中興通訊研究報(bào)告受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通信設(shè)備龍頭加速拓新

中興通訊研究報(bào)告-受益數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通信設(shè)備龍頭加速拓新公司概況通信設(shè)備商龍頭經(jīng)營穩(wěn)健，加速拓新第二曲線公司是全球稀缺的5G端到端設(shè)備解決方案提供商，通過全系列的無線、有線、云計(jì)算、終端產(chǎn)品和專業(yè)通信服務(wù)，靈活滿足全球不同運(yùn)營商和政企客戶的差異化需求以及快速創(chuàng)新的追求。中興通訊的業(yè)務(wù)按客戶維度可以劃分為運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)三塊。其中，運(yùn)營商板塊和政企板塊在業(yè)務(wù)上存在重合，如云計(jì)算、IT產(chǎn)品、能源等。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)：聚焦運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)演進(jìn)需求，提供無線接入、有線接入、承載網(wǎng)絡(luò)、核心網(wǎng)、電信軟件系統(tǒng)與服務(wù)等創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品解決方案。政企業(yè)務(wù)：聚焦政企客戶需求，基于“通訊網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算”等產(chǎn)品，為政府以及企業(yè)提供各類信息化解決方案。消費(fèi)者業(yè)務(wù)：聚焦消費(fèi)者的智能體驗(yàn)，兼顧行業(yè)需求，開發(fā)、生產(chǎn)和銷售智能手機(jī)、移動(dòng)數(shù)據(jù)終端、家庭信息終端、融合創(chuàng)新終端等產(chǎn)品，以及相關(guān)的軟件應(yīng)用與增值服務(wù)。從公司業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，2021年以運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)為主，營收757.1億元，占比66%，公司積極布局5G無線系列化創(chuàng)新產(chǎn)品，核心路由器中標(biāo)中國電信CN2骨干網(wǎng)、中國移動(dòng)高端路由器集采；消費(fèi)者業(yè)務(wù)營收257.3億元，占比23%，全新屏下攝像手機(jī)引領(lǐng)技術(shù)更新迭代，家庭信息終端規(guī)模躍升；政企業(yè)務(wù)營收130.8億元，占比11%，聚焦能源、交通、政務(wù)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、大企業(yè)，IT設(shè)備和數(shù)據(jù)庫穩(wěn)定開拓。從公司市場收入構(gòu)成看，2021年以國內(nèi)市場為主，營收780.7億元，占比68%，公司深度參與國內(nèi)5G規(guī)模建設(shè)，把握新基建發(fā)展機(jī)遇，賦能各行各業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)市場格局和份額雙提升；海外市場營收364.5億元，占比32%，公司借助4G現(xiàn)代化改造、5G新建、固網(wǎng)的光纖化轉(zhuǎn)型等市場機(jī)會，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品市場格局，同時(shí)通過ICT技術(shù)、員工本地化以及產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同等方式降低海外疫情影響，實(shí)現(xiàn)健康經(jīng)營。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，加速拓新第二曲線公司成立于1985年，在香港和深圳兩地上市，業(yè)務(wù)覆蓋160多個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)全球1/4以上人口。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，并加速第二曲線拓新。主營產(chǎn)品發(fā)展經(jīng)歷四個(gè)階段

：第一階段2G時(shí)代（1990-1998年）：單一客戶主體為運(yùn)營商；1990年公司自主研發(fā)數(shù)字程控交換機(jī)ZX500；1998年成立手機(jī)產(chǎn)品部進(jìn)軍手機(jī)市場。第二階段3G時(shí)代（1999-2011年）：客戶從運(yùn)營商客戶拓展到消費(fèi)者客戶；1999年推出ZTE198全中文雙頻手機(jī)和GSM900/1800雙頻移動(dòng)通信系統(tǒng)；2003年依靠CDMA技術(shù)終端合同。

第三階段4G時(shí)代（2012-2017年）：基本形成運(yùn)營商、消費(fèi)者和政企三大業(yè)務(wù)模塊；2012年推出首款單芯片4GLTE智能手機(jī)；2015年實(shí)現(xiàn)營收突破千億，躋身全球四大通信主設(shè)備商。

第四階段5G時(shí)代（2017年至今）：運(yùn)營商、消費(fèi)者和政企三大業(yè)務(wù)模塊協(xié)同發(fā)展；成為全方位解決方案提供商。分業(yè)務(wù)來看：公司傳統(tǒng)運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)占比逐年上升，經(jīng)營穩(wěn)健。除2012年外占比均超過50%，2018年因經(jīng)營停滯受挫后，從2019年重啟成長達(dá)到72.76億元的歷史最高點(diǎn)，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性；消費(fèi)者業(yè)務(wù)受2018年美國制裁影響最大，2019年到達(dá)低谷，從2020年開始回升；政企業(yè)務(wù)的收入規(guī)模較為平穩(wěn)，受益于企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速趨勢，未來幾年有望保持高速增長。分市場來看：2018年后公司國內(nèi)收入占比逐年提升。2021年國內(nèi)占比進(jìn)一步提升至68.17%，為歷史最高，隨著中國5G的全面建設(shè)，預(yù)計(jì)在未來的幾年內(nèi)，公司的國內(nèi)收入占比仍將維持高位；海外市場拓展受2018年美國事件影響較大，收入占比持續(xù)下降，但考慮到海外網(wǎng)絡(luò)升級、改造，及疫情對通信需求的增加，公司持續(xù)優(yōu)化優(yōu)勢產(chǎn)品，有望改善海外市場經(jīng)營表現(xiàn)。2022年起，公司定義的第二曲線選擇了錨定服務(wù)器和存儲、終端、5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子、數(shù)字能源等作為突破口。短期突破服務(wù)器和存儲，數(shù)字能源，長期發(fā)展5G行業(yè)應(yīng)用、汽車電子等。2022年上半年，公司第二曲線收入同比增長近40%。管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，重視合規(guī)經(jīng)營公司股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰公司控股股東中興新是由西安微電子、航天廣宇、中興維先通三方股東合資組建。2017年4月，航天廣宇向國興睿科公開轉(zhuǎn)讓持有的中興新2.5%股權(quán)，股權(quán)交割完成后西安微電子、航天廣宇、中興維先通及國興?？品謩e持有中興新34%、14.5%、49%和2.5%的股權(quán)。中興新現(xiàn)有董事9名，其中西安微電子推薦3名，航天廣宇推薦2名，中興維先通推薦4名，分別占中興新董事會的33.33%、22.22%及44.45%。公司加強(qiáng)合規(guī)管控，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化18年被美國制裁后，公司根據(jù)美國要求改組董事會，二級以上干部均被更換，并派駐專業(yè)的合規(guī)協(xié)調(diào)員。新任接替人除了來自中興通訊股東（西安微電子研究所，航天科工集團(tuán)）調(diào)派，大多是中興內(nèi)部員工提拔，且在公司工作多年。業(yè)務(wù)層面高管多為70年后，整體較為年輕，干勁足。此外，美國派駐的特別合規(guī)協(xié)調(diào)員羅斯科·霍華德，有助于加強(qiáng)公司法務(wù)、合規(guī)管理，對內(nèi)完善制度，對外提升形象。2018年后公司加強(qiáng)合規(guī)與治理，2022年3月監(jiān)察官離開。公司近兩年?duì)I收曲線恢復(fù)明顯，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收1145.22億元，同比增長12.88%；歸母凈利潤為68.13億元，同比增長59.93%；扣非歸母凈利潤33.06億元，同比增長219.11%。根據(jù)公司公告，美國司法部對公司的監(jiān)察緩行期已經(jīng)結(jié)束，監(jiān)察官任期于2022年3月22日截止，公司持續(xù)加強(qiáng)合規(guī)建設(shè)，經(jīng)營管理持續(xù)改善，營收表現(xiàn)有望突破新高。公司聚焦主業(yè)，剝離非核心業(yè)務(wù)。中興通訊的控股或參股公司合計(jì)接近100家。根據(jù)2021年報(bào)，中興通訊共有4家子公司的凈利潤占集團(tuán)合并報(bào)表凈利潤的比例超過10%，包括中興軟件、中興創(chuàng)投、中興微電子、中興通訊（南京）有限責(zé)任公司，營業(yè)收入合計(jì)611.46億元，占2021年總營收的53.4%。中興通訊在2016年的股東大會上曾表示，后續(xù)幾年會尋找合適機(jī)會出售非核心業(yè)務(wù)的相關(guān)子公司。過去幾年公司貫徹實(shí)施M-ICT2.0戰(zhàn)略，不斷剝離與主業(yè)協(xié)同性不高的子公司。公司健全激勵(lì)制度，完善治理架構(gòu)。2020年10月12日，公司發(fā)布公告啟動(dòng)第四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃擬授予總量不超過16349.2萬份的A股股票期權(quán)，占公司總股本的3.54%；本次授予的激勵(lì)對象總?cè)藬?shù)共6124人，約占公司目前在冊員工總數(shù)的8.84%，其中99.15%將分配給包括研發(fā)、銷售等核心骨干員工；行權(quán)價(jià)格為每股人民幣34.47元。本次激勵(lì)計(jì)劃有效期為4年，經(jīng)過1年的等待期后每年分別有1/3股票期權(quán)在滿足行權(quán)條件后可以行權(quán)。長期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃既有助于維護(hù)公司核心團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，使公司管理隊(duì)伍更重視公司中長期發(fā)展，同時(shí)也是公司對未來業(yè)績確定性增長的信心的體現(xiàn)。成本費(fèi)用管控良好，業(yè)績穩(wěn)健增長公司營收從2019年開始逐步恢復(fù)，持續(xù)向好。2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入279.30億元，同比增長6.43%；歸母凈利潤22.17億元，同比增長1.60%。從季度數(shù)據(jù)看，公司2019年開始營業(yè)收入穩(wěn)定提升，2019年Q3歸母凈利潤增長顯著，達(dá)26.57億元，2020年有所下降，后續(xù)穩(wěn)中向好。公司毛利率水平較為穩(wěn)定，凈利率、ROE趨勢一致。2020年毛利率下降明顯，主要因?yàn)?020是5G設(shè)備商發(fā)展初期，公司前期可能為了獲取份額犧牲一定的運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率，另2020年下半年上游原材料的漲價(jià)也會對毛利率產(chǎn)生影響。2021年毛利率上升主要是由于公司優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)后運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)毛利率上升所致。公司費(fèi)用管控趨勢向好。研發(fā)費(fèi)用持續(xù)加大，即使經(jīng)歷三次虧損，研發(fā)費(fèi)用率也沒有較大波動(dòng)，2021年更是高達(dá)16.42%，造就公司5G時(shí)代技術(shù)的領(lǐng)先地位。銷售費(fèi)用率從2013年開始逐年下滑，2020年銷售費(fèi)用率降至歷史低點(diǎn)的7.47%。管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用保持穩(wěn)定低位，管理費(fèi)用率2018年開始有所上升，2019年達(dá)到高位5.26%后又逐漸下降。公司營運(yùn)能力逐步提升。公司的周轉(zhuǎn)天數(shù)在2018年均到達(dá)高位，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總體呈上升趨勢，高于行業(yè)平均水平。公司資產(chǎn)負(fù)債率在三次虧損時(shí)期呈現(xiàn)上升趨勢，經(jīng)營性現(xiàn)金流在2018年流出92.15億元。隨著公司定向增發(fā)的落地和5G主營業(yè)務(wù)的持續(xù)向好，2019年開始資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)降低，經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略有回升，反應(yīng)公司能夠?qū)崿F(xiàn)良好的業(yè)務(wù)回款并加速收回前期銷售的應(yīng)收款。未來公司有望保持良好的現(xiàn)金流狀況，財(cái)務(wù)表現(xiàn)更加穩(wěn)健，有利于公司長期健康成長。行業(yè)發(fā)展及公司地位政策頻出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為重要發(fā)展方向數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，多次被中共中央、國務(wù)院、發(fā)改委、工信部等重要機(jī)構(gòu)提出。2023年2月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》中進(jìn)一步提到，到2025年，我國要基本形成橫向打通、縱向貫通、協(xié)調(diào)有力的一體化推進(jìn)格局，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施高效聯(lián)通，數(shù)據(jù)資源規(guī)模和質(zhì)量加快提升，數(shù)據(jù)要素價(jià)值有效釋放，政務(wù)及企業(yè)數(shù)字化程度顯著提高。建設(shè)維度一：算網(wǎng)投資力度持續(xù)加大算力主要為未來數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的應(yīng)用提供計(jì)算、存儲等基礎(chǔ)功能，主要通過多維度分布的數(shù)據(jù)中心提供算力支持。按照國家統(tǒng)一規(guī)劃，未來我國有望形成多層次的算力體系架構(gòu)，形成“中心算力（東數(shù)西算節(jié)點(diǎn)）”、“基礎(chǔ)算力（各地?cái)?shù)據(jù)中心機(jī)房）、“邊緣算力（邊緣數(shù)據(jù)中心）”等多維度計(jì)算體系。數(shù)據(jù)中心是算力重要載體，2025年我國數(shù)據(jù)中心機(jī)柜需求量有望超過750萬架。根據(jù)CDCC統(tǒng)計(jì)，截至2021年，我國存量數(shù)據(jù)中心機(jī)柜數(shù)超過350萬架，其中華東地區(qū)超過100萬架，華南華北地區(qū)分別達(dá)到90/80萬架，未來隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及流量的增長，國內(nèi)數(shù)據(jù)中心2025年規(guī)模有望超過750萬架。建設(shè)維度二：政企應(yīng)用有望進(jìn)一步帶動(dòng)千行百業(yè)投資增長數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)發(fā)展規(guī)劃中提出重點(diǎn)打造關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)群，推動(dòng)在農(nóng)業(yè)、工業(yè)、金融、教育、醫(yī)療、交通、能源等重點(diǎn)領(lǐng)域，加快數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，政府、運(yùn)營商、實(shí)體企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等在數(shù)字化方面投資有望持續(xù)增長。根據(jù)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》指出，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重有望增加至10%，（較2020年的7.8%提升約2.2pct）。根據(jù)中國信通院發(fā)布的《數(shù)字時(shí)代治理現(xiàn)代化研究報(bào)告——數(shù)字政府的實(shí)踐與創(chuàng)新》中提到的，我國政府?dāng)?shù)字建設(shè)的幾個(gè)重要的方向包括：1）“互聯(lián)網(wǎng)+”帶動(dòng)政務(wù)服務(wù)流程智能化；2）5G、物聯(lián)網(wǎng)、AI等技術(shù)推動(dòng)城市智能化；3）大數(shù)據(jù)助力疫情防控科學(xué)化、精準(zhǔn)化等。

目前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)平均上云滲透率約12%，其中零售業(yè)、制造業(yè)達(dá)到30%平均水平，其余企業(yè)尚不足10%，數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望全面賦能企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，成為企業(yè)提升生產(chǎn)效率的重要抓手，企業(yè)端對于設(shè)備以及數(shù)字化解決方案的投資有望持續(xù)增加。運(yùn)營商加大云網(wǎng)建設(shè)投入，ICT產(chǎn)品需求提升運(yùn)營商資本開支向云網(wǎng)端傾斜趨勢明朗預(yù)計(jì)2022年中國移動(dòng)電信資本開支合計(jì)2782億元（同比+2.91%），業(yè)務(wù)支撐網(wǎng)以及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化投資為重點(diǎn)方向，其中：

中國移動(dòng)預(yù)計(jì)資本開支1852億元（同比+0.87%），算力網(wǎng)絡(luò)資本開支480億元，其中包含業(yè)務(wù)網(wǎng)（移動(dòng)云、業(yè)務(wù)平臺云）、IT云、數(shù)據(jù)中心直投以及傳輸網(wǎng)、匯聚機(jī)房部分分?jǐn)偼顿Y。計(jì)劃全年新增云服務(wù)器18萬臺，累計(jì)投入達(dá)66萬臺；

中國電信

930億元（同比+7.24%），其中，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化計(jì)劃投資279億元（同比+62%），產(chǎn)業(yè)數(shù)字化中IDC預(yù)計(jì)投資65億元，算力投資140億元，其余部分投資76億元；

中國聯(lián)通

2021年資本開支690億元（尚未明確披露2022年capex）。公司服務(wù)器在電信運(yùn)營商領(lǐng)域市占率第一，新發(fā)布G5系列高算力產(chǎn)品公司是電信行業(yè)服務(wù)器龍頭。IDC統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年Q3季度，中興通訊服務(wù)器發(fā)貨量已進(jìn)入國內(nèi)前五。其中，在電信行業(yè)，中興通訊服務(wù)器發(fā)貨量排名第一。新發(fā)布G5系列高標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)服務(wù)器5款，可提供強(qiáng)大算力。公司1月12日在北京舉辦的“智算筑路數(shù)字經(jīng)濟(jì)”服務(wù)器新品發(fā)布會上正式推出基于第四代英特爾?至強(qiáng)?可擴(kuò)展處理器（SapphireRapids）的G5系列服務(wù)器新品：品質(zhì)方面：芯片在散熱設(shè)計(jì)、電源模塊、主板布局等方面進(jìn)行多重優(yōu)化，電源模塊支持1+1冗余，風(fēng)扇支持N+1冗余，熱阻降低15%，實(shí)測CPU溫度降低5℃，滿足EagleStream全系最高350W的CPU散熱需求，采用冷板式液冷散熱，可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心PUE降至1.1。性能方面：提供32條DDR5內(nèi)存插槽，速率最高可達(dá)4800MT/s，帶寬性能提升50%，支持英特爾?傲騰?持久內(nèi)存300系列(CrowPass)；全新PCIe5.0，IO帶寬提升150%，提供強(qiáng)大的硬件加速能力。內(nèi)置10~20個(gè)異構(gòu)計(jì)算智能加速引擎，根據(jù)不同應(yīng)用場景，靈活調(diào)度各種不同的異構(gòu)算力資源。分部式存儲市場持續(xù)爆發(fā)，金融行業(yè)加速部署分布式存儲總規(guī)?？焖僭鲩L，電信、金融等行業(yè)落地加速我國分布式存儲總規(guī)?？焖僭鲩L，軟硬一體機(jī)為主要形式。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，2021年中國分布式存儲存儲市場規(guī)模達(dá)到178億元（同比+44%），其中分布式軟硬件一體機(jī)總規(guī)模約178億元，占比超過90%，未來發(fā)展上軟硬件一體機(jī)有望繼續(xù)成為主要的形式。分布式存儲在電信金融等行業(yè)加速推廣落地。從垂直行業(yè)落地的情況來看，2021年，分布式存儲排名前五的行業(yè)分別是政府、電信、金融、教育以及制造業(yè)，從增速上拉看，2021年增長前五的行業(yè)分別是電信、金融、交通業(yè)，分布式存儲在行業(yè)應(yīng)用推廣持續(xù)加速。公司goldenDB產(chǎn)品屬第一梯隊(duì)公司分布式存儲數(shù)據(jù)庫蟬聯(lián)金融級行業(yè)評級第一。公司分部署數(shù)據(jù)庫GoldenDB成為首個(gè)在國有大行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)投產(chǎn)的國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫并持續(xù)保持穩(wěn)定運(yùn)行超過三年。2022年11月9日，沙利文聯(lián)合頭豹研究院正式發(fā)布《2021年中國金融級分布式數(shù)據(jù)庫市場報(bào)告》，中興通訊旗下金篆信科GoldenDB以總分28.15的優(yōu)異成績位居中國金融級分布式數(shù)據(jù)庫第一位置，這是GoldenDB繼獲得2020年中國金融級分布式數(shù)據(jù)庫第一之后再獲殊榮，蟬聯(lián)國產(chǎn)分布式數(shù)據(jù)庫金融行業(yè)第一位置。5G部署應(yīng)用周期，5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)正快速成長5G建設(shè)步入周后期，5G行業(yè)應(yīng)用向縱深發(fā)展我國5G網(wǎng)絡(luò)基本完成城鄉(xiāng)室外連續(xù)覆蓋，5G步入應(yīng)用發(fā)展階段。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2022年底，我國累計(jì)建設(shè)開通5G基站231萬個(gè)，實(shí)現(xiàn)了全國所有地市、縣城城區(qū)和97.7%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋。借助底層網(wǎng)絡(luò)支持，我國的5G行業(yè)應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，目前5G應(yīng)用已經(jīng)覆蓋國民經(jīng)濟(jì)97大類中的40個(gè)，應(yīng)用案例超過5萬個(gè)。2030年，預(yù)計(jì)各行業(yè)各領(lǐng)域在5G設(shè)備上的支出超過5200億元，在設(shè)備制造企業(yè)總收入中的占比接近69%。我國5G行業(yè)應(yīng)用向縱深發(fā)展。根據(jù)信通院數(shù)據(jù)，截止2022年，5G應(yīng)用已覆蓋97個(gè)大類中的40個(gè)，應(yīng)用案例累計(jì)超過5萬個(gè)。制造業(yè)、礦山、醫(yī)療、能源、港口等5G應(yīng)用的先導(dǎo)行業(yè)已實(shí)現(xiàn)規(guī)模復(fù)制，目前已在523家醫(yī)療結(jié)構(gòu)、1796家工廠企業(yè)、201家采礦企業(yè)、256家電力企業(yè)得到商業(yè)應(yīng)用。5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是5G行業(yè)應(yīng)用主要發(fā)展方向。第五屆“綻放杯”5G應(yīng)用征集大賽項(xiàng)目中，5G應(yīng)用在工業(yè)制造、電力、港口、礦山等行業(yè)已初步向核心環(huán)節(jié)滲透，應(yīng)用深度不斷提升。2022年8月工信部發(fā)布《5G全連接工廠建設(shè)指南》，該指南指出提出“十四五”時(shí)期，主要面向原材料、裝備、消費(fèi)品、電子等制造業(yè)各行業(yè)以及采礦、港口、電力等重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域，推動(dòng)萬家企業(yè)開展5G全連接工廠建設(shè)，建成1000個(gè)分類分級、特色鮮明工廠，打造100個(gè)標(biāo)桿工廠，推動(dòng)5G融合應(yīng)用縱深發(fā)展。我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模，2021年已超萬億元并保持快速增長。根據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報(bào)告（2022）》顯示，2021年，我國數(shù)字技術(shù)產(chǎn)業(yè)體系不斷完善，“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”在建項(xiàng)目超過1800個(gè)，覆蓋鋼鐵、電力等20多個(gè)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)行業(yè)。具有一定行業(yè)、區(qū)域影響力的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺超過100個(gè)，連接設(shè)備數(shù)量超過7600萬臺套。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增長，2021年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到10749億元，同比增速18.1%。公司引領(lǐng)5G行業(yè)應(yīng)用，多個(gè)項(xiàng)目成為行業(yè)標(biāo)桿公司是5G行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)軍者。公司5G在工業(yè)、能源、交通、港口、礦山、醫(yī)療、教育等多個(gè)行業(yè)已有落地項(xiàng)目。1月4日，山東聯(lián)通攜手中興通訊完成全球首例“無人機(jī)+5G智簡專網(wǎng)”的智慧通信保障。在規(guī)模應(yīng)用方面，以中興通訊5G基站設(shè)備南京濱江制造基地為例，公司部署在車間內(nèi)的5G專網(wǎng)在提供5G覆蓋的同時(shí)，成功上線24大類、110余項(xiàng)5G+工業(yè)融合創(chuàng)新應(yīng)用，包括AGV/數(shù)采/機(jī)器視覺/云化PLC等業(yè)務(wù)。其PLC及工控機(jī)MAT/MDS業(yè)務(wù)聯(lián)網(wǎng)&云化，實(shí)現(xiàn)了PLC集中云化部署及維護(hù)，降低了50%的工控機(jī)成本。公司3項(xiàng)入選“2022年十大行業(yè)5G典型應(yīng)用案例”。在《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃（2021—2023年）》發(fā)布一周年之際，《通信世界》特從眾多案例中，遴選出十大行業(yè)5G典型應(yīng)用案例，對其進(jìn)行重點(diǎn)展示，以期推動(dòng)5G賦能千行百業(yè)。其中，中興通訊在港口、文化傳媒等領(lǐng)域參與的3項(xiàng)5G應(yīng)用案例入選。5G+智慧港口：中興通訊聯(lián)合天津聯(lián)通等合作伙伴在港口行業(yè)5G自動(dòng)化領(lǐng)域積極實(shí)踐，助力天津港實(shí)現(xiàn)5G智能無人集卡、5G岸橋遠(yuǎn)程控制、5G智能理貨、5G智能加解鎖站四大場景應(yīng)用，成為全球首個(gè)獲批建設(shè)的港口自動(dòng)駕駛示范區(qū)、全球首臺集裝箱地面智能解鎖站，實(shí)現(xiàn)全球首個(gè)無人集卡場景下陸側(cè)“一鍵著箱”。上述方案助力天津港整體作業(yè)效率提升20%，單箱能耗下降20%，減少人工60%，綜合運(yùn)營成本下降10%。5G+文化旅游：中興通訊攜手大唐西市、陜西移動(dòng)、海文交，應(yīng)用5G、XR、區(qū)塊鏈等技術(shù)，打造全國性的數(shù)字文物和文化藝術(shù)品展覽與互動(dòng)平臺，該項(xiàng)目已完成大唐西市元宇宙博物館（一期）的建設(shè)，完成1200余件文物數(shù)字化；已發(fā)布數(shù)字藏品20余套；交易平臺注冊用戶已達(dá)8萬人，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)達(dá)到1000萬；已在大唐西市園區(qū)完成部署AR導(dǎo)航導(dǎo)覽、AR景觀業(yè)務(wù)部署，平均每日業(yè)務(wù)客流量超過1500人次。5G+融合媒體：中興通訊、湖南移動(dòng)聯(lián)合湖南快樂陽光互動(dòng)娛樂傳媒有限公司使用新一代5G接入技術(shù)及邊緣算力方案，通過5G“云網(wǎng)業(yè)”一體化游牧式基站的部署，在綜藝節(jié)目錄制過程中可支持約25臺終端保持每臺終端20Mbit/s速率傳輸，整體網(wǎng)絡(luò)上行速率穩(wěn)定在500Mbit/s以上。以中興通訊

5G基站設(shè)備南京濱江制造基地為例，公司部署在車間內(nèi)的5G專網(wǎng)在提供5G覆蓋的同時(shí)，成功上線24大類、110余項(xiàng)5G+工業(yè)融合創(chuàng)新應(yīng)用，包括AGV/數(shù)采/機(jī)器視覺/云化PLC等業(yè)務(wù)。其PLC及工控機(jī)MAT/MDS業(yè)務(wù)聯(lián)網(wǎng)&云化，實(shí)現(xiàn)了PLC集中云化部署及維護(hù)，降低了50%的工控機(jī)成本。后疫情時(shí)代，全球FWA市場需求旺盛5G網(wǎng)絡(luò)顯著提升FWA場景性能，全球市場景氣度提升FWA是光纖接入市場的有效補(bǔ)充，5G網(wǎng)絡(luò)支持下，F(xiàn)WA的性能明顯提升可滿足用戶網(wǎng)絡(luò)需求。FWA即固定無線接入，是將固網(wǎng)通信和無線通信結(jié)合的技術(shù)，用來給用戶提供寬帶接入的服務(wù)。由于FWA的部署需要借助無線網(wǎng)絡(luò)基站，5G時(shí)代，5G網(wǎng)絡(luò)的帶寬是4G的10-100倍，使得FWA的性能明顯提升。以愛立信在歐洲某城區(qū)實(shí)驗(yàn)為例，該區(qū)的人口密度為每平方公里1000戶家庭左右，25%家庭適用4K超高清視頻服務(wù)，網(wǎng)速要求至少在15Mbps以上。部署FWA后，在網(wǎng)絡(luò)低負(fù)荷情況，在網(wǎng)絡(luò)高負(fù)荷情況下，每月每用戶的最大流量需求若為5200GB，可滿足95%的用戶數(shù)據(jù)速率大于15Mbps，69%的用戶速率大于100Mbps。FWA已得到運(yùn)營商大力支持，2022-2028年連接數(shù)保持快速增長。根據(jù)愛立信2022年11月《移動(dòng)市場報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示，在其調(diào)研的全球310家運(yùn)營商中，有238家提供FWA服務(wù)，占比達(dá)到77%。截至2021年底，全球FWA連接數(shù)超過1億。在2022-2028年期間，F(xiàn)WA預(yù)計(jì)將以每年19%的速度增長。到2028年底，連接數(shù)將達(dá)到3億，而5GFWA連接數(shù)預(yù)計(jì)到2028年將會達(dá)到2.35億左右，占總連接數(shù)的80%。2025年5GCPE全球市場規(guī)模有望達(dá)到600億元。據(jù)5G物聯(lián)網(wǎng)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2020年5GCPE全球出貨量達(dá)到300萬臺，預(yù)計(jì)在接下來的5年，5GCPE出貨量將保持100%以上復(fù)合增長率，在2025年達(dá)到1.2億臺，市場規(guī)模600億元。作為5GCPE的重要市場，中國5GCPE出貨量在2020年達(dá)到150萬臺，預(yù)計(jì)在2025年達(dá)到8000萬臺，市場規(guī)模270億元。公司FWA和MBB產(chǎn)品市占率達(dá)第一，已推出5GFWA新品中興通訊

2022年FWA市占率全球第一。目前全球5GCPE廠商主要有華為、中興通訊、芯德通信、通則康威和深圳宏電等。根據(jù)咨詢公司TSR報(bào)告，2022年中興MBB&FWA產(chǎn)品市場占有率超越華為等成為全球第一;5GMBB&FWA產(chǎn)品市場占有率連續(xù)兩年穩(wěn)居全球第一，累計(jì)出貨量約300萬只。最新推出第五代5GFWA新品，行業(yè)競爭趨緩，公司有望進(jìn)一步占據(jù)市場份額。2023年的MWC2023（世界移動(dòng)通信大會）上，中興通訊發(fā)布會了5GFWA旗艦產(chǎn)品ZTE5GFWAGen5，支持3GPPR17最新標(biāo)準(zhǔn)，支持Wi-Fi7三頻6GHz5GHz/2.4GHz高中低速網(wǎng)絡(luò)設(shè)備分層接入，Wi-Fi峰值速率最高可達(dá)21Gbps，擁有萬兆網(wǎng)口，帶寬更高。隨著行業(yè)競爭趨緩，公司抓住機(jī)遇有望擴(kuò)大份額維持地位。全球運(yùn)營商5G網(wǎng)絡(luò)投入加大全球5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍有較大發(fā)展空間2022年底全球96個(gè)國家/地區(qū)已商用5G，相比4G仍有較大提升空間。截止2022年底，GSA已確定96個(gè)國家/地區(qū)的243家運(yùn)營商已經(jīng)商用兼容3GPP的5G服務(wù)(移動(dòng)或固定無線接入)，同期全球已有817家運(yùn)營商已經(jīng)商用公共LTE網(wǎng)絡(luò)，相比4G網(wǎng)絡(luò)商用情況，全球5G商用仍然有較大提升空間。GSMA預(yù)測到2030年全球運(yùn)營商資本開支將投入達(dá)1.5萬億美元，其中92%將投入到5G建設(shè)之中。公司網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)市占率持續(xù)提升根據(jù)Dell'OroGroup數(shù)據(jù)，2018-2022H1，領(lǐng)先供應(yīng)商的全球總體份額保持相對穩(wěn)定，2022H1Top7供應(yīng)商占據(jù)了整個(gè)市場的80%左右，在2022年上半年各廠商具體排名中，華為排名第一，諾基亞排名第二，愛立信排名第三，中興通訊排名第四，思科排名第五，Ciena排名第六，三星排名第七。詳細(xì)拆解來看，2018-2021H1中興通信在保持全球份額第四的排名基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了份額的小幅提升。核心競爭力通信行業(yè)市場已被頭部公司占據(jù)，上市公司通信設(shè)備商主要包括紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、烽火通信，公司經(jīng)營規(guī)模遠(yuǎn)大于同行，研發(fā)投入領(lǐng)先于同行。扎根市場形成較高渠道壁壘，受益下游客戶加大云網(wǎng)投資網(wǎng)絡(luò)部署具有迭代繼承性，通信設(shè)備商市場格局已被頭部玩家占據(jù)，客戶粘性高。通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要高資本投入和高費(fèi)用維護(hù)經(jīng)營，運(yùn)營商部署好網(wǎng)絡(luò)后非必要情況并不會替換供應(yīng)商，經(jīng)過多年行業(yè)競爭，目前通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備商已經(jīng)由2G時(shí)代的十幾家逐步收斂至3-4家。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)采購公示及中標(biāo)廠商均體現(xiàn)出較強(qiáng)的供應(yīng)商繼承性，甚至部分采購方式是單一來源方式，項(xiàng)目擴(kuò)容部分的采購內(nèi)容屬于原同型號或升級產(chǎn)品擴(kuò)容。運(yùn)營商渠道粘性強(qiáng)，公司近幾年在運(yùn)營商服務(wù)器采招標(biāo)中持續(xù)保持前三中標(biāo)，是中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信三大運(yùn)營商的主流供應(yīng)商。政企客戶渠道有望形成相似粘性。沉淀網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)超30年，政企信息化解決方案領(lǐng)先公司是通信標(biāo)準(zhǔn)制定與技術(shù)專利重要主要貢獻(xiàn)者和參與者，對通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)演技及運(yùn)營管理理解深厚。截至2022年上半年，公司擁有約8.5萬件全球?qū)＠暾?、歷年全球累計(jì)授權(quán)專利約4.3萬件。根據(jù)國際知名專利數(shù)據(jù)公司IPLytics在2021年11月發(fā)布的報(bào)告，公司向ETSI披露5G標(biāo)準(zhǔn)必要專利聲明量位居全球第四。公司是ITU、3GPP、ETSI、NGMN、IEEE、CCSA、5GAIA、AII等00多個(gè)國際標(biāo)準(zhǔn)化組織、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、科學(xué)協(xié)會和開源社區(qū)的成員。公司在運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)側(cè)解決方案積累深厚，并將相關(guān)方案逐步賦能各行各業(yè)。公司為運(yùn)營商超百萬基站及大規(guī)模傳輸光網(wǎng)絡(luò)提供可靠智能運(yùn)營商解決方案積累深厚，電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備從傳統(tǒng)設(shè)備演進(jìn)到虛擬化、云化的解決方案規(guī)模達(dá)，難度高，公司沉淀的技術(shù)方案也在為政府、交通、電網(wǎng)、金融、礦山等領(lǐng)域提供：

數(shù)字政府的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)創(chuàng)新云解決方案已在國家部委、省市政府及金融、能源等行業(yè)成功實(shí)踐。

智慧交通的城軌云解決方案，為多地城市地鐵視頻線網(wǎng)提供計(jì)算、存儲、網(wǎng)絡(luò)等服務(wù)，按照“集約高效、共享開放、安全可靠、按需服務(wù)”的原則，助力城軌智能化、智慧化發(fā)展。公司為多個(gè)大型煤礦提供5G+智能礦山專網(wǎng)解決方案，全國首次5G700MHz頻段在煤炭領(lǐng)域試點(diǎn)成功。

推出了業(yè)界首個(gè)5GATG地空互聯(lián)方案，并在世界5G大會上榮獲5G應(yīng)用設(shè)計(jì)揭榜賽大獎(jiǎng)?wù)笮畔⒒@得行業(yè)高度認(rèn)可。中興通訊與東莞移動(dòng)聯(lián)合打造的政企智能光網(wǎng)絡(luò)案例榮獲2020年世界寬帶論壇“最佳政企專線解決方案”（BestEnterprisePrivateLineSolution）大獎(jiǎng)。公司研發(fā)投入領(lǐng)先行業(yè)，鑄就核心技術(shù)高壁壘。對比上市公司通信板塊，中興通訊研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行。中國企業(yè)聯(lián)合會與中國企業(yè)家協(xié)會聯(lián)合發(fā)布了“2022年中國企業(yè)500強(qiáng)”榜單以及各企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度榜單。國內(nèi)唯二量產(chǎn)7nm導(dǎo)入5nm芯片企業(yè)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈安全自研芯片27年，具備一站式IC設(shè)計(jì)服務(wù)能力。中興在1996年成立IC設(shè)計(jì)部門，通過自主研發(fā)芯片實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)自主可控。中興在2013年成立全資子公司中興微電子技術(shù)有限公司，專門從事芯片研發(fā)和設(shè)計(jì)。國內(nèi)唯二量產(chǎn)7nm導(dǎo)入5nm芯片企業(yè)。公司7nm芯片在2020年已應(yīng)用已規(guī)模量產(chǎn)并在全球5G規(guī)模部署中實(shí)現(xiàn)商用。在2020年6月6日的“中國5G發(fā)牌一周年”線上峰會上，中興通訊虛擬化產(chǎn)品首席科學(xué)家屠嘉順也表示，基于7nm工藝3.0版本的多模基帶芯片和數(shù)字中頻芯片，可以實(shí)現(xiàn)相比上一代產(chǎn)品超過4倍的算力提升，超過30%的AAU功耗的降低。公司CEO也介紹到，5nm芯片的采用將使基站的功耗每年降低超過20%。中興微電子營收近百億，國內(nèi)市場排名領(lǐng)先。中興微電子早在2015-2017年業(yè)績在國內(nèi)芯片設(shè)計(jì)企業(yè)中排名第三，并連續(xù)多年被評為“中國十大集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)”。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，芯片專利超過4000件。經(jīng)過十多年的發(fā)展，中興微電子掌握了國際一流的IC設(shè)計(jì)與驗(yàn)證技術(shù)，擁有先進(jìn)的EDA設(shè)計(jì)平臺、COT設(shè)計(jì)服務(wù)、開發(fā)流程和規(guī)范，可為客戶提供一站式設(shè)計(jì)服務(wù)。秉承持續(xù)的自主創(chuàng)新，中興微電子已申請的芯片專利超過4000件，其中PCT國際專利超過1800件,5G芯片專利超過200件。部分芯片對外銷售，未來成長空間大。中興微電子主要面向中興通訊主營產(chǎn)品，同時(shí)也有部分自研芯片對外銷售，包括PONONU芯片(主要用于光纖寬帶接入產(chǎn)品)和移動(dòng)終端芯片等。公司自主研發(fā)并成功商用的芯片達(dá)到100多種，已服務(wù)全球160多個(gè)國家和地區(qū)。財(cái)務(wù)分析資本結(jié)構(gòu)及償債能力分析公司償債能力逐步提。2018-2022H1公司資產(chǎn)負(fù)債率逐步降低，2022年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率為68.4%，有息負(fù)債率為26.8%。公司資產(chǎn)負(fù)債率下降主要是因?yàn)楣窘?jīng)營情況改善和2020年初完成非公開發(fā)行A股股票項(xiàng)目。從公司歷史變動(dòng)來看，資產(chǎn)負(fù)債率在2018年達(dá)到近五年最高值74.5%后保持穩(wěn)定趨勢，有息負(fù)債率在2019年達(dá)到近五年最高值28.5%后小幅下降；對比同行來看，2021年公司資產(chǎn)負(fù)債率和有息負(fù)債率處于行業(yè)較高水平。2022年上半年公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別為1.63、1.14，較2021年基本保持穩(wěn)定。2018年-2021年公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比例呈現(xiàn)上升趨勢，表示公司的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)改善。經(jīng)營效率分析應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)降低，經(jīng)營效率提升。2018-2022H1公司應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)保持穩(wěn)定下降趨勢，體現(xiàn)公司應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款管理能力不斷提升。2022H1公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為53/101，行業(yè)平均水平分別為55/87；2021公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為52/94，行業(yè)平均水平分別為50/80，即公司應(yīng)收賬款周期與行業(yè)平均水平不相上下。整體來看中興通訊的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)基本保持穩(wěn)定趨勢。公司2022上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.34，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為216，2021年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為208，處于行業(yè)中等偏高水平。存貨方面，存貨周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均水平。存貨角度，2022H1公司進(jìn)行了積極主動(dòng)備貨，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升。盈利能力分析盈利能力方面，公司毛利率和凈利率水平持續(xù)提升。優(yōu)于行業(yè)水平。2017-2022H1公司毛利率和凈利率水平整體呈現(xiàn)不斷提升趨勢。公司2022H1公司毛利率和凈利率分別為37.04%和7.60%。2020年是我國5G規(guī)模建設(shè)的元年，建設(shè)初期毛利率略有下降，此后隨著建設(shè)逐步宅看，公司運(yùn)營商業(yè)務(wù)毛利率水平不斷提升。凈利率除了2018年因?yàn)槊绹撇脼樨?fù)，此后保持穩(wěn)步上升趨勢。橫向比較，公司毛利率和凈利率皆