貨幣市場理論題

貨幣市場理論題答案試述貨幣市場對我國宏觀經(jīng)濟(jì)運行的意義作用。（一） 對我國融資結(jié)構(gòu)給予了有益補(bǔ)充與完善在我國金融體制改革這個漸進(jìn)的構(gòu)成的過程中，貨幣市場的培育與發(fā)展既對我國融資結(jié)構(gòu)的一種有益補(bǔ)充，同時也可以使融資資金進(jìn)行分流，擴(kuò)大了直接融資在企業(yè)融資中的比重，加速了社會儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的過程，進(jìn)一步完善了市場的融資結(jié)構(gòu)，在改變我國直接融資不發(fā)達(dá)，企業(yè)融資過度依賴銀行貸款局面的同時，也形成更為合理的融資格局。（二） 為市場參與主體提供了流動性管理的工具和平臺對于我國貨幣市場中主要參與主體商業(yè)銀行來說，貨幣市場為商業(yè)銀行流動性管理、資產(chǎn)負(fù)債比例管理與風(fēng)險管理提供了基礎(chǔ)條件。（三） 是我國中央銀行貨幣政策操作的基礎(chǔ)性平臺在現(xiàn)代市場體制下，貨幣市場的有效運作，是一個有效獨立的貨幣政策實施的基礎(chǔ)性條件，貨幣市場構(gòu)成了中央銀行選擇貨幣政策工具，貫徹了貨幣政策的市場基礎(chǔ)。而貨幣政策間接調(diào)控方式下，調(diào)控目標(biāo)的實現(xiàn)依賴的是市場機(jī)制的作用，而由于貨幣世行與貨幣政策的內(nèi)在聯(lián)系，要實現(xiàn)貨幣政策有效調(diào)控的目的，就必須加大發(fā)展貨幣市場，為貨幣政策工具的有效運用營造一個完善、健全的市場環(huán)境，形成一個影響貨幣市場政策發(fā)揮作用的基礎(chǔ)市場。（四） 為市場提供多元化金融工具，降低系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的可能性隨著我國貨幣市場各個子市場的不斷發(fā)展，信用拆借、商業(yè)票據(jù)、短期國債、回購協(xié)議、貨幣市場基金、短期融資券等貨幣市場交易新品種陸續(xù)出現(xiàn)，進(jìn)一步豐富了市場結(jié)構(gòu)，既為個人投資者提供了新的儲蓄替代型投資工具，同時也在很大程度上為機(jī)構(gòu)投資者提供了多樣化的風(fēng)險控制與組合品種，更好的滿足了機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)行資產(chǎn)管理和力度動性管理的需求，促進(jìn)了整個金融體系的健康發(fā)展。簡述貨幣市場運行中其動力機(jī)制的構(gòu)成及作用。一、 動力機(jī)制，市場運行機(jī)制的一種，而市場機(jī)制的定義就是貨幣市場運行發(fā)生作用的各種要素及結(jié)合而形成的有效運行體系即貨幣市場運行機(jī)制。二、 動力機(jī)構(gòu)的構(gòu)成與作用1） 利益機(jī)制：這是貨幣市場運轉(zhuǎn)的內(nèi)部動力，它驅(qū)動著貨幣供求雙方為了各自的利益進(jìn)入市場。市場是存在的多種獨立的利益主體總是把利益放在交易活動中的首位，并以此作為參與市場活動的動力和目標(biāo)。交易雙方在利益機(jī)制驅(qū)動下，依據(jù)市場行情理性的決定自己的行為去獲利，從而成為貨幣市場運行最基本的內(nèi)部動力。2） 競爭機(jī)制：貨幣市場中供求的不均衡與參與者的多樣化，必然會導(dǎo)致市場的競爭，這反映著市場活動中各利益主體的市場地位、競爭方式、競爭結(jié)果以及競爭對社會京經(jīng)濟(jì)的影響等各因素之間的相互作用。貨幣市場中競爭機(jī)制的存在及其合乎規(guī)則的發(fā)揮作用，既讓貨幣市場產(chǎn)生了市場交投的外部動力，同時又會促使貨幣市場交易在組織、形式、手段等方面向更高層次發(fā)展。試述當(dāng)前我國貨幣市場發(fā)展過程中存在的主要問題及對貨幣政策工具的操作帶來的不利影響。貨幣市場功能定位偏差、市場發(fā)展滯后：市場從我國和資本市建立于發(fā)展的歷程看，我國的貨幣市場建立在先，資本市場建立在后，但是資本市場卻比貨幣市場發(fā)展的好、快，以債券、股票、基金為主體的多種證券形式并存、交易體系初步健全的全面資本市場體系基本已經(jīng)形成；而于此對比貨幣市場的發(fā)展卻相對滯后，除了同業(yè)拆借和票據(jù)市場中的銀行承兌匯票貼現(xiàn)市場之外，明顯缺乏對其他子行業(yè)的引導(dǎo)、開發(fā)和支持。?整個貨幣市場體系發(fā)展失衡1） 統(tǒng)一市場與分割市場并存。典型的例子就是我國的債券交易市場就是分割市場狀態(tài)的典型。我國的國債市場分割成了三個部分：即上海證券交易所和深圳交易所得債券交易市場、銀行柜臺市場和銀行間債券買斷與回購市場。這三類市場因分割的存在幾乎沒有市場運行狀態(tài)的聯(lián)動性。不僅如此，我國的銀行間債券市場和同業(yè)拆借市場之間也存在一定程度的分割，它們的利率也很難作為對方定價的參照。2） 充分發(fā)育市場與發(fā)育緩慢市場并存。一般說來，貨幣市場應(yīng)有的政策功能發(fā)揮，是以貨幣市場規(guī)模大、運行規(guī)范、效率高為前提的。反之，貨幣市場發(fā)展水平低。規(guī)模小，會降低貨幣市場對于經(jīng)濟(jì)運行的影響力，中央銀行貨幣政策工具實施的效果將會受到約束和制約。從具體情況看，在貨幣市場的各個子市場中，銀行間同業(yè)拆借市場的發(fā)展最也最為迅速。與此相對的是，由于短期國債發(fā)行市場的停滯，國債的流通市場也出現(xiàn)了萎縮。從票據(jù)市場看，我國的票據(jù)市場是發(fā)育非常緩慢的市場。不僅如此，我國票據(jù)試產(chǎn)規(guī)劃總的主要交易對象是銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的交易規(guī)模極小，還算不上是完整意義上的票據(jù)試市場。?貨幣市場參與主體行為方面的缺陷1） 交易主體缺乏商業(yè)動機(jī)。以利潤為導(dǎo)向的國有商業(yè)銀行的經(jīng)營動機(jī)尚未占主導(dǎo)地位，使其經(jīng)營效益和資金運用效率的動力受到影響，進(jìn)而影響了貨幣市場的發(fā)展；我國的企業(yè)作為短期流動性工具的供給者與需求者并未發(fā)揮其應(yīng)有作用。這個問題的根本原因是金融體制下的產(chǎn)權(quán)問題沒有得到有效解決。2） 交易主體的覆蓋面較小。這些年來，我國的貨幣市場中市場參與主體數(shù)量在不斷增加但是尚不夠廣泛。中央銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)成為了中堅力量，而政府、企業(yè)和個人這三類主體數(shù)量就有限了。此外，在我國貨幣市場中中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展仍有待加強(qiáng)。?貨幣市場利率市場化程度不高我國貨幣市場的利率缺乏彈性，利率市場化程度低，抑制了貨幣政策工具操作的有效性。利率市場化是中央銀行利用間接貨幣政策工具進(jìn)行宏觀調(diào)控能否有效的關(guān)鍵因素。貨幣市場的運行結(jié)果表明，貨幣市場越完善，利率形成的市場化程度就越高，貨幣市場的利率彈性就越高，對于貨幣政策的反應(yīng)就越敏感，貨幣政策工具的操作才越有效。但是，我國目前在貨幣市場上依靠市場機(jī)制形成的利率與管制利率并存的現(xiàn)象，這說明了我國的貨幣市場體系中，利率體系還不是完全市場化的，有的利率受到管制（如票據(jù)貼現(xiàn)市場利率就收到了中央銀行嚴(yán)格控制），有的利率依市場供求生成，但是還沒有形成合理的市場利率體系。因此，我國貨幣市場利率市場化程度不高。簡述中央銀行間接性貨幣政策調(diào)控中“間接性”的含義?！伴g接”的含義是調(diào)控者不再直接面對和操縱調(diào)控對象，而是作為市場參與者運用經(jīng)濟(jì)手段和市場交易工具影響市場參數(shù)（如價格和流量等），并以此來同樣作為市場參與者的調(diào)控對象，使其通過交易活動追求自身利益最大化的行為同貨幣當(dāng)局的調(diào)控方向變動一致，從而實現(xiàn)中央銀行的政策意圖。隨著我國傳統(tǒng)的計劃型調(diào)控工具已經(jīng)越來越失去有效性，中央銀行就需要更多地運用與市場經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的間接調(diào)控工具，即存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等政策工具來實現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目的。簡述（論述）貨幣市場在貨幣政策傳導(dǎo)過程中的作用。?貨幣市場是中央銀行實施貨幣政策的基礎(chǔ)性操作市場和傳導(dǎo)渠道貨幣市場作為一國金融市場的重要組成部分，是中央銀行同商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的資金連接渠道，是國家利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)金融活動的杠桿支點。從中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控的“三大法寶”具體的運作過程來看，任何一種間接貨幣政策工具都很難在貨幣市場缺位的條件下充分發(fā)揮。首先，法定存款準(zhǔn)備金政策的實施是和貨幣市場中的同業(yè)拆借市場相輔相成的，拆借市場的運作為中央銀行的監(jiān)測和調(diào)整準(zhǔn)備金率提供了基本條件。其次，只有具備了發(fā)達(dá)的票據(jù)市場，商業(yè)銀行的資金運用才會在較大程度上依賴票據(jù)貼現(xiàn)的這一渠道，中央銀行才可能通過再貼現(xiàn)率來引導(dǎo)市場利率，調(diào)控社會貨幣供應(yīng)量。組后，中央銀行的公開市場操作正是通過在貨幣市場上買賣信用工具來完成向社會吞吐基礎(chǔ)貨幣，達(dá)到調(diào)控貨幣量目的的。?貨幣市場利率為中央銀行宏觀金融調(diào)控提供了監(jiān)測和調(diào)控杠桿。貨幣市場中形成的利率具有“基準(zhǔn)利率”的特征，它可以作為信用工具或銀行存貸款利率確定的參考依據(jù)。從貨幣的各個子市場的運行來看，貨幣市場與其他金融市場、貨幣市場各個子市場之間的緊密聯(lián)系，使得貨幣市場成為各個短期金融產(chǎn)品價格的形成和相互影響的重要場所。因而貨幣市場的狀況，通過市場信用工具收益率對市場條件變化的反應(yīng)，提供了資金供求的信息，從而使或貨幣市場利率被作為分析經(jīng)濟(jì)中運作狀況和貨幣政策的指示器。同時，中央銀行也正是通過貨幣市場的交易活動來擴(kuò)張或收縮貨幣規(guī)模，將貨幣政策意圖通過貨幣市場來貫徹實施，達(dá)到宏觀調(diào)控的目的?貨幣市場的發(fā)展?fàn)顩r影響著貨幣政策工具的選擇與實施效果貨幣市場中必須具備足夠種類和規(guī)模的信用工具，貨幣政策工具的實施才會有彈性和操作的靈活性。而一個統(tǒng)一和發(fā)達(dá)的貨幣市場才能夠保證資金迅速的流動配置，保證貨幣政策信號快速及時的傳導(dǎo)。因此，從各國貨幣政策實施的情況來看，貨幣政策效應(yīng)的傳遞需要以貨幣市場作為依托，依賴貨幣市場與實體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系，進(jìn)一步使貨幣政策效應(yīng)擴(kuò)展到整各宏觀經(jīng)濟(jì)中去。當(dāng)期我國貨幣市場中的票據(jù)市場存在著哪些風(fēng)險？一、 信用風(fēng)險：票據(jù)隨著商業(yè)信用的發(fā)展而產(chǎn)生的，是商業(yè)信用的代表和載體。目前我國信用規(guī)則還沒有完全建立起來，很多信用關(guān)系需要重建和理順，整個社會信用意識和履約意識還比較淡薄。所以，信用風(fēng)險是我國貨幣市場中的票據(jù)市場主要風(fēng)險。二、 流動性風(fēng)險：目前我國的票據(jù)市場以商業(yè)銀行和部分大中型企業(yè)為主體，大量的中小企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)參與程度十分有限，所占市場份額較小。這種集中于持票人與銀行之間的承兌和貼現(xiàn)以及商業(yè)銀行與中央銀行之間的再貼現(xiàn)的垂直交易結(jié)構(gòu)，降低了票據(jù)市場的流動性水平。因此，流動性風(fēng)險也是不能忽視的。三、 商業(yè)銀行風(fēng)險過度集中。目前我國商業(yè)票據(jù)中銀行承兌匯票約占整個交易市場的95%以上，企業(yè)主要利用銀行信用進(jìn)行融資，這不僅直接削弱了票據(jù)市場的市場功能，也導(dǎo)致了票據(jù)業(yè)務(wù)過于集中于銀行，使商業(yè)銀行成為票據(jù)風(fēng)險的最終承擔(dān)者。因此，商業(yè)銀行過度集中而造成的后果是很大的。四、 法律風(fēng)險：《票據(jù)法》是我國管理和規(guī)范試產(chǎn)發(fā)展的基本法律準(zhǔn)則，自1996年1月1日起實施。近年來隨著經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化及票據(jù)市場的發(fā)展，已經(jīng)顯露出諸多局限與不適應(yīng)性。此外，我國現(xiàn)有的票據(jù)法律法規(guī)之間也存在沖突。這說明了我國貨幣市場中的票據(jù)市場存在法律風(fēng)險。五、 交易風(fēng)險：主要原因在于票據(jù)市場分割明顯。我國還沒有統(tǒng)一的票據(jù)市場，目前是形成了以各大中心城市為核心的區(qū)域性票據(jù)市場，由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不等、信用狀況參差不齊、金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營能力差異較大等多方面的原因，造成各地票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展水平不一。不僅如此，雖然我國部分地區(qū)建立了專業(yè)票據(jù)機(jī)構(gòu)，但受地域和規(guī)模的限制各成體系。這導(dǎo)致了跨區(qū)域票據(jù)交易的難度，信息不對稱，給商業(yè)票據(jù)的真實性查詢帶來很大的困難，也為票據(jù)詐騙留下了操作空間，加大了票據(jù)交易風(fēng)險與交易成本。簡述票據(jù)置換（拆分）創(chuàng)新業(yè)務(wù)的優(yōu)勢體現(xiàn)。優(yōu)勢一：滿足企業(yè)“零換整”、“整換零”、的融資需求，極大方便了客戶根據(jù)生產(chǎn)流通周期對支付結(jié)算的要求。優(yōu)勢二：擴(kuò)大了銀行的客戶源，進(jìn)一步鞏固了與優(yōu)勢客戶的代理關(guān)系。優(yōu)勢三：為銀行擴(kuò)大了資金、存款來源。試述我國貨幣市場發(fā)展所取得的階段性成就。一、 形成了多元化的貨幣市場子市場體系，市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日益完善從20世紀(jì)80年代初我國同業(yè)拆借市場與票據(jù)市場的構(gòu)建到20世紀(jì)90年代后期銀行間債券市場的形成，再到進(jìn)入21世紀(jì)之后貨幣市場基金與短期融資券市場的出現(xiàn)，我國貨幣市場逐步發(fā)展成為一個初步具多元化特征的市場體系。另外，這些年來，為了適應(yīng)貨幣市場快速發(fā)展的內(nèi)在要求，國家加強(qiáng)了對貨幣市場基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)與升級，市場基礎(chǔ)設(shè)施日益完善。二、 市場交易規(guī)模種類不斷發(fā)展，資源配置能力不斷提高從貨幣市場中幾個子市場來看，經(jīng)過多年的發(fā)展，交易規(guī)模和種類隨著市場培育進(jìn)程的加快而穩(wěn)步增長，尤其是2000年后，更是呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢，貨幣市場已經(jīng)成為了各類金融機(jī)構(gòu)調(diào)節(jié)資金頭寸、管理流動性和進(jìn)行資產(chǎn)投資的主要場所。三、 市場中的法律法規(guī)監(jiān)管體系日益完善一個完善的法律法規(guī)體系是建立和規(guī)范我國貨幣市場經(jīng)濟(jì)秩序的重要保證，也是充分維護(hù)市場公正透明環(huán)境、保護(hù)市場參與主體的合法權(quán)益、穩(wěn)定市場有序運行的前提?，F(xiàn)在包括同業(yè)拆借市場中的《同業(yè)拆借管理試行辦法》（1990）和《同業(yè)拆借管理辦法》在內(nèi)的多項法律已經(jīng)形成了，隨著我國貨幣市場行啊管法律法規(guī)建設(shè)的不斷加強(qiáng)，市場參與主體的行為不斷規(guī)范化，貨幣市場的各個子市場基本上都有相關(guān)金融法規(guī)對市場準(zhǔn)入主體進(jìn)行約束，為市場的有序運行提供了基本條件。四、 市場中投資者類型不斷豐富，投資主體不斷增加五、 貨幣市場基準(zhǔn)利率的價格信號初步形成通常來說，貨幣市場中所形成的利率水平基本上能夠很好的反映市場供求與正常競爭的狀態(tài)，形成的利率信號為中央銀行宏觀調(diào)控提供了重要監(jiān)測指標(biāo)，成為了貨幣政策重要的傳導(dǎo)指標(biāo)。從時間上看先后經(jīng)歷了這幾個階段：第一，放開了銀行間拆借市場利率；第二，放開了銀行間市場債券回購和現(xiàn)券交易利率；第三，放開了銀行間市場政策性金融債和國債發(fā)行利率；第四，嘗試推出貨幣市場的基礎(chǔ)利率。簡述貨幣市場運行中其約束機(jī)制的構(gòu)成及作用。貨幣市場的約束機(jī)制作為貨幣市場運作機(jī)制的一種由供求機(jī)制、風(fēng)險機(jī)制和風(fēng)險機(jī)制。（一） 供求機(jī)制它是市場供求矛盾的平衡機(jī)制，正常運行的前提。作用體現(xiàn)于：能夠靈敏、客觀的反映市場運行狀態(tài)，為資金供求者提供市場的價格指導(dǎo)信號，貨幣資金供求從整體的一致性導(dǎo)某一階段均衡價格的形成，就是通過市場供求機(jī)制來實現(xiàn)的。（二） 風(fēng)險機(jī)制作用體現(xiàn)：一是有效于資金的合理配置。二是市場參與者合理的投資于理性投資理念的約束，對于貨幣市場整體穩(wěn)定發(fā)展無疑是有積極作用的。（三）價格機(jī)制作用體現(xiàn):引導(dǎo)者市場資金分配。在貨幣市場中金融資產(chǎn)的價格信號（及利率導(dǎo)向作用）引導(dǎo)者市場資金分配。貨幣市場中的貨幣總是會投向回報率較高的金融資產(chǎn)，市場利率的變化調(diào)節(jié)者貨幣供給與貨幣需求者之間的投融資選擇，有利于形成資源在社會各部門的最優(yōu)配置格局，從而促進(jìn)社會資源的有效利用。試述貨幣市場運行所具備的宏微觀經(jīng)濟(jì)功能。（一） 、宏觀功能（一）、貨幣市場存款準(zhǔn)備金制度在貼現(xiàn)政策 利率、貨幣供應(yīng)量 ?實體經(jīng)濟(jì)公開市場業(yè)務(wù)?同業(yè)拆借市場是傳導(dǎo)中央銀行貨幣政策的重要渠道（存款準(zhǔn)備金）一、 社會資金的批發(fā)價格，確定其他貨幣市