期權理論價格公式

期權理論價格公式1．賣出開倉的性價比指標我們想要賣出開倉某份期權時，經(jīng)常會猶豫于各種不同行權價的虛值期權之間，虛1檔，虛2檔，還是虛3檔？越是深度虛值的期權權利金越是便宜，越是輕度虛值的期權delta絕對值越是大。delta絕對值表示一份期權到期被行權的概率，所以delta絕對值越小對賣方越安全，然而較大delta的期權能賣出更高的權利金收入，這意味著我們到期潛在保險費收入會變得更高。因此我們賣出期權時總是希望尋找權利金收入較高，但delta絕對值不會太大的期權合約。于是，我在幾年前萌芽了一個非常簡易，任何個人都能學會的賣出開倉性價比指標，它等于：權利金/（1+|DELTA|）在這個簡易的指標里，我們總是尋找權利金與delta指標之比合適的期權合約去賣，之所以在分母項加上了1，是因為深度虛值期權的delta是0，為了避免指標分母出現(xiàn)0而特意加上的一個常數(shù)，所以這里究竟是加上1還是x（任一正常數(shù)），沒有那么地重要。2．期權盈虧分解公式作為一個機構投資者，我們需要每天盤后對當日期權持倉的盈虧進行一個盈虧歸因分析。我們知道一份期權的價格受到標的價格、標的波動率、距離到期時間、無風險利率等因素的影響，而期權價格關于這些變量的敏感度就是我們通常所說的希臘字母值（Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等等）。因此，我們需要知道我今天賺的大多數(shù)錢是來自于標的價格的變動，還是波動率的上升，還是來自于時間的流逝！盡管在每天實際的歸因分析中，我會進行更進一步的處理，但這一切都是基于下面的這個公式，我們不妨稱它為期權盈虧分解公式：期權盈虧=DELTA*標的漲跌+0.5*GAMMA*（標的漲跌）^2+VEGA*波動率漲跌+THETA*時間流逝+RHO*無風險利率漲跌+．．．3．delta中性對沖公式做期權賣方，可謂“但愿千日平安，不可一日不防”。當賣期權的倉位比較重時，一旦標的出現(xiàn)了大漲大跌，我們很可能需要一部分平倉止損，一部分迅速用買入期權進行delta對沖，越快越好！那么每到這樣的緊急時刻，我們究竟需要買入多少數(shù)量的期權進行對沖呢？如果你當時手中只有義務倉時，下面這個公式就是期權賣方delta對沖數(shù)量的計算公式：在這個公式里，每個義務倉合約包括所有你想要去對沖的認沽義務倉和認購義務倉，對于認沽義務倉而言，對應的delta指標是正的，對于認購義務倉而言，對應的delta指標是負的，所以如果右側的分子求和結果是正。我們再需要去買入一些認沽期權去對沖，如果右側的分子求和結果是負的，我們就再需要去買入一些認購期權去對沖，如是而已。4．1份IH期貨至少=30份50ETF期權這個公式往往用于我們需要為手中的現(xiàn)貨對沖保險的時候。當我們持有一定數(shù)量的50ETF或是50成份股時，我們可以選擇用50股指期貨（也就是IH合約）進行對沖試圖做出Alpha，也可以選擇買入50ETF認沽期權或是構建50ETF期權領口策略進行對沖。當我們持有的現(xiàn)貨數(shù)量很大時，也不排除會一部分用IH對沖，一部分用認沽期權對沖。另外，我們有時也會用IH替代50ETF，用IH的杠桿性與期權搭配構建領口組合，從而起到節(jié)省資金的效果。在這一系列操作中，我們在對沖數(shù)量上可始終牢記這個公式：1份IH=30份50ETF期權為什么會有這樣的對應關系？這一切要從合約面值出發(fā)解釋。當我們在套保對沖時，所計算的對沖數(shù)量都是從合約面值出發(fā)的。假設我持有9000萬市值的50成份股，50指數(shù)現(xiàn)在大約3000點，50ETF大約3.000元，IH股指期貨的合約單位是300，50ETF期權的合約單位是10000，于是我需要賣出的IH合約數(shù)量就等于9000萬/（3000*300）=100手，而我需要買入的50ETF認沽期權數(shù)量（假設delta接近-1）就等于9000萬/（3.000*10000）=3000手，此時，用1份股指期貨就約等于30份認沽期權。當然，當認沽期權處于虛值或平值時，它的delta絕對值還不到1，這時需要買入對沖的數(shù)量會更多一些，因此1份IH至少等于30份50ETF期權。5．期權保證金比例速算公式期權不同于期貨！對于同一個標的，只要您不問我具體哪個期權合約，我就無法告訴您保證金比例是多少？如果期權T型報價行情里有100個期權合約，那么我可以很負責地說，這100個期權的保證金比例都不會一樣。然而，盡管每個合約的保證金比例不同，有一個規(guī)律是始終存在的，那就是實值期權的保證金比例高于虛值期權，并且它們可以用一個統(tǒng)一的速算式來表達一切。期權保證金比例=o/s+x其中，O表示期權合約的價格，S表示標的的價格，X則是一個浮動系數(shù)。對于上交所的50ETF期權：期權處于實值時，X=12%；期權處于平值時，X=12%；期權處于深度虛值時，X=7%；期權處于輕度虛值時，X介于7%與12%之間。（不考慮券商/期貨公司的保證金比例上浮）對于鄭商所的白糖期權和大商所的豆粕期權：期權處于實值時，X=7%；期權處于平值時，X=7%；期權處于深度虛值時，X=3.5%；期權處于輕度虛值時，X介于3.5%與7%之間。（不考慮券商/期貨公司的保證金比例上?。?．認購期權價格近似公式對于大部分初學期權的交易者，他們并不需要像期權做市商那樣精確地知曉期權各種復雜的定價公式，而是需要通過一個直觀的公式對期權的價格結構有一個清晰的認識。下面這個公式就可以視為認購期權價格的通俗表達式：從這個公式里，初階期權交易者至少可以學會兩件事。第一件事就是知曉了三個重要的變量與期權價格的變化關系，從公式的右側你可以清晰可見，標的價格與認購期權價格是正相關的，波動率的上升也有利于認購期權價格的上漲，距離到期時間越長則認購期權價格也會更高，這三個因素對認購期權的價格都是正相關的。前面第一項的實虛值系