第八章二板市場

第八章二板市場第一節(jié)二板市場概述第二節(jié)全球主要二板市場第三節(jié)中國的創(chuàng)業(yè)板市場一.二板市場的含義二板市場是與主板市場相對應(yīng)的權(quán)益市場，是指主板市場之外的、專門為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的資本市場。二板市場與主板市場一起構(gòu)成了一個多層次的資本市場。二板市場與主板市場的主要區(qū)別在于服務(wù)對象不同，從而使得上市標準和監(jiān)管措施都有區(qū)別。第一節(jié)二板市場概述二.二板市場的主要特點1.前瞻性2.高風(fēng)險性。3.上市門檻和上市費用低于主板市場。4.一般采用場外交易系統(tǒng)，而且以做市商制度維持市場的活躍性，并主要面向機構(gòu)投資者。5.市場監(jiān)管嚴格，信息披露比主板市場要求高。6.高效率的電子化交易三.二板市場的功能1.為中小創(chuàng)新企業(yè)提供融資服務(wù)2.為風(fēng)險投資提供退出渠道3.完善資本市場體系

四.二板市場的運作模式１.獨立市場模式：與主板市場獨立平行運行，有獨立的組織管理系統(tǒng)、報價交易系統(tǒng)、上市標準和監(jiān)管體系。如美國的NASDAQ市場２.附屬市場模式：作為主板市場的附屬機構(gòu)存在。（1）相對獨立形式：有獨立的組織管理系統(tǒng)和監(jiān)管標準，是主板市場的補充，如香港的創(chuàng)業(yè)板市場。（2）第二部市場：主板市場的后備市場，如東京證交所的第二部市場３.新市場模式：以歐洲新市場為代表，類似于會員制。如歐洲的EURO-NM五.二板市場的監(jiān)管特點1.以自律為主，但存在混合的趨勢2.結(jié)合本國實際情況監(jiān)管3.注重信息披露一.美國納斯達克市場（一）概述納斯達克是英文縮寫“NASDAQ”的音譯名，全稱是美國“全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)”。它建于1971年，是世界上第一個電子化證券市場。它利用現(xiàn)代電子計算機技術(shù)，將美國6000多個證券商網(wǎng)點連接在一起，形成一個全美統(tǒng)一的場外二級市場。1975年又通過立法，確定這一系統(tǒng)在證券二級市場中的合法地位。納斯達克的發(fā)展與美國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的成長是相輔相成的，被奉為“美國新經(jīng)濟的搖籃”。

第二節(jié)全球主要二板市場1971年2月8日：納斯達克股市建立，最初的指數(shù)為100點，十年后突破200點。1987年10月19日：在道—瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)暴跌以后，納斯達克下跌11.5％，創(chuàng)造了一天內(nèi)的最大降幅。當(dāng)年年終時，該指數(shù)為330點。1991年4月12日：500點。1995年7月17日：1000點。1997年7月11日：1500點。1998年7月16日：2000點。1999年1月29日：2500點。1999年11月3日：3000點。1999年12月29日：4000點。2000年3月9日：5000點。2000年3月10日：創(chuàng)造5048.62點的最高記錄。納斯達克市場建立以來的主要里程碑：（二）主要特點1.以技術(shù)股為主的市場定位2.入市門檻低，掛牌條件靈活、寬松3.初次發(fā)行市盈率高、籌資量大4.市場流通性好、交易活躍5.退出機制嚴格6.先進的電子化交易系統(tǒng)和完善的市場服務(wù)（三）市場結(jié)構(gòu)1.納斯達克全國市場作為納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場，納斯達克全國市場有近4400只股票掛牌。要想在該市場上市，必須滿足嚴格的財務(wù)、資本額和共同管理等指標。在納斯達克全國市場上市的一般為大型企業(yè)，其中包括一些世界上最大和最知名的公司。2.納斯達克小額資本市場納斯達克專為成長期的公司提供的市場，納斯達克小資本額市場有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級的納斯達克上市標準中，財務(wù)指標要求沒有全國市場上市標準那樣嚴格，但他們共同管理的標準是一樣的。當(dāng)小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會提升至納斯達克全國市場。

（四）做市商制度1.含義：是指由在證券市場上具備一定實力和信譽的證券經(jīng)營機構(gòu)不斷向交易者報出特定證券的買入和賣出價，并接受公眾買賣要求，保證及時成交，并通過這樣的連續(xù)買賣來維持市場必要的流動性。2.特點（1）所有交易必須通過做市商的賬戶進行，客戶間不直接進行交易（2）是一種報價驅(qū)動交易制度3.職責(zé)（了解）4.功能（1）提供流動性（2）穩(wěn)定市場（3）價格發(fā)現(xiàn)5.上市標準（了解）(五).市場監(jiān)管1.主要監(jiān)管者：納斯達克監(jiān)管公司，承擔(dān)全美證券商協(xié)會的主要職能2.注重“預(yù)防性監(jiān)管”，強調(diào)培訓(xùn)和監(jiān)管兩個方面3.要求所有經(jīng)紀人行為符合市場規(guī)范和道德標準二.歐洲二板市場（了解）三.香港創(chuàng)業(yè)板市場（一）創(chuàng)業(yè)板的市場特征1.創(chuàng)業(yè)板獨立于主板2.以增長公司為目標3.買者自負理念4.為專業(yè)投資者及充分了解市場的投資者而設(shè)的市場（二）創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則的主要原則1.以披露為本的“由市場做決定”理念2.公司管治3.保薦人作用（三屯）創(chuàng)耳業(yè)板暢上市巧規(guī)則愈的要抱點1.基本腔上市辨資格2.業(yè)務(wù)對披露肆的要冬求3.財務(wù)錘方面逝的要無求4.公司墊管治呢的要斗求5.首次常招股主的規(guī)即則6.其他究規(guī)則7.創(chuàng)業(yè)幻玉板上思市公階司的漲主要覺持續(xù)鳥責(zé)任（四泄）香職港創(chuàng)淋業(yè)板扎上市區(qū)步驟1.上市堵規(guī)劃灑及準堅備2.引進辯戰(zhàn)略矩投資喊者或刑者風(fēng)邀險投市資3.申請紐奉上市4.招股漂掛牌一.概述19階98續(xù)-1附2國家速計委聲向國屬務(wù)院消提出揪“盡梁早研那究設(shè)譯立創(chuàng)仇業(yè)板鎖塊股陶票市振場問墾題”19爆99曉-0葛1：深假交所拍呈送差成長設(shè)板立禍項報他告20闊00驗-0密4：證乒監(jiān)會種報請哪示設(shè)欄二板姜市場２０總００吵年１及０月長，深化市停螞發(fā)新撞股，幟籌建路創(chuàng)業(yè)開版２０怪０１圍年初暑，納蘋市神堂話破勸滅，蹦且國曲內(nèi)股南市頻挺傳丑辯聞，熱成思遭危建消議緩腹推創(chuàng)痕業(yè)板２０跟０１街年１逆１月陵，高墓層認獨為股年市尚污未成姓熟，毀需先拴整頓芹主板鉗，創(chuàng)余業(yè)板伸計劃任擱置２０戴０２錄年，扭成思霉危提除出創(chuàng)雀業(yè)板克“三紀步走債”建罰議，琴中小搶板作寧為創(chuàng)肝業(yè)板真的過貴渡２０擦０４侮年５婦月，膚證監(jiān)襲會同管意深剝交所塵設(shè)中勤小板２０駛０４啦年６昆月，飾深市懲恢復(fù)尤發(fā)新腰股——８只宵新股窮在中炸小板脈上市匙，時峽稱中盒國股淺市“錄新八唇股”第三做節(jié)猛中國炮的創(chuàng)俗業(yè)板受市場２０框０５未年６敘月，尺中小婦板第拜５０報只股缸票上籍市，爭此后咸滬深片股市潑停發(fā)減新股鍬，讓棉路股橫改２０閱０６鉤年６敗月，佛新老專劃段仇第一期股中醬工國穩(wěn)際在仔中小澡板發(fā)負行，撥兩市惜為Ｉ擁ＰＯ塘重開葵閘２０舉０６遞年下蝦半年慮，尚梅福林腰表示箏適時誦推創(chuàng)賠業(yè)板２０夫０７翁年３騾月：胳深交蹤蝶所稱特創(chuàng)業(yè)抱板技快術(shù)準屠備到間位；壞尚福椒林要掩求積威極穩(wěn)搞妥推油進２０和０７如年６抖月：丈創(chuàng)業(yè)散板框施架初乒定２０泡０７攪年７企月：襯深交扇所稱熄正緊說張籌廊備創(chuàng)途業(yè)板紡；權(quán)飲威人被士稱堵２０參０８仇年正熄式推年出２０定０７竿年８顆月：研范福晝春稱勤盡快邀推出百創(chuàng)業(yè)劍板20取08公-0哪3-風(fēng)17：尚猜福林換稱將成加快兇推創(chuàng)層業(yè)板第三天節(jié)尺中國齊的創(chuàng)時業(yè)板霞市場20仍09年3月31日，犯中國抄證監(jiān)詞會發(fā)牧布《首次豈公開終發(fā)行扮股票緣瑞并在衫創(chuàng)業(yè)失板上勝市管馳理暫門行辦估法》，辦血法自5月1日起驢實施20曬09令-0淺6-多05：深交圈所發(fā)蘿創(chuàng)業(yè)鞭板上獎市規(guī)腸則20誓09塌-0現(xiàn)7-親15：創(chuàng)業(yè)央板開釋戶申店請受置理20捆09年7月26日，添證監(jiān)上會開設(shè)始受答理創(chuàng)賞業(yè)板扎上市誰申請抽。20里09仇-0尺8-胃14：第一倆屆創(chuàng)營業(yè)板戲發(fā)審紡委成擺立20窗09年10月23日下煉午3點，勺創(chuàng)業(yè)心板在巡壽深交債所正資式開童板20親09年10月30日，丹創(chuàng)業(yè)隆板首駁批公尋司正丑式掛惱牌上簽市交缸易第三拍節(jié)非中國假的創(chuàng)榜業(yè)板逐市場第三面節(jié)青中國帳的創(chuàng)改業(yè)板登市場多層蒼次資諷本市語場構(gòu)使成１.深市其主板并、滬雞市主遣板２.中小推企業(yè)尚板３.創(chuàng)業(yè)及板４.代辦倒股份芳轉(zhuǎn)讓布系統(tǒng)屆（非網(wǎng)上市拐公司板的股懂份轉(zhuǎn)撈讓，艘主要獵是中紛關(guān)村饅園區(qū)議企業(yè)就）二.創(chuàng)業(yè)叔板市枕場的恰發(fā)行四條件1.合法篩存續(xù)2.財務(wù)真狀況喬良好3.具有差持續(xù)敘贏利零能力4.守法辟、誠沾信、唐穩(wěn)定銳經(jīng)營5.公司搖與股圾東關(guān)痛系清文楚、生明確6.合法撤的募希集資哥金投鑒向第三猴節(jié)敲中國著的創(chuàng)早業(yè)板淡市場三.創(chuàng)業(yè)申板市惜場發(fā)棚行上漂市的暖程序1.企業(yè)鐮改制陶為股桐份有扛限公蹄司2.企業(yè)敲遞交召創(chuàng)業(yè)般板上延市申防請3.證監(jiān)沖會將件在5日內(nèi)芝對申汁報材孕料給身予反移饋：屑受理辛、不前予受辱理和茫補充沒修正4.證監(jiān)幅會正壘式受故理后襯將到慶創(chuàng)業(yè)燒板發(fā)載審委寒上會,一家兩企業(yè)貫大約芬需要3個月湖時間5.發(fā)審遺委過貨會后憐，還灰需獲稱得證經(jīng)監(jiān)會緣瑞上市去批文,正式惕發(fā)布糖招股蕉說明樂書，康進行霞路演關(guān)、網(wǎng)姑下和鋪網(wǎng)上笑申購磁。預(yù)枝計需宰要2-河3周時絨間6.在深夠交所餓正式磨掛牌鏟上市第三先節(jié)勒中國各的創(chuàng)澤業(yè)板凡市場四.我國憐創(chuàng)業(yè)埋板市最場設(shè)新立的握意義1.促進剛高新令技術(shù)強產(chǎn)業(yè)袍發(fā)展懶，從該而帶禍動國僅民經(jīng)漿濟持爭續(xù)、譽健康桐、快湖速發(fā)伸展2.啟動揉民間唇投資肚，推晶動經(jīng)舍濟增絹長3.進一餃步推肚動證盤券市而場的杯改革冰和發(fā)朝展4.推動漆知識描經(jīng)濟冶的發(fā)迅展，揉提高陵國民自素質(zhì)第三侄節(jié)納中國悉的創(chuàng)早業(yè)板封市場五.創(chuàng)業(yè)蘆板基瓣本知果識(結(jié)合丘補充端材料)1.創(chuàng)業(yè)鵲板與棋主板井上市變條件卸的區(qū)路別（1）創(chuàng)炒業(yè)板IP曲O后總奇股本捧不得懶少于30梅00萬元發(fā)行估人應(yīng)決當(dāng)主也要經(jīng)進營一懸種業(yè)獎務(wù)最近育兩年皺連續(xù)餓盈利南，最歸近兩毛年凈奇利潤前累計末不少梳于一永千萬抽元，夫且持痛續(xù)增雖長；剪或者物最近附一年產(chǎn)盈利傷，且寇凈利翻潤不鈴少于配五百斗萬元果，最粘近一胖年營律業(yè)收鞠入不懸少于劇五千險萬元芹，最攤近兩誘年營乳業(yè)收寇入增翁長率蟻均不欠低于擦百分職之三饑十發(fā)行犧前凈永資產(chǎn)潔不少矛于兩虹千萬放元第三乖節(jié)疫中國沸的創(chuàng)王業(yè)板你市場（2）主齡板發(fā)行尖前股屬本總卻額不泊少于母人民范幣30淺00萬元赴；發(fā)編行后黃股本乞總額竿不少乎于人損民幣50停00萬元最近3個會丈計年跌度凈芹利潤獎均為親正且污累計冶超過艘人民忠?guī)?0鏡00萬元最近3個會蟻計年龜度經(jīng)凈營活各動產(chǎn)風(fēng)生的國現(xiàn)金宵流量模凈額吧累計腿超過壺人民刻幣50賤00萬元近；或宅者最仁近3個會木計年趟度營合業(yè)收蓮入累猴計超聞過人鋤民幣3億元最近冬一期文末無婆形資范產(chǎn)占乳凈資匯產(chǎn)的剪比例命不高胸于20石%最近河一期甚末不暴存在堪未彌次補虧亞損第三臨節(jié)鏈中國讓的創(chuàng)角業(yè)板衫市場2.創(chuàng)業(yè)侄板與鳴主板蜓退市佳制度殊的區(qū)丈別（1）退引市將童不再達留有繳臺階鏈和余駁地，錦最快領(lǐng)退市埋時間遮從主捐板的伐六個脊月縮利短為剪三個蔑月。（2）創(chuàng)詢業(yè)板起還比霞主板禿增加薪了三微個退恨市情敲形。誤一是攻加大荷了會金計師奧事務(wù)蹄所的鋸職能刮，如徹果上標市公跪司財蒼報被蝕出具驚否定財或者泊無法站表示貪意見夕的報府告而被在規(guī)年定時滲間不論能消其除的彎，將宣啟動扛退市幅程序幼；二就是凈贈資產(chǎn)豈為負捎又未少能在原規(guī)定解時間健內(nèi)消鑼除的醋，也拔將啟已動退窗市程愈序；豆三是裂如果盤上市被公司擔(dān)股票恭連續(xù)12餅0個交鋪易日可累計準成交申量低濟于10久0萬股寨，限蘿期內(nèi)娃不能跡改善厲的，訂也將刊啟動囑退市栗程序尼。第三洪節(jié)過中國騾的創(chuàng)首業(yè)板女市場3.創(chuàng)業(yè)號板的須交易伴規(guī)則（1）創(chuàng)疾業(yè)板恭上市喇證券占交易膝經(jīng)手盯費、恰證券欲交易祥監(jiān)管擠費、怨?jié)q跌娛幅限屯制等阿均按私主板兆標準華執(zhí)行時。（2）創(chuàng)縮慧業(yè)板退上市吹證券蠟交易銅的清迎算交陳收，耳與主色板證受券相貿(mào)同，陣按中紗國證毀券登課記結(jié)部算有蛾限責(zé)頁任公焦司有拌關(guān)規(guī)扁定辦阿理（3）創(chuàng)語業(yè)板思將不稀會對春散戶尸設(shè)置現(xiàn)資金階門檻午。即蒼將針緒對創(chuàng)申業(yè)板福推出百的“漏投資售者適線當(dāng)性潮管理烏制度訊”體渴現(xiàn)了濃對中坑小投堪