遠期外匯買賣業(yè)務案例分析

遠期外匯買賣業(yè)務案例分析一、方案背景2006年2月，A公司主動與鄭州交行聯系，告知6月9日將有一筆出口貨款600萬美元入賬，公司想用這筆款項來兌換日元以備當月日元付匯之用。公司希望交行能為其制定一個合適的換匯方案，即可固定換匯成本，又能起到規(guī)避匯率風險的作用。鄭州交行國際部人員首先對美元對日元的走勢進行了分析，認為美聯儲自2004年6月至今已連續(xù)13次加息，市場擔心此輪加息周期可能將于今年某一時間結束，如果這樣，將對美元形成利空影響，而美元兌日元長期來看將有下跌可能。二、方案的設計與選擇鄭州交行國際部人員認為A公司此番用美元買日元的交易存在著時間與期限上的不相匹配。經過一番研究之后，交行向客戶推薦了遠期外匯買賣業(yè)務和外匯期權業(yè)務兩個方案。但這兩個方案各有利弊。在遠期外匯買賣方案中，通過一筆賣出美元買入日元的遠期外匯買賣業(yè)務，可以固定美元兌日元的換匯成本，同時可以避免美元兌日元匯率下跌所帶來的匯率風險。但由于遠期外匯買賣缺乏靈活性，到期日必須按約定價格進行交割，從而享受不了美元兌日元匯率上漲所帶來的好處。在外匯期權方案里，客戶買入一個美元兌日元看跌期權，在6月7日某一時點當美元兌日元的匯率下跌，低于執(zhí)行匯率時，有權按執(zhí)行匯率賣出美元買入日元；當美元兌日元的匯率上漲，高于期權的執(zhí)行匯率時，則不行使期權，而是按實際匯率賣出美元買入日元。這個方案可以避免美元兌日元匯率下跌所帶來的損失，又可以使客戶享受到美元兌日元匯率上漲所帶來的好處。但是客戶作為期權的買方，需向銀行支付一定數額的期權費。A公司的財務經理張經理在詳細了解了這兩個方案后，對外匯期權方案比較感興趣，但認為期權費作為一種財務費用在財務記賬上有一定難度，同時對公司來講是也一種財務負擔，公司不愿意在避險方案上承擔多余的成本支出。在這種情況下，鄭州交行國際部人員請教了總行有關資金理財人員?？傂邢嚓P人員在了解了客戶的實際需求后，幫助鄭州分行設計了一款區(qū)間遠期外匯買賣產品。即通過買入、賣出各一個期限、金額相同、執(zhí)行匯率不同的看漲、看跌期權。當兩期權費相互抵消時，對于客戶來講，無起初的費用發(fā)生，就可以實現“零成本”避險。這個方案可以將美元兌元匯率鎖定在一個區(qū)間之內，客戶在獲得一定匯率保護水平外，還可以有一定的空間，獲取美元兌日元升值的好處，并且無任何避險費用支出。在鄭州交行國際部人員對A公司的張經理及財務人員就該方案進行多次講解與溝通之后，A公司對此方案感到比較滿意。接下來，在設定期權的具體執(zhí)行價格方面，交行又針對日元未來匯率走勢與客戶進行了溝通。A公司基本上同意交行對日元走勢的判斷。考慮到客戶能夠接受的最高的購匯成本心理上線為115.60，交行把遠期外匯買（USD600萬*115.50=JPY6.93億），于6月9日進行交割。如果A公司沒有采取避險措施的話，而是等到美元出口貨款到賬后即期購買日元的話，則須按照市場即期價格113.20來賣出美元，買入日元，這樣只能得到6.792億日元（USD600萬*113.20=JPY6.792億），損失將高達1380萬日元，折合美元12.1908萬（JPY1380=113.20=USD12.1908萬），占合同總金額的2%。在此方案中，鄭州分行也按總行的有關規(guī)定，獲得了部分中間業(yè)務收入。五、對案例的思考第一，在國際金融市場上，遠期外匯業(yè)務是一種較常用的匯率避險工具，在國內，遠期外匯買賣業(yè)務與遠期結售匯業(yè)務的推出，給國內企業(yè)提供了一種基本的保值工具，它能幫助在未來一段時間有外匯收付業(yè)務的企業(yè)事先固定外匯成本，有效防范匯率風險，有利于財務核算的進行，使企業(yè)集中時間和人力搞好本業(yè)經營。第二，遠期外匯業(yè)務的功能是避險，而不是投機。恰當地運用遠期外匯業(yè)務，進口商或出口商均可以鎖定匯率波動可能帶來的損失。但是如果匯率向不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠期外匯業(yè)務也就失去獲利的機會。因此在使用遠期外匯業(yè)務時，正確判斷匯率走勢尤為關鍵。但在遠期匯率走勢不易判斷的情況下，如果有鎖定遠期外匯收入或遠期付匯成本的需求，可考慮辦理遠期外匯業(yè)務。在以上案例中，在制定方案之前，都要對未來匯率走勢進行分析與判斷，以尋找較為有利的降低及鎖定成本的時機。另外銀行應向客戶充分地揭示風險，引導客戶建立對遠期避險產品的正確認識，而不可為促成業(yè)務誤導客戶認為通過遠期外匯業(yè)務交易能投機獲利。第三，許多境內企業(yè)目前還沒有形成把規(guī)避匯率風險的支出作為必要成本的意識，這種情況急待改變。對匯率風險管理是需要付出成本的，風險管理的付出是整個企業(yè)經營成本中的必要組成部分。我國企業(yè)應該學習國外企業(yè)風險管理的經驗，樹立把鎖定成本的費用作為正常費用成本支出的理念，在鎖定成本的基礎上提高競爭力，才能獲取長遠利益。第四，鑒于遠期外匯的產品特點、功能和優(yōu)勢，商業(yè)銀行應有針對性地進行營銷，幫助客戶樹立正確的風險管理觀念。在培育客戶風險意識的前提下，充分發(fā)掘客戶的潛在需求，適時把握匯率體制改革和匯率變化所帶來的契機，開拓新的業(yè)務領域，開辟新的新的利潤增長點。遠期外匯交易是一項能增強銀行競爭力的中間業(yè)務產品，它可以和其他金融產品進行組合以根據客戶具體需求，組裝成設計靈活、避險功能更為強大的更具吸引力的避險產品，這將是銀行在業(yè)務競爭中的優(yōu)勢，而且有利可圖。遠期外匯業(yè)務將有廣闊的發(fā)展前景。該業(yè)務的開辦在使企業(yè)合理規(guī)避匯率風險的同時，也對商業(yè)銀行大為有利。一方面，可使商業(yè)銀行獲得可觀的中間業(yè)務收入，并帶動其他國際結算業(yè)務量的增長；另外一方面，通過加大對相關業(yè)務的開拓，也可鞏固和開發(fā)高端客戶，這對于提高銀行盈利能力、緩解資本充足率的壓力都具有重要的意義。在人民銀行大力