復(fù)盤二十年風(fēng)雨征程自主車企大浪淘沙

概述2中國汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。、1953年到1983年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的起步階段；、1983-2000年，以“合資”路線為主，建立產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力的學(xué)習(xí)階段；、2001年開始，我國汽車工業(yè)開啟了真正的高速成長，是個(gè)人消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的成長。從2001年至2008年，我國汽車產(chǎn)銷平均每年跨越100萬輛臺(tái)階，2009年我國汽車產(chǎn)銷量躍居世界第一，2010年、2011年汽車產(chǎn)銷量連續(xù)兩年超過1800萬輛，不斷刷新全球汽車產(chǎn)銷紀(jì)錄。2011年我國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到1841.89萬輛和1850.51萬輛，較2001年增長了6.87倍和6.83倍。我們此篇報(bào)告主要分析和復(fù)盤2001-2020，二十年間的汽車工業(yè)發(fā)展。尤其2008年之后，國產(chǎn)品牌初露鋒芒，十幾年間自主車企的份額經(jīng)歷兩升兩落，但均沒有實(shí)現(xiàn)破局。我們從以下幾個(gè)維度分析2000年后的產(chǎn)業(yè)變化：、二十年間汽車產(chǎn)業(yè)增速如何？經(jīng)歷了2000-2010超高速成長、2010-2017穩(wěn)定成長、2017-2020年的震蕩態(tài)勢，汽車工業(yè)成為國家真正的支柱產(chǎn)業(yè)；、二十年間的汽車發(fā)展，車型結(jié)構(gòu)是否有大的變化？最明顯的是以“轎車為王的暢銷時(shí)代”轉(zhuǎn)為“轎車與SUV雙雄稱霸的市場”；、二十年間，我國國產(chǎn)品牌的市占率是否有大的突破？我們發(fā)現(xiàn)2020年之前，自主車企雖然不斷精進(jìn)技術(shù)和產(chǎn)品，但由于燃油時(shí)代的外資具有極大的“品牌溢價(jià)”，我們均沒有實(shí)現(xiàn)破局，整體呈現(xiàn)出兩升兩降。2020年之后我國汽車工業(yè)發(fā)展迎來第二次展翅騰飛，主要系新能源、智能化等技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)自主車企彎道超車，也是由汽車大國轉(zhuǎn)向汽車強(qiáng)國的一個(gè)里程碑式的新起點(diǎn)，未來輝煌十年打開了新的成長模式。投資建議：看好國內(nèi)整車企業(yè)持續(xù)提高市占率、出口加強(qiáng)。建議關(guān)注：比亞迪、長城汽車、長安汽車、吉利汽車、廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)、理想汽車、蔚來汽車、小鵬汽車等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，汽車銷量不及預(yù)期；競爭加劇，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)；原材料漲價(jià)；貿(mào)易摩擦加大等。

?

回顧歷史數(shù)據(jù)，總結(jié)產(chǎn)業(yè)發(fā)展① 三個(gè)階段見證中國汽車成長之路② 2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？③ 行業(yè)變遷，實(shí)力為王投資建議風(fēng)險(xiǎn)提示目3錄一、三個(gè)階段見證中國汽車成長之路4三個(gè)階段，了解中國汽車工業(yè)歷史：

第一階段(1953-1983)：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下以重卡為主的學(xué)習(xí)階段。我國汽車經(jīng)濟(jì)最早可以說開啟在1953年，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)背景下，1953年第一汽車廠成立，但是由于技術(shù)落后，全國資源用于制造重卡，直到1978年，我國汽車銷量15.9萬臺(tái)，以重卡為主，還在學(xué)習(xí)階段。第二階段(1983-2000)：以“合資”路線為主，沉淀基本能力。1982年，我國開啟了全新的汽車運(yùn)營模式，開始探索“合資”路徑，1983年上海大眾合資協(xié)議簽署，正式代表著我國進(jìn)入了汽車以“合資”為主，積累經(jīng)驗(yàn)，全面探索的階段。1986年3月25日至4月12日，六屆全國人大四次會(huì)議在北京召開，會(huì)議通過了《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第七個(gè)五年計(jì)劃》，“汽車制造業(yè)作為重要的支柱產(chǎn)業(yè)”被寫入“七五”計(jì)劃，汽車行業(yè)確立為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，但是為了管理行業(yè)，同時(shí)只支持一汽，二汽，上汽三個(gè)生產(chǎn)基地，和北京，天津，廣州3個(gè)轎車生產(chǎn)點(diǎn)；并且只核準(zhǔn)了56個(gè)小轎車經(jīng)營單位，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩依然較為強(qiáng)烈。1980到2000年之間，中國汽車有了跨越式的發(fā)展。2000年中國汽車保有量達(dá)到1609萬輛，當(dāng)年度保有量增加156萬輛。第三階段：直到2001年開始，國內(nèi)汽車行業(yè)開啟了“高速”發(fā)展之路。2001年底，中國正式加入了世貿(mào)組織，以此為契機(jī)，中國汽車產(chǎn)業(yè)迎來了一個(gè)新的高速發(fā)展時(shí)期。2001年11月國家允許企業(yè)自由選擇產(chǎn)品和定價(jià)，并且在2004年“汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策”中明確了以培育私人消費(fèi)為主體的消費(fèi)市場。至此20年間，汽車行業(yè)迎來了市場化發(fā)展。從2001年至2008年，我國汽車產(chǎn)銷平均每年跨越100萬輛臺(tái)階，2009年我國汽車產(chǎn)銷量躍居世界第一，2010年、2011年汽車產(chǎn)銷量連續(xù)兩年超過1800萬輛，不斷刷新全球汽車產(chǎn)銷紀(jì)錄。2011年我國汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到1841.89萬輛和1850.51萬輛，較2001年增長了6.87倍和6.83倍；汽車產(chǎn)量占全球的比重達(dá)到23%。圖表：2005-2023M2中國乘用車銷量情況資料來源：wind，中汽協(xié)，華福證券研究所一、三個(gè)階段見證中國汽車成長之路2000年后進(jìn)入高速發(fā)展階段：一直到2017年底為汽車工業(yè)高速發(fā)展階段，自主不斷磨練內(nèi)功，技術(shù)日趨成熟新能源爆發(fā)5二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？6為了分析國內(nèi)市場2001-2020年間的發(fā)展歷程，我們從以下三個(gè)維度重現(xiàn)，嘗試了解該階段我國汽車產(chǎn)業(yè)主要經(jīng)歷了什么：1）2001-2020年期間汽車銷量增速如何？車型結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了較大變化？我國自主車企市占率是否逐漸提高？圖表：中國汽車總銷量增速情況資料來源：wind，中汽協(xié)，華福證券研究所第一維度：2001-2020年期間汽車銷量增速如何？2001-2010超高速增長：國內(nèi)汽車銷量從2000年208萬臺(tái)增長到2010年的1800萬臺(tái)，年復(fù)合增速24%，為高速成長階段，這一階段增速較高主要是因?yàn)榛鶖?shù)低，期間各類合資廠主要發(fā)力，引進(jìn)新技術(shù)，不斷擴(kuò)充新車型。2011-2017穩(wěn)定增長：隨后銷量逐步轉(zhuǎn)為穩(wěn)定增長，直到2017年實(shí)現(xiàn)年度銷量2890萬臺(tái)，達(dá)到階段性峰值，從2010-2017間復(fù)合增速為7%。2017-至今整體震蕩：我國整體汽車市場出現(xiàn)下滑，2020年全年銷量2530萬臺(tái)左右，2017-2020年銷量整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定成熟期。綜上：我們發(fā)現(xiàn)我國汽車市場從00-10年的超高速增長（CAGR24%）轉(zhuǎn)為10-17年的穩(wěn)定增長（CAGR7%），之后進(jìn)入了平臺(tái)期。二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？7第二維度：車型結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了較大變化？2001-2020年我國車型銷量結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化，其中最明顯的是以“轎車為王的暢銷時(shí)代”轉(zhuǎn)為“轎車與SUV雙雄稱霸的市場”。2001-2005：SUV啟蒙之路。01-02年SUV才開始進(jìn)入中國，這期間主要以專業(yè)SUV為主，車型選擇較少。國內(nèi)僅有長城在02年5月迫于轎車的競爭壓力發(fā)行第一款SUV塞弗，以8萬元的售價(jià)主打性價(jià)比。04年本田CR-V進(jìn)入中國市場，隨著合資企業(yè)的入駐，越來越多的消費(fèi)者開始認(rèn)同SUV，國內(nèi)SUV啟蒙階段宣告完成。2005-2010：SUV自主先行發(fā)力，主打差異化競爭。05年以后，城市SUV開始取代專業(yè)SUV成為市場主力，國內(nèi)自主品牌也陸續(xù)進(jìn)入SUV領(lǐng)域。奇瑞2005年推出第一款SUV瑞虎，長城也由于第一款SUV的成功，2005年哈弗投產(chǎn)，后陸續(xù)推出H5、H6車型，邁出了向高處走的實(shí)質(zhì)一步，并真正開始了規(guī)模化增長。隨后，合資品牌也加強(qiáng)了SUV的戰(zhàn)略投入，07年豐田引入漢蘭達(dá)，10年大眾引入第一款SUV途觀。數(shù)據(jù)上來說，2005年SUV月均銷量在1.5萬臺(tái)左右，到2010年，月均銷量已經(jīng)增長到10-12萬臺(tái)，市占率由5%提升到10%左右，期間銷量復(fù)合增速為46.4%。2010-2020：SUV市場更加細(xì)分，競爭加劇，受眾增加，市場容量顯著增長。2011年開始SUV市場逐漸細(xì)分，市場受眾不斷增多，競爭逐漸激烈。由于SUV在國內(nèi)的暢銷，2010年后合資企業(yè)加快了SUV車型的投放速度，同時(shí)自主品牌也不斷強(qiáng)化自己SUV的技術(shù)和設(shè)計(jì)。SUV市占率從2010年的10%左右提高到2020年的46%左右，銷量上從2010年132萬臺(tái)到2020年947萬臺(tái)，復(fù)合增速22%，遠(yuǎn)超該階段的汽車市場整體增速（7%）。8二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？-

SUV快速滲透圖表：SUV銷量情況變化，資料來源：wind，中汽協(xié)，華福證券研究所注：由于中汽協(xié)數(shù)據(jù)2005年才開始，因此數(shù)據(jù)源也起始于2005年2001-2020年我國車型銷量結(jié)構(gòu)也發(fā)生了顯著變化，其中最明顯的是以“轎車為王的暢銷時(shí)代”轉(zhuǎn)為“轎車與SUV雙雄稱霸的市場”。2010年5月之前，SUV月度市占率10以下，此后月度市占率突破10SUV市場更加細(xì)分，競爭加劇，受眾增加，市場容量顯著增長，月度銷量從11萬輛左右上升到110多萬輛（2017.12）9二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

SUV快速滲透圖表：自主車企市占率的變化第三維度：我國自主車企市占率是否逐漸提高？在之前，我們考慮到自主車企在近10年間的技術(shù)不斷趨于成熟，車型更加多樣化，市占率應(yīng)該不斷攀升，但實(shí)際情況不盡然。2008-2020年間，自主市占率總體呈現(xiàn)兩升兩降，最高在2010年實(shí)現(xiàn)45.6%左右，但2011-2014年一路下滑到37.5%,

2015-2017年雖然攀升，但沒有突破前高。二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？-

國產(chǎn)品牌市占率的兩升兩降資料來源：markline，華福證券研究所整理10二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一升11資料來源：Marklines，華福證券研究所2008-2010年，自主車企市占率由40%逐漸提高到45.6%左右。我們認(rèn)為自主車企該階段市占率提升有以下幾個(gè)因素：政策影響：2009年國務(wù)院公布《汽車行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃》,1)減征乘用車購置稅:自2009年1月20日至12月31日，對1.6升及以下小排量乘用車減按5%征收車輛購置稅;

2)開展“汽車下鄉(xiāng)”,新增中央投資中安排50億元資金，自2009年3月1日至12月31日，對農(nóng)民購買1.3升及以下排量的微型客車，以及將三輪汽車或低速貨車報(bào)廢換購輕型載貨車的，給予一次性財(cái)政補(bǔ)貼。自主品牌提供高性價(jià)比的車型：這個(gè)階段國產(chǎn)車以10w元以下為主，結(jié)合下鄉(xiāng)政策，受眾群體更多。比如長城哈弗系列，銷量由2007年5.8w輛左右，到2010年實(shí)現(xiàn)15w輛的銷售，實(shí)現(xiàn)2.6倍的增長。根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，彼時(shí)自主品牌高達(dá)149家，我們認(rèn)為當(dāng)時(shí)車企通過快速堆車型搶占份額，也有助于市占率階段性提高；但并沒有形成深入人心的“品牌力”，也為日后的下滑埋下伏筆。圖表：2007-2010

自主份額上升 圖表：初代哈弗資料來源：懂車帝，華福證券研究所2007-2010年自主份額上升圖表：2008-2010核心自主企業(yè)銷量資料來源：Marklines，華福證券研究所二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一升2008-2010年，核心自主車企吉利、長城、上汽、奇瑞、五菱、比亞迪、長安也展現(xiàn)出高增長狀態(tài)：吉利集團(tuán)：總銷量由2007年22萬輛提升至2010年42萬，實(shí)現(xiàn)了91%的高速增長；長城集團(tuán)：長城汽車由2007年6萬輛提升至2010年29萬輛，三年復(fù)合增速69%；長安、通用五菱、奇瑞彼時(shí)為自主前三強(qiáng)：長安銷量由48到107萬輛、奇瑞銷量由38到62萬輛、通用五菱由46萬到106萬輛；通用五菱荷長安以微型面包車為主，在政策對農(nóng)民購買1.3升及以下排量的微型客車的支持下顯著受益，比如長安汽車產(chǎn)品方面，CM5、CM9、長安之星S460、長安星光4500更成為國內(nèi)微車市場的重量級(jí)產(chǎn)品。上汽自主剛剛開啟名爵、榮威之路：上汽自主的名爵和榮威也是從2007年開始發(fā)力，到2010年實(shí)現(xiàn)16萬輛的銷量。比亞迪F3引領(lǐng)銷量增速：比亞迪的核心車型主要為F3，是一款售價(jià)為5.68-8.08萬的轎車，主要排量為1.6L和1.5L，也是顯著受益于政策驅(qū)動(dòng)，F(xiàn)3銷量由2007年9.8w增長到2010年26.4w。圖表：2008-2010核心自主企業(yè)銷量資料來源：Marklines，華福證券研究所（注：下圖為單個(gè)企業(yè)占據(jù)所有自主車企銷量份額）銷量（萬）吉利集團(tuán)長城集團(tuán)奇瑞集團(tuán)上汽自主通用五菱比亞迪長安自主總銷量20072263824610482522008227364551746267200933164899245844562010422962161065210762812二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降2010-2014年，由于技術(shù)相對落后，合資企業(yè)降維打擊，自主市占率回落：2010-2014年，自主市占率由45.6%回落到37.5%左右。主要系：1）我國人均GDP不斷提高，合資企業(yè)依靠品牌溢價(jià)、技術(shù)優(yōu)勢、推廣優(yōu)勢等綜合實(shí)力得到了更多消費(fèi)者青睞。2）合資車企開始發(fā)力SUV；3）、合資車企導(dǎo)入更多的爆款車型。（后續(xù)展開介紹）該階段的回落，也是由于我國自主品牌在內(nèi)燃機(jī)核心技術(shù)缺失，以及前期主要通過性價(jià)比走低價(jià)市場。隨著人均GDP不斷提升，競爭對手降維打擊下，而導(dǎo)致市占率下滑。正因?yàn)橄鄬β浜?，我國車企也在該階段修煉內(nèi)功，嘗試從更細(xì)分維度找到突破口，也為后續(xù)增長埋下伏筆。圖表：2010-2014

受合資企業(yè)打擊

自主份額下降資料來源：Marklines，華福證券研究所圖表：2010-2014年合資企業(yè)銷量快速增長資料來源：Marklines，華福證券研究所2010-2014自主份額下降13二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降2010-2014年，德系、韓系品牌開始發(fā)力，市占率位于前列；人均可支配收入顯著上升：2010-2014年，合資市占率前三名為大眾、通用、現(xiàn)代起亞。1）大眾集團(tuán)在合資車企中市占率由2007年的24%提升至2014年的28%，穩(wěn)坐合資品牌第一把交椅。2）通用市占率穩(wěn)定在14%左右，市場認(rèn)可度持續(xù)走強(qiáng)。3）日系品牌份額逐漸被韓系品牌反超，2009年起現(xiàn)代起亞市占率超越本田、豐田、雷諾日產(chǎn)居于第三名，2010-2014年為韓系品牌巔峰時(shí)期。

該階段我國人均可支配收入顯著提升，

對汽車的技術(shù)、外觀和品牌價(jià)值等都有

更高的追求。2007年-2014年，我國居民人均可支配收入進(jìn)入快速增長階段，增長率高于8%；與之相匹配的是對于消

費(fèi)品從價(jià)廉到物美的提升要求。

圖表：2010-2014

合資品牌發(fā)力

德系、韓系份額領(lǐng)先資料來源：Marklines，華福證券研究所圖表：2007-2022年居民人均可支配收入（單位：元）資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，華福證券研究所（注：下圖為單個(gè)企業(yè)占據(jù)所有合資車企銷量份額）13101110 101188767762803

510153000020000100000400002007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022居民人均可支配收入(元) 居民人均可支配收入比上年增長14二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降2010-2014年，合資品牌SUV加速導(dǎo)入，更受中國消費(fèi)者青睞：2010年為合資品牌SUV爆發(fā)增長元年。2008年，合資品牌開始引入SUV，市場從無到有；2010年，SUV得到市場認(rèn)可，銷量開始爆發(fā)，合資品牌SUV車型在合資品牌整體銷量中的占比由2008年的5.9%快速增至2014年的18.3%；合資SUV銷量由24w提升至225w輛。大眾集團(tuán)進(jìn)入SUV市場導(dǎo)入期，以高端品牌奧迪為滲透率切入點(diǎn)，以支柱品牌大眾帶動(dòng)銷量。大眾SUV發(fā)展歷程是合資品牌的一個(gè)縮影，SUV的發(fā)展以中高端車型消費(fèi)帶動(dòng)。2010-2014年，大眾集團(tuán)SUV占比集團(tuán)整體銷量穩(wěn)步上升，銷量由2008年6500輛左右提升到2014年47萬輛左右。圖表：2007-2014年合資品牌SUV的引入、認(rèn)可到爆發(fā)資料來源：Marklines，華福證券研究所圖表：2007-2022年大眾集團(tuán)SUV銷量情況資料來源：Marklines，華福證券研究所0116911121305101501020304050200720112012

201320142008

2009

2010奧迪SUV銷量（萬輛）斯柯達(dá)SUV銷量（萬輛）大眾SUV銷量（萬輛）大眾集團(tuán)SUV占比0.0

5.96.810.111.912.516.418.3051015200500100015002013 20142007 2008 2009合資品牌SUV總銷量（萬輛）2010 2011 2012合資品牌乘用車總銷量（萬輛）SUV在合資品牌中的市占率15二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降162010-2014年，核心合資車企大眾、通用、現(xiàn)代起亞爆款車型風(fēng)靡市場，鼎盛之時(shí)：2010-2014年，大眾、通用、現(xiàn)代起亞爆款車型風(fēng)靡市場，新車型發(fā)力、常青樹車型銷量擴(kuò)大。前三大合資車企爆款車型在國內(nèi)市占率由14%迅速提升至25%，市場容量擴(kuò)大近300萬輛。大眾爆款覆蓋

B-D級(jí)別全系車型，品牌風(fēng)頭正勁。其中2010-2014年銷量增加最快的車型為全新桑塔納、全新帕薩特，經(jīng)典車型煥發(fā)新生。2014年最普及的車型為朗逸、速騰。SUV車型途觀、奧迪Q5也于面世后大受好評。通用爆款車型主要由B-C級(jí)家轎支撐。其中2010-2014年增長最快的車型為新車型的別克英朗、雪佛蘭邁銳寶、科魯茲。韓系爆款中影響力最廣的車型為現(xiàn)代C級(jí)車系列、如伊蘭特/悅動(dòng)/朗動(dòng)/領(lǐng)動(dòng)。二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降

2010-2014年，核心合資車企大眾、通用、現(xiàn)代起亞爆款車型風(fēng)靡市場，鼎盛之時(shí)： 圖表：2010-2014年三大合資品牌爆款車型（年銷量10萬輛以上計(jì)入爆款；單位，輛）17資料來源：Marklines，華福證券研究所二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第一降18總結(jié)：2010-2014年，三大因素致使合資車企市占率迅速提高：2010-2014年，自主市占率由45.6%回落到37.5%左右，合資車企銷量快速上升。我們認(rèn)為有三大因素：1）我國人均GDP不斷提高：合資企業(yè)依靠品牌溢價(jià)、技術(shù)優(yōu)勢、推廣優(yōu)勢等綜合實(shí)力得到了更多消費(fèi)者青睞；合資車企開始發(fā)力SUV：2008年，合資品牌開始引入SUV，市場從無到有；2010年，SUV得到市場認(rèn)可，銷量開始爆發(fā)，合資品牌SUV車型在合資品牌整體銷量中的占比由2008年的5.9%快速增至2014年的18.3%；合資SUV銷量由24w提升至225w輛。合資車企導(dǎo)入更多的爆款車型：前三大合資車企大眾、通用、現(xiàn)代起亞爆款車型在國內(nèi)市占率由14%迅速提升至25%，市場容量擴(kuò)大近300萬輛，多以B級(jí)、C級(jí)為主的車型迅速得到了消費(fèi)者青睞，諸如全新桑塔納、速騰、科魯茲、邁銳寶、英朗等耳熟能詳?shù)谋钴囆惋L(fēng)靡市場。2014-2017年，國產(chǎn)車奮起直追，SUV為核心驅(qū)動(dòng)力，國家政策支持成亮點(diǎn)：2014-2017年，自主市占率又逐漸上升到43.4%。我們認(rèn)為主要由于幾家自主車企發(fā)力，在性價(jià)比SUV市場做精做專，通過極高性價(jià)比的SUV重新?lián)屨际袌龇蓊~。2015-2017年，國家重啟小排量購置稅減征政策，自主品牌利好更強(qiáng)。2015年10月-2016年，購置1.6升及以下排量乘用車購置稅減半，為5%；2017年為7.5%；2018年恢復(fù)10%。2014年我國1.6升及以下排量乘用車銷售占比66.73％，其中自主品牌受益更大，奇瑞、吉利、比亞迪、長安等自主品牌的主力車款都符合政策。圖表：2014-2017

以SUV為驅(qū)動(dòng)力，疊加政策利好，自主品牌份額上升資料來源：Marklines，華福證券研究所圖表：2014-2017

自主品牌SUV總銷量快速上升同時(shí)，這個(gè)階段自主企業(yè)的技術(shù)和品牌認(rèn)可度都有顯著提高，每家企業(yè)都推出爆款車型。2015-2017年吉利的博越，廣汽傳祺的GS4，上汽的RX5，同時(shí)長城H6持續(xù)受歡迎，甚至眾泰T600，車企均在此階段推出了具有代表性的車型；研發(fā)能力、對消費(fèi)者的理解都更進(jìn)一步。資料來源：Marklines，華福證券研究所二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第二升2014-2017年自主份額上升19二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第二升202014-2017年，自主品牌在性價(jià)比SUV市場做精做專，通過極高性價(jià)比的SUV重新?lián)屨际袌龇蓊~2015年，高性價(jià)比國產(chǎn)SUV疊加政策利好，完成對合資品牌銷量的反超。2014-2017年自主品牌SUV發(fā)力，銷量由183萬輛左右提升到612萬輛左右，CAGR高達(dá)50%。同期合資品牌SUV銷量由225萬輛左右提升到414萬輛左右。自主品牌SUV車型普及程度高于合資品牌，高大開闊車型更受中國消費(fèi)者歡迎。中國消費(fèi)者喜歡大空間車型，SUV深受歡迎，個(gè)別核心車企SUV占比高達(dá)90%以上，比如長城、廣汽等。長城、廣汽、眾泰、上汽等品牌SUV表現(xiàn)出色。長城、廣汽、眾泰SUV面世即快速成為品牌主力車型，2017年銷量占比分別高達(dá)99%、92%、77%；吉利、長安2017年SUV車型銷量均超過60萬輛，影響力較強(qiáng)；上汽集團(tuán)SUV銷量2014-2017年CAGR高達(dá)222%，市場認(rèn)可度高。圖表：2007-2017

自主品牌SUV與合資品牌SUV對比情況資料來源：Marklines，華福證券研究所圖表：2007-2017

核心自主品牌SUV銷量占比一覽資料來源：Marklines，華福證券研究所92

9246514585

859397990086910131725385058

69

5760 5906070100912131618232730020406080 67 80 10020072008

20092010201120122017廣汽集團(tuán)上汽集團(tuán)吉利集團(tuán)眾泰汽車2013

2014長城集團(tuán)自主品牌整體2015

2016長安汽車合資品牌整體二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第二升圖表：SUV-D級(jí)

哈弗H6與本田CR-V中等配置1.5T車型對比資料來源：懂車帝，華福證券研究所圖表：SUV-C級(jí)

廣汽傳祺GS4與別克昂科威豪華配置1.5T車型對比資料來源：懂車帝，華福證券研究所2014-2017年，自主品牌在性價(jià)比SUV市場做精做專，通過極高性價(jià)比的SUV重新?lián)屨际袌龇蓊~自主品牌SUV爆款車型種類百花齊放，各品牌均有年銷量達(dá)到十萬的主力車型，集中在C、D級(jí)別。其中長城哈弗H6為最大黑馬，2017年銷量可超過50萬輛；同期，廣汽傳祺GS4年銷量可超過30萬輛；吉利博越、上汽榮威RX5年銷量可超過20萬；眾泰汽車曇花一現(xiàn)，SUV-D級(jí)總銷量超過18萬輛。爆款自主SUV車型多于2014-2017年陸續(xù)面世，市占率迅速提升。自主品牌深度洞察本土消費(fèi)者，性價(jià)比更高。自主品牌深耕10-15萬元級(jí)別SUV，對于合資品牌SUV有較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢；同時(shí)自主品牌能夠在同級(jí)車更低的售價(jià)中將配置做到極強(qiáng)，比如真皮內(nèi)飾、大中控屏、影音娛樂、可選駕駛模式、輔助操控配置等。21二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第二升

2014-2017年，自主品牌在性價(jià)比SUV市場做精做專，通過極高性價(jià)比的SUV重新?lián)屨际袌龇蓊~ 圖表：2014-2017年自主品牌爆款SUV車型（年銷量10萬輛以上計(jì)入爆款；單位，輛）資料來源：Marklines，華福證券研究所22二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-

國產(chǎn)品牌市占率的第二升2014-2017年，自主車企爆款轎車全部為符合購置稅減征政策的小排量車型隨著自主品牌技術(shù)力提升和品牌力構(gòu)建，自主品牌小排量轎車市場認(rèn)可度提高。2014-2017年，核心自主品牌同樣推出了部分爆款家轎車型。其中包括年銷量快速攀升至20萬輛、以5萬元低價(jià)搶占市場份額的寶駿310。自主品牌爆款轎車集中在10萬元以下低價(jià)車型，全部符合15年國家對小排量車型的購置稅減征政策。自主品牌SUV發(fā)展程度好于轎車。一方面由于中國消費(fèi)者青睞大車、滿足家庭出行需求的消費(fèi)習(xí)慣；另一方面合資品牌在轎車車型較為成熟，自主品牌需要與合資品牌性價(jià)比車型硬碰硬，而合資品牌在性價(jià)比SUV市場尚有空白，自主品牌得以填補(bǔ)10-15萬元SUV市場，快速發(fā)展。圖表：爆款轎車均符合購置稅政策資料來源：Marklines，懂車帝，華福證券研究所23二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-國產(chǎn)品牌市占率的第二升24總結(jié)：2014-2017年，三大因素致使國產(chǎn)車企市占率迅速提高：2010-2014年，自主市占率由37.5%提高到43.4%左右，我們認(rèn)為：1）自主品牌在性價(jià)比SUV市場做精做專，通過極高性價(jià)比的SUV重新?lián)屨际袌龇蓊~。國家重啟小排量購置稅減征政策，自主品牌利好更強(qiáng)。自主品牌爆款轎車集中在10萬元以下低價(jià)車型，全部符合15年國家對小排量車型的購置稅減征政策同時(shí)，這個(gè)階段自主企業(yè)的技術(shù)和品牌認(rèn)可度都有顯著提高。每家企業(yè)都推出爆款車型。2015-2017年吉利的博越，廣汽傳祺的GS4，上汽的RX5，同時(shí)長城H6持續(xù)受歡迎，甚至眾泰T600，車企均在此階段推出了具有代表性的車型；研發(fā)能力、對消費(fèi)者的理解都更進(jìn)一步。25.035.045.055.075.065.0國產(chǎn)品牌市占率合資品牌市占率二、2001-2020年，我國汽車工業(yè)如何走向成熟？

-國產(chǎn)品牌市占率的第二降2017-2020年，大浪淘沙，洗凈鉛華2017-2020年，自主市占率由43.4%回落到38.9%，主要系自主企業(yè)面臨了一些淘汰,而核心企業(yè)在此期間市占率并未下滑。行業(yè)層面：2017年我國汽車銷量達(dá)到峰值后，后續(xù)開始進(jìn)入成熟期。所以2017-2019年汽車企業(yè)競爭加劇，終端折扣加大。一些企業(yè)面臨利潤大幅下滑甚至虧損。大浪淘沙，勝者為王：曾經(jīng)火爆一時(shí)的眾泰汽車，以及東風(fēng)乘用車，北汽銀翔，華晨金杯，東南汽車，海馬汽車等等，都出現(xiàn)了銷量大幅下滑。而七家核心自主車企在自主企業(yè)中的市占率這兩年維持穩(wěn)中有升，從2017年的64.2%到2020年的79.6%，行業(yè)洗牌，留下優(yōu)質(zhì)玩家。圖表：2017-2020自主份額下降資料來源：Marklines，華福證券研究所大浪淘沙，洗凈鉛華2008 8.3 2.7 13.3 1.3 20.4 6.4 17.1 69.62009 7.2 3.4 10.6 2.0 20.1 9.8 18.4 71.62010 6.6 4.7 9.8 2.6 16.9 8.3 17.1 65.92011 7.3 6.0 9.8 2.7 18.8 7.3 12.9 64.92012 7.8 7.6 8.3 3.1 20.2 7.1 12.4 66.52013 7.8 8.9 6.1 3.2 20.1 7.1 11.8 65.02014 5.8 8.3 6.0 2.5 21.5 5.9 13.2 63.22015 6.6 8.8 5.6 2.2 20.9 5.1 13.0 62.22016 8.3 9.3 5.6 3.3 18.0 4.7 11.7 60.82017 13.0 8.9 5.2 5.2 17.7 3.8 10.5 64.22018 16.9 9.2 5.4 7.3 16.6 5.0 8.8 69.32019 18.1 10.8 7.2 8.7 14.7 5.4 9.6 74.52020 19.3 11.3 8.1 9.0 14.0 5.3 12.6 79.62021 15.5 10.8 8.9 8.8 13.0 7.5 12.6 77.1圖表：2017-2020

核心自主車企市占率有所提升（以下市占率是基于自主車企銷量計(jì)算）吉利集團(tuán)

長城集團(tuán)

奇瑞集團(tuán)

上汽自主

通用五菱

比亞迪 長安 核心自主份額2007 8.7 2.6 15.1 0.8 18.4 4.0