證劵投復(fù)習(xí)資料

第一章證券投資學(xué)導(dǎo)論

1.1.1證券投資學(xué)的研究對象

>證券投資學(xué)是一門涉及政滄經(jīng)必學(xué)、貨幣銀行學(xué)、財政學(xué)、會計學(xué)、教黛經(jīng)濟學(xué)等眾多學(xué)科門類，具有很

隰的綜合性的學(xué)科。它屬于應(yīng)用經(jīng)疥學(xué)的范疇,是應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)的一個分支學(xué)科。

?證券投資學(xué)的研究對象是證券投費密動及真相津。

?具體來說，就是證券的發(fā)沅交易、分析、選擇、組織管理和證券市場的運行規(guī)睇。

?證券投資學(xué)的研究目的：為投則提供具體而科學(xué)的方法和基本技巧,并從以前的投資經(jīng)驗中總結(jié)出具有

規(guī)律性的投資原理和原則，幫助投資者減少風(fēng)險，促進證券交易活動的開展。

1.1.2證券投資學(xué)的基本內(nèi)容

■證券投資的基本知識和基本理論；

■證券投資的主體分析；

■證券投資的客體研究；

■證券投資市場機制介紹；

■證券投資的分析和管理；

■國際證券研究。

1.2.1有價證券

1.2.1有價證券

3、有價證券的性質(zhì)

>具有資本的屬性

>是一種虛擬資本

4、有價證券的基本特征

>收益性

>流動性

>風(fēng)險性

>價格波動性

1.3.1投資的概念與特征

（-）投資概述

1、投資的概念

投資（investment）就是為了獲得可能的或不確定的未來

值而做出的確定的現(xiàn)在值的犧牲。（威廉?夏普一《投資學(xué)》）

對投資定義的理解（特征）：

>投資是一種有目的的經(jīng)濟行為，是現(xiàn)在支出一定價值的經(jīng)濟活動；

>投資是現(xiàn)在支出一定價值的經(jīng)濟活動，它具有時間性；

>投資的目的是為了獲取未來各種形式的報酬；

>投資具有風(fēng)險性，即不穩(wěn)定性。

1.3.1投資的概念與特征

總結(jié)

總之，投資是指各種經(jīng)濟主體（個人、企業(yè)和機構(gòu)等）多目前現(xiàn)實資

金進行運作的經(jīng)濟行為，其資金來源于延期消費或籌措所得及暫時閑置部

分，用來購買實體資產(chǎn)或金融資產(chǎn)及取得某些權(quán)利，為了能在未來獲得與

風(fēng)險成正比例的預(yù)期收益或資本的升值，以及達到保持現(xiàn)有財富價值的目

的。

本課程著重分析的投資內(nèi)容：是指在金融市場中進行各種金融工具交

易的活動。即投資是充分考慮了金融工具的風(fēng)險收益之后，運用資金進行

的一種以盈利或避險為目的的金融活動。

2、投資的前提

投資的兩個前提:一是市場經(jīng)濟環(huán)境,一是家庭有剩余的資金。

3、投資的必要性

儲蓄的局限性一抗通脹能力差,長期的積蓄要想增值,一定要投

4、區(qū)資的意義

最重要的意義:實現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

另外一個意義:變資金供求的雙方間接聯(lián)系為直接聯(lián)系,有助于

經(jīng)濟活動的安全.——收益與風(fēng)險對稱*

更深層次的意義;有助于社會資源的更優(yōu)配置。

（三）投資的參加者

1.投資散戶--投資活動的主體

家庭的儲蓄能否順利地轉(zhuǎn)化為企業(yè)的經(jīng)營資金是宏觀經(jīng)濟是否健

康重要標志。

2.散戶與投資

家庭的投資活動的兩種形式:

＞一是投資于各種基金,由投資專家管理。

＞一是直接投資于市場中的各種金融工具,由家庭成員自己決策。

（三）投資的參加者

3、投資活動中的企業(yè)

＞非金融企業(yè):在金融市場中主要是資金的需求者;在投資活動中是投資工具的發(fā)行者;投資資金的接受者。

關(guān)注~?如何利用金融市場進行融資、套期保值。

＞金融企業(yè)（機構(gòu)）：包括投資銀行、商業(yè)銀行、保險公司、各種投資基金（共同基金、養(yǎng)老基等）.

作用:各種金融工具的設(shè)計者、發(fā)行人和重要的交易者。

4、政府在投資中的作用

＞是政府,也是投資資金的需求者;

＞通過中央銀行在市場大量買賣國庫券以影響市場利率或貨幣供應(yīng)量,以實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控;

＞政府對金融市場中的投資活動的監(jiān)管。

（四）投資的對象

金融工具的定義

1.3.2證券投資

1.證券投資的概念

投資者將資金投向股票、債券等各種有價證券，通過買賣該證

券來獲取相應(yīng)收益的一種投資行為O

2.證券投資的特點

A投資主體的廣泛性

＞投資信息的公開性

＞市場調(diào)節(jié)的自發(fā)性

＞投資回報的風(fēng)險性

3.證券投資的功能

＞資本集聚功能

＞資本配置功能

＞資本均衡分布功能

1.3.3證券投機

（-）投機

1.投機的概念

投機是指購買土地、證券、商品、外幣或未來契約，目的在于通

過市場價格的短期變化而獲利的一種經(jīng)濟行為。

2.投資與投機的區(qū)別與聯(lián)系

＞以投資時間長短來劃分

＞以投資風(fēng)險大小來劃分

＞以是否重視證券實際價值來劃分

1.3.3證券投機

（-）證券投機

1.證券投機的概念

指在證券交易市場上，短期內(nèi)買進或賣出一種證券（也可以是多種

證券）以獲取利潤的一種經(jīng)濟行為。

2.證券投機與賭博、證券非法交易的區(qū)別

＞證券投機與賭博

＞證券投機與證券非法交易

3.證券投機的作用

＞積極作用

,平衡價格

，保持證券交易的流動性

，分擔(dān)價格變動的風(fēng)險

A消極作用

1.3.4證券投資與投機的關(guān)系

1.相同點

二者的交易對象都是有價證券，都是投入貨幣以謀取盈利，同時承擔(dān)風(fēng)險。

二者還可相互轉(zhuǎn)化。

2.區(qū)別

1.4.1證券投資的過程

第二章證券投資工具一股票

第一節(jié)股票概述

一、股份有限公司制度

公司類型及特點

1、企業(yè)組織形式：個人業(yè)主制、合伙制、公司制

2、我國的公司及特點

有限責(zé)任公司：

定此股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

特點:股東責(zé)任有限；

不公開募集資本：

股份不能隨意轉(zhuǎn)讓，須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意；

股東人數(shù)有最高限制，我國規(guī)定股東人數(shù)最多為50人（新公司法）；

資本不要求進行等額劃分，股份的書面憑證稱為出資證明。

（-）股份有限公司：

定義：其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承

擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

特點:注冊資本的最低限額為人民幣500萬元;

股東責(zé)任有限；

可以公開募集資本（發(fā)行股票）；

股份可以自由轉(zhuǎn)讓：

發(fā)起人人數(shù)有限制，我國規(guī)定發(fā)起人人數(shù)為2人以上200人以下（2006年1月1日執(zhí)行的新公司法）；

資本要求進行等額劃分，等額股份的書面憑證是股票。

（-）股份有限公司制度的特點

＞股東責(zé)任有限；

>股權(quán)自由轉(zhuǎn)讓；

>資本積累通過集中方式；

>經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)分離。

（三）股份有限公司的設(shè)立

7、發(fā)起設(shè)立:由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行的全部股份.

2、募集設(shè)立:由發(fā)起人認購公司應(yīng)發(fā)行股份的一都分,其余部分向社會公眾募集。發(fā)起人認購的股份不得少

于股份總數(shù)的一定比例

（我國規(guī)定為35%）.

3、設(shè)立過程:股份有限公司的設(shè)立要經(jīng)過設(shè)立準備、申請與批準、募集股份、召開股東大會、登記注冊等過

程。

二、股票的概念

（-）股票的性質(zhì)

1、定義:股票是一種有價證券,它是股份有限公司發(fā)行的、用以證明投資者身份和權(quán)益、并據(jù)以獲取股

息和紅利的憑證。

2、性質(zhì):

?股票是有價證券；

?股票是種要式證券；

股票是一種證權(quán)證券；

?股票是一種資本證券。

（二）股票的特征

1、收益性:股票最基本的特征，是指股票可以為其持有人帶來收益

的特性；

2、典涯”.?指持有股票可能產(chǎn)生經(jīng)濟利益損失的特性。

3、旋動性；?指股票可以依法自山地進行交易的特性.

4、不可償還性:指股票是一種無償還期限的有價證券，投資者購買了股票以后就不能要求再退股，只能拿到

二級市場上去出售。

5、區(qū)別于其他有價證券的特征:參與性、股份的伸縮性、價格的波動性。

三、股票的類型

（一）普通股和優(yōu)先股

1、優(yōu)先股

C.）定義.,優(yōu)先股是相對與普通股而言的,是指股東享有某些優(yōu)先權(quán)利（如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產(chǎn)）

的股票。

>首先，對股份公司而言，發(fā)行優(yōu)先股票的作用在于可以籌集長期穩(wěn)定的公司股本，又因其股息率固定，

可以減輕股息的分派負擔(dān)0

>另外，優(yōu)先股票股東無表決權(quán)，這樣可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的改變和分散。

>其次，對投資者而言，由于優(yōu)先股票的股息收益穩(wěn)定可靠，而且在財產(chǎn)清償時也先于普通股票股東，

因而風(fēng)險相對較小，不失為一種較安全的投資對象。

（2）特征:

>股息率固定。

>股息分派優(yōu)先。

>剩余財產(chǎn)分配優(yōu)先。

>一般無表決權(quán)。

在國外通常由公司持有，主要是稅收上享有優(yōu)惠。

（3）類型:

>累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。

/這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股股息在當(dāng)年未能足額分派時，能否在以后年度補發(fā)。

>參與優(yōu)先股票和非參與優(yōu)先股票。

/這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在公司盈利較多的年份里，除了獲得固定的股息以外，能否參與

或部分參與本期剩余盈利的分配。

>可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票。

/這種分類的依據(jù)是優(yōu)先股票在一定的條件下能否轉(zhuǎn)換成其他品種。

>可贖回優(yōu)先股票和不可贖回優(yōu)先股票。

,這種分類的依據(jù)是在一定條件下，該優(yōu)先股票能否由原發(fā)行的股份公司出價贖回。

>股息率可調(diào)整優(yōu)先股票和股息率固定優(yōu)先股票。

/這種分類的依據(jù)是股息率是否允許變動。

2、普通股

>是最基本、最常見的一種股票，普通股在股東權(quán)利和義務(wù)上不附加任何條件。

>與優(yōu)先股相比，普通股是標準的股票，也是風(fēng)險較大的股票。

>普通股股票是股份有限公司最基本的籌資工具。

■特點:

/公司重大決策參與權(quán)

/公司資產(chǎn)收益和剩余資產(chǎn)分配權(quán)

/其他權(quán)利

（1）普通股股東的權(quán)利

我國《公司法》規(guī)定，股東可以用貨幣出資，也可以用實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價

并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財產(chǎn)作價出資；

但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財產(chǎn)除外。

I、公司重大決策參與權(quán)。

是一種綜合權(quán)利，其中首要的是可以股東身份參與股份公司的重大事項

決策。

>股東大會應(yīng)當(dāng)每年召開?次年會，當(dāng)出現(xiàn)董事會認為必要或監(jiān)事會議提議召開等情形時，也可召開臨

時股東大會。

>股東出席股東大會，所持每股份有一表決權(quán)。

>股東大會作出決議必須經(jīng)出席會議的股東所持關(guān)決權(quán)徨股數(shù)通過。股東大會作出修改公司章程、增加

或減少注冊資本的決議，以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議,必須經(jīng)出席會議的股

東所持表決權(quán)的2/3以上通過。

>股東大會選舉董事、監(jiān)事，可以依照公司章程的規(guī)定或者股東大會的決議，實行累積投票制。

/累積投票制是指股東大會選舉董事或者監(jiān)事時、每一股份擁有與應(yīng)選董事或者監(jiān)事人數(shù)相同的表

決權(quán)，股東擁有的表決權(quán)可以集中使用。股東可以親自出席股東大會，也可以委托代理人出席。

>對于規(guī)定的上市公司重大事項，必須經(jīng)全體股東大會表決通過，并經(jīng)參加表決的社會公眾股股東所持

表決權(quán)的半數(shù)以上通過，方可實施或提出申請。

/規(guī)定的上市公司重大事項分為5類：①增發(fā)新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、配股；②重大資產(chǎn)重組，購買的

資產(chǎn)總價較所購買資產(chǎn)經(jīng)審計的賬面凈值溢價達到或超過20%的；③股東以其持有的上市公司股

權(quán)償還其所欠該公司的債務(wù)；④對上市公司有重大影響的附屬企業(yè)到境外上市；⑤在上市公司

發(fā)展中對社會公眾股股東利益有重大影響的相關(guān)事項。

II、公司資產(chǎn)收益權(quán)和剩余資產(chǎn)分配權(quán)。

這個權(quán)利表現(xiàn)在：

>普通股股東有權(quán)要求從股份公司的稅后凈利中分配股息和紅利，但全體股東約定不按照出資比例分取

紅利的除外；

>普通股股東在股份公司解散清算時，有權(quán)要求取得公司的剩余資產(chǎn)。

3、普通股的兒種類型

>增長型股票

其特點是高市盈率、低付息比例。它主要是由技術(shù)力量較強、注重科研探索并處在快速發(fā)展時期的小型公

司發(fā)行。

>收入型股票

其特點是低市盈率、高付息比例，當(dāng)前股息收益較高，未來價格增長的可能性卻較小，收入型股票常由公

用事業(yè)公司發(fā)行。

>藍籌股

國外股票市場上，投資者將在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良，成交活躍，紅利優(yōu)厚的大公

司股票稱為藍籌股。“藍籌”一詞源于西方賭場。在西方賭場中，藍色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色等

碼最差。

>防守型股票

無論在經(jīng)濟繁榮或衰退時，其波動幅度都比市場平均波動幅度小，因此，持有者的風(fēng)險相對要小。（如：產(chǎn)

品需求彈性小的日用品行業(yè)）

＞紅籌股

香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。通常由某一個

部門和某?級政府為背景，投資到香港的窗口企業(yè)發(fā)行。

＞績優(yōu)股

就是業(yè)績優(yōu)良公司的股票，具有較高的投資回報和投資價值。投資者衡量績優(yōu)股的主要指標是每股稅后利

潤和凈資產(chǎn)收益率。

＞垃圾股

指的是業(yè)績較差的公司的股票。這類上市公司或者由于行業(yè)前景不好，或者由于經(jīng)營不善等，有的甚至進

入虧損行列。其股票在市場上的表現(xiàn)萎靡不振，股價走低，交投不活躍，年終分紅也差。

（二）記名股票和不記名股票

1、記名股票

（1）定義:指在股票票面和股份公司的股東名冊上記載股東姓名

的股票。

（2）特點:

＞股東權(quán)益歸屬于記名股東，只有記名股東或其正式委托授權(quán)的代理人才能行使股東權(quán)利。

，認購記名股票的股款可以?次繳足，也可以分次繳足。

，記名股票的轉(zhuǎn)讓必須依法律和公司章程規(guī)定的程序進行，且要服從規(guī)定的轉(zhuǎn)讓條件。

＞便于掛失，相對安全。

我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司向發(fā)起人、國家授權(quán)投資的機構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)為記名股票，并

應(yīng)當(dāng)記載該發(fā)起人、機構(gòu)或法人的名稱，不得另立戶名或以代表人記名。

2、不記名股票

定義:指在股票票面和股份公司的股東名冊上均不記載股東

姓名的股票。

（2）特點:

＞股東權(quán)薪歸屬股票的持有者。

＞認購不記名股票的股款必須一次繳足。

＞不記名股票的轉(zhuǎn)讓較記名股票更自由、方便。

＞安全性較差。

我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司向社會公眾發(fā)行的的股票，可以為記名股票，也可以為不記名股票。

（三）有面額股票和無面額股票

1、有面額股票

（1）定義:指在股票票面上記載一定金額的股票。

（2）特點:

＞可以明確表示每股所代表的股權(quán)比例。

＞為股票發(fā)行價格的確定提供依據(jù)。

我國《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價格可以和票面金額相等，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。

2、無面額股票

C）定乂：指在股票票面上不記載股票面額,只注明它在公司總股本中所占比例的股票。也稱比例股票或

份額股票。

（2）特點:

＞發(fā)行或轉(zhuǎn)讓價格較靈活。

＞便于股票分割。

（四）我國股票的類型

1、按投資主體的性質(zhì)分類：國家股、法人股、社會公眾股和外資股

＞國家股:

是有權(quán)代表國家投資的部門或機構(gòu)以國有資產(chǎn)投入股份公司形成的股份，包括公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的

股份。

國家股從資金來源上看，主要有三個方面：

/現(xiàn)有國有企業(yè)改組為股份公司是所擁有的凈資產(chǎn)；

,現(xiàn)階段有權(quán)代表國家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資；

,經(jīng)授權(quán)代表國家投資的投資公司、資產(chǎn)經(jīng)營公司、經(jīng)濟實體性總公司等機構(gòu)向新組建股份公

司的投資。

>法人股:

是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體以其依法可支配的資產(chǎn)投入股份公司形成的股份。

/作為發(fā)起人的企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團體在認購股份時，可以用貨幣出資，

也可以用其他形式的資產(chǎn)，如實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)等作價出資（必須進行

評估作價，核實資產(chǎn)，不得高估或者低估作價。）

?:?如果具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法可支配的法人資產(chǎn)向獨立于自己的股份公司出資形

成或以法定程序取得的股份，則稱之為國有法人股。

>社會公眾股:

是指社會公眾依法以其擁有的財產(chǎn)投入股份公司時形成的可上市流通的股份。

。我國《公司法》規(guī)定，上市公司向社會公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25%：公司股本總額超

過人民幣4億元的，向社會公開發(fā)行股份的比例應(yīng)在10%以上。

□以上啖股票由我國境內(nèi)的公司發(fā)行，供境內(nèi)投資者以人民幣認購和交易的股票，稱為人民幣濟通股票，簡

稱破。

>外資股:

是指股份有限公司向外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者發(fā)行的股票。分為境內(nèi)上市外資股和境外

上市外資股。

?境內(nèi)上市外資股：

邈一人民幣特種股票，是以人民幣標明面值，以港元或美元認購、計價交易的股票。在境內(nèi)進行交易買

賣。

□投資者限于：

,外國的自然人、法人和其他組織；’

/我國香港、澳門、臺灣地區(qū)的自然人、法人和其他組織；

/定居在國外的中國公民等。

□向B股股東支付股利及其他款項，以人民幣計價和宣布，以外幣支付。

>從2001年2月B股市場對境內(nèi)投資者開放，境內(nèi)投資者逐漸成為B股市場的重要投資主體，B股市場的“外資

股”性質(zhì)也發(fā)生了變化。

.境內(nèi)居民可以用以下三種類型的外匯資金從事B股交易，但不允許使用外幣現(xiàn)鈔。

/現(xiàn)匯存款：

/外幣現(xiàn)鈔存款；

/從境外匯入的外匯資金

?境內(nèi)居民個人與非居民之間不得進行B股協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

?境內(nèi)居民個人所購B股不得向境外轉(zhuǎn)托管。

境外上市外資股：

>境外上市外資股：采取記名股票形式，是以人民幣標明面值，以外幣認購、買賣的股票。在境內(nèi)、外證券

交易所上市交易。

/向境外上市外資股股東支付股利及其他款項，以人民幣計價和宣布，以外幣支付。

/境外上市外資股主要有：

H股:注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。

N及初S-：分別指我國的股份有限公司在紐約和新加坡證券市場上發(fā)行及掛牌交易的股票。

,紅籌股不屬于外資股。

（四）我國股票的類型

2、按流通受限與否分類

（1）已完成股權(quán)分置改革的公司：有限售條件股份和無限售條件股份。

>有限售條件股份:因股權(quán)分置改革暫時鎖定的股份、內(nèi)部職工股、董事、監(jiān)事、高級管理人員持有的

股份。

具體包括：

,國家持股。

/國有法人持有。

,其他內(nèi)資持股：境內(nèi)法人和境內(nèi)自然人持股兩類。

,外資持股：境外法人和境外自然人持股兩類。

>—售條隹納分：指流通轉(zhuǎn)讓不受限制的股份。

具體包括：

/人民幣普通股，即A股，含向社會公開股票發(fā)行時向公司職工配售的公司職工股。

/境內(nèi)上市外資股，即B股。

/境外上市外資股，如H股。

/其他。

（2）未完成股權(quán)分置改革的公司：未上市流通股份和已上市流通股份。

>未上市流通股份:尚未在證券交易所上市交易的股份。

?：?具體包括：

/發(fā)起人股份。

/募集法人股份。

,內(nèi)部職工股。

/優(yōu)先股或其他。

>土上宏逾建遂J已在證券交易所上市交易的股份。

?具體包括：

/境內(nèi)卜.市人民幣普通股，即A股，含向社會公開股票發(fā)行時向公司職工配售的公司職工股。

,境內(nèi)上市外資股，即B股。

/境外上市外資股，如H股。

,其他。

3、我國的股權(quán)分置改革

>股權(quán)分置針對非流通股、2005年9月4日證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，我國股

權(quán)分置全面展開。

>股權(quán)分置遵循三公原則，平等協(xié)商、誠信互諒、自主決策的原則基礎(chǔ)上進行。

>股權(quán)分置相關(guān)會議方案須經(jīng)有與會股東代表三分之二以上投票通過,公司股票復(fù)牌后股票名稱前加

“G”，股改后原非流通股轉(zhuǎn)成流通股12個月內(nèi)不得上市流通轉(zhuǎn)讓，其滿后12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓超過5%,

24個川內(nèi)不得超過10%。

>擇機進行新老劃斷，以后首次公開發(fā)行（IPO）的公司不再分流通股和非流通股，統(tǒng)一只發(fā)行一種股

票_社會公眾股。

四、股票的分配與操作

（一）股票投資的收益來源

>康理」股份有限公司按股票份額的一定比例支付給股票持有者的收入。

?:?股利分派的影響因素：公司每股稅后利潤、公司股息政策和國家稅收政策。

?分配順序：稅后凈利潤補以前年度的虧損一提取法定盈余公積金一公益金T固定股息率分配給優(yōu)先股

股東T取任意公積金一分配給普通股股東。

類型：

口現(xiàn)金股利：股份公司以現(xiàn)金發(fā)放的股息和紅利，是最普通、最受歡迎的派息方式。

口股票股利：股份公司用本公司股票發(fā)放的股息和紅利。

/公司發(fā)放股票股利也稱送紅股，一般按股東持股比例來發(fā)放。

>資本利得:投資者低價買進、高價賣出股票所獲得的收益。

（二）股票分割與股票合并

>儂翼分物.,股份有限公司將股票由一股分為若干股的過程。

股票分割的目的：增加股票的流動性，使其更方便交易。

>股票合并:股份公司將若干?股股票合并為一股股票的過程。

?一般在公司股價過低時采用。

（三）股息紅利的分配程序

1、幾個與股利相關(guān)的重要日期：股息宣.布d、股權(quán)登記日

（recorddate）、除息（權(quán)）日（ex-dividenddate）和股息

發(fā)放Fl（pqymentdate）。

2、成灰左右//：董事會公告與本次分紅派息相關(guān)的事件,包

括其他3個日期。

3、股權(quán)登記口:即有權(quán)領(lǐng)取股息紅利的股東有資格登記的截止口期。

-一般規(guī)定，只有在股權(quán)登記日（不含股權(quán)登記日）記錄在公司股東名冊上的股東，才有權(quán)利享受分紅、派息、

配股。

-我國上海、深圳兩個證券交易所都采用電腦自動過戶。

4、除權(quán)除息日:指除去交易中股票領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利。

＞一般規(guī)定為股權(quán)登記日的次日。

＞除權(quán)除息口以前的股票稱為含權(quán)（息）股票。

＞上市公司向股東派發(fā)現(xiàn)金股息稱為缺席，用英文字母的（EXCLUDEDIVIDEND）表示。

＞上市公司向股東派發(fā)股票股息或股東取得配股權(quán)的權(quán)利，稱為除權(quán),用英文字母族（EXCLUDERIGHT）表示。

3、股息發(fā)放日:上市公nJ把股息真正分配給股東的日期。

＞山證券登記結(jié)算公司將股息紅利轉(zhuǎn)交到股東手中。

＞我國上海、深圳兩個證券交易所對所有股東帳戶都采用電腦管理。

＞股息發(fā)放口常常與除權(quán)除息口不一致。

（四）股票價格的修正

若發(fā)生送股、分紅、配股等情況，要進行除權(quán)（息）處理，除

權(quán)（息）日的參考報價就得重新計算。

1、除息報價的計算

＞除息（XD）報價的計算：

PXD=除息日前1天收盤價一每股現(xiàn)金股息

＞若股價回復(fù)到除息前的價格，稱填息；若無法填滿息或反而下跌，則稱貼息；

舉例1：某股票在除息登記FI收盤價為12.68元/股，每股派息0.34元，計算次日除息報價。

2、除權(quán)報價的計算

＞送股除權(quán)（XR）報價的計算

除權(quán)日前1天收盤價

1+送股比率

若股價上升至除權(quán)前的價格，稱填權(quán)；否則稱為貼權(quán)

舉例2：某股票的分配方案為10：5送紅股，除權(quán)日前一日收盤價為18元/股，計算除權(quán)報價。

2、除權(quán)報價的計算

＞配股除權(quán)（XR）報價的計算

P除權(quán)日前1天收盤價+配股價X配股率

1+配股率

舉例：某股票以10：3配股，配股價4.6元/股，除權(quán)日前一日收盤價為15元/股，計算除權(quán)報價。

3、除權(quán)除息（DR）結(jié)合的報價計算

_除權(quán)除息日前1天收盤價+配股價X配股率一每股紅

DR=1+送股率+配股

舉例：某股票的分配方案為每10股送紅股5股、配3股，配股價4元/股，同時每10股派息6元，除權(quán)除息口前1

日收盤價為12元/股，計算除權(quán)除息報價。

第二節(jié)股票價格指數(shù)

一、股票價格指數(shù)概述

二、股票價格指數(shù)編制的步驟與方法

三、當(dāng)今世界幾種主要的股票價格指數(shù)

四、我國主要的股票價格指數(shù)

一、股價指數(shù)概述

（一）證券價格指數(shù)的作用

1、證券價格指數(shù):是由證券交易所或金融服務(wù)機構(gòu)編制的,用來衡量?籃廣特定證券的市場行情變化的指標。

2、作用:

。是投資者的主要投資指南，出入市的時機，持有哪些種類股票，何時買進賣出，投資者都會參照證券指

數(shù)；

?是一系列以指數(shù)為基礎(chǔ)的金融衍生工具的標的；

*不僅反映證券市場的整體動態(tài)，而且成為經(jīng)濟變化的“晴雨表”，是宏觀經(jīng)濟景氣度的指示器；

?可以作為證券投資基金構(gòu)造資產(chǎn)組合的參考；

?:?作為監(jiān)管層的決策參考。

（二）股價指數(shù)

1、股價指數(shù):表明股票行情變動的指標。包括股票價格平均（指）數(shù)和股票指數(shù)。

?遜儂數(shù)是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術(shù)平均數(shù)表示。

及?遨是反映不同時期的股價變動情況的相對指標，通常以計算期的股價比基期的股價上升或下降的

百分比表示。

2、編制方法:分為選擇樣本股票、計算指數(shù)和修正指數(shù)。

3、分類:綜合指數(shù)、成分指數(shù)和分類指數(shù)。

?綜合指數(shù):以所有上市股票為編制樣本;

成分指數(shù):遵循?定的原則選擇有代表性的樣本股票，并定時對樣本進行調(diào)整。

?分類指數(shù):樣本股是某一類股票中的所有股票:

二、股價指數(shù)編制的步驟與方法

（一）股票價格指數(shù)的編制步驟

＞選擇樣本股。

＞選定某基期，并以一定方法計算基期平均股價或市值。

＞計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正。

＞指數(shù)化。將基期平均股價定為某一常數(shù)（通常為100、50或10）,并據(jù)此計算計算期股價的指數(shù)值。

指數(shù)的基期與基點

■基期:在計算股票指數(shù)時所選用的基準參考點的日期

＞選取成交平穩(wěn)且有代表性的日期

■基點:在計算股票指數(shù)時所選用的基準參考點的數(shù)值

＞選擇空間大

＞上證指數(shù)為1000

（二）股價平均數(shù)的計算

1、算術(shù)平均數(shù)

2、修正平均數(shù)

3、舉例:

選擇A、B、C三種股票為樣本股。某計算日這三種股票的收盤價A：10

元/股，B：16元/股，C：19元。第二天：A：16元/股，B：20元/股，C：24元/股。假定C股在第二天交易

結(jié)束后決定拆股：1股拆為4股，次日為股本變動日。次日，3種股票的收盤價分別為A：18元/股，B：24

元/股，C：12元/股。請分別計算第一、第二、第三口的股價平均數(shù)。

3.加權(quán)綜合法

Q表示權(quán)數(shù)。權(quán)數(shù)可以選擇流通量，也可以選擇發(fā)行量；計算時可以采用基期的權(quán)數(shù)（拉氏指數(shù)），也可以采

用計算期的權(quán)數(shù)（派氏指數(shù)）。

境外部分著名股票指數(shù)一覽表

四、我國主要的股票價格指數(shù)

（一）我國股價指數(shù)概況

＞上海證券交易所編制并發(fā)布的上證指數(shù)系列是一個包括上.證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指

數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列，其中最早編制的為上證綜合指數(shù)。

＞深圳證券交易所編制并發(fā)布的深證指數(shù)系列是一個包括深證100指數(shù)、深證綜合指數(shù)、深證成份指數(shù)、A股

指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列，其中最早編制的為深證綜合指數(shù)。

（二）我國主要的股票價格指數(shù)

＞上證180指數(shù):2002年7月1FI執(zhí)行,采用分檔靠級價格權(quán)重計算方法。該指數(shù)是上海證券交易所對原上證

30指數(shù)進行了調(diào)整并更名為上證成份指數(shù)（簡稱上證180指數(shù)）。上證180指數(shù)的樣本股是在所有A股股票中

抽取最具市場代表性的180種樣本股票。

＞上證50指數(shù):是根據(jù)科學(xué)客觀的方法,挑選上海證券市場規(guī)模大、流動性好的最具代表性的50只股票組成樣

本股，以便綜合反映上海證券市場最具市場影響力的一批龍頭企業(yè)的整體狀況。上證50指數(shù)的成份股是在上

證180指數(shù)的成份股中選取規(guī)模大、流動性強的50只股票。

＞上逅遜遨挑選在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的50只股票作為樣

本，以反映上海證券市場高紅利股票的整體狀況和走勢。

＞上加?綜合而戮的樣本股是全部上市股票（A股和B股）

＞上證一分類位數(shù)的成份股是相應(yīng)股票類別或行業(yè)類別的全部股票

＞深圳綜合指數(shù)和成份股指數(shù)均為價格權(quán)重指數(shù),即以指數(shù)股的計算日股份數(shù)作為權(quán)數(shù)進行加權(quán)計算。

＞深為％M惹數(shù).?深圳證券信息有限公司發(fā)布,從在深交所上市的股票中選取100只A股作為成分股，以成分

股的可流通A股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用派許綜合法編制

?綜合指數(shù)的權(quán)數(shù)用總股本;成份股指數(shù)的權(quán)重用可流通股本數(shù)。

議一議：滬深300指數(shù)能否取代上證綜合指數(shù)？

上證指數(shù)系列

深圳證券交易所股價指數(shù)

第三章證券投資工具一-債券

學(xué)習(xí)目的：通過本章的學(xué)習(xí)，首先應(yīng)掌握債券的定義、特征、分類；其次，了解債券與股票的異同；最后，

了解債券的信用評級對債券發(fā)行和投資的重要意義。

重點與難點：

1、債券的概念、性質(zhì)及分類：

2、債券與股票的異同。

第一節(jié)債券概述

一、債券的概念

1、定義：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。

2、債券的基本性質(zhì)：

債券屬于有價證券：

債券是?種虛擬資本；

債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

3、債券的票面要素：

票面價值：債券票面所載明的金額，包含面額幣種和面額大小兩個基本內(nèi)容。

償還期限：債券從發(fā)行之日起到約定的償還日止這段時間。

票面利率：債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數(shù)表示。

發(fā)行人名稱：指明債券的債務(wù)主體。

4、特征

償還性：有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。

流動性：一般可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓。

安全性：有固定利率；優(yōu)先于股票持有者對企業(yè)資產(chǎn)的索取權(quán)。

收益性：主要體現(xiàn)在兩個方面，一是利息收入；二是買賣差額。

二、債券的類型

（―）按發(fā)債主體：政府債券、金融債券、公司債券

1、政府債券（公債/金邊債券）

中央政府債券（簡稱國債）

地方政府債券：目前我國地方政府尚不能發(fā)行債券

（1）國債特點：

自愿性

安全性：屬于國家信用級別，具有較高的信用地位，風(fēng)險最??；

流動性：流動性高于其他同樣期限的證券；

免稅待遇：可享受優(yōu)惠的稅收待遇，甚至免稅。

（2）國債分類

A、按券面形態(tài)（我國）

憑證式國債：是一種收款憑證，不是標準格式的債券。可記名、掛失，不能上市流通。

記賬式國債：沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。其發(fā)行和交易均實行無紙化，因此，效率

高、成本低、交易安全。主要通過證券交易所發(fā)行和交易。

無記名國債（實物債券）：是種標準格式實物券面的債券。不記名、不掛失，可上市流通。

B、按資金用途或發(fā)行目的：赤字、建設(shè)、戰(zhàn)爭和特種國債

C、按計息方式：單利、復(fù)利和貼現(xiàn)國債

D、按流通與否：流通、非流通國債

（3）國債市場的主要功能

彌補財政赤字（原始功能）；

籌集建設(shè)資金；

宏觀調(diào)控功能。

2、公司債券

（1）定義：指企業(yè)或公司為籌集經(jīng)營資金，依照法定程序發(fā)行的、向投資者承諾在未來特定口期還本付息的債

務(wù)憑證。我國企業(yè)債券的發(fā)行始于1983年。

（2）特點:

風(fēng)險性較大

收益率較高

相互給予一定的選擇權(quán)

收益與風(fēng)險都高于國債，但低于股票；資信等級差異很大。

3）可轉(zhuǎn)換公司債券

定義：賦予債券持有者在一定條件下，將債券轉(zhuǎn)換為公司股票的權(quán)利的公司債。

要素：轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、轉(zhuǎn)換比例

作用：

發(fā)行者：

1、可以降低融資成本：（未）轉(zhuǎn)債的票面利率低于普通的公司債；（轉(zhuǎn)）轉(zhuǎn)股價格可能高于股票發(fā)行價格，

從而增加融資量。

2、調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，推遲對股東權(quán)益的稀釋及財務(wù)指標的下降，有助于保持股本與收益的同步擴張，從而

保持股價穩(wěn)定。

投資者：

當(dāng)股價運行不利于投資者（持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格）時，投資者選擇不轉(zhuǎn)股，可獲得債券的還本付息；當(dāng)股價

運行前景看好時，投資者選擇轉(zhuǎn)股，可獲得股票的高額回報。

3、金融債券

（1）定義：也可以說是一種特殊的企業(yè)債券，是金融機構(gòu)向投資者發(fā)行的一種債務(wù)憑證。

（2）按性質(zhì)可分為：商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券和政策性銀行發(fā)行的金融債券。

政策性銀行：國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行

（二）按發(fā)行區(qū)域：國內(nèi)債券和國際債券

1、國內(nèi)債券：簡稱內(nèi)債，指一國的債券發(fā)行者在金融市場上用本國貨幣計價發(fā)行的債券。

2、國際債券：簡稱外債，指一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織為籌措和融通資金，在國外金融市

場上發(fā)行的債券。

3、國際債券分類O揚基債券：美國以外的政府、法人或國際機構(gòu)在美國國

r外國債券自市場發(fā)行的、以美元為計價貨幣的債券。

“武士債券：日本以外的政府、法人或國際機構(gòu)在日本國內(nèi)市

場發(fā)行的、以日元為計價貨幣的債券。

國際債券（根據(jù)

。龍債券：以非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券。

所用貨幣與發(fā)行J

地點不同）是東亞經(jīng)濟迅速增長的產(chǎn)物。

歐洲債券:I政府、一金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際組織在國外債券市場上以

（三）按利率在償還期內(nèi)限施R國翻嘛糠鰥掘睇修0

（四）按利息支付方式：息票債賽錚:點便愛科於債愛行地映蠅值貨幣分別屬于三個不同的國家。如：法

息票債券：必須明確息票利率與菌息曾讖！醐翳嬲至蝴碗噗光％榆程的債券。

零息債券：價格低于面值，不支付利息，到期按面值償還。其對利率變動的敏感性比息票債券更強。

累息債券：將應(yīng)付利息累積到到期日與本金一起支付。

（五）按有無擔(dān)保：信用債券（無擔(dān)保，僅憑發(fā)行人的信用）與擔(dān)保債券

一抵押債券：以土地、設(shè)備、房屋等實物資產(chǎn)作抵押品

擔(dān)保債券質(zhì)押債券：以股票、債券或其他有價證券作為擔(dān)保品

J保證債券：由第三者擔(dān)保償還本息。擔(dān)保人可以是政

府、銀行或其母公司等。

三、債券與股票的異同

（一）債券與股票的相同點

1、兩者都屬于有價證券

2、兩者都是籌措資金的手段

（二）債券與股票的區(qū)別

1、權(quán)利與責(zé)任不同

2、目的不同

3、發(fā)行主體不同

4、期限不同

5、收益不同

6、風(fēng)險不同

第二節(jié)債券的信用評級

一、債券信用評級概述

（一）債券信用評級概念

1、定義：;旨由專'業(yè)化的信用評級機構(gòu)對債券發(fā)行人發(fā)行債券如約還本付息能力和可信任程度的綜合評價。

2、主要內(nèi)容：評價債券發(fā)行人的償債能力、發(fā)行人的資信狀況和投資者所承擔(dān)的風(fēng)險水平等，而不評價該種證

券的市場價格、市場銷路和債券投資收益等內(nèi)容。

3、本質(zhì)：是一種建立在客觀基礎(chǔ)上的定性判斷。用簡單的符號表現(xiàn)出來。

債券信用評級與債券發(fā)行單位資信評價是兩碼事，不可混為一談。

1998年10月，中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于1998年企業(yè)債券審批問題的通知》，明確規(guī)定了公司債券的發(fā)行必

須進行債券信用評級，債券利率與評級掛鉤，這標志著我國債券評級已經(jīng)啟動。

（二）債券信用評級的目的和依據(jù)

1、目的：是把該債券的信用程度以評定的信用等級的形式公之于眾，降低市場參與者的信息成本，讓投資者了

解各種債券的風(fēng)險程度，然后由投資者自己選擇是否投資該債券。

2、作用

對證券市場的健康發(fā)展有著積極的意義；

溝通了籌資者和投資者信息交流的渠道，有利于整個社會投融資機制的順利運轉(zhuǎn)；

有利于管理者對債券市場進行管理

3、局限性

（二）債券信用評級的目的和依據(jù)

4、依據(jù)

信用評級的主要依據(jù)因素具體考慮因素

債券發(fā)行人的償債能力預(yù)期盈利

負債比例

能否按期還本付息

債券發(fā)行人的資信狀況在金融市場上的信譽

歷次償債情況

歷史上是否如期償還債務(wù)

投資者承擔(dān)的風(fēng)險水平破產(chǎn)可能性的大小

破產(chǎn)后債權(quán)人所能受到的保護程度

破產(chǎn)后債權(quán)人所能得到的投資補償程度

(三)債券信用級別的劃分

按照國際慣例，債券信用等級的設(shè)置?般是三等九級、兩大類。兩大類是指投資類和投機類，其中投資類包括

一等的AAA、AA、A級和二等的BBB級，投機類包括二等的BB、B級和三等的CCC、CC、C級，屬于不適合投資

的債券，即垃圾債券，很少進行公募發(fā)行。

不同的證券評級機構(gòu)對債券等級的評定有不同的標準。一般而言，AAA為最高等級的債券，依此為AA級、A級。

A級以后的標準則有所不同。

二、世界主要債券信用評級機構(gòu)介紹

1、世界著名也最具權(quán)威的信用評級機構(gòu)主要有：

標準?普爾公司(Standard&Poor'sCorporation)

穆迪投資服務(wù)公司(Moody'sInvestorsServices)

2、特點

都是薪立的私人企業(yè)：不受政府控制，也獨立于證券交易所和證券公司

對投資者負有道義上的義務(wù)，但并不承擔(dān)任何法律上的責(zé)任

負責(zé)評級的債券很廣泛：地方政府債券、公司債券、外國債券等

3、我國的信用評級：剛起步

標準?普爾(S&P's)公司的評級標準

級別說明

AAA還本付息能力極強

AA還本付息能力很強

A還本付息能力強

BBB還本付息能力充分

BB不斷發(fā)生一些可能導(dǎo)致不安全的事件

B具有可能損害付息或還本能力的不利情況

CCC現(xiàn)時就有可能違約

CC次于CCC級

C次于CCC級，即將被清算

D要違約的債券

標準-普爾公司信用評級級別的含義

AAA：最高級別的債券，其還本付息能力極強

AA：很強的還本付息能力，和AAA相比只有很小的差別

A：較強的還本付息能力，但在環(huán)境和經(jīng)濟條件發(fā)生變化時，和上兩個級別相比，其還本付息能力稍有問題

BBB：有足夠的還本付息能力，但由于在發(fā)債條款中規(guī)定了一旦經(jīng)濟條件發(fā)生變化便修改償付指標，因而可能導(dǎo)

致還本付息能力的削弱

BB、B、CCC和CC：在還本付息的條件規(guī)定上有較大的投機性。

C：不能付息的債券

D：違約債券，本息應(yīng)付未付

注：上述債券的信用級別從AA到B通常可以用"+”號和”，號進行微調(diào)。如AA+

表示略高于AA,但又略低于AAA。

穆迪(Moody's)公司的評級標準

級別說明

Aaa判定為最高，風(fēng)險程度小

Aa還本付息能力很強，但低于Aaa

A還本付息能力強

Ba不斷發(fā)生一些可能導(dǎo)致不安全的事件

B具有可能損害付息或還本能力的不利情況

Caa現(xiàn)時就有可能違約

Ca次于CCC級

C次于CCC級，即將被清算

我國債券信用級別設(shè)置

級別分類級別劃分級別說明

AAA有極高的還本付息能力,投資者沒有風(fēng)險

投資級一等AA很高的還本付息能力,投資者基本沒有風(fēng)險

A有一定的還本付息能力，經(jīng)采取保護措施后有可能按期還

本付息,投資者風(fēng)險較低

二等BBB還本付息資金來源不足，發(fā)債企業(yè)對經(jīng)濟形勢變化的應(yīng)變

能力差,有可能延期支付,有一定風(fēng)險

BB還本付息能力脆弱,投資風(fēng)險較大

B還本付息能力差，投資風(fēng)險大

三等CCC還本付息能力很低,投費風(fēng)險極大

投機級CC還本付息能力極低,投資風(fēng)險最大

C企業(yè)瀕臨破產(chǎn),到期沒有還本付息能力,絕對有風(fēng)險

第三節(jié)債券指數(shù)

一、債券指數(shù)概述

目的：是反映市場的行情和發(fā)展趨勢。

編制時應(yīng)考慮的問題：

債券的到期期限有限，因此采樣利股本調(diào)整更為復(fù)雜。

許多采樣債券在二級市場上交易并不活躍，致使這些債券的價格確定成為問題。

不同種類的債券，其特性各不相同，有些特性對指數(shù)的計算影響很大。

我國債券指數(shù)：包括反映交易所債券運行情況的系列指數(shù)、反映銀行間債券市場運行的系列指數(shù)和反映全國債

券市場行情的系列指數(shù)。

二、我國目前的主要債券指數(shù)

第四章證券投資工具

證券投資基金概述

基金的運作

基金的價值評估

第一節(jié)證券投資基金概述

一、證券投資基金的概念

二、證券投資基金的優(yōu)、缺點及作用

三、證券投資基金的類型

一、證券投資基金的概念

＞定義：指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金

托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者

的投資比例進行分配的種間接投資方式。

A各國對證券投資基金的稱謂不盡相同：如美國稱“共同基金”或“互惠基金”：英國和我國香港地區(qū)稱“單位信

托基金”；日本和我國臺灣地區(qū)則稱“證券投資信托基金”等。

＞向社會公開發(fā)行的憑證叫做基金單位，也稱為基金份額或基金券。

二、證券投資基金的優(yōu)、缺點及作用

（~）優(yōu)點

＞為中小投資者拓展了投資渠道

＞發(fā)揮專家理財作用

＞組合投資，分散風(fēng)險

＞規(guī)模經(jīng)營、降低成本

（-）不足

＞承擔(dān)基金管理人的代理風(fēng)險

＞基金投資限制

＞費用

三、證券投資基金的類型

（一）公司型與契約型（根據(jù)組織形式不同）

比較內(nèi)容做目公司型基金契約型基金

法律依據(jù)公司法、公司章程信托法、信托契約

主體資格具有法人資格不具有法人資格

投資者的地位投資者作為公司的股東有權(quán)對公司的重大決策發(fā)作為信托契約中規(guī)定的受益人,對基金如何運用所做的

表自己的意見重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)

融資渠道具有法人資格，擴大公司規(guī)模時，可以向銀行貸款不具有法人資格，一般不能向銀行貸款

基金的發(fā)行憑證發(fā)行普通股票，既是所有權(quán)憑證，又反映信托關(guān)系發(fā)行受益憑證籌集資金，僅僅是一種信托關(guān)系

運營方式除非依據(jù)公司法破產(chǎn)、清算，否則公司一般都具有依據(jù)基金契約建立、運作，契約期滿，基金運營隨即終

永久性，公司運營具有股份公司特征止

但刀放式與封閉式（根據(jù)基金單位是否可自由贖回和基金規(guī)模是否固定）

內(nèi)容/項目開放式封閉式

基金期限不預(yù)先設(shè)立存續(xù)期限預(yù)先確定經(jīng)營期限

發(fā)行規(guī)模不固定；可隨時接受申購和贖回固定；擴大規(guī)模只能依靠設(shè)立新的基金

交易方式向基金管理公司或銷售機構(gòu)申購、贖回；交發(fā)起設(shè)立時，投資者可向基金管理公司或銷售機

易在投資者與基金管理人或代理人之間進行構(gòu)認購；在封閉期限內(nèi)不能感回；在證券交易所

交易，交易在基金投資者之間完成

資產(chǎn)凈值公布每個交易日收盤后計算，第二日公布上一日每周公布一次凈值（通常是周五的凈值）

的時間的單位資產(chǎn)凈值

交易價格根據(jù)基金單位凈值決定基金單位凈值；供求關(guān)系（通常為折價交易）

投資策略流動性需求大；制定長期投資策略同時必須流動性需求??；制定長期的投資策略，取得長期

考慮短期經(jīng)營績效

四種組合形態(tài)的投資基金

封閉式開放式

契約型封閉一契約型單位信托基金（英國）

公司型封閉一公司型共同基金（美國）

（三）國債基金、股票基金、貨幣市場基金、指數(shù)基金和衍生證券投資基金：（根據(jù)投資對象的不同）

>圉窗塞缸是一?種以國債為主要投資對象的證券投資基金。

>以上市股票為主要投資對象的證券投資基金。

;貨幣市場基金:以貨幣市場匚具為投資對象的一種基金,其投資對象包括銀行短期存款、國庫券、銀行

承兌票據(jù)、商'業(yè)票據(jù)、公司債券等期限不到一年的貨幣市場工具。

>蓬凝絲整缸以衍生金融證券為投資對象的基金。該基金通常投資于期貨、期權(quán)以及認股權(quán)證等

高風(fēng)險的投資品種，因而這類基金的風(fēng)險較大。

>其投資組合等同于市場價格指數(shù)的權(quán)數(shù)比例，收益隨著即期的價格指數(shù)上下波動。

?：?指數(shù)基金的管理費用和交易費用較低；

?指數(shù)基金的投資風(fēng)險較小。

（四）收益型、成長型、平衡型（根據(jù)投資目標的不同）

>收益型:主要追求穩(wěn)定、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。

>成長型:主要追求長期增值，一般投資于高成長性的普通股。

>嚴及■既追求當(dāng)期收入,也希望獲得長期增值，?般將資金分散投資于股票和債券。

（五）幾種重要的基金簡介

□傘型基金（UmbrellaFund）

一個母基金下再設(shè)立若干個子基金，各子基金獨立進行投資決策，且投資者可以在各子基金中自由

轉(zhuǎn)換，一般不收取或只收取較低的費用，以吸引投資者購買。

如：美國Fidelity基金，有200多種基金,其中36種可自由轉(zhuǎn)換,手續(xù)費1%。

□基金中基金（FundsofFunds）

以其他投資基金作為投資組合的一種基金，它的特點是雙重保護的功能（雙重專家管理、雙重風(fēng)險分散），

但投資成本較大，因為承擔(dān)雙重認購的費用。

□對沖基金（HedgeFund）

流行于美國的一種私人投資管理體制下的有限合伙企業(yè)，是一種形式最簡單、費用最低、城隱蔽靈活的私

人投資管理方式。

對沖基金共同基金

投資人數(shù)嚴格限制，個人資產(chǎn)在500萬無

操作無限制，由管理人決定，用杠桿等有

監(jiān)管不足100人組成的投資機構(gòu)不監(jiān)管嚴格監(jiān)管

籌資方式私募公募

能否離岸設(shè)立離岸設(shè)立有避稅、避開監(jiān)管的好處不能

信息披露程度信息不公開，不披露財務(wù)及資產(chǎn)狀況信息公開

基金管理人報酬固定管理費1%--5%,年利潤5%-25%獎勵固定管理費

管理人參股問題能不能

投資者撤資問題有明顯限制，提前30天一3年無限制或很少

可否貸款交易可以不可以

規(guī)模規(guī)模小，全球約3000億規(guī)模大約3萬億

業(yè)績優(yōu)良90—98年平均回報率17%相對遜色

>交易所交易基金(ExchangeTradedFunds,ETF)

1、什么是ETF(ExchangeTradedFund)?

ETF即交易型開放式指數(shù)基金,又稱交易所交易基金。ETF是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金

產(chǎn)品，它結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的優(yōu)點，已成為目前全球基金市場中越來越重要的品種。

/ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合,這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指

數(shù))包含的成份股票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例?致。

/ETF的投資組合通常完全復(fù)制標的指數(shù)，其凈值表現(xiàn)與盯住的特定指數(shù)高度一致。比如

上證50ETF的凈值表現(xiàn)就與上證50指數(shù)的漲跌高度一致°

/交易手續(xù)與股票完全相同。

2、ETF的特性

,它可以在交易所掛牌買賣，投資者可以像交易單個股票、封閉式基金那樣在證券交易所直接買賣ETF

份額；

/ETF基本是指數(shù)型的開放式基金，但與現(xiàn)有的指數(shù)型開放式基金相比，其最大優(yōu)勢在于，它是在交易

所掛牌的，交易非常便利；

/其申購贖回也有自己的特色，投資者只能用與指數(shù)對應(yīng)的一籃子股票申購或者贖叵IETF,而不是現(xiàn)有

開放式基金的以現(xiàn)金申購贖回。

3、ETF的優(yōu)點

/分散投資，降低投資風(fēng)險

/兼具股票和指數(shù)基金的特色

/結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點

,交易成本低廉

/給普通投資者提供了一個當(dāng)天套利的機會

(1)與封閉式基金相比

相同點：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票樣掛牌上市，?天中可隨時交易。

不同點：

①ETF透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購/贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。

②山于有連續(xù)申購/贖回機制存在，ETF的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價/溢價.

(2)與開放式基金相比

①一般開放式基金每天只能開放一次，投資者每天只有一次交易機會(即申購贖回)；而ETFs在交易所上市，

一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。

②開放式基金往往需要保留一定的現(xiàn)金應(yīng)付贖回，而ETF贖回時是交付一籃子股票，無需保留現(xiàn)金，方便

管理人操作，可提高基金投資的管理效率當(dāng)開放式基金的投資者贖回基金份額時，常常迫使基金管理人不

停調(diào)整投資組合，山此產(chǎn)生的稅收和一些投資機會的損失都山那些沒有要求贖回的長期投資者承擔(dān)；而ETF即

使部分投資者贖回，對長期投資者并無多大影響(因為贖回的是股票)。

3、國內(nèi)現(xiàn)有ETF基金品種

現(xiàn)在滬深兩地一共有5只ETF開放式基金，分別是：

/上證50ETF(510050)