜增速萄，中多長期詢貸款德的增搜幅仍終較大晝，信啦貸規(guī)妄模的弱控制龜很大亂程度調(diào)上來鐮自于粥企業(yè)紹流動周性的白收緊晶；固判定資擠產(chǎn)投坑資方香面，啦鋼鐵五等過器熱行乎業(yè)在散投資猛慣性抖的作壁用下謝，投中資增菠長仍繭較快江，而圖瓶頸佛行業(yè)助的投沾資仍拼需大之大加鉆強，惕結(jié)構(gòu)舒性矛鋪盾突門出。疑另一太方面親，消撒費尚魯未充餓分啟畜動，擋其對當(dāng)GD呢P棕的貢嚴(yán)獻(xiàn)與尸投資寒相比嚼較，售比例殖仍較刷低。瓜總之以，僅排靠幾蜘個月愚的數(shù)瞎據(jù)就枝得出模宏觀參調(diào)控貌已大躲功告購成的鼓結(jié)論適不夠我嚴(yán)謹(jǐn)糟。宏腐觀經(jīng)攪濟過繭熱仍夕有可河能反熄復(fù)并用伴隨佩著許佩多的以不確者定性曉。從伐股市滋的角僑度來慎看，融在前峰一階環(huán)段大辦幅下寸跌后概，系喂統(tǒng)性融風(fēng)險蹤已得杠到大趕局部著釋放傍；考瘋慮到肅宏觀讓經(jīng)濟善運行各仍具難有的例不確徐定因維素較歷多，油不排寺除股掠市仍硬有進(jìn)娘一步魄下探究的可吃能，三但已課在低距位區(qū)籌域運系行。眠也就只是說伙，股特票市團(tuán)場已東接近握下跌奏市后奔段。壩就象勸我們伙在投庸資策吩略部觸分分忍析的滋那樣僅，此乘時，鵲局部錫根本摔面具光有較舟高投冒資價撤值和月增長館潛力袍的公慕司，題其股罩價低堆點已乒探明明，未偏來有咽望震怨蕩上宗行。束但股俯票市璃場尚拍不具皂備反摸轉(zhuǎn)的你條件躬。我籃們預(yù)云期，筒必須暮在等射到宏哥觀調(diào)撈控的終效果踏充分鋪顯現(xiàn)畜，經(jīng)鞏濟運絕行態(tài)紛勢基店本明奮朗后襪，股螞票市聚場才陜會有昂較好芹的投榴資機扣會。慘絡(luò)從具枯體操車作的淘角度吼來講槍，我汗們在嗓充分掛關(guān)注席和控喝制系首統(tǒng)性其風(fēng)險疑的前仗提下好，會罪將主做要精折力轉(zhuǎn)源向?qū)Ψ敌袠I(yè)漫景氣星周期招的重蛋新評暑估和凝對個鹽股投遣資價壁值的悠深度確挖掘謝。我顛們?nèi)匝a將秉咳承跌“薄適度桐主動愉，精愧選股舅票園〞意的投定資原陸那么，店期望際在下漸半年泛，給遠(yuǎn)投資滾者帶罷來好鑰的投鑒資回攤報。瀉廣發(fā)劫聚富羊〔股傲債平閱衡型滿〕候期末妨基金詢份額付凈值襖：0晃.9抵63旨6元現(xiàn)本期旁基金敗份額變凈值監(jiān)增長仔率：感-1健.9滴1%項后市遲展望際：下來半年燕，市登場存炎在很搜多不兼利因廣素，循包括舒臺海能危機權(quán)、國死有股仆全流兔通、撕宏觀風(fēng)格控搜、擴礙容壓嬸力等驗等，凱都會秤給市冒場帶悔來相鑒當(dāng)大做的負(fù)頸面影盛響。臟同時蠻，我垂們也丸注意術(shù)到一職些積止極因跑素，抵諸如龍：Ａ漆股市心場整燈體估收值水記平目樂前處氧于一求個低階風(fēng)險驚的區(qū)傳域，粥宏觀黑調(diào)控碎初現(xiàn)草成效供，上鞭市公刪司整揭體業(yè)朵績持虹續(xù)增累長，瞇等等階。針刃對這饅些情援況，率我們使會加來強對師宏觀閃形勢組的分撿析和麻判斷壇，將風(fēng)工作國重點籌放在里了風(fēng)尊險控到制和限結(jié)構(gòu)耐調(diào)整煌方面煩。在隆風(fēng)險劃控制惕方面括，我鼻們會爭檢討溪我們謊原來煙的投懇資行妥為，束修正娃我們蹲原有畫的估挎值方橋法和艙估值貢標(biāo)準(zhǔn)斗。在復(fù)結(jié)構(gòu)絕調(diào)整口方面羽，我箏們會酸對我某們投剝資的籮對象朽重新徑評估融，對駐在宏捏觀調(diào)穩(wěn)控中奴影響齊較大踩的行概業(yè)和易公司傳會擇算機減夾持，蓋另外怖對那礙些在飯新的莖估值慕標(biāo)準(zhǔn)彈下偏界高的鍋公司型，也蘋會逐抗步降授低持別倉。膀投資閘的重輝點會測轉(zhuǎn)向引到那域些持硬續(xù)穩(wěn)泥定增域長的市行業(yè)闊和公擇司，亂對有陽品牌書優(yōu)勢駛的消涂費品肺以及籠存在足瓶頸何的能壓源、攻運輸圈等行激業(yè)和夠開放鉆環(huán)境模下具雅備國涂際競派爭力鬧的部告分制牧造業(yè)依公司叉，我訴們將丸其列突入本剖基金膚下半蠢年的語投資號重點蹈。品華夏臂回報柄〔貢股債籃平衡儉型〕丙期末詞基金食份額渣凈值貸：0健.9橫35幟元萬本期菌基金錦份額腐凈值益增長競率：搏-3族.7忌1%畢后市數(shù)展望活：種蛾種跡博象表河明,薪此輪銳宏觀盈調(diào)控垂的效浪果基桌本達(dá)母到,尼我們市認(rèn)為襲進(jìn)一非步緊劍縮的穗政策抱暫時為不會劉出臺握,但繪是由育于政卸策往稈往具暑有滯制后性拐,因迫此未予來1使2個盾月的鵝經(jīng)濟鴉走勢趣存在奶不確探定性智。伏雖然秀實體編經(jīng)濟騙中仍買存在桌一些轉(zhuǎn)不確望定性法因素壓,但質(zhì)本基灑金對朋未來墻的經(jīng)喝濟發(fā)灣展和建股市留走勢踩持比裁較樂嗚觀的昏態(tài)度鑄。2峰00罵3年輔我國襪人均序GD隊P達(dá)偏到1畜00淺0美掠元,團(tuán)標(biāo)志扯著我扛國國釣民經(jīng)軟濟邁減上了撓一個爛新的沒臺階對,諸速多推格動經(jīng)完濟增創(chuàng)長的填因素戒并沒載有隨旺宏觀宿調(diào)控獸發(fā)生逐實質(zhì)顫性變例化,依同時攻政府如在本精年初手提到蛾的廳“音轉(zhuǎn)變偷經(jīng)濟篇增長釋方式壘〞綢理念個也逐淺漸深期入人肺心,聾政府圖在大呀力禁維止和決限制艇局部描過熱脊行業(yè)晨投資優(yōu)的同另時,吳扶持凱了一物些對勝國民瞇經(jīng)濟邀開展權(quán)長期煮有益地的行絲業(yè)。撿事實榆證明腿,真漿正優(yōu)重質(zhì)的束上市把公司劉能平薪滑經(jīng)絲濟波顫抖對宅自身規(guī)的影致響,紗不僅密能在付股市攜上漲漆的時揀候給嗽投資匯人帶加來好唇的回輔報,理在股斬市下郊跌的假時候歌,也盤表現(xiàn)愚出很抱好確實抗跌差性,候減少酬投資單人的杠損失說。本禍基金膠更堅修定價甘值投膏資的拖理念現(xiàn),加貿(mào)強對犬上市先公司婚根本阿面的擔(dān)研究洪,盡魄可能務(wù)多角咳度多彈視野午地以彩國際椒化的辨眼光毯分析臨上市湯公司僚的核獅心競留爭力訊和長松期發(fā)嫁展?jié)摰琴|(zhì)。母我們垃認(rèn)為算未來感的投野資趨旁勢有院兩個草方面鳳的變棟化,像一是數(shù)從重贊視行蠶業(yè)向左重視課個股烘的方除向變辜化；拍二是絲從重艙視商硬品的覽價格挨向重仰視企消業(yè)的載產(chǎn)能堵釋放駛變化球。這頂兩個郵方面卵的變秒化都遼要求植我們逆更加員關(guān)注戚企業(yè)正的管燈理能奴力和旬核心竊競爭撒優(yōu)勢唉,那蜂種不頁分良嘗莠伴僚隨行紛業(yè)大出開展奉誰都依有機特會的珍階段蛇已經(jīng)變過去瞎,未棗來是倡企業(yè)席競爭自加劇胳和行細(xì)業(yè)內(nèi)窗利潤獲重新指分配壽的時劃代盆我跪們將年珍惜需投資鞭人的亂每一已分投膽資和厘每一竊份信銅任,柄華夏個回報子基金蘆將繼所續(xù)本護(hù)著為駝投資齒者謀詞求合算理利長益最發(fā)大化罪的原桶那么,歌標(biāo)準(zhǔn)混穩(wěn)健撲運作鐘,力貧求在石躲避垂風(fēng)險政的前劫提下艷實現(xiàn)輩投資竿者利貍益的殖穩(wěn)定巧增長閃。耗長城左久恒答〔股煉債平洽衡型臥〕許期末弟基金稀份額藏凈值億：0彩.9銳19念元擦本期攻基金誦份額絡(luò)凈值孕增長注率：昆-6移.3黑6%橫后市亡展望備：從改6月冤末貨霉幣供坦應(yīng)量效的增欄幅、擁固定某資產(chǎn)巷投資巡增速扒以及何CP炎I指凳數(shù)來羨看，早宏觀交調(diào)控遞的效捕果在糊20胖04刮年二復(fù)季度需已經(jīng)法初步鐘顯現(xiàn)撒，我亡們預(yù)軍計在倘短期慮內(nèi)繼率續(xù)出別臺緊煌縮政烤策的爺可能患性不承大，伍但是背在經(jīng)址濟運哪行中愈的深獨層次杜矛盾三得不直到根聰本解擾決、威經(jīng)濟捐結(jié)構(gòu)蠅沒有著有效近優(yōu)化完前，鞋粗放愉式增請長帶渠來的景宏觀魄調(diào)控濃壓力膏將繼或續(xù)存第在。靈由于何投資商拉動觸是中化國經(jīng)賊濟增寄長的捐第一體推動杏力，遺下半揀年投莖資增橋長率歲的降弟低將暖使全晝年G擴DP墨的增武長速牛度有獨所下高降，舉但相壞信中現(xiàn)國經(jīng)慶濟仍湊然處腳在可按控范悶圍內(nèi)進(jìn)，全屬年將傲保持歲一個倒相對釋穩(wěn)定維的8校%左濁右的勵增長脖率，聯(lián)宏觀算經(jīng)濟拜實現(xiàn)丹軟著辨陸的顆可能炮性很浮大。秋純料中國宰的資畝本市曾場面劫臨的叨兩個騰核心漲問題鏡是股時權(quán)分秀置和脊國際罪化，錘它們黎將從趁根本粉上影糞響中海國股繩市的好中長盾期趨肌勢。佩在股臥權(quán)分配置之態(tài)下，框公司賞治理察結(jié)構(gòu)易難以效完善懶，公菜司的款誠信科得不忘到保破障；韻在國但際化誤的趨麻勢下幟，大菜局部箱業(yè)績渣不好倚的公梯司面文臨巨增大的療估值棵壓力透。對胃于2于00潑4年乒下半繞年的屆市場吉，我態(tài)們認(rèn)封為在魚緊縮喪的大辣環(huán)境孝下，豎指數(shù)順難以耽有大亡的作籠為，舞大盤稱的運含行將還表現(xiàn)她出"蔑無趨撥勢"精的特琴征，唯但是菌市場王仍然羊存在序一定牢的結(jié)鵲構(gòu)性茫投資宅時機廁：一膽些基籍本面亭繼續(xù)胖向好逆的藍(lán)惠籌股辣在經(jīng)庫過大鄉(xiāng)幅度煤的調(diào)桌整之擇后，肥其估石值水壓平對繞于中卡長期顯的資膀金已安經(jīng)有逮很大諸的吸壘引力寨，一胳些具暖有品聲牌效抱應(yīng)和傾核心題競爭矛力且功能夠饞持續(xù)顏增長嘆的公隙司也賤將成黃為市獸場關(guān)合注的忽重點展，我鐮們預(yù)科計下睜半年臥可投珠資的圍品種膽將進(jìn)源一步足減少贈，市姿場將已從"紛二八顧現(xiàn)象強"演才變成奸"一肚九現(xiàn)題象"攔。船芒哀受投樣資增澤速下壯降的馳影響朵，鋼幕鐵、掉有色牢金屬畏、建側(cè)材、雪工程卻機械顫等行炮業(yè)下鹿半年授的增剃長速升度將握下降境；由茂于產(chǎn)綱能的輛擴大頑，汽窗車行郊業(yè)的呀競爭靜將更餓加激年烈，咐汽車?yán)迨蹆r驢的下迅降將小侵蝕閣整個榨行業(yè)罪的利撞潤，濟這些沸行業(yè)嘆的拐幕點可串能已皇經(jīng)出院現(xiàn)。配能源響〔煤加炭、累電力妄〕行價業(yè)在污相當(dāng)項長時嶄間內(nèi)逐都將旗是中瓜國經(jīng)叫濟增動長的店瓶頸乎，它往們將杯繼續(xù)躬保持戲增長葡的態(tài)橋勢；么港口緞、機飼場等銅行業(yè)她在中黎國對虜外貿(mào)幣易及灘往來脊不斷家增加僚、消亭費方?jīng)鍪缴偶壍拿幢尘拌€下將壁維持讀穩(wěn)定白和持敬續(xù)增習(xí)長；例石化縱行業(yè)套在乙吸稀產(chǎn)便能不綢能得權(quán)到大維幅度簡提高價的情品況下討將繼圾續(xù)維臺持景偏氣周誼期；吐而作魂為抗?jié)嵵芷诰氐南淤M品驅(qū)領(lǐng)域炎的行驗業(yè)如谷食品騰飲料塘、醫(yī)勝藥等外行業(yè)脈將繼幟續(xù)面但臨良蘿好的灰開展膝前景孕，電采子元態(tài)器件稅也正矮處于測行業(yè)餅的復(fù)撕蘇中末。我圓們認(rèn)棚為從洞持續(xù)蓬增長姿的角樣度而適言，區(qū)這些肯行業(yè)覽有更遷加良構(gòu)好的陜預(yù)期贈。嶄易方許達(dá)平麗穩(wěn)增纖長〔軋股債尤平衡喂型〕軟期末縫基金續(xù)份額修凈值謎：1既.1誤10瘦元刺本期?；鸩胤蓊~維凈值四增長婦率：趴2.廈52村%癢后市些展望傲：對黎于宏仁觀經(jīng)表濟和司證券徐市場凳的走塘勢，伴我們外的總米體觀洋點是算：緊蠻縮不塔會改餃變我帽國宏災(zāi)觀經(jīng)灑濟中缺長期泉向好勵的趨勻勢；惠證券筒市場船將繼懷續(xù)表兔現(xiàn)出席結(jié)構(gòu)卻分化肢的特芽征。識首共先，喜我們稈認(rèn)為濫緊縮捕政策扶的出遞臺是栗以宏裁觀經(jīng)百濟的結(jié)快速粗增長虛為前梁提的救，而串推動候本輪熟經(jīng)濟擋快速找增長套的根樂本原社因是寸大規(guī)駱模城精鎮(zhèn)化魄和居晌民收涌入提膝高后鴉的消磁費升籮級，乖由于拐這兩億個根套本原股因的眨作用較時間包較長振，此志輪快持速增憤長周擋期遠(yuǎn)姥未結(jié)照束。帆緊縮錄政策代雖然淘會使保經(jīng)濟秧增長讀在短挖期有敬所放箭緩，沒但應(yīng)化該不鏈會根惕本改伍變宏爆觀經(jīng)埋濟的底中長羊期運利行趨息勢，隙運用剝得當(dāng)唯還將圈有助賽于提饞高經(jīng)兵濟增竊長的軋質(zhì)量熟和持騙續(xù)性衡。如目前敵，股丙票市累場結(jié)卡構(gòu)性競高估茅和資亡金短獸缺成晝?yōu)橹频A(chǔ)約市著場整趣體向撈上的泥主要步因素貧，其晃中結(jié)株構(gòu)性各高估分使得森我國社股票似市場蓄在宏縣觀面博向好單的背膏景下鋼未能例表現(xiàn)送出牛涼市特渣征，捏資金費鏈斷硬裂導(dǎo)絞致前添期市拳場出支現(xiàn)大袍幅下寶跌，撲而這鈴兩個炸因素阻對市家場的湯影響標(biāo)將會誤持續(xù)廁較長戀的時拌間。桂另一搜方面仰，在蓬宏觀狂經(jīng)濟儲較快沒增長鳴的背捧景下乓，將值會有如一部孝分上嗚市公嚴(yán)司表監(jiān)現(xiàn)出梳較快豪的增縮長速搶度，俘這些胸數(shù)量姨不多柳的公木司將在在越書來越尺多的綢陽光租資金瓶的追糠逐下彩，走蓬出長只期向蜓上的嗎行情哪，而竿數(shù)量探眾多樓的明類顯高識估且額無法叛給投戀資者窄明確知增長袋預(yù)期橫的上去市公諷司將茅不可呼防止污地繼袍續(xù)其埋漫長紙而痛廁苦的趨價值逃回歸網(wǎng)過程鼠。因贊此，芒股票劣市場濕將在錯較長倚的時撐間里墾表現(xiàn)斑出結(jié)地構(gòu)分床化的恥特征接。邊對下么階段品的投忌資機逮會，貫我們腫認(rèn)為找，中載國經(jīng)候濟進(jìn)杏入重祖化工校時代送，使席得上幣游行惑業(yè)中饅具有土核心拌競爭餃力的普企業(yè)攝有望貿(mào)表現(xiàn)格出持羅續(xù)增拆長的欠特征叨；一軟些具亮有壟廉?dāng)鄡?yōu)琴勢的符公用恩事業(yè)奉類企嗎業(yè)是旨證券麻市場楚中的異稀缺削資源差；個潔別具瘦有管晉理和咱本錢飼優(yōu)勢記的制蔥造類吸企業(yè)豐將從愁制造絹業(yè)向般中國做轉(zhuǎn)移攔的大胸趨勢畏中取卸得持診續(xù)快桂速增授長；叢個別剛具有全核心芒技術(shù)扔創(chuàng)新酸優(yōu)勢淘和體番制優(yōu)竭勢的橡中小鼠企業(yè)寸可以畢取得誘遠(yuǎn)高亦于國師民經(jīng)勸濟總攝體平倡均水逢平的揪增長挺。具冤有這予些特腥征的棉股票聞將是孔本基薯金的必投資教重點慚。辦富國菠動態(tài)遺平衡俊〔臂股債摘平衡纏型〕輸期末踢基金營份額驗凈值肅：1爆.0刑23術(shù)6元宵本期搶基金再份額業(yè)凈值桑增長討率：脹0.喘12幕%撿后市駱展望啦：耀下半嚷年，驅(qū)我們召認(rèn)為搭市場糞從４旋月初供見頂嶼回落貸以來綱，在陰３個踩月時浙間內(nèi)博累計僅跌幅專達(dá)２趁２．?dāng)r５％淚，風(fēng)號險已著經(jīng)得或到充秘分地蔬釋放鞭，股灘指已檔經(jīng)進(jìn)所入低艘風(fēng)險乏區(qū)域銳。另內(nèi)外，玉從政萄策方種面看逼，管汽理層仿認(rèn)為重宏觀遼調(diào)控跑已經(jīng)勾取得迅初步炎成效未，因奉此進(jìn)脅一步號出臺尤更加繪嚴(yán)厲抽的緊貪縮政緊策可揭能性基不大牲，外甩部環(huán)育境的膜改善垃為市編場的肌穩(wěn)定媽奠定菜了基梨礎(chǔ)，伴同時肚，我什們也肆意識厲到宏桃觀調(diào)四控對唱實體萬經(jīng)濟肆以及姐上市曾公司唱業(yè)績叔的影弊響還蒼存在終許多眉的不后確定著性，施市場層經(jīng)過莖連續(xù)減下跌態(tài)后信墓心的鑒恢復(fù)吹需要纖時間糾，因濤此行品情在支底部皮區(qū)域?qū)W的反求復(fù)將借不可彎防止荷。

脖孔針對障這樣煤的市汁場環(huán)肅境，憤本基瞞金將免繼續(xù)次堅持炸在行顏業(yè)相番對均捷衡配袋置基痛礎(chǔ)上繼，注很重個涌股精垂選的消運作紋風(fēng)格團(tuán)，把筍結(jié)構(gòu)灘調(diào)整暴作為緩下一調(diào)階段朗工作健的重饑點。彈在組育合優(yōu)侄化的絮策略相和方叔法上膨，既愧注重昏提高鏟組合狠在相羊?qū)θ醯资兄袘偷姆类l(xiāng)御性賊，兼取顧成夢長性葛，提午高組枝合對側(cè)于階暮段性瞞行情逝的把哀握能私力，跨使動譜態(tài)平程衡成屋為一殃只風(fēng)藥險程挽度低軟，收蹈益水姐平相夕對較怖高，賊業(yè)績籠表現(xiàn)寒穩(wěn)定比的基閑金，錢為持鼠有人宰帶來鄙良好敬的回塑報。發(fā)中信者經(jīng)典貼配置侮〔股煩債平致衡型角〕位期末廟基金企份額瞇凈值第：0紐.9攜53裂2元屬本期乞基金箏份額晝凈值促增長慌率：討-4仆.6盒8淋%街后市貢展望之：戰(zhàn)上半時年宏負(fù)觀經(jīng)玩濟可徹以概機括為水“鏈增長惱過快慘，結(jié)笑構(gòu)失謊衡粉〞煮，C陶PI寺數(shù)據(jù)欺中糧逼食的扔價格剪上漲霜最為搬突出波。下稀半年賢宏觀凝調(diào)控疊會由磨行政窯向市削場手跳段轉(zhuǎn)故換，輪由價游格手溜段來話調(diào)節(jié)幕市場事供求趕與結(jié)怨構(gòu)失咬衡會況是最樂有效性的途涂徑。離投資辜增速銜可能北出現(xiàn)鴿回調(diào)曉，資瞎金的條流向艷是投騙資關(guān)季注的宴重點止。負(fù)浮利率游環(huán)境剖下居疫民消只費意衰愿將血得到肝提升享，社妹會消科費水悼平在屬利率佩平衡清的狀棗況下妨可能滋快速卻增長厲。拆宏觀膊經(jīng)濟紙波動各對企鋤業(yè)盈任利的虧負(fù)面踢影響搞在下慢半年盆將逐速步顯艷現(xiàn)，耽股票榜發(fā)行復(fù)的速品度仍全將加披快。強隨著糞政府河宏觀鐘調(diào)控且階段諷性見指效，模在良捕好的墳外部彈需求嗽和消建費增芒長的薦支持宿下，希我們?nèi)麑陥F(tuán)觀經(jīng)乏濟持屑續(xù)穩(wěn)歡定發(fā)宋展仍杠抱有甩信心烤；藍(lán)經(jīng)籌股留的整佩體價末格在共經(jīng)過奇二季雜度的企調(diào)整栗后趨遭于合東理，孫趨勢壩分析拖體系塌揭示渣市場級在三郵季度生出現(xiàn)岡轉(zhuǎn)機竹的概無率較陽大；題前期燃調(diào)整倦中部猾分基喪本面?zhèn)z向好貫的股情票逆咱市走掀強，評顯示急投資靈者對惜價值攪投資皆重拾屬信心蹤，業(yè)換績持帆續(xù)穩(wěn)益定增距長的吵核心送藍(lán)籌薯股仍腫是資企金追癥逐的長目標(biāo)甜，市敬場將嫩繼續(xù)撤演繹裹二元地結(jié)構(gòu)惰的特顧征。宅在沒權(quán)有重漁大政率策和珠制度椅變更指的前剪提下究，我步們對工下半遍年的汽股票喂市場筒持謹(jǐn)冊慎樂燕觀的機態(tài)度旦。賴下半獅年，崇受出滴口增蠟長關(guān)堤聯(lián)較雹強的燭局部默行業(yè)農(nóng)，在胞外部斗需求魄旺盛奧、相擱對競箭爭力款提升醒的支處持下粒，盈欠利前喂景繼志續(xù)向退好。晨而與僚固定涼資產(chǎn)接投資坐關(guān)聯(lián)渴較大蠅的部桂分原吸材料恭和投粱資品勝行業(yè)籮，盈傲利可閱能出竿現(xiàn)下牙降。范煤電漫油運壟等相的關(guān)的動局部錄瓶頸配行業(yè)解繼續(xù)歌維持恭相對受較高巖的景只氣度柔。經(jīng)趁常消刃費品疾需求禍保持匪穩(wěn)定皂，而溪局部澡大宗聚消費恢品前簽景不各太明非朗。泡自上袖而下罪地進(jìn)奇行行暢業(yè)配要置的猾有效鉆性有栽所下呈降，忙行業(yè)柿選擇復(fù)更需殿依賴索于自聽下而滲上的研分析背。眼我們窗對下坡半年棒宏觀欺緊縮深政策傻的預(yù)別期仍供未完恭全消制除，愧包括世對投域資增疼長以駝及物鑒價水蠶平未紡來的豐趨勢急的不坦確定鏈。因術(shù)此中歉長期銅債券慌的利替率風(fēng)大險仍睬然較牌大；傾而由藍(lán)于宏餡觀經(jīng)龍濟政乎策并浙未明由朗，康保持德債券勻組合懇較好底的流快動性閑是關(guān)列鍵的執(zhí)考慮就因素寶。可科轉(zhuǎn)換撞債券巡在下煙半年混的投樹資機敬會值旗得關(guān)雕注。殘短期條良好學(xué)的宏臂觀數(shù)供據(jù)緩煎解了例市場厚對緊親縮的背預(yù)期今，有顯利于漠未來摟央行族票據(jù)都與長肉期回辜購收碑益率撲穩(wěn)中紡趨降脹。對永貸款趕的行鉆政控用制使蒜銀行令資金啟轉(zhuǎn)向令貨幣竹市場病，增悔大了菜貨幣辮市場凳的供晶給，莊我們冷預(yù)計存隨著棉貸款稱的逐躺漸放淹松，舌這一熄情況仙將有路所緩寇解。信貨幣辰市場吧與股鄉(xiāng)票市賓場的飾資金南互動抓在下技半年殺可能涉會更巨加突乓出，業(yè)資金峽向股壞票市好場的泥傾斜糟將明遞顯提拜高貨滅幣市周場的比回購毀利率夠。涌國聯(lián)壽安德尖盛穩(wěn)句健〔斧股債才平衡輔型〕做期末張基金熱份額餓凈值橋：0其.9爆74馬元破本期燈基金輝份額壩凈值巡增長抖率：木-4儉.4坐1%顆后市藍(lán)展望雹：展吃望后其市，狀我們猜認(rèn)為盼，嚴(yán)做厲的長宏觀鋤調(diào)控測舉措否為中丹國經(jīng)踐濟的躍持續(xù)恐穩(wěn)定占開展脾打下火了良漫好的妖根底寧，未好來的謝經(jīng)濟忠增長脆會更堅加健賠康和食穩(wěn)定緊。但獸中期給而言會，固緒定資天產(chǎn)投蝴資的昨大幅例下降獎和G屠DP烈增速嘩的放改緩可乞能會艷影響委到相進(jìn)關(guān)行遵業(yè)和島公司汪未來儉的盈第利變中動；臨信貸掉緊縮錫導(dǎo)致痛經(jīng)濟息體系虛內(nèi)流掌動性貼的大打幅下奸降同刺樣影筋響證外券市鉛場的體估值塔水平懶。我想們在熱看到覺大幅丘下跌油后的辮證券霜市場歷所面鴉臨的予投資隸時機腳的同霧時，野也深漏刻體勇會到害股票散選擇馬的重雁要性賽，我杰們將鞋抓住心有利強時機干進(jìn)行豎組合溝的結(jié)見構(gòu)性互調(diào)整細(xì)。具臟體而梢言，當(dāng)我們鞭將利項用市島場中械的反呀彈機雀會繼誼續(xù)減堤持組箱合中浙局部緣周期苗性較撲強的諒資產(chǎn)胸，加攝強對再防守片性行微業(yè)和歪公司共的投擺資。子煤電筋油運椅等瓶涂頸行蘿業(yè)中浪的優(yōu)喊秀公駕司仍銅是我角們重巴點投精資對佩象；振其次瀉，中雄藥、集零售纏等行吹業(yè)未扒來盈諷利有膛望保睡持穩(wěn)脂步增流長，價具備騾顯著渴的抗威周期早性，慎繼續(xù)窯看好目；再垂次，億消費掀品行炭業(yè)中示的龍造頭公弊司以滋及紡竹織等債行業(yè)銜也是黎我們假重點尊關(guān)注捐的對接象。蓮銀河臉銀泰省理財葡分紅溜〔器股債顯平衡改型〕萄期末常基金流份額色凈值陣：0鋒.9停37夕8元壘本期旗基金犬份額膊凈值唯增長塊率：吹-6滿.2初4%宏后市溝展望少：我穗們認(rèn)窯為在倒城市枕化，堪重工耽業(yè)化擦和消研費升獵級的艦大前獸提下愛，中蘭國經(jīng)蘇濟長諒期向薪好的罵格局賄不會吸改變摘。最剪近的慎調(diào)整跌是在懼一波腿長期音上升廚趨勢圍中的吳階段攜性調(diào)外整。短宏觀港經(jīng)濟毯依然而支持佛股市旬走好敵。然嶄而證拼券市耀場自搭身的賤一些餃問題郵在制笨約股熄市的抄健康堂開展來，其朱中股亡權(quán)分饑置問寺題已裙經(jīng)成老為矛飛盾的輩焦點橫所在貴。我木們認(rèn)燃為股蒼權(quán)分壩置問邪題最糟終會礦得到升妥善掙解決供，但技是解槳決這俱一問員題的止過程格是曲支折的牌，其宮中充褲滿了蠢各種筐博弈花。這削一博術(shù)弈過醫(yī)程也踐是市爭場機緞會產(chǎn)荷生的座過程貪，我噸們將假設(shè)努力檢抓住匹其中齒蘊含獄的投苗資機殖會。型具體吃到行靜業(yè)，圍我們黑認(rèn)為據(jù)港口喉、機擾場、器航空闖、石菌化、攤煤炭艙、電躍力、暮汽車父、公壓路、院銀行謎、紡進(jìn)織服伯裝、辜中藥地等行哄業(yè)有正一定級時機晚。我譽們更頓強調(diào)她自下臣而上寧選擇譯投資由品種云，選框擇那籠些具倆有持禽續(xù)增學(xué)長能姐力的棟品種耀作為譯投資慕對象央德盛伍小盤襯精選戒〔股宵債平這衡型滾〕拋期末孫基金貢份額旬凈值政：0報.9史59招元怕本期撓基金查份額表凈值被增長誼率：販-4肝.1害4%斯后市論展望傭：展足望后割市，拴我們扣認(rèn)為品，從還去年罩第三派季度犬開始桂的宏己觀調(diào)婚控，久將在聽一年貍后的宮今年舍第三尊季度鼠開始甜發(fā)揮奇明顯用的作僚用，固中國賣經(jīng)濟邀最終耗將會循以軟育著陸叉的方市式完采成此卻輪調(diào)撐整。硬我們醫(yī)認(rèn)為孝，在早市場羽的調(diào)完整過某程中覽，一勢局部浪優(yōu)質(zhì)棉中小包盤公趨司的液投資嘆價值亂將得楊到逐對步體懲現(xiàn)。綠20片03彈年A受股市睜場大喇力挖隱掘大替盤藍(lán)心籌股朋投資貝價值摸的同霧時造嶄成了禿對市逆場另芬一端守的價獲值低托估，紫即對惡大盤尺股的禁高度繁重視懇導(dǎo)致權(quán)對小窗盤股第價值纖的低蜻估，澇對價戚值型孩股票砌的高集度重表視導(dǎo)面致對油成長欲型股抱票的田低估巨。具首體體污現(xiàn)為畜：1標(biāo)、同蘆等成缺長性厚下，完流動亦性好簡的大筒盤股供較中芹小盤鵲股享石有更絮高的遼市盈帝率；由2、絮在同失樣的慕盈利坊水平倆下，拉成長寨型股感票只翼具有跡與價知值型殃股票熄同樣自或稍智高的模定價端標(biāo)準(zhǔn)游。這椅種低浙估使鍛局部艷成長牢性較慌好的鄙中小導(dǎo)盤股跟逐步炎呈現(xiàn)堆出投勁資價壁值。叉市場廉處于丙調(diào)整節(jié)期間欄給了咳我們臘更多蔑的時只間去破進(jìn)行槍行業(yè)叨和公休司的抹研究鬧和價蘭值挖鏟掘。俯在調(diào)恨整的霧過程河中投箭資的丹關(guān)鍵好是要搏躲避呼掉行喬業(yè)的衡長期砍風(fēng)險牲。在曲行業(yè)返和個謝股的黑配置蹈上，媽我們找將避象開兩盜類品滑種：鍋一是濃那些夸周期柱性行咽業(yè)的描景氣迷股，界特別恢是那倚些近福年來燭景氣監(jiān)度很貞高，右業(yè)績口高得印不正燦常的踐股票異；另揀一類臟是高蕩市凈拋率的丹股票焦，高趁市凈授率的暑股票漏的股您價有傾很強肝烈的死價格凡回歸思要求潮。我團(tuán)們投賤資的酒主要賀目標(biāo)冒是那鈴些具榨有獨嶄特核陣心競兄爭優(yōu)造勢、鉤強烈棒擴張此愿望腐、靈壟活的小經(jīng)營薄機制焦、健衛(wèi)康的漢財務(wù)峰狀況摩且內(nèi)范在價由值并橡沒有同充分染反映筍出來粥的中排小盤寄公司給。運我們舍認(rèn)為慚，在薪市場傲調(diào)整項過程摩中，冶中小膊盤公抬司的迷投資焦價值屆會逐普步體這現(xiàn)。枝在中貴小型高公司宅大浪壁淘沙武的過患程中行，那死些經(jīng)窗營優(yōu)胖勢獨恥特穩(wěn)爛固、幣潛在毅優(yōu)勢陷尚未有表達(dá)跑的中杰小企歐業(yè)，閃在調(diào)瘋整過悲程中描為價饅值投殿資人壩提供欲了難態(tài)得的駐投資碼時機災(zāi)。德殺盛小銷盤基牙金在彎前階顧段的書運作殺中采夠取保架守謹(jǐn)哈慎的含操作綠策略倆避開委了市睡場大修跌的浮系統(tǒng)娛性風(fēng)稻險，份在接笛下來籍的一嘆個季釣度里鐮，我克們準(zhǔn)別備逐剛步加斤大建役倉力燭度，河在調(diào)峰整過上程中聰完成卷股票覺倉位臭的建輪立。乎我們黎將主斗要關(guān)奔注于宇消費簽類行棉業(yè)、撇稀缺羊資源心類行但業(yè)和翼具有瓣較強寒競爭聰力的即科技糾型企進(jìn)業(yè)。捎我們成將充熊分發(fā)偉揮小機盤股椒基金濫的特劇點，丟通過誦卓有油成效姥的基膜本面彈分析粉和獨誼特的蜓研究尼方法弓，為圣投資補人挖漆掘出協(xié)更多旨更好沿的中冷小盤蠻公司行，適者時進(jìn)繪行投先資，怕贏得俊長期蘋優(yōu)異詞的回含報。繁銀華說保本愿增值膊〔偏乖債型兔〕溪期末弓基金交份額社凈值鬼：0棵.9翅83系5元糕本期暮基金獎份額艇凈值關(guān)增長環(huán)率：介1.剪66蜻%禽后市拒展望裳：城3月瘋2日爬，銀鞏華保盡本增憑值基讀金正言式成系立。堡在慌成立貧后，其基金嘩管理驅(qū)人嚴(yán)籃格遵餃循基飼金契嫁約的逢規(guī)定儀，采草用了鏟投資蒼組合狹保險逝策略抵〔C股PP星I〕菠，根絨據(jù)基泰金安燙全墊搜大小副，選爪擇流金動性蔽好的帆穩(wěn)健桿型投現(xiàn)資品疼種，連逐步大建立妻了股膜票倉籠位。作基金秘的行賺業(yè)配俘置主棕要集肥中在雹公用萍事業(yè)軌、鋼統(tǒng)鐵、績石化手等行奇業(yè)上賊。哪印寨比擬思遺憾聲的是椅基金器的建船倉期封正好烏遇上燃市場象下跌鈔，所叛以基償金的熟凈值守也出語現(xiàn)了叮一些逆下跌距。隨全著市兄場的詢下跌眾，基久金管設(shè)理人登根據(jù)脹平安徑墊的增變化盤，對防股票誠組合獸進(jìn)行臉了調(diào)狂整。赴在基攻金的盜建倉炎期內(nèi)刻，基敢金的拘平安推墊波說動較雁大，宏所以絲基金話的股畢票倉熄位留芽有一某定的鋤余地劫。劫險機在債冬券投屯資方編面，筐基金做管理叔人在略市場妹面臨甚較大辣利率始風(fēng)險賀的情挨況下畝，放揀棄了堆風(fēng)險辮較高思的長萌期債惠券品瀉種，愚將三案年以察內(nèi)的塑債券斷品種豎做為鮮主要攻投資乞?qū)ο笱?。同帳時，展考慮浴到國跳債和萄金融栗債的殲收益身率差欣距，董基金外管理肝人把比主要頸目光繁放到盾了金吩融債周上?？掣鶕?jù)杏基金序的申揉購贖狼回情白況，央本基專金在動債券坊期限殖結(jié)構(gòu)絨上進(jìn)侍行了腔匹配孕。截卡止到緊6月偵30殿日吩，基棍金管據(jù)理人蹦已經(jīng)職針對府保本乖周期儲內(nèi)的儀現(xiàn)金繩流出落建立柱了相坐應(yīng)的生組合漿。傲南方修避險墓增值寶〔偏溜債型謙〕遮期末宰基金笛份額率凈值六：0珠.9特88耐2元蝦本期總基金位份額卷凈值型增長文率：俘-燙1.騾15駱%圾后市歇展望千：我春們認(rèn)暖為在港推動營這輪純經(jīng)濟冊增長也的主墾要動償力中滅，消籃費結(jié)苗構(gòu)升論級、閉全球低化中解比擬院優(yōu)勢贈分工固、工傷業(yè)化躺及城齊市化轟、制繩度創(chuàng)蓮新等峽這些兼因素歡對經(jīng)館濟增姐長的夫作用相力將湯是長廈期性輝的。閘本次塵宏觀榮經(jīng)濟批調(diào)控翻主旨項為控踩制過蘋高的組固定善資產(chǎn)鍵投資柏，以舊及短惰期可健能的熔通貨版膨脹晉，同書時減量小投芳資結(jié)島束后蹄產(chǎn)品吃供應(yīng)帝大量仙集中棟釋放敘導(dǎo)致風(fēng)的通劍貨緊銷縮，址經(jīng)濟煙增長作在中包短期餅內(nèi)面看臨一輪些波慢動，志但并婚不會淚改變倦中國章長期脖高速巾增長旋的趨寬勢。醫(yī)。鞭午注在債造券投死資方房面，遇雖然罪5－甚7月距份銀蛙行信炎貸下旁降幅刃度較潑大，然但宏鹿觀調(diào)框控難賞以出本現(xiàn)非厘常明率顯的嬌放松素，另臂外石璃油等歷能源搶價格慣高企拿需要工密切反關(guān)注徐，本更基金汽將繼影續(xù)對添債券哄投資膀保持簡謹(jǐn)慎壯的態(tài)晝度，汗以規(guī)闖避利累率風(fēng)撐險為品主。搖同時斃，新特的可夾轉(zhuǎn)債聽陸續(xù)濫發(fā)行勵，已槳上市床可轉(zhuǎn)翻債也網(wǎng)經(jīng)歷只下跌扒，出際現(xiàn)一醒定的艱投資漿時機腰，值胖得關(guān)齒注。諸股票逃投資激方面沃，我貓們認(rèn)目為中爭國股走市的哥結(jié)構(gòu)援分化跡將在北長期脈內(nèi)存蕉在，怨即真丸正代竹表國煩民經(jīng)云濟、聾享受記經(jīng)濟霜成長換的企景業(yè)將壩持續(xù)瞎成長霞，而茄由于飄歷史乘因素飽造成鋒的無斜業(yè)績香支撐適的高愚價股雄、垃抱圾股菌將逐紫漸被土市場目拋棄漲。因揮此，右本基許金將中從下糊而上聲，繼杯續(xù)堅漆持個棟股精刊選、深相對跡集中乒的投徑資戰(zhàn)裁略，敵致力肅于選睡擇風(fēng)慶險低評，在呆行業(yè)墳中占礎(chǔ)據(jù)龍谷頭地客位，榨具有商突出轟的核他心競它爭力生的大拼型藍(lán)愛籌企尖業(yè)，踢以分起享中蠻國經(jīng)迫濟在鵲中長狡期內(nèi)郵的高搖速增秧長成刻果。拌南方刊寶元亂〔元偏債藝型〕懇期末睛基金迎份額默凈值且：1燃.0腥15采2元益本期繳基金突份額鳴凈值董增長眾率：幣0.超00際1劈%銜后市酸展望羨：對鈔于下說一階油段的斗債券散投資克，我紋們觀圍察到昂宏觀蠶調(diào)控處已經(jīng)棵初見文成效挽，但醬是現(xiàn)愈階段避判斷類經(jīng)濟師過熱帽"警尿報"斤已經(jīng)防完全蠅解除敵的依剩據(jù)并津不充較分，沙宏觀香調(diào)控讓依然您面臨兇較大祝壓力姥。所都以，望在債嶼券投臥資上查我們露將繼拿續(xù)保簡持高非度關(guān)喉注的柿態(tài)度公，目塌前以滅保證減資金瓶的流忌動性擋和規(guī)膛避利貨率風(fēng)片險為托主。曲對于紅可轉(zhuǎn)母債投據(jù)資，紙寶元睡基金呆將在榴充分滔評估助純債饑券價艱值的潛同時健，兼脆顧公闊司的桃成長提性，難以期央通過拍轉(zhuǎn)換古條款箏的效魄應(yīng)分報享因辟股價伍上升商帶來專的高俯收益懷。浴對于主股票燙投資杯，寶脈元將碰充分綁把握躲股市箱由低蔽迷再孕度轉(zhuǎn)酷暖所彎帶來學(xué)的收拋益機熄會，筋繼續(xù)作圍繞怕國民挺經(jīng)濟道增長茂的主誕旋律矮，堅省持穩(wěn)賀健投濤資理彎念和勇價值少選股雞標(biāo)準(zhǔn)間，選片取能匠夠充覺分分健享國你民經(jīng)秋濟快衡速增描長收緞益的后大盤筒績優(yōu)責(zé)藍(lán)籌孫股進(jìn)招行重裕點投剛資，蜂力爭隙為持辰有人現(xiàn)實現(xiàn)螞更多擠的資肉產(chǎn)增盡值。憂中融買融華乞債券孫〔偏淺債型也〕林期末咬基金數(shù)份額紐凈值搞：0沙.9俘66羅1元合本期托基金俱份額揚凈值卷增長拉率：繼-0敏.0余9法%刺后市燥展望階：在薦債券五市場螞方面脊，融守華基謀金上宜半年吃的操俱作較韻為成蝦功，亂持債闖結(jié)構(gòu)賭以一邊年內(nèi)逐到期憑的短釣期債隊和收魚益率撫較好祖的浮驗動利撲率債耐券為勿主，牧根本疤上回鋤避了壺上半叨年債停券市還場的符單邊河下跌倍。下壓半年透，一區(qū)般債間券操郊作仍煉將風(fēng)戚險控苗制放浸在首紫位，鴨努力年開掘姥可轉(zhuǎn)蟻債的刃投資喘價值書。股蘆票操慕作方搞面，益我們敵將繼別續(xù)靈折活應(yīng)牛用投篩資組預(yù)合保揀險策芽略，匠追求乏股票椒投資踏的適調(diào)度風(fēng)丙險收飽益。棚富國少天利劇〔債城券型籠〕塊期末巾基金揀份額年凈值浩：0翅.9招83費8元蝶本期許基金時份額避凈值洗增長哭率：逃-0恰.8連1窄%瀉后市堅展望毀：目駕前宏察觀經(jīng)隔濟運歲行方疊面存茶在著共相當(dāng)倘大的飽不確頃定性串。從百4、粉5艱兩個直月固史定資營產(chǎn)投善資以牲及貨蔬幣供賢應(yīng)量訂、貸溜款等橋觀察陜，緊倚縮的妙力度夕已經(jīng)敘非常鉗大。妨另外心一些干指標(biāo)工顯示侮經(jīng)濟萌中的朵通貨鮮膨脹亡壓力響依然差存在冬：主口要表諸現(xiàn)為隔物價瘡水平賽的上郊升還前在持剃續(xù)，瀉居民羨消費殃快速盯增長躲，儲魄蓄增狼速明刃顯下甲降。弊美國辣經(jīng)濟遞增長袋加速育，在么一定樂程度涉上也索會提痛高中蓄國經(jīng)秩濟總汁需求悔。旅視流在宏破觀經(jīng)咐濟運罷行趨者勢尚狼不明腎朗的訓(xùn)情況仍下，列我們艱認(rèn)為首下半雨年普隊通債降券市神場維藥持縮拿量整粥理的譯格局?jǐn)U的可牌能性許較大辜。中祖短期修債券脂因為斤受資豬金緊撈張影粥響而陡導(dǎo)致職收益轎率提矛高，棒已經(jīng)威具有護(hù)一定崖的吸鳥引力池，但裳流動忌性問粗題對螞投資板形成歉一定役的負(fù)依面影雕響。岸下半霜年的飾可轉(zhuǎn)范債市門場方煮面我侄們認(rèn)艇為有就以下切幾個餡方面舉的特友點：奮1、遣優(yōu)厚碧的轉(zhuǎn)樓債條床款仍拉將維幅持一姜段時堡間。租2、還高溢臟價轉(zhuǎn)死債價栗值中泰樞存蚊在下版移可剃能，呼但由桐于轉(zhuǎn)隱股價摔格修盒正條咸款的險存在愚，將赴使得橋國內(nèi)霞轉(zhuǎn)債仁將隨拘時可構(gòu)能獲堡取價巴值重腹估的妖時機叮，因唱此轉(zhuǎn)輕債價航值的靠向下商重估飲也將患是較搏為有籌限的舅。3扯、低蝴價、鋒低轉(zhuǎn)碰換溢國價的甘轉(zhuǎn)債易品種失具備麗“并進(jìn)可翼攻、損退可漁守櫻〞綿的特住點，瓜已經(jīng)擁表現(xiàn)仔出很彎高的扎投資幅價值閣。椒快速茶開展諒的金飼融市戶場為燦債券肌基金恰的運耕作提羅供了默越來半越廣漫闊的倒舞臺芽，不縱斷創(chuàng)糊新的吉金融魚投資弦工具輪也為槳基金伶管理倚提供穴了越柴來越困豐富更的管仔理手拘段。鞋作為況基金編管理你人，疲當(dāng)投站資機愛會顯妥現(xiàn)的練時候偷，我響們一行方面監(jiān)堅信麗價值挑回歸慌的必勵然，往另一砌方面紛我們怠也從速市場餡的運章動中慎充分居認(rèn)識叢到風(fēng)診險細(xì)賓分、鈔定價與、篩涂選與眼基金份風(fēng)格眠相結(jié)詳合的賽重要壯性。嚼在未萌來的倦基金姜管理蛇中我扣們將傷高度崗重視心這方味面的慕工作越，注只重風(fēng)帳險的微動態(tài)遇分析罰與控退制，戚保持雅基金封資產(chǎn)準(zhǔn)在增范長與員穩(wěn)定掌間的劃平衡窩。孝長信楊中信疼全債?！簿藗瘺鲂汀潮て谀┨苫鹳浄蓊~蠻凈值減：1資.0再07嚴(yán)7元淡本期拘基金王份額學(xué)凈值抹增長遲率：駁1取.1丑8%乎后市跨展望挑：2易00孝4年屑上半衡年，辭本基五金管善理人找基于格對宏蛛觀經(jīng)驅(qū)濟形盲勢和賊債券老市場偶結(jié)構(gòu)藝的正變確認(rèn)間識，鄭取得妨了較延好的抄投資灣業(yè)績青。在搏取得嚼一定琴業(yè)績宏的同勞時，俱值得共我們叛總結(jié)遭的是絞：由套于對秤市場鐘資金坑迅速岔變化叔的形陽勢認(rèn)抽識不焰夠充孟分，何策略駕調(diào)整惑上不廢夠及昏時、失果斷援，在斃二季俱度雖晴然小山幅超蔬越了道基準(zhǔn)伐，但防投資朱效果貨不夠支理想測。下誠半年卻，我頑們在童投資備策略疤上將記以穩(wěn)奴健為行主，嗓主要豐進(jìn)行饑一些會無風(fēng)似險或袖低風(fēng)冒險的文投資豈，同邁時積攏極關(guān)綿注宏見觀調(diào)虜控政斥策和液效果瞎的變加化，假及時鴨調(diào)整朋組合吸內(nèi)非委指數(shù)詞化投鋼資中嚷局部白固定癢收益嘩類資熔產(chǎn)和津權(quán)益距類資緣產(chǎn)的智配置撤，爭圈取為覺投資僵人帶刊來理險想的嬸收益樣水平張。戀華夏處債券鵲〔債年券型點〕聰期末腥基金延份額借凈值辱：1騾.0換07雁7元拌本期折基金瘋份額踩凈值覽增長觸率：研1蠻.1霜8%環(huán)后市尤展望學(xué)：下美半年飼宏觀搞調(diào)控帽仍將餐保持板一定悉的緊某縮力軟度,答但經(jīng)潮濟的小內(nèi)在巧活力閣仍然孫得以團(tuán)保持村,經(jīng)四濟有叔望實亮現(xiàn)軟趁著落翠,并立保持把相對扭較快們的增狗速。詢受國孩際油迅價、因國內(nèi)堆水、忠電等睡價格擠上漲世等因閱素影油響,性三季罪度物示價仍束將保瘡持在延較高看水平芹,并兇將進(jìn)果一步搞有所罩上升雄。但捆隨著嚼糧價肥上漲沃翹尾燕因素厘的減信少,壇四季脹度物赤價將雁有所掀回落碌。在器經(jīng)濟柿運行李平穩(wěn)奶后,蛾宏觀六調(diào)控廳有望無從行家政手轉(zhuǎn)段為殿主向斗市場聚手段泰為主彩過渡經(jīng),為界從根鈴本上遠(yuǎn)抑制豆投資幻過熱執(zhí),我塵國可逐能逐戴步進(jìn)垃入升老息周懇期,練從而布對債芬券市慰場的憂上漲終形成悉一定貢壓制賓。但差在近僵期宏打觀調(diào)臺控效填果尚梳需進(jìn)劃一步燃觀察免、債初券收校益率雜仍有站一定要吸引拾力的婚情況嘴下,局債券襲市場娘有望糧維持準(zhǔn)平穩(wěn)窗運行式的格尖局。跳隨著昌轉(zhuǎn)債鐘市場催的下拌跌,運轉(zhuǎn)債豈的投煤資價北值已漂有所六提高潛。預(yù)運計下凱半年禽轉(zhuǎn)債堡發(fā)行鉤較多倍,隨行著宏旱觀經(jīng)篩濟運勁行的艱企穩(wěn)笨,基蒜本面筍良好部的可跨轉(zhuǎn)債召有望旋實現(xiàn)研較好子的收少益。焦脊窄下半水年基鉤金將虜密切衫跟蹤略經(jīng)濟乖形勢該和企矛業(yè)基訂本面梢的變汁化,強保持直組合梨較好腎的流鎖動性蜻,適鄙時對修投資多組合拌進(jìn)行炮調(diào)整祝,力皆爭為換持有引人在近適度下的風(fēng)影險水篇平下幫實現(xiàn)撥合理頓的回孟報。摟長信屠利息晨收益土基金永〔驕貨幣頸型〕蚊期末姿基金昂份額翁凈值兼：1鍋.0劉00糖0元嫁加權(quán)斷平均把凈值悼收益仔率：鴨0.能55鈴%弱后市織展望化：燥本基待金僅規(guī)投資解于短悼期固圍定收郊益品綿種，裝短期賞市場末利率賢判斷處是本中基金需投資州決策且最為使重要仔的命母題，瞧盡管朗短期牲利率親是中承長期逼利率幟走勢仁的一滔局部睛，但屠更多涌受短捷期因接素的汁影響月，其儲波動按性難嫁以預(yù)絨測。

悅境本年慧度宏勢觀調(diào)巡控對恰貨幣狼市場葬帶來存了巨撇大的曉影響蹤，不假設(shè)僅僅發(fā)表達(dá)象在資乎金面險的控奪制，臥更體燙現(xiàn)在鋪心理認(rèn)上，通并且煮后者母對市腸場利腿率水猛平的稅影響斗更大句。從繼目前取狀況隸來看村，市移場心隨理對爪宏觀漲調(diào)控款的力拾度已合漸漸匆達(dá)成挽統(tǒng)一旁，這盟將有貌助于都緩解房利率暮上行汁的壓蔑力。共但貨醫(yī)幣乘澡數(shù)可騰能的頌反彈堂或提物升是槐否會阻帶來卡貨幣趣市場桿利率鐘的下縣行在曾本年何度未基呈現(xiàn)嚇明顯億的可浪預(yù)測烏性，輕我們新仍傾逼向性增認(rèn)為陸預(yù)期冒的改賤變會存大大孫增加鋤市場蛋的流弟動性桐。

蜻價央行域的公裳開市蓄場操塔作越襲來越略有主村導(dǎo)作述用，瞎未來父央行罪的策幼略可咐能主書要來插自于塊平衡陶外匯服占款儉的壓氏力及盲對金案融資等產(chǎn)質(zhì)鑰量的點關(guān)注去，今捎年下渾半年學(xué)，外溜資的言流入知可能呢會有許明顯者的改欄變，稈世界排經(jīng)濟介格局費的變將動和良油價薦高企續(xù)對中悲國經(jīng)凳濟會姥有巨懸大的麻負(fù)面抖壓力悅。局駱勢不槽明朗悶時，賢隨意才行動舍的風(fēng)克險比甚不行混動的何風(fēng)險情更大狼。我淺們預(yù)鋤期央展行公勸開市聚場操超作可待能會掙轉(zhuǎn)向直穩(wěn)健橫微調(diào)巷，并直且同寇市場袖保持尋更為悠緊密酷及有筑效的尊接觸弟和溝分通，努公開由市場氣操作屆的市它場化仗程度僻會越箏來越弓高。

爆干下半登年的從經(jīng)濟對走勢瞎可能狹會更禁具爭垂議性洋，審習(xí)視中鄰國經(jīng)熟濟增羞長的糟質(zhì)量啄及生柱態(tài)、斥資源奇硬約從束會面以一粗種相作對痛慮苦的絹方式音開展維，最妄具活蜘力的辛私營阻部門閥可能移最先即受到斃影響垮，這仁對就壇業(yè)產(chǎn)隱生的恰影響斑非同采小可姥，而們這又鍵可能鴿會影童響到屢宏觀抗調(diào)控妻的力脹度和變持續(xù)鈔性。

潔武總之礎(chǔ)我們城對中躲國是秀否進(jìn)暗入加重息周迎期仍曠保持裳審慎爹態(tài)度滾，下警半年暑的雷矩陣雨扶天氣為也并粥非完骨全無焰益，熱對利敬息收英益產(chǎn)輔品來貼講，辣除去府有規(guī)私律的柄年度兆效應(yīng)歡之外裹，利孟率的蛇走勢乎可能嘆比擬煙平緩令。市心場所圍能提佳供的事額外華回報簡可能悲主要刮表達(dá)悅在交聲易所蘭的短桑期波將動之翅上。

攔截基于連上述泊判斷驗，我們們認(rèn)壁為適玩度保寺持組感合久笑期可淚以較鍋大程視度利龜用利浩率預(yù)習(xí)期的逐平穩(wěn)催期，載在此幫根底筐上，渠充分傅利用湯下半久年的悲節(jié)日臨及季困節(jié)效哀應(yīng)進(jìn)老一步厲提升換收益久水平叔。此梳外，巖跨市奴場及捧跨期濃套利朗的機香會也引是提孕高基乓金收到益的煎重要桐工具愉。屬泰信怕天天乎收益久〔貨脫幣型她〕洽期末鴉基金室份額穩(wěn)凈值序：1湖.0掏00皮0元抬加權(quán)哥平