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TheBankerandhiswife1530第二章

貨幣1第二章貨幣2.1什么是貨幣2.2貨幣起源與貨幣形式的演變2.3貨幣本位制度2.4貨幣的現(xiàn)代定義閱讀MIshkin課本Chapter322.1什么是貨幣2.1.1貨幣的經(jīng)濟(jì)學(xué)定義

在商品、勞務(wù)的支付或債務(wù)的償還中被普遍接受的任何東西。

經(jīng)濟(jì)上的本質(zhì)特征：交易媒介的普遍接受性美元上寫著：THISNOTEISLEGALTENDERFORALLDEBTS,PUBLICANDPRIVATE2.1.2貨幣的功能

交易媒介(MediumofExchange)：物物的直接交易到間接交易，減少交易費(fèi)用。價(jià)值尺度(UnitofAccount)：減少相對(duì)價(jià)格的數(shù)目。32.1什么是貨幣(續(xù))儲(chǔ)藏手段(StoreofValue)：跨時(shí)購(gòu)買力的貯藏，個(gè)體財(cái)富的象征。持有貨幣的原因：流動(dòng)性(liquidity)是指一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成交易媒介的難易和快慢的程度。它涉及三方面的因素：變現(xiàn)的難易和快慢、變現(xiàn)成本、自身價(jià)格的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性。

作為儲(chǔ)藏手段的貨幣，是某一時(shí)點(diǎn)上的財(cái)富形式。貨幣的“交易媒介”功能，是在貨幣“運(yùn)動(dòng)”中完成的。作為實(shí)體的“經(jīng)濟(jì)”不需要貨幣。42.1什么是貨幣(續(xù))3.1.3關(guān)于貨幣的本質(zhì)：19世紀(jì)英國(guó)一位政治家：“受戀愛(ài)愚弄的人，甚至沒(méi)有因鉆研貨幣本質(zhì)而受愚弄的人多?！卞X的“神秘力量”與“象征價(jià)值”《圣經(jīng)》：“對(duì)錢的狂熱是萬(wàn)惡之源”錢的宗教起源：“錢起源于人類與神靈之間的交換和交易”美元：INGODWETRUST[美]泰得·克勞福德，《錢的秘密生活》，上海人民出版社，2003。52.1什么是貨幣(續(xù))“貨幣是大家共同且普遍接受的交易媒介”，人們?yōu)槭裁磿?huì)普遍接受，大家共同認(rèn)為它有價(jià)值（信念價(jià)值），為什么人們會(huì)認(rèn)為它有價(jià)值呢，弗里德曼認(rèn)為這取決于經(jīng)驗(yàn)以及由經(jīng)驗(yàn)而形成的習(xí)慣。－－信任、信念

弗里德曼《貨幣的禍害——貨幣史片斷》

“石幣之島”

：觀念的力量1899-1919年間加羅林群島中的瓦普島上住著一群瓦普島人，以石輪作為自己的交換媒介。石頭硬幣的出現(xiàn)最初由當(dāng)?shù)靥诫U(xiǎn)人，在離瓦普島400里遠(yuǎn)的島上找到運(yùn)回瓦普島并打制作為貨幣使用。石頭大而重，搬動(dòng)不方便，交易過(guò)程中石幣的所有者會(huì)接受單純的所有權(quán)認(rèn)可，記帳就可以，不用實(shí)際搬動(dòng)石頭?！笆链蠛！钡呢?cái)富德國(guó)人的“魔法”62.1什么是貨幣(續(xù))[德]西美爾《貨幣哲學(xué)》倘若有一門貨幣哲學(xué)，那它只可能從貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)結(jié)束和尚未開始的地方起步。它可以表現(xiàn)貨幣是在哪些前提條件—它們被置于精神狀態(tài)、社會(huì)關(guān)系、實(shí)在與價(jià)值的邏輯構(gòu)造之中—下獲得其意義及其實(shí)際的位置。試圖從諸種價(jià)值感、從與事物相對(duì)峙的實(shí)踐、從人的相互關(guān)系作為其前提，去發(fā)展貨幣的歷史現(xiàn)象、貨幣的觀念與結(jié)構(gòu)，考察這些現(xiàn)象和觀念與結(jié)構(gòu)對(duì)內(nèi)在世界的影響：對(duì)個(gè)體的生命情感、對(duì)個(gè)體命運(yùn)的鏈結(jié)、對(duì)一般文化的影響。本書的這項(xiàng)研究沒(méi)有只字片語(yǔ)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)式的；正如一門單獨(dú)科學(xué)（它一向是基于分工的）的觀點(diǎn)從來(lái)沒(méi)有窮盡一種實(shí)在的總體—所以，兩個(gè)人互相交換其產(chǎn)品的這一事實(shí)絕不止是一樁國(guó)民經(jīng)濟(jì)學(xué)事實(shí)而已。這種交換的事實(shí)可以同樣正當(dāng)?shù)乇划?dāng)作一種心理學(xué)的、一種風(fēng)俗史的、甚或一種美學(xué)的事實(shí)來(lái)處理。本書整體的意義和目的無(wú)非是：從經(jīng)濟(jì)性事件的表層衍生出有關(guān)所有人類的終極價(jià)值和意義的一條方針。72.1什么是貨幣(續(xù))理論界對(duì)貨幣定義的看法理論(演繹)的貨幣定義：關(guān)注貨幣功能凱恩斯：貨幣只是一種便利交換的計(jì)算單位，本身沒(méi)有實(shí)質(zhì)價(jià)值，國(guó)家憑借權(quán)利創(chuàng)造它，并有權(quán)隨時(shí)增減變更。人們持有貨幣而損失利息是因?yàn)樨泿诺摹傲鲃?dòng)性”。馬克思：充當(dāng)一般等價(jià)物的特殊商品。“貨幣不是物，它體現(xiàn)了人與人之間的相互關(guān)系?！?/p>

82.1什么是貨幣(續(xù))經(jīng)驗(yàn)的貨幣定義：在決定何者應(yīng)被稱為貨幣時(shí)，要看哪一個(gè)貨幣指標(biāo)能夠最好地預(yù)測(cè)那些被認(rèn)為應(yīng)由貨幣來(lái)說(shuō)明的變量的動(dòng)態(tài)。實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表米爾頓·弗里德曼和經(jīng)濟(jì)學(xué)家AnnaSchwartz認(rèn)為“貨幣的探求不應(yīng)以原理為基礎(chǔ)，而應(yīng)以組織我們的經(jīng)濟(jì)知識(shí)的實(shí)用性為依據(jù)。‘貨幣’是我們通過(guò)特定的操作來(lái)選擇指定的一個(gè)數(shù)字，它不是什么像美洲大陸那樣需要發(fā)現(xiàn)的東西，它是一種被創(chuàng)造出來(lái)的試驗(yàn)性科學(xué)行為，就像物理學(xué)的‘長(zhǎng)度’、‘溫度’或者‘力’?！盡iltonFriedmanAnnaSchwartz92.1什么是貨幣(續(xù))2.1.4通貨、貨幣、財(cái)富和收入

Currency,money,wealthandincome通貨通常指硬幣和現(xiàn)鈔，相對(duì)于貨幣范圍太小。貨幣和財(cái)富是存量，相對(duì)于個(gè)人或國(guó)家來(lái)講財(cái)富的含義比貨幣寬。貨幣是財(cái)富的表現(xiàn)形式之一。收入是單位時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金流入，是流量概念。財(cái)富常常作為價(jià)值的同義詞體現(xiàn)著社會(huì)變化中的價(jià)值觀，其內(nèi)涵是我們面臨的一個(gè)“基本問(wèn)題”。

102.2貨幣起源與貨幣形式的演變

2.2.1起源：專業(yè)化與分工產(chǎn)生交易；實(shí)物信用；貨幣的宗教起源陌生人之間的交易；一般等價(jià)物2.2.2貨幣形式演進(jìn)：基本線索：實(shí)物貨幣－金屬貨幣－紙幣－信用貨幣－電子支付與電子貨幣(借記卡、儲(chǔ)值卡、e-cash)實(shí)物貨幣－金屬貨幣：充作貨幣的材料應(yīng)具備的條件：易標(biāo)準(zhǔn)化、易分割、易攜帶、物理性能和價(jià)值穩(wěn)定等。宗教因緣。

112.2貨幣起源與貨幣形式的演變紙幣-信用貨幣：由可兌換到不可兌換；FiatMoney,依賴于人們對(duì)紙幣發(fā)行當(dāng)局的信任。信用貨幣是法定償還貨幣，即人們必須接受它為支付債務(wù)的工具。貨幣發(fā)行是法律上的制度安排，此時(shí)談貨幣常指貨幣供給。銀行信用貨幣：支票、匯票、本票；需要結(jié)算中心。電子貨幣：支付系統(tǒng)?；驹瓌t：價(jià)格穩(wěn)定、貨幣制度的相容性、技術(shù)效率、轉(zhuǎn)移現(xiàn)金發(fā)放貸款的工具、法律框架、公共利益、最終結(jié)算。122.2貨幣起源與貨幣形式的演變2.2.3貨幣形式演變的動(dòng)因：

交易費(fèi)用的節(jié)約；信用制度的發(fā)展一切貨幣――包括金屬貨幣――都是信用貨幣。這是因?yàn)橹苯哟偈拱l(fā)生價(jià)值的力，總是在于流通工具的接受者的信心，在于他相信借此能獲得一定數(shù)量的商品。不過(guò)，紙幣大都只享有純粹的地方信用，而貴金屬――或者至少是黃金――則多少是在國(guó)際規(guī)模上被接受的。但一切只是個(gè)程度上的問(wèn)題。

貨幣是信用的載體，貨幣的本質(zhì)是信用。國(guó)家信用是最大的信用。132.3貨幣本位制度貨幣制度：由各種貨幣依據(jù)等價(jià)關(guān)系所構(gòu)成的體系和秩序。2.3.1本位貨幣(StandardMoney)

一國(guó)用一定單位表示的標(biāo)準(zhǔn)貨幣，具有無(wú)限法償性(unlimitedlegaltender)作為一切交易行為最后的支付工具(meansoflastpayment)。RMB2.3.2本位制度(StandardSystem)

指一國(guó)以法律確定國(guó)家本位貨幣的價(jià)值，使其成為交換物品、服務(wù)及處理債務(wù)的單位；并以無(wú)限制兌換方法，使其他各種貨幣與本位貨幣流通于社會(huì)。如：金、銀、不兌換紙幣本位制。142.3貨幣本位制度(續(xù))2.3.3復(fù)本位制與格雷欣(Greshams)法則復(fù)本位：金、銀兩種本位貨幣。

Greshams’Law：劣幣驅(qū)逐良幣。因金銀法定比率與市場(chǎng)比率不同所致。2.3.4金本位制：

金幣本位：流通金幣

金本塊：儲(chǔ)存黃金，流通紙幣金匯兌本位：國(guó)際金匯兌本位BrettonWoodsSystem，成立于1944年在美國(guó)新罕布什爾州(NewHampshire)的布雷頓森林城舉行的國(guó)際金融會(huì)議，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，35美元=1盎司黃金。1971年8月15日，尼克松總統(tǒng)宣布美元與黃金脫鉤，最后一個(gè)金本位體系破裂，進(jìn)入紙幣世界152.4貨幣的現(xiàn)代定義實(shí)證定義：弗里德曼－按流動(dòng)性分類貨幣供給量指標(biāo)

M0流通中現(xiàn)金 M1等于M0加上活期存款 M2等于M1加上定期存款和儲(chǔ)蓄存款?；A(chǔ)貨幣：現(xiàn)金＋銀行準(zhǔn)備金162.4貨幣的現(xiàn)代定義(續(xù))廣義的貨幣可以劃分為貨幣和準(zhǔn)貨幣。貨幣是指M1，準(zhǔn)貨幣是指M2中不屬于M1的部分。我國(guó)的準(zhǔn)貨幣：定期存款、儲(chǔ)蓄存款、其他存款

我國(guó)的貨幣供應(yīng)量分3個(gè)層次：

M0＝流通中現(xiàn)鈔

M1=M0+非金融性公司的活期存款M2=M1+非金融性公司的定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款

自2001年6月起，其他存款中含證券公司存放在金融機(jī)構(gòu)的客戶保證金

2002年初，第二次修訂貨幣供應(yīng)量，將在中國(guó)的外資、合資金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款業(yè)務(wù),分別計(jì)入到不同層次的貨幣供應(yīng)量2006年開始調(diào)整了存款性公司范圍，貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)范圍是存款性公司176/9/20231818192008年貨幣供應(yīng)量項(xiàng)目Item2008.012008.022008.032008.042008.05

貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）417846.17421037.84423054.53429313.72436221.60貨幣（M1）154872.59150177.88150867.47151694.91153344.75流通中現(xiàn)金（M0）36673.1532454.4730433.0730789.6130169.302008.062008.072008.082008.092008.102008.112008.12

443141.02446362.17448846.68452898.71453133.32458644.66475166.60154820.15154992.44156889.92155748.97157194.36157826.63166217.1330181.3230687.1930851.6231724.8831317.8431607.3634218.96202009年貨幣供應(yīng)量21222324GrowthRatesofFed’sMonetaryAggregates

256/9/202326我國(guó)的M0，M1與M2266/9/2023272728296/9/202330我國(guó)的M0，M1，M2與GDP306/9/202331我國(guó)的M0，M1，M2與GDP31思考題從貨幣的歷史演化看，如何理解貨幣的本質(zhì)是信用？到中國(guó)人民銀行網(wǎng)站熟悉相關(guān)資料[美]內(nèi)森·劉易斯(2009)，《貨幣煉金術(shù)》，機(jī)械工業(yè)出版社。[英]約翰·F.喬恩(1994)，《貨幣史－－從公元800年起》，商務(wù)印書館，2002。[美]彼得·L.伯恩斯坦，《黃金簡(jiǎn)史》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008。[美]米爾頓·弗里德曼，安娜·雅各布森·施瓦茨，《大衰退1929－1933》，中信出版社，2008。[美]約翰·肯尼思·加爾布雷思，《神秘的貨幣》，河南人民出版社，2002。[英]艾德里安·弗恩海姆，邁克爾·阿蓋爾，《金錢心理學(xué)》，新華出版社，2001。32[美]莫瑞·羅斯巴德，《為什么我們的錢變薄了----通貨膨脹真相》，中信出版社，2008。[美]巴里·艾肯格林，《資本全球化----國(guó)際貨幣體系史》，上海人民出版社，2009。33年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無(wú)欺。如果有人要問(wèn)英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來(lái)的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來(lái)，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過(guò)渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來(lái)實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過(guò)組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購(gòu)項(xiàng)目信托解決方案某國(guó)企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對(duì)某大型國(guó)有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過(guò)信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會(huì)（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會(huì)組織）以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的重大以外問(wèn)題。

某國(guó)企改革信托解決方案簡(jiǎn)要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級(jí)來(lái)探索國(guó)有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過(guò)改組董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，選聘經(jīng)營(yíng)者（職業(yè)經(jīng)理人），對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行業(yè)績(jī)考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會(huì)，以應(yīng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場(chǎng)上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國(guó)22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級(jí)受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級(jí)受益權(quán)和次級(jí)受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級(jí)受益權(quán)，收益超過(guò)4.17%的部分全部歸華融所有。中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)公司預(yù)測(cè)，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來(lái)處置產(chǎn)生的AAA級(jí)現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠(chéng)信評(píng)級(jí)AAA級(jí)，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡(jiǎn)要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托