投資者認(rèn)知偏差研究_第1頁
投資者認(rèn)知偏差研究_第2頁
投資者認(rèn)知偏差研究_第3頁
投資者認(rèn)知偏差研究_第4頁
全文預(yù)覽已結(jié)束

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進行舉報或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡介

投資者認(rèn)知偏差研究論文一般比較麻煩連格式都得做好寫論文不是那么容易的不過也不是很難只要你知道了格式找到了材料就方便多了以下是由大全為大家整理的投資者認(rèn)知偏差研究,希望對你有幫助,如果你喜歡,請繼續(xù)關(guān)注大全。摘要本文介紹了認(rèn)知偏差的定義成因和特征梳理了有關(guān)認(rèn)知偏差相關(guān)領(lǐng)域的理論與實證研究的成果,在此基礎(chǔ)之上提出了對后續(xù)研究的展望。關(guān)鍵詞:認(rèn)知偏差行為金融有限理性現(xiàn)代認(rèn)知心理學(xué)家認(rèn)為認(rèn)知偏差對經(jīng)濟行為個體的經(jīng)濟決策的影響具有普遍性并經(jīng)常扮演核心的角色行為金融學(xué)則認(rèn)為由于金融決策更具不確定性和動態(tài)性投資者的認(rèn)知性偏差可能更具顯著性所以研究投資者的各種認(rèn)知偏差很有意義認(rèn)知偏差的研究和發(fā)現(xiàn)為解釋傳統(tǒng)金融學(xué)所不能解釋的市場異象提供了一條可行的途徑,為行為金融學(xué)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1.知偏差與金融市場的異象進入八九十年代后對金融市場的研究結(jié)果就涌現(xiàn)出不少與有效市場假說相矛盾的統(tǒng)計異象在股票收益的歷史可預(yù)測性方而按照弱有效市場的觀點投資者無法利用歷史價格信息來構(gòu)造投資策略獲得超額利潤按照資產(chǎn)定價模型進行風(fēng)險調(diào)整以后的收益從19開始有很多研究發(fā)現(xiàn)股票收益是可預(yù)測的證據(jù)。例如,DeBaler(1985)的歷史累計收益與未來的長期股票收益負(fù)相關(guān)基于這個現(xiàn)象構(gòu)造的投資策略可以獲得超額收益這個現(xiàn)象稱之為“長期反轉(zhuǎn)”Jegaeeshman(1993)票中期的歷史統(tǒng)計收益與未來的中期股票收益正相關(guān)基于這個現(xiàn)象構(gòu)造的投資策略也可以獲得超額收益這個現(xiàn)象稱之為“中期慣性”面對傳統(tǒng)金融無法解釋的市場異象,行為金融學(xué)從心理學(xué)的角度從人類在不確定條件下的認(rèn)知偏差的出發(fā)為解釋市場異常現(xiàn)象做出了重大貢獻。2.知偏差的定義與分類把心理研究應(yīng)用到投資決策中經(jīng)歷了漫長的過程。自Slo在論文中論證了心理因素對投資決策的影響,再到DBodtha揭開行為金融學(xué)發(fā)展的序幕,認(rèn)知偏差研究的發(fā)展經(jīng)歷了緩慢萌芽到快速發(fā)展的過程。在20世紀(jì)8年代末到9年代,許多金融學(xué)領(lǐng)域的學(xué)者如:Robeniller,RichardStarshShrdt心理學(xué)對個體行為決策的研究結(jié)果在認(rèn)知偏差研究方面做了大量工作為行為金融學(xué)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。認(rèn)知偏差概念作為行為金融學(xué)的核心范疇起源于認(rèn)知心理學(xué)按照認(rèn)知心理學(xué)的實驗解析個體的信息加工能力具有局限性個體的判斷和決策因此都會產(chǎn)生偏差(Tvehn種認(rèn)識與進化心理學(xué)的觀點相吻合,即自然選擇的結(jié)果逐步將人們退化成一種依賴有限理性的決策方式來替代理性決策過程的思維主體,并據(jù)此來節(jié)約思維成本Si-mon5)認(rèn)知心理學(xué)認(rèn)為人的認(rèn)知過程可以看成是人腦的信息處理過程因此認(rèn)知偏差可以按照認(rèn)知進行的四個環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的順序進行分類即信息識別——信息編輯——信息輸出——信息反饋王寧茅寧(20XX)的信息處理過程將國內(nèi)外文獻中常見的2種認(rèn)知偏差按照人類信息處理的過程分成分類如下:1)息識別階段偏差易得性偏誤代表性偏差文化和社會認(rèn)知小數(shù)字定理,認(rèn)知失調(diào),從眾心理,過度反應(yīng),搜尋成本。2)息編輯階段偏差:框架依賴,保守性偏差,模糊趨避,無關(guān)效果,神奇式思考,準(zhǔn)神奇式思考,錨定和調(diào)整。3)息評價階段偏差:過度自信,后見之明,原賦效果,確定效果,反射效果,后悔厭惡歸因偏差人性好賭損失厭惡宿錢效應(yīng)處置效應(yīng)李心丹20XX)針對中國股市的特點提出政策依賴性偏差。3.知偏差的理論研究在對認(rèn)知偏差的研究基礎(chǔ)上誕生出一些重要的行為金融模型對解釋金融市場的異象提供了新的途徑。BarberisefVishny在)義代表性啟發(fā)這兩種認(rèn)知偏差的基礎(chǔ)上建立了B型認(rèn)為在保守性偏差的作用下投資者單個收益意外的反應(yīng)不足導(dǎo)致慣性現(xiàn)象在代筆性偏差決定的趨勢模式作用下,對一系列同向的收益產(chǎn)生過度反應(yīng),導(dǎo)致長期反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。Danielrsh,和Subrahman歸因偏差的基了,,我。。,,出現(xiàn)長期反轉(zhuǎn)。HoStein模型,其中沒有明確指出,但也隱含了信息挖者的保思維性交易的代表偏差模假設(shè)有個理性資代理人息挖掘者新的信反應(yīng)不慣交易者楚這種應(yīng)不足并直至過度反應(yīng)。這導(dǎo)致了中期慣性和長期反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。Barb,a和gSantos(2)基于損失厭惡和宿錢效應(yīng)的認(rèn)知偏差他們在傳統(tǒng)的基于消費的定價模型中引入損失厭惡和宿錢效應(yīng),產(chǎn)生了一個變化的風(fēng)險厭降。4.內(nèi)外認(rèn)知偏差的實證研究Kenneth與htat所進行的一個月內(nèi)投資者收益與該月內(nèi)情緒變動相關(guān)性的研究當(dāng)中發(fā)現(xiàn),標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P500)益每增加1%個體投資者的情緒跟隨變化1,而股評人士的情緒跟隨變化。而股票價格研究中心(CR指數(shù)收益每增加1,個體投資者的情緒跟隨變化,股評人士的情緒也變動,歷史收益率與投資者情緒之間呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)系。這種相關(guān)關(guān)系表明投資者對市場的判斷受到歷史收益率數(shù)據(jù)的影響也就是說投資者在對市場進行判斷時存在錨定效應(yīng)。Od對近80投資者的賬戶數(shù)據(jù)的實證分析,發(fā)現(xiàn)散戶會在賣出股票后很快又買進另一種股票,但是平均來說第一年的時候即使不算交易成本,他們賣出的股票也比買進的股票表現(xiàn)要好,從而驗證了過度自信的存在。在國內(nèi)方面彭星輝汪曉虹(1995)用調(diào)查分析方法對上海的股票投資者進行了涉及投資者行為特點和個性心理差異方面的調(diào)查研究。其結(jié)論表明投資者的行為暴露出中小投資者眾多投資組合單一等特點李心丹(20XX)對中國證券市場投資者行為進行過系統(tǒng)性的研究。通過“投資者行為的心理實驗”、“投資者交易賬戶數(shù)據(jù)的實證檢驗”和“投資行為問卷調(diào)查”等研究發(fā)現(xiàn):我國投資者在投資行為上存在諸多的認(rèn)知偏差,主要由;“確定性心理”、賴獲”。茅寧,王寧(2限理性投資者行為機理的結(jié)構(gòu)方程模型,對中國中小投資者進行實證檢驗認(rèn)為認(rèn)知偏差決策偏差和績效差異之間存在著依次遞進的因果關(guān)系。饒育蕾、劉達鋒曾在其著作《行為金融學(xué)》一書中對20X月至20月這1個月中我國機構(gòu)投資者的錨定行為進行了實證研究研究得出結(jié)論一周內(nèi)上證綜合指數(shù)每上漲1,券商情緒指標(biāo)上漲。從而說明我國機構(gòu)投資者在對市場進行判斷時存在錨定行為。5.將來研究的展望1)數(shù)量上看,當(dāng)前行為金融研究中已經(jīng)證實存在的心理偏差有3余種,而且多集中在對美國證券市場的分析中由于認(rèn)知過程的復(fù)雜性和研究手段的局和者。偏。2從研究成果來看現(xiàn)有文獻主要集中在對個別認(rèn)知偏差的反復(fù)討論和存在性的檢驗上缺乏將多種心理偏差有機整合起來的一個統(tǒng)一框架和研究體系同時現(xiàn)有研究所涉及的認(rèn)知偏差存在較多重復(fù)對同一認(rèn)知偏差的研究往往因不同的學(xué)者研究數(shù)據(jù)和市場環(huán)境而被賦予不同的名稱許多認(rèn)知偏差往往名稱不同而其所指的內(nèi)涵和意義卻基本相似缺乏統(tǒng)一的分類體系和命名標(biāo)準(zhǔn)將認(rèn)知偏差系統(tǒng)化建立基于認(rèn)知偏差的統(tǒng)一的定價模型是將來行為金融研究的重要方向。參考文獻:Hirshleifer,lnvestorPsychoJoumalofAssFinance,Shefrin,Bde[M]Boston:vardBusinessPress.20XX.Thaler,BehamoralEconomics[Z],N

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網(wǎng)僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

最新文檔

評論

0/150

提交評論