證券與證券市場概述

第一章證券與證券市場概述

本章主要內(nèi)容

介紹證券及證券市場的基本理論、證券投資的基本原理。第一節(jié)證券及有價證券；第二節(jié)證券市場：包括定義、分類、特征、產(chǎn)生、發(fā)展趨勢、參與者、地位與功能等；第三節(jié)證券投資的基本原理：包括動機、運行過程和基本原則等。

第一頁，共三十八頁。第一節(jié)證券及有價證券

一、證券定義經(jīng)濟學意義上的證券指各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)獲得相應(yīng)權(quán)益的憑證。從法律意義上說，證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。第二頁，共三十八頁。證券首先是一種信用憑證或金融工具，它是商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。例如：債券——是一種信用憑證，企業(yè)債券、金融債券或政府債券等都是相應(yīng)經(jīng)濟主體（企業(yè)、金融機構(gòu)或政府）為籌措資金而向投資者出具的、承諾到期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。股票——是股份有限公司發(fā)行的用以證明股東的身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息的憑證。基金證券——是同時具有股票和債券的某些特征的證券。第三頁，共三十八頁。問題：1、現(xiàn)金及現(xiàn)金的替代物是證券嗎？2、信用證、證明是證券嗎？可以投資嗎？3、存款單、借據(jù)、收據(jù)、定期存款存折是證券嗎？可以投資嗎？第四頁，共三十八頁。所謂證券實際上有三個層面的意義。一是廣義的證券，即記載和代表一定權(quán)利的書面憑證，包括無價證券和有價證券兩種。二是中義的證券，即記載和表示一定財產(chǎn)權(quán)利的書面憑證，也就是通常意義上所說的有價證券，包括商品證券、貨幣證券和資本證券。三是狹義的證券，即應(yīng)納入證券法調(diào)整范圍的特定的有價證券——資本證券，主要包括股票、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、投資基金券、新股認購證等。第五頁，共三十八頁。概念辨析

證券分為三類：證據(jù)證券、憑證證券、有價證券證據(jù)證券：證明事實的文件，如信用證，證明發(fā)生了一樁交易，交易方在銀行中有足夠的資金。憑證證券：證明證券持有人是某種私權(quán)的合法所有者，證明持有人所履行的義務(wù)是有效的，但是該憑證不得轉(zhuǎn)讓。如存款單、收據(jù)、存折等，他們代表了所有權(quán)，但不能真正的單獨轉(zhuǎn)讓履行權(quán)利。有價證券：證明持有人是對某種有價物的權(quán)利所有者，此憑證可以轉(zhuǎn)讓。比如銀行券、股票、貨運單等。第六頁，共三十八頁。二、有價證券有價證券是一種具有一定票面金額，證明持有人有權(quán)按期得到一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價證券是商品經(jīng)濟和社會化大生產(chǎn)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。從資本主義經(jīng)濟的發(fā)展歷程來看，有價證券的正常交易能起到自發(fā)地分配貨幣資金優(yōu)化資源配置的作用。第七頁，共三十八頁。由于有價證券不是勞動產(chǎn)品，所以其本身并沒有價值，但有價格，能為持有者帶來一定的股息收入或利息收入，可以在證券市場上自由買賣和流通。影響有價證券行市的因素多種多樣，其中主要因素是預(yù)期利息收入和市場利率。有價證券價格本質(zhì)上是資本化了的收入；有價證券是虛擬資本的一種形式，是籌措資金的重要手段。第八頁，共三十八頁。有價證券可以投資。有價證券為狹義的證券。以后講到的證券均指有價證券（注意：有價證券本身亦有廣義與狹義之分）。第九頁，共三十八頁。三、有價證券的分類

（一）按發(fā)行主體不同，分為：政府證券

政府為籌措財政資金或建設(shè)資金，憑借國家信用，按照一定程序向投資者出具的債權(quán)債務(wù)憑證。金融證券

商業(yè)銀行及非銀行金融機構(gòu)向投資者發(fā)行的承諾支付一定利息，并到期償還本金的一種有價證券。包括金融債券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）。公司證券

公司為籌措資金而發(fā)行的有價證券。包括股票stock，公司債券corporatebond。第十頁，共三十八頁。（二）按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同分為：1、貨幣證券：對貨幣有請求權(quán)的憑證，即憑該憑證可要求得到貨幣現(xiàn)金（可以流通代替貨幣使用）（1）期票（遠期本票）termbill（2）匯票billofexchange（3）支票check（4）本票promissorynote有時短期國債與可轉(zhuǎn)讓存單亦歸此列2、資本證券：對資本有請求權(quán)的憑證。狹義之有價證券。（1）股權(quán)證券：股票（2）債權(quán)證券：各種債券3、貨物證券：對貨物有請求權(quán)的憑證，如貨運單、提單等第十一頁，共三十八頁。（三）根據(jù)上市與否，分為上市證券和非上市證券。1、上市證券又稱掛牌證券，指證券主管機關(guān)批準，獲得資格在交易所內(nèi)進行公開買賣的有價證券。證券上市可以擴大上市公司的社會影響，擴大經(jīng)濟實力。2、非上市證券。亦稱非掛牌證券、場外證券，它是指未在證券交易所登記掛牌，由公司自行發(fā)行或推銷的股票或債券。與上市證券相比，籌資成本較高，公司社會影響小。

第十二頁，共三十八頁。還有其他多種分類，如按證券收益是否固定分：固定收益證券和變動收益證券。按證券募集方式分：公募證券和私募證券。按證券性質(zhì)分：股票、債券和其它證券三大類第十三頁，共三十八頁。四、有價證券的特征

收益性流動性風險性產(chǎn)權(quán)性

價格波動性償還性（期限性）說法很多，注意正確理解第十四頁，共三十八頁。第二節(jié)證券市場按照教材，本節(jié)所述證券市場指狹義證券市場，即資本證券市場。一、證券市場的定義、分類與特征1、定義

證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。通常包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。2、特征①交易對象是有價證券（如股票、債券等），非普通商品；②市場上的有價證券具有多重職能，即可是籌資工具、又可是投資工具，還可用于保值和投機；③市場上證券價格的實質(zhì)是對權(quán)利讓渡的市場評估；④風險大、影響因素復(fù)雜，具有波動性和不可預(yù)測性。第十五頁，共三十八頁。3、證券市場的分類

①按證券的性質(zhì)不同，分為股票市場和債券市場。兩個市場可進一步細分。②按組織形式的不同，分為場內(nèi)市場和場外市場。③按證券的運行過程和市場具體任務(wù)的不同，分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。第十六頁，共三十八頁。證券市場的產(chǎn)生在資本主義發(fā)展初期的原始積累階段，16世紀的西歐就已出現(xiàn)證券交易，當時的里昂、安特衛(wèi)普已成立有證券交易所，最早在證券交易所進行交易的是國家債券。1919年，北京成立了證券交易所，成為全國第一家專營證券業(yè)務(wù)的交易所；之后上海成立了“上海華商證券交易所”，標志著中國證券市場開始向正規(guī)化發(fā)展。第十七頁，共三十八頁。證券市場的發(fā)展趨勢金融證券化——在整個金融市場中，證券的比例越來越大，比重迅速上升。近幾年，居民儲蓄結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了證券化傾向。證券交易多樣化——證券商品化、證券交易方式不斷增加、證券發(fā)行日益大眾化、證券投資者多樣化和法人化。證券市場自由化第十八頁，共三十八頁。二、證券市場參與者1、證券發(fā)行人：政府、金融機構(gòu)、公司（有限責任、股份公司、獨資公司）2、證券投資人：個人、法人（一般企業(yè)+金融機構(gòu)）、各種社會基金（信托基金、退休基金、養(yǎng)老基金、年金基金等）、國外投資者3、中介機構(gòu)：券商（承銷商與經(jīng)紀商）；交易所或交易中心；律師事務(wù)所；會計師事務(wù)所；資產(chǎn)評估機構(gòu)；證券評級機構(gòu)；投資咨詢與服務(wù)機構(gòu)。4、自律性組織：行業(yè)自律協(xié)會（我國證券業(yè)自律性機構(gòu)是中國證券業(yè)協(xié)會和中國國債協(xié)會）5、證券監(jiān)管機構(gòu)

第十九頁，共三十八頁。目前我國有四種股票可供境外投資者認購：B股——是我國股份公司發(fā)行的以人民幣標明面值，供境內(nèi)外投資者用外幣認購，在境內(nèi)上市的以外幣結(jié)算的普通股票。H股——是境內(nèi)公司發(fā)行的以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，在香港聯(lián)合交易所上市的股票。（其發(fā)行和交易由境內(nèi)和香港證券管理部門雙重監(jiān)管）第二十頁，共三十八頁。N股——是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，獲紐約證交所批準上市的股票。S股——是以人民幣標明面值，供境外投資者用外幣認購，獲新加坡證交所批準上市的股票。第二十一頁，共三十八頁。三、證券市場的地位與功能

證券市場是金融市場的重要組成部分

票據(jù)及其承兌貼現(xiàn)市場短期存貸市場短期國債市場同業(yè)拆借市場購回協(xié)議市場外匯市場黃金市場資本市場金融市場

貨幣市場長期存貸市場保險市場證券市場融資租賃市場股票市場債券市場衍生市場第二十二頁，共三十八頁。直接金融市場與間接金融市場直接金融市場指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指通過發(fā)行債券和股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。間接金融市場指通過銀行等信用中介機構(gòu)作為媒介來進行資金融通的市場。在該市場上，資金所有者將手中的資金貸放給銀行等信用中介機構(gòu)，然后再由這些機構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。第二十三頁，共三十八頁。我國金融體制改革是以直接融資為主還是以間接融資為主，這是金融體系特征問題，它反映了未來金融體制改革的目標。第二十四頁，共三十八頁。當前金融體制改革中存在市場結(jié)構(gòu)問題。以資本市場發(fā)展為例，2006年我國資本市場發(fā)展較好，融資規(guī)模和增長速度也上了一個臺階，通過股票市場的融資是5600億元，發(fā)行企業(yè)債券1015億元，直接融資為6600億元。第二十五頁，共三十八頁。2006年銀行新增貸款3.6萬億元，直接融資和間接融資的比例是18：82，也就是在企業(yè)的資金來源里，直接融資占18%，來自銀行的間接融資占82%。這個比例說明中國企業(yè)的直接融資比重過低，低于發(fā)達國家70%左右的水平。第二十六頁，共三十八頁。即使以間接融資模式為主的德國，銀行貸款也只有60%多；英國資本市場比較發(fā)達，間接融資的比重更是不到30%。以上所有數(shù)據(jù)來源：曹遠征.對我國金融體制改革的回顧與展望.金融與保險.2008（7）：53第二十七頁，共三十八頁。請思考：形成我國目前這種以間接融資為主的融資結(jié)構(gòu)的主要原因是什么？第二十八頁，共三十八頁。形成目前這種以間接融資為主的主要原因在于我國人均收入低，資本短缺。同時企業(yè)借入資本經(jīng)營對銀行來說技術(shù)門檻較低，間接融資成本也低，風險控制簡單。第二十九頁，共三十八頁。這在我國經(jīng)濟發(fā)展的初級階段是符合國情的，隨著國民收入的提高和經(jīng)濟的快速發(fā)展，居民的純消費行為就會轉(zhuǎn)化為消費加投資，他們需要為多余的錢尋找投資渠道，在這種情形下，直接融資的發(fā)展就有了客觀的條件和必要。第三十頁，共三十八頁。從實際情況看，中國的公司法更多反應(yīng)的是德國的法律體系，主要是有限責任體系，中國的證券法則帶有更多的美國色彩。經(jīng)濟體制改革要建成公司制的現(xiàn)代企業(yè)，如果公司制是股份制的話，我國企業(yè)的結(jié)構(gòu)就要發(fā)生變化，不再是有限責任，更多的是變成股份有限，那么金融結(jié)構(gòu)也要轉(zhuǎn)變成和直接融資為主相對應(yīng)的結(jié)構(gòu)。第三十一頁，共三十八頁?，F(xiàn)在我國以間接融資為主，但未來哪種融資結(jié)構(gòu)更適用，值得進一步研究，目前在這個問題上還沒有完全達成共識。第三十二頁，共三十八頁。證券市場的基本功能

1、拓展融資渠道2、為產(chǎn)權(quán)交易與證券買賣提供定價機制3、促進資源合理配置：使資金流向效益好的企業(yè)或地區(qū)。4、優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)5、為中央銀行的宏觀調(diào)控提供場所和工具6、就中國現(xiàn)實而言，有利于國企轉(zhuǎn)變機制，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)：產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)權(quán)約束增強、經(jīng)營決策優(yōu)化、企業(yè)規(guī)模的調(diào)整與購并重組實現(xiàn)第三十三頁，共三十八頁。第三節(jié)證券投資的基本原理

證券投資是指投入貨幣或?qū)嵨?，形成證券形態(tài)的金融資產(chǎn)，并通過持有和買賣這種資產(chǎn)獲取增值收益的行為。具體地表現(xiàn)為在證券市場上買賣或持有有價證券的活動。一、證券投資的動機（目的）1、博取收益：投資與投機收益2、參與公司經(jīng)營決策3、風險分散與轉(zhuǎn)移4、提高資產(chǎn)流動性5、其他：避稅、規(guī)避現(xiàn)金風險、自我表現(xiàn)、情緒、習慣等。第三十四頁，共三十八頁。二、證券投資的基本操作程序

1、投資準備階段：資金、投資知識、心理準備2、信息搜集、整理與分析3、投資決策與實施4、投資管理與策略調(diào)整

第三十五頁，共三十八頁。三、證券投資的基本原則

1、理智投資原則

2、收益與風險相匹配原則3、分散投資原則4、貫徹止損原則5、能力充實原則

第三十六頁，共三十八頁。復(fù)習思考題1、什么是證券？請列舉出你熟悉的一些證券品種，并說明它們屬于哪類證券。2、如何理解有價證券的涵義？為什么說證券投資的對象通常只能是有價證券，特別是有價資本證券？3、什么是證券投資？為什么說買賣證券是一種投資行為？請說明這種投資行為與實物投資行為的區(qū)別4、比較證券投資與證券投機之間的異同，并說明正當?shù)淖C券投機對于證券市場運行的積極意義。第三十七頁，共三十八頁。內(nèi)容總結(jié)第一章證券與證券市場概述。1、現(xiàn)金及現(xiàn)金的替代物