營運資金和股利決策(ppt 76)

營運資金和股利決策精品資料網(wǎng)1克萊斯勒公司總經(jīng)理羅伯特(Robert)正為公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的一些問題發(fā)愁，公司為了降低庫存采取了擴大信用銷售的政策，并且在銷售上取得了明顯的效果，當(dāng)年實現(xiàn)銷售比上年增長了230%，實現(xiàn)利潤比上年增長148%，但是經(jīng)營活動取得現(xiàn)金卻比上年下降了15%。目前公司面臨著年終董事會要確定股利分配政策，一部分董事提出，在本年業(yè)績大幅度提升的基礎(chǔ)上要進行高比例股利分配，以讓股東分享公司成長的好處。另一部分董事提出，公司雖然實現(xiàn)了業(yè)績提升，但目前公司現(xiàn)金流并不是十分理想，不應(yīng)進行高比例分配，即使要分配也不能進行現(xiàn)金分紅，只能進行送股。此外，公司還面臨著大量供貨商的貨款即將到期需要償還，內(nèi)部員工期望在公司銷售大好的情況下能夠得到比較理想的年終獎金。羅伯特想找公司財務(wù)總監(jiān)杰瑞商量如何應(yīng)對公司目前的處境。如果你是杰瑞，你將向總經(jīng)理羅伯特提出什么樣的經(jīng)營建議，為什么？引導(dǎo)案例2第四篇營運資金和股利決策營運資金管理

3第一節(jié)營運資金概述第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理第三節(jié)應(yīng)收賬款管理第四節(jié)存貨管理營運資金管理

4第一節(jié)概述一、營運資金的含義和特點（一）營運資金的含義營運

廣義：占用在流動資產(chǎn)上的資金（總營運資金）資金

狹義：流動資產(chǎn)減流動負債后的余額（凈營運資金）（二）營運資金的特點：周轉(zhuǎn)時間短，變現(xiàn)能力強數(shù)量具有波動性，實物形態(tài)具有繼起性5二、營運資金政策

（一）營運資金持有政策

1.影響營運資金持有政策的主要因素2.營運資金持有政策

（二）營運資金融資政策

1.配合型融資政策2.激進型融資政策3.穩(wěn)健型融資政策第一節(jié)概述6三、營運資金主要內(nèi)容（一）流動資產(chǎn)的主要內(nèi)容現(xiàn)金和有價證券應(yīng)收款項存貨其他流動資產(chǎn)（二）流動負債的主要內(nèi)容商業(yè)信用短期銀行信用第一節(jié)概述7第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

一、現(xiàn)金管理概述（一）現(xiàn)金的特點庫存現(xiàn)金

現(xiàn)金

銀行存款其他貨幣資金

準(zhǔn)現(xiàn)金——有價證券8（二）企業(yè)持有現(xiàn)金的動機交易動機——為滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種現(xiàn)金支付預(yù)防動機——為應(yīng)付發(fā)生意外事件時的現(xiàn)金需求投機動機——從事投機活動，從中獲取利益注意：（1）企業(yè)持有的現(xiàn)金總額應(yīng)小于上述三種動機的所需總和。（2）現(xiàn)金也可以是可隨時變現(xiàn)的有價證券或可隨時融入現(xiàn)金的其他形態(tài)。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

9(三)現(xiàn)金管理目標(biāo)現(xiàn)金的特征兩者如何平衡

管理目的：

既滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，又最大限度地利用現(xiàn)金，防止現(xiàn)金不足。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

10二、現(xiàn)金的日常管理

（一）現(xiàn)金日常管理的主要規(guī)定（二）現(xiàn)金日常管理策略1．力爭現(xiàn)金流量同步現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在時間上趨于一致。2．加速收款，提高收現(xiàn)效率企業(yè)在結(jié)算過程中，形成的結(jié)算占用時間見圖9－5。

第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

11（1）集中收款系統(tǒng)優(yōu)點：①縮短支票傳遞時間②縮短支票在企業(yè)的停留時間缺點：成本高——建立收款中心增加人力和費用支出。（2）鎖箱系統(tǒng)優(yōu)點：與集中收款系統(tǒng)相似。缺點：成本高——補償性余額、勞務(wù)費。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

12（3）轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)減少轉(zhuǎn)帳占用時間

（4）加速收款的收益分析采用鎖箱系統(tǒng)的收益：P＝D×S×i只要邊際收益大于邊際成本，措施可行第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

133．合理延緩現(xiàn)金支出現(xiàn)金支付的目的是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間，同時避免現(xiàn)金帳戶余額過多。（1）合理使用現(xiàn)金浮游量

浮游量——企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行帳戶上的存款余額之間的差額。（2）合理延緩應(yīng)付款的支付第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

14三、最佳現(xiàn)金持有量（一）成本分析模式

持有現(xiàn)金的成本：機會成本——占用在現(xiàn)金狀態(tài)而喪失投資于有價證券的收益管理成本——現(xiàn)金的管理費用短缺成本——現(xiàn)金不足對企業(yè)造成的損失

當(dāng)上述三項成本之和最小時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

15

（二）現(xiàn)金有價證券配合模式（存貨模式）假設(shè)條件：（1）企業(yè)一定時期內(nèi)收入與耗用的現(xiàn)金均勻、穩(wěn)定且可預(yù)測；（2）短期有價證券的利率或報酬率可知；（3）每次將有價證券變現(xiàn)為現(xiàn)金的交易成本可知；（4）一定時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金總需求量為已知。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

16現(xiàn)金持有

機會成本——持有現(xiàn)金而喪失的投資于證券的利息收入總成本

轉(zhuǎn)換成本（交易成本）——證券每次變現(xiàn)所花費的固定經(jīng)紀(jì)費用第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

17

現(xiàn)金持有量

最高現(xiàn)金持有量Q

平均現(xiàn)金持有量Q/2

0

12時間現(xiàn)金持有量變動情況第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

18

總成本＝機會成本＋交易成本

式中：TC－總成本；Q－現(xiàn)金持有量；i－有價證券的收益率；T－在一定時期內(nèi)現(xiàn)金總需要量；b－有價證券的每次交易成本。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

19最佳現(xiàn)金持有量可按總成本公式求導(dǎo)取得，當(dāng)TC的一階導(dǎo)數(shù)等于零時的持有量即為最佳持有量Q*：由：可得下列公式：

第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

20第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

持有現(xiàn)金總成本：最佳證券交易次數(shù)：最佳證券交易間隔期：21（三）隨機模式上限H、現(xiàn)金返回線R可按下列公式計算：R＝＋LH＝3R－2L其中：b－每次有價證券的固定轉(zhuǎn)換成本；I－有價證券的日利息率；q－預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差下限L的確定，則要受到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險承受傾向等因素的影響。第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

22四、有價證券管理

（一）有價證券的投資目的（二）影響有價證券投資的因素（三）有價證券的投資對象第二節(jié)現(xiàn)金與有價證券管理

23第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、應(yīng)收賬款概述（一）應(yīng)收賬款意義

應(yīng)收賬款：企業(yè)因?qū)ν怃N售貨物、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項。企業(yè)持有應(yīng)收賬款的原因：市場競爭的需要。減少存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的需要。結(jié)算的需要。

本章討論的是商業(yè)信用產(chǎn)生的應(yīng)收賬款。24（二）應(yīng)收賬款成本

1．機會成本因投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資的收益。應(yīng)收賬款數(shù)額影響因素

其他投資的收益率持有時間。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理252．管理成本調(diào)查客戶信用情況的費用催收和組織收賬的費用其他費用3．壞賬成本

應(yīng)收賬款因不能收回而發(fā)生的損失。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理26（三）應(yīng)收賬款的管理目標(biāo)

第三節(jié)應(yīng)收賬款管理

管理目標(biāo)：在發(fā)揮應(yīng)收賬款擴大銷售，加強競爭力作用的同時，努力降低機會成本，減少壞賬損失及管理成本，提高應(yīng)收賬款的效益。27二、應(yīng)收賬款信用政策的確定

（一）信用標(biāo)準(zhǔn)指客戶獲得建立交易信用所應(yīng)具備的條件。以給予客戶信用后企業(yè)的壞賬損失率反映。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理28“五C”系統(tǒng)信用品質(zhì)(Character)——客戶履約或賴賬的可能性償債能力(Capacity)——主要看流動資產(chǎn)與流動負債的比例關(guān)系資本（Capital）——主要是客戶資產(chǎn)和資本總量，反映客戶實力擔(dān)保品(Collateral)——可用作抵押的資產(chǎn)經(jīng)濟情況(Conditions)——對經(jīng)濟環(huán)境變動的應(yīng)變能力第三節(jié)應(yīng)收賬款管理29

“差量分析法”，是比較不同信用政策下的收益和成本的變化差量收益增加＞差量成本增加凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。差量收益減少＜差量成本減少凈收益↑改變信用政策；相反則不改變。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理30收益增加＝（現(xiàn)銷售收入－原銷售收入）×銷售利潤率信用成本增加：機會成本增加＝現(xiàn)機會成本－原機會成本壞帳損失增加＝現(xiàn)銷售收入×現(xiàn)壞帳損失率－原銷售收入×原壞帳損失率管理費用增加＝現(xiàn)管理費用－原管理費用現(xiàn)金折扣增加＝現(xiàn)銷售收入×現(xiàn)獲現(xiàn)金折扣比例×現(xiàn)現(xiàn)金折扣率

－原銷售收入×原獲現(xiàn)金折扣比例×原現(xiàn)金折扣率第三節(jié)應(yīng)收賬款管理31注意：應(yīng)收賬款機會成本的計算：

應(yīng)收賬款投資額（平均余額）＝日銷售額×平均收款期

應(yīng)收賬款機會成本＝應(yīng)收賬款投資額×企業(yè)投資收益率或：第三節(jié)應(yīng)收賬款管理32

（二）信用期限信用期限是企業(yè)給予客戶的付款時間。信用期↓銷售額↓信用成本↓信用期↑銷售額↑信用成本↑信用期限的確定，應(yīng)分析信用期限對收入和成本的影響，以確定最佳的信用方案。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理33（三）現(xiàn)金折扣政策指為鼓勵客戶盡快付款，而規(guī)定在短于信用期內(nèi)付款時給予客戶付款的優(yōu)惠。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理34三、應(yīng)收賬款的日常管理（一）監(jiān)督應(yīng)收賬款的收回編制賬齡分析表。（二）壞賬損失的處理計提壞賬準(zhǔn)備金。第三節(jié)應(yīng)收賬款管理35（三）組織應(yīng)收賬款的收回

收賬政策：客戶違反信用條件，拖欠以致拒付賬款時應(yīng)采取的策略。步驟：去電、去函催討→派人催討→法律裁決第三節(jié)應(yīng)收賬款管理36第四節(jié)存貨管理

一、存貨管理的目標(biāo)

存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的物資。（一）儲備存貨的原因防止停工待料適應(yīng)市場變化降低進貨成本維持均衡生產(chǎn)37（二）儲備存貨的有關(guān)成本1．取得成本第四節(jié)存貨管理

382．儲存成本3．缺貨成本第四節(jié)存貨管理

39存貨決策應(yīng)考慮的成本：（1）不允許缺貨，無數(shù)量折扣總成本＝變動訂貨成本＋變動儲存成本（2）不允許缺貨，有數(shù)量折扣總成本＝購置成本＋變動訂貨成本＋變動儲存成本（3）允許缺貨，無數(shù)量折扣總成本＝變動訂貨成本＋變動儲存成本＋缺貨成本第四節(jié)存貨管理

40

(三)存貨管理的目標(biāo)存貨↑采購費用和生產(chǎn)時間↓生產(chǎn)和銷售的機動性↑資金占用↑持有成本↑管理目標(biāo)：在存貨的成本與收益之間進行利弊權(quán)衡。實現(xiàn)兩者的最佳組合。第四節(jié)存貨管理

41二、存貨決策

經(jīng)濟訂貨量（經(jīng)濟批量）：使存貨的總成本最低的訂貨量。（一）經(jīng)濟訂貨量基本模型注意假設(shè)條件第四節(jié)存貨管理

42在上述假設(shè)條件建立后，存貨總成本的公式可以簡化為：總成本＝變動訂貨成本＋變動儲存成本

TC＝＝0解出：Q*＝第四節(jié)存貨管理

43

與訂貨量有關(guān)的存貨總成本TC（Q*）＝

最佳訂貨次數(shù)N*＝

最佳訂貨周期t*＝

經(jīng)濟訂貨量占用資金I*＝U第四節(jié)存貨管理

44（二）經(jīng)濟訂貨量基本模型的擴展1．訂貨提前期R＝L×d

2．存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用Q*＝TC（Q*）＝

第四節(jié)存貨管理

45陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，用于自制和外購的選擇決策。3．保險儲備

保險儲備(安全存量)：為防止發(fā)出訂單后，需求增大或送貨延遲，造成缺貨或供貨中斷，需多儲備的存貨。第四節(jié)存貨管理

46設(shè)立保險儲備量時，再訂貨點R由此而相應(yīng)提高為：R＝交貨時間×平均日需求量＋保險儲備量保險儲備量↑儲存成本↑缺貨成本↓

目的：找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲存成本之和最小。第四節(jié)存貨管理

47 若假設(shè)與保險儲備量有關(guān)的總成本為TC(S、B)，每次訂貨缺貨量為S，保險儲備量為B，則：TC(S、B)＝Cs＋CB 式中：Cs－缺貨成本；CB－保險儲備量的儲存成本。而CS＝Ku·S·NCB＝B·KcKu－單位缺貨成本；N－年訂貨次數(shù)；Kc－單位存貨儲存成本。因此：TC(S、B)＝Ku·S·N＋B·Kc

第四節(jié)存貨管理

484．實行數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式存貨相關(guān)總成本＝購置成本＋訂貨成本＋儲存成本其計算公式如下：TC＝DU（1－S）＋K＋KC式中：S－數(shù)量折扣率第四節(jié)存貨管理

49有數(shù)量折扣時的經(jīng)濟訂貨量的計算步驟如下：（1）計算無數(shù)量折扣的經(jīng)濟訂貨量的總成本。（2）計算不同數(shù)量折扣時最小批量的總成本。（3）比較總成本的大小，確定最佳訂貨量。

第四節(jié)存貨管理

50三、存貨的管理技術(shù)

（一）ABC分類管理法第四節(jié)存貨管理

51（二）存貨的準(zhǔn)時供應(yīng)系統(tǒng)

目標(biāo):零存貨第四節(jié)存貨管理

52第四篇營運資金和股利決策

第十章利潤及利潤分配管理53第十章利潤及利潤分配管理第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序第二節(jié)利潤分配與企業(yè)價值第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付第四節(jié)股票股利和股利分割54第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序一、利潤分配的含義對企業(yè)生產(chǎn)成果的劃分。

利潤：企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終正的財務(wù)成果，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率和效益的最終體現(xiàn)。

55二、利潤的形成

（一)利潤總額的構(gòu)成利潤總額＝營業(yè)利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收收入支凈額＋補貼＋以前年度損益調(diào)整

第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序56

1．營業(yè)利潤

營業(yè)利潤:企業(yè)從事生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的凈收益，包括主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤。

營業(yè)利潤＝主營業(yè)務(wù)利潤＋其他業(yè)務(wù)利潤－管理費用－財務(wù)費用－經(jīng)營費用主營業(yè)務(wù)利潤＝主營業(yè)務(wù)凈收入－主營業(yè)務(wù)成本－主營業(yè)務(wù)稅金及附加其他業(yè)務(wù)利潤＝

其他業(yè)務(wù)收入–其他業(yè)務(wù)成本–其他業(yè)務(wù)稅金及附加第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序572．投資凈收益

投資凈收益＝投資收益–投資損失3．營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額＝營業(yè)外收入–營業(yè)外支出4．補貼收入指企業(yè)由于政策性虧損或減免增值稅等而收到的各種補貼收入。第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序585．以前年度損益調(diào)整以前年度損益調(diào)整是指企業(yè)在本期發(fā)現(xiàn)的，以前年度發(fā)生的少計成本費用、多計收益而應(yīng)調(diào)整減少本期利潤的數(shù)額，或由于以前年度多計成本費用，少計收益而應(yīng)調(diào)整增加本期利潤的數(shù)額。（二）凈利潤的形成凈利潤＝利潤總額－所得稅第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序59三、企業(yè)利潤分配的一般程序（一）依法交納企業(yè)所得稅

應(yīng)納所得稅＝應(yīng)納稅所得額×所得稅率直接計算法：應(yīng)納稅所得額＝納稅人的收入總額－準(zhǔn)予扣除的項目利潤總額調(diào)整法：應(yīng)納稅所得額＝利潤總額＋納稅調(diào)增項目－納稅調(diào)減項目－彌補以前年度虧損第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序601．被沒收的財產(chǎn)損失，支付滯納金和罰款2．彌補以前年度虧損〔指5年后用稅后利潤彌補的虧損）3．計提法定盈余公積金4．計提公益金。5．計提任意盈余公積金。6．向投資者分配利潤或向股東支付股利。第一節(jié)利潤的構(gòu)成與分配順序（二）稅后利潤分配61第二節(jié)股利分配與企業(yè)價值一、股利理論

（一）股利分配與企業(yè)價值無關(guān)論（二）股利相關(guān)論

1.不確定感消除論2.信息傳播論3.假設(shè)排除論二、現(xiàn)金股利分配與企業(yè)籌資62第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付一、股利政策（一）剩余股利政策根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(最佳資本結(jié)構(gòu))，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。63第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付步驟：

1.確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)2.確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額3.使用保留盈余來滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額4.投資方案所需已經(jīng)滿足權(quán)益資本后的剩余盈余作為股利發(fā)放給股東優(yōu)點：股利政策與企業(yè)的投資機會和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相配合。缺點：股利波動不定，易造成股價的大幅度變化，給股東造成較大風(fēng)險。64（二）穩(wěn)定的股利政策指每年發(fā)放的股利穩(wěn)定在某一固定的水平或穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，便于投資者安排股利收入和支出。

缺點：可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化的后果。第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付65（三）變動的股利政策（固定股利比例政策） 指企業(yè)每年按固定比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利的政策。

優(yōu)點：股利與企業(yè)盈利相配合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無盈不分的原則。

缺點：股利變動較大，易造成企業(yè)不穩(wěn)定的感覺，不利于穩(wěn)定股票價格。第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付66（四）正常股利加額外股利政策指企業(yè)一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈利多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。

優(yōu)點：既保證股利支付的穩(wěn)定，又能與盈利相配合，具有較大的靈活性。第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付67二、股利支付（一）股利支付方式現(xiàn)金股利財產(chǎn)股利負債股利股票股利第三節(jié)股利政策的選擇和股利支付68（二）股利支付程序

股利支付一般經(jīng)過以下幾步：

股利宣告日：企業(yè)董事會將股利支付情況予以公告的日期

股權(quán)登記日（除權(quán)日）：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止日期