分析我國金融市場的運作概述

項目三分析我國金融市場的運作當前第1頁\共有81頁\編于星期四\20點【教學(xué)目標】1．用金融市場的相關(guān)基礎(chǔ)知識解釋我國目前金融市場的功能2．能用金融市場的相關(guān)基礎(chǔ)知識分析我國金融市場的缺陷3．能用金融市場的相關(guān)基礎(chǔ)知識分析我國金融市場的發(fā)展方向4．掌握貨幣市場與資本市場的運作；當前第2頁\共有81頁\編于星期四\20點【教學(xué)重點】1.金融市場的含義、地位與功能；2．直接融資和間接融資的優(yōu)點和局限性；3．金融工具的價格形成及波動；

4．貨幣市場的特點及其構(gòu)成；

5．資本市場的活動及風(fēng)險性。當前第3頁\共有81頁\編于星期四\20點【教學(xué)方法】案例教學(xué)法、啟發(fā)教學(xué)法當前第4頁\共有81頁\編于星期四\20點【教學(xué)內(nèi)容】任務(wù)一：認識我國金融市場的構(gòu)成；任務(wù)二：分析我國的貨幣市場；任務(wù)三:

分析我國資本市場；

當前第5頁\共有81頁\編于星期四\20點一、金融市場的涵義:金融市場是指貨幣資金借貸和金融商品交易的場所。包括三層含義：

1、它是金融資產(chǎn)進行交易的有形或無形的場所。

2、反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系。

3、包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，主要指價格機制。

任務(wù)一：認識我國金融市場的構(gòu)成

當前第6頁\共有81頁\編于星期四\20點金融市場有廣義與狹義之分。廣義的金融市場包括直接金融市場和間接金融市場，是一切資金融通場所的總稱。狹義的金融市場只指直接金融市場，是貨幣資金直接借貸和金融商品直接的場所，主要包括貨幣市場、資本市場、黃金市場和外匯市場。一般來說，我們所講的金融市場是指狹義金融市場。當前第7頁\共有81頁\編于星期四\20點二、金融市場的功能金融市場本身的機能及對經(jīng)濟的能動作用稱作金融市場的功能。金融市場的功能包括：

1、有效地動員籌集資金；2、合理地分配和引導(dǎo)資金；3、靈活地調(diào)度和轉(zhuǎn)化資金；4、有效地實現(xiàn)宏觀調(diào)控。當前第8頁\共有81頁\編于星期四\20點三、金融市場的構(gòu)成要素（一）金融市場的參與者（主體）

金融市場的參與者大致可分為以下幾類：1、個人；2、企業(yè)；3、銀行和非銀行金融機構(gòu)；4、中央銀行；5、政府及政府機構(gòu)。（二）金融市場的交易對象（客體）

。當前第9頁\共有81頁\編于星期四\20點金融市場的交易對象又稱金融市場的客體，是指金融市場中的交易對象，即通常所說的金融工具。金融工具種類繁多，各具特色，能分別滿足資金供求雙方的不同需要，因而形成了金融市場中的各類子市場，如股票市場，債券市場，票據(jù)市場，CD市場等等。當前第10頁\共有81頁\編于星期四\20點

（三）交易價格

由于金融市場上的交易對象是貨幣資金，因此交易價格反映的是在一定時期內(nèi)轉(zhuǎn)讓貨幣資金使用權(quán)的報酬，交易價格通常表現(xiàn)為利率。當前第11頁\共有81頁\編于星期四\20點（四）金融市場組織方式即金融市場的交易采用的方式。組織形式指金融市場的交易場所而言，金融市場交易既可以在有形市場中進行，又可以在無形市場中進行。主要有三種：1、場內(nèi)交易方式；2、場外交易方式；3、無形，分散交易方式；當前第12頁\共有81頁\編于星期四\20點四、金融市場的分類1、按交易工具的不同期限，分為貨幣市場和資本市場；2、按成交后是否立即交割，分為現(xiàn)貨市場和期貨市場；3、按交易證券的新舊，分為證券發(fā)行市場和證券流通市場；4、按交易對象，分為票據(jù)市場、證券市場、衍生工具市場、外匯市場、黃金市場等；5、按地理范圍，分為地方性、全國性、區(qū)域性、國際性金融市場。當前第13頁\共有81頁\編于星期四\20點五、金融市場的功能1.聚集資金，擴大融資規(guī)模。2.優(yōu)化資源配置3.融通資金4.分散風(fēng)險5.反映國民經(jīng)濟6.宏觀調(diào)控當前第14頁\共有81頁\編于星期四\20點當前第15頁\共有81頁\編于星期四\20點邊學(xué)邊練1.金融市場是指貨幣資金（）和金融商品交易的場所A租賃B借貸C信托D融資2.金融市場與其他市場相比有其特殊性主要體現(xiàn)在（）A市場主體的特殊性B市場客體的特殊性C交易價格的特殊性D交易場所的特實性當前第16頁\共有81頁\編于星期四\20點任務(wù)二：分析我國的貨幣市場一、貨幣市場的涵義及特點涵義：貨幣市場是指期限為一年內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場，又稱為短期資金市場。貨幣市場的特點：1、交易期限短；2、交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要；3、所交易的金融工具有較強的貨幣性。當前第17頁\共有81頁\編于星期四\20點二、貨幣市場的類型

貨幣市場通常按交易對象劃分，主要分為同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、國庫券市場、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場、回購市場等子市場構(gòu)成。（一）同業(yè)拆借市場同業(yè)拆借市場又叫同業(yè)拆放市場，是銀行等金融機構(gòu)之間進行短期資金調(diào)劑、融通的場所。資金不足者向資金多余者借入款項，稱為資金拆入；資金多余者向資金不足者借出款項，稱為資金拆出。對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理和中央銀行的宏觀調(diào)控發(fā)揮著重要作用。當前第18頁\共有81頁\編于星期四\20點

同業(yè)拆借市場的特點融資期限較短利率相對較低交易手續(xù)方便簡單當前第19頁\共有81頁\編于星期四\20點（二）票據(jù)市場票據(jù)市場是以票據(jù)作為交易對象，通過票據(jù)的承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)讓和抵押進行融資活動的貨幣市場。票據(jù)的承兌和貼現(xiàn)是票據(jù)市場上兩大重要的票據(jù)流通方式當前第20頁\共有81頁\編于星期四\20點1.票據(jù)承兌市場票據(jù)承兌，指匯票人按照票據(jù)記明事項，對匯票的金額，在票面上作出承認付款的文字記載及簽章的一種業(yè)務(wù)，即在匯票上簽名并寫上“承兌”字樣的手續(xù)。遠期商業(yè)匯票只有經(jīng)過承兌才具有法律效率，才能在金融市場上流通轉(zhuǎn)讓。商業(yè)匯票由付款人自己承兌的為商業(yè)承兌匯票，付款人委托銀行承兌的稱為銀行承兌匯票。當前第21頁\共有81頁\編于星期四\20點2.票據(jù)貼現(xiàn)市場貼現(xiàn)是指遠期票據(jù)的持有人將未到期的票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行或其他金融機構(gòu)，以提前取得現(xiàn)款的一種短期資金融通方式。轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的銀行將貼進的未到期票據(jù)向其他銀行或貼現(xiàn)機構(gòu)進行貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為，通常是金融機構(gòu)同業(yè)之間互相融通資金的一種形式。再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)將其貼進的未到期票據(jù)向中央銀行再次貼現(xiàn)的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。在一般情況下，再貼現(xiàn)就是最終貼現(xiàn)，票據(jù)即退出流通轉(zhuǎn)讓過程。當前第22頁\共有81頁\編于星期四\20點（三）國庫券市場國庫券是中央銀行為了彌補國家金庫資金不足而發(fā)行的期限不超過一年的短期債券，是政府債券的重要組成內(nèi)容。12個月以內(nèi)的國庫券為短期國庫券。由于有政府信譽支持，通常視為無風(fēng)險投資工具。短期國庫券的發(fā)行采用“貼現(xiàn)”方式。短期國庫券市場是中央銀行實施貨幣政策的主要陣地。到目前為止，我國典型的短期國庫券數(shù)量少，不能形成有規(guī)模的交易市場。我國國庫券大部分期限在一年以上，是政府長期債券，屬于資本市場范疇。當前第23頁\共有81頁\編于星期四\20點（四）可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場（CD市場）當前第24頁\共有81頁\編于星期四\20點可轉(zhuǎn)讓大額存單：簡稱CD,是指商業(yè)銀行發(fā)行的記載固定面額、固定期限、固定利率并可以流通轉(zhuǎn)讓的大額存款憑證。存單金額為整數(shù)，到期之前不可提款，但可轉(zhuǎn)讓?？赊D(zhuǎn)讓大額定期存單最初是20實際60年代花旗銀行為逃避金融管制而設(shè)計的一種金融創(chuàng)新。在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，它已經(jīng)是貨幣市場的主要交易品種之一。當前第25頁\共有81頁\編于星期四\20點大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的特點;期限短（最短期限14天，3月、6月最普遍，最長1年）不記名金額固定（通常10萬，50萬，100萬美元）利率較高可流通（我國的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單與普通存單比沒有什么特點，加上管理原因，1998年停止流通）當前第26頁\共有81頁\編于星期四\20點(五)證券回購協(xié)議市場回購市場是指買賣回購協(xié)議的短期融資市場?；刭弲f(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將“定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時買方也承諾在日后將買人的證券售回給賣方。當前第27頁\共有81頁\編于星期四\20點回購價格可以內(nèi)含利息，從而買回價大于出售價，其差額就是回購利息；也可以與售價相等，但需另付利息。由于賣方也有可能違約，為保護買方，賣方賣出證券時通常交存買方一定的保證金。也就是說，賣方出售證券實際獲得的資金是證券價值減除保證金的差額。盡管回購協(xié)議涉及證券的買賣，但從性質(zhì)上說，它相當于一筆以證券為抵押品的抵押貸款。當前第28頁\共有81頁\編于星期四\20點邊學(xué)邊練下列哪種票據(jù)關(guān)系是發(fā)生在中央銀行和商業(yè)銀行之間的（）A.承兌B.貼現(xiàn)C.再貼現(xiàn)D.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)當前第29頁\共有81頁\編于星期四\20點任務(wù)三分析我國資本市場當前第30頁\共有81頁\編于星期四\20點

一、資本市場的涵義與特點：資本市場是指期限一年以上的金融工具為媒介，進行長期性資金交易活動的市場，又稱為長期資金市場。當前第31頁\共有81頁\編于星期四\20點資本，在經(jīng)濟學(xué)意義上指的是用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源。在金融學(xué)和會計領(lǐng)域，資本通常用來代表金融財富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)。廣義上，資本也可作為人類創(chuàng)造物質(zhì)和精神財富的各種社會經(jīng)濟資源的總稱。資本市場上主要有兩類人：尋找資本的人，以及提供資本的人。尋找資本的人通常是工商企業(yè)和政府；提供資本的人則是希望通過借出或者購買資產(chǎn)進而牟利的人。金融市場就是交易金融產(chǎn)品的市場。市場參與者通過交易各種貨幣滿足需要或者進行投機。當前第32頁\共有81頁\編于星期四\20點當前第33頁\共有81頁\編于星期四\20點特點1.融資期限長：至少在1年以上，也可以長達幾十年，甚至無到期日。例如：中長期債券的期限都在1年以上；股票沒有到期日，屬于沒有到期日，屬于永久性證券；封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年。2.流動性相對較差：在資本市場上籌集到的資金多用于解決中長期融資需求，故流動性和變現(xiàn)性相對較弱。3.風(fēng)險大而收益較高：由于融資期限較長，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場價格容易波動，投資者需承受較大風(fēng)險。同時，作為對風(fēng)險的報酬，其收益也較高。4、資金借貸量大5、價格變動幅度大當前第34頁\共有81頁\編于星期四\20點涵義主要工具組成部分資本市場是金融市場的一個主要環(huán)節(jié)，泛指資金借貸期長于1年的市場。股票債券基金長期存貸市場證券市場長期債券市場投資基金市場當前第35頁\共有81頁\編于星期四\20點資本市場通常由長期資金借貸市場、股票市場、債券市場和投資基金市場組成。我們主要學(xué)習(xí)股票市場和債券市場?！菊埶伎肌繛槭裁粗挥衅谙拊谝荒暌陨喜攀琴Y本市場呢？這是因為，從總體來說，在一年的時間之內(nèi)，資金短缺者難以通過它來改變固定資本總量和結(jié)構(gòu)，一般也不可能改變使用的生產(chǎn)技術(shù)，難以形成有效的供給能力。只有在一年以上，企業(yè)才可能用在金融市場籌借到的資金建立起新的廠房和購置機器設(shè)備等。當前第36頁\共有81頁\編于星期四\20點二、發(fā)行市場與流通市場

股票市場和債券市場均分初級市場和二級市場。初級市場即發(fā)行市場，是組織證券發(fā)行的市場；初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個市場上發(fā)行證券、籌集資金。二級市場也稱流通市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進行交易的市場。

當前第37頁\共有81頁\編于星期四\20點

二級市場最重要的功能在于實現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動性。二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。當前第38頁\共有81頁\編于星期四\20點三、股票市場（一）股票市場結(jié)構(gòu)股票發(fā)行市場股票發(fā)行是指發(fā)行股票從規(guī)劃到銷售的過程，股票發(fā)行市場是股票發(fā)行者直接獲得資金的市場。新股份公司成立，老股份公司的增資，都要借助于發(fā)行市場收集資金。1.股票發(fā)行市場的特點無固定場所沒有統(tǒng)一發(fā)行時間當前第39頁\共有81頁\編于星期四\20點2.股票發(fā)行的構(gòu)成股票發(fā)行者股票承銷商股票投資者3.股票發(fā)行的方式直接發(fā)行:由新建企業(yè)自己發(fā)行間接發(fā)行：由證券承銷商承包發(fā)行當前第40頁\共有81頁\編于星期四\20點股票流通市場股票流通市場的結(jié)構(gòu)主要包括交易所市場和場外市場。1.交易所市場：證券交易所內(nèi)進行的交易是場內(nèi)交易。未上市股票不能在場內(nèi)交易2.場外市場：主要形式是柜臺市場。組織松散、對象廣泛、交易方式當前第41頁\共有81頁\編于星期四\20點（二）股票1.股票性質(zhì)股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個基本單位的所有權(quán)。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。每個股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。當前第42頁\共有81頁\編于星期四\20點2.股票特征收益性流通性風(fēng)險性無償還性參與性當前第43頁\共有81頁\編于星期四\20點3.股票種類普通股和優(yōu)先股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權(quán)。普通股構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一種基本形式。當前第44頁\共有81頁\編于星期四\20點優(yōu)先股相對于普通股。優(yōu)先股在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面優(yōu)先于普通股。（1）優(yōu)先分配權(quán)。在公司分配利潤時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，但是享受固定金額的股利，即優(yōu)先股的股利是相對固定的。（2）優(yōu)先求償權(quán)。若公司清算，分配剩余財產(chǎn)時，優(yōu)先股在普通股之前分配。注：當公司決定連續(xù)幾年不分配股利時，優(yōu)先股股東可以進入股東大會來表達他們的意見，保護他們自己的權(quán)利。當前第45頁\共有81頁\編于星期四\20點記名股票和不記名股票記名股票在股東名冊上登記有持有人的姓名或名稱及住址。記名股票不僅要求股東在購買股票時需要將姓名或名稱記人，而且要求股東轉(zhuǎn)讓股票時需向公司辦理股票過戶手續(xù)，除了記名股東外，任何人不得憑此對公司行使股東權(quán)。記名股票不得私自轉(zhuǎn)讓，在轉(zhuǎn)讓過戶時，應(yīng)到公司提交股票，改換持有人姓名或名稱，并將轉(zhuǎn)讓人的姓名或名稱、住址記載于公司股東名冊上。公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票，應(yīng)當為記名股票。不記名股票是指股票票面不記載股東姓名的股票。不記名股票只憑股票所附息票領(lǐng)取股息，可以自由轉(zhuǎn)讓，不許辦理過戶手續(xù)。當前第46頁\共有81頁\編于星期四\20點（三）股票交易開戶委托成交清算交割過戶當前第47頁\共有81頁\編于星期四\20點（四）股票價格票面價值賬面價值發(fā)行價格市場價格股票內(nèi)在價值當前第48頁\共有81頁\編于星期四\20點四、債券市場（一）債券發(fā)行市場是債券的一級市場，指政府、金融機構(gòu)、企業(yè)等資金需求者，為籌措資金而發(fā)行的新債券，通過招投標或承銷商將債券出售給投資人所形成的市場。它與股票發(fā)行市場類似不同之處在于債券有發(fā)行合同書和債券信用評級，還需要還本付息。當前第49頁\共有81頁\編于星期四\20點（二）債券流通市場又稱債券二級市場或債券刺激市場，是已發(fā)行債券買賣，轉(zhuǎn)讓的市場。債券市場也分為場內(nèi)交易市場、場外交易市場、第三市場和第四市場兩個層次。證券交易所買賣都屬于是場內(nèi)交易市場。場外交易市場是債券流通市場的主要形態(tài)。當前第50頁\共有81頁\編于星期四\20點（三）我國債券市場的構(gòu)成:

我國債券市場由銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場構(gòu)成，銀行間債券市場為債券市場的主體，債券存量和交易量均超過市場總量的90%。

當前第51頁\共有81頁\編于星期四\20點我國目前的債券交易集中在證券交易所和銀行間拆借市場。

債券的發(fā)行成本和對投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，發(fā)債成本越低。反之，債務(wù)成本越高。公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬別。其中，包括“垃圾債券”（標普BB級及以下）。當前第52頁\共有81頁\編于星期四\20點任務(wù)四、分析金融衍生工具市場一、金融衍生工具的概念和特征衍生金融資產(chǎn)也叫金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念，不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品（如債券、股票、銀行定期存款單等等），也包括金融衍生工具。當前第53頁\共有81頁\編于星期四\20點衍生金融資產(chǎn)產(chǎn)生于20世紀70年代。自出現(xiàn)以來，發(fā)展迅速。衍生金融資產(chǎn)的產(chǎn)生和迅速發(fā)展主要有以下原因：70年代普遍實行的浮動匯率制度，使規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險成為金融交易的一項重要需求。衍生工具能有效地轉(zhuǎn)移投資者某些不愿承擔(dān)的風(fēng)險給愿意承擔(dān)者。各國政府逐漸放松金融管制以及通訊技術(shù)、信息處理技術(shù)的進步等有利條件促進衍生工具飛速發(fā)展。金融業(yè)的競爭日益加劇促使金融機構(gòu)不斷進行金融創(chuàng)新，推出新的金融衍生工具。70年代以來期權(quán)定價模型等衍生工具估價模型和技術(shù)取得突破并有了長足的進展，這有利于投資者更為準確地對衍生資產(chǎn)進行估價、風(fēng)險管理，有利于衍生工具的發(fā)行和使用。當前第54頁\共有81頁\編于星期四\20點【特點】跨期性杠桿性聯(lián)動性不確定性或高風(fēng)險性當前第55頁\共有81頁\編于星期四\20點二、金融遠期合約市場遠期合約是20世紀80年代初興起的一種保值工具，它是一種交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。合約中要規(guī)定交易的標的物、有效期和交割時的執(zhí)行價格等項內(nèi)容。在遠期合約簽訂之時，它沒有價值－支付只在合約規(guī)定的未來某一日進行。在遠期市場中經(jīng)常用到兩個術(shù)語：1、如果即期價格低于遠期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價2、如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價當前第56頁\共有81頁\編于星期四\20點遠期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權(quán)利（即放棄交割）的期權(quán)。遠期合約與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，遠期合約規(guī)定了將來交換的資產(chǎn)、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。主要通過場外交易（OTC）達成，而后者則是在交易所買賣的標準化合約。遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約。當前第57頁\共有81頁\編于星期四\20點三、金融期貨市場期貨——現(xiàn)在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個標的物可以是某種商品，也可以是金融工具，還可以是金融指標。買賣期貨的合同或者協(xié)議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。“期貨合約引指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標準化合約。通常所說的期貨就是指期貨合約。”當前第58頁\共有81頁\編于星期四\20點期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，但它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。在期貨市場交易的期貨合約，其標的物的數(shù)量、質(zhì)量等級和交割等級及替代品升貼水標準、交割地點、交割月份等條款都是標準化的，使期貨合約具有普遍性特征。期貨合約中，只有期貨價格是唯一變量。當前第59頁\共有81頁\編于星期四\20點當前第60頁\共有81頁\編于星期四\20點（一）金融期貨合約種類：以金融工具作為標的物的期貨合約。1.外匯期貨：是一種在最終交易日按照當時的匯率將一種貨幣兌換成另外一種貨幣的期貨合約。一般來說，兩種貨幣中的一種貨幣為美元，這種情況下，期貨價格將以“x美元每另一貨幣”的形式表現(xiàn)。一些貨幣的期貨價格的表示形式可能與對應(yīng)的外匯現(xiàn)貨匯率的表示形式不同。在國際外匯市場上，交易量最大的貨幣有7種，美圓，德國馬克，日圓，英鎊，瑞士法郎，加拿大圓和法國法郎。當前第61頁\共有81頁\編于星期四\20點2.利率期貨：70年代中期以來，為了治理國內(nèi)經(jīng)濟和在匯率自由浮動后穩(wěn)定匯率，西方各國紛紛推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，導(dǎo)致利率波動日益頻繁而劇烈。面對日趨嚴重的利率風(fēng)險，各類金融商品持有者，尤其是各類金融機構(gòu)迫切需要一種既簡便可行、又切實有效的管理利率風(fēng)險的工具。利率期貨正是在這種背景下應(yīng)運而生的。指以債券類證券為標的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風(fēng)險。利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標的的期限，利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。當前第62頁\共有81頁\編于星期四\20點3.股指期貨：是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。股票指數(shù)期貨交易的實質(zhì)是投資者將其對整個股票市場價格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投資者的買賣操作來相互抵銷的。它與商品期貨交易一樣都屬于期貨交易，只是股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù)，是以股票指數(shù)的變動為標準，以現(xiàn)金結(jié)算，交易雙方都沒有現(xiàn)實的股票，買賣的只是股票指數(shù)期貨合約，而且在任何時候都可以買進賣出。當前第63頁\共有81頁\編于星期四\20點（二）金融期貨市場的基本功能套期保值在現(xiàn)貨市場上買進一定數(shù)量現(xiàn)貨商品同時，在期貨市場上賣出與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當、但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利來彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格風(fēng)險的目的交易方式。例如：一位大豆加工商，他準備在3個月以后買入10噸大豆，大豆現(xiàn)在的價格是2000元/噸，他怕3個月后大豆價格會上漲，為了避免或者是減小這種風(fēng)險，他就會到期貨市場上買入10噸大豆3個月后的期貨和約，這樣的話，當3個月后價格果然上漲了，他在現(xiàn)貨市場上陪了錢，但是他卻在期貨市場上賺了錢，盈虧相抵之后，相當于買入大豆的價格是2000元左右，成本變化不大，從而起到了保值作用，穩(wěn)定了生產(chǎn)。當前第64頁\共有81頁\編于星期四\20點交割：期貨交易的了結(jié)（即平倉）一般有兩種方式，一是對沖平倉；二是實物交割。實物交割就是用實物交收的方式來履行期貨交易的責(zé)任。因此，期貨交割是指期貨交易的買賣雙方在合約到期時，對各自持有的到期未平倉合約按交易所的規(guī)定履行實物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。對沖平倉是指期貨交易者買入或者賣出與其所持期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結(jié)期貨交易的行為，簡單的說就是“原先買入的就賣出，原先是賣出（沽空）的就買入。”看漲行情→買入開倉→賣出平倉看跌行情→賣出開倉→買入平倉當前第65頁\共有81頁\編于星期四\20點2.價格發(fā)現(xiàn)：由于期貨交易是公開進行的對遠期交割商品的一種合約交易，在這個市場中集中了大量的市場供求信息，不同的人、從不同的地點，對各種信息的不同理解，通過公開競價形式產(chǎn)生對遠期價格的不同看法。期貨交易過程實際上就是綜合反映供求雙方對未來某個時間供求關(guān)系變化和價格走勢的預(yù)期。這種價格信息具有連續(xù)性、公開性和預(yù)期性的特點，有利于增加市場透明度，提高資源配置效率。當前第66頁\共有81頁\編于星期四\20點（三）金融期貨的交易制度保證金制度清算所規(guī)定的達成期貨交易的買方或賣方，應(yīng)交納履約保證金的制度。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價格的一定比例繳納資金，作為其履行期貨合約的財力擔(dān)保，然后才能參與期貨合約的買賣，并視價格確定是否追加資金，這種制度就是保證金制度，所交的資金就是保證金。當前第67頁\共有81頁\編于星期四\20點2.逐日盯市結(jié)算制度所謂逐日盯市制度，亦即每日無負債制度、每日結(jié)算制度，是指在每個交易日結(jié)束之后，交易所結(jié)算部門先計算出當日各期貨合約結(jié)算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數(shù)額，以此調(diào)整會員的保證金帳戶，將盈利記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的借方。若保證金帳戶上貸方金額低于保證金要求，交易所通知該會員在限期內(nèi)繳納追加保證金以達到初始保證金水平，否則不能參加下一交易日的交易。當前第68頁\共有81頁\編于星期四\20點3.漲跌停板制度漲跌停板制度，是指期貨合約在一個交易日中的成交價格不能高于或低于以該合約上一交易日結(jié)算價為基準的某一漲跌幅度，超過該范圍的報價將視為無效，不能成交。漲跌停板的幅度有百分比和固定數(shù)量兩種形式。如上海金屬交易所的銅、鋁漲跌停板幅度為3%，漲跌停板的絕對幅度隨上日結(jié)算價而變動；而鄭州商品交易所綠豆合約則是以昨日結(jié)算價為基準，上下波動1200元噸作為漲跌停板幅度。當前第69頁\共有81頁\編于星期四\20點4.交易頭寸限制制度是指期貨交易所為了防范操縱市場價格的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進行限制的制度。超過限額，交易所可按規(guī)定強行平倉或提高保證金比例。當前第70頁\共有81頁\編于星期四\20點（四）金融期貨與金融遠期的區(qū)別交易場所不同合約標準化程度不同信用風(fēng)險不同履約方式不同交易參與者不同當前第71頁\共有81頁\編于星期四\20點四、金融期權(quán)市場期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，就擁有在一定時間內(nèi)以一定的價格（執(zhí)行價格）出售或購買一定數(shù)量的標的物（實物商品、證券或期貨合約）的權(quán)利。期權(quán)的買方行使權(quán)利時，賣方必須按期權(quán)合約規(guī)定的內(nèi)容履行義務(wù)。相反，買方可以放棄行使權(quán)利，此時買方只是損失權(quán)利金，同時，賣方則賺取權(quán)利金。總之，期權(quán)的買方擁有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，無執(zhí)行的義務(wù)；而期權(quán)的賣方只是履行期權(quán)的義務(wù)。當前第72頁\共有81頁\編于星期四\20點（一）金融期權(quán)類型根據(jù)買方權(quán)利性質(zhì)不同——買權(quán)和賣權(quán)按照執(zhí)行時間不同——歐式期權(quán)、美式期權(quán)和百慕大期權(quán)按照執(zhí)行價格不同——價內(nèi)期權(quán)、價外期權(quán)和平價期權(quán)當前第73頁\共有81頁\編于星期四\20點1.期貨價格高于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)以及期貨價格低于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)為實值期權(quán)。例如：小麥期貨價格為1620元/噸，執(zhí)行價格為1600元/噸的看漲期權(quán)為實值期權(quán)；執(zhí)行價格為1640元/噸的看跌期權(quán)為實值期權(quán)。2.期貨價格等于執(zhí)行價格的期權(quán)，稱為平值期權(quán)。例如：目前的小麥期貨價格為1620元/噸，執(zhí)行價格為1620元/噸的看漲期權(quán)和1620元/噸的看跌期權(quán)均為平值期權(quán)。3.期貨價格低于執(zhí)行價格的看漲期權(quán)以及期貨價格高于執(zhí)行價格的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。例如：目前的小麥期貨價格為1620元/噸，執(zhí)行價格為1640元/噸的看漲期權(quán)為虛值期權(quán)；執(zhí)行價格為1600元/噸的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。當前第74頁\共有81頁\編于星期四\20點（二）金融期權(quán)交易與金融期貨交易的區(qū)別標物不同期貨交易的標的物是商品或期貨合約，而