汽車行業(yè)深度報(bào)告

、整車：231乘用車板塊承壓，商用車逐步回暖、乘用車：受價(jià)格戰(zhàn)、補(bǔ)貼退坡等影響，20231板塊總體盈利承壓20231乘用車銷量有承壓，新能源乘用維增長(zhǎng)勢(shì)頭。203新國(guó)補(bǔ)政退導(dǎo)消者222底提消，加2021業(yè)價(jià)戰(zhàn)來終端市場(chǎng)穩(wěn)及分費(fèi)的觀情下22Q1用車量所壓為5138萬(wàn)輛，同比7.3%，環(huán)比21.8%。新能源乘用車維持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速較2022年有放，22Q1銷達(dá)11.2萬(wàn)，+25.，比30.6，能滲率達(dá)29.較202全+1.pc。上海車展多款重磅新車發(fā)售疊加價(jià)格戰(zhàn)緩解下，行業(yè)需求有望企穩(wěn)回暖。4月上海超150款車球首，三之的車為能汽，助提振消信外5斯拉國(guó)價(jià)為格降有在定度刺激持幣觀的在費(fèi)轉(zhuǎn)為真購(gòu)。給看3月車銷庫(kù)系為1.7，雖仍高，環(huán)滑7.8行庫(kù)不去下，車費(fèi)望步穩(wěn)。圖20231乘用車銷量同比有下滑 圖20231新能源乘用車銷同比增速有所放緩300250200150100500

乘用車銷量（萬(wàn)輛）

2,4382,4382,4722,3712,3562,115 2,1442,0182,1485141%1%5%0%-%-0%-5%

706050403020100

新能源乘用車銷量（萬(wàn)輛） 655

33310510633310510612515119345810%10%10%10%8%6%4%2%0% 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所圖20231乘用車銷量有所壓（萬(wàn)輛） 圖20231新能源乘用車銷維持同比增長(zhǎng)（萬(wàn)）3020201010500

221 222 2231月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月

221 222 223807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所特斯拉201季斯拉現(xiàn)收3.3億元比24.4比4.1；毛率1.3同9.8pc環(huán)比4.4pcAP凈潤(rùn)2.1億元同24.3，環(huán)比31.8。價(jià)格戰(zhàn)負(fù)向影響毛率售價(jià)上調(diào)或?yàn)閮r(jià)格降02Q1特拉球付新車2.3輛同+64，比4.3，品價(jià)調(diào)等素響汽車業(yè)務(wù)利力所車業(yè)毛為21.1.8pc環(huán)比4.8pc023年5月2日，特拉網(wǎng)，經(jīng)了球圍多次價(jià)后特拉調(diào)美國(guó)、中國(guó)、日本、加拿大等主要市場(chǎng)幾款車型的售價(jià)。一方面，特斯拉此輪漲價(jià)或?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)降溫，有望減少消費(fèi)者觀望情緒并刺激需求回暖。另一方面，漲價(jià)亦有在一程上升司車業(yè)的利力203年公全全交目為180萬(wàn)輛。比亞迪201季司實(shí)收1,2.7億同+79.比23.1；毛利率7.9，5.5c，環(huán)比1.1pc歸利潤(rùn)41.3億，41.9，環(huán)比43.5扣凈潤(rùn)5.7元同+5.7環(huán)比51.0。強(qiáng)產(chǎn)品力及規(guī)模效加下，公司201單車盈利環(huán)比略有下滑但位較高水平20Q1司汽車量5.2萬(wàn)+895環(huán)比19.2除港股比亞電收后021公汽及他務(wù)現(xiàn)938.0億營(yíng)+0.4，環(huán)比22.1單車AP為170元+7.9環(huán)比3.5盡新補(bǔ)貼退坡等素響，司利率比有滑202Q1司車?yán)约s0.7萬(wàn)元2021202Q4別為0.210元體出公穩(wěn)的利力。公司形王海+勢(shì)仰+F品牌的富品矩隨朝海列基盤產(chǎn)品不斷放量，疊加騰勢(shì)、仰望等高端車型銷量占比的提升，以及公司新能乘用出加下公汽車量業(yè)均望現(xiàn)較增。長(zhǎng)城汽車2021季公司現(xiàn)收9.4億元同比13.623.3；毛利率16.1，1.1p，環(huán)比1.9pc歸利潤(rùn)1.7億，89.3，環(huán)比+4.9；非利2.2億，比1.7，259.0。汽車銷量下滑下司收及盈利能力均有下02Q1公實(shí)汽量22.022.4環(huán)比17.1車P為132元同+1.3比7.5規(guī)效下下司毛率加源加轉(zhuǎn)階公銷發(fā)等費(fèi)率提，22Q1單車?yán)麨?.8，同比86.3，98.。技術(shù)+產(chǎn)品+渠道加持，新能源轉(zhuǎn)型成效有望逐步體現(xiàn)。伴隨魏牌藍(lán)山HTV哈梟龍X多新源磅車的步全新智能四電術(shù)H4的布，及弗能網(wǎng)建不推下公新源汽車量望現(xiàn)快長(zhǎng)。長(zhǎng)安汽車：20Q1單公司現(xiàn)收345.6億，同比0.1，3.7；毛利率8.6，0.4c，環(huán)比2.3pc歸利潤(rùn)69.7億，537，環(huán)+6757其并安新源認(rèn)資益5021億扣凈潤(rùn)14.8億元，同比34.8環(huán)+1.1。長(zhǎng)安新能源并表致使毛利率環(huán)比下滑，合聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資收益同比有所下降。202Q1司主量慶長(zhǎng)河長(zhǎng)+肥安）為37.8萬(wàn)，5.6，環(huán)比8.6主車AP約為92元同+5.環(huán)+53受安源自2023年2月納公并報(bào)范影02Q1公司利環(huán)回售研發(fā)等用亦所資收方02Q1公對(duì)合營(yíng)業(yè)投收為0.6億元同1.73億，要系維等處前發(fā)展段入大以長(zhǎng)福特和安達(dá)201銷量比滑致。新能源轉(zhuǎn)型加汽車海步入快車203公司通藍(lán)S塔12X列型26及電D插序品加新源局此公司“海納百川”海外戰(zhàn)略正式發(fā)布，公司將通過加快產(chǎn)品和產(chǎn)能、品牌建設(shè)、營(yíng)銷服務(wù)等局力在2030前進(jìn)全球0上，實(shí)到2030年市場(chǎng)年銷破120萬(wàn)的標(biāo)。廣汽集團(tuán)02Q1單公司現(xiàn)收6.6億同+14.環(huán)比10.4；毛利率4.0，2.1pc，環(huán)比5.4pc歸凈潤(rùn)15.4元同48.9，環(huán)比+5453扣凈潤(rùn)143元同50.5，環(huán)轉(zhuǎn)。價(jià)格戰(zhàn)及新能源補(bǔ)貼退坡等因素影響毛利率，合資品牌量利均有所下滑。202Q1廣自（汽用+汽安實(shí)汽銷量6.2萬(wàn)，197，環(huán)比12.0中汽安售7.8萬(wàn)輛同+45環(huán)比1.行競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)的格及能補(bǔ)貼坡因影20Q1毛率所落資品牌方面202Q1廣豐量為22.0萬(wàn)，10.9，比8.4；汽銷量為14.9輛同29.6，環(huán)比1.。02Q1聯(lián)營(yíng)業(yè)資益為9.2億元，同比29.4環(huán)79.3。上汽集團(tuán)2021單公司現(xiàn)收14592比20.0比32.6；毛率9.8，+0.5c，比+.3pc歸利潤(rùn)7.8億，49.5，環(huán)比19.8非凈潤(rùn)16億比56.3轉(zhuǎn)正銷方面2021公司汽車為891輛27.0，41.8。賽力斯：201單司實(shí)收5.9億，比0.8，53.6；毛利率89同+22pc環(huán)比5.7pc歸凈6.3元202Q122Q4分別為8.41.6億元扣利潤(rùn)9.2億22Q1224別7.614.3億元。銷量方，22Q1司銷量為.2萬(wàn)，30.0，比40.1其界銷量為11輛同+2.，比63.7。圖20231整車廠營(yíng)業(yè)收入遍環(huán)比下行（億元）30025020015010050022Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1特斯拉 比亞迪 長(zhǎng)城汽車 長(zhǎng)安汽車 廣汽集團(tuán) 上汽集團(tuán) 賽力斯數(shù)據(jù)來源：圖20231整車廠歸母凈利表現(xiàn)分化（億元）2222Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q120201010500(0)特斯拉 比亞迪 長(zhǎng)城汽車 長(zhǎng)安汽車 廣汽集團(tuán) 上汽集團(tuán) 賽力斯數(shù)據(jù)來源：圖20231整車廠毛利率普環(huán)比下行 圖20231整車廠歸母凈利走勢(shì)分化3%3%3%2%2%1%1%5%0%-%2%2%1%1%5%0%-%-0%-5%-0%-5%特斯拉廣汽集數(shù)據(jù)來源：

比亞迪 長(zhǎng)城汽車 長(zhǎng)安汽上汽集團(tuán) 賽力斯

特斯拉 比亞迪 長(zhǎng)城汽車 長(zhǎng)安汽車廣汽集團(tuán) 上汽集團(tuán) 賽力斯數(shù)據(jù)來源：、研究所（特斯拉為GAAP凈利率）、商用車受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出口加速223Q1行業(yè)景氣度上行、重卡：行業(yè)景氣度上行，中國(guó)重汽濰柴動(dòng)力一汽解放中集車輛業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)20231我國(guó)重卡市場(chǎng)批銷量同比增長(zhǎng)43行復(fù)蘇勢(shì)頭明201重卡行累售24.4輛同長(zhǎng)4.3環(huán)增長(zhǎng)2.19023年1份受春節(jié)影疊宏經(jīng)未復(fù)卡量滑2月份始受于情化，經(jīng)濟(jì)蘇進(jìn)物重和工重的求加且2022被抑換需釋放，銷量現(xiàn)環(huán)高，比增長(zhǎng)0.21，比長(zhǎng)58.43；3份場(chǎng)續(xù)復(fù)，且出勢(shì)強(qiáng)卡繼續(xù)持增態(tài)增長(zhǎng)0.37環(huán)長(zhǎng)4951。圖20231重卡銷量同比增（萬(wàn)輛） 圖：20231重卡銷量逐月提（萬(wàn)輛）201010500

重卡年度銷量（萬(wàn)輛） 同

6% 144% 122% 100% 86-0% 4-0% 2210221021121221321421521621721821922022122222Q1

重卡月度銷量（萬(wàn)輛） 環(huán)

8%6%4%2%0%-0%-0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所20231出口同比高增10.9，勢(shì)頭強(qiáng)勁。益全球濟(jì)蘇部國(guó)我國(guó)卡求增疊我國(guó)卡高價(jià)，口勢(shì)強(qiáng)。圖：20231重卡出口量同比加（萬(wàn)輛） 圖：20231重卡月度出口量比大幅提升（萬(wàn)輛）重卡年度出口量（萬(wàn)輛） 同2520151050

10%10%8%6%4%2%0%-0%-0%

3530252015100500

重卡月度出口量（萬(wàn)輛） 同

10%10%10%10%8%6%4%2%222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所分車企看：中國(guó)重汽202Q1公現(xiàn)收92.422.90環(huán)+4470母凈潤(rùn)224億，+8053實(shí)扣凈潤(rùn)2.1元同+864。行業(yè)景氣度上，出口場(chǎng)繁榮，業(yè)績(jī)現(xiàn)持續(xù)好。203在濟(jì)暖大內(nèi)需政策下，重卡行業(yè)迎來上升拐點(diǎn)，景氣度上行。公司作為重卡龍頭企業(yè)，先受益，銷量表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)平均水平。此外，重卡出口市場(chǎng)繁榮，將帶動(dòng)公司出業(yè)務(wù)增國(guó)汽續(xù)18年居口一口將續(xù)跑業(yè)2023年隨著行業(yè)景氣度上行，公司將實(shí)現(xiàn)重卡整車市占率進(jìn)一步提升，且隨著出口市場(chǎng)的強(qiáng)勁表，司迎營(yíng)和盈能的增，續(xù)引行。濰柴動(dòng)力22Q1司現(xiàn)收53434億元同+30比+9.72母凈潤(rùn)1856億元同+6.55環(huán)+1649扣凈潤(rùn)1742億元同+4.14，環(huán)+43.5。國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同時(shí)發(fā)智物流業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)續(xù)破司業(yè)表亮。動(dòng)力成務(wù)量增202Q1公銷各動(dòng)機(jī)9.4萬(wàn)臺(tái)同+7中重發(fā)機(jī)售71臺(tái)，+46，機(jī)去年的27.升至6.2%；重卡車售3萬(wàn)+3占由年期的71升至12.5出口業(yè)務(wù)表優(yōu)再新發(fā)動(dòng)口1.8萬(wàn)+59卡車口13萬(wàn)輛，同+164。能流務(wù)盈提，傲團(tuán)現(xiàn)凈潤(rùn)074億元利率水平提至3.1比20Q4長(zhǎng)3.7c外缸徑動(dòng)實(shí)入9.5億元，同+高液內(nèi)入3元同+7。行業(yè)景氣度上行，費(fèi)果顯著，持續(xù)引領(lǐng)業(yè)。023重行迎上拐點(diǎn)，氣上。司為重產(chǎn)鏈頭業(yè)銷量現(xiàn)于業(yè)均平。此外公控管能異不推降增02Q1間用為1.1比降1.6pc223隨著業(yè)氣上司將現(xiàn)卡車占進(jìn)一步提升重發(fā)機(jī)量續(xù)高長(zhǎng)且著口速，司迎營(yíng)和利能力的高長(zhǎng)持引行。一汽解放：20Q1司現(xiàn)收14038億，比7.38環(huán)+8.22；歸母凈潤(rùn)062億，86.34，93.94非凈潤(rùn)0.82元。新能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)毛利率壓22Q1司利為6.13比降2.7pc，這主是為（1整銷量比年低202Q1實(shí)公整車銷量5.85萬(wàn)輛，同比降2.46其重卡售492萬(wàn)輛（新能車?yán)谄渌a(chǎn)品公新源品潤(rùn)率低新源量加使公盈能降（3）輕卡量于年02Q1司卡售965輛同長(zhǎng)76.于中重卡輕的利力低，卡比高拉了公毛率我認(rèn)，隨著公司J7等高高利品逐起模應(yīng)帶動(dòng)司利力升且卡景氣上將動(dòng)司重卡量暖盈能將有提。中集車輛：20Q1司現(xiàn)收65.4元同28.29，5.95；歸母凈潤(rùn)475億，+28.25，+.88扣非潤(rùn)4.9元比+36.57，+7.64。燈塔先鋒業(yè)務(wù)毛利顯提升，北美業(yè)務(wù)增不。023年Q1公毛為18.47同+819p們認(rèn)公毛率升主要因于1先鋒業(yè)務(wù)緊國(guó)外場(chǎng)展遇，推半車產(chǎn)織結(jié)性革同，極開拓新興場(chǎng)毛率著升5p（）美務(wù)續(xù)增態(tài)，利同提升。圖：20231重卡頭部企業(yè)營(yíng)均環(huán)比增長(zhǎng)（億元）

圖：20231除一汽解放他企業(yè)歸母凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)（億元）706050403020100

中國(guó)重汽 濰柴動(dòng)力 一汽解放 中集車輛

汽 力 放 40403020100-0-0數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231重卡頭部企業(yè)毛率表現(xiàn)分化 圖：20231除一汽解放他企業(yè)凈利率同比升中國(guó)重汽 濰柴動(dòng)力 一汽解放 中集車輛2%2%1%1%5%0%-%

中國(guó)重汽 濰柴動(dòng)力 一汽解放 中集車

1%1%5%0%-%-0%-5%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、輕卡：行業(yè)逐漸復(fù)，田汽車江淮汽車盈利能改善20231我國(guó)輕卡市場(chǎng)發(fā)銷量同比增長(zhǎng)1.8，行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。輕卡業(yè)計(jì)售4755萬(wàn)輛同增長(zhǎng).78環(huán)比長(zhǎng)2441與類似，自203年2起卡業(yè)受于濟(jì)蘇擴(kuò)內(nèi)需策且車求放銷量呈同比增。圖：20231輕卡銷量同比增（萬(wàn)輛） 圖：20231輕卡月度銷量環(huán)增加（萬(wàn)輛）20201010500

輕卡年度銷量（萬(wàn)輛） 同

2% 251% 200% 15-0% 10-0% 5-0% 0

輕卡月度銷量（萬(wàn)輛） 環(huán)

10%10%5%0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所輕卡市場(chǎng)出口提升，021出口量同比微增。自021，情部家出“片”影輕出加。圖：20231輕卡出口量同比增（萬(wàn)輛） 圖：20231輕卡月度出口量比微增（萬(wàn)輛）輕卡年度出口量（萬(wàn)輛） 同35302520151050

10%8%6%4%2%0%-0%

4030201000

輕卡月度出口量（萬(wàn)輛） 同

10%10%8%6%4%2%222-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所分車企看：福田汽車202Q1公現(xiàn)收14974億+208836.7母凈潤(rùn)2.8元1.89環(huán)轉(zhuǎn)非利潤(rùn)1.4元1.6。受益于行業(yè)景氣度行銷量提升助力盈利力善2021司現(xiàn)率1.05，比2024增037實(shí)凈率.8，比024正我們認(rèn)為主原是1司季度現(xiàn)量6.02萬(wàn)同+14.4且占達(dá)17，同比提升2.5pc，場(chǎng)爭(zhēng)力斷升（2?？得?、埃福等聯(lián)企業(yè)投資收益同比增加（3）費(fèi)用管控能力較強(qiáng)，銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用率同比均所下。江淮汽車：20Q1公現(xiàn)收1.6元同+1026環(huán)+2.15；歸母潤(rùn)1.8元環(huán)比實(shí)轉(zhuǎn)；非利潤(rùn)1.74億元，同比+18.36%。出口業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力助盈利能力提升。021公司現(xiàn)率1.57比增加.64；現(xiàn)率1.25，比現(xiàn)。據(jù)司告2022年海外業(yè)務(wù)續(xù)力全出整車1.6輛同比長(zhǎng)55.82023年受于卡市場(chǎng)口速公出業(yè)務(wù)續(xù)力營(yíng)利同比加盈能提。圖：福田汽車江淮汽車2231營(yíng)收同比增（億元 圖：福田汽車江淮汽車2231歸母凈利潤(rùn)改善201010500

100-100-0-0-0-0-0-0

福田汽車 江淮汽車數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：福田汽車江淮汽車221毛利率環(huán)比提升 圖：福田汽車江淮汽車2231凈利率穩(wěn)中有升1%

福田汽車 江淮汽車

福田汽車 江淮汽車1%0%-1%0%-0%-0%-0%-0%-0%-0%5%0%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、客車：行業(yè)復(fù)蘇，通車金龍汽車業(yè)績(jī)改善20231我國(guó)客車市場(chǎng)發(fā)銷量同比增長(zhǎng)9.6，行業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭明顯?？蛙嚇I(yè)計(jì)售999輛同增長(zhǎng)9.46自023年2受情態(tài)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，居民出行頻率增加，推動(dòng)客車銷量同環(huán)比雙增長(zhǎng)。此外，受藍(lán)牌新規(guī)落地的影響，輕客需求增長(zhǎng)；且新能源補(bǔ)貼退出，雖影響了大中型客車的銷量，但也激本不受貼的客量總來，客銷環(huán)增。圖：20231客車銷量同比提（萬(wàn)輛） 圖：20231客車月度銷量環(huán)增加（萬(wàn)輛）輕型客車銷量（萬(wàn)輛） 中型客車銷量（萬(wàn)輛大型客車銷量（萬(wàn)輛） 同比60 2%1%40 0%20 -0%-0%0 -0%

輕型客車銷量（萬(wàn)輛） 中型客車銷量（萬(wàn)輛大型客車銷量（萬(wàn)輛） 環(huán)比6 10%4 5%0%2 -0%22-22-122-222-322-422-522-622-722-822-922-022-122-222-122-222-3 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所20231出口同比增長(zhǎng)能源出口占比提升一帶路策及洲新能客需增等響，國(guó)車口場(chǎng)榮。圖：20231客車出口量同比長(zhǎng)（萬(wàn)輛） 圖：20231新能源客車出口比提升大客出口（萬(wàn)輛） 中客出口（萬(wàn)輛） 輕客出口（萬(wàn)輛） YY

新能源客車出口量（萬(wàn)輛新能源客車出口占比（）出口比例（）86420

4%2%0%-0%-0%

080604020

218 219 220 221 222

2%1%1%5%0%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所分車企看：宇通客車0Q1公現(xiàn)收35.61.42比58.83母凈利潤(rùn)1.21元同正，比80.82；非利潤(rùn)0.48億，比，環(huán)比91.48。銷量下行業(yè)績(jī)承壓，出口加速助力盈利能力提升。202Q1公司實(shí)現(xiàn)客車銷量4439，比幅降我們?yōu)橐珮I(yè)集中大型車而能補(bǔ)貼退得202底提前放Q1銷不不過受于口場(chǎng)榮3月份車量+2033，出持加，助公司利力升。金龍汽車：20Q1公現(xiàn)收3746億，27.78，51.40母凈潤(rùn)01億，+17.32；非利0.45元同比降。銷量持續(xù)改善，出有增長(zhǎng)。公主銷輕客車重客，222受新能源補(bǔ)貼退的影，需求提前釋放銷量增，202Q1量保持長(zhǎng)態(tài)勢(shì)隨著客車行業(yè)景氣度上行，公司銷量有望持續(xù)改善。此外，公司在海外市場(chǎng)耕耘多年受于外求車口望續(xù)222年外口1.0輛同比14.17主因?yàn)?1年司力界交卡爾185客基。圖：宇通客車203年銷量逐月回暖 圖：宇通客車200年起出口量逐年增長(zhǎng)輛) 量輛)輕客銷量輕客銷量千輛)

） 8輕型客車出口（千輛）4 62 4222201220222032204220522062207220822092210221122122201220222030218 219 220 221 222數(shù)據(jù)來源：公司公告、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所圖：金龍汽車203年銷量逐月回暖 圖：金龍客車輕客出口例高輕型客車銷量千輛大型客車銷量千輛10 中型客車銷量千輛)

大型客車出口（千輛） 中型客車出口（千輛輕型客車出口（千輛）305 20222201220222032204220522062207220822092210221122122201220222030218 219 220 221 222數(shù)據(jù)來源：公司公告、研究所 數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、研究所圖：宇通客車金龍汽車2231營(yíng)收同比增（億元 圖：宇通客車金龍汽車2231歸母凈利潤(rùn)同比善10806040200

宇通客車 金龍汽車

1050-51050-5數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231宇通客車金龍車毛利率表現(xiàn)分化 圖：20231宇通客車金龍車凈利率表現(xiàn)分化宇通客車 金龍汽車3%2%2%1%1%5%0%

宇通客車 金龍汽車1%5%0%-%-0%-5%-0%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、摩托車：中大排量市場(chǎng)維持高景氣度整體銷量維持穩(wěn)定中排摩托銷量高速增長(zhǎng)。218以國(guó)摩車銷量維穩(wěn)恢態(tài)20Q1摩車業(yè)量47.5萬(wàn)比5.98波動(dòng)，其中口58.9輛20.61行銷受口拖較主系高通脹及加息等因素導(dǎo)致出口需求轉(zhuǎn)弱，但整體銷量仍保持穩(wěn)健。中大排量摩托近年來保持高增態(tài)，222全年量5.4輛+8.41，22Q1單度銷量10.86萬(wàn)，21.2。圖：摩托車行業(yè)銷量維穩(wěn)定 圖：中大排摩托高速增長(zhǎng)200200100100500

）

2%1%1%5%0%-%-0%

中大排量摩托車（5以上）銷量（萬(wàn)輛）60 10%50 10%40 5%3020 0%10 -0%210221021121221321421521621721821922022122222Q1 數(shù)據(jù)、摩托車商會(huì)、研究所 數(shù)據(jù)、摩托車商會(huì)、研究所營(yíng)收及歸母凈利維持穩(wěn)定，毛利率改善明顯凈利率穩(wěn)定增長(zhǎng)。營(yíng)收及歸母凈利方面2021托行營(yíng)收00.5元同+207歸凈潤(rùn)6.2元，同比+9.9，營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)整體保持穩(wěn)定，其中中大排領(lǐng)域錢江摩托、春風(fēng)動(dòng)力表現(xiàn)亮眼。毛利率及凈利率方面，22Q1摩托車行業(yè)毛利率為2080%，同比+5.9pc凈率為.30，同+035pc毛提升著凈率健長(zhǎng)。毛利率面主受春動(dòng)盈利善影，201春風(fēng)力毛率為34.16，同比+1459pc要全形業(yè)務(wù)際運(yùn)同下滑顯人幣率響，帶動(dòng)利幅善。圖：摩托車行業(yè)營(yíng)收維穩(wěn)定 圖：摩托車行業(yè)歸母凈潤(rùn)定增長(zhǎng)1010806040200

營(yíng)業(yè)收入（億元） 同比86.31%98.1100.170.075.629.73%2.07%40.6-42.00%21Q12286.31%98.1100.170.075.629.73%2.07%40.6-42.00%

10%8%6%4%2%0%-0%-0%-0%

歸母凈利潤(rùn)億元） 同7654321021Q122Q122Q122Q122Q1

100%100%80%60%40%20%0%-00%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)注：行業(yè)分類為SW行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)（0）摩托車圖：摩托車行業(yè)毛利率善顯，凈利率維持穩(wěn)定21Q12221Q122Q122Q122Q122Q12.0%1.0%1.0%50%00%-.0%

加權(quán)毛利率

加權(quán)凈利率數(shù)據(jù)來源：錢江摩托：202全公實(shí)現(xiàn)收56.8億，比+1.1；母潤(rùn)4.億元同+5.8利率27.150.98c2Q1單度司現(xiàn)收13.34億元同+3.5；凈潤(rùn)0.4元同+1.1扣后母利73億元，+1250。春風(fēng)動(dòng)力202年實(shí)現(xiàn)收1.8元比+4.7歸凈潤(rùn)7.億元同+0.4利率25.373.84c2Q1單度司現(xiàn)收28.79億元同+2.3歸利潤(rùn)21元同+996扣后母利1.6元，同+1288。錢江摩托及春風(fēng)動(dòng)力均為國(guó)內(nèi)中大排量摩托領(lǐng)域頭部企業(yè)，受益于中大排托市場(chǎng)高景氣度，營(yíng)收及盈利表現(xiàn)亮眼。其中，錢江摩托為中大排領(lǐng)域龍頭，具備業(yè)內(nèi)最為完善的發(fā)動(dòng)機(jī)平臺(tái)和智能化生產(chǎn)能力，產(chǎn)品覆蓋類型、價(jià)格區(qū)間最為全面，且2023年劃推品25款產(chǎn)矩將步滲至細(xì)市，頭優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步凸顯。春風(fēng)動(dòng)力在中大排領(lǐng)域產(chǎn)品力突出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷向上，高端產(chǎn)品的研發(fā)和布局不斷加大，未來競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步增強(qiáng)，此外春風(fēng)動(dòng)力在全地形車領(lǐng)域持續(xù)深耕，歐洲占有率行業(yè)第一，美國(guó)占有率持續(xù)提升。得益于兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的速長(zhǎng)以國(guó)海運(yùn)下和民匯影響公司02Q1毛比提升顯著。圖：錢江摩托及春風(fēng)動(dòng)營(yíng)穩(wěn)健增長(zhǎng)（億元） 圖：錢江摩托及春風(fēng)動(dòng)歸凈利增長(zhǎng)明顯（億）錢江摩托 春風(fēng)動(dòng)力4035302520151050

330252015100500-.5-.0數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231春風(fēng)動(dòng)力毛利率升明顯 圖：20231錢江摩托及春風(fēng)力凈利率均改善4%3%3%2%2%1%1%5%0%

錢江摩托 春風(fēng)動(dòng)力

錢江摩托 春風(fēng)動(dòng)力11%1%1%8%6%4%2%0%-%-%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、零部件：受益于輕量化、電動(dòng)化、智能化等趨勢(shì)，1行業(yè)整體業(yè)績(jī)上揚(yáng)、輕量化&一體化壓鑄：拓普集團(tuán)業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)跑，愛柯迪盈利能力不斷提升拓普集團(tuán)222年實(shí)現(xiàn)收5.3元比+9.52利率21.1，同+1.7pc母潤(rùn)17.0元同+6712021季公現(xiàn)營(yíng)收44.69億，+9.32，環(huán)比8.61；母潤(rùn)4.50億，16.6，環(huán)比8.39；非利潤(rùn)4.0億，比158比12.86。從盈能看公銷毛利與利整維高水201司率與凈率為21.50.16比1.080.51環(huán)分+2000.9。分產(chǎn)品看，拓普集團(tuán)內(nèi)飾功能件、鍛鋁控制臂、橡膠減震產(chǎn)品貢獻(xiàn)公司主營(yíng)收，管和車子務(wù)穩(wěn)推。222公內(nèi)飾能、鋁制、減震產(chǎn)品、熱能管理相關(guān)產(chǎn)品、汽車電子及其他業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收54.63444538.723.691.26.53元占營(yíng)比分為34.27.82.28.6%1.24.1公現(xiàn)成汽車VH震統(tǒng)內(nèi)外系、身量、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)八大業(yè)務(wù)板塊單車套達(dá)3元將進(jìn)步輕化域展空，造e0.5供商。圖：拓普集團(tuán)營(yíng)收規(guī)模于業(yè)頭部（億元） 圖：拓普集團(tuán)歸母凈利保穩(wěn)健增長(zhǎng)（億元）拓普集團(tuán) 廣東鴻圖 愛柯迪

歸母凈利潤(rùn) 扣非歸母凈利潤(rùn)6.05.04.03.02.01.000

旭升集團(tuán) 文燦股份 泉峰汽車 歸母同嶸泰股份 貝斯特6005004003002001002222122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q122Q222Q322Q422Q1

10%10%10%8%6%4%2%0%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：拓普集團(tuán)毛利率與利整體維持高水平 圖：拓普集團(tuán)內(nèi)飾、控與震產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要營(yíng)收毛利率 凈利率

汽車電1.2%

其他業(yè)務(wù)4.1%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

熱能管相關(guān)品8.6%橡膠減品24.2%

內(nèi)飾功件34.2%鍛鋁控臂27.8%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)愛柯迪：2022全公現(xiàn)營(yíng)收2.65億，33.05；利率2.77，同+1.4pc母潤(rùn)6.9元+10922021季公現(xiàn)營(yíng)收12.57元同+3.19，環(huán)+145；母潤(rùn)1.69元同+995，環(huán)比29.88扣凈潤(rùn)186元同+19.56環(huán)比9.71。公司主要財(cái)務(wù)指標(biāo)保持穩(wěn)健。22Q1202Q1公司各季度分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.039.311.932.391.57億比持向司斷中能源汽車三電系統(tǒng)核心零部件、汽車結(jié)構(gòu)件、智能駕駛等領(lǐng)域拓展，季度利潤(rùn)率環(huán)比顯改用面公管理發(fā)制202年本持費(fèi)波動(dòng)要財(cái)費(fèi)較變化度響。圖：2022221營(yíng)收持續(xù)高（億元） 圖：2022年利潤(rùn)率逐季度顯改善1.01.01.0800600400200000

營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)收同比

9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%

4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

毛利率

凈利率數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：2022年銷售、管理、研三費(fèi)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)費(fèi)環(huán)波動(dòng)大（億元）銷售費(fèi)用 管理費(fèi)用 研發(fā)費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用0080060040020000-.20-.40-.60數(shù)據(jù)廣東鴻圖022全公實(shí)現(xiàn)收6.72億同+.13利率19.2，同比0.45pc歸凈潤(rùn)4.65元同+551。203Q1單司現(xiàn)營(yíng)收16.09億4.35環(huán)比13.67母利潤(rùn)0.77+.30環(huán)比28.44；非利潤(rùn).68億元同+5.32，35.24。文燦股份2022全公實(shí)現(xiàn)收2.30億同+2718利率18.4，同比0.03pc歸凈潤(rùn)2.38億，+4.0。2021季公實(shí)營(yíng)收12.72元同+231環(huán)比5.15歸凈潤(rùn)0.03元同96.80環(huán)比12.05扣凈潤(rùn)0.2億，比96.77比83.33。旭升集團(tuán)2022全公實(shí)現(xiàn)收4.54億同+4731利率23.9，同比0.15pc歸凈潤(rùn)7.01元同+697。203Q1單司現(xiàn)營(yíng)收1.73億，18.2，環(huán)比1.35；母潤(rùn)1.93億，+0.7，環(huán)比10.75扣凈潤(rùn)184元同+6920環(huán)6.12。綜合來看，廣東鴻圖營(yíng)收規(guī)模持續(xù)高于文燦股份及旭升集團(tuán)，但三者均在202Q3后現(xiàn)度收比為主內(nèi)情復(fù)車市銷不預(yù)等。此外，文燦股份同期歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑與虧損，主要原因系法國(guó)百煉集團(tuán)墨西哥工廠成本上漲、新工廠處于設(shè)備購(gòu)置期、國(guó)內(nèi)外新能源汽車市場(chǎng)降價(jià)潮。未來，著法國(guó)百煉集團(tuán)墨西哥鑄造工廠逐漸好轉(zhuǎn)，公司短期內(nèi)業(yè)績(jī)承壓的局面有望得以善。從盈利能力看，旭升集團(tuán)毛利率小幅領(lǐng)先廣東鴻圖與文燦股份，凈利率則顯著優(yōu)20Q1升團(tuán)廣東圖文股毛分為257818.914.3，凈利分為6.42470.20。圖：廣東鴻圖營(yíng)收規(guī)模高于文燦股份、旭升集團(tuán)（元）

圖：文燦股份歸母凈利下（億元）2.02.01.01.05000

廣東鴻圖

旭升集團(tuán)

文燦股份

252015100500-.5-.0

廣東鴻圖

旭升集團(tuán)

文燦股份數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：旭升集團(tuán)毛利率小高廣東鴻圖、文燦股份 圖：旭升集團(tuán)凈利率具明比較優(yōu)勢(shì)4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

廣東鴻圖 旭升集團(tuán) 文燦股份

3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%-0.%

廣東鴻圖 旭升集團(tuán) 文燦股份數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)嶸泰股份2022全公實(shí)現(xiàn)收5.45億同+3287利率23.7，同比1.38pc歸凈潤(rùn)1.34元同+328。203Q1單司現(xiàn)營(yíng)收4.37+3.76環(huán)比10.75母利潤(rùn)0.36+.82環(huán)比16.55；非利潤(rùn).31億元同+230，+2917。據(jù)公公，司采購(gòu)3臺(tái)勁90T壓?jiǎn)?，配高端德蔡工業(yè)T第1于203年2度廠時(shí)022年8月司發(fā)行6.5067億可用“產(chǎn)0件能車鋁金部項(xiàng)”“墨西哥汽精鋁金件期擴(kuò)項(xiàng)旨進(jìn)布局能市足用車零部件單求。貝斯特2022全公現(xiàn)收10.7元3.80率34.7比+1.12c母利潤(rùn)229元同+163520Q1單司現(xiàn)收3.09億元同+2087環(huán)1.86歸凈潤(rùn)0.3元比+1.69比28.97；扣非潤(rùn)0.8元+9.43，46.5。、傳動(dòng)板塊：雙環(huán)傳動(dòng)業(yè)績(jī)同比高增，精鍛科技營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)雙環(huán)傳動(dòng)2022全公實(shí)現(xiàn)收8.38億同+2684利率21.0，同+1.5pc歸凈潤(rùn)5.2億，+8.3。2031季公現(xiàn)營(yíng)收17.92億，+.25，環(huán)比10.9歸凈潤(rùn)1.71億，44.1，環(huán)比0.87；非利潤(rùn)1.5億，比45.3比17.55。精鍛科技2022全公實(shí)現(xiàn)收8.08億同+2704利率28.4，同比0.85pc歸凈潤(rùn)2.47元同+439。203Q1單司現(xiàn)營(yíng)收4.48+0.84環(huán)比16.84母利潤(rùn)0.46+.06環(huán)比37.27；非利潤(rùn).43億元同+5.57，35.82。圖：雙環(huán)傳動(dòng)營(yíng)收規(guī)模于鍛科技（億元） 圖：雙環(huán)傳動(dòng)歸母凈利穩(wěn)增長(zhǎng)（億元）2.02.01.01.0500000

精鍛科技 雙環(huán)傳動(dòng)

精鍛科技 雙環(huán)傳動(dòng)2200150100050000-.50數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：20231雙環(huán)傳動(dòng)、精鍛技凈利率均約1% 圖：20231雙環(huán)傳動(dòng)、精科技的毛利率為2以上2.%1.%1.%50%00%

精鍛科技 雙環(huán)傳動(dòng)

4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

精鍛科技 雙環(huán)傳動(dòng)-.0%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)、線控制動(dòng)：伯特利項(xiàng)目開拓提速，亞太股份盈利能力顯著改善伯特利：2022全公現(xiàn)營(yíng)收5.4元同+8.6毛為2.44；歸母潤(rùn)7.0億+3852Q1單司實(shí)收15億同47.9，環(huán)比19.2歸凈潤(rùn)1.7元同+2.5環(huán)21.9扣凈潤(rùn)1.58億元，+41.7環(huán)16.40。產(chǎn)品量面02Q1特利能控品量2萬(wàn)套同+69式制動(dòng)器量1套+3量產(chǎn)銷量83萬(wàn)件同+1項(xiàng)開方面，公司前研目43，較022年增加55；新點(diǎn)94項(xiàng)較22年同期翻增產(chǎn)43項(xiàng)較202同大增長(zhǎng)3要（制動(dòng)：在研目74項(xiàng)較022年底加19項(xiàng)新點(diǎn)4，環(huán)均現(xiàn)幅度增長(zhǎng)（研目5項(xiàng)較222年增加7增點(diǎn)2比224基本平3輕品：研目76項(xiàng)較022底加8；定點(diǎn)16項(xiàng)，環(huán)均現(xiàn)倍。亞太股份202年實(shí)現(xiàn)收7.5億元同+3.3毛率3.68比+.19pc母利潤(rùn)07億+54.0Q1單度司現(xiàn)收88億元，比8.41環(huán)203；母利潤(rùn)0.4億，同+0.4，+0.；扣非潤(rùn)0.6元252.94環(huán)+1.0。據(jù)公公披，告內(nèi)受車業(yè)氣況影響公銷收較22年同略下，公加強(qiáng)品新優(yōu)產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐形規(guī)效，新產(chǎn)品持為司造的潤(rùn)增點(diǎn)同，司續(xù)推內(nèi)降增、藝優(yōu)化等工，效升造力，低位本助公司績(jī)步長(zhǎng)。圖：伯特利0231單季度收規(guī)模高于亞太股元）

圖：亞太股份201歸母凈利潤(rùn)顯著改善（億）2.01.0

伯特利 亞太股份

伯特利 亞太股份252252015100500-.55000數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：亞太股份毛利率穩(wěn)有升 圖：亞太股份201凈利率水平顯著改善3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

伯特利 亞太股份

2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%-0.%

伯特利 亞太股份數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、汽車內(nèi)外飾：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，資本開支明顯提速新泉股份：202年實(shí)現(xiàn)收69.5億，+506毛利率19.3，同+1.6pc歸凈潤(rùn)4.7+5.7231季公實(shí)收21.7億元同+5.8，2.4歸凈利潤(rùn)1.5元，+81.環(huán)3.0；扣非潤(rùn)1.9元+6.25，5.10。資本開支加速：至22Q1，司建程為95億，歷新。公司目前重點(diǎn)推進(jìn)墨西哥、上海、合肥、蕪湖等地產(chǎn)能建設(shè)，以更好地服務(wù)相關(guān)地域優(yōu)質(zhì)戶其上工項(xiàng)目獲部新源OM的點(diǎn)知書預(yù)表板總成訂為40萬(wàn)；肥廠項(xiàng)已部新源M定通書門儀表板訂合為7套后續(xù)化建廠能供有基。常熟汽飾：202年實(shí)現(xiàn)收36.7億，+377毛利率21.6；歸母利潤(rùn)5.1億元同21.80Q1季公實(shí)現(xiàn)收8.4元+2.9，環(huán)比22.1歸凈潤(rùn)0.9元同+1.0環(huán)35.3扣凈潤(rùn)0.77億元，+20.1環(huán)38.89。資本開支加速至2021末公在工為2.6億元同大長(zhǎng)151，主要公大、慶合肥廠速入致023公共合、連、肇慶三大新基地要小批量投入生產(chǎn)，保證大眾安徽、奇瑞、小鵬、比亞迪等新項(xiàng)目順利量。外203年4月公擬安安新一家資公，計(jì)目投資額2.8億元注本0.8億元進(jìn)步公司快發(fā)善司的略規(guī)劃局。圖：新泉股份營(yíng)收規(guī)模于熟汽飾（億元） 圖：新泉股份歸母凈利超常熟汽飾（億元）2.02.01.01.05000

份

18161412100806040200

新泉股份 常熟汽飾 數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：常熟汽飾毛利率水略于新泉股份 圖：常熟汽飾凈利率水高新泉股份3.3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%新泉股份常熟汽飾3.%2.%2.%1.%1.%50%00%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)、空氣懸架：保隆科技業(yè)績(jī)顯著改善，中鼎股份穩(wěn)健增長(zhǎng)中鼎股份：202年實(shí)現(xiàn)收1.5元比+8.1；利率2.87；歸母潤(rùn)96億元同0.122Q1單度實(shí)現(xiàn)收386元同14.9，環(huán)比16.0歸凈潤(rùn)26億比4.622.7扣凈潤(rùn)215元，同+0.4環(huán)+667。保隆科技202年實(shí)現(xiàn)收7.8億元同+226%利率28.0母凈潤(rùn)2.1億同2.2222Q1季公實(shí)現(xiàn)收1.9元22.9，環(huán)比24.0歸凈潤(rùn)0.9元同+19.6環(huán)5.9扣凈潤(rùn)071億元，+97.2環(huán)3450.0。據(jù)公披222公空氣架品速展達(dá)成全陣品發(fā)定點(diǎn)的取在222年出貨高新源用空氣簧品了4.6萬(wàn)臺(tái)，量產(chǎn)為7獲過20家企的20個(gè)新目點(diǎn)產(chǎn)規(guī)面，2023公合園、國(guó)園的建房陸投入用加空懸系產(chǎn)品的能置。圖：中鼎股份營(yíng)收規(guī)模于隆科技（億元） 圖：中鼎股份歸母凈利水高于保隆科技（億）5.04.03.02.01.000

中鼎股份 保隆科技

中鼎股份 保隆科技44030201000-.0數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：保隆科技毛利率高中股份 圖：保隆科技201凈利率顯著恢復(fù)6%中鼎股份保隆科技6%中鼎股份保隆科技2%4%4.%3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)、熱管理系統(tǒng)：銀輪股份降本增效成效漸顯，三花智控業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)銀輪股份202年實(shí)現(xiàn)收4.8億元同+8.5毛率9.84母凈潤(rùn)3.8元+7.920Q1單司現(xiàn)營(yíng)收5.6億243，環(huán)+3.1母利潤(rùn)13億比80.716.4扣凈潤(rùn)11元，同+19730，0.09。公司極展?fàn)I理善降增方取明顯效公司202費(fèi)用（含發(fā)為9.同比2.0pc季看司季期費(fèi)（不含研）別為0.7、93、9.、81呈度下趨；222公毛利率為9.8同0.5pc凈率為5.3同+19pc單度看公各季度凈利分為424.35.370呈逐度改趨利兌力顯著加強(qiáng)。三花智控：202年實(shí)現(xiàn)收2.5元比+3.3；利率2.08；歸母潤(rùn)257元+2.8。2031季公司現(xiàn)收6.8億同比+182比1.2歸凈潤(rùn)6.0億元同+27環(huán)比36.4扣利潤(rùn)5.57元同+8.56環(huán)+3.3。圖：三花智控營(yíng)收規(guī)模過輪股份（億元） 圖：三花智控歸母凈利水高于銀輪股份（億）7.06.05.04.03.02.01.000

銀輪股份 三花智控

1.0銀輪股份三花智控8銀輪股份三花智控60402000 數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)圖：三花智控毛利率水長(zhǎng)超過銀輪股份 圖：2022年銀輪股份凈利率逐季改善趨勢(shì)3.%3.%2.%2.%1.%1.%50%00%

銀輪股份 三花智控

2.%1.%1.%50%00%

銀輪股份 三花智控 數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)：欣銳科技業(yè)績(jī)顯著改善英搏爾2022全公現(xiàn)收201元+05.6率16.2母凈潤(rùn)02元47.52031季公現(xiàn)收2.6億元同比26.，環(huán)比59.0歸凈0.1億，142.5環(huán)1.4扣凈0.1億元，比650.00，62.07。欣銳科技：202年實(shí)現(xiàn)收15.2億，+622毛利率13.3；歸母利潤(rùn)0.3元210.1。02Q1單公實(shí)收4.1億，同比+347環(huán)10.3母凈潤(rùn)0.4元同+42.0環(huán)比203.3扣非凈利潤(rùn)03元同+20，比166.67。圖：20231欣銳科技營(yíng)收規(guī)超過英搏爾（億元） 圖：20231欣銳科技?xì)w母凈潤(rùn)顯著改善（億元）7060504030201000

英搏爾 欣銳科技

英搏爾 欣銳科技數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)、圖：20231欣銳科技毛利率平明顯恢復(fù) 圖：20231欣銳科技凈利率平明顯恢復(fù)3.%2.%2.%1.%1.%50%00%-.0%

00500-.5-.0-.5-.0

2.%00%-0.%-0.%-0.%-0.%-0.0%-2.0%-4.0%

英搏爾 欣銳科技數(shù)據(jù)、 數(shù)據(jù)、、線束線纜：卡倍億業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)滬光股份022全公實(shí)現(xiàn)收2.8億+34率13比+1.pc母利潤(rùn)0.4元+3902Q1單季公實(shí)收6.5億元，同比1331母凈潤(rùn)0.3元453比202非利潤(rùn)0.28億元同654環(huán)比235。卡倍億2022全公實(shí)營(yíng)收295元30毛利率12.0+.1pc；歸母潤(rùn)1.4億元同+62202Q1單實(shí)現(xiàn)收74元0，環(huán)比17母利潤(rùn)04億比+1環(huán)比6非利潤(rùn).3同比+22，21。據(jù)公公公新源纜營(yíng)占有提由021的94長(zhǎng)到2022年的1.2。能線毛利顯高普線，202公普新源毛利率為.3207，同+12+44pc高加值高利的能線纜產(chǎn)品放，公貢業(yè)增量。圖：20231卡倍億營(yíng)收規(guī)模過滬光股份（億元） 圖：20231卡倍億歸母凈利水平高于滬光股（億元）滬光股份 卡倍億1086420

滬光股份 卡倍億數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231卡倍億毛利率超滬光股份 圖：20231卡倍億凈利率超滬光股份0606040200-.2-.4-.6

卡倍億

份 1.%1.%1.%1.%1.%80%60%40%20%00%

80%60%40%20%00%-.0%-.0%-.0%-.0%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：、座椅及被動(dòng)安全：繼峰股份業(yè)務(wù)整合成效初顯，松原股份增長(zhǎng)穩(wěn)健繼峰股份022全公實(shí)現(xiàn)收79.7億+6.歸凈14.17億率13.比1.05pc202Q1單公司現(xiàn)收1.1同比+216；歸凈潤(rùn)0.0億元同+25.；非后歸凈利.65億，同比+27.6。公司02Q1營(yíng)穩(wěn)長(zhǎng)利扭轉(zhuǎn)司格默績(jī)善顯業(yè)務(wù)整合成效顯現(xiàn)，后續(xù)伴隨業(yè)務(wù)整合的進(jìn)一步深入，子公司格拉默的業(yè)績(jī)及盈利能力將持改外公略新業(yè)多開資擴(kuò)持進(jìn)223以來，公司乘用車座椅、電動(dòng)出風(fēng)口等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)不斷取得新增定點(diǎn)突破，且未來伴隨汽車動(dòng)能趨公司能張求續(xù)升223年4司增18.1億元，用于座椅、頭枕、內(nèi)飾件及電動(dòng)出風(fēng)口產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)充流動(dòng)資金，為未來訂單釋和績(jī)長(zhǎng)定礎(chǔ)。天成自控：202全公實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.3億元，比16.4；歸母凈2.73億；利率14.，1.83pc。02Q1單度公實(shí)收2.9，比35.5歸母潤(rùn)0.2元比85.7非母利0.2元89.4。上海沿浦：2022全公實(shí)現(xiàn)收.2元同+357歸凈利潤(rùn)0.46億元同比35.1率13.5同比6.07pc202Q1單度司現(xiàn)收2.80億元同+8.歸凈潤(rùn)0.1元同4.非歸母利010億元，同+4.7。明新旭騰2022全公實(shí)現(xiàn)收856億+4.2歸凈潤(rùn)1.0億元，比38.6毛率32.49，7.72pc。22Q1單度司現(xiàn)收1.49億元同+0.4；凈利潤(rùn)0.06億；非歸母利0.1億。公司02Q1營(yíng)端定盈利承要受季度用行景度行影響，導(dǎo)致真皮業(yè)務(wù)產(chǎn)能的利用率下滑帶來規(guī)模效應(yīng)的降低。后續(xù)伴隨下游乘用價(jià)格戰(zhàn)的趨緩以及原材料價(jià)格的回落，公司盈利能力有望得到修復(fù)。此外，公司戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化自主品牌客戶的擴(kuò)展不斷加強(qiáng)，超纖業(yè)務(wù)進(jìn)展可觀，超纖絨項(xiàng)目漸進(jìn)量爬階，來有進(jìn)步動(dòng)績(jī)行。圖：20231座椅板塊零部件收總體穩(wěn)定億元) 圖：20231天成自控明新騰歸母凈利承（億元504030201000

天成自控 上海沿浦 明新旭騰 繼峰股份10050100500-.5-.0-.5-.0-.5-.0-.5420-2-6-8-0-2-4-650403020100

天成自控 上海沿浦 明新旭騰 繼峰股份數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231天成自控毛利率顯改善 圖：20231繼峰股份凈利率善明新旭騰承明顯天成自控 上海沿浦 明新旭騰 繼峰股份

天成自控 上海沿浦 明新旭騰 繼峰股份6%6%5%4%3%2%1%0%-0%6%4%2%0%-0%-0%-0%-0%-0%-2%數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：松原股份：2022全公實(shí)現(xiàn)收9.92元同+331歸凈利潤(rùn)118億比+.1毛率28.394.71pc0Q1單度司現(xiàn)收2.26億元同+22母利潤(rùn)032億元同+2.扣后母利029億元，同+25.。公司02Q1營(yíng)增健盈提明方司全項(xiàng)目量明顯，新增比亞迪、蔚來等新能源客戶；新業(yè)務(wù)方向盤、氣囊不斷爬坡，借助安全帶客戶源速入2022年新點(diǎn)20余業(yè)績(jī)望持速長(zhǎng)勢(shì)盈利方司2021率為1.93同+5.5p利力善顯要系原材料價(jià)格逐漸下行及新業(yè)務(wù)逐步放量帶來的規(guī)模效應(yīng)的增強(qiáng)，未來伴隨新業(yè)務(wù)進(jìn)一步量產(chǎn)自率提升公盈能有進(jìn)一增。華懋科技：202全公實(shí)現(xiàn)收16.7億，比+5.8；母潤(rùn)1.億比+2.7率32.同比4.24pc02Q1季公實(shí)收4.20億元同+220母利潤(rùn)029億元同52.扣后母利0.4億元，同比13.1。圖：華懋科技、松原股營(yíng)總體穩(wěn)定億元) 圖：華懋科技?xì)w母凈利承明顯（億元）華懋科技 松原股份6543210

080706050403020100

華懋科技 松原股份 數(shù)據(jù)來源： 數(shù)據(jù)來源：圖：20231松原股份毛利率升 圖：20231松原股份凈利率行4%4%3%3%2%2%1%1%5%0%

華懋科技 松原股份

3%2%2%1%1%5%0%

華懋科技 松