學位論文--金融發(fā)展對對外貿易影響的實證研究

石河子大學畢業(yè)論文題目：新疆金融發(fā)展對對外貿易影響的實證研究院（系）：商學院統(tǒng)計與金融系年級：2011級專業(yè)：金融學班級：學號：姓名：指導教師：完成日期：2015年5月12日引言新疆地處西北邊陲，位于古絲綢之路的核心腹地，是中國面積最大、陸地邊境線最長、毗鄰國家最多的省區(qū)，新疆具備區(qū)位優(yōu)勢、資源優(yōu)勢以及政策優(yōu)勢造就了新疆與周邊國家貿易的快速發(fā)展。中亞五國的興起以及中國內陸地區(qū)的經濟崛起也為新疆的對外貿易發(fā)展起到了催化劑的作用，特別是絲綢之路經濟帶的構想和天山北坡經濟帶的建立對新疆更是注入了更為強勁的發(fā)展動力。由此，新疆由傳統(tǒng)的“資源大省”向“貿易強省”變遷引人注目。眾所周知，對外貿易是經濟增長的動力引擎，對外貿易的發(fā)展是拉動經濟增長的“三駕馬車”之一。由此我們不得不想到金融發(fā)展與對外貿易發(fā)展之間會具有什么樣的關系，以小看大，在對外貿易中，出口商要獲得必要的貿易融資才能完成出口訂單，如果沒有金融體系的參與，那么貿易額度和規(guī)模必將會受到影響。因此,我們可以看到探究金融發(fā)展與對外貿易關系的重要性，將已經在國家層面得到證明的理論引入到更小范圍的區(qū)域內,為新疆金融與貿易之間的協(xié)調發(fā)展提供理論支撐，尤其是對對外貿易飛騰發(fā)展的新疆地區(qū)更具有前瞻性。近年來，國內關于此問題的研究學者通過不同的方法得出了許多有價值的研究成果，但是大多數學者都將研究的目光集中于國家層面，但是我國金融發(fā)展水平以及對外貿易發(fā)展水平有明顯的區(qū)域性差異，這對此問題的解釋說服力明顯不足。本文選取在對外貿易發(fā)展中突出搶眼的新疆地區(qū)為研究樣本，汲取前者對此問題研究所存在的不足，力圖探究新疆金融發(fā)展對對外貿易的影響程度。1金融發(fā)展對對外貿發(fā)展的相關概念及作用機理1.1金融發(fā)展和對外貿易的概念界定金融發(fā)展是指金融結構的變化，而金融結構則是指各種金融工具和金融機構的形式、性質及其相對規(guī)模,金融發(fā)展在經濟發(fā)展過程中發(fā)揮著吸納資金、配置資金的作用，而新疆目前的金融發(fā)展支持主要還是通過銀行信貸途徑。任何貿易，都是在勞動分工的基礎上發(fā)展起來的。隨著國際分工更加明確，國家間的依賴程度也逐步提高，對外貿易成為聯(lián)系世界各國經濟交往的紐帶。對外貿易（Foreigntrade）是指一國（或地區(qū)）與別國（或地區(qū)）之間的商品和勞務的交換活動。是一國的生產和流通向國外的延伸與擴展。廣義的對外貿易除了實物商品的國際交換外，還包括服務的國際交換，即各國之間在運輸、保險、旅游、通訊、技術、勞務輸出等方面相互提供的服務。狹義的對外貿易是指國家之間的商品進出口。衡量對外貿易發(fā)展程度的常用指標包括貿易差額、對外貿易條件和對外貿易依存度等等。由于各種數據難以準確獲取，出于研究的便利本文選取了金融機構貸款余額來并引入金融效率（SLR）代表金融發(fā)展。1.2金融發(fā)展影響對外貿易的作用機理金融發(fā)展對對外貿易的發(fā)展的作用主要通過以下五個層面來影響對外貿易的發(fā)展，分別是：創(chuàng)造制度優(yōu)勢、加速技術創(chuàng)新、優(yōu)化資源配置、分散融資風險以及匯率變動調整。1.2.1完善金融體制完善的金融體制本身就是一種強有力的優(yōu)勢，這種優(yōu)勢主要體現在對國際分工和融資成本。比如金融體制相對完善的歐美國家就可以通過比較優(yōu)勢向其他國家輸出金融服務業(yè)，同樣，由于金融發(fā)展水平比較高的國家以較高的償還能力和良好的聲譽，能以較低的利率從國際金融市場上籌集資金，降低其國內的融資成本。1.2.2加速技術創(chuàng)新從金融視角來看，技術創(chuàng)新本質上是一個資本籌措與運用并借以增值的金融過程。金融衍生品的創(chuàng)造速度可以反映出技術創(chuàng)新對資本市場的直接作用。通過技術創(chuàng)新為投資者提供長效激勵效用、分散融資風險加大機會共享幾率。技術進步可以提高生產效率，這其中包括許多外貿生產和外貿出口的企業(yè)生產率的提高，從而促進了外貿企業(yè)競爭力的增強，進而擴大了對外貿易的規(guī)模。1.2.3重新分配資源金融顧名思義就是資金的融會貫通，這正是金融最基本的功能：吸收儲蓄，進行融資。使社會上的閑散資金匯聚成資流，從而有利于將資金重新分配，使之投資于規(guī)模效率更高的企業(yè)。比如，金融機構對外貿企業(yè)發(fā)放貸款的方式便是一種優(yōu)良的重新配置資源的方式。1.2.4加強風險管理對外貿易活動必須重視風險管理，對外貿易作為一種經濟行為，由于其周期長、不可預知性，存在諸方面的風險。由于金融特有的風險管理的功能。借助于不同的金融工具，如通過金融期貨來轉移進出口商的匯兌風險、價格風險。通過出口信貸和信用證等擔保方式規(guī)避信用風險。規(guī)避融資風險會增強貿易信心，從而影響到貿易規(guī)模。1.2.5匯率變動調整匯率的變化毋庸置疑的會影響到一國（地區(qū)）的對外貿易，但隨著金融深度的程度不斷加深，國際金融市場的自由化加劇，這樣匯率將變得更富有彈性且更接近于均衡匯率，匯率制度的這種變化必然對國際貿易的收支平衡產生深刻的影響。但是所謂物極必反，如果金融對對外貿易的發(fā)展支持過當的話，不但不會促進國際貿易的進一步發(fā)展，反而會起到相反作用。這主要表現在信貸風險上，信用風險是進出口商擔保銀行進行資金業(yè)務所面臨的主要風險。對外貿易由于交易涉及眾多國家且各個國家的法律以及商業(yè)習慣各不相同，這很大程度上就會加劇違約情況的發(fā)生，無論是哪一方，這都會給銀行帶來不利影響甚至導致銀行破產，從而可能產生多米諾骨牌效應，使得其他銀行對企業(yè)進出口信貸產生畏懼感出現信貸規(guī)模大幅度縮小，最終將成為對外貿易進一步發(fā)展的制約瓶頸。2新疆金融發(fā)展和對外貿易發(fā)展概況2.1新疆金融發(fā)展概況目前，新疆共有銀行業(yè)金融機構135家，保險公司30家，證券公司21家，期貨機構4家；自第一次中央新疆工作座談會以來，新疆共引入銀行機構5家，新開業(yè)證券公司6家、保險公司8家，新設村鎮(zhèn)銀行16家，新增小貸公司195家；村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等新型金融機構從無到有，城市信用社向商業(yè)銀行的改制全面完成，縣域金融機構穩(wěn)步發(fā)展，提前2年實現空白鄉(xiāng)鎮(zhèn)基礎金融服務全覆蓋。值得一提的是在新疆金融業(yè)總資產逐年保持高速增長態(tài)勢，2013年實現金融業(yè)增加值420.6億元，年均增長22.6%。形成了以銀行、證券、保險、信托、租賃等多種金融機構并存、功能較為健全的金融業(yè)組織體系。新疆實施總量擴大與結構優(yōu)化同步推進的融資發(fā)展模式，新疆存、貸款分別于2011年、2013年突破萬億元大關。2014年末，新疆本外幣存、貸款余額分別為15217億元、12237.6億元，分別是2009年末的2.2倍、3.1倍。在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具已突破500億元大關。2010年以來累計在銀行間市場注冊發(fā)行債務融資工具1671.5億元。信貸結構也明顯優(yōu)化。表現金融效率的存貸比率也逐年上升，資金流通更具效率。2.2新疆對外貿易發(fā)展概況在政策優(yōu)勢和地緣優(yōu)勢的雙重優(yōu)勢下使得新疆對外貿易空前發(fā)展，特別是“一路一帶”的宏偉藍圖構建和中亞國家的穩(wěn)定興起將新疆對外貿易的發(fā)展更是推向了一個新的高度。新疆把握全國新一輪對口援疆的有利時機，力圖建設好新疆國家級特殊經濟開發(fā)區(qū)，加速發(fā)展對外貿易規(guī)模，積極擴大對外開放程度，從多種渠道促進了新疆對外貿易的發(fā)展，豐富了對外貿易的內涵，新疆對外經濟步入歷史發(fā)展新階段。多年來，新疆對外貿易總額一直保持高速增長狀態(tài)，只是到了2009年由于國際金融危機波及新疆對外貿易，增速呈負增長態(tài)勢，增幅下滑37.76%。但是自2011年始，新疆進出口總額增幅始終高于全國平均水平，超過2008年國際金融危機前220億美元的歷史最好水平，連創(chuàng)歷史新高，2012-2014三年累計實現貨物進出口總額801.62億美元，年均增長6.4%，高出全國平均增速2.7個百分點。具體比較如下圖所示：2.3新疆金融支持對外貿易發(fā)展概況金融支持新疆對外貿易程度持續(xù)加大，為新疆打造了高效、便捷的對外交流平臺。目前，我國已與新疆周邊國家建立了多項金融合作機制，包括中哈金融合作分委會定期會晤機制及其下設的中哈本幣結算、掛牌交易、支付清算、銀行卡工作組機制，上海合作組織框架下的銀行聯(lián)合體、中國—亞歐博覽會金融發(fā)展與合作論壇等。在銀聯(lián)體多邊合作框架下，貸款支持了各國政府間普遍關注的能源資源、交通、電力、化工、民生等一系列重大項目建設。與周邊國家跨境人民幣結算總額不斷擴大，截至2014年末新疆已與68個國家和地區(qū)開展了跨境人民幣實際收付業(yè)務，跨境結算實際收付累計達1578.32億元，覆蓋了全區(qū)15個地（州、市）和18家銀行機構。自從新疆成為跨境人民幣實際收付試點以后，跨境人民幣實際收付業(yè)務額不斷突破新高度。在各項金融政策支持方面，近年來，新疆提出多項強化金融服務措施，服務惠及各行各業(yè)，這其中當然包括對外貿易。2015年5月召開銀行機構、證券公司、保險公司、私募基金、小額貸款公司、融資性擔保公司等金融機構與企業(yè)和園區(qū)（中心）的金企對接會，促進金融機構與企業(yè)對接。新疆加快推進企業(yè)在證券交易所和“新三板”上市、掛牌。在中國證監(jiān)會“綠色通道”政策的支持下，年內爭取3家企業(yè)在證券交易所發(fā)行上市；爭取15家小微企業(yè)在“新三板”掛牌交易，給企業(yè)建立多融資渠道做出了實質性的鋪墊。引導保險機構提供抵押貸款保證保險等產品。鼓勵和引導非銀行金融機構加大和豐富險資在疆投資規(guī)模和方式，發(fā)展具有融資增信功能的貸款保證保險業(yè)務，為企業(yè)融資提供增信支持。加強銀保合作，積極研究以信用保險、貸款保證保險等保險產品為主要載體，“政府+銀行+保險”多方參與、風險共擔的合作經營模式。為新疆優(yōu)化金融結構、加速金融創(chuàng)新、加強風險管理方面都給予了適度的政策支持。2012年出臺的《加大金融創(chuàng)新力度豐富金融外匯產品積極發(fā)展新疆涉外經濟發(fā)展的指導意見》和《金融外匯發(fā)展新疆企業(yè)“走出去”指導意見》，以及就在日前不久頒布的《關于在喀什、霍爾果斯經濟開發(fā)區(qū)試行特別機制和特殊政策的意見》可以看出新疆的開放性金融政策對對外貿易強有力的支持力度。3新疆金融發(fā)展對對外貿易影響的實證研究3.1指標的選擇由于新疆金融發(fā)展水平相對于其他發(fā)達省份比較落后，外貿企業(yè)融資的更多選擇是銀行貸款，銀行在新疆省金融體系中占絕對主導地位，再者借鑒其他文獻金融機構存貸款總額可以反映基本的金融發(fā)展狀況，以本文將選用金融機構貸款額這一指標來代替金融機構的發(fā)展，用loan表示。上文在金融發(fā)展對對外貿易的作用機理中提到：資金的重新配置問題，金融資金使儲蓄轉向高效的投資中，通過此機制來促進對外貿易的增長，所以在此引入金融效率（SLR）這一指標，更直接的衡量新疆金融市場的效率。本文用effi表示，且:SLR=金融機構貸款總額/金融機構存款余額(3.1)針對對外貿易指標則選用進出口貿易總額。因為它作為一國或地區(qū)在一定時間內的進出口規(guī)模的指標，是衡量一國或地區(qū)對外貿易狀況的重要經濟指標。本文用Exim表示。3.2平穩(wěn)性檢驗三個指標采用時間序列類型的樣本數據，為了避免出現偽回歸問題，先對指標進行平穩(wěn)性檢測，在本文采用ADF方法進行單位根檢驗，對原始數據進行檢驗結果是同階不平穩(wěn)。檢驗結果如圖所示：表3-1原始數據單位根檢驗變量DW值ADF值5%臨界值10%臨界值P值結論D(LNLOAN)1.08654813.61400-3.029970-2.6551940.0000接受D(LNEXIM)2.213437-2.533000-3.673616-3.2773640.043597接受D(LNGDP)1.982742-1.779128-3.040391-2.6605510.051163拒絕造成樣本數據不平穩(wěn)原因是數據的選取時間跨度較長。為了保持數據的一致平穩(wěn)性，對數據進行取對數之后再檢驗，其檢驗結果還是不平穩(wěn)，再進行二階差分，其結果如下：表3-2二階差分下單位根檢驗變量DW值ADF值5%臨界值10%臨界值P值結論D(LNLOAN)1.933269-4.594129-3.052169-2.6662930.000351接受D(LNEXIM)1.338169-1.038672-3.119910-2.7011030.001224接受D(LNGDP)1.980282-5.828675-3.052169-2.6665930.000033接受對數據進行單位根檢驗，顯著水平下同階不平穩(wěn)，而經過二階差分后，序列DLNLOAN、DLNEXIM和DLNEFFI均是平穩(wěn)序列，即三者間存在長期協(xié)整關系，可以進行建模。3.3回歸分析新疆1995-2014年金融機構貸款額、金融效率與新疆對外貿易總額回歸分析顯示新疆金融機構貸款余額、金融效率均與新疆對外貿易總額呈顯著正相關。說明新疆金融機構貸款總額、金融效率和新疆對外貿貿易總額變動方向是一致的。如果用LNLOAN代表金融機構貸款總額，LNEFFI代表金融效率，LNEXIM代表新疆對外貿易總額，回歸分析結果如下表：表3-3LNLOAN、LNEFFI與LNEXIM的回歸分析結果變量系數標準差T檢驗值概率C4.6861840.6858216.8329510.0000LNLOAN1.0119990.09403910.761470.0000LNEFFI1.2392610.3309646.765880.0000由回歸結果，可以得到三者的回歸方程：LNEXIM=4.686184+1.011999LNLOAN+1.239261LNEFFI這說明,當新疆金融機構貸款總額增加一單位的時候會同方向增加1.011999個單位的對外貿易額的變動。同樣當金融效率增加一單位的時候同樣也會增加1.239261個單位的對外貿易額的變動。由此我們可以看出新疆金融機構貸款總額、金融效率對于新疆對外貿易總額的促進作用是多么積極，只是后者更加顯著。這也充分體現出新疆金融發(fā)展的重要性以及緊迫性。3.4ARCH異方差檢驗本文的數據取1995-2014年的新疆金融數據以及對外貿易數據，對于大樣本條件下時間序列可能存在的異方差可以采用ARCH檢驗，檢驗結果如下：表3-4ARCH異方差檢驗結果系數標準差T檢驗值概率C0.0366780.0217841.6836910.1105RESID^2(-1)0.2363750.2282191.0357400.031483由檢驗結果可以看出：F檢驗的P值0.031483＜0.05證明回歸結果有效，這更加印證了新疆金融機構貸款總額、金融效率對對外貿易總額的影響是正相關的，且顯著促進作用明顯。3.5格蘭杰因果檢驗判斷1995-2014年新疆金融機構貸款總額、金融效率和新疆對外貿易總額是否存在因果關系，由于樣本數據的觀測值較少，滯后長度不宜過大，所以取滯后二期值，檢驗結果如下：表3-5格蘭杰因果檢驗結果F檢驗值概率結果LOGEXIMdoesnotGrangerCauseLOGEFFI180.313260.04363拒絕LOGEFFIdoesnotGrangerCauseLOGEXIM2.135320.01578拒絕LOGLOANdoesnotGrangerCauseLOGEXIM180.180920.03657拒絕LOGEXIMdoesnotGrangerCauseLOGLOAN1.384370.28507接受由檢驗結果可以看出：對外貿易總額和金融效率的關系是互為因果關系；新疆金融機構貸款總額是對外貿易總額的Granger因果關系，而對外貿易總額不是新疆金融機構貸款總額的Granger原因。 4新疆金融發(fā)展對對外貿易影響的主要結論4.1金融貸款總額、金融效率與外貿存在正相關關系本文通過實證分析對新疆的金融發(fā)展對外貿易的發(fā)展進行了研究，在引入新疆金融效率同時，首先采用ADF方法對數據取對數之后經過二階差分進行單位根檢驗，二階差分序列DLNLOAN、DLNEXIM和DLNEFFI均是平穩(wěn)序列。隨后經回歸分析發(fā)現，新疆的對外貿易總額和金融機構貸款、新疆金融效率存在正向相關性，這說明,當新疆金融機構貸款總額增加一單位的時候會同方向增加1.011999個單位的對外貿易額的變動。同樣當金融效率增加一單位的時候同樣也會增加1.239261個單位的對外貿易額的變動。通過進一步加大信貸投入可能提高資金利用的總體效率。由以上分析我們可以得到金融機構的貸款總額、金融效率對對外貿易發(fā)展都有著積極的促進作用只是前者較后者而言更顯著。4.2金融效率促進外貿作用更顯著分析發(fā)現新疆的金融效率對新疆的對外貿易發(fā)展影響最為顯著，并且二者互為充分必要條件。究其原因，新疆經濟發(fā)展水平較為落后，國家政策引導、轉移支付加以發(fā)達省份對口支援新疆，彌補了新疆的發(fā)展資金缺口，資金充沛直接推動了新疆對外貿易的發(fā)展，增加了新疆在周邊國家的影響力，尤其是中亞五國對于新疆的依賴更是與日俱增。這樣由于貿易上處于優(yōu)勢地位，反過來作用于經濟，以新疆為中心輻射中亞地區(qū)，新疆漸漸成為中亞的經濟中心，當然成為中亞經濟中心要有國際標準的配套設施，這也進一步使新疆金融高效率運轉。但是正是金融效率對對外貿易的彈性反映最為顯著，這也從側面反映出新疆金融效率相對低下，新疆在資金引導上應當可以適當向對外貿易傾斜，引導社會資金流向政府支持的產業(yè)和地區(qū)，特別是對外貿易領域。4.3非銀行金融機構作用同等重要對新疆而言不管是金融中介還是資本市場的發(fā)展,都對外貿企業(yè)的外貿規(guī)模和結構有一定的促進作用,而外貿企業(yè)的發(fā)展對于推動新疆經濟發(fā)展具有重要意義。因此,協(xié)同發(fā)展新疆的正規(guī)金融中介、民間金融中介與資本市場對新疆外貿和經濟發(fā)展具有重要促進作用。當然由于實證分析中指標的選取過于局限，尤其是金融發(fā)展方面選取了金融機構貸款余額、金融效率這兩個指標，而且略帶有重復性，但是這并不能說明金融效率這一指標不是影響新疆對外貿易發(fā)展的影響因子。需要說明的是非銀行金融機構在為外貿企業(yè)融資的過程中同樣也扮演著十分重要的角色。5協(xié)調我國金融發(fā)展與對外貿易發(fā)展的政策建議5.1加快建立多渠道融資市場新疆資本市場發(fā)展落后，直接融資比率更是占比很小，資本市場對外貿的支持不明顯，對于中小外貿企業(yè)進行融資更是如此，而且中小外貿企業(yè)主要依靠間接融資的銀行貸款。創(chuàng)建多渠道的融資渠道，有利于新疆中小外貿企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。新疆應該建立能為中小外貿企業(yè)提供扶持性、商業(yè)性、針對性的金融服務渠道，這樣不僅促進了中小外貿企業(yè)發(fā)展同時又提高了新疆地區(qū)的金融發(fā)展水平。因此，建立融資多樣化，高效化的融資體系和風險管理體系，保障新疆金融支持對外貿易的影響作用顯得十分重要。5.2加強政策性銀行的支持力度從新疆近幾年的迅速發(fā)展中可以看出政策支持對新疆的經濟發(fā)展起到了中流砥柱的作用，作為引導經濟社會發(fā)展的政策性銀行，應當進一步的發(fā)揮其政策引導作用，尤其是政策性銀行對經濟發(fā)展水平相對落后的新疆的支持力度。針對新疆GDP中占比較大的農業(yè)、對外貿易，中國農業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行兩大政策性銀行應當發(fā)揮自身對口優(yōu)勢以及一系列優(yōu)惠政策對新疆農業(yè)和對外貿易進行扶持，以加快新疆經濟更好更快發(fā)展。5.3改善金融中介市場環(huán)境對外貿易離不開資本的融入，尤其是在金融市場化的今天，貿易所需的資金流動比以往更迫切，而金融中介市場又是金融市場不可或缺的一部分，金融中介市場是整個市場的觸媒。新疆應當適當降低非銀行金融機構的準入門檻，解除非銀行金融機構的諸多政策限制，引入更多的非銀行金融機構，鼓勵金融市場競爭，改善金融中介市場環(huán)境，優(yōu)化金融資源配置，為新疆的經濟發(fā)展提供更多資金支持，進而推動新疆的對外貿易發(fā)展。5.4非銀行金融機構的支持非銀行金融機構主要包括信托、證券、保險、融資租賃等機構。對于不同行業(yè)的外貿企業(yè)、不同企業(yè)的不同發(fā)展階段都需要不同的融資方式和融資渠道。大力發(fā)展股票融資、債券融資等融資方式,進一步拓展外貿企業(yè)的融資渠道。非銀行金融機構需要進一步創(chuàng)新金融工具，在政府的支持下通過財政資金實行擔保建立非銀行金融機構與外貿企業(yè)的資金融通關系，完善各種類型的貸款擔保機構，組建多種類型的擔保公司，以適應外貿企業(yè)抵押貸款的靈活性需要。此外，為促進非銀行金融機構向外貿企業(yè)提供資金支持的良性循環(huán)，政府應積極搭建非銀行金融機構與銀行等其他機構的融資平臺，對非銀行金融機構實行財政資金支持，實現非金融機構資金來源多元化和穩(wěn)定化，促進非銀行金融機構的快速發(fā)展，從而協(xié)助新疆的對外貿易發(fā)展。結束語本文首先闡述了金融發(fā)展和對外貿易發(fā)展的內涵以及作用機理，而后又研究了新疆金融發(fā)展和對外貿易發(fā)展的現狀。也正是因為了解了新疆對外貿易的“特殊優(yōu)勢”才促使我想要做金融支持新疆對外貿易發(fā)展這方面的研究。隨后通過實證分析的形式，以金融支持中的金融機構貸款總額和新疆的金融效率以及新疆的對外貿易總額為指標，利用1995-2014年的年度統(tǒng)計數據，運用Eviews6.0數據分析軟件，對其進行了分析。研究發(fā)現：金融機構的貸款總額、金融效率對對外貿易發(fā)展都有著積極的促進作用只是前者較后者而言更顯著。針對此給出的建議是：加快建立多渠道融資市場；加強政策性銀行的支持力度；改善金融中介市場環(huán)境；提高新疆金融效率。致謝時光荏苒，伴隨著畢業(yè)論文的完成，大學生活也即將結束。從入校到畢業(yè)論文的完成，有多少可敬的師長、同學、朋友給了我無言的幫助，在這里請接受我誠摯的謝意