金屬新材料行業(yè)2022年投資策略“周”而復(fù)始成長可“期”

金屬新材料行業(yè)2022年投資策略：“周”而復(fù)始，成長可“期”01雙碳發(fā)展大趨勢，新能源領(lǐng)域蓬勃發(fā)展碳達峰、碳中和：時代發(fā)展大趨勢全球綠色低碳轉(zhuǎn)型浪潮來襲，各國紛紛加入實現(xiàn)碳中和的大隊伍。隨著全球二氧化碳的排放量不斷攀升，全球氣溫逐

步上升，IPCC報告中指出，為防止全球溫度升高1.5℃，2030年溫室氣體總排放量必須比2010年的水平下降45％，并在

2050年左右達到“凈零排放”。全球多個國家喝地區(qū)承諾實現(xiàn)碳中和?！半p碳目標”背景下，新能源汽車領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊電動車的單位里程碳排放量最低且具有較大減排潛力。據(jù)《中國汽車低碳行動計劃研究報告》，2020年純電動車碳排放

量在不同燃料類型乘用車中排位最低，其碳排放量為146.5gCO2e/km。同時純電動車的減排潛力最大，相較于汽油車和

柴油車能夠分別實現(xiàn)減排39.5%和55.8%。新能源汽車市場擴容，行業(yè)極富成長性新能源汽車已成為世界各國產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重點領(lǐng)域。根據(jù)國務(wù)院印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021—2035

年）》，中國到2025年新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右；2021年11月19日，美國眾議院通過了

1.75萬億元的支出計劃（BuildBackBetter），其中包括新能源汽車稅收抵免法案，計劃為電動汽車提供最高達12500美元

的稅收抵免，抵免政策還需要參議院和總統(tǒng)拜登簽署，2022年開始，美國電動車有望呈現(xiàn)大爆發(fā)態(tài)勢。風(fēng)電光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢明確積極推動光伏和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展是我國實現(xiàn)“雙碳目標”的重要舉措之一，在碳減排的大趨勢下，我國光伏和風(fēng)電新增裝

機量將繼續(xù)快速增長。

2020年國內(nèi)光伏新增裝機量達到48GW，根據(jù)中國光伏協(xié)會的預(yù)測，保守和樂觀情況下的2025年

中國新增光伏裝機量分別達90GW、110GW，年復(fù)合增速分別13%、18%；2020年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機量達到55GW，其中

陸上風(fēng)電裝機量51GW，海上風(fēng)電裝機量4GW，我們預(yù)計2025年國內(nèi)風(fēng)電新增裝機量達到79GW，其中陸上和海上風(fēng)電

裝機量分別為63和16GW，復(fù)合增長率分別為4%和31%。02鋰：仍具有長期成長空間鋰價復(fù)盤：新能源汽車需求向好，供需錯配導(dǎo)致鋰價強勢上漲2020H2開始，鋰鹽受益于下游需求恢復(fù)，價格觸底反彈。歐洲電動車補貼力度加碼刺激海外市場需求加速回暖，國內(nèi)

消費隨之興起，導(dǎo)致冶煉端庫存拐點出現(xiàn)，鋰價步入上行通道。未來兩年新增產(chǎn)能有限，供給緊缺難改西澳4座礦山在運營，澳礦新增供給以建成產(chǎn)能為主。目前西澳僅有剩4座鋰輝石礦山在產(chǎn)，前期經(jīng)過產(chǎn)能出清的礦山

基本未有明確的復(fù)產(chǎn)規(guī)劃，Altura控制的Pilgangoora鋰項目中的礦山仍處于停產(chǎn)維護期，預(yù)計Q4恢復(fù)生產(chǎn)。西澳運營礦山資源基本被鎖定，流入市場的原料供應(yīng)有限。鋰市場近幾年預(yù)計維持供需緊平衡狀態(tài)新能源汽車市場維持高景氣局面，預(yù)測鋰市場終端需求持續(xù)擴張，鋰市場近幾年維持供需緊缺局面。預(yù)計2025年鋰需

求達到152.2萬噸LCE，全球產(chǎn)能釋放增速有限下，預(yù)計2022/2023/2024/2025年供需缺口為4.8/6.1/4.9/2.2萬噸。03鈷&鎳：三元正極發(fā)展趨勢強，鎳鈷需求持續(xù)增長鈷價復(fù)盤：基本面好轉(zhuǎn)，價格中樞有望抬升因2020年末收儲疊加南非疫情反復(fù)導(dǎo)致運輸受限，

2021

Q1鈷價在供需收緊格局下快速沖高，后隨著采購淡季來臨

以及原料陸續(xù)到岸，國內(nèi)供給擾動逐漸消除，鈷價有所回落。2021Q2南非又因疫情封港，供給受限疊加需求旺季

到來，鈷價持續(xù)攀升。自年初以來，國內(nèi)鈷價上漲58.4%。全球鈷供應(yīng)增量明顯，Mutanda+印尼項目貢獻主要增量銅鈷和鎳鈷礦產(chǎn)能釋放。2022年鈷產(chǎn)量為20.05

萬噸，相比2021年多了31.05%，其貢獻主要來

源于剛果金的產(chǎn)能釋放。在2023年后，隨著印

尼鎳鈷新項目的投產(chǎn)，鈷產(chǎn)量將會在2025年達

到峰值26.37萬噸。未來動力電池鈷消費快速增加動力電池鈷消費占比由2016年的14%增長至2020年的24%，并且在2021年預(yù)計達到31%。隨著新能源汽車市場的不斷擴

大，動力電池鈷消費占比預(yù)計會逐年增大。動力電池鈷消費帶動全球鈷消費增加。未來3C產(chǎn)品鈷消耗量的增速放緩消費市場接近飽和，3C類產(chǎn)品產(chǎn)量增長放緩。3C仍然是鈷消費的主要領(lǐng)域。目前3C產(chǎn)品，如筆記本電腦，智能手機和

平板電腦的產(chǎn)量已經(jīng)進入穩(wěn)定增長期，未來對鈷消費量的平均增速在5%。中長期鈷市場維持緊平衡狀態(tài)鈷市場格局整體向好，市場維持緊平衡。隨著剛果金銅鈷礦產(chǎn)量的釋放以及印尼鎳鈷項目的投產(chǎn)，未來5年內(nèi)鈷產(chǎn)量

進入高速增長期，我們預(yù)計2021-2025年國內(nèi)鈷供應(yīng)量分別為16.36、19.63、23.37、24.69、25.79萬噸。鎳價復(fù)盤：基本面支撐，鎳價穩(wěn)步攀升今年以來下游不銹鋼排產(chǎn)以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶動鎳需求向好，而市場供應(yīng)不及預(yù)期導(dǎo)致全球鎳庫存持續(xù)走低，

推動鎳價不斷走高。自年初以來，LME鎳庫存從24.8萬噸降至10.8萬噸、SHFE鎳庫存從1.63萬噸降至0.57萬噸；而鎳價

從13.09萬元/噸上漲12%至14.64萬元/噸。印尼鎳礦開發(fā)項目自印尼禁礦后，全球鎳價短期內(nèi)大幅上升，同時國內(nèi)不銹鋼生產(chǎn)對印尼原礦生產(chǎn)的鎳鐵依賴很高，國內(nèi)外冶煉企

業(yè)紛紛進駐印尼開辦冶煉廠，除了生產(chǎn)鎳鐵合金外，還有計劃生產(chǎn)鎳中間品即MHP和高冰鎳。不銹鋼仍是鎳消費需求主體，三元電池需求未來可期鎳下游