第23次課課固定資產(chǎn)更新決策(一)課件

固定資產(chǎn)更新決策1.1現(xiàn)金流量的概念

備選項(xiàng)目的現(xiàn)金流量：一個(gè)項(xiàng)目引起企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。貨幣資源和非貨幣資源

例：某公司現(xiàn)有一幢廠房，賬面原值300萬(wàn)，已計(jì)提折舊80萬(wàn)，目前市價(jià)280萬(wàn)，如果利用該廠房安裝一條流水線，應(yīng)以（）作為新項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流出。

A.300萬(wàn)B.220萬(wàn)C.280萬(wàn)

D.200萬(wàn)變現(xiàn)價(jià)值1.2預(yù)期現(xiàn)金流量的構(gòu)成

與項(xiàng)目投資有關(guān)的現(xiàn)金流量可分為三類(lèi)：

一、現(xiàn)金流出量：

1、購(gòu)置的生產(chǎn)線的價(jià)款2、墊支的流動(dòng)資金

3、年運(yùn)行成本4、大修理支出

二、現(xiàn)金流入量：

1、銷(xiāo)售收入2、殘值收入

3、收回墊支的流動(dòng)資金

三、現(xiàn)金凈流量：

現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差

1、按年2、按項(xiàng)目1.3項(xiàng)目投資各階段現(xiàn)金流量的構(gòu)成第一階段：項(xiàng)目投資的初始階段

特點(diǎn)：只有流出沒(méi)有流入現(xiàn)金流的三個(gè)階段：1、項(xiàng)目投資的初始階段2、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段3、項(xiàng)目終結(jié)階段

1、原始投資額：

為購(gòu)置固定資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流出（包括現(xiàn)金及非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值）

2、墊付的流動(dòng)資金：營(yíng)運(yùn)資本增加額除非特殊指出，都假設(shè)現(xiàn)金支出發(fā)生在期初特點(diǎn):期初一次性墊付，期末一次性收回僅有的成本是貨幣的時(shí)間價(jià)值1.3第二階段（經(jīng)營(yíng)階段）特點(diǎn)：既有流入又有流出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量

=銷(xiāo)售收入-經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本

=收入-（經(jīng)營(yíng)成本-折舊）

=利潤(rùn)+折舊產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入作為現(xiàn)金流入的假設(shè)條件：1、正常經(jīng)營(yíng)階段每年銷(xiāo)售水平基本平穩(wěn)2、企業(yè)收賬政策不變流出：經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本、所得稅流入：產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入除非特殊指出都假設(shè)現(xiàn)金收入和出發(fā)生在期末。廣義折舊1.3第三階段（終結(jié)階段）特點(diǎn)：比經(jīng)營(yíng)階段多了項(xiàng)目使用期滿的殘值流入和

墊付的流動(dòng)資金的收回。凈現(xiàn)值：項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。（按項(xiàng)目）現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差。（按年或按項(xiàng)目）[例]用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)更新決策時(shí)間012345合計(jì)固定資產(chǎn)投資-750營(yíng)運(yùn)資本投資-250營(yíng)業(yè)收入10001000100010001000付現(xiàn)成本760760760760760營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量240240240240240收回殘值50收回營(yíng)運(yùn)資金250現(xiàn)金凈流量-1000240240240240540500折現(xiàn)系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.62凈現(xiàn)值-100021819818016333596

A公司欲投資新項(xiàng)目,預(yù)計(jì)需固定資產(chǎn)投資750萬(wàn)元,按直線法計(jì)提折舊,期限5年,估計(jì)凈殘值50萬(wàn)元。會(huì)計(jì)部門(mén)估計(jì)每年運(yùn)營(yíng)成本760萬(wàn)元(不含折舊),營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)估計(jì)年銷(xiāo)售額1000萬(wàn)元,生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需250萬(wàn)營(yíng)運(yùn)資本,折現(xiàn)率10%。時(shí)間012345合計(jì)固定資產(chǎn)投資-750營(yíng)運(yùn)資本投資-250營(yíng)業(yè)收入10001000100010001000付現(xiàn)成本760760760760760折舊140140140140140利潤(rùn)100100100100100營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量240240240240240收回殘值50收回營(yíng)運(yùn)資金250現(xiàn)金凈流量-1000240240240240540500折現(xiàn)系數(shù)10.9090.8260.7510.6830.62凈現(xiàn)值-1000218198180163335961.4估計(jì)現(xiàn)金流量需注意的問(wèn)題

區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本1、沉沒(méi)成本是無(wú)關(guān)的某公司研制開(kāi)發(fā)一種新產(chǎn)品，已投資50萬(wàn)元，但研制失??；又決定再投資30萬(wàn)元，但又失敗。又經(jīng)研究決定，如果再投資20萬(wàn)，應(yīng)該有把握成功，則該項(xiàng)目決策時(shí)的相關(guān)成本為：（）

A.20萬(wàn)B.50萬(wàn)C.80萬(wàn)D.100萬(wàn)2、機(jī)會(huì)成本是相關(guān)的

某項(xiàng)目要利用公司現(xiàn)有的廠房和設(shè)備，如果將該廠房和設(shè)備出租可獲租金200萬(wàn)。但公司規(guī)定，為防止對(duì)本公司產(chǎn)品形成競(jìng)爭(zhēng)，不得將生產(chǎn)設(shè)備出租。

將兩方案之間的現(xiàn)金流量的差異進(jìn)行比較，來(lái)進(jìn)行投資決策的方法。條件：運(yùn)行周期相等。1.5差額分析法新、舊兩設(shè)備預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入相同，舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值50萬(wàn)，年運(yùn)營(yíng)成本20萬(wàn)；新設(shè)備投資100萬(wàn)，年運(yùn)營(yíng)成本10萬(wàn)，公司要求的必要報(bào)酬率10%，如果預(yù)計(jì)該項(xiàng)目壽命周期為6年，問(wèn)是否采用新設(shè)備？

0123456

1010

10

10

10

10501.6年平均成本法新、舊兩設(shè)備生產(chǎn)能力相同（產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入相同），與各方案有關(guān)的現(xiàn)金流出如下圖所示：600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設(shè)備n=6更換新設(shè)備n=1024004004004004004004003004004004004001.6年平均成本法

分析：1、因?yàn)闆](méi)有現(xiàn)金流入，所以無(wú)論哪個(gè)方案都不能計(jì)算NPV或IRR。2、由于使用年限不同，不能比較兩方案的總成本。3、由于使用年限不同，不能使用差額法分析結(jié)論：只能比較每一年的生產(chǎn)能力所付出的代價(jià)是否相同。600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設(shè)備n=62400400400400400400400300400400400400更換新設(shè)備n=10方法一：600700700700700700700200繼續(xù)使用舊設(shè)備n=62400400400400400400400300400400400400更換新設(shè)備n=10方法二：固定資產(chǎn)更新決策

－所得稅與折舊對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響1.1稅后收入扣除所得稅影響后的收入凈額項(xiàng)目目前提高售價(jià)后銷(xiāo)售收入

1500020000成本和費(fèi)用50005000稅前利潤(rùn)1000015000所得稅（40%）40006000稅后凈利60009000新增稅后凈利3000稅后收入=收入金額*（1-所得稅率）

1.2稅后成本扣除所得稅影響后的成本凈額稅后成本=支出金額*（1-所得稅率）

1.3折舊的抵稅作用折舊對(duì)稅負(fù)的影響：稅負(fù)減少額=折舊額*稅率1.4稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量(CashFlowAfterTax)CFAT=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本-所得稅（1）CFAT=收入-（經(jīng)營(yíng)成本-折舊）-所得稅

=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+折舊-所得稅

=稅后凈利潤(rùn)+折舊（2）CFAT

=（收入-成本）*（1-所得稅率）+折舊

=（收入-付現(xiàn)成本-折舊）*（1-所得稅率）+折舊

=收入（1-所得稅率）-付現(xiàn)成本（1-所得稅率）

-折舊（1-所得稅率）+折舊

=收入(1-所得稅率)-付現(xiàn)成本(1-所得稅率)+折舊×所得稅率

(3)所得稅與折舊對(duì)固定資產(chǎn)投資的影響某公司有一臺(tái)設(shè)備，現(xiàn)在考慮是否更新，公司所得稅率為33％，投資人要求的必要報(bào)酬率為10％，有關(guān)資料如下表：項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備原價(jià)稅法規(guī)定的凈殘值（10％）稅法規(guī)定的使用年限已經(jīng)使用的年限尚可使用年限每年運(yùn)行成本兩年后大修成本最終報(bào)廢殘值目前變現(xiàn)價(jià)值每年折舊額第一年第二年第三年第四年800008000634800030000900013000直線法12000120001200005000050004045000010000年數(shù)總和法180001350090004500現(xiàn)金流量分析使用舊設(shè)備現(xiàn)金流出量

0期：13000+(44000-13000)*33%

1－4期運(yùn)行成本：8000×（1－33％）第2期的修理成本：30000（1－33％）超出稅法規(guī)定殘值應(yīng)交所得稅：（9000－8000）×33％現(xiàn)金流入量：1－3年折舊抵稅：12000×33％第4年的殘值：9000現(xiàn)金流量分析新設(shè)備：現(xiàn)金流出量：

0期：原價(jià)500001－4年