有色金屬周報(bào)：水電吃緊致電解鋁供應(yīng)偏緊關(guān)注鋁冶煉企業(yè)盈利改善

證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)的信息披露和法律聲明有有色金屬于大市(維持)證證券分析師翟堃資格編號(hào)：s0120523050002張崇欣資格編號(hào)：S0120522100003n研研究助理高嘉麒康宇豪谷瑜市市場(chǎng)表現(xiàn)10%5%0%-5%2022-1022022-102023-02-15%-20%-24022-06相關(guān)研相關(guān)研究1.《有色金屬周報(bào)：持續(xù)關(guān)注黃金及順周期銅鋁板塊機(jī)會(huì)》，2023.6.112.《紫金礦業(yè)(601899.SH)：多品種礦產(chǎn)開發(fā)龍頭》，2023.6.4順周期銅、鋁修復(fù)》，2023.6.44.《山東黃金(600547.SH)：黃金龍頭新周期，越過(guò)千山始見金》，2023.5.295.《有色金屬周報(bào)：美元走強(qiáng)見頂，看好黃金、銅修復(fù)》，2023.5.28有色金屬周有色金屬周報(bào)：水電吃緊致電解鋁供應(yīng)偏緊，關(guān)注鋁冶煉企業(yè)盈本周核心關(guān)注美國(guó)5月CPI超預(yù)期降溫，整體通脹繼續(xù)放緩。北京時(shí)間周二20:30，CPI1%和前值4.9%，為連續(xù)第11次I和前值0.4%。整體通脹繼續(xù)放緩。下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布:6月20日(周二09:15)中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年，中國(guó)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年。工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價(jià)格普漲，云南來(lái)水不足鋁價(jià)或有支撐。本周，SHFE銅、鋁、鋼廠控制發(fā)貨導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨資源不足。展望后市，云南來(lái)水情況仍舊偏少，5月全國(guó)水電發(fā)電量820億度，同比-32.9%。水電發(fā)力不足或?qū)е略颇系貐^(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度放緩，鋁價(jià)或有一定表現(xiàn)。能源金屬：鋰鈷鎳能源金屬總體呈上漲趨勢(shì)，關(guān)注需求預(yù)期回暖帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。(1)鋰方面：本周鋰精礦、金屬鋰價(jià)格上漲明顯，碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格維持穩(wěn)定。鈷方面：鈷產(chǎn)品幾乎全線上漲。鎳方面：鎳金屬、鎳板、鎳豆價(jià)格上漲，硫酸鎳價(jià)格有所分化(2)鋰鈷鎳價(jià)格向好發(fā)展，關(guān)注需求預(yù)期回暖帶來(lái)的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注：中礦資源、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料。格收?qǐng)?bào)450.07元，較上周微跌，COMEX銀價(jià)周收?qǐng)?bào)1970.7美元/盎司，較上周跌5美元。本周公布美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，5月美國(guó)CPI同比上漲4%，連續(xù)第11個(gè)月回落。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布維持5%至5.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變，隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落，以及加息進(jìn)程放緩，貴金屬整體或有進(jìn)一步市場(chǎng)表現(xiàn)，建議關(guān)注黃金、白銀相關(guān)標(biāo)的，如：紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達(dá)資源等。稀土、鎢等小金屬：鐠釹金屬漲價(jià)，后市關(guān)注需求修復(fù)。稀土方面：本周鐠釹市場(chǎng)表現(xiàn)積極，金屬鐠周漲幅2.3%、金屬釹周漲幅2.5%、鐠釹氧化物周漲幅-0.2%。預(yù)計(jì)后市市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定，需密切關(guān)注下游市場(chǎng)變動(dòng)情況，重點(diǎn)關(guān)注處于歷史估鎢精礦及仲鎢酸銨價(jià)格持平，目前供應(yīng)偏緊，需求無(wú)明顯利好，持續(xù)關(guān)注后端消費(fèi)表現(xiàn)。鎂方面：鎂價(jià)下跌0.9%，短期內(nèi)供大于成支投資建議。整體來(lái)看目前云南四川多數(shù)地區(qū)目前水電供應(yīng)良好，預(yù)計(jì)今年降水量將高于去年，但整體不及歷年同期，存在電力吃緊預(yù)期。供應(yīng)偏緊或使得鋁價(jià)上漲，持續(xù)關(guān)注鋁價(jià)上漲帶來(lái)的鋁冶煉企業(yè)盈利改善。風(fēng)險(xiǎn)提示。美國(guó)加息超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期；海外需求恢復(fù)不及預(yù)期。行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 ELME X 圖5：截至2023年6月16日，中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)91.00美元/干噸，中國(guó)銅冶煉廠精 圖6：截至2023年6月16日，南方粗銅加工費(fèi)850元/噸，北方粗銅加工費(fèi)1100元/噸.........................................................................................................................................7圖7：截至2023年5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比-7.2%，房屋新開工面積累計(jì)同比-22.6%，房屋竣工面積累計(jì)同比19.6%，商品房銷售面積-0.9% 7 圖9：本周SHFE鋁庫(kù)存增加16.8%,LME鋁庫(kù)存減少2.3% 8圖10：截至2023年6月16日，電解鋁成本15943元/噸，周變化-0.3%，電解鋁利潤(rùn)2877元/噸，周變化8.5% 8 圖13：截至2023年4月，中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能4483萬(wàn)噸，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4088萬(wàn)噸，能利用率90.97% 9 圖15：本周SHFE鉛庫(kù)存增加15.7%,LME鉛庫(kù)存增加3.4% 9圖16：2023年6月16日，原生鉛最新周度開工率為57.35%,再生鉛最新周度開工率為44.83%...........................................................................................................................107：2023年5月，再生鉛月度產(chǎn)量37萬(wàn)噸，同比減少-0.94%，原生鉛月度產(chǎn)量31萬(wàn)噸，同比增加24.56% 10 SHFELME 11圖20：本周SHFE鋅庫(kù)存增加388.9%,LME鋅庫(kù)存減少5.6% 11 ELME 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖25：本周SHFE錫庫(kù)存增加1.9%,LME錫庫(kù)存增加1.7% 12圖26：預(yù)期2023年6月，國(guó)內(nèi)精煉錫企業(yè)平均開工率58.26% 12圖27：預(yù)期2023年6月，精煉錫產(chǎn)量13740噸，同比增加32.69%，再生錫產(chǎn)量3730噸，同比增加24.75% 12ELME 圖29：本周SHFE鎳庫(kù)存增加16.5%,LME鎳庫(kù)存減少0.5% 13% 13 圖32：截至2023年6月16日，電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(豆)溢價(jià)-21100元/鎳噸,電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(板)溢價(jià)-22700元/鎳噸 14圖33：本周碳酸鋰:99.5%:電:國(guó)產(chǎn)價(jià)格上漲0.3% 14圖34：本周硫酸鈷:21%:國(guó)產(chǎn)價(jià)格上漲1.2% 14圖35：預(yù)期2023年6月，印尼氫氧化鎳鈷(MHP)產(chǎn)量1.24萬(wàn)鎳噸，印尼高冰鎳產(chǎn) 圖36：截至2023年6月16日，上海金交所黃金現(xiàn)貨Au9999收盤價(jià)450元/克，周變動(dòng)-0.2%；期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金1971美元/盎司，周變動(dòng)-0.3% 16圖37：截至2023年6月16日，COMEX銀價(jià)格24.3美元/盎司，周變動(dòng)-0.5%；NYMEX鉑價(jià)格987.4美元/盎司，周變動(dòng)-2.5%；NYMEX鈀價(jià)格1411.0美元/盎司，周 圖38：截至2023年6月16日，美國(guó)十年期國(guó)債實(shí)際收益率1.55%，十年期國(guó)債收益 圖39：截至2023年6月15日，美元指數(shù)(1973年3月=100)為102.14 16 X 0.0%；白鎢精礦(≥65%)12.05萬(wàn)元/噸，持平 19持平；廢鎢合金刀片172.00元/千克，持平 19請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 圖53：2023年6月9日，鎂錠行業(yè)平均成本18518元/噸，鎂錠行業(yè)平均利潤(rùn)2382元/ 21 鈷鎳金屬及化合物價(jià)格概覽 13 土金屬及其氧化物價(jià)格概覽 18 表9：已覆蓋公司盈利預(yù)測(cè)(截至2023.6.16) 24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明銅最新價(jià)周變化月變化年變化186651.3%3.0%-6.7%205603.0%-0.2%-21.1%%01733206.6%4.7%-13.6%最新價(jià)周變化月變化年變化-1.1%-1.7%-12.1%.7%24612.7%-0.5%-32.3%%0227256.2%6.2%-10.6%鋁鉛鉛鋅錫錫鎳ME100000800006000040000200000120001000080006000400020000期貨收盤價(jià)(活躍合約):陰極銅(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅(美元/噸)-右軸400000350000300000250000200000150000100000500000SHFE陰極銅庫(kù)存(噸)LME銅庫(kù)存(噸)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明906張100000500000-50000-1000006543210COMEX:1號(hào)銅:非商業(yè)凈持倉(cāng)(張)期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX銅(美元/磅)-右軸X20000500502,0001,5001,0005000中國(guó)銅冶煉廠粗煉費(fèi)TC(美元/干噸)中國(guó)銅冶煉廠精煉費(fèi)RC(美分/磅)-右軸國(guó)內(nèi)南方粗銅加工費(fèi)(元/噸)國(guó)內(nèi)北方粗銅加工費(fèi)(元/噸).9%。行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明300002500020000150001000050000500040003000200010000期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋁(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋁(美元/噸)-右軸20000000000SHFE鋁庫(kù)存(噸)LME鋁庫(kù)存(噸)250002000015000100005000080006000400020000-2000-4000中國(guó)電解鋁成本模型：利潤(rùn)(元/噸)-右軸中國(guó)電解鋁成本模型：總成本(元/噸)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明500040003000200010000中國(guó)電解鋁成本模型：氧化鋁價(jià)格(元/噸)10000800060004000200002010/052011/052012/052013/052014/052015/052016/052017/052018/052019/052020/052021/052022/052023/05中國(guó)電解鋁成本模型：陽(yáng)極價(jià)格(元/噸)450040000000000中國(guó)電解鋁總產(chǎn)能(萬(wàn)噸)中國(guó)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能(萬(wàn)噸)產(chǎn)能利用率(%)-右軸2500020000150001000050000300025002000150010005000期貨收盤價(jià)(活躍合約):鉛(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鉛(美元/噸)-右軸0000000SHFE鉛庫(kù)存(噸)LME鉛庫(kù)存(噸)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明7060500302005040300SMM原生鉛周度開工率(%)：總SMM再生鉛周度開工率(%)：總資料來(lái)源：SMM，德邦研究所原生鉛月度產(chǎn)量(萬(wàn)噸)再生鉛月度產(chǎn)量(萬(wàn)噸)999元/噸00005000000再生鉛利潤(rùn)(元/噸)鉛精礦加工費(fèi)(元/金屬噸)鉛冶煉利潤(rùn)(元/噸)1.1.4.鋅：鋅價(jià)上漲，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)上升，月變化-0.5%，年變化-32.3%。行業(yè)周報(bào)有色金屬必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明35000300002500020000150001000050000500040003000200010000期貨收盤價(jià)(活躍合約):鋅(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋅(美元/噸)-右軸0000025000020000000SHFE鋅庫(kù)存(噸)LME鋅庫(kù)存(噸)0090807060504030精煉鋅月度開工率(%)60555045403530鋅錠月度產(chǎn)量(萬(wàn)噸)3500300025002000150010005000-500-1000精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)(元/噸)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明50000040000030000020000010000006000050000400003000020000100000期貨收盤價(jià)(活躍合約):錫(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME錫(美元/噸)-右軸000000SHFE錫庫(kù)存(噸)LME錫庫(kù)存(噸)80706050403020080706050403020020000150001000050000平均開工率(%)精煉錫產(chǎn)量(噸)再生錫產(chǎn)量(噸)E行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明35000030000025000020000015000010000050000050000400003000020000100000期貨收盤價(jià)(活躍合約):鎳(元/噸)現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鎳(美元/噸)-右軸400000350000300000250000200000150000100000500000SHFE鎳庫(kù)存(噸)LME鎳庫(kù)存(噸)20002000250002000080150006010000402002000電解鎳月度開工率(%)全國(guó)電解鎳產(chǎn)量(噸)幅格精礦(Li2O:5.5%-6%)75%金屬鋰≥99%%碳酸鋰(工業(yè)級(jí))(Li2CO3≥99%)%碳酸鋰(電池級(jí))(Li2CO3≥99.5%)%LiOH56.5%)0%%LiOH56.5%)%%金屬鈷(Co:≥99.8%)0500%硫酸鈷(Co:≥21%)000碳酸鈷(Co:≥45%)%Co5%)%%%紅土鎳礦1.8%(FOB)美元/濕噸0.0%0.0%-34.4%行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明:Ni9990%板%豆%硫酸鎳%%%%%0.8%1.7%-20.9%溢價(jià)電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(豆)溢價(jià)電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(板)溢價(jià)0368369236000040000200000-20000-40000-60000-80000電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(豆)溢價(jià)電池級(jí)硫酸鎳較一級(jí)鎳(板)溢價(jià)%60000050000040000030000020000010000002016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/03價(jià)格:碳酸鋰99.5%電:國(guó)產(chǎn)(元/噸)2000001500001000005000002016/122017/052017/102018/032018/082019/012019/062019/112020/042020/092021/022021/072021/122022/052022/102023/03安泰科:平均價(jià):硫酸鈷:21%:國(guó)產(chǎn)(元/噸)產(chǎn)品(萬(wàn)元/噸)格幅產(chǎn)品(萬(wàn)元/噸)格幅0%%三元材料5系(動(dòng)力型)00.0%16.0%-30.1%三元前驅(qū)體5230.0%0.6%-34.7%行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明三元材料6系(單晶型)0%三元材料7系(數(shù)碼型)0%%三元材料6系(動(dòng)力型)0%錳酸鋰(小動(dòng)力)三元材料8系(811型)5.5%%錳酸鋰(高壓實(shí))磷酸鐵鋰(動(dòng)力型)%錳酸鋰(低容量型)鈷酸鋰(4.35V)50.0%15.8%Wind，德邦研究所產(chǎn)品(萬(wàn)元/噸)格幅產(chǎn)品(萬(wàn)元/噸)格幅電解液(三元圓柱2.6Ah).13.6%電解液(錳酸鋰)%%%電解液(磷酸鐵鋰)%Wind噸印尼氫氧化鎳鈷(MHP)產(chǎn)量(萬(wàn)鎳噸)印尼高冰鎳產(chǎn)量(萬(wàn)鎳噸)1.3.貴金屬：黃金價(jià)格下跌，非商業(yè)凈持倉(cāng)有所增加行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明%500450400350300250200500050025002000150010005000海金交所黃金現(xiàn)貨:收盤價(jià):Au9999(元/克)期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)-右軸350030002500200015001000500060504030200期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)期貨收盤價(jià)(活躍合約):NYMEX鈀(美元/盎司)期貨收盤價(jià)(活躍合約):NYMEX鉑(美元/盎司)期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX銀(美元/盎司)-右軸2500200015001000500010%8%6%4%2%0%期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)美國(guó):國(guó)債實(shí)際收益率:10年期美國(guó):國(guó)債收益率:10年2500200015001000500020000500期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)美元指數(shù)(1973年3月=100)-右軸行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2500200015001000500025002000150010005000期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)黃金ETF持有量(噸)-右軸UGBSiShares國(guó):CPI:當(dāng)月同比4.90%，中國(guó):CPI:當(dāng)月250020001500100050004030200(10)(20)銅00080604020090080070060050040030020000金銀比當(dāng)月同比4.70%2500200015001000500050期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)中國(guó):CPI:當(dāng)月同比(%)-右軸美國(guó):CPI:當(dāng)月同比(%)-右軸期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)美國(guó):核心PCE:當(dāng)月同比(%)-右軸美國(guó):PCE:當(dāng)月同比(%)-右軸250020001500100050002050期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)美國(guó):失業(yè)率:季調(diào)(%)-右軸張250020001500100050004000003000002000001000000(100000)(200000)期貨收盤價(jià)(活躍合約):COMEX黃金(美元/盎司)COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉(cāng)(張)-右軸稀土&鎢：整體價(jià)格呈上漲趨勢(shì)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明名稱(萬(wàn)元/噸)格幅名稱(萬(wàn)元/噸)格幅金屬鏑5%鐠釹氧化物%金屬鑭5%金屬釹%%金屬鐠%%金屬鈰%金屬鋱%%%%金屬釔%金屬鈧0%%金屬釤%鐠釹金屬%鏑鐵合金5%%%%鈰金屬(電池級(jí))%%鈰金屬(合金級(jí))%%.6%%%%%碳酸稀土.1%%碳酸鑭鈰%%SMM所名稱(元/千克)格周漲幅月漲幅年漲幅名稱(元/千克)價(jià)格周漲幅月漲幅0.0%3.6%-61.8%釹鐵硼廢料鋱75000.0%-1.3%%釹鐵硼廢料鐠釹5400.9%17.4%-46.8%釹鐵硼廢料釓1603.2%%釹鐵硼廢料鏑3.7%-25.1%釹鐵硼廢料鈥3251.6%%SMM所銨181500元/格幅1#鎢條(元/千克))鎢酸鈉(元/噸)氧化鎢(元/噸)0廢鎢鉆頭(元/千克)廢鎢棒材(元/千克)廢鎢磨削料(元/度)行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明.2%SMM所202018/022019/022020/022021/022022/022023/02仲鎢酸銨(萬(wàn)元/噸)，持平14.0012.0010.008.006.00黑鎢精礦≥65%(萬(wàn)元/噸)元/噸度)平230210190170150廢鎢棒材(元/千克)廢鎢鉆頭(元廢鎢棒材(元/千克)廢鎢合金刀片(元/千克)2.12.0廢鎢磨削料(元/度)1600014000120001000080006000400020000仲鎢酸銨月度產(chǎn)量(噸)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明銦明顯上漲?；i鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鋯釩鉬鈦鉭金屬砷錠≥99.9%鎵鍺錠釩鉬精粉(一級(jí))鉭錠(Ta≥99.95%)0055%%.2%%%%%%倫敦戰(zhàn)略金屬市場(chǎng)化錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鈦5)99.95%鉻鐵423295.6%%%%.9%%%%%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05100000800006000040000200000806040200-20-40807060504030200鎂錠產(chǎn)量(噸)YOY(%)-右軸鎂錠全國(guó)開工率(%)500000000040000500000002500020000000-5000鎂錠行業(yè)平均成本(元)鎂錠行業(yè)平均利潤(rùn)(元)-右軸90008900080007000600050004000300020001000040000035000030000025000020000015000010000050000030200-10-20銻錠月度產(chǎn)量：全國(guó)(噸)鈦白粉產(chǎn)量(噸)YOY(%)-右軸行業(yè)周報(bào)有色金屬請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明行情數(shù)據(jù)漲幅前十名：天通股份(24.35%)、云南鍺業(yè)(16.10%)、鵬欣資源(12.80%)、合金投資(10.34%)、立中集團(tuán)(10.02%)、鑫鉑股