別挑錯你的偏股型基金

第第頁別挑錯你的偏股型基金!偏股型基金的好日子又來了。

過去幾年，A股市場行情慘淡，不管是定投，還是一直持有股票型基金的投資者，虧損的是大多數(shù)。沒有賺錢效應(yīng)，基金行業(yè)中股票型基金的總體份額也停滯不前。

可隨著2012年12月A股吹響進攻的號角，股票型基金開始重新獲得關(guān)注，2012年取得平均5.61%的正收益。截至2013年5月26日，更有153只主動股票型基金獲得15%以上的收益率。

偏股型基金在市場單邊下跌的情況下，由于對市場的誤判和60%下限的倉位限制，難以逃脫凈值下跌的命運。而在震蕩市或結(jié)構(gòu)性行情中，基金經(jīng)理可以通過行業(yè)配置和倉位調(diào)整，把握震蕩市中的階段性機會，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和復(fù)蘇過程中，挖掘具有成長前景的公司，實現(xiàn)組合管理戰(zhàn)勝大盤，這時基金經(jīng)理的專業(yè)價值就顯現(xiàn)出來了。

一些基金經(jīng)理更能把握市場的脈絡(luò)，可以在震蕩的行情下不拘于大盤走勢，挖掘出具有成長性的個股，從而戰(zhàn)勝大盤。那么對于作為普通投資人的你來說，要做的是找出這樣的基金，做好適合自己的基金組合。

家庭理財中，有一項“100定律”的重要法則，即高風(fēng)險的投資占總資產(chǎn)的合理比重等于100減去年齡的所得數(shù)添上一個百分號。隨著年齡的增長，高風(fēng)險資產(chǎn)占投資的比例應(yīng)該慢慢降低。如30歲時投資的股票或股票型基金占總資產(chǎn)的比率可達70%，50歲時應(yīng)降至50%。

投資股票型基金的投資者風(fēng)險承受能力相對較強，穩(wěn)中求勝、攻守結(jié)合的策略，適合讓你選擇出好的股票型基金、構(gòu)建股票型基金的組合。

擇時由你來做

為配合新《基金法》，證監(jiān)會最新規(guī)定，將股票型基金倉位下限由60%提高到80%。提高倉位下限的規(guī)定遭到一些市場人士的反對，他們認為，基金80%的倉位下限無法讓基金經(jīng)理通過減倉來規(guī)避系統(tǒng)性下跌風(fēng)險。甚至有人建議不設(shè)股票倉位限制，好讓基金經(jīng)理在熊市時逃離市場，清倉旁觀。

早在2011年，基金經(jīng)理就開始探討結(jié)構(gòu)性行情的問題，當(dāng)年配置白酒、醫(yī)藥的股票型基金明顯跑贏其他基金，配置銀行、房地產(chǎn)等藍籌股的基金跌得也比其他基金少。2012年，股市過山車，終在年末市場絕地反擊，踏準(zhǔn)節(jié)奏的基金經(jīng)理提早布局了業(yè)績反轉(zhuǎn)和行業(yè)見底的股票，獲得頗豐的超額收益。2013年以來，結(jié)構(gòu)性行情上演得淋漓盡致，重倉配置創(chuàng)業(yè)板、傳媒、信息等板塊的基金經(jīng)理更是賺得超30%的收益。但之后的市場風(fēng)格會如何轉(zhuǎn)變？對于沒有太多時間關(guān)心市場的普通投資者，快速變化的市場輪動根本無從把握。

判斷市場趨勢，然后再在2000多家上市公司中選對好股票——這樣專業(yè)性的工作，可能更應(yīng)該交給專業(yè)的基金經(jīng)理去做。你需要做的更多是何時入場，買入哪些基金構(gòu)建自己的基金組合；什么時候出場，落袋為安。

4招過濾風(fēng)險

一個需要時時提醒自己的基本原則是：基金經(jīng)理也可能守不住防線。

基金的業(yè)績、風(fēng)險管理能力、凈值波動和夏普比率，這4招是投資股票型基金的最重要防線，它能幫助你過濾出那些守不住防線的基金經(jīng)理。

基金業(yè)績：基金業(yè)績只代表過去，并不能代表其未來投資業(yè)績。只有成立三年以上的基金，才能夠獲得相對長期的投資業(yè)績數(shù)據(jù)?；痖L期持續(xù)投資業(yè)績不錯，至少能證明其投資不全靠運氣。

基金風(fēng)險管理能力：股票投資實際上是對不確定性的把握和控制。有關(guān)風(fēng)險控制能力的評價，專業(yè)的基金評級機構(gòu)都有，可以看晨星網(wǎng)獲得。

晨星風(fēng)險評級的核心指標(biāo)是“調(diào)整后收益”（MRAR）。簡單來說，如果有2只收益情況相同的基金，它們可能有迥然不同的風(fēng)險程度。所以評價基金業(yè)績時不只看回報率，還要考察風(fēng)險因素，將每只基金的收益進行風(fēng)險調(diào)整，再與同類基金進行比較。以“懲罰風(fēng)險”的方式對基金的回報率進行調(diào)整，波動越大，懲罰越多。MRAR比單純的基金業(yè)績更能衡量1只基金為取得收益所付出的風(fēng)險。在基金收益相同的情況下，MRAR高的基金更穩(wěn)定，更值得投資。

凈值波動：如果基金凈值波動大，說明基金經(jīng)理業(yè)績不穩(wěn)定，基金凈值隨市場上下波動，沒有體現(xiàn)出基金經(jīng)理的主動管理能力。收益相同的情況下，投資凈值波動小的基金風(fēng)險要小于凈值波動大的基金，在相同風(fēng)險下凈值波動小的基金，可以獲得更大的收益和更小的虧損。

夏普比率：該指標(biāo)是可以同時對收益與風(fēng)險加以綜合考慮的經(jīng)典指標(biāo)。所投資基金的夏普比率越高，在承受同等風(fēng)險的前提下，超額收益越高，產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)越好。所以理性的投資者應(yīng)在確定所能承受的風(fēng)險后，選擇夏普比率高的基金來追求最大的報酬；或在確定預(yù)期收益后，選擇夏普比率最低的基金，追求最低的風(fēng)險。

選對基金經(jīng)理，保證你的投資收益

在偏股型基金中，核心就是選基金經(jīng)理，買基金就是買基金經(jīng)理，但是，你弄明白基金經(jīng)理的投資風(fēng)格了嗎？

他們的選擇直接決定你對市場的把控能力，如果你發(fā)現(xiàn)購買的基金沒有形成自己的投資風(fēng)格，那么自然沒有必要繼續(xù)持有。

如何確定基金經(jīng)理的投資風(fēng)格？可以從基金的定期年報中查看基金經(jīng)理對自己的投資風(fēng)格的表述，你要關(guān)注基金經(jīng)理的重倉股的特點和組合占比是否與其所表述的投資風(fēng)格相符。此外，還要多查閱基金經(jīng)理的市場觀點，或者通過媒體采訪中對其投資策略的闡述加以綜合判定。

結(jié)構(gòu)型行情成為市場近年來的主基調(diào)，積極的投資者可以把成長股和趨勢主題作為核心配置，穩(wěn)健的投資者可以購買綜合價值和成長型的混合型基金，對于價值型投資，則要把握股市系統(tǒng)上漲的階段性機會。你也可以將四種類型股票均衡配置來分散風(fēng)險。

A股市場上的股票型基金可歸納為四種類型的投資風(fēng)格：

成長型選股基金：一般注重高成長公司，自下而上精選個股，強調(diào)對上市公司的實地調(diào)研。你會發(fā)現(xiàn)，該類型的基金，如果公司研究團隊和基金經(jīng)理具有出色的調(diào)研和選股能力，那么往往其凈值增長能擺脫指數(shù)，走出獨立行情。2013年上半年很多基金超額收益頗豐，大多得益于其成長型選股能力較強。

管理景順長城內(nèi)需增長的王鵬輝、曾經(jīng)的公募基金“一哥”王亞偉，選擇成長股的能力非常突出。2013年以來顯著跑贏大盤的基金經(jīng)理多為這一類型，未來或許會誕生更多成長型基金經(jīng)理。

價值型選股基金：注重上市公司的價格與估值的考量，認為股票價格向價值回歸從長期看是大概率事件。這類基金往往與大盤指數(shù)的結(jié)合程度更高，價值選股的公司和基金經(jīng)理能幫助投資者在牛市中獲得超越大盤指數(shù)的超額收益。

比如在2011年收益排前兩名的博時主題行業(yè)的鄧曉峰，鵬華價值優(yōu)勢的程世杰，他們風(fēng)格相對比較鮮明，不會因市場的風(fēng)格變化而改變自己的價值選股策略，長期持有一些分紅高的藍籌股票。他們的業(yè)績往往與大盤走勢相似，在2013年以成長股為主的創(chuàng)業(yè)板和中小板行情中，他們的業(yè)績自然表現(xiàn)平平。

趨勢主題型基金：該類型基金的興起跟這一兩年來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢相關(guān)。趨勢主題基金往往鎖定某一有長期發(fā)展趨勢的主題進行投資，比如消費和新興產(chǎn)業(yè)下的信息技術(shù)、傳媒等，選定主題后再從該趨勢主題下的行業(yè)板塊精選成長股。管理這類基金的基金經(jīng)理往往是該領(lǐng)域的行業(yè)專家，該類基金由于受到行業(yè)限制，對基金經(jīng)理選股能力要求更高。

2013年以來跑在前列的基金多為近年來成立時間不長的行業(yè)主題基金，比如華寶新興產(chǎn)業(yè)的郭鵬飛、易方達科訊的宋昆等等，他們在新興產(chǎn)業(yè)中的信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、生物等行業(yè)進行了重點配置。

綜合價值和成長的混合型基金：這類基金更具市場性，在價值和成長股之間進行動態(tài)配置，一般短期內(nèi)可能表現(xiàn)并不突出，但是從長期來看，這類基金往往能以相對較低的波動獲得較好的回報，屬于高“性價比”的品種。

如長期業(yè)績優(yōu)秀的嘉實增長混合的邵健、廣發(fā)核心精選的朱紀(jì)剛等，他們重倉的個股典型特點是估值和業(yè)績成長并存，中小盤高成長股和大盤藍籌股并存。

別盲目激進

激進的投資者可以配置杠桿分級基金和板塊行業(yè)主題基金。

杠桿分級基金通過杠桿放大凈值波動，投資者判斷對市場