財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與投資評(píng)估報(bào)告書

ACCA:財(cái)務(wù)戰(zhàn)略1內(nèi)容概述財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和范圍投資評(píng)估融資資本市場(chǎng)流動(dòng)資金兼并與收購2第1章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的性質(zhì)和范圍財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)財(cái)務(wù)部門在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的作用31.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理的涵義和內(nèi)容財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義和內(nèi)容41.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理的涵義和內(nèi)容涵義：一個(gè)組織為到達(dá)其財(cái)務(wù)目標(biāo)對(duì)其財(cái)務(wù)進(jìn)行管理〔財(cái)務(wù)經(jīng)理的活動(dòng)和職責(zé)〕內(nèi)容：投資管理/融資管理/股利決策/流動(dòng)資金〔營運(yùn)資本〕管理51.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略2.財(cái)務(wù)管理、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和管理會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)〔對(duì)外報(bào)告會(huì)計(jì)〕：保持會(huì)計(jì)記錄，提供財(cái)務(wù)報(bào)表，向企業(yè)外部利益相關(guān)者提供反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的信息管理會(huì)計(jì)〔對(duì)內(nèi)報(bào)告會(huì)計(jì)〕：規(guī)劃、控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，為企業(yè)內(nèi)部管理層提供有助于其作出正確決策的信息財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、管理會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理的聯(lián)系61.1財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的涵義和內(nèi)容戰(zhàn)略：為到達(dá)特定目標(biāo)采取的行動(dòng)路線戰(zhàn)略決策的特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：涉及財(cái)務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略決策內(nèi)容：公司戰(zhàn)略/商業(yè)〔競(jìng)爭(zhēng)〕戰(zhàn)略/經(jīng)營戰(zhàn)略71.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)私營公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)非財(cái)務(wù)目標(biāo)利益相關(guān)者的目標(biāo)非盈利性組織的目標(biāo)81.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)私營公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)股東財(cái)富最大化〔企業(yè)價(jià)值最大化〕/利潤最大化/代理問題〔所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)別離導(dǎo)致管理層追求自身而非股東利益最大化〕股東財(cái)富的衡量：資產(chǎn)負(fù)債表衡量法〔歷史本錢法〕/在解散的根底上衡量〔清算價(jià)格法〕/市場(chǎng)價(jià)值法〔未來股利期望值的現(xiàn)值+股票轉(zhuǎn)讓時(shí)市場(chǎng)價(jià)值的現(xiàn)值〕〔股東投資的回報(bào)：股利+資本利得〕91.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)主要短期財(cái)務(wù)目標(biāo)：利潤/每股收益/每股股利增加其他財(cái)務(wù)目標(biāo)：資本負(fù)債率/利潤留存率/營業(yè)利潤率等短期和其他財(cái)務(wù)目標(biāo)通常以年為單位衡量，是幫助公司在不承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)的前提下到達(dá)根本財(cái)務(wù)目標(biāo)的限定條件101.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)非財(cái)務(wù)目標(biāo)雇員福利管理層福利社會(huì)整體福利提供效勞對(duì)客戶和供給商履行責(zé)任111.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)3.利益相關(guān)者的目標(biāo)利益相關(guān)者：公司活動(dòng)對(duì)其產(chǎn)生影響的群體和個(gè)人組成：股東/債權(quán)人/職員/資深管理層/客戶/供給商/政府利益相關(guān)者的目標(biāo)公司戰(zhàn)略目標(biāo)確實(shí)定應(yīng)當(dāng)權(quán)衡公司的盈利目標(biāo)和非股東利益相關(guān)者的目標(biāo)121.2財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與組織目標(biāo)非盈利性組織的目標(biāo)非盈利性組織：國家和地方政府機(jī)構(gòu)和提供公眾效勞的機(jī)構(gòu)目標(biāo)：主要目標(biāo)是非財(cái)務(wù)性的，但要有財(cái)務(wù)目標(biāo)的支持財(cái)務(wù)目標(biāo)：花銷合理：經(jīng)濟(jì)/高效/有效131.3財(cái)務(wù)部門在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的作用幫助董事會(huì)作出投資、融資、重組或兼并決策監(jiān)控資本投資工程并進(jìn)行工程完成后審計(jì)準(zhǔn)備長(zhǎng)期預(yù)測(cè)或方案，制定公司財(cái)務(wù)目標(biāo)向董事會(huì)提供財(cái)務(wù)信息貫徹制定的戰(zhàn)略制定新的戰(zhàn)略方案14投資評(píng)估工程評(píng)估的步驟投資評(píng)估中的非財(cái)務(wù)性因素各種長(zhǎng)期投資評(píng)估方法資產(chǎn)更新決策敏感性分析單一限定資本配給決策15第2章資本投資投資和投資決策概述工程評(píng)估的步驟工程評(píng)估的方法〔財(cái)務(wù)評(píng)估方法〕資本投資決策中的非財(cái)務(wù)因素會(huì)計(jì)回報(bào)率法投資回收期法162.1投資和投資決策概述投資概述涵義：旨在獲取未來收益和回報(bào)的支出資本性支出和收益性支出資本性支出：資產(chǎn)及其增置支出/涉及金額大，能在長(zhǎng)期內(nèi)帶來收益/形成資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)收益性支出：出于商業(yè)目的或維持固定資產(chǎn)現(xiàn)有盈利能力目的發(fā)生的支出/金額不大，支出的效益僅涉及一個(gè)會(huì)計(jì)年度/計(jì)作損益表中的費(fèi)用172.1投資和投資決策概述固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資固定資產(chǎn)投資：購置固定資產(chǎn)的投資流動(dòng)資金投資：存貨+應(yīng)收賬款-應(yīng)付賬款/營業(yè)利潤-收回現(xiàn)金〔近似〕資本投資評(píng)估的慣例：假定各年現(xiàn)金流〔營業(yè)現(xiàn)金流量〕在期末發(fā)生；投資〔固定資產(chǎn)/流動(dòng)資金投資〕在年初發(fā)生；流動(dòng)資金投資在年末收回182.1投資和投資決策概述投資決策類型：獨(dú)立投資方案決策/互斥投資方案決策/資本分配投資決策企業(yè)投資決策主要取決于財(cái)務(wù)方面因素，也考慮非財(cái)務(wù)方面非盈利性組織投資決策很少考慮財(cái)務(wù)回報(bào)，更多考慮社會(huì)本錢和社會(huì)收益192.2工程評(píng)估的步驟工程評(píng)估的益處：控制費(fèi)用和資源的使用/使投資決策與公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)相一致/有利于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)工程評(píng)估的步驟：審查〔工程報(bào)告的初步調(diào)查/詳細(xì)評(píng)估/分析風(fēng)險(xiǎn)/考察融資渠道/〕、批準(zhǔn)、〔落實(shí)〕、監(jiān)控、工程完成后審計(jì)202.3工程評(píng)估的方法〔財(cái)務(wù)評(píng)估方法〕靜態(tài)評(píng)估法會(huì)計(jì)回報(bào)率法回收期法2.動(dòng)態(tài)評(píng)估法〔折現(xiàn)現(xiàn)金流法〕凈現(xiàn)值法內(nèi)部收益率法折現(xiàn)回收期法212.4資本投資決策中的非財(cái)務(wù)因素法律因素道德因素政府法規(guī)政治因素質(zhì)量因素個(gè)人因素222.5會(huì)計(jì)回報(bào)率〔ARR〕法會(huì)計(jì)回報(bào)率：會(huì)計(jì)利潤與投資金額之比計(jì)算公式：ARR=預(yù)期平均利潤/預(yù)期平均投資〔典型〕預(yù)期平均利潤=投資期內(nèi)各期預(yù)期利潤之和/投資期限預(yù)期平均投資=〔工程期初固定資產(chǎn)投資+期末固定資產(chǎn)投資〕/2+流動(dòng)資產(chǎn)投資232.5會(huì)計(jì)回報(bào)率〔ARR〕法ARR=預(yù)期平均利潤/預(yù)期總投資預(yù)期總投資=期初固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資產(chǎn)投資ARR=預(yù)期總利潤/預(yù)期總投資預(yù)期總利潤=投資期內(nèi)各期預(yù)期利潤之和決策標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立工程：工程ARR超過目標(biāo)ARR，接受互斥工程：接受ARR高的工程242.5會(huì)計(jì)回報(bào)率〔ARR〕法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解缺點(diǎn)沒有考慮投資利潤的時(shí)間價(jià)值基于會(huì)計(jì)利潤而非現(xiàn)金流5.會(huì)計(jì)回報(bào)率法在實(shí)際中的運(yùn)用252.6投資回收期法回收期：用工程現(xiàn)金流入回收工程現(xiàn)金支出所需要的時(shí)間計(jì)算決策標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立工程：工程回收期低于標(biāo)準(zhǔn)，接受互斥工程：接受回收期短的工程262.6回收期法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解；先期篩選的較好選擇；關(guān)注早期現(xiàn)金流〔考慮風(fēng)險(xiǎn)〕缺點(diǎn)：沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，也沒有考慮工程壽命期內(nèi)的總回報(bào)〔回收期滿后工程的現(xiàn)金流量狀況〕5.回收期法在實(shí)際中的應(yīng)用27第3章投資評(píng)估中的折現(xiàn)現(xiàn)金流法

根本概念凈現(xiàn)值法折現(xiàn)回收期法內(nèi)部收益率法凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法的比較資產(chǎn)更新決策283.1根本概念現(xiàn)金流：一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出〔初始/營業(yè)/終結(jié)〕相關(guān)本錢：未來的增量本錢非相關(guān)本錢〔無關(guān)本錢〕：漂浮本錢〔已經(jīng)發(fā)生的本錢〕/承諾本錢〔通過現(xiàn)在決策無法改變的未來本錢〕293.1根本概念貨幣的時(shí)間價(jià)值含義：貨幣再投資所實(shí)現(xiàn)的增值計(jì)算復(fù)利：以當(dāng)期末本利和為根底計(jì)算下期利息，即利上加利復(fù)利終值：一定量的本金按復(fù)利計(jì)算的假設(shè)干期后的本利和復(fù)利現(xiàn)值：今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值303.1根本概念復(fù)利終值公式：F=P〔1+i〕n=P〔F/P，i，n〕復(fù)利現(xiàn)值公式：P=F〔1+i〕-n=Ｆ〔P/F，i，n〕年金：一定時(shí)期內(nèi)每期等額的系列收付款項(xiàng)普通年金終值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和計(jì)算公式：F＝A＝A普通年金現(xiàn)值：一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和計(jì)算公式：P=A=A313.1根本概念5.資本本錢：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。從籌資的角度看，是籌資的代價(jià)；從投資的角度看，是投資者要求的最低報(bào)酬率323.2凈現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值〔NPV〕:投資工程投入使用后產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量按資本本錢或企業(yè)期望到達(dá)的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，與現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值〔初始投資額〕的差額2.計(jì)算公式333.2凈現(xiàn)值法決策規(guī)那么獨(dú)立工程：NPV＞0，那么工程的回報(bào)率＞資本本錢，接受；NPV＜0，那么工程的回報(bào)率＜資本本錢，拒絕。互斥工程：選擇凈現(xiàn)值為正值中的最大者4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；假設(shè)前提現(xiàn)實(shí)缺點(diǎn)：難以理解；不適用于出現(xiàn)現(xiàn)金流問題的公司；不能揭示投資工程實(shí)際可能到達(dá)的報(bào)酬率343.3折現(xiàn)回收期法折現(xiàn)回收期：用折現(xiàn)現(xiàn)金流入回收現(xiàn)金流出所需要的時(shí)間計(jì)算決策標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立工程：NPV＞0且折現(xiàn)回收期低于標(biāo)準(zhǔn)，接受互斥工程：接受NPV＞0且折現(xiàn)回收期短的工程353.3折現(xiàn)回收期法優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：把折現(xiàn)現(xiàn)金流法和投資回收期法相結(jié)合，考慮了資金時(shí)間價(jià)值缺點(diǎn)：沒有考慮投資回收期以后的現(xiàn)金流〔工程全部預(yù)期現(xiàn)金流〕363.4內(nèi)部收益率〔IRR〕法內(nèi)部收益率〔IRR〕:使投資工程未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值等于初始投資額的貼現(xiàn)率，即使投資工程的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率,是投資工程在其壽命周期內(nèi)按現(xiàn)值計(jì)算實(shí)際可能到達(dá)的投資收益率計(jì)算公式具體計(jì)算時(shí)采用逐次測(cè)試和插值法進(jìn)行373.4內(nèi)部收益率〔IRR〕法決策標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立工程：IRR＞資本本錢或目標(biāo)收益率，接受互斥工程：接受IRR較大者4.優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：易于理解缺點(diǎn)：容易與會(huì)計(jì)回報(bào)率法混淆；無視投資的相對(duì)規(guī)模；假設(shè)前提很難驗(yàn)證383.5NPV與IRR法比較對(duì)獨(dú)立工程的判斷結(jié)果相同NPV法在評(píng)估互斥工程時(shí)更有效NPV法比IRR法更優(yōu)越，IRR法在現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用更廣泛393.6資產(chǎn)更新決策含義：定期購置資產(chǎn)的最正確更新周期決策方法：最小公倍數(shù)法/有限時(shí)間法/等量年度本錢法最小公倍數(shù)法計(jì)算步驟：計(jì)算資產(chǎn)周期的最小公倍數(shù)作為一個(gè)時(shí)間段，計(jì)算該時(shí)間段內(nèi)的現(xiàn)金流/將現(xiàn)金流折現(xiàn)，使得本錢限制最低的方法即為最正確更新周期特點(diǎn)：當(dāng)最大壽命超過3年時(shí)計(jì)算較麻煩403.6資產(chǎn)更新決策等量年度本錢法等量年度本錢：不同更新周期下的各年本錢按資本本錢折現(xiàn)后的現(xiàn)值在各年的攤銷額計(jì)算公式等量年度本錢=更新周期內(nèi)各年本錢的現(xiàn)值/該周期所含年數(shù)對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)等量年度本錢法是決定最正確更新周期的最簡(jiǎn)單方法41第4章工程評(píng)估、敏感性分析和資本分配風(fēng)險(xiǎn)和不確定性及其形成原因不確定性分析：敏感性分析/確定性當(dāng)量法〔肯定當(dāng)量法〕風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析單一限定資本配給決策424.1風(fēng)險(xiǎn)和不確定性及其形成原因風(fēng)險(xiǎn)：某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，能夠?qū)Ω鞣N結(jié)果出現(xiàn)的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)不確定性：已經(jīng)某種行動(dòng)可能導(dǎo)致的結(jié)果，不能對(duì)各種結(jié)果出現(xiàn)的概率進(jìn)行預(yù)測(cè)形成原因：未來不能被準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。工程未來收入和本錢的不確定性導(dǎo)致了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)434.2不確定性分析不確定性問題的分析方法：敏感性分析/確定性當(dāng)量法敏感性分析的方法問“如果……怎么辦？〞的問題，發(fā)現(xiàn)臨界變量〔現(xiàn)金流對(duì)其最敏感的變量〕輪流適用各個(gè)變量，測(cè)量影響工程現(xiàn)金流的主要變量變動(dòng)多大幅度會(huì)使工程失去財(cái)務(wù)上的可能性影響工程現(xiàn)金流的主要變量：預(yù)期銷售價(jià)格/預(yù)期銷售數(shù)量/預(yù)期資本本錢/預(yù)期初始本錢/預(yù)期運(yùn)營本錢/預(yù)期收益444.2不確定性分析缺點(diǎn)：假設(shè)只有一個(gè)變量單獨(dú)發(fā)生變化不現(xiàn)實(shí)/沒有考慮收入和本錢發(fā)生變化的概率/沒有區(qū)分管理人員可以控制的現(xiàn)金流和不可控制的現(xiàn)金流/不能提供決策方法肯定當(dāng)量法將工程預(yù)期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為零風(fēng)險(xiǎn)的肯定當(dāng)量，使用肯定當(dāng)量進(jìn)行NPV分析預(yù)期現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)越高，收入的肯定當(dāng)量值越低，本錢的肯定當(dāng)量值越高缺點(diǎn)：主觀性強(qiáng)454.3風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析概率分析可用于風(fēng)險(xiǎn)工程決策：計(jì)算工程在各種可能結(jié)果下的NPV；根據(jù)概率分布計(jì)算NPV的期望值；NPV＞0，工程可接受可用于對(duì)可能出現(xiàn)的最好和最壞結(jié)果及其發(fā)生的概率進(jìn)行評(píng)估期望值：期望NPV可能永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)/概率確實(shí)定比較主觀/不能評(píng)估NPV的范圍464.3風(fēng)險(xiǎn)分析：概率分析降低風(fēng)險(xiǎn)的方法設(shè)定最長(zhǎng)回收期的限度使用較高的折現(xiàn)率〔資本本錢〕使用敏感性分析決定決策過程中的關(guān)鍵要素悲觀預(yù)測(cè)法3.復(fù)雜概率分析可以采取模擬模型474.4單一時(shí)間段資本配給決策資本配給決策：在公司資本有限情況下為使有限資金得到有效使用而對(duì)不同可能的投資工程進(jìn)行比較資本配給的原因：自身原因〔軟性資本配給〕/外部原因〔硬性資本配給〕單一時(shí)間段資本配給決策含義：資本只在第1期期初是“限制因素〞假設(shè)前提：如果一個(gè)工程在資本配給期內(nèi)未被接受和實(shí)施，就失去了再實(shí)施的時(shí)機(jī)/不考慮