北大匯豐智庫(kù)-2023年第一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告：珠三角增長(zhǎng)壓力可控港澳復(fù)蘇漸入佳境

摘要2023年1-2月，珠三角除投資外多項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)放緩或負(fù)增長(zhǎng)：工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，就業(yè)形勢(shì)較為嚴(yán)峻；工業(yè)投資顯著提升，但服務(wù)業(yè)投資修復(fù)緩慢，民間投資和外商投資相對(duì)低迷；房地產(chǎn)投資降幅明顯收窄，住宅成交量上升，價(jià)格不斷修復(fù)；消費(fèi)走勢(shì)出現(xiàn)分化，廣深引領(lǐng)消費(fèi)復(fù)蘇，餐飲消費(fèi)成增長(zhǎng)主旋律；出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，除深圳外其余城市跌幅超過(guò)10%。但3月在低基數(shù)效應(yīng)下或?qū)?qiáng)勢(shì)反彈，一季度GDP增長(zhǎng)壓力可控。相比之下，港澳的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸步入正軌。香港的旅游、住宿、零售、地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇明顯，貿(mào)易降幅顯著收窄。澳門的博彩業(yè)收入增長(zhǎng)超3倍，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)。23年二季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，本文認(rèn)為：(1)二季度乃至全年年輕群體就業(yè)壓力都較為突出；(2)消費(fèi)大幅提升概率不大，預(yù)計(jì)仍以結(jié)構(gòu)性改善為主；(3)國(guó)際環(huán)境持續(xù)惡化，外需疲弱及美國(guó)日本對(duì)華芯片半導(dǎo)體限制壓力長(zhǎng)期存在，珠三角的外貿(mào)增長(zhǎng)極為艱難，高技術(shù)含量的機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口將進(jìn)一步受到影響；(4)消費(fèi)、出口疲弱壓力下投資將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力；(5)土地出讓收入下降對(duì)地方財(cái)政的沖擊或?qū)⒂绊懲顿Y增長(zhǎng)；(6)港澳經(jīng)濟(jì)明顯復(fù)蘇，有望在拉動(dòng)灣區(qū)增長(zhǎng)上發(fā)揮積極作用。一*北大匯豐智庫(kù)經(jīng)濟(jì)組(撰稿人：海聞、王若林)聯(lián)系人：程云chengyun@)經(jīng)濟(jì)分析系列023年一季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析1.珠三角九市：1-2月多項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)放緩或負(fù)增長(zhǎng)，但3月在低基數(shù)效應(yīng)下或?qū)?qiáng)勢(shì)反彈，一季度GDP增長(zhǎng)壓力可控 (1)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，就業(yè)形勢(shì)較為嚴(yán)峻2023年1-2月，珠三角九市除佛山、江門和肇慶外，其余城市工業(yè)增加值累計(jì)同比增速均出現(xiàn)不同程度的下滑(圖1)，拖累廣東工業(yè)增加值同比增速降至-1.5%，低于全國(guó)的2.4%。珠海、惠州降幅相對(duì)較小，在2個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。深圳跌年底下降3個(gè)百分點(diǎn)。中山跌至-4.3%，降幅也接近3個(gè)百分點(diǎn)。廣州和東莞的工業(yè)增加值則大幅下滑，同比增速分別跌至-12.4%、-13.6%。工業(yè)生產(chǎn)增速放緩既與前期疫情管控放開(kāi)初期陽(yáng)性群體數(shù)量增加影響生產(chǎn)恢復(fù)有關(guān)，更與全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻下外需疲弱、內(nèi)需不足有關(guān)。廣東省外貿(mào)出口額占GDP的比例在40%左右，出口訂單數(shù)的減少將在很大程度上限制制造業(yè)企業(yè)的產(chǎn)能投放，這在計(jì)算機(jī)、通信及電子設(shè)備制造業(yè)上的表現(xiàn)尤為突出。廣東省規(guī)上工業(yè)中計(jì)算機(jī)、通信及電子設(shè)備制造業(yè)占比29%左右，與之相關(guān)的機(jī)電產(chǎn)品出口占外貿(mào)出口的66%左右，但今年前兩月廣東機(jī)電產(chǎn)品出口同比下滑10.5%，需求下降促使生產(chǎn)回落。此外，汽車制造業(yè)作為廣東的主要產(chǎn)業(yè)之一，在傳統(tǒng)燃油車購(gòu)置稅優(yōu)惠和新能源汽車補(bǔ)貼政策退出以及“國(guó)六B”二即將全面實(shí)施的背景下，今年一季度產(chǎn)、銷同比分別下降4.3%和6.7%。需求收縮情況下汽車生產(chǎn)難有大幅度提升，主要車企集中精力在去庫(kù)存方面。3月初，以東風(fēng)汽車在湖北省推出大幅優(yōu)惠為開(kāi)端，主要車企掀起降價(jià)潮，約30多個(gè)汽車品牌參與其中。佛山、江門、肇慶工業(yè)增加值的逆勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于加大力度招商引資、積極承接核心城市制造業(yè)轉(zhuǎn)移、不斷擴(kuò)大先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)集群所帶來(lái)的動(dòng)能提升。國(guó)六B，即“國(guó)家第六階段機(jī)動(dòng)車污染物排放標(biāo)準(zhǔn)”B階段，相比較“國(guó)六A”而言在一氧化碳、非甲烷烴、氮氧化物以及PM細(xì)顆粒物的排放要求更加嚴(yán)格，號(hào)稱“史上最嚴(yán)苛排放標(biāo)準(zhǔn)”。此標(biāo)準(zhǔn)將于202312023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告圖1.工業(yè)增加值累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)注：佛山與肇慶的工業(yè)增加值增速自2022年9月開(kāi)始較為接近，走勢(shì)有所重合工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)動(dòng)能缺乏的情況下，企業(yè)用工需求進(jìn)一步下降，就業(yè)形勢(shì)較為嚴(yán)峻。全國(guó)層面看，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率今年前兩月出現(xiàn)抬升(圖2)，尤以16-24歲人口為甚，其調(diào)查失業(yè)率2月達(dá)到18.1%，3月至19.6%，幾乎逼近去年疫情高峰期的水平。百度搜索指數(shù)顯示(圖3)，2月以來(lái)與招聘、找工作相關(guān)的搜索量大上下。廣東層面看，2023年2月31省市(自治區(qū))規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損企業(yè)排行榜中，廣東省28704家，同比增長(zhǎng)21.8%，位居全國(guó)榜首。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比下降30.4%，倒閉或停業(yè)企業(yè)數(shù)量居高不下，平均用工人數(shù)同比下降2.5%。企業(yè)用工需求不足的情況下，裁員降薪更為普遍，特別是大、中企業(yè)和外商投資企業(yè)，2月累計(jì)平均用工人數(shù)分別下降5.5%、4.2%、5.9%。珠三角內(nèi)知名企業(yè)華為、騰訊、中興通訊、小鵬汽車、OPPO、招商證券等被爆裁員、降薪、年終獎(jiǎng)打折、毀約應(yīng)屆畢業(yè)生、辭退中高管等消息熱度不減，全社會(huì)就業(yè)面臨極大壓力。2經(jīng)濟(jì)分析系列圖2.中國(guó)城鎮(zhèn)失業(yè)率及結(jié)構(gòu)分布數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)圖3.與失業(yè)相關(guān)的百度搜索指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù) (2)工業(yè)投資顯著提升，服務(wù)業(yè)投資修復(fù)緩慢，民間投資和外商投資相對(duì)低迷2023年1-2月珠三角各市固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速除深圳略有下降外，其余城市都明顯抬升(圖4)?；葜菀?0.9%位居9市之首；深圳雖有下降，但仍高達(dá)6.8%；佛山、中山、珠海、江門、肇慶都由去年12月的負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，特別是珠海和肇慶，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速分別增長(zhǎng)了10.8和18.9個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資的大幅增加與專項(xiàng)債額度提前到位密切相關(guān)。2023年提前批專項(xiàng)債額度2.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)50%，其中廣東2975億32023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告元位居榜首。按照要求，2023年提前下達(dá)專項(xiàng)債務(wù)限額需在1月份盡快啟動(dòng)發(fā)行工作，盡早形成實(shí)物工作量，爭(zhēng)取6月底前將債券資金使用完畢。因此，一季度將是地方政府債發(fā)行高峰，資金到位促使儲(chǔ)備項(xiàng)目順利開(kāi)展，拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)。圖4.固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：各城市統(tǒng)計(jì)局，wind，北大匯豐智庫(kù)從固定資產(chǎn)投資類型看，2023年1-2月珠三角各市的工業(yè)投資累計(jì)同比增速顯著抬升，成為拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。珠海、佛山前兩月工業(yè)投資中山和肇慶略低，但也都接近20%。珠三角核心城市的高增長(zhǎng)推動(dòng)廣東工業(yè)投資增速漲至24.7%，明顯高于全國(guó)10.1%的水平。但服務(wù)業(yè)投資信心修復(fù)較慢，部分城市服務(wù)業(yè)投資增速進(jìn)一步下滑(圖5)?；葜?、中山、珠海、江門、肇慶1-2月服務(wù)業(yè)投資仍然負(fù)增長(zhǎng)，但跌幅環(huán)比收窄。其中珠海和肇慶的收窄幅度最為明顯，分別收窄8.2和21.4個(gè)百分點(diǎn)。佛山的服務(wù)業(yè)投資增速進(jìn)一步探底，至-8.9%。的增速相比，珠三角各市的服務(wù)業(yè)投資恢復(fù)進(jìn)程明顯較慢。盡管住宿餐飲、交通運(yùn)輸、娛樂(lè)旅游等行業(yè)經(jīng)營(yíng)已逐漸步入正軌，但投資信心完全修復(fù)還需時(shí)間。4經(jīng)濟(jì)分析系列圖5.第三產(chǎn)業(yè)(服務(wù)業(yè))投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)圖6.外商直接投資實(shí)際使用額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)從投資主體看，民間投資、外商投資仍相對(duì)低迷。1-2月全國(guó)民間投資同比增長(zhǎng)0.8%，增速進(jìn)一步下滑；珠三角內(nèi)東莞、惠州、江門民間投資正增長(zhǎng)，增速分別為3.9%、3%和0.6%；其余城市未公布相關(guān)指標(biāo)，預(yù)計(jì)一季度廣東省整體民間投資狀況不容樂(lè)觀。外商投資同樣如此(圖6)，全國(guó)外商投資增速已降至1%，廣東省已連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，廣州、佛山、珠海、江門均為負(fù)增長(zhǎng)，只有惠州和中山保持了正增長(zhǎng)，特別是中山，1-2月外商投資增速在去年高基數(shù)的前提下仍增長(zhǎng)52023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告到111.2%。但鑒于中山2022年3-12月的外商投資增速均保持低位，今年的高增長(zhǎng)可能很大程度上源于去年疫情期間一些合作協(xié)議或意向在今年得到落地。 (3)房地產(chǎn)投資降幅明顯收窄，住宅成交量上升，價(jià)格不斷修復(fù)1-2月珠三角房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比增速企穩(wěn)回升趨勢(shì)較為明顯，雖除深圳和東莞外，其余城市仍然負(fù)增長(zhǎng)，但降幅明顯收窄(圖7)。中央及省級(jí)層面積極政策的延續(xù)是提振房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資信心的主要因素。2023年以來(lái)，中央多次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱地位，并在需求端、企業(yè)端、保交樓、住房保障等方面給與政策支持。1月28日召開(kāi)的廣東省高質(zhì)量發(fā)展大會(huì)上省住建廳表示將從穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、促進(jìn)住房消費(fèi)等六個(gè)方面全力推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。政策保駕護(hù)航下，房企信心有所修復(fù)。1-2月，佛山、惠州、江門、中山、肇慶、珠海六市的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速較去年12月有明顯反彈，但整體仍在-10%以下，后續(xù)修復(fù)動(dòng)力有待觀察。東莞則從去年底的-7.9%大幅增長(zhǎng)至13.7%，與深圳的11.4%相近。廣州的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速暫無(wú)抬升跡象，可能重點(diǎn)仍在去庫(kù)存方面。圖7.房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：各市統(tǒng)計(jì)局，wind，北大匯豐智庫(kù)居民需求端則處于放量固價(jià)階段，住宅成交數(shù)量明顯抬升，價(jià)格止跌企穩(wěn)，有望不斷修復(fù)。一季度廣州和佛山的住宅成交套數(shù)相比去年四季度大幅上升(圖8)，3月分別成交9813套和9210套，遙遙領(lǐng)先其他灣區(qū)城市。深圳和東莞雖然一季度6經(jīng)濟(jì)分析系列總成交量低于去年四季度，但3月住宅成交套數(shù)有明顯增加，均在3200套以上?；葜莺徒T一季度總成交量環(huán)比提升，3月成交量均在2000套以上。各市成交量的提升得益于各項(xiàng)促進(jìn)住房消費(fèi)政策的實(shí)施。1月28日，廣東省住建廳表示將因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，為以舊換新、以小換大、生育多子女家庭住房消費(fèi)提供便利，落實(shí)契稅及所得稅優(yōu)惠政策。價(jià)格方面，一季度珠三角城市住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速不斷修復(fù)，相比去年四季度有企穩(wěn)回升趨勢(shì)(圖9)。2月各市的住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比增速由負(fù)增長(zhǎng)趨近于0，顯示消費(fèi)端信心提振，住宅價(jià)格有圳“取消二手房指導(dǎo)價(jià)一日游”事件三表明樓市調(diào)控依然遵循循序漸進(jìn)原則，房?jī)r(jià)大幅上升概率不大。圖8.商品住宅成交套數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù) (4)消費(fèi)走勢(shì)出現(xiàn)分化，廣深引領(lǐng)消費(fèi)復(fù)蘇，餐飲消費(fèi)成增長(zhǎng)主旋律1-2月珠三角社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速走勢(shì)出現(xiàn)兩個(gè)分化，一是城市分化，二是品類分化。城市方面(圖10)，深圳、廣州、珠海消費(fèi)明顯復(fù)蘇，深%，珠海由-0.3%增至2.8%，廣州由1.7%增至2%。而其余城市社消增速則出現(xiàn)下滑，特別是佛山和東莞，由正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，增速分別為-1.7%、-2.7%。品類方面，餐飲消費(fèi)增長(zhǎng)較快。珠海餐飲增速高達(dá)45%，惠州、深圳、中山、廣州分別為15.5%、14.4%、9.3%、6.6%。商品零售呈現(xiàn)低增長(zhǎng)72023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告佛山、中山分別為-3.5%、-2.9%、-2.4%、-1.6%。珠三角的消費(fèi)走勢(shì)基本代表了廣東省的情況，1-2月廣東社消增速1.8%，低于全國(guó)的3.5%；商品零售增速0%，低于全國(guó)的2.9%；但餐飲增速18.8%，遠(yuǎn)高于全國(guó)的9.2%。圖9.百城住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)源：中原地產(chǎn)，北大匯豐智庫(kù)圖10.社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)總的來(lái)說(shuō)前兩月珠三角乃至廣東省的消費(fèi)復(fù)蘇較為有限，一方面與1月疫情管控初步放開(kāi)時(shí)期陽(yáng)性感染者群體增加有關(guān)，另一方面與外來(lái)務(wù)工人員返鄉(xiāng)過(guò)節(jié)有關(guān)。但核心原因還在于企業(yè)破產(chǎn)虧損、員工失業(yè)減薪壓力下較嚴(yán)的預(yù)算約束限制。在總的消費(fèi)預(yù)算有限的情況下，增加餐飲消費(fèi)可能意味著減少商品消費(fèi)。而8經(jīng)濟(jì)分析系列累積了三年的出行需求一朝得到釋放，人們更傾向于選擇外出就餐、旅游及娛樂(lè)消費(fèi)。3月廣州、深圳地鐵客運(yùn)量進(jìn)一步攀升，創(chuàng)下2022年以來(lái)的新高，日均客運(yùn)量分別達(dá)到887萬(wàn)人次和766萬(wàn)人次(圖11)。外出人員數(shù)量增加有望拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)，帶動(dòng)一季度消費(fèi)在前兩月基礎(chǔ)上提升。整體就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻壓力下，消費(fèi)難有大的改善，可能仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性提升。但考慮到去年3月廣東疫情高峰期導(dǎo)致的消費(fèi)低基數(shù)效應(yīng)，今年3月消費(fèi)單從增速上看預(yù)計(jì)將有大的反彈。圖11.廣深地鐵客運(yùn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù) (5)出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，除深圳外其余城市跌幅超過(guò)10%1-2月外貿(mào)形勢(shì)進(jìn)一步惡化，珠三角城市出口累計(jì)同比增速大幅跳水(圖12)。跌至0.4%，勉強(qiáng)維持正增長(zhǎng)。廣州從去年12月的-1.8%跌至-20.6%，跌幅顯著擴(kuò)大。佛山、中山的出口增速均由正轉(zhuǎn)負(fù)，下滑幅度超過(guò)25個(gè)百分點(diǎn)，出口形勢(shì)惡化程度遠(yuǎn)超過(guò)其他珠三角城市。東莞、江門的出口增速下滑幅度分別為14.3個(gè)百分點(diǎn)和15.4個(gè)百分點(diǎn)?；葜莺椭楹５某隹谠鏊傧禄认鄬?duì)較小，分別為8.3個(gè)百分點(diǎn)和10.3個(gè)百分點(diǎn)。除深圳外，珠三角城市前兩月的出口額相比去年同期都大幅下滑，跌幅均超過(guò)10%。在珠三角外貿(mào)出口整體走弱的情況下，廣東省出口也不容樂(lè)觀，1-2月出口增速-10.4%，與全國(guó)的0.9%存在較大差距。92023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告圖12.人民幣出口金額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)圖13.人民幣進(jìn)口金額累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)進(jìn)口方面，下跌同樣是主旋律，且跌幅較出口更大(圖13)。1-2月珠三角城市的進(jìn)口增速急劇下滑，深圳、東莞、中山、珠海的進(jìn)口增速分別降至-19.2%、-27%、-27.5%、-28.4%，顯著低于廣東省的-15.8%和全國(guó)的-2.9%。惠州的進(jìn)口增速?gòu)娜ツ?2月的13.3%下滑至-3.8%。廣州、佛山的進(jìn)口增速變化不大，但江門的進(jìn)口卻走出上揚(yáng)趨勢(shì)，正向增長(zhǎng)26.1%。低基數(shù)是主要原因，去年1-2月江門的進(jìn)口額僅有41.9億元，與其他城市外貿(mào)量級(jí)差距較大。出口形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下導(dǎo)致珠三角各市1-2月貿(mào)易順差相比去年同期明顯縮小，但深圳和珠海由于進(jìn)口相對(duì)出口經(jīng)濟(jì)分析系列跌幅更大，貿(mào)易順差擴(kuò)大。特別是深圳，2月累計(jì)貿(mào)易順差相比去年同期增長(zhǎng)了一倍。倍珠三角外貿(mào)形勢(shì)的惡化跡象早在去年三季度已初現(xiàn)端倪四，目前并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。這主要與全球經(jīng)濟(jì)不景氣、外需持續(xù)疲弱有關(guān)。受此影響，主要國(guó)家的外貿(mào)出口都有不同程度的下滑。韓國(guó)今年3月出口增速下滑至-13.6%，越南為-11.9%，泰國(guó)2月出口增速下滑至-5.3%，新加坡為-3%。國(guó)內(nèi)31個(gè)省市自治區(qū)中，主要的外貿(mào)大省都面臨進(jìn)、出口下降的局勢(shì)。浙江出口同比下跌6.4%，進(jìn)口下跌0.3%；江蘇出口下跌5.7%，進(jìn)口下跌16.8%。但廣東的進(jìn)出口下跌程度更大，意味著除了外需疲弱影響外，還存在其他影響因素，例如廣東的外貿(mào)結(jié)構(gòu)，包括貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)五。數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)廣東的貿(mào)易伙伴中香港、美國(guó)、歐盟占據(jù)前三位，合計(jì)占比約50%；貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、手機(jī)、集成電路、電子元件、家用電器等機(jī)電產(chǎn)品占比超過(guò)66%。在美國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移、供應(yīng)鏈排除、實(shí)體清單、關(guān)鍵零部件和技術(shù)出口管制、進(jìn)口關(guān)稅和貿(mào)易黑名單、禁止投資中國(guó)科技公司等一系列限制打壓政策下，廣東對(duì)美國(guó)的進(jìn)出口必然大幅下降，對(duì)歐盟和香港的進(jìn)出口也將下降(歐盟跟進(jìn)美國(guó)政策，香港自身恢復(fù)尚需時(shí)間)，有關(guān)芯片、半導(dǎo)體等重點(diǎn)限制領(lǐng)域的機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口同樣也會(huì)大幅下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月，廣東與美國(guó)、北大匯豐智庫(kù)《2022年第三季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告》北大匯豐智庫(kù)《2022年第四季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告》2023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告香港、歐盟的進(jìn)出口總額同比分別下降-20.6%、-15.3%、-7.1%；廣東機(jī)電產(chǎn)品出口下降10.5%，其中手機(jī)、家用電器、自動(dòng)處理設(shè)備出口分別下降14.9%、14.4%、11.5%；廣東機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口下降25.8%，其中集成電路、半導(dǎo)體器件、平板顯示模組分別下降25.4%、23.2%、17.5%。盡管全國(guó)3月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，出口增速累計(jì)同比增長(zhǎng)8.4%，但觀察全國(guó)出口國(guó)別結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，3月出口增長(zhǎng)主要源自對(duì)東盟、澳大利亞、俄羅斯、印度、拉丁美洲和非洲出口的大幅增長(zhǎng)，累計(jì)同比增速分別為28%、19.3%、、2.3%、7.3%、4.8%。而對(duì)歐盟、美國(guó)和香港的出口增速分別為0.3%、-10.4%、-1.8%。出口國(guó)別結(jié)構(gòu)的明顯變化導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，農(nóng)產(chǎn)品、成品油、塑料制品、箱包、服裝、陶瓷、鋼材、玩具等初級(jí)產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口大幅增加，機(jī)電產(chǎn)品中自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備、手機(jī)、集成電路、液晶平板顯示模組等卻仍為負(fù)增長(zhǎng)，增速分別為-24.4%、-2.5%、-11.3%、-15.5%。而鑒于上文對(duì)廣東出口貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分析，3月全國(guó)出口改善很大概率上將體現(xiàn)在中西部省市的出口數(shù)據(jù)上，廣東外貿(mào)形勢(shì)難以有本質(zhì)的改善。但考慮到去年同期廣深疫情高峰導(dǎo)致的低基數(shù)效應(yīng)，增速方面預(yù)計(jì)有所反彈。2.香港：旅游、住宿、零售、地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇明顯，貿(mào)易降幅顯著收窄施等正9的水平。來(lái)港旅客數(shù)量的增加帶動(dòng)了住宿餐飲、批發(fā)零售業(yè)的復(fù)蘇(圖15)。2023年2月香港酒店入住率達(dá)到78%，為疫情以來(lái)最高值，接近2018-2019年期間80%-90%的入住水平。零售業(yè)總銷貨價(jià)值累計(jì)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正后迅速攀升，2023經(jīng)濟(jì)分析系列圖14.訪港旅客人數(shù)及酒店入住率數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)圖15.香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值增速數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)旅游、住宿、零售的增長(zhǎng)反映了香港經(jīng)濟(jì)觸底復(fù)蘇的明顯跡象，中原城市領(lǐng)中原城市領(lǐng)先指數(shù)達(dá)到168.35，較去年12月中旬的低值回升了12個(gè)點(diǎn)位，相當(dāng)上升趨勢(shì)。領(lǐng)先指標(biāo)的上揚(yáng)反映出社會(huì)各界對(duì)香港經(jīng)濟(jì)信心的修復(fù)。圖16.香港中原城市領(lǐng)先指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)PMI季調(diào))數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)進(jìn)出口貿(mào)易方面，降幅明顯收窄但仍在低位運(yùn)行(圖18)。去年四季度香港進(jìn)出口貿(mào)易大幅下滑的趨勢(shì)延續(xù)至今年1月，1月當(dāng)月香港整體出口貨值同比增速2023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告跌至-36.7%，創(chuàng)下自1953年9月以來(lái)最大的下降；進(jìn)口同比增速跌至-30.2%。2月數(shù)據(jù)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，很大程度上與去年同期香港疫情大規(guī)模爆發(fā)導(dǎo)致的低基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。整體出口和進(jìn)口的同比增速分別漲至-8.8%和-4.1%，降幅收窄但仍在低位運(yùn)行。在全球外貿(mào)萎縮的大環(huán)境下，短期內(nèi)香港進(jìn)出口貿(mào)易也難以有大的回升。圖18.香港進(jìn)出口貨值當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)3.澳門：博彩業(yè)收入增長(zhǎng)超3倍，有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)與香港相比，澳門整體上受疫情的影響相對(duì)小一些，除了去年7月突發(fā)大規(guī)模疫情影響嚴(yán)重外，澳門以往各月的旅客入境數(shù)都在30萬(wàn)人次以上。入境隔離措39.8比2019年2月的水平，恢復(fù)了45%。酒店入住率在疫情期間只有40%左右，今年前兩月隨著旅客數(shù)量的增加也提升至76.1%。值得注意的是，不管是疫情期間還是疫情過(guò)后，澳門旅客人數(shù)雖然都超過(guò)香港，但酒店入住率卻低于香港?？赡艿脑蚴前拈T過(guò)夜旅客比例以及平均旅客逗留時(shí)間均小于香港，入住需求不大。為擴(kuò)大旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需研制推出更多旅游項(xiàng)目和經(jīng)典路線，同時(shí)擴(kuò)大相關(guān)會(huì)議展覽業(yè)態(tài)發(fā)展，延長(zhǎng)旅客停留時(shí)間。經(jīng)濟(jì)分析系列圖19.澳門旅客入境數(shù)和酒店入住率數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)旅游業(yè)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇帶動(dòng)博彩業(yè)業(yè)務(wù)收入的大幅增加(圖20)。2023年一季度澳門元，3月最高達(dá)到127億澳門元，相當(dāng)于疫，與2019年3月水平相比，已恢復(fù)到50%。博彩以來(lái)連續(xù)10個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)在今年1月迎來(lái)轉(zhuǎn)折，當(dāng)月收入同比增長(zhǎng)82.5%，到3月同比增速擴(kuò)至246.9%。酒店餐飲、批發(fā)零售、博彩等旅游相關(guān)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇有望帶動(dòng)澳門經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)。圖20.澳門博彩業(yè)收入及增速數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，北大匯豐智庫(kù)2023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告二、2023年二季度灣區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望與建議1.預(yù)計(jì)二季度乃至全年年輕群體就業(yè)壓力都較為突出據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)六，2023年1-3月，全球約有68家頭部企業(yè)公布裁員計(jì)劃，其中亞馬遜啟動(dòng)1.8萬(wàn)人裁員計(jì)劃，谷歌母公司Alphabet裁減約1.2萬(wàn)人，另有企業(yè)裁員比例高達(dá)20%(詳見(jiàn)附錄一)。中國(guó)以及珠三角雖無(wú)詳細(xì)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，但從相關(guān)消息面可以管中窺豹。2月20日，團(tuán)廣東省委發(fā)布《廣東青年下鄉(xiāng)返鄉(xiāng)興鄉(xiāng)助力“百縣千鎮(zhèn)萬(wàn)村高質(zhì)量發(fā)展工程”三年行動(dòng)》方案，側(cè)面反映出廣東省青年群體就業(yè)壓力大的現(xiàn)實(shí)。3月16日，《黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案》印發(fā)，提出“中央國(guó)家機(jī)關(guān)各部門人員編制統(tǒng)一按照5%的比例進(jìn)行精減”。隨后各省市陸續(xù)傳來(lái)事業(yè)單位招聘崗位取消或核減計(jì)劃，十多個(gè)省份陸續(xù)實(shí)行中小學(xué)教師退出機(jī)制，新招聘教師不再提供編制。政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位精兵簡(jiǎn)將、有進(jìn)有出固然是改革大勢(shì)所趨，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下將帶來(lái)兩方面負(fù)面影響，一是向社會(huì)傳遞負(fù)面信號(hào)，影響社會(huì)資本、民營(yíng)企業(yè)家投資信心；二是加劇就業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，激化社會(huì)矛盾。今年前3月，外貿(mào)、房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、汽車、制造業(yè)、醫(yī)械等行業(yè)都有不同程度的裁員現(xiàn)象，裁員比例從10%到40%不等七。很多大廠在裁員的同時(shí)，也針對(duì)中高管出臺(tái)了降薪措施。3月中下旬降薪潮波及券商、銀行基金等傳統(tǒng)高薪行業(yè)。在破產(chǎn)倒閉企業(yè)數(shù)量增加、裁員降薪潮來(lái)襲的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)供過(guò)于求程度加深將進(jìn)一步壓低勞動(dòng)報(bào)酬、增加就業(yè)難度。招聘軟件所投簡(jiǎn)歷鮮有回應(yīng)，研究生送外賣、大學(xué)生工地搬磚屢見(jiàn)不鮮，東莞某電子廠招聘臨時(shí)工甚至開(kāi)出了9元/小時(shí)的低工資。大批失業(yè)人員涌入外賣行業(yè)導(dǎo)致勞動(dòng)力供過(guò)于求，外賣人員面臨懲罰規(guī)則加重、收入下降困境八。在就業(yè)碰壁情況下，升學(xué)、出國(guó)深造成為暫時(shí)緩解就業(yè)壓力的途徑之一。廣州中醫(yī)藥大學(xué)本科畢業(yè)生境內(nèi)升學(xué)率穩(wěn)定在32%，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)簽訂協(xié)議和勞動(dòng)合同的就業(yè)率僅有48.1%。但升學(xué)、出國(guó)并不能從根本上解決就業(yè)問(wèn)題。3月23日，教育部召開(kāi)發(fā)布會(huì)，北京市教委表示，今年北京高校結(jié)合裁員追蹤網(wǎng)站layoff.fyi的數(shù)據(jù)。/dy/article/I025GCTF05491IVD.html。新浪財(cái)經(jīng)，“失業(yè)大軍涌入外賣行業(yè)騎手收入腰斬”，2023.4.14。經(jīng)濟(jì)分析系列學(xué)歷內(nèi)卷之下就業(yè)矛盾將更為突出。央視網(wǎng)點(diǎn)評(píng)“孔乙己文學(xué)”鼓勵(lì)“脫下長(zhǎng)衫”，但更深層次的問(wèn)題不在于脫不脫長(zhǎng)衫，而在于應(yīng)不應(yīng)該費(fèi)時(shí)費(fèi)力制造這么多長(zhǎng)衫，而又不能最大化其價(jià)值，即最根本的是應(yīng)妥善處理好教育與社會(huì)發(fā)展、生產(chǎn)需求的關(guān)系。借鑒全國(guó)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，結(jié)合大灣區(qū)實(shí)際，解決就業(yè)問(wèn)題從長(zhǎng)期看應(yīng)推動(dòng)教育多元化均衡發(fā)展，完善人才篩選培養(yǎng)分流機(jī)制，普通教育與職業(yè)教育并重、學(xué)術(shù)研究與生產(chǎn)實(shí)踐齊驅(qū)，減少高校無(wú)節(jié)制擴(kuò)招與學(xué)歷炒作、學(xué)歷歧視，引導(dǎo)真正熱愛(ài)科研、有實(shí)力科研之士投身科研事業(yè)，其余人員則按專業(yè)分工參與各行各業(yè)生產(chǎn)、“脫不下的長(zhǎng)衫”、“下不來(lái)的高臺(tái)”等社會(huì)問(wèn)題。作為制造業(yè)重要集聚區(qū)、職業(yè)教育快速發(fā)展高地、科技創(chuàng)新與基礎(chǔ)研究策源地的大灣區(qū)有條件先行先試。從短期看，應(yīng)當(dāng)千方百計(jì)創(chuàng)造就業(yè)崗位、以工代賑，通過(guò)擴(kuò)大就業(yè)、提振需求、刺激生產(chǎn)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困局，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。具體而言，一是重新審視延遲退休、個(gè)人養(yǎng)老金等政策對(duì)青年群體就業(yè)及消費(fèi)的負(fù)面預(yù)期和擠出效應(yīng)，特別是廣東、深圳這樣年輕化的地區(qū)；二是借助《廣東省2023年重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目計(jì)劃》推進(jìn)之機(jī)，增設(shè)多樣化的就業(yè)崗位，緩解裁員潮的負(fù)面影響；三是提前做好應(yīng)屆畢業(yè)生的就業(yè)培訓(xùn)和就業(yè)引導(dǎo)，政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、國(guó)企等應(yīng)主動(dòng)承擔(dān)吸納畢業(yè)生就業(yè)的重?fù)?dān)；四是鼓勵(lì)在裁員潮中退出的大廠高管自主創(chuàng)業(yè)，積極提供相關(guān)政策支持。2.消費(fèi)、出口疲弱壓力下投資將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力消費(fèi)大幅提升概率不大，預(yù)計(jì)仍以結(jié)構(gòu)性改善為主。就業(yè)壓力短期內(nèi)難以緩解，且隨著6月畢業(yè)季可能進(jìn)一步加大，在收入不確定情況下居民更傾向儲(chǔ)蓄，總體消費(fèi)意愿不大，可能在不同消費(fèi)品類中權(quán)衡取舍。央行公布的《2023年第一季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告》顯示，41.2%的居民認(rèn)為“形勢(shì)嚴(yán)峻，就業(yè)難”或“看不準(zhǔn)”；58.0%的居民傾向于“更多儲(chǔ)蓄”；關(guān)于未來(lái)三個(gè)月準(zhǔn)備增加支出的項(xiàng)目，廣東金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣東本外幣存款余額為34.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.8%。，比年初增加8099億元，同比多增3052億元。高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)理念下廣東未來(lái)消費(fèi)大幅提升概率不大，仍以結(jié)構(gòu)性改善為主，廣深2023年一季度粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告等核心城市消費(fèi)有望高速增長(zhǎng)，旅游餐飲等外出消費(fèi)繼續(xù)引領(lǐng)增長(zhǎng)。國(guó)際環(huán)境持續(xù)惡化，外需疲弱及美國(guó)日本對(duì)華芯片半導(dǎo)體限制壓力長(zhǎng)期存在，廣東省，特別是珠三角的外貿(mào)增長(zhǎng)極為艱難，高技術(shù)含量的機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口將進(jìn)一步受到影響。3月10日，福布斯排行榜明星銀行——美國(guó)硅谷銀行突然被宣布接管，美國(guó)銀行業(yè)和股市大幅跳水，引發(fā)全球恐慌情緒，持續(xù)加息政策引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性加大。3月14日，瑞信銀行自爆存在嚴(yán)重虧損，瑞士政府繞過(guò)瑞信銀行股東同意瑞士銀行低價(jià)收購(gòu)瑞信，并宣布注銷瑞信發(fā)行的170億債券，引發(fā)瑞士信用體系崩塌，進(jìn)一步加大全球金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。4月2日，OPEC+宣布5月將開(kāi)始新一輪產(chǎn)能削減計(jì)劃，減產(chǎn)幅度超市場(chǎng)預(yù)期。EnergyAspects研究主管AmritaSen表示，此舉是為應(yīng)對(duì)銀行業(yè)危機(jī)可能帶來(lái)的任何需求疲軟，為油價(jià)托底。但能源價(jià)格的上漲有可能加劇歐美通脹問(wèn)題，全球經(jīng)濟(jì)不確定性仍較大。4月5日，WTO發(fā)布最新《全球貿(mào)易展望和統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，表示2023年全球貿(mào)易增長(zhǎng)仍將低于平均水平，預(yù)計(jì)受俄烏沖突、居高不下的通脹、緊縮的貨幣政策和金融市場(chǎng)不確定性的影響，繼2022年增長(zhǎng)2.7%之后，今年全球商品貿(mào)易量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)1.7%。全球貿(mào)易增長(zhǎng)有限的背景下，美日對(duì)華限制措施也不斷升級(jí)。3月21日，美國(guó)商務(wù)部公布《芯片與科學(xué)法案》中有關(guān)“護(hù)欄”措施的詳細(xì)內(nèi)容，限制芯片相關(guān)企業(yè)在中國(guó)先進(jìn)技術(shù)的產(chǎn)量擴(kuò)產(chǎn)不得超過(guò)5%，傳統(tǒng)技術(shù)產(chǎn)量不得擴(kuò)大10%以的舉行在一定程度上將對(duì)廣東外貿(mào)增長(zhǎng)有所貢獻(xiàn)。消費(fèi)、出口走弱的情況下，投資將成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，二季度較去年末提升7.3個(gè)百分點(diǎn)；珠三角各市固定資產(chǎn)投資均加速增長(zhǎng)，廣州、深圳、惠州、江門增速甚至超過(guò)全國(guó)平均水平。3月20日，廣東省發(fā)改委發(fā)布《廣東省萬(wàn)億元。今年新開(kāi)工項(xiàng)目中產(chǎn)業(yè)工程項(xiàng)目依然是重中之重，包括13個(gè)新一代信息技術(shù)工程項(xiàng)目、5個(gè)生物產(chǎn)業(yè)工程項(xiàng)目、46個(gè)高端裝備制造工程項(xiàng)目、13個(gè)新材料產(chǎn)業(yè)工程項(xiàng)目，多數(shù)位于大灣區(qū)。與此同時(shí)，廣東省發(fā)布《廣東省進(jìn)一步加大力度支持民間投資發(fā)展的實(shí)施方案》和《2023年廣東金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展行經(jīng)濟(jì)分析系列動(dòng)方案》，推動(dòng)民間投資積極參與重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，在“堅(jiān)持制造業(yè)當(dāng)家”中擔(dān)當(dāng)主角；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民間投資項(xiàng)目的支持力度，全年為基礎(chǔ)設(shè)施、重大項(xiàng)目建設(shè)和房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展提供融資1.5萬(wàn)億元左右。外商投資亦在積極布局，”廣東專場(chǎng)推介共達(dá)成外資合作項(xiàng)目74個(gè)，投資總額達(dá)905億元。再加上2023年提前批專項(xiàng)債要求在6月底前發(fā)行完畢，二季度廣東特別是大灣區(qū)投資力度將進(jìn)一步增強(qiáng)，成為支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的頂梁柱。建議一是篩選適合引入民間資本的重大項(xiàng)目，做好面向民間資本的項(xiàng)目推介工作；二是積極促進(jìn)簽約外資合作項(xiàng)目盡快落地，形成實(shí)際工作量；三是完善專項(xiàng)債用途和額度監(jiān)督管理，減少資金閑置浪費(fèi)；四是把擴(kuò)大投資作為解決就業(yè)問(wèn)題的突破口，多渠道增加就業(yè)崗位，降低青年人口失業(yè)率，破除當(dāng)前失業(yè)率增加-消費(fèi)不足-生產(chǎn)乏力-失業(yè)進(jìn)一步增加的困局。3.土地出讓收入下降對(duì)地方財(cái)政的沖擊或?qū)⒂绊懲顿Y增長(zhǎng)一季度全國(guó)地方政府土地出讓收入下降27%，廣東及珠三角城市雖未公布月度上述數(shù)據(jù)，但從土地成交情況看，2023年一季度珠三角城市中的月度土地成交數(shù)量最高不超過(guò)24宗，周度土地成交金額最高不超過(guò)40億元，相比去年四季度仍處于低位。土地出讓收入無(wú)明顯增加的情況下，珠三角及廣東的地方政府性基金收支缺口預(yù)計(jì)仍比較大(2022年廣東地方政府性基金收支缺口為3391億元)。在廣東省地方財(cái)政收入結(jié)構(gòu)中，一般公共預(yù)算收入占比約71.9%(全國(guó)該比例九為59.6%)，政府性基金收入占比28.1%(全國(guó)該比例為40.4%)，而政府性基金收入中89.8%來(lái)自于土地出讓收入十。土地出讓收入若不及預(yù)期將對(duì)地方政府財(cái)政收入增長(zhǎng)造成較大壓力，在財(cái)力不足的情況下基建投資等各項(xiàng)投資活動(dòng)會(huì)受到制約。但值得注意的是，2023年1-2月珠三角各市十一一般公共預(yù)算收入除惠州外均正增長(zhǎng)，一般公共預(yù)算支出除惠州、中山、珠海外均正增長(zhǎng)，一般公共預(yù)算收支缺口較去年同期下降82億元。若二季度一般公共預(yù)算收入能保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，或可對(duì)沖土地出讓收入下降的壓力，緩解土地財(cái)政模式下因房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷導(dǎo)致的地方政僅指全國(guó)各地方，不含中央。根據(jù)廣東省財(cái)政廳2022年數(shù)據(jù)計(jì)算，廣東省及珠三角城市未公布月度政府性基金收支數(shù)據(jù)。不包括深圳，深圳未公布一季度財(cái)政數(shù)據(jù)