發(fā)展民間金融的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

發(fā)展民間金融的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

內(nèi)容摘要:目前,我國(guó)的農(nóng)村金融制度安排不能滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的事實(shí),是現(xiàn)階段民間金融存在和發(fā)展的制度基礎(chǔ)。建立和完善民間金融制度有助于化解金融體系的風(fēng)險(xiǎn)、有助于金融體系效率的提高、有助于農(nóng)村資金的形成并能促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此,我們必須從制度的層面,進(jìn)一步促進(jìn)其健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞:民間金融正規(guī)金融制度安排經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

目前,民間金融已成為我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要金融支撐點(diǎn)。它不僅大大地改善了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)內(nèi)源融資的主導(dǎo)格局,還改變了原來(lái)農(nóng)村金融體系的單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。對(duì)于我國(guó)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定起著不可替代的作用。我國(guó)農(nóng)村金融的重要性和復(fù)雜性,引起了社會(huì)各界的普遍關(guān)注,許多專家學(xué)者對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究并取得了豐碩的成果。本文擬從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論框架出發(fā),對(duì)民間金融的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析。

民間金融存在和發(fā)展的制度分析

從理論上看,農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴于勞動(dòng)、資金和技術(shù)的投入。在城鄉(xiāng)二元體制和單一的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)下,大部分的金融資源被國(guó)家控制并配置給城市經(jīng)濟(jì),所以農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期主要依靠?jī)?nèi)源融資。但當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段,單純依靠?jī)?nèi)源融資已無(wú)法滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,經(jīng)濟(jì)主體不得不從外部尋求資金來(lái)源。而市場(chǎng)的歧視和金融抑制卻給農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的外部融資造成了阻礙。

這一機(jī)制的形成可借助Stiglitz和Weiss的擴(kuò)展SW信貸配給模型來(lái)說(shuō)明(圖1)。曲線S代表正規(guī)金融機(jī)構(gòu)(國(guó)有銀行)的資金供給曲線,D代表企業(yè)(主要是國(guó)有企業(yè))愿意從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)借款的資金需求曲線,r代表正規(guī)金融市場(chǎng)上的均衡利率,其對(duì)應(yīng)的信貸量為Q。S1代表民間金融的資金供給曲線,D1代表不能從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取資金的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體的資金需求曲線。D1在國(guó)有銀行供給曲線S之上,民間金融提供資金的供給曲線S1高于S,與D1相交于r1(r1r)。民間金融信貸市場(chǎng)存在的原因是:由于存在金融抑制,由國(guó)家規(guī)定的貸款利率r2不是等于而是小于r,r2對(duì)應(yīng)的信貸供給量和需求量分別為Q2和Q3,因此,在正規(guī)金融市場(chǎng)上資金的供給與需求之間會(huì)出現(xiàn)一個(gè)差值Q3-Q2。也就是說(shuō)正規(guī)金融市場(chǎng)的資金供給在無(wú)法完全滿足國(guó)有企業(yè)需要的情況下,對(duì)非國(guó)有性質(zhì)的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)主體來(lái)說(shuō),這種信貸更是無(wú)法獲得。他們?yōu)榱松婧桶l(fā)展不得不以較高的利息支出求助于民間金融。銀行雖然可以視風(fēng)險(xiǎn)情況浮動(dòng)貸款利率,但由于存在金融抑制,利率浮動(dòng)幅度極為有限,貸款利率不能反映資本的稀缺程度以及資本的邊際生產(chǎn)率,從而導(dǎo)致正規(guī)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法為這些中小企業(yè)提供貸款。S1之所以較高,主要有以下因素:吸收存款成本較高。由于開(kāi)始有相當(dāng)一部分資金追逐高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率(銀行利率)的報(bào)酬,加之臺(tái)會(huì)等中介沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)盲目競(jìng)爭(zhēng),導(dǎo)致存款利率較高。民間信用的風(fēng)險(xiǎn)成本較高。一是借款人的違約率。中小企業(yè)創(chuàng)辦時(shí)沒(méi)有抵押物,自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高,信用約束較小,同時(shí)民間信用中介缺乏信用管理的經(jīng)驗(yàn),貸款違約率較高使得風(fēng)險(xiǎn)成本較高;二是政府的懲罰取向。民間信用發(fā)展初期,政府對(duì)其持否定的態(tài)度,因此懲罰措施較為嚴(yán)厲,增加了資金供給的成本。

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由于我國(guó)金融市場(chǎng)融資體系中存在著明顯的所有制歧視,非國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中未獲得與其在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用相匹配的資金支持,使得民營(yíng)企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)對(duì)正規(guī)金融體系之外的民間資金存在強(qiáng)烈的需求。因此,農(nóng)村民間金融的產(chǎn)生有其深刻的制度性原因。

民間金融制度安排的績(jī)效分析

民間金融與金融脆弱性

根據(jù)伯蘭克—杰特勒的分析,私營(yíng)中小企業(yè)在發(fā)展初期主要依賴于民間金融可以大大降低項(xiàng)目投資的代理成本,經(jīng)理人員在對(duì)項(xiàng)目的選擇上會(huì)變得更為謹(jǐn)慎,內(nèi)部人控制和道德風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)大大降低。但是,如果企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的資本主要依賴于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的間接性外源融資,融資的代理成本相當(dāng)高,經(jīng)理人員可能從事高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),銀行貸款變成不良債權(quán)的可能就大大增加,這會(huì)增加金融體系的不穩(wěn)定性。因此,民間金融的存在較好地解決了因信息不完全導(dǎo)致的逆向選擇問(wèn)題和道德風(fēng)險(xiǎn),從而緩解整個(gè)金融體系的脆弱性,并為避免金融危機(jī)提供一種有效的防范措施。就我國(guó)實(shí)際情況而言,由于大量的金融資源流向效率低下的國(guó)有企業(yè)而使國(guó)有銀行積聚了巨額的不良資產(chǎn),使金融體系內(nèi)部潛伏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn),加大了我國(guó)金融系統(tǒng)的脆弱性。扶持和發(fā)展運(yùn)行效率較高的民間金融機(jī)構(gòu),是解決銀行不良資產(chǎn)的重要途徑之一。當(dāng)民間金融機(jī)構(gòu)逐漸發(fā)展壯大,在整個(gè)金融體系中所占的比重不斷增大,甚至超過(guò)國(guó)有金融,形成一個(gè)以多元產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)的商業(yè)金融體系時(shí),即使國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)狀況仍未能根本改觀,由于其在金融體系的地位處于次要位置,不良資產(chǎn)對(duì)金融體系的威脅將會(huì)大大降低。

民間金融與金融體系效率

雖然在麥金農(nóng)?肖的金融發(fā)展理論中,民間金融是無(wú)效率的。他們認(rèn)為民間金融不僅擾亂了金融信貸秩序,還損害了公眾的利益。由于他們的活動(dòng)是隱蔽的,極易妨礙政府貨幣政策的實(shí)施,并且隱蔽的金融資源分配還會(huì)損害總體資本的配置效率。但我國(guó)學(xué)者張杰(2003)認(rèn)為一種制度安排是否具有效率,依存于一定的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)形式,即市場(chǎng)主體產(chǎn)權(quán)形式的多元化和產(chǎn)權(quán)的可交易性。多元化的產(chǎn)權(quán)主體經(jīng)過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性交易達(dá)到均衡時(shí),市場(chǎng)才會(huì)處于有效狀態(tài)。當(dāng)然,這種均衡狀態(tài)只是暫時(shí)的,不同的交易過(guò)程可能會(huì)出現(xiàn)不同的均衡點(diǎn)。正因如此,不同產(chǎn)權(quán)形式之間的重新組合才是必要的,并由此產(chǎn)生出產(chǎn)權(quán)創(chuàng)新形式和效率的提高。在某種產(chǎn)權(quán)形式具有壟斷地位的背景下,只有發(fā)展其他產(chǎn)權(quán)形式并使之具有一定的談判交易能力,才能達(dá)到市場(chǎng)有效狀態(tài)。金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新作為效率提高的過(guò)程,本身也是不同產(chǎn)權(quán)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)、談判與重新界定產(chǎn)權(quán)邊界的過(guò)程。而民間金融的發(fā)展壯大在一定程度上改變了傳統(tǒng)的國(guó)有金融一統(tǒng)天下的格局,形成了多元產(chǎn)權(quán)共存的金融體系的新局面,開(kāi)創(chuàng)了競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)環(huán)境,給體制僵化、效率低下的國(guó)有金融機(jī)構(gòu)施加了強(qiáng)大的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力。由此看來(lái),民間金融的存在和發(fā)展有助于金融體系主體產(chǎn)權(quán)形式的多元化,自然也就有助于這個(gè)金融體系效率的提高。

民間金融與資本形成和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

民間金融的存在使得那些既不能通過(guò)內(nèi)源融資,又不能從正規(guī)金融體系獲取資金的投資項(xiàng)目得以實(shí)施,它直接促進(jìn)了資本的形成和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從信貸需求的角度看,中小企業(yè)的資金的需求具有很強(qiáng)的時(shí)間性。但在國(guó)有金融一統(tǒng)天下的情況下,它們往往不能及時(shí)地獲得所需的資金,而抵押貸款所需要的較高的資產(chǎn)評(píng)估成本和其他交易費(fèi)用的支出,使得從國(guó)有銀行獲得貸款成本幾乎等同于甚至高于從民間金融機(jī)構(gòu)獲得貸款成本。因此,中小企業(yè)出于自身生存和發(fā)展的目的,要求民間金融機(jī)構(gòu)為它們提供資金支持。另一方面,具有獨(dú)特信息優(yōu)勢(shì)和較低交易費(fèi)用的民間金融機(jī)構(gòu)也有向它們提供金融服務(wù)的意向。這樣一來(lái),形成了二者相互支持,共同發(fā)展的雙贏結(jié)果。當(dāng)然,中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段對(duì)融資形式有不同的要求:在其成長(zhǎng)初期它們往往選擇對(duì)資金要求較低的勞動(dòng)密集型投入結(jié)構(gòu),這就內(nèi)生出對(duì)小規(guī)模直接融資形式的民間金融的需求;隨著企業(yè)的發(fā)展壯大,其原有的生產(chǎn)函數(shù)與投入結(jié)構(gòu)便會(huì)受到越來(lái)越大的壓力。要使企業(yè)順利發(fā)展,就得提高生產(chǎn)過(guò)程中的技術(shù)含量,而提高技術(shù)含量就需要增加資金投入。單純依靠小規(guī)模直接融資是無(wú)法達(dá)到這一目的的,求助于能提供較大規(guī)模間接融資的民間金融機(jī)構(gòu)就成為必然。

扶持和規(guī)范民間金融制度選擇

我國(guó)民間金融是在正式金融制度安排不能滿足農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的情況下而產(chǎn)生的,它的發(fā)展和壯大對(duì)于現(xiàn)階段農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展有著巨大的促進(jìn)作用。就此而言,政府對(duì)民間金融應(yīng)采取扶持的制度取向。但是,毋庸諱言,由于民間金融發(fā)端于組織化和制度化程度較低的臺(tái)會(huì)和錢莊等私營(yíng)金融機(jī)構(gòu),所以在其發(fā)展過(guò)程中也存在著許多問(wèn)題。就此而言,政府對(duì)民間金融應(yīng)采取加強(qiáng)規(guī)范管理的制度取向。因此,扶持和規(guī)范民間金融發(fā)展就理所當(dāng)然的成為政府的制度選擇。

確立民間金融的合法身份是促進(jìn)民間金融發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。從法律層面上正式承認(rèn)民間金融,允許民間金融參與金融市場(chǎng)份額的分配,正確認(rèn)識(shí)正規(guī)金融和民間金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的互補(bǔ)作用,使其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)從“地下”轉(zhuǎn)到“地面”上來(lái)。另外,要扶持和促進(jìn)民間金融的發(fā)展,還應(yīng)該降低其市場(chǎng)準(zhǔn)入條件,為其發(fā)展提供一個(gè)較為寬松的金融競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,使它真正能夠在“公正、公平”的平臺(tái)上與正規(guī)金融進(jìn)行平等競(jìng)爭(zhēng)。這種制度取向應(yīng)基于兩點(diǎn):首先,民間金融的信貸活動(dòng)中所形成的契約必須得到法律的有效保護(hù),將其信用關(guān)系納入到正式制度的調(diào)節(jié)范圍,相關(guān)糾紛和矛盾可以在法律的框架內(nèi)進(jìn)行解決,消除其可能帶來(lái)的不穩(wěn)定因素。其次,為民間金融機(jī)構(gòu)提供業(yè)務(wù)咨詢和相關(guān)服務(wù)。這樣不僅可以降低民間金融的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),還能擴(kuò)大它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)區(qū)域,使其分享規(guī)模經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的收益,提高它的運(yùn)行效率。

對(duì)民間金融的扶持和認(rèn)可,絕非讓其放任自流。民間金融在促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí),也暴露出存在于自身的不足和缺陷:一是它雖能提供優(yōu)質(zhì)快捷的存貸款服務(wù),但卻難以滿足流動(dòng)性和安全性需要,高收益往往是以高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)換取的。二是不規(guī)范的內(nèi)部管理制度,有可能被利用而成為不法分子的騙錢工具。鑒于此,政府在承認(rèn)民間金融合法身份的同時(shí),應(yīng)對(duì)其進(jìn)行規(guī)范管理,通過(guò)制定合理的制度,明確公正、有效的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則,使其在自我約束的條件下從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

參考文獻(xiàn):

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