一汽財(cái)務(wù)分析案例報(bào)告

2008-2012年

一汽轎車財(cái)務(wù)狀況分析組長：09X靜成員：19李超29邱爽39楊官明第一頁，共三十九頁。案例分析思路與方法本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對公司盈利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、獲現(xiàn)能力、股利分配作全面分析，見圖1—1。最后對資產(chǎn)負(fù)債表，所有者權(quán)益變動(dòng)表，利潤表以及現(xiàn)金流量表進(jìn)行簡要分析。凈資產(chǎn)收益率盈利能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析償債能力分析第二頁，共三十九頁。行業(yè)背景市場需求增長日趨減緩隨著國家金融貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵(lì)政策退出、油價(jià)上漲、北京限購等因素的影響，國內(nèi)汽車市場增速大幅下滑，市場增長將會(huì)放緩，最終將會(huì)影響汽車行業(yè)的發(fā)展。行業(yè)利潤率下降在通貨膨脹的影響下，鋼材等原材料價(jià)格持續(xù)上漲，使汽車單車?yán)麧櫹陆?；同時(shí)汽車產(chǎn)能釋放將扭轉(zhuǎn)汽車產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，銷量競爭擠壓汽車價(jià)格空間，最終導(dǎo)致汽車行業(yè)利潤率下降。加入WTO的影響我國加入WTO，對我國汽車生產(chǎn)公司帶來了一定的影響，總體來說是利大于弊，有利于加強(qiáng)我國汽車產(chǎn)業(yè)與國際的交流與合作，同時(shí)有利于我國汽車進(jìn)入國際市場。

我國汽車行業(yè)經(jīng)過近二十多年來的高速發(fā)展，逐漸形成我國汽車產(chǎn)業(yè)格局；自主品牌與外國品牌并存的局面形成，競爭十分激烈。競爭激烈第三頁，共三十九頁。公司簡介

一汽轎車股份有限公司(簡稱：一汽轎車)，是中國第一汽車集團(tuán)的控股子公司，是中國轎車制造業(yè)首家股份制上市公司，由一汽集團(tuán)公司主要從事紅旗轎車整車及其配件生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組成立。主要業(yè)務(wù)為開發(fā)、制造和銷售轎車及其配件，修理汽車，加工非標(biāo)設(shè)備、機(jī)械配件及機(jī)電產(chǎn)品。公司于1997年6月10日在長春高新技術(shù)開發(fā)區(qū)注冊成立，同年6月18日在深圳證券交易所掛牌上市。第四頁，共三十九頁。評析本案例根據(jù)一汽轎車2008-2012年的相關(guān)資料，利用財(cái)務(wù)分析的專門方法，從主要會(huì)計(jì)要素、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、資產(chǎn)利用效率、償債能力等方面對其進(jìn)行對比分析。第五頁，共三十九頁。一、主要會(huì)計(jì)要素年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車202.46277.45372.96326.53233.85分析：收入是企業(yè)利潤的來源，同時(shí)也反映了市場規(guī)模的大小。一汽轎車08、09、10年主營業(yè)務(wù)收入快速增長，表明其市場占有率上升。然而11、12年一汽轎車的主營業(yè)務(wù)收入下降，表明一汽轎車市場占有率有所降低，且一汽轎車下降幅度較大。單位：億元第六頁，共三十九頁。凈利潤年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車10.9916.4519.2619.17-7.53分析：一汽轎車08-10年凈利潤增長較快，表明公司的盈利能力增強(qiáng)，然而，11、12年凈利潤下降，尤其是12年凈利潤下降大幅度為139.28%，表明一汽轎車的盈利能力下降。第七頁，共三十九頁?？傎Y產(chǎn)年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車101.3144.19176.75162.89163.31分析：總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小。一汽轎車總資產(chǎn)整體呈現(xiàn)比較穩(wěn)定的狀態(tài)，08-10年穩(wěn)定增長，但11、12出現(xiàn)下降，幅度較小。單位：億元第八頁，共三十九頁。凈資產(chǎn)年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車66.1874.4487.7684.2676.73

分析：由于一汽轎車11、12年凈利潤下降使得其凈資產(chǎn)有所下降，其他幾年表現(xiàn)出穩(wěn)定增長。單位：億元第九頁，共三十九頁。核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤/凈資產(chǎn)平均總額)×100％凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)X100％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)平均總額/凈資產(chǎn)平均總額第十頁，共三十九頁。凈資產(chǎn)收益率2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車16.56%21.35%21.52%2.59%-9.94%分析：凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。2011年之前一汽轎車的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)為快速增長趨勢，表明企業(yè)的獲利能力增強(qiáng)；2011,2012年凈資產(chǎn)收益率急速下降，尤其是2012年由于企業(yè)虧損導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率為-9.94%，表明企業(yè)的盈利能力大幅下降，應(yīng)引起注意。第十一頁，共三十九頁。銷售凈利率2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車5.43%5.93%5.16%0.59%-3.22%分析：銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。2011年以前一汽轎車的銷售凈利率比較穩(wěn)定且較高，表明08-10年一汽轎車的獲利能力比較強(qiáng)。11-12年一汽轎車的銷售凈利率出現(xiàn)大幅度的下降，甚至在12年出現(xiàn)負(fù)數(shù)，表明獲利能力大幅度下降。第十二頁，共三十九頁。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車2.062.262.321.921.43分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。一汽轎車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體比較穩(wěn)定，但11-12年呈現(xiàn)下降趨勢。第十三頁，共三十九頁。權(quán)益乘數(shù)年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車1.531.862.011.932.13分析：權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)。一汽轎車的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)穩(wěn)步上升狀態(tài)。第十四頁，共三十九頁。盈利能力分析（一）主營業(yè)務(wù)利潤率

主營業(yè)務(wù)利潤率=(主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入)×100％(二)營業(yè)利潤比重

營業(yè)利潤比重=(營業(yè)利潤/利潤總額)×100％（三）總資產(chǎn)利潤率

總資產(chǎn)利潤率=（利潤總額/平均總資產(chǎn)）×100%第十五頁，共三十九頁。主營業(yè)務(wù)利潤率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車17.35%17.15%15.74%11.71%11.28%分析：主營業(yè)務(wù)利潤率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。一汽轎車的主營業(yè)務(wù)利潤率一直呈現(xiàn)下降狀態(tài)，顯示其產(chǎn)品的獲利能力下降。第十六頁，共三十九頁。營業(yè)利潤比重年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車101.18%100.54%100.37%94.13%102.36%分析：營業(yè)利潤占利潤總額的比重反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)對利潤總額貢獻(xiàn)的大小。一汽轎車營業(yè)利潤所占比重處于較高比例，顯示了其主營業(yè)務(wù)的核心地位。第十七頁，共三十九頁。總資產(chǎn)利潤率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車10.85%11.41%10.90%1.18%-4.61%分析：總資產(chǎn)利潤率通常用于考核、分析公司經(jīng)營者的經(jīng)驗(yàn)業(yè)績。08-10年一汽轎車的總資產(chǎn)利潤率比較高，11年開始呈現(xiàn)大幅度下降，顯示了其經(jīng)營管理者經(jīng)營效益的降低，應(yīng)引起管理層的注意。第十八頁，共三十九頁。期間費(fèi)用占銷售收入比重年份2008年2009年2010年2011年2012年銷售費(fèi)用8.18%7.30%6.13%6.82%9.81%管理費(fèi)用3.17%3.32%3.88%4.72%5.81%財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.37%-0.09%-0.04%0.06%0.17%分析：銷售費(fèi)用一直保持在較高水平，與市場競爭激烈及其市場地位有關(guān)；管理費(fèi)用控制較好，所占比例保持穩(wěn)定；財(cái)務(wù)費(fèi)用基本保持平穩(wěn)，2012年增長較多是由于利率上升導(dǎo)致貼現(xiàn)和借款利息支出上升，同時(shí)受人民幣升值影響匯兌損失增加所致。第十九頁，共三十九頁。期間費(fèi)用占銷售收入比重比較年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車10.98%10.53%9.97%11.60%15.79%分析：期間費(fèi)用是利潤的抵減項(xiàng)。一汽轎車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重基本趨勢為先基本保持平穩(wěn)，11-12年比逐年的增加。第二十頁，共三十九頁。盈利能力分析結(jié)論08-10年一汽轎車的主營業(yè)務(wù)利潤率一直較高，顯示其良好的規(guī)模效益，也說明了一汽轎車產(chǎn)品競爭力的較強(qiáng)，公司有較高的盈利空間。但從11年開始出現(xiàn)下降，顯示了其經(jīng)營效益的降低，也說明其產(chǎn)品的競爭力下降，盈利能力的減弱，其經(jīng)營管理層與治理層應(yīng)加強(qiáng)公司的管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。11年起，一汽轎車的總資產(chǎn)利潤率急速下降，顯示了其經(jīng)營公司資產(chǎn)效益的降低。說明其資產(chǎn)利用效率較低，經(jīng)營管理存在問題，應(yīng)調(diào)整經(jīng)營策略，加強(qiáng)經(jīng)營管理。期間費(fèi)用會(huì)影響公司的利潤。一汽轎車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重呈逐漸增長的趨勢，公司的盈利能力自然會(huì)下降，公司應(yīng)該注意對期間費(fèi)用的控制。第二十一頁，共三十九頁。資產(chǎn)利用效率分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨余額第二十二頁，共三十九頁。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車150.42203.9465.97394.52279.39分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。一汽轎車在總體上保持增長的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這與其產(chǎn)品市場銷路好有關(guān)，且一直保持低水平的應(yīng)收賬款，這樣其壞賬準(zhǔn)備會(huì)很低，財(cái)務(wù)狀況向良好方向發(fā)展。第二十三頁，共三十九頁。一汽轎車2012年應(yīng)收賬款賬齡分析分析：一汽轎車1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例為61.21%，五年以上的應(yīng)收賬款達(dá)37.88%，顯示其應(yīng)收賬款比較健康，但是其應(yīng)收賬款的流動(dòng)性還有待提高。第二十四頁，共三十九頁。存貨周轉(zhuǎn)率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車9.9915.4717.212.938.32分析：存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)率一直較高，顯示其經(jīng)營資產(chǎn)效益較高，自然利潤就會(huì)水漲船高；但11-12年一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑，即其經(jīng)營資產(chǎn)效益下降，應(yīng)引起注意。第二十五頁，共三十九頁。存貨分析年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車12.951519.3922.7924.58分析：隨著公司規(guī)模和銷售收入增長，存貨呈增長狀態(tài)是屬于正常的；一汽轎車存貨規(guī)模較低，銷售收入較高，說明存貨管理較強(qiáng)。單位：億元第二十六頁，共三十九頁。資產(chǎn)利用效率分析結(jié)論隨著汽車行業(yè)競爭的激烈和市場需求的不斷得到滿足，一汽轎車的存貨會(huì)出現(xiàn)小幅增加。一汽轎車的應(yīng)收賬款相對較小，但處于正常范圍內(nèi)。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來看，一汽轎車的資產(chǎn)效益整體上較好，盈利水平也就同樣較高了。第二十七頁，共三十九頁。償債能力分析(一)流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債(三)資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100％(四)利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=(稅前利潤+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用第二十八頁，共三十九頁。流動(dòng)比率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車1.821.541.51.381.08分析：流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。一汽轎車的流動(dòng)比率一直較高，但是一汽轎車12年的時(shí)候流動(dòng)比率出現(xiàn)下滑，短期償債能力降低。第二十九頁，共三十九頁。速凍比率年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車1.451.321.271.070.78分析：速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。12年之前一汽轎車的速動(dòng)比率處于較高水平，但是一汽轎車12年的時(shí)候速動(dòng)比率出現(xiàn)下滑，短期償債能力降低。第三十頁，共三十九頁。資產(chǎn)負(fù)債表年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車34.67%46.29%50.35%48.27%53.01%分析：資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。一汽轎車的負(fù)債水平較低，顯示其償債能力較強(qiáng)，但可能會(huì)影響財(cái)務(wù)杠桿的作用。第三十一頁，共三十九頁。利息保障倍數(shù)年份2008年2009年2010年2011年2012年一汽轎車-1612.14-7125.24-15776.71120.08-2350.82分析：利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評價(jià)債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。一汽轎車的財(cái)務(wù)費(fèi)用差不多處于負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，所以利息保障倍數(shù)就為負(fù)，顯示公司還貸能力都很強(qiáng)，就基本上不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題。然而一汽轎車2012年公司由于大額虧損導(dǎo)致利息保障倍數(shù)為-2350.82，該年度債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)很高。第三十二頁，共三十九頁。償債能力分析結(jié)論一汽轎車的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，這可能與該公司的負(fù)債經(jīng)營策略有較大關(guān)系。由于一汽轎車的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升的趨勢，反映公司總資產(chǎn)中負(fù)債資金所占比重有所增大，這樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提升公司的經(jīng)濟(jì)效益，使公司獲得更多的利潤。一汽轎車的財(cái)務(wù)費(fèi)用都差不多處于負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，所以根據(jù)利息保障倍數(shù)，顯示公司還貸能力都很強(qiáng)，基本上不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問題?？偟膩碚f，一汽轎車的財(cái)務(wù)狀況處良好狀態(tài)。第三十三頁，共三十九頁。凈現(xiàn)金流量分析、每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量

二、凈現(xiàn)金流量分析第三十四頁，共三十九頁。一汽轎車每股經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析年份2010年2011年2012年每股收益1.140.13-0.46每股凈現(xiàn)金流量1.44-0.340.9