2023年家電行業(yè)分析報(bào)告

2023年家電行業(yè)分析報(bào)告目錄一、產(chǎn)業(yè)集群，黑白兼?zhèn)?PAGEREFToc354834392\h41、公司股權(quán)結(jié)構(gòu) PAGEREFToc354834393\h42、公司產(chǎn)業(yè)架構(gòu)清晰 PAGEREFToc354834394\h5二、彩電業(yè)務(wù)：改善空間大，2023年增長(zhǎng)可期 PAGEREFToc354834395\h61、行業(yè)低迷，公司出貨量仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng) PAGEREFToc354834396\h62、以智能機(jī)為主線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu) PAGEREFToc354834397\h83、模組整機(jī)一體化，成本控制有效 PAGEREFToc354834398\h104、海外市場(chǎng)模式調(diào)整，預(yù)計(jì)今年將大幅增長(zhǎng) PAGEREFToc354834399\h105、PDP屏有較大改善空間 PAGEREFToc354834400\h11三、白電業(yè)務(wù)：產(chǎn)業(yè)鏈具優(yōu)勢(shì)，協(xié)同效應(yīng)顯著 PAGEREFToc354834401\h121、白電業(yè)務(wù)依托美菱電器，打造綜合白電平臺(tái) PAGEREFToc354834402\h13（1）鳳凰行動(dòng)顯效，白電實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng) PAGEREFToc354834403\h13（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)銷量提升，盈利能力攀升 PAGEREFToc354834404\h152、壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，2023年力爭(zhēng)全球第一強(qiáng) PAGEREFToc354834405\h16（1）擴(kuò)大規(guī)模，今年有望實(shí)現(xiàn)全球規(guī)模第一大 PAGEREFToc354834406\h17（2）提升高效和超高效壓縮機(jī)比例，強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力 PAGEREFToc354834407\h18（3）商用壓縮機(jī)將為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn) PAGEREFToc354834408\h193、白電產(chǎn)業(yè)鏈，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力 PAGEREFToc354834409\h20四、公司未來有較大改善空間 PAGEREFToc354834410\h201、專賣店和信息化建設(shè)提升效率，彌補(bǔ)先天地域不足 PAGEREFToc354834411\h202、費(fèi)用控制有空間，盈利能力有望提升 PAGEREFToc354834412\h21五、投資建議 PAGEREFToc354834413\h22六、風(fēng)險(xiǎn)提示 PAGEREFToc354834414\h23一、產(chǎn)業(yè)集群，黑白兼?zhèn)渌拇ㄩL(zhǎng)虹已逐漸由黑電制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為黑白兼?zhèn)涞木C合家電企業(yè)，目前公司旗下涵蓋電視、冰箱、空調(diào)、IT通訊、小家電、零部件等各類產(chǎn)業(yè)，隨著黑白產(chǎn)業(yè)間融合的推進(jìn)，公司各產(chǎn)業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)逐漸最大化。同時(shí)公司也已形成較為完善的全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，從上游零部件的配套，到整機(jī)生產(chǎn)，再到下游渠道和物流，產(chǎn)業(yè)鏈縱深化將使得公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司控股股東為四川長(zhǎng)虹電子集團(tuán)，其持股比例23.19%；除長(zhǎng)虹集團(tuán)外，其余股東持股比例均在2%以下。公司控股股東長(zhǎng)虹集團(tuán)是綿陽(yáng)市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督委員會(huì)的全資子公司，公司實(shí)際控制人為綿陽(yáng)市國(guó)資委。2、公司產(chǎn)業(yè)架構(gòu)清晰目前公司旗下?lián)碛卸嗝襟w、家用電器、零部件、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；此外還擁有IT分銷和移動(dòng)通訊兩大直屬事業(yè)部，以及新能源、長(zhǎng)虹照明、虹視等直屬子公司。其中多媒體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要包括公司彩電、機(jī)頂盒和安放產(chǎn)品等業(yè)務(wù)；家用電器產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要包括冰箱和空調(diào)整機(jī)、冰箱壓縮機(jī)和小家電業(yè)務(wù)；零部件產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要為公司核心產(chǎn)業(yè)提供零部件的配套；而服務(wù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要包括家用電器的售后服務(wù)、物流和信息化建設(shè)等業(yè)務(wù)。雖公司業(yè)務(wù)涉及面較廣，但公司產(chǎn)業(yè)架構(gòu)較為清晰，各產(chǎn)業(yè)集團(tuán)間形成了較好的協(xié)同效應(yīng)。其中以彩電為主的多媒體業(yè)務(wù)、以冰箱、空調(diào)和壓縮機(jī)為主的家用電器業(yè)務(wù)以及IT分銷將作為公司的核心產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展。公司旗下控股三家上市公司，以冰洗空三大白電整機(jī)業(yè)務(wù)為主業(yè)的美菱電器、國(guó)內(nèi)最大的冰箱壓縮機(jī)供應(yīng)商華意壓縮以及在香港上市的IT分銷商長(zhǎng)虹佳華。對(duì)多家上市公司的控股也使得公司在資本市場(chǎng)擁有較好的融資平臺(tái)。二、彩電業(yè)務(wù)：改善空間大，2023年增長(zhǎng)可期1、行業(yè)低迷，公司出貨量仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)2023年彩電行業(yè)增長(zhǎng)低迷，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023全年彩電產(chǎn)量為1.06億臺(tái)，同比下滑5.0%；整體出貨量為1.05億臺(tái)，同比下降4.4%。其中國(guó)內(nèi)出貨量為4396萬臺(tái)，同比下降2.1%；出口銷量為6145萬臺(tái)，同比下滑5.9%。相對(duì)于白電而言，彩電行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較為分散，而近幾年由于各大品牌的規(guī)模增長(zhǎng)，彩電行業(yè)市場(chǎng)集中度出現(xiàn)一定程度提升。2023年彩電行業(yè)前五大品牌累計(jì)出貨量份額為40.5%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)；而內(nèi)銷出貨量累計(jì)份額達(dá)73.4%，同比提升5.4個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，在行業(yè)整體下滑的情況下，2023年長(zhǎng)虹彩電整體出貨量為795萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)同比2.4%的增長(zhǎng)，其中內(nèi)銷和出口均實(shí)現(xiàn)了小幅增長(zhǎng)。公司全年出貨量市場(chǎng)份額為7.5%，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，位于行業(yè)第三位；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，公司彩電出貨量份額為14.9%，同比提升0.6個(gè)百分點(diǎn)。2023年公司彩電產(chǎn)業(yè)出貨量目標(biāo)為1000萬臺(tái)。而從銷售收入來看，過去幾年公司彩電業(yè)務(wù)依托獨(dú)有的PDP電視的帶動(dòng)保持了較快的增速，而2023年公司彩電業(yè)務(wù)銷售收入出現(xiàn)3.18%的下滑。我們認(rèn)為主要原因在于，平板電視新一代顯示技術(shù)尚未普及之前，彩電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在智能化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和工藝設(shè)計(jì)，2023年平板電視的超薄超窄的趨勢(shì)更加突出，而PDP由于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)限制難以達(dá)到LED電視的超薄和超窄邊，公司去年及時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，但仍影響了一定銷售。但今年公司針對(duì)不同市場(chǎng)熱點(diǎn)均有針對(duì)性產(chǎn)品布局，預(yù)計(jì)今年銷售收入將恢復(fù)正增長(zhǎng)。2、以智能機(jī)為主線，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)鑒于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生了變化，過去幾年公司也一直在做各個(gè)方面的轉(zhuǎn)型和調(diào)整，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也得到明顯的改善和優(yōu)化，高附加產(chǎn)品比例不斷提升。從顯示方式來看，目前公司液晶電視和PDP電視的占比分別為85%和15%，公司今年將主推能帶來較大增量利潤(rùn)的LED產(chǎn)品，而對(duì)于PDP產(chǎn)品將繼續(xù)利用3D、超高清顯示契機(jī)，發(fā)揮其低成本優(yōu)勢(shì)，將其培育成公司獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力。PDP電視在整個(gè)平板電視市場(chǎng)中的比例較小，大部分彩電企業(yè)都集中于主流產(chǎn)品LED電視的競(jìng)爭(zhēng)，PDP市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)反而相對(duì)弱化，公司也是國(guó)內(nèi)唯一一家既做LED又做PDP電視的企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)PDP電視規(guī)模約220萬臺(tái)，公司占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超過一半的市場(chǎng)份額，在PDP電視市場(chǎng)具有較強(qiáng)的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。從功能來看，公司2023年將繼續(xù)集中在目前市場(chǎng)的銷售熱點(diǎn)智能電視和大尺寸平板電視的開發(fā)和推廣。公司在智能電視的布局上起步較早，經(jīng)過過去幾年的積累，目前公司有2023人的智能軟件研發(fā)團(tuán)隊(duì)。公司自主研發(fā)的語音交互智能應(yīng)用，是中國(guó)家電業(yè)唯一一家獲得CMMI5認(rèn)證的企業(yè)?；诖塑浖难邪l(fā)，公司推出了CIRI語音智能電視，使得消費(fèi)者在使用智能電視時(shí)人機(jī)交互更加便捷，對(duì)現(xiàn)有智能電視操作復(fù)雜的局面將有所改觀。我們認(rèn)為語音智能電視的推廣，有可能會(huì)加速智能電視的普及。除語音瀏覽器以外，公司智能電視產(chǎn)品還集成了人臉識(shí)別、體感、手勢(shì)識(shí)別、多屏互動(dòng)等功能。2023公司智能電視的占比超過30%，預(yù)計(jì)2023年將提升至50%左右。公司最新研發(fā)的新款智能電視產(chǎn)品系列將于五一前后推向市場(chǎng)，智能電視的高毛利率將在一定程度上提升公司彩電業(yè)務(wù)綜合毛利率水平。3、模組整機(jī)一體化，成本控制有效在積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，提高高附加產(chǎn)品比例的同時(shí)，公司在產(chǎn)業(yè)鏈縱深化方面也做了較好的積淀，向平板電視上游拓展。液晶電視方面，公司積極進(jìn)行模組整機(jī)一體化生產(chǎn)，控制了模組制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)；另一方面PDP屏和整機(jī)的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，也提升了公司在PDP電視的成本競(jìng)爭(zhēng)力。公司旗下子公司長(zhǎng)虹光電是專門負(fù)責(zé)液晶模組制造的企業(yè)，公司液晶模組的研發(fā)、制造能力近幾年不斷提升和強(qiáng)化。隨著彩電行業(yè)的發(fā)展及產(chǎn)品的更迭，長(zhǎng)虹光電從最初的CCFL液晶模組、到普通LED背光模組、再到3D液晶模組均能實(shí)現(xiàn)迅速切換。2023年公司完成窄邊框標(biāo)準(zhǔn)模組的開發(fā)以及側(cè)光式和直下式LED模組的開發(fā)，為公司LED新產(chǎn)品的研發(fā)和推廣提供有效支持。此外，公司在2023年與友達(dá)合資成立了模組公司長(zhǎng)智光電，友達(dá)同意擬將其持有的長(zhǎng)智光電部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給長(zhǎng)虹光電，也表明公司在模組整體一體化的設(shè)計(jì)制造能力方面有了較大的提升。通過對(duì)液晶模組制造環(huán)節(jié)的控制，一方面公司可控利潤(rùn)空間有所提升，另一方面也使得公司生產(chǎn)成本得以有效控制。粗略估算，模組自制給公司毛利率提升帶來的貢獻(xiàn)高達(dá)5個(gè)百分點(diǎn)。4、海外市場(chǎng)模式調(diào)整，預(yù)計(jì)今年將大幅增長(zhǎng)公司彩電業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)的銷售一直比例相對(duì)較低，目前約15%左右，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，海外業(yè)務(wù)有較大提升空間。2023年公司也對(duì)彩電海外業(yè)務(wù)的管理模式進(jìn)行了調(diào)整，由此前海外和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)分開運(yùn)作，調(diào)整為國(guó)內(nèi)外一體化運(yùn)作。分離式運(yùn)作的情況下，海外業(yè)務(wù)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的整合能力、對(duì)產(chǎn)品整體規(guī)劃以及成本控制能力等都相對(duì)較弱。而整合以后，國(guó)內(nèi)外進(jìn)行一體化運(yùn)作，無論是在產(chǎn)品設(shè)計(jì)或成本控制等方面，海外業(yè)務(wù)都將與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)有較大程度提升。此外公司去年加大資源對(duì)美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行拓展，預(yù)計(jì)今年美國(guó)市場(chǎng)會(huì)啟動(dòng)。同時(shí)公司去年對(duì)海外業(yè)務(wù)的盈利模式也進(jìn)行了調(diào)整，加強(qiáng)自有品牌產(chǎn)品和大尺寸產(chǎn)品的銷售。綜合來看，我們認(rèn)為經(jīng)歷了去年的調(diào)整和布局，公司今年海外業(yè)務(wù)或?qū)⒂休^大幅度增長(zhǎng)，80%的增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是大概率事件。5、PDP屏有較大改善空間PDP業(yè)務(wù)隸屬于公司旗下零部件產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，零部件產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主要是為公司彩電等整機(jī)提供零部件的配套服務(wù)，同時(shí)也有部分產(chǎn)品外銷。去年公司PDP模組銷量約100萬臺(tái)，良品率90%左右。公司去年對(duì)工藝進(jìn)行了改善，今年一季度良品率已經(jīng)達(dá)到92-93%，目前仍有提升空間，公司計(jì)劃全年良品率達(dá)到95%左右。銷量方面，公司今年P(guān)DP模組出貨量目標(biāo)為110萬臺(tái)，同比增幅約10%。產(chǎn)品尺寸公司也做了調(diào)整，由以前的42寸和50寸兩個(gè)尺寸調(diào)整為只生產(chǎn)51寸產(chǎn)品。尺寸的調(diào)整使公司PDP面板可以進(jìn)行統(tǒng)一尺寸標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，規(guī)模效應(yīng)更加明顯，效率也將會(huì)有所提升。公司去年開發(fā)完成了4代PDP產(chǎn)品，能效比可達(dá)2.3左右，大幅超過國(guó)標(biāo)2.0的水平；新產(chǎn)品的整機(jī)邊框可以做到16mm的超窄邊框，以順應(yīng)平板電視市場(chǎng)超薄超窄的趨勢(shì)，提升產(chǎn)品定價(jià)空間。高能效產(chǎn)品的研發(fā)可降低公司生產(chǎn)成本以及相應(yīng)配套部件的成本，對(duì)于提升公司PDP產(chǎn)品毛利率水平有明顯促進(jìn)作用。公司PDP產(chǎn)業(yè)鏈已基本形成，積極推進(jìn)供應(yīng)鏈二元化和本土化建設(shè)，目前公司已初步形成二元化、本土化配套的能力和規(guī)模。今年一季度公司PDP本土化配套的材料占比達(dá)90%以上。隨著旭虹光電在下半年的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)本土化比例可能會(huì)提升至95%。這也將使得公司PDP材料的采購(gòu)成本進(jìn)一步降低，公司PDP模組單臺(tái)邊際效應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)。未來隨著公司PDP產(chǎn)能的逐漸釋放，以及良品率的進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)公司PDP經(jīng)營(yíng)情況將會(huì)得到進(jìn)一步改善。預(yù)計(jì)2023年公司PDP業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有望得到提升，公司將能實(shí)現(xiàn)全年現(xiàn)金流為正。三、白電業(yè)務(wù)：產(chǎn)業(yè)鏈具優(yōu)勢(shì)，協(xié)同效應(yīng)顯著公司家用電器業(yè)務(wù)主要包含冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等白電業(yè)務(wù)，壓縮機(jī)等冰箱零配件，以及廚衛(wèi)、小家電等日用電器。其中冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等白電業(yè)務(wù)是依托美菱電器進(jìn)行經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，冰箱壓縮機(jī)通過華意壓縮經(jīng)營(yíng)，而廚衛(wèi)、小家電則是全部通過廣東長(zhǎng)虹數(shù)碼進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作，而廚衛(wèi)等日用電器目前規(guī)模較小，對(duì)公司整體影響有限。通過美菱電器和華意壓縮兩家A股上市公司的運(yùn)作，一方面公司有較好的融資平臺(tái)，另一方面公司白電整機(jī)和壓縮機(jī)之間形成高效協(xié)同，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈縱深化帶來的成本優(yōu)勢(shì)，提升了公司白電業(yè)務(wù)整體競(jìng)爭(zhēng)力。1、白電業(yè)務(wù)依托美菱電器，打造綜合白電平臺(tái)美菱電器作為公司旗下白電戰(zhàn)略發(fā)展平臺(tái)，目前主要產(chǎn)品為冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)。其中冰箱冰柜為其主要業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比達(dá)69.8%；其次為空調(diào)，營(yíng)收占比為26.63%；洗衣機(jī)業(yè)務(wù)的規(guī)模較小，占比約2.21%。（1）鳳凰行動(dòng)顯效，白電實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)2023年白電行業(yè)整體增長(zhǎng)低迷，各類產(chǎn)品出貨量均出現(xiàn)不同程度的下滑。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)行業(yè)出貨量分別下滑3.3%、4%和0.4%。公司在2023年啟動(dòng)了以強(qiáng)化能力為核心、以提升市場(chǎng)地位為最終目標(biāo)的鳳凰行動(dòng)。通過開展鳳凰行動(dòng)，公司冰箱業(yè)務(wù)進(jìn)行了業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化、改進(jìn)和完善，公司各類產(chǎn)品的銷售實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，公司美菱冰箱冰柜產(chǎn)品出貨量為464.86萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.83%，其中海外銷量增長(zhǎng)超過50%；空調(diào)出貨量為125.27萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.52%；洗衣機(jī)出貨量為28.82萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)58.18%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023年公司美菱冰箱內(nèi)銷市場(chǎng)出貨量份額為6.79%，位于行業(yè)第四位；而在全市場(chǎng)的出貨份額為6.26%。市場(chǎng)份額相對(duì)穩(wěn)定。2023年一季度，受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)，冰箱行業(yè)的下滑趨勢(shì)得到遏制，行業(yè)整體增速接近10%。我們預(yù)計(jì)今年行業(yè)的形勢(shì)將好于去年。美菱2023年的增長(zhǎng)目標(biāo)為收入突破100億元，其中冰箱的增速要高于行業(yè)，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)20%、空調(diào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)20%以上。（2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，運(yùn)營(yíng)銷量提升，盈利能力攀升隨著消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，目前多門冰箱、對(duì)開門冰箱以及變頻冰箱等新產(chǎn)品成為消費(fèi)的熱點(diǎn)，高端產(chǎn)品的比例不斷提升。2023年公司通過鳳凰行動(dòng)、管理提升等，全面提升了美菱的運(yùn)營(yíng)能力和效率，實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。美菱也對(duì)自身產(chǎn)品進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度，在技術(shù)創(chuàng)新的同時(shí)也加大了對(duì)產(chǎn)品外觀的設(shè)計(jì)，提升產(chǎn)品檔次；另一方面其高端子品牌雅典娜豪華冰箱項(xiàng)目一期建成投產(chǎn)，目前雅典娜產(chǎn)品在公司冰箱中的占比約20%。公司智能體系不僅運(yùn)用與彩電，在白電方面也完成了智能冰箱和智能空調(diào)技術(shù)平臺(tái)的搭建。美菱今年正式推出了雅典娜二代智慧冰箱，可以實(shí)現(xiàn)智能語音識(shí)別、遠(yuǎn)程控制等，可通過對(duì)冰箱進(jìn)行操作，實(shí)現(xiàn)更便捷人機(jī)互動(dòng)。目前美菱的高端冰箱大都將實(shí)現(xiàn)智能節(jié)能技術(shù)覆蓋，今年將繼續(xù)進(jìn)行2-3款智能冰箱的開發(fā)。智能空調(diào)也完成了DEMO樣機(jī)開發(fā)，預(yù)計(jì)將在上半年上市。高端產(chǎn)品比例的提升將助推美菱綜合毛利率水平。在管理運(yùn)營(yíng)方面，美菱2023年按照“以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以財(cái)務(wù)為主線、實(shí)行價(jià)值否決”的要求，進(jìn)行了組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。并通過管理對(duì)標(biāo)和鳳凰行動(dòng)項(xiàng)目，優(yōu)化管控體系，提升管理水平，在物流、采購(gòu)等方面降本效果明顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及運(yùn)營(yíng)效率的提升，美菱2023年綜合毛利率為23.78%，同比提升了2.49個(gè)百分點(diǎn)；凈利率也同比提升了0.74個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力出現(xiàn)明顯提升，因此使得美菱2023年凈利潤(rùn)的增速高達(dá)80.27%。2、壓縮機(jī)業(yè)務(wù)，2023年力爭(zhēng)全球第一強(qiáng)公司壓縮機(jī)業(yè)務(wù)以華意壓縮為平臺(tái)。華意壓縮是國(guó)內(nèi)最大的冰箱壓縮機(jī)制造商，在景德鎮(zhèn)、嘉興、荊州有三個(gè)生產(chǎn)基地，目前產(chǎn)能超過2800萬臺(tái)，位居國(guó)內(nèi)行業(yè)第一，全球第二。華意壓縮在2023年一季度成功增發(fā)，募集資金約11億元，將用于年產(chǎn)500萬臺(tái)超高效和變頻壓縮機(jī)生產(chǎn)線項(xiàng)目和年產(chǎn)600萬臺(tái)高效和商用壓縮機(jī)生產(chǎn)線項(xiàng)目。（1）擴(kuò)大規(guī)模，今年有望實(shí)現(xiàn)全球規(guī)模第一大2023年，公司壓縮機(jī)產(chǎn)量為2831萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.0%；銷售量為2756萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.7%；其中出口銷量為1009萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)達(dá)42.92%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，目前公司在國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)市場(chǎng)的份額為26.44%，同比提升2.92個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)第一。2023年公司在嘉興、荊州、景德鎮(zhèn)三大生產(chǎn)基地的產(chǎn)能分別為1800萬臺(tái)、300萬臺(tái)和700萬臺(tái)。隨著在建產(chǎn)能的投產(chǎn)，及年產(chǎn)500萬臺(tái)超高效和變頻壓縮機(jī)的募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于四季度投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年公司壓縮機(jī)產(chǎn)能將達(dá)3300萬臺(tái)。公司在2023年提出壓縮機(jī)業(yè)務(wù)三年做到全球第一大，五年做到全球第一強(qiáng)的目標(biāo)。目前全球第一大的冰箱壓縮機(jī)企業(yè)為恩布拉科，其2023年銷售規(guī)模約為3000-3100萬臺(tái)。公司計(jì)劃今年超越恩布拉科，實(shí)現(xiàn)三年第一大的目標(biāo)。公司提出了2023年的銷售目標(biāo)為銷量超過3000萬臺(tái)，銷售收入達(dá)到56億元。從今年一季度來看，公司壓縮機(jī)產(chǎn)量為1006萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)32%；銷量為930萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)43%，其中出口銷售410萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)106%。銷售收入也實(shí)現(xiàn)了49.4%的增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)的增幅更是高達(dá)587%。我們預(yù)計(jì)公司今年實(shí)現(xiàn)全球第一大的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性較大。五年第一強(qiáng)的目標(biāo)則是至2023年，除市場(chǎng)占有率第一以外，公司壓縮機(jī)業(yè)務(wù)希望在技術(shù)、盈利能力和市場(chǎng)定價(jià)權(quán)等方面也實(shí)現(xiàn)全球第一，力爭(zhēng)全球第一強(qiáng)。（2）提升高效和超高效壓縮機(jī)比例，強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力目前國(guó)內(nèi)冰箱行業(yè)增長(zhǎng)放緩，去年還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，而變頻、豪華大冰箱等高端產(chǎn)品卻呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。因此國(guó)內(nèi)冰箱壓縮機(jī)市場(chǎng)呈現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過剩的局面，即普效和低效壓縮機(jī)產(chǎn)能過剩，而針對(duì)高端冰箱的高效和超高效壓縮機(jī)卻面臨產(chǎn)能不足的壓力。目前家電節(jié)能補(bǔ)貼政策的推廣實(shí)施，對(duì)高端大冰箱的能效比有了明確要求，這就在一定程度上促使冰箱壓縮機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)逐漸形成了小型化、高效化、變頻化和鋁線化的特點(diǎn)。2023年公司高效和超高效壓縮機(jī)的占比為26-27%，同比提升4-5個(gè)百分點(diǎn)，該比例遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。2023年公司計(jì)劃將高效和超高效產(chǎn)品的比例提升至1/3以上。高效產(chǎn)品比例的提升，一方面可滿足高端豪華冰箱市場(chǎng)對(duì)高效壓縮機(jī)的需求，另一方面也可強(qiáng)化公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司在行業(yè)內(nèi)的定價(jià)權(quán)。且高端產(chǎn)品毛利率遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品，粗略估算，公司超高效變頻壓縮機(jī)毛利率可達(dá)25%-30%左右，高效壓縮機(jī)毛利率也有16-17%，而普效和低效產(chǎn)品僅有10-12%。因此高效壓縮機(jī)比例的提升，可大幅提升公司綜合毛利率水平。（3）商用壓縮機(jī)將為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)2023年公司以較低價(jià)格成功競(jìng)購(gòu)西班牙Cubigel公司的資產(chǎn)，Cubigel是全球第四大輕型商用壓縮機(jī)企業(yè)。Cubigel公司在西班牙有120萬臺(tái)左右的產(chǎn)能，其輕型商用壓縮機(jī)在全球市場(chǎng)的占有率約10%，在歐洲市場(chǎng)的占有率超過20%。對(duì)Cubigel公司的收購(gòu)使得公司能迅速切入到商用壓縮機(jī)領(lǐng)域，收購(gòu)工作已在今年一季度全部完成。目前公司已經(jīng)依托Cubigel公司建立了一個(gè)研發(fā)中心，逐步將其商用技術(shù)引進(jìn)到國(guó)內(nèi)，再利用國(guó)內(nèi)低廉的成本去拓展商用壓縮機(jī)市場(chǎng)。涉足商用壓縮機(jī)領(lǐng)域?qū)τ欣诠具M(jìn)一步拓展壓縮機(jī)產(chǎn)品線。借助Cubigel現(xiàn)有技術(shù)工藝及客戶資源，公司商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)有望較快形成規(guī)模效應(yīng)。募投項(xiàng)目年產(chǎn)600萬臺(tái)的高效和商用壓縮機(jī)項(xiàng)目建成后，公司商用壓縮機(jī)的產(chǎn)能也將進(jìn)一步擴(kuò)充。目前Cubigel公司一季度的經(jīng)營(yíng)情況較好，公司有望時(shí)期在收購(gòu)首年實(shí)現(xiàn)盈利。商用壓縮機(jī)業(yè)務(wù)將為公司帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3、白電產(chǎn)業(yè)鏈，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力公司白電業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了從冰箱的核心配件壓縮機(jī)到冰箱整機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈，使得公司白電產(chǎn)業(yè)鏈的可控利潤(rùn)增加。且產(chǎn)業(yè)鏈之間也能形成較好的協(xié)同效應(yīng)。壓縮機(jī)是冰箱的核心部件，兩者具有深度協(xié)同空間，尤其是在供應(yīng)資源稀時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部的協(xié)同更加明顯。目前美菱壓縮機(jī)采購(gòu)中有約一半的比例來自華意壓縮。由于產(chǎn)業(yè)鏈齊全，在公司智能體系下，智能家電產(chǎn)品研發(fā)可以從零部件前端業(yè)務(wù)開始，圍繞整機(jī)智能化、一體化來推進(jìn)。美菱作為公司旗下白電企業(yè)、華意壓縮作為公司旗下白電核心部件，兩者可通過同步開發(fā)，更加快速的推出冰箱整機(jī)和壓縮機(jī)新品。四、公司未來有較大改善空間1、專賣店和信息化建設(shè)提升效率，彌補(bǔ)先天地域不足公司是典型的內(nèi)陸企業(yè)，是家電行業(yè)中唯一一家遠(yuǎn)離沿海的企業(yè)。先天的地域劣勢(shì)使得公司在屏的采購(gòu)以及進(jìn)出口等方面需要較長(zhǎng)的周期，運(yùn)營(yíng)效率較低。為彌補(bǔ)先天不足，公司一方面加強(qiáng)渠道建設(shè)，完善渠道網(wǎng)點(diǎn)布局；另一方面強(qiáng)化信息化建設(shè)，提升管理效率。渠道建設(shè)方面，除傳統(tǒng)渠道外，公司還自建長(zhǎng)美專賣店，將長(zhǎng)虹集團(tuán)旗下長(zhǎng)虹品牌電視、空調(diào)、小家電，以及美菱冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品集中統(tǒng)一銷售。與其他品牌的專賣店相比，長(zhǎng)美專賣店的產(chǎn)品線更加齊全，覆蓋了黑電、白電、小家電、IT產(chǎn)品，以及公司其他產(chǎn)品，給消費(fèi)者提供更大的選擇空間。使消費(fèi)者在購(gòu)買某一類家電產(chǎn)品的同時(shí)易于帶動(dòng)其他產(chǎn)品的銷售，將產(chǎn)生明顯的協(xié)同效應(yīng)。目前公司已經(jīng)建成5000家旗艦店和上萬家長(zhǎng)美專賣店。專賣店的建設(shè)和推廣是公司三四級(jí)市場(chǎng)重要的渠道組成部分，使得公司新產(chǎn)品能夠迅速下沉到三四級(jí)市場(chǎng)，提升產(chǎn)品推廣速度和效率。信息化建設(shè)方面，公司近幾年逐步建立其集中管控的以ERP為核心，覆蓋研發(fā)、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、生產(chǎn)、物流、運(yùn)營(yíng)管理和銷售等全過程的信息化系統(tǒng)。公司目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)的IT化率達(dá)到75%以上。信息化系統(tǒng)的實(shí)施可為公司節(jié)約大量制造成本，更重要的是提升了公司管理效率和運(yùn)營(yíng)水平。運(yùn)營(yíng)效率的提升可在一定程度上彌補(bǔ)由于地域造成的周轉(zhuǎn)效率較低的不足。未來隨著信息化建設(shè)覆蓋率100%的實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司運(yùn)營(yíng)效率仍有提升空間。2、費(fèi)用控制有空間，盈利能力有望提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來的成本節(jié)約，2023年公司綜合毛利率為15.94%，同比提升0.32個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司新產(chǎn)品的不斷推出，高附加產(chǎn)品的比例將進(jìn)一步提升；而公司對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈掌控的強(qiáng)化，使得成本仍有可控空間；因此我們認(rèn)為公司綜合毛利率水平未來有提升空間。公司費(fèi)用率一直處于較高水平，近幾年銷售費(fèi)用率出現(xiàn)明顯下降，而由于管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升，2023年公司期間費(fèi)用率整體水平仍較上年有所增加。綜合來看公司2023年凈利率近為0.52%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。因此公司費(fèi)用率的控制是凈利率提升的關(guān)鍵，公司推行的信息化建設(shè)在提升運(yùn)營(yíng)效率的情況下可在一定程度上降低管理費(fèi)用，而負(fù)債比例的下降則使公司減少一定財(cái)務(wù)費(fèi)用。綜合來看，我們認(rèn)為公司費(fèi)用率有下降空間，公司盈利能力有望得以提升。五、投資建議綜合來看，我們認(rèn)為公司已逐漸成為黑電、白電、IT分銷、日用電器、零配件等全產(chǎn)業(yè)覆蓋的綜合家電企業(yè)。黑電和白電之間形成較好的互補(bǔ)，零配件和整機(jī)之間形成協(xié)同和互相支撐，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，并可實(shí)現(xiàn)有效降本，公司未來盈利有一定改善空間。六、風(fēng)險(xiǎn)提示市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)從緊的風(fēng)險(xiǎn)；液晶面板價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；壓縮機(jī)募投項(xiàng)目建設(shè)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年IPTV行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國(guó)” 31、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力 32、寬帶中國(guó)：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎 43、與有線電視的競(jìng)爭(zhēng)：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢(shì)明顯 6二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位 71、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定 72、合作心態(tài)開放，促進(jìn)多方共贏 83、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累 9三、未來增長(zhǎng)看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張 91、IPTV增長(zhǎng)依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU 92、機(jī)頂盒“小紅”領(lǐng)先布局 113、IOTV：發(fā)揮IPTV與IPTV的協(xié)同效應(yīng) 12一、IPTV真正受益于“三網(wǎng)融合”、“寬帶中國(guó)”1、三網(wǎng)融合：網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)IPTV的動(dòng)力我國(guó)“三網(wǎng)融合”方案提出、試點(diǎn)已有多年，從目前三網(wǎng)融合進(jìn)程中來看，電信系更占優(yōu)勢(shì)，IPTV是電信系進(jìn)入視頻領(lǐng)域重要的成功戰(zhàn)略。電信系網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商在現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)上開展IPTV視頻業(yè)務(wù)也非常平滑。我國(guó)擁有超過4億多電視用戶，網(wǎng)絡(luò)用戶近2億，寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶為IPTV的潛在客戶。三網(wǎng)融合試點(diǎn)的第一階段（2023-2021年）已經(jīng)收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個(gè)試點(diǎn)城市已經(jīng)包括全國(guó)大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網(wǎng)站、廣電等各利益方的參與下，我國(guó)IPTV用戶數(shù)已從2022年的470萬戶發(fā)展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國(guó)家。預(yù)計(jì)未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數(shù)有望達(dá)到3400萬的規(guī)模。2、寬帶中國(guó)：IPTV高清化及增值業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)引擎帶寬決定著IPTV是否能夠?qū)崿F(xiàn)高清內(nèi)容的傳輸，進(jìn)而決定IPTV的用戶體驗(yàn)。今年四月工信部、國(guó)家發(fā)改委等部委發(fā)布《關(guān)于實(shí)施寬帶中國(guó)2022專項(xiàng)行動(dòng)的意見》：目標(biāo)2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時(shí)寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產(chǎn)品的用戶超過70%。各省級(jí)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商也反應(yīng)迅速積極，出臺(tái)相關(guān)規(guī)劃。IPTV業(yè)務(wù)作為電信運(yùn)營(yíng)商推動(dòng)寬帶升級(jí)服務(wù)的重要賣點(diǎn)。運(yùn)營(yíng)商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發(fā)布的＂二免一贈(zèng)一極速＂的＂城市光網(wǎng)＂計(jì)劃，與百視通聯(lián)手推出IPTV3.0視頻業(yè)務(wù)，共同發(fā)力高清IPTV業(yè)務(wù)。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級(jí)實(shí)施順利，上海IPTV用戶也發(fā)展到了百萬規(guī)模。而帶寬約束被打破后，高清點(diǎn)播也將成為IPTV增值業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國(guó)IPTV當(dāng)前的區(qū)域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，其中僅江蘇一省就已經(jīng)發(fā)展了430萬的客戶規(guī)模，占比18.9%。這種情況與中國(guó)電信在發(fā)達(dá)地區(qū)寬帶基礎(chǔ)建設(shè)優(yōu)異相關(guān)。西部和北部地區(qū)市場(chǎng)依然廣闊，有待于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)的發(fā)力。寬帶及光纖業(yè)務(wù)作為中國(guó)電信目前最為核心的一塊領(lǐng)域，其市場(chǎng)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)移動(dòng)的積極性是行業(yè)的最大變數(shù)。2021年以來，兩家公司都在寬帶業(yè)務(wù)方面積極發(fā)力，以中國(guó)移動(dòng)為例：2021年中國(guó)移動(dòng)新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個(gè)；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競(jìng)爭(zhēng)：捆綁銷售、一線入戶優(yōu)勢(shì)明顯IPTV最直接的競(jìng)爭(zhēng)者是各地的有線電視。價(jià)格上來看，由于歷史原因，我國(guó)有線電視網(wǎng)的公益屬性導(dǎo)致其價(jià)格相對(duì)較低，這也成為有線電視網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)化程度低、升級(jí)換代困難，“三網(wǎng)融合”中競(jìng)爭(zhēng)能力弱的原因。IPTV基于IP網(wǎng)絡(luò)傳輸，通常要在邊緣設(shè)置內(nèi)容分配服務(wù)節(jié)點(diǎn)，配置流媒體服務(wù)及存儲(chǔ)設(shè)備，而有線數(shù)字電視的廣播網(wǎng)采取的是HFC或VOD網(wǎng)絡(luò)體系，基于DVDIP光纖網(wǎng)傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內(nèi)容存儲(chǔ)及分發(fā)的視頻服務(wù)器，運(yùn)營(yíng)成本大大降低。但帶來的問題是如要實(shí)現(xiàn)視頻點(diǎn)播和雙向互動(dòng)則必須將廣播網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行雙向改造。從技術(shù)角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價(jià)格。但I(xiàn)PTV的優(yōu)勢(shì)在于可以直接利用互聯(lián)網(wǎng)，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對(duì)價(jià)格的敏感度。在各地網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營(yíng)銷，對(duì)于用戶來講，更像是寬帶贈(zèng)送的增值業(yè)務(wù)，收費(fèi)模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對(duì)性。而“三網(wǎng)融合”進(jìn)程中的電信系寬帶接入商的強(qiáng)勢(shì)，使用戶在互聯(lián)網(wǎng)光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態(tài)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)有利地位1、政策監(jiān)管已趨完善穩(wěn)定由于電視內(nèi)容播控屬于國(guó)家宣傳范疇，監(jiān)管較為嚴(yán)格。根據(jù)廣電總局43號(hào)文規(guī)定，IPTV集成播控總平臺(tái)牌照由中央電視臺(tái)持有，而分平臺(tái)牌照由省級(jí)電視臺(tái)申請(qǐng)。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺(tái)及各地分平臺(tái)來達(dá)到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場(chǎng)對(duì)百視通IPTV業(yè)務(wù)政策性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。過去擁有IPTV全國(guó)性運(yùn)營(yíng)牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國(guó)際、南方傳媒、中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊(cè)正式成立，成為全國(guó)唯一中央級(jí)集成播控平臺(tái)。其中百視通股權(quán)占比45%。合資公司同時(shí)減少了與地方臺(tái)和有線網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的溝通成本。IPTV的發(fā)展對(duì)地方電視臺(tái)和有線網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商的沖擊最大，43號(hào)文再次強(qiáng)調(diào)IPTV總分二級(jí)播控平臺(tái)的落實(shí)，城市臺(tái)喪失了內(nèi)容的運(yùn)營(yíng)主導(dǎo)權(quán)，收入分配權(quán)掌握在省平臺(tái)手中；而IPTV是網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商直接搶占了有線數(shù)字電視的客戶。CNTV在廣電系統(tǒng)內(nèi)有良好的關(guān)系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態(tài)開放，促進(jìn)多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國(guó)集成播控平臺(tái)，另一方面在與中國(guó)電信為主的網(wǎng)絡(luò)接入運(yùn)營(yíng)商的的長(zhǎng)期合作中建立了良好的伙伴關(guān)系和市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。長(zhǎng)期的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)環(huán)境使電信運(yùn)營(yíng)商在產(chǎn)品推廣、業(yè)務(wù)計(jì)費(fèi)、系統(tǒng)維護(hù)、客戶服務(wù)方面有相對(duì)廣電系統(tǒng)比較顯著的優(yōu)勢(shì)。百視通合作心態(tài)開放，在與電信運(yùn)營(yíng)商和電視臺(tái)的長(zhǎng)期合作中積累了市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。從歷史上看，在IPTV市場(chǎng)的第一輪搶占中，機(jī)制靈活的百視通通過與電信運(yùn)營(yíng)商合作，迅速地?fù)屨剂耸袌?chǎng)；而具有顯著資源和內(nèi)容優(yōu)勢(shì)的CNTV卻受體制制約，用戶開發(fā)非常緩慢；IPTV市場(chǎng)最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統(tǒng)一播控平臺(tái)合資公司中具體條款方案的商定創(chuàng)造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國(guó)廣東方宣布啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)全面發(fā)展合作，利用其國(guó)際資源加快自己的國(guó)際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機(jī)：2020年4月，百視通聯(lián)合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒：2021年1月，百視通與聯(lián)想共同推出了互聯(lián)網(wǎng)電視機(jī)頂盒A30。3、積極持續(xù)投資影視內(nèi)容形成積累隨著產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈，最終影響用戶選擇的還是內(nèi)容之本。百視通注重在影視內(nèi)容上的投入，每年在內(nèi)容上的投入約為3-5億，持續(xù)的投入建成了較大的網(wǎng)絡(luò)視聽版權(quán)庫(kù)，節(jié)目總量超過40萬小時(shí)，其中高清節(jié)目總量超過5萬小時(shí)，覆蓋了70%的熱播劇和國(guó)內(nèi)外強(qiáng)檔電影。以美國(guó)的Netflix為例可以看到精品內(nèi)容的重要性，2022一季度年Netflix業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，自制劇和獨(dú)播劇是重要推力，根據(jù)Netflix的統(tǒng)計(jì)，平臺(tái)上最為熱播的top200部劇中有113部為獨(dú)有，尤其是2月1日獨(dú)家上線13集的自制內(nèi)容“紙牌屋”受到熱捧為網(wǎng)站吸引了大量流量。三、未來增長(zhǎng)看點(diǎn)在IPTV挖潛與OTT擴(kuò)張1、IPTV增長(zhǎng)依靠增值業(yè)務(wù)提升ARPU百視通70%以上的營(yíng)業(yè)收入來自IPTV業(yè)務(wù)，2021年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到14.2億，同比增長(zhǎng)73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數(shù)已達(dá)1600萬，同比增長(zhǎng)60%；ARPU值增長(zhǎng)8.3%，達(dá)88.62元/年。不同于網(wǎng)絡(luò)視頻用戶，電視用戶轉(zhuǎn)換成本高，客戶粘性大。根據(jù)CSM和艾瑞的調(diào)查，IPTV用戶有較